ИНВЕСТИЦИИ В ICO: стоит ли игра свеч? - Kreston GCG
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
/ 2018 ИНВЕСТИЦИИ В ICO: стоит ли игра свеч? www.kreston-gcg.com A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms
В 2017 году привлечение инвестиций посредством ICO обрело широкую популярность в мире. Низкие пороги входа и сравнительно быстрый возврат капитала - главные причины развития рынка. Ожидается, что внедрение государственного регулирования поднимет этот способ привлечения инвестиций на качественно новый уровень. В данном материале представлен обзор существующей ситуации на рынке привлечения инвестиций через ICO, а также рассмотрены тенденции его будущего развития. В свете начала регулирования ICO и роста количества мошеннических проектов, растет роль Whitepaper и Due diligence криптовалютных проектов, которые лучше доверить независимым профессиональным командам. Так, Kreston GCG предлагает профессиональные услуги в области подготовки к ICO и управления криптоактивами для стартапов и инвесторов, повышая эффективность инвестирования в проведение ICO и в собственно ICO-проекты. www.kreston-gcg.com ICO A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 02
СОДЕРЖАНИЕ
01
Глобальный рынок ICO: причины резкого роста популярности
1.1 Что такое ICO? Исторический и экономический аспект понятия
1.2 Отличия ICO от IPO и других систем краудфандинга
1.3 Динамика количественных показателей рынка ICO
1.4 Этапы проведения ICO и модель взаимоотношений между участниками рынка
1.5 Особенности регулирования рынка
02
ICO в Украине
2.1 ICO-активность Украины на глобальном фоне
2.2 Особенности проведения ICO в Украине
2.3 Особенности и перспективы регулирования ICO в украинских реалиях
03
Инвестиции в ICO
и факторы роста их эффективности
04
Возможности и угрозы рынка.
Перспективы дальнейшего развития
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 03ТЕРМИНОЛОГИЯ Bounty-кампания – это вознаграждение (как правило, в токенах), предлагаемое создателями ICO за вклад в развитие проекта (например, адаптация, вычитка и подготовка документации или пресс-релизов ICO) и его активное продвижение Ethereum – платформа для создания децентрализованных онлайн-сервисов на базе блокчейна, работающих на базе smart-контрактов; реализована как единая децентрализованная виртуальная машина Hard cap – максимальный объем инвестиций в проект. При достижении Hard cap, продажа криптовалюты инвесторам останавливается ICO (Initial Coin Offering, Crowdsale) - тип краудфандинга, применяющийся для финансирования стартапов посредством выпуска собственных криптовалют и предложения их инвесторам Smart-контракт – электронный протокол, обеспечивающий автоматическое выполнение транзакций в блокчейне Soft cap – минимальный объем инвестиций, который необходим для реалиации базовой версии проекта. При недостижении Soft cap организаторы проектов обычно возвращают инвесторам их средства Whitepaper – декларативный документ, содержащий структурное описание того, как будет работать технологический процесс или алгоритм, лежащий в основе проекта. Не является юридически обязывающим документом Биткоин (англ. Bitcoin) – электронная платежная система, в которой используется виртуальная одноимённая платежная единица Блокчейн (англ. Blockchain) – распределённая база данных, у которой устройства хранения данных не подключены к общему серверу Краудфандинг (англ. Crowdfunding) – технология коллективного финансирования, основанная на добровольных пожертвованиях, взносах Криптовалюта – разновидность цифровой валюты, создание и контроль за которой базируются на криптографических методах Скам (англ. Scam) – мошеннический проект, целью которого является привлечение средств путем ICO без дальнейшего развития своей идеи www.kreston-gcg.com ICO A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 04
01
Глобальный рынок ICO: причины резкого роста популярности
1.1 Что такое ICO? Исторический и экономический максимального объема инвестиций, покрывающего
аспект понятия все нужды проекта. Также во время первичного
выпуска монет определяется soft cap – минимальный
ICO (первичное предложение монет) – форма объем средств для запуска тех составляющих проекта,
привлечения инвестиций путем продажи инвесторам без реализации которых он, по мнению разработчика,
цифровых активов (токенов) в обмен на криптовалюту обречен на провал. В случае не достижения
или же фиатные деньги. В дальнейшем проектом soft cap, типичным является возврат
приобретенные токены могут быть использованы средств инвесторам.
в рамках реализованного проекта
или же проданы на бирже. Вышеуказанные показатели должны быть
экономически обоснованными, ведь именно от них
Первый такой проект – Mastercoin – был проведен будет зависеть объем выпускаемых токенов
в 2013 году. Идея его заключалась в разработке и их цена. С этой целью первичный выпуск монет
протокола, позволяющего создавать собственную сопровождается выпуском специального документа
криптовалюту на основе биткоина. В результате (whitepaper), в котором подробно описывается проект,
ICO было собрано порядка 5 000 биткоинов, который выходит на ICO. Документ является своего
что на тот момент составило 500 тыс. долл. США. рода аналогом бизнес-плана и включает в себя такие
Вложившие биткоины получили взамен разделы, как: анализ рынка, применимость блокчейна
цифровые токены UpToken. на нем; описание предлагаемого продукта
или сервиса, его технических аспектов; дорожная
Активное развитие рынка наступило после реализации карта (план реализации) проекта; команда проекта.
в 2014 году проекта Ethereum – платформы Особое внимание стоит уделить описанию экономики
для создания децентрализованных онлайн-сервисов токена и целесообразности его выпуска,
на основе блокчейна, работающей на базе так как для инвестора решающим фактором
smart-контрактов (компьютерного алгоритма, при принятии решения станет аргументация
предназначенного для заключения и поддержания повышения стоимости токена на бирже.
самоисполняемых контрактов, выполняемых
в блокчейн-среде). Проект привлек 31 591 биткоин, 1.2 Отличия ICO от IPO и других систем краудфандинга
что на тот момент составило 18,4 млн. долл. США
и до сих пор считается одним из самых До появления ICO средства под новые проекты
популярных и успешных. В 2017 году около 77% привлекались посредством кредитов, венчурных
ICO-проектов проводилось на базе Ethereum, инвестиций или же через выход на фондовый рынок
а по капитализации криптовалюты (эфира) с собственными акциями (IPO). Однако такие методы
ресурс уступил лишь биткоину. требуют значительной предварительной подготовки
и сопровождаются рядом ограничений.
Популярность ICO-проектов объясняется
относительной простотой процедуры их запуска, На сегодняшний день ICO зачастую сопоставляют
так как они не требуют аудита, привлечения с IPO и краудфандингом (способом коллективного
кредитных средств, предоставления гарантий финансирования, основанного на добровольных
инвесторам. Однако важным остается факт, взносах). Эти варианты привлечения средств имеют
что ICO является неотъемлемой частью проекта, как очевидные общие черты, так и различия.
под который привлекаются инвестиции. Сравнительная характеристика ICO,
Именно от экономической сути и бизнес-модели IPO и краудфандинга представлена
токена будет зависеть достигнет ли проект hard cap – в нижеследующей таблице.
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 05Таблица 1.2.1. Сравнительная характеристика типов привлечения инвестиций под проект
Параметр ICO IPO Краудфандинг
Зарегистрированная в
Проект, сообщество, фонд, установленном порядке
Субъект, который может
компания, физическое компания с возможностью Проект
проводить мероприятие
лицо и т.д. продления срока действия
лицензии
Установлены различными
Требования к инвестору Нет Нет
органами и биржами
Ограничение объема
Устанавливается верхний Устанавливается нижний
инвестиций для одного Нет
порог порог
инвестора
Региональная:
Региональная: ограничена
Территориальная преимущественно в
Глобальная страной/регионом
доступность к инвестору местах концентрации
происхождения проекта
капитала
Токен, который в
дальнейшем можно Предварительный заказ
Актив, приобретаемый использовать в качестве Акция, предоставляющая на конечный продукт,
инвестором расчетной единицы внутри корпоративные права выпускаемый в результате
проекта или же продать на реализации проекта
бирже
Преимущественно
Преимущественно
Объекты инвестирования блокчейн-инфраструктура,
инновационные Не зависит от отрасли
по отраслям финансы, игровая
разработки
индустрия
Регулируется Регулируется
Государственное Внедрено лишь в национальным национальным
регулирование некоторых странах законодательством законодательством
государств государств
Уровень риска Высокий Средне-высокий Средний
Обязательство наличия
готового продукта/ Нет Опционально Да
прототипа
Идентификация личности
Опционально Да Да
инвесторов
Типичный срок возврата
1-5 лет 7-10 лет -
инвестиций
ICO оказался сравнительно простой формой привлечения инвестиций без существенных ограничений
как со стороны разработчиков проектов, так и со стороны инвесторов, что и стало главным драйвером роста
этого направления.
1.3 Динамика количественных показателей рынка ICO
В 2017 году рынок ICO продемонстрировал динамичный рост – по данным портала Coindesk, объем привлеченных
инвестиций посредством такого рода проектов составил 5 482 млн. долл. США при 382 реализованных проектах.
Что касается количественной структуры реализованных проектов в региональном разрезе, то тройку лидеров
составляют США с показателем 17,4%, Великобритания – 10,5% и Российская Федерация – 8,6%.
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 06Рисунок 1.3.1. Динамика объема привлеченных через ICO средств, млн. долл. США, 2014-2017 гг.
6 000
5 482,0
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
256,0
30,0 9,0
0
2014 2015 2016 2017
Источник: Coindesk
Рисунок 1.3.2. Географическая структура рынка по количеству проектов, 2014-2017 гг.
США 17,4%
Великобрита ния 10,5%
Российска я Федерация 8,6%
Швейца рия 7,3%
Синга пур 6,5%
Австра лия 3,5%
Эстония 3,0%
Другие 43,3%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
Источник: Iconwatchlist
Стремительному росту рынка способствовали • Рост курса основных криптовалют на протяжении
следующие особенности проведения проектов: 2017 года: Ethereum вырос с 20 до 400 долл. США;
биткоин показал рост от 800 до 16 000 долл. США.
• Упрощенная модель взаимоотношений между
участниками рынка (в отличие от, например, В структуре инвестирования через ICO по секторам
бирж, инвесторами могут выступать преобладает блокчейн-инфраструктура и финансы с
не только крупные юридические лица, долями 25,8% и 14,6% соответственно. Проекты
но и частные инвесторы). неоднородны по размерам: на 10 проектов пришлось
• Отсутствие строгого нормативно-правового порядка 30% инвестиций, привлеченных в 2017 г.
поля функционирования такого рода проектов
(лишь некоторые страны внедряют
законодательство относительно ICO).
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 07Рисунок 1.3.3. Структура привлечения инвестиций через ICO по секторам, долл. США, 2017 г.
25,8% Инфраструктура блокчейна
14,6% Финансы
10,0% Торговля и инвестиции
8,3% Коммуникации
7,5% Платежные системы
7,4% Хранение данных
5,8% Здравоохранение
3,4% Игры VR
Источник: Сoinschedulе
Таблица 1.3.1. ICO-проекты, привлекшие наибольший объем инвестиций в 2017 г.
Суть Объем привлеченных средств,
Название проекта млн. долл. США
Блокчейн-платформа, объединяющая различные
Hdac 258,0
устройства, подключенные к интернету
Tezos (Pre-Launch) Блокчейн-платформа (альтернатива Ethereum) 230,5
Filecoin Децентрализованная площадка для хранения данных 205,8
Создание оборудования и ПО для более комфортного
Sirin Labs 157,9
использования технологий блокчейн
Протокол, который преобразует токены
Bancor 153,0
на основе smart-контрактов
Bankera Криптовалютный цифровой банк 151,8
Сетевой протокол, который объединяет независимые
Polkadot 144,4
блокчейн-системы
Мессенджер (аналог Telegram),
Status 107,7
построенный на технологии Ethereum
Глобальная криптографическая инфраструктура для
Envion 100,0
майнинга
Comsa Платформа для будущих ICO 95,4
Источник: Сoinschedulе
Подавляющее большинство (84%) проектов выходят на ICO на стадии идеи, тогда как готовую модель продукта
имеют всего 5% проектов.
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 08Рисунок 1.3.4. Структура количества проектов в зависимости от стадии, на которой они выходят на ICO, 2017 г.
84 % Идея
11 % Прототип
5% Работающая модель
Источник: Coinschedule, Architect PartnersTokenData
При оценке успешности ICO важными являются показатели soft и hard cap – цели по сбору средств, поскольку в
случае не достижения минимально необходимого уровня привлеченных средств разработчики вынуждены будут
вернуть инвестиции и работа над проектом так и не будет начата.
Рисунок 1.3.5. Стадии достижения целей по сбору средств
Объем привлеченных
инвестиций менее SOFT CAP HARD CAP
SOFT CAP
Реализация всех
Возврат средств Начало работы
запланированных
инвесторам над проектом
этапов проекта
К декабрю 2017 года доля ICO, достигших стадии soft cap, составляла всего 23% от общего количества,
тогда как в июне того же года аналогичный показатель составлял 93%.
Рисунок 1.3.6. Доля количества проектов, достигших soft cap, 2017 г.
100% 93%
90%
80%
70%
55%
60%
46%
50% 41%
40% 34%
30% 23%
20%
10%
0%
Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь
Источник: Coinschedule, Architect PartnersTokenData
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 09Однако не все успешные ICO-проекты планируют ввели запрет относительно рекламных кампаний
дальнейшую реализацию своего продукта – криптовалют и ICO, так как считают их финансовыми
по оценкам Массачусетского технологического продуктами, сопряженными с высокими
института, 25% проектов, достигших стадии soft cap, финансовыми рисками.
оказались так называемым скамом (scam) –
стартапами, участники которых не планировали 1.4 Этапы проведения ICO и модель взаимоотношений
развивать проект после получения инвестиций. между участниками рынка
В то же время, согласно Satis Group LLC, среди
проектов, собравших более 50 млн. долл. США, Запуск ICO можно условно разделить на 3 основных
данный показатель составил 80%. По этой причине этапа: подготовительный, pre-sale и непосредственно
ряд поисковых систем (Google, Яндекс, Baidu) проведение ICO. В среднем вся процедура занимает
и социальных сетей (Instagram, Twitter, Snapchat) порядка 6 месяцев.
Таблица 1.4.1. Этапы проведения ICO
Этап Подэтапы Характеристика Длительность
Происходит формирование продукта, проводится маркетинговое
исследование, разрабатывается стратегия и бизнес-модель,
Подгото- описывается экономика токена. В результате формируется executive
вительный summary – презентация инвесторам сути и цели ICO. От дальнейшей
обратной связи с последними зависит будет ли реализован
первичный выпуск монет.
Состоит из двух подэтапов:
- подбор команды проекта: в среднем 20-30 человек, однако
Органи- точное количество будет зависеть от того, какие процедуры будут
зационный проводить сотрудники проекта, а что будет передано на аутсорсинг;
- учреждение компании: заключается в регистрации юридического
лица, на имя которого будут привлекаться инвестиции.
Зачастую этот этап поручается аутсорсинговым специалистам,
поскольку от качества этого документа будет зависеть интерес
Подготовка
инвестора к проекту. Однако при самостоятельном написании
Whitepaper
главного документа он передается на вычитку специалистам,
которые за небольшую плату внесут свои корректировки.
Подгото- Не является обязательным, зачастую проводится разработчиками 2-5
вительный с целью получения оборотных средств для организации ICO- месяцев
Pre-sale маркетинга. В случае, если проект не достигнет своего softcap,
(опционально)
финансы, привлеченные во время pre-sale, инвесторам не
возвращаются.
Наиболее интенсивный этап, включающий в себя:
- запуск собственного сайта и email-рассылки;
- размещение публикаций на тематических онлайн-ресурсах;
реклама проекта в социальных сетях;
ICO- - размещение проекта на ICO-трекерах – онлайн-площадках,
маркетинг где публикуется информация о прошедших,
текущих и будущих краудсейлах;
- разработка bounty-кампании – системы вознаграждения
пользователей за продвижение проекта;
- презентация проекта на тематических выставках/форумах.
Преимущественно токены генерируются на специализированных
Выпуск платформах (например, Ethereum). Однако возможно
токенов и самостоятельное написание токенов посредством
специализированных сайтов на коммерческой основе.
Финальный этап ICO обязательно сопровождается специалистами
компании, чтобы избежать технических проблем или же взлома
Продажа сайта. Также возможно создание ажиотажа вокруг ICO путем 2-8
токенов самостоятельного выкупа токенов, поощрения первых покупателей недель
и т.д. Продажа токенов может осуществляться единоразово
или же в несколько этапов.
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 10Несмотря на то, что ICO является не самостоятельным бизнесом, а лишь способом привлечения инвестиций для
реализации того или иного проекта, его проведение заключает в себе сложную систему взаимоотношений между
большим количеством участников.
Рисунок 1.4.1. Схема взаимоотношений между участниками ICO-проекта
Торговые
операции
Биржа
Инвесторы этапа
Pre-sale
Торговые
операции
Продажа токенов со
скидкой для получения
оборотных средств
Обмен токенов на
средства в
криптовалюте для
Команда проекта вложения их в
Внешние консультанты проект
проекта
Участники Bounty- Привлечение
ICO-проект Инвесторы
кампании персонала для
работы над
проектом в
обмен на токены
Средства, собранные
во время проведения
ICO, а также часть
выпущенных токенов
Операции, в которых токены
обмениваются на деньги
(фиатные и криптовалюта)
Операции, в которых токены
обмениваются на продукт
Стартап
проекта Использование токенов
для участия в проекте
1.5 Особенности регулирования рынка
До лета 2017 года криптовалюты не имели Комиссия по ценным бумагам и биржам США 25 июля
юридического статуса ни в одной стране мира, 2017 года стала первым регулятором в мире,
а все сделки с ними, в том числе проекты ICO, выпустившим заявление относительно регулирования
с юридической точки зрения находились в серой зоне. ICO, в результате которого криптовалюта получила
В значительно большей степени, чем в других сферах, частично легальный статус, а привлечение средств
сделки с криптовалютой строятся на доверии. через ICO находится теперь под жестким
При этом отсутствие до недавних пор какого-либо государственным контролем.
законодательного регулирования как
на международном, так и на национальных уровнях, Европейский Союз также определил свою позицию
стало также одним из мощных драйверов развития относительно ICO – такого рода проекты должны
привлечения инвестиций посредством проведения ICO. проводиться в соответствии с законодательством,
противодействующим отмыванию доходов, а также
Стремительный рост рынка ICO создал объективные организаторы обязаны подтверждать свою личность.
условия для формирования нормативно-правовой
среды функционирования такого рода проектов.
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 11Таблица 1.5.1. Нормативно-правовое регулирование ICO в разных странах
Страна Регулирование
Регулируется Комиссией по финансовым услугам (GFSC). С января 2018 г. вступило в силу
законодательство, регулирующее способы продажи и продвижения токенов. Распространяется
Гибралтар на криптовалютные биржи, активы, холдинги и другие формы собственности, прав или
интересов, связанных с блокчейном, а также на инвестиционные услуги и финансовые сервисы,
работающие с этой технологией.
Регулируется Комиссией по фьючерсам и ценным бумагам Гонконга (SFC). Токены, выпускаемые
Гонконг в ходе привлечения инвестиций с помощью ICO, определены как ценные бумаги и регулируются
соответствующим законодательством.
Регулируется Канадской администрацией по ценным бумагам (CSA) посредством Закона о
ценных бумагах, согласно которому выпуск токенов должен согласовываться с местными
Канада
финансовыми регуляторами. Также предусмотрены требования к компаниям, проводящим или
участвующим в ICO, и биржам, которые размещают эти активы.
В сентябре 2017 г. ICO признано незаконным, а компании, которые уже провели или проводят ICO
Китай
обязаны остановить данную деятельность и вернуть все средства вкладчикам.
В октябре 2017 г. опубликован документ, согласно которому компании, желающие провести
ICO, изначально должны обратиться в Ведомство по регулированию финансовых услуг
Абу-Даби (FSRA), где определится статус выпускаемых монет. В случае обладания токенов
ОАЭ
характеристиками ценных бумаг, они попадают под Правила регулирования финансовых услуг
и рынков (FSMR). Регулятор оставляет за собой право отклонить выпуск токенов в случае их
несоответствия действующему законодательству.
Летом 2017 г. Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) приравняло токены к ценным
Сингапур бумагам, также анонсированы поправки к правилам о торгах, согласно которым управление
сможет выступать регулятором при первичном размещении токенов.
С июля 2017 г. ICO приравнивается к первому публичному размещению акций – IPO, в связи с чем
регулируется законодательством о ценных бумагах. Регулированием токенов, выпущенных
как инвестиция в предприятие для получения будущей прибыли, занимается Комиссия по
США ценным бумагам и биржам США (SEC). В случае продвижения токена, имеющего статус ценной
бумаги, должны раскрываться характер, объем и размер компенсации, полученные в обмен
на продвижение. Отказ от раскрытия такой информации является прямым нарушением
федерального законодательства.
Регулируется Швейцарской службой по надзору за финансовыми рынками (FINMA).
Специализированное законодательство отсутствует, но требуется соблюдение норм закона
относительно борьбы с отмыванием денег, финансирования терроризма, банковской
Швейцария
деятельности, торговли ценными бумагами, механизмов коллективного инвестирования.
Также регулятором выпущен документ, содержащий руководство по привлечению подобных
инвестиций и информацию о возможных рисках при участии в ICO.
Южная Южнокорейская комиссия по финансовым услугам (FSC) 29 сентября 2017 г. объявила запрет на
Корея проведение ICO, также предусмотрены штрафные санкции в отношении нарушителей запрета.
Регулируется Агентством финансовых услуг Японии (FSA). В зависимости от структуры ICO, оно
Япония попадает по действие законов о межфондовых операциях, о платежных услугах, о финансовых
инструментах и биржах. В случае выявления мошенничества предусмотрена ответственность.
Также в таких странах, как Великобритания, Германия, Франция, Швеция, Литва, Российская Федерация
и Малайзия на уровне государственных органов финансового управления были выпущены разъяснительные
документы, в которых описаны статус и риски ICO, а также определены намерения о разработке соответствующей
нормативно-правовой базы. В Израиле и на острове Мэн законодательство относительно регулирования ICO
уже находится на этапе разработки.
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 1202
ICO в Украине
2.1 ICO-активность Украины на глобальном фоне
В Украине ICO-проекты начали реализовываться только с 2017 года – по оценкам новостного
и исследовательского агентства East-west digital news, Украина вошла в топ-5 стран по количеству
реализованных ICO-проектов в регионе Центральной и Восточной Европы.
Рисунок 2.1.1. Топ-5 стран по количеству реализованных ICO-проектов в регионе Центральной
и Восточной Европы, 2017 г.
Российска я Федерация 130
Эстония 22
Словения 13
Укра ина 12
Польша 10
0 20 40 60 80 100 120 140
Источник: East-west digital news
Однако оценить реальное количество украинских украинского сегмента ICO варьируется
ICO-проектов проблематично из-за особенностей от 32 до 120 млн. долл. США. Среди украинских
подхода к выбору страны регистрации компании, проектов в 2017 году самым успешным
на имя которой будут привлекаться инвестиции. стал DMarket – блокчейн-платформа для торговли
Типичной в мире считается регистрация в Швейцарии внутриигровым контентом. Разработчикам
или же в странах Азии (в частности, Сингапур) по удалось привлечь более 19 млн. долл. США.
причине лояльных юридических условий и высокой
концентрации состоятельных инвесторов.
По этой же причине оценка капитализации
Таблица 2.1.1. Украинские ICO-проекты, привлекшие наибольший объем инвестиций в 2017 г.
Название проекта Объем привлеченных инвестиций, тыс. долл. США Период проведения ICO
DMarket 19 069, 9 Август-ноябрь
TAAS 7 963, 1 Март
DreamTeam 6 000, 0 Декабрь
Data Trading 2 600, 0 Декабрь
Snovio 2 129, 2 Сентябрь-ноябрь
Anrvze 1 600, 0 Сентябрь-октябрь
SocialMedia.Market 789, 8 Декабрь
Minex 785, 7 Май-июнь
Источник: East-west digital news
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 132.2 Особенности проведения ICO в Украине в стране. В Украинской ассоциации венчурного
Как и на мировом рынке, в Украине на ІСО выходят и частного капитала UVCA был создан комитет по
преимущественно проекты, направленные на развитие блокчейну, который должен способствовать проведению
инфраструктуры для осуществления криптовалютных ICO в Украине для привлечения иностранных инвестиций
расчетов и предоставления бизнес-услуг. в страну. Кроме того, ассоциация выступила одним из
организаторов конференции посвященной технологии
Типичным для Украины считается проведение ІСО блокчейна под названием NEXT BLOCK Conference.
в несколько этапов, например: DMarket и DreamTeam
провели 2 раунда привлечения инвестиций, а Enjoy Life Также в Украине (в частности, в Киеве) проводится
осуществил первый из 5 запланированных. Также большое количество разнообразных выставок
украинский рынок характеризируется и конференций, посвященных криптовалютам,
достаточно высоким уровнем скама – порядка 50% технологии блокчейна и ICO. При этом на мероприятиях
ICO-проектов являются мошенническими. собирается большое количество ключевых специалистов,
заинтересованных в обмене опытом, поскольку сфера
В течение года в Украине проводится большое их деятельности является новой,
количество мероприятий, направленных на развитие ICO но динамично развивающейся.
Таблица 2.2.1. Список украинских конференций, посвященных ICO
География Количество Регулярность
Название спикеров участников проведения
Украина, США, Великобритания,
Blockchain&Bitcoin Ежегодно
Латвия, Грузия, Швейцария, 1000+
Conference Kyiv с 2014 года
Беларусь, Россия, Германия
VI Blockchain С 2015 года
Украина, Нидерланды, Сингапур 1000+
Conference Kyiv (несколько раз в год)
Украина, Германия, Великобритания,
Ежегодно
BlockchainUA Грузия, США, Швейцария, Чехия, 1000+
с 2016 года
Италия, Беларусь
Украина, Япония, США, Грузия, Ежегодно
BLOCKCHAIN SUMMIT KYIV 800+
Россия, Беларусь, Израиль, Латвия с 2017 года
Криптовалюты. Новые вызовы Впервые проведена
Украина н.д.
для финансовых институтов 8 февраля 2018 года
Впервые проведена
КриптоМарафон Украина, США н.д.
20-22 марта 2018 года
Украина, Великобритания, Ирландия, Впервые проведена 18
NEXT BLOCK Conference 350+
Израиль, Швеция, Италия мая 2018 года
Международная конференция по Впервые проведена
Украина, США н.д.
криптовалюте, блокчейну и ICO 14-19 мая 2018 года
2.3 Особенности и перспективы регулирования базы, определяющей правовой статус криптовалют
ICO в украинских реалиях и первичного размещения монет. Соответствующие
законопроекты были зарегистрированы осенью 2017 года.
На данном этапе в национальном валютном и
финансовом законодательстве отсутствуют Таблица 2.3.1. Законопроекты, определяющие
механизмы, регулирующие проведение ICO в Украине. правовой статус криптовалют
Однако государство осознает необходимость и первичного размещения монет
разработки соответствующей нормативно-правовой
Проект закона Суть
Определяет основные понятия и приравнивает криптовалюту к объекту
«Об обращении криптовалют
права собственности, а не к платежному средству, с соответствующим
в Украине» от 06.10.2017 № 7183
налогообложением согласно действующему законодательству.
«О стимулировании рынка Назначает получение криптобиржами статуса финансовых
криптовалют и их производных учреждений с последующим получением лицензии на деятельность
в Украине» от 10.10.2017 № 7183-1 и снижение тарифов на электроэнергию в ночное время для майнеров .
«О внесении изменений в Налоговый
кодекс Украины (относительно Предусматривает освобождение от налогообложения прибыли
стимулирования рынка криптовалют от осуществления операций по покупке и продаже криптовалюты,
и их производных в Украине)» а также ее добычи.
от 30.10.2017 № 7246
Источник: Верховная Рада Украины
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 14Однако, после рассмотрения вышеуказанных финансовых услуг Украины, 30 ноября 2017 года
законопроектов Национальной комиссией по ценным совместно выпустили разъясняющий документ,
бумагам и фондовому рынку, они были определены отражающий намерение разработать
как устанавливающие слишком жесткое законодательство, отображающее правовой статус
регулирование и требующие доработки. криптовалют и регулирующее операции
с их использованием. Отмечается, что оно должно
Также финансовые регуляторы Украины, а именно предотвратить отток специалистов и инвестиций
Национальный банк Украины, Национальная комиссия за пределы страны.
по ценным бумагам и фондовому рынку
и Национальная комиссия по регулированию рынков
03
Инвестиции в проведение ICO и факторы роста их эффективности
С развитием ICO и усилением конкуренции среди Рейтинговые агентства – экспертные ресурсы, которые
разработчиков за привлечение инвестиций, на рынке, проводят всесторонний анализ ICO-проекта. Они
помимо основных участников, появляются игроки, являются участниками, которые могут повысить
предлагающие свои профессиональные услуги на интерес и доверие к ICO, а также инструментом,
разных этапах проведения ICO. Основными который позволяет организаторам определить
участниками рынка ICO-проектов являются слабые места в подготовке.
организаторы проекта, инвесторы, а также
блокчейн-платформы, на которых размещается ICO. Планируя бюджет для запуска ICO можно оценить
минимальные рамки, в то время как максимальный
Разработчики проекта – как правило, являются бюджет определить невозможно. Его сумма будет
идеологами и разработчиками самого продукта. зависеть от масштаба проекта, ожидаемой суммы
Они занимаются подбором команды, разработкой сбора, длительности подготовки и т.д. При этом можно
идеи, описанием стратегии и запуском ICO. выделить основные статьи затрат и приблизительный
временной ресурс, который понадобится
Инвесторы – участвуют своими вложениями как на для подготовки и организации ICO.
подготовительном этапе ICO (Pre-Sale), когда
собираются средства на подготовку и проведение ICO, После того как у инициатора возникает идея по
так и на этапе самого краудсейла, созданию определенного продукта ему необходимо
когда проводится основная продажа токенов. собрать команду. Если не выделить бюджет на
профессиональных специалистов, придется потратить
Блокчейн-платформы – действующие площадки достаточно существенное время, ведь несколько
такие как: Ethereum, Waves, Omni, Bitcoin fork, которые тысяч человеко-часов один инициатор вложить
используются для качественного и быстрого запуска в проект не сможет, и качество может оказаться
ICO, а также дальнейшего защищенного не соответствующим ожиданиям. Оптимальная
проведения транзакций. численность команды колеблется в пределах 5-10
человек, в зависимости от сложности проекта
Процесс взаимодействия основных участников рынка, и от того, какие задачи будут переданы на аутсорсинг.
как правило, сопровождается привлечением К работе привлекаются такие категории специалистов
профессионалов в отдельных областях: консультантов, как: редакторы, дизайнеры, мастера создания
медийных ресурсов, социальных сетей, контента и специалисты в области PR. Для оплаты
рейтинговых агентств. услуг привлеченных специалистов необходим бюджет
150-200 тыс. долл США, поскольку этапы подготовки
Консультанты – компании или отдельные и реализации ICO занимают порядка 6-8 месяцев.
специалисты, которые привлекаются
для профессиональной подготовки и запуска ICO. В расчет принят сравнительно небольшой
фиксированный доход сотрудников, поскольку
Медийные ресурсы и соцсети – это каналы характерной и рекомендованной схемой оплаты
распространения информации о продукте сотрудников в ICO-проектах считается полная
и предстоящем ICO. или частичная оплата токенами.
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 15Таблица 3.1. Ориентировочный бюджет на проведение ICO
Группы Статьи Базовая стоимость, Экспертная стоимость
расходов затрат тыс. долл. США (профессиональные услуги) , тыс. долл. США
Регистрация
Подготовительный до 10 до 10
компании
этап
Анализ рынка 10 50
Whitepaper 2-5 15+
Создание сайта
5 30
Техническая для ІСО
часть
Smart-контракт 30 85-100
Разработка личного
6 10
кабинета инвестора
Юридическая часть 20 50-150
Размещение
2 10
на ICO-трекере
PR в СМИ 5 50+
Маркетинг SMM 35-50 100
Комьюнити-
3 20
менеджмент
Road show 20 40
В большинстве стран мира правовой статус и правила Due diligence криптовалютного проекта даст ответы
проведения ICO законодательно не регулируются. на следующие вопросы:
Каждый проект может составить свой набор правил
участия, которые не всегда понятны и очевидны для • Насколько идея жизнеспособна
потенциальных участников, хотя и выкладываются и реализуема технически
компаниями в виде соглашений на собственных • Достаточна ли экспертиза команды,
сайтах и закладываются в smart-контрактах при и насколько ее члены вовлечены в проект
запуске ICO. «Подводные камни» могут ожидать и • На какой стадии проработки находится проект
разработчиков проекта, и инвесторов. Для повышения • Достоверны ли данные,
эффективности вложений целесообразно проведение приведенные в документах проекта
due diligence криптовалютных проектов, который • Реалистичны ли финансовые
отражает независимое мнение консультанта об и инвестиционные ожидания
инвестиционном потенциале проекта. На основании • Есть ли сформированный рынок и потребность
due diligence инвестор может принять более в проекте на этом рынке
обоснованное решение, а проектная команда • Реализуем ли проект с правовой точки зрения
устранить недостатки проекта. Положительные • Какие риски содержит проект, включая риски
результаты due diligence могут использоваться в потенциального скама
маркетинговых целях, поскольку это увеличит
доверие к проекту и его прозрачность. Проработав каждый из этих аспектов можно
существенно повысить оценку ICO, а соответственно и
шансы проекта получить финансирование, а инвестору
сделать выгодное вложение.
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 1604
Возможности и угрозы рынка. Перспективы дальнейшего развития
Участие в ICO-проектах обусловлено следующими возможностями и рисками.
Таблица 4.1. Возможности и риски участия в ICO-проектах
Возможности Риски
Со стороны разработчика Со стороны разработчика
• Сравнительно быстрое привлечение необходимых • Вероятность хакерского взлома проекта
инвестиций для запуска собственного проекта с целью вывода инвесторских средств со счетов
• Привлечение инвесторов независимо (например, проект DAO)
от их территориального размещения – например, • Высокий уровень затрат на подготовительный этап
если венчурное финансирование концентрируется (не менее 150 тыс. долл. США), которые, в случае
в Нью-Йорке и Лондоне, то привлечение не достижения soft cap проекта,
инвестиций через ICO от географии не зависит разработчик не сможет вернуть
• Снижение трудо- и ресурсозатрат, по сравнению • Отсутствие контроля со стороны разработчика
с другими способами привлечения инвестиций, над дальнейшим распространением токенов,
за счет осуществления взаиморасчетов что может привести к значительному
посредством блокчейна, который понижению стоимости последних, если частные
не подразумевает контракты, инвесторы массово выбросят их на рынок
банковские переводы, чеки и т.д.
Со стороны инвестора Со стороны инвестора
• Сравнительно быстрый возврат инвестиций • Отсутствие государственного регулирования
с прибылью в случае успеха проекта (за исключением некоторых стран)
и учитывая высокую волатильность токена • Отсутствие гарантий со стороны разработчика:
• Возможность участия в проектах инвесторам например, если для размещений акций
независимо от объема средств, который на бирже компания должна пройти проверку
они готовы вложить с предоставлением финансовой отчетности,
• Возможность получения различных благ/бонусов иметь определенный уровень выручки,
в случае реализации проекта в обмен то для размещения ICO-проекта любого рода
на приобретенные токены требования отсутствуют
• Покупка токенов не дает право на принятие
корпоративных решений, а только позволяет
в дальнейшем пользоваться продуктом проекта
• Достижение проектом soft/hard cap
не гарантирует рост стоимости токенов на бирже
• Высокий уровень мошенничества –
даже в случае достижение проектом soft/hard cap,
объект инвестирования может оказаться скамом
и тогда инвестор просто теряет вложенные средства
• Реализованный проект может не в полной мере
соответствовать бизнес-модели, заявленной
в Whitepaper, что негативно скажется
на стоимости токена на бирже
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 17Посредством ICO-проектов была создана новая • Снижение заявленных hard cap: среди
инвестиционная модель, которая имеет долгосрочные участников индустрии ICO уже сложилось мнение,
коммерческие перспективы развития в качестве что для успешного запуска проекта достаточно
механизма финансирования молодых компаний. в среднем 500 тыс. долл. США, в исключительных
случаях несколько миллионов.
Но есть и обоснованные опасения относительно Hard cap более 10 млн. долл. США уже
реалистичности планов, заявленных авторами проек- не воспринимается рынком (в то время как
тов, проведших ICO. 2018 год должен стать ключевым для 2017 года типичными были hard cap
для индустрии ICO: учитывая большое количество в 40-250 млн. долл. США).
проектов, прошедших ICO в 2016-2017 годах, авторы • Основная часть привлеченных на ICO средств будет
которых обещали предъявить готовые продукты и исходить от крупных частных инвесторов,
сервисы в 2018 году, и общую тенденцию к учащению с которыми устанавливаются контакты
случаев переноса/срыва сроков, зарождающаяся посредством личных встреч (Roadshow).
индустрия может резко «схлопнуться» из-за массового • По причине смещения фокуса на крупных
срыва сроков. инвесторов поменяется и концепция ICO-маркетинга:
в приоритете будут не статьи на тематических
Дальнейшее развитие рынка ICO будет обусловлено форумах и реклама в социальных сетях,
следующими тенденциями: а продуманная экономика токена, качественный
• Усиление контроля рынка со стороны государств Whitepaper и высококвалифицированная команда.
и расширение зон этого контроля: все больше • Переход от сбора денег под идею проекта
стран разрабатывает нормативно-правовую базу в пользу готового продукта – предполагается,
относительно ICO, в частности, ожидается внедрение что наличие работающего прототипа станет
системы налогообложения сделок с криптовалютами. обязательным условием выхода на ICO.
Это позволит снять запреты на такие сделки • С ростом количества ICO возрастет
в странах, где они были введены и роль рейтинговых агентств, так как инвесторам
для предотвращения рисков мошенничества. все сложнее самостоятельно просматривать
• По мере легализации рынка ожидается, и оценивать все появляющиеся проекты.
что основной валютой привлечения инвестиций
станут фиатные деньги, тогда как сейчас
предпочтение отдается криптовалюте.
www.kreston-gcg.com ICO
A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms | 18/ 2018 +380 44 333 44 93 ул. Антоновича 172, Киев, 03680, Украина kiev@kreston-gcg.com www.kreston-gcg.com A member of Kreston International | A global network of independent accounting firms
Вы также можете почитать
