Саудовский лев готовится к прыжку - Политическая рокировка в Саудовской Аравии добавляет остроты текущему моменту - "Нефтегазовая ...
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
АН АЛИТИ КА И ПРОГНО З Ы
Саудовский лев готовится
к прыжку
Политическая рокировка в Саудовской Аравии
добавляет остроты текущему моменту
АЛЕКСАНДР МАЛАНИЧЕВ
Приглашенный профессор РЭШ
Календарь уже целый месяц свидетельствует о наступление осени, хотя за окном в первой половине сен-
тября не было и намека на ненастье. По синоптическим наблюдениям, подобная тепловая волна накры-
вает европейскую часть России не чаще, чем раз в 25 лет. Своей цикличностью и волновыми движениями
могут похвастаться не только погодные и климатические явления, но и международный рынок нефти.
В основе его тонкой ткани лежит баланс спроса и предложения, в то время как отдельными нитями впле-
тены действия финансовых игроков, экономические ожидания, динамика сланцевой добычи в США, по-
литика ОПЕК и многие другие факторы. Как повлияла сланцевая нефть на волатильность цены на нефть?
Как долго продлится сланцевая фаза мирового нефтяного цикла? С какими вызовами столкнется новый
министр нефти Саудовской Аравии в следующем году? Вот три основных вопроса, с которыми попытаем-
ся разобраться.
Среднемесячная цена на нефть марки Brent в августе Permian и сезонным фактором все это сдвинуло баланс
2019 года опустилась на 8 %, до $58 / барр. Это произо- мирового рынка нефти в область профицита, который, ве-
шло из-за продолжающегося ухудшения экономических роятно, сохранится до конца текущего года.
ожиданий и перехода мирового рынка нефти в состояние В целом мировой рынок нефти в 2019 году будет сба-
профицита. Ожидания замедления роста спроса на нефть лансирован и среднегодовая цена марки Brent составит
связаны с развитием торгового конфликта между Китаем $65 / барр, то есть окажется на $5 / барр ниже уровня пре-
и США, снижением экономических показателей ряда евро- дыдущего года. Ключевой причиной этого также являют-
пейских и южноамериканских стран. В августе ОПЕК+ на- ся негативные экономические ожидания, следствием
растила добычу за счет Нигерии, Ирака и России. Вместе которых стало замедление роста мировой экономики и,
с введением новых трубопроводов в сланцевом бассейне соответственно, спроса на нефть.
64 НЕФ ТЕГАЗОВ АЯ В Е РТ ИКА Л Ь
А Н А Л ИТ И К А И П Р ОГН ОЗЫ
МАСТЕР СЕРИЙНЫХ ДЕФОЛТОВ ную ставку на 25 базисных пунктов (б.п.), до 2–2,25 % (см.
«Эффективная процентная ставка ФРС США»). Начало цик-
Ситуация с развитием мирового спроса на нефть не мо- ла понижения процентной ставки означает, что крепкий
жет не тревожить наблюдателей. По итогам первых вось- доллар и, следовательно, низкая цена на нефть больше
ми месяцев года рост спроса оценивается всего в 0,6 млн не устраивают экономику США. Рынки восприняли разо-
барр / сут. (данные EIA), что является худшим результатом вое снижение ставки негативно, поскольку в ценах уже
с 2009 года. Еще в прошлом году, по данным различных были заложены соответствующие ожидания, а о последу-
агентств, он находился в диапазоне от 0,96 до 1,53 млн ющих снижениях ставок объявлено не было. Но, по всей
барр / сут. Ключевой вклад в его увеличение в текущем видимости, можно говорить о начале цикла смягчения
году внес Азиатский регион во главе с Китаем и Индией, денежно-кредитной политики США, поскольку ставка 18
в то время как традиционный драйвер спроса США прак- сентября 2019 года была понижена второй раз подряд.
тически топчется на месте (см. «Декомпозиция изменения Произошедший накануне заседания Комитета по откры-
спроса по странам»). тым рынкам ФРС скачок цен на нефть стал новым источ-
Ключевая причина замедления роста спроса ником глобальной неопределенности, которую Федрезерв
на нефть – снижение темпов развития мировой эконо- неоднократно упоминал в качестве главной причины сво-
мики. Сразу шесть экономик мира находятся на грани его перехода к более мягкой монетарной политике.
рецессии: Великобритания, Италия, Германия, Мексика, Ставка по федеральным фондам была снижена
Бразилия и Швеция (см. «Динамика ВВП ряда стран»). Тем- на 25 б.п., опустив границы целевого диапазона до 1,75–
пы роста экономики Аргентины отрицательны уже шесть 2,00 %. Прогноз Комитета не предполагает дальнейшее
месяцев подряд. Страна пережила восьмой в истории снижение процентных ставок, что вызвало негативную
выборочный дефолт, отложив выплату долга в $7 млрд. реакцию рынка и укрепление USD. Но председатель Коми-
Правительство Аргентины с хладнокровием мастера се- тета подтвердил готовность Федрезерва действовать со-
рийных дефолтов ввело контроль над движением капи- ответственно ситуации и при принятии решений опирать-
тала, чтобы остановить сокращение валютных резервов ся на макроэкономические индикаторы.
и обесценение песо, который в августе упал на 25 %. Эта Такой шаг не означает мгновенную смену тренда
южноамериканская страна планирует продлить сроки по- на ослабление доллара и укрепление цен на нефть, ведь
гашения краткосрочного долга и ведет переговоры о но- мягкой денежной политикой увлечено большинство клю-
вых сроках выплаты кредитов МВФ. чевых центробанков мира. Поэтому потребуются опреде-
Мировая экономика замедляется в силу ряда факторов, ленное время и довольно низкая ставка, чтобы курс дол-
к которым относятся денежно-кредитная политика США, лара стал работать на сокращение торгового дефицита
рост напряженности в торговых отношениях между Ки- США и обеспечение долларовой ликвидности.
таем и Соединенными Штатами, замедление китайской Другое направление удара для борьбы с дефицитом тор-
экономики и ряд других. гового баланса – защита внутреннего рынка США от ки-
В последний день июля Федеральная резервная систе- тайских товаров. С 1 сентября Вашингтон и Пекин провели
ма США, впервые с 2008 года, снизила базовую процент- взаимное повышение импортных пошлин. Администрация
ДЕКОМПОЗИЦИЯ ИЗМЕНЕНИЯ СПРОСА ПО СТРАНАМ, КВАРТАЛ К ПРЕДЫДУЩЕМУ КВАРТАЛУ
млн барр/сут.
2,0
Северная Америка
1,5 Ближний Восток
Евразия
1,0
Южная Америка
0,5 Азия
Европа
0,0
Африка
-0,5
-1,0
-1,5
Прогноз
-2,0
II кв. 17 IV кв.17 II кв. 18 IV кв.18 II кв. 19 IV кв.19
Источник: EIA, составлено автором
Н АЦ И О Н А Л ЬН Ы Й ОТ РАС Л Е В О Й ЖУ Р Н А Л 65
АН АЛИТИ КА И ПРОГНО З Ы
ДИНАМИКА ВВП РЯДА СТРАН, КВАРТАЛ К ПРЕДЫДУЩЕМУ КВАРТАЛУ С ИСКЛЮЧЕНИЕМ СЕЗОННОСТИ
% к предыдущему кварталу, с учетом сезонности
1,5 Германия
Мексика
1,0
Бразилия
Великобритания
0,5
Италия
Аргентина
0,0
Швеция
-0,5
-1,0
-1,5
-4,7
, %
-2,0
II кв. 18 III кв. 18 IV кв. 18 I кв. 19 II кв. 19
Источник: ОЭСР, составлено автором
Трампа объявила об увеличении тарифов на 15 % на ки- октября, хотя все больше разговоров о его переносе на бо-
тайский импорт, на сумму $112 млрд. КНР мгновенно от- лее поздний срок. Если раньше англичане обычно уходили
ветила повышением тарифов на 10 %, на сумму $75 млрд. не попрощавшись, то теперь они регулярно прощаются
Причем удар был нанесен по центру политической под- с Евросоюзом, но не выходят.
держки Трампа – заводам и фермам на Среднем Западе Новые торговые ограничения и Brexit приведут к даль-
и Юге страны. нейшему замедлению роста мирового ВВП, снижению ин-
Повышение тарифов будет поэтапным. С 1 сентября но- вестиций и разрушению цепочек поставок. Все это ухуд-
выми пошлинами будет обложена только часть товаров, шает экономические ожидания, тормозит рост мирового
а до конца года США введут новый 15 %-ный тариф на ки- ВВП и спроса на нефть.
тайские импортные товары общей стоимостью $160 млрд, Вместе с экономическими показателями нефтяной цикл
включая ноутбуки и мобильные телефоны. в равной, а может даже еще в большей степени форми-
Торговая война вызвала у инвесторов ожидание ре- руется внутриотраслевыми факторами, определяющими
цессии экономики Соединенных Штатов. Кривая казна- динамику предложения нефти.
чейских облигаций США на отрезке 2–10 лет, которая
в последние 60 лет весьма точно предсказывала каж- ЖЮГЛЯР ПОДКРАЛСЯ НЕЗАМЕТНО
дую рецессию в американской экономике, сейчас имеет
самую пологую форму за период с 2007 года. Индикатор Добыча сланцевой нефти в США оказалась одним
вероятности наступления рецессии в США на горизонте из определяющих факторов, который привел к падению
ближайших 12 месяцев, рассчитываемый ФРБ Нью- цен на «черное золото» в 2014–2016 годах. По мнению
Йорка, составляет 33 % и приближается к уровням, наблю- экспертов, она стала новым регулятором рынка, потеснив
давшимся в периоды предыдущих рецессий. с этой позиции ОПЕК. Важно понимать, что запаздыва-
На фоне торговых ограничений ВВП Китая во II квартале ние между принятием окончательного инвестиционного
2019 года замедлился до минимума за последние 27 лет решения и началом добычи определяет возможность
(6,2 %), хотя индикаторы промышленного производства возникновения экономических колебаний добычи неф-
и оборота розничной торговли в стране оказались выше ти и обусловливает длительность нефтяного цикла
ожиданий. Последний показатель увеличился преиму- для рассматриваемых видов ресурсов.
щественно благодаря росту закупок автомобилей госу- Отраслевые колебания добычи являются аналогом ци-
дарственными предприятиями. Динамика кредитования кла Жюгляра для всей экономики в целом, в котором на-
в первом полугодии выросла на 30 %, что усиливает опа- блюдаются не просто колебания в уровне загрузки суще-
сения надувания кредитного пузыря. ствующих производственных мощностей, но и колебания
Неспокойно и на европейском фронте. Выход Вели- в объемах инвестиций в основной капитал.
кобритании из ЕС без соглашения (Brexit) намечен на 31 Так же как и глобальная экономика соткана из мно-
66 НЕФ ТЕГАЗОВ АЯ В Е РТ ИКА Л Ь
А Н А Л ИТ И К А И П Р ОГН ОЗЫ
ЭФФЕКТИВНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА ФРС США
%
7
6
5
4
3
2
1
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Источник: ФРС США, составлено автором
жества отраслей с различной длиной инвестиционного ОПЕК в начале цикла, неистовое санкционное давления
цикла, мировая нефтяная отрасль добывает сырьевые США на Иран и Венесуэлу.
ресурсы с различным характерным временем освоения Нефтяной цикл формируется из набора волновых коле-
и себестоимостью. По данным Goldman Sashs, их время баний добычи различных ресурсов, начиная от тяжелой
освоения варьируется от 14 лет для тяжелой нефти до по- нефти и заканчивая сланцевой. Наличие разных по перио-
лугода для сланцевых ресурсов. ОПЕК может изменять ду колебаний и сравнимых по объему добычи ресурсов
добычу еще более оперативно – в течение двух месяцев делает нефтяной цикл более однородным и сглаженным.
после появления такой необходимости. Таким образом, появление еще одной гармоники – цик-
Разница в характерном времени освоения ресурсов поро- лической составляющей от сланцевой добычи – привело
ждает волны различной длины в добыче, инвестициях и це- к сужению диапазона колебаний цены ($50–80 / барр)
нах на нефть, которые образуют нефтяной цикл. Экономист и к тенденции на снижение ее волатильности (см. «Дина-
Пол Франкель однажды заметил: «Проблема нефти в том, мика среднегодовой волатильности цены на нефть марки
что всегда ее слишком много или слишком мало». Циклы, Brent и ее тренд»).
связанные главным образом с запаздыванием реализации Фундаментальное снижение волатильности пока «за-
инвестиционного решения от времени его принятия, харак- шумлено» переходным периодом к новому, более низкому
теризуют нефтяную промышленность с самого ее начала уровню цен, торговыми и валютными войнами, неста-
и до наших дней (см. «Цикл нефтяного рынка»). бильностью фондовых рынков, геополитическими пертур-
Под нефтяным циклом обычно понимают длитель- бациями и политикой ОПЕК. Поэтому для более полного
ные периоды избыточного или ограниченного предло- переосмысления значимости нового ресурса для мирово-
жения, которые характеризуются соответствующим го рынка нефти и более глубокого понимания «новой нор-
изменением цен на нефть. Например, в период профи- мальности» должно пройти еще некоторое время.
цита в 1981–1998 годах цены снижались на протяжении С годами мы все лучше будем понимать влияние добы-
13 лет. Напротив, период быстрого роста экономики Ки- чи сланцевой нефти на мировую цену и политику ОПЕК.
тая в 1999–2012 годах характеризовался ограниченным Кроме того, нам предстоит научиться точнее предска-
предложением и ростом цен 12 из 14 лет. зывать извлекаемые запасы сланцевой нефти. Среди
Текущий цикл обильного предложения нефти стал оче- ведущих аналитических агентств сейчас есть консенсус
виден в конце 2014 года, когда цены рухнули. Его дно, только по поводу ограниченности ее запасов, что выра-
по всей видимости, было достигнуто в январе 2016 года. жается наличием пика на графиках с прогнозом добычи
Характерными особенностями цикла, помимо увеличения в Соединенных Штатах (см. «Сравнение прогнозов добычи
добычи сланцевой нефти, стали волатильная динамика сланцевой нефти в США»).
мирового экономического роста на фоне торговых огра- Наступление пика добычи сланцевой нефти в США,
ничений и валютных войн, несогласованная политика а значит, и окончание текущей фазы нефтяного цикла,
Н АЦ И О Н А Л ЬН Ы Й ОТ РАС Л Е В О Й ЖУ Р Н А Л 67
АН АЛИТИ КА И ПРОГНО З Ы
ЦИКЛ НЕФТЯНОГО РЫНКА
Среднегодовая цена нефти марки Brent, $/барр
140
1960 –70* 1971– 80 1981– 98 1999 – 2012 2013 –?
Профицит Дефицит Избыток Дефицит Избыток
120
Рост Десятилетие Раскрутка добычи на шельфе Китайская волна
л Эра
предложения на ОПЕК Северного моря сланцевой
Ближнем нефти
100 Востоке
USD
80
60
40
20
0
1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017
Источник: BP, IHS, составлено автором
ожидается в диапазоне от 2025-го до 2035 года. Кон- Особую роль в формировании будущего предложения
кретная дата будет зависеть от ценовой конъюнктуры, нефти будут по-прежнему играть страны ОПЕК. Поэтому
консолидации отрасли и развития технологий добычи. столь важно разобраться в их по-арабски запутанной
Также нет единого понимания, будет ли достигнуто плато стратегической линии противостояния сланцевым произ-
в объемах добычи после достижения ее пика или она пой- водителям США.
дет резко на спад. Мне интуитивно ближе второй вариант,
так как сланцевая нефть отличается высокой скоростью КОРОЛЕВСКИЙ ГАМБИТ САУДОВСКОЙ
снижения базовой добычи.
АРАВИИ
Добыча нефти в США достигла пика в 10 млн барр / сут.
По итогам первых восьми месяцев еще в 1970 году и после этого постепенно снижалась.
К 2008 году ее объемы опустились почти до 5 млн
года рост мирового спроса на нефть барр / сут., но неожиданно стали расти благодаря по-
в текущем году оценивается всего явлению нового источника предложения – сланцевой
в 0,6
0 6 млн барр/сут.,
барр/сут что является нефти. К ноябрю 2014 года она увеличилась более
чем на 89 % – до 9,3 млн барр / сут. В результате резкого
худшим результатом с 2009 года расширения предложения и одновременного экономи-
чески обусловленного замедления роста спроса цена
Чем быстрее рост сланцевой добычи, тем стремитель- нефти марки Brent скатилась с уровня выше $100 / барр
нее будет ее падение. Исходя из этой гипотезы произво- до $70 / барр.
дителям, которые разрабатывают традиционные ресурсы Характерными особенностями сланцевой нефти стали
углеводородов, надо быть готовыми уже в обозримом бу- ее короткий цикл, то есть время от принятия финального
дущем обеспечить рынок возрастающими объемами неф- инвестиционного решения до начала добычи (около по-
ти, которые будут компенсировать падение производства лугода) и сравнительно высокая себестоимость добычи.
в США. Для этого мировой нефтяной отрасли необходи- Ее минимальная граница в 2014 году составляла около
мо более интенсивно инвестировать в геологоразведку $70 / барр.
и обеспечивать полное восполнение запасов на действую- На заседании ОПЕК 27 ноября 2014 года министр нефти
щих месторождениях. Саудовской Аравии Али аль-Наими шокировал мировой
68 НЕФ ТЕГАЗОВ АЯ В Е РТ ИКА Л ЬА Н А Л ИТ И К А И П Р ОГН ОЗЫ
ДИНАМИКА СРЕДНЕГОДОВОЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ МАРКИ BRENT (OVX INDEX) И ЕЕ ТРЕНД
80 %
70 %
60 %
50 %
40 %
30 %
20 %
10 %
0%
1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Источник: EIA, составлено автором
рынок заявлением о том, что Королевство не будет сокра- сумел заявить о себе как об одном из самых влиятельных
щать объемы добычи для поддержания цены. Вместо это- людей мира.
го КСА за следующую половину года нарастило добычу В 2016 году понимание того, что пик спроса на нефть
почти на 1 млн барр / сут. не за горами, все больше охватывало нефтяную отрасль,
В своем интервью изданию «Ближневосточное эконо- а через три года оно практически стало консенсусом.
мическое обозрение» в декабре 2014 года министр так Основатель ОПЕК Шейх Ахмед Заки Ямани еще в 2000 году
объяснил случившееся: «Разумно ли для высокоэффек- прогнозировал спад спроса на нефть в связи с ростом
тивного производителя снижать производство, в то вре- энергоэффективности экономики на горизонте 30 лет:
мя как производитель с низкой эффективностью продол- «Каменный век кончился не потому, что кончились камни,
жает производство? Это нечестная, плутовская логика. и нефтяной век кончится не потому, что кончится нефть».
Если я снижу добычу, что произойдет с моим рынком? Принц Мухаммед разделял этот взгляд Ямани и вы-
Цена поднимется и русские, бразильцы, производители двинул программу «Видения-2030», чтобы диверсифи-
сланцевой нефти из США займут мою долю. Если мы поз- цировать экономику КСА и сделать ее менее зависимой
волим ценам расти, как мы это сделали в 2008 году в Ора- от нефти. Он начал подготовку к IPO государственной
не (на встрече ОПЕК в алжирском городе Оран 17 декабря нефтяной компании Saudi Aramco, стимулировал ее экс-
2008 года – Ред.), это просто позволит поднять добычу пансию на зарубежные рынки.
«маргинальных баррелей». Их величина в 2008 году со-
ставляла менее 1 млн барр / сут., а сейчас – около 4 млн
барр / сут. Когда цены растут или падают, мы делаем все Сразу шесть экономик мира находятся
возможное для собирания всех вместе, включая страны
не-ОПЕК. Мы попытались, но это не получилось. По моему на грани рецессии: Великобритания
Великобритания,
предыдущему опыту очевидно, что другие, не входящие Италия, Герм
Германия, Мексика, Бразилия
в ОПЕК страны, не будут снижать добычу». и Швеция
Министр полагал, что когда цены упадут ниже себестои-
мости, добычу сократят не только производители сланце-
вой нефти, но и операторы новых месторождений в Бра- Достойная биржевая оценка Saudi Aramco возмож-
зилии и Африке, а ОПЕК не будет сокращать производство на была только при условии высокой цены на нефть.
ни при каких обстоятельствах. Для безоговорочной смены энергетической политики
в апреле 2016 года принц отправил в отставку министра
НОВЫЙ МИНИСТР – НОВАЯ ПОЛИТИКА нефти Али аль-Наими, который занимал этот пост 21 год.
Уже в мае министром энергетики, промышленности и ми-
Обвал цен на нефть привел к дефициту бюджета КСА неральных ресурсов был назначен глава Saudi Aramco
в размере 15 % от ВВП. Это негативно отразилось на эко- Халид аль-Фалих.
номике страны, которая была недиверсифицированной, В августе 2016 года новый министр энергетики впервые
нефтезависимой и подверженной «голландской болезни». указал на готовность Королевства «сотрудничать», чтобы
В это время на авансцену нефтяной политики Королев- помочь восстановить равновесие на рынке нефти. Через
ства энергично врывается тридцатилетний принц Мухам- месяц, 26 сентября 2016 года, на неофициальной встре-
мед бин Салман, который всего за год своего правления че ОПЕК в Алжире ее участники впервые за последние
Н АЦ И О Н А Л ЬН Ы Й ОТ РАС Л Е В О Й ЖУ Р Н А Л 69АН АЛИТИ КА И ПРОГНО З Ы
СРАВНЕНИЕ ПРОГНОЗОВ ДОБЫЧИ СЛАНЦЕВОЙ НЕФТИ В США
млн барр/сут.
16
14
12
10
8
6
4
2
0
2018 2025 2030 2035 2040
Источник: Rystad Energy
восемь лет предварительно договорились снизить уро- в США, и я сказал им: более низкие цены на нефть – это
вень добычи нефти. Цена на нее мгновенно выросла рецепт более высоких цен на нефть. Оказалось, что я был
на 6 %. Организации удалось расширить свою коалицию прав». Конечно, министр не отказал себе в удовольствии
до так называемого формата ОПЕК+, к которому присо- пройтись по флюгирующим вслед за волатильными цена-
единились страны-наблюдатели: Россия, Казахстан, Азер- ми прогнозам аналитиков Международного энергетиче-
байджан и ряд других. Таким образом, для смены нефтя- ского агентства: «Я по природе своей оптимист… и меня
ной политики понадобилось заменить министра нефти. только что спрашивали по поводу прогнозов МЭА. Я отве-
тил, что если бы я беспокоился по поводу прогнозов МЭА,
ЗА ШТУРВАЛОМ КОРОЛЕВСКАЯ СЕМЬЯ то, вероятно, постоянно сидел бы на «Прозаке» (антиде-
прессанте – Ред.)».
В сентябре 2019 года снова произошла министерская
рокировка. С 1960 года в Королевстве было всего лишь
пять человек, которые сменили друг друга на посту гла- Начало цикла понижения процентной
вы Минэнерго. Теперь впервые в истории этот пост занял
член правящей семьи. Саудовский король Салман аль ставки ФРС США означает, что крепкий
креп
Сауд отправил в отставку главу Министерства энергети- доллар и,
и следовательно,
следовательно низкая
ки Халида аль-Фалиха, который занимал этот пост с мая цена на нефть больше
боль не устраивают
2016 года. Его сменил 59-летний принц Абдель Азиз, ко-
торый является сыном главы королевской семьи и стар-
экономику США
шим сводным братом наследного принца Мухаммеда бин
Салмана.
Выступая позднее на министерской сессии и расска-
зывая о своих взглядах на будущее энергетики и отно- ПРЕЖНЯЯ ПОЛИТИКА – НОВЫЕ
шения с Россией в рамках соглашения ОПЕК+, Абдель
Азиз подарил журналистам много ярких цитат. «Я не тот ОБСТОЯТЕЛЬСТВА
жеребец, которого можно оседлать. Я известен своей Несмотря на то, что политика КСА время от времени
чрезмерной спонтанностью. Иногда даже чрезмерным меняется на 180 градусов и иногда ее смену поручают
цинизмом», – говорил министр о своих профессиональ- новому министру, сейчас для ее изменения не самый луч-
ных качествах. ший момент. Мировой рынок нефти близок к балансу, хотя
Министр смог проницательно выхватить суть нефтяно- цены еще не достигли желательных для бюджета КСА
го цикла: «В 1998 году я навещал своих хороших друзей и IPO Saudi Aramco высот – не менее $70 / барр.
70 НЕФ ТЕГАЗОВ АЯ В Е РТ ИКА Л ЬА Н А Л ИТ И К А И П Р ОГН ОЗЫ
В своих ранних интервью принц Абдель Азис поддержи- будет покрываться из коммерческих и стратегических
вал текущую политику ОПЕК, направленную на сокраще- запасов. 18 сентября принц Абдул-Азиз бен Салман оп-
ние добычи. Поэтому, скорее всего, при сохранении преж- тимистично заявил, что в сентябре и октябре суточная
ней политики может измениться способ ее реализации, нефтедобыча в стране составит в среднем 9,89 млн барр,
то есть тактика достижения целей в ходе переговоров то есть будет даже немного больше, чем в августе и июле.
с партнерами. Министр пообещал, что все сентябрьские обязательства
Эксперты Оксфордского института энергетических ис- по отгрузке углеводородного сырья потребителям будут
следований не видят причин даже для тактических ма- исполнены в полном объеме. Стабильность экспортных
невров с объемами добычи: «Саудовская Аравия вряд ли поставок саудовские власти собираются обеспечить
будет настаивать на том, чтобы альянс пошел на более за счет сокращения суточной нефтепереработки внутри
масштабные сокращения, поскольку это может негативно страны на 1 млн барр и изъятия нефти из аккумулирован-
повлиять на цены по целому ряду причин, но в основном ных товарных запасов (60 млн барр).
из-за потенциального увеличения добычи сланца в США
и угрозы, что другие страны ОПЕК+ могут захотеть снова
нарастить производство нефти. ОПЕК, возможно, придет- Вместе с экономическими
ся воздержаться от вмешательства и готовиться к «тяже-
лым временам», так как торговая война и неустойчивый показателями нефтяной цикл в равной,
равной
спрос омрачают экономические перспективы». а может даже еще в большей степени
степен
С другой стороны, аналитики Sanford C. Bernstein ука- формируется внутриотраслевыми
зывают на то, что «ОПЕК надо будет еще больше сокра-
тить добычу, дополнительно урезав ее на 1 млн барр / сут.
факторами, определяю
определяющими динамику
в 2020 году, чтобы удержать цены на уровне $60 / барр предложения нефти
на фоне роста производства в странах, не входящих
в нефтяной альянс».
Исходя из анализа баланса мирового рынка нефти, Пока Эр-Рияд пытается втянуть США в военный кон-
я также вижу необходимость в дополнительных объемах фликт с Ираном. Если КСА это удастся, цена на нефть
сокращения добычи ОПЕК за счет улучшения дисци- может оказаться высокой на протяжении длительного
плины и дальнейшего сокращения производства КСА времени, на фоне чего будет выгодно провести IPO Saudi
в 2020 году. Это позволит удержать цену на нефть в ко- Aramco. Как говорится, запишем и будем наблюдать.
ридоре $60–70 / барр, принесет дополнительной доход В следующем году, помимо международного терро-
по отношению к альтернативному варианту и привлечет ризма, на мировой рынок нефти будут воздействовать
дополнительные средства в ходе IPO Saudi Aramco. и другие факторы – как продолжение замедления миро-
14 сентября 2019 года мониторинговый комитет ОПЕК+ вой экономики и спроса на нефть, так и угроза смягчения
рекомендовал странам ОПЕК продлить сделку об ограниче- санкционной политики США против Ирана. Если Ирану
нии добычи до конца 2020 года на прежних условиях (сокра- удастся отстоять свою непричастность к инциденту
щение на 1,2 млн барр / сут. к уровню октября 2018 года.). с авиаударом по КСА, цена может упасть, при условии,
Однако осенью ОПЕК+ по-прежнему будет перевыполнять что США одобрят предложение Франции предоставить
сделку, поскольку в тот же день по добычным и перера- Ирану кредит в $15 млрд в обмен на поставку 0,7 млн
батывающим объектам Saudi Aramco были нанесены уда- барр / сут. Увольнение одного из главных сторонников
ры дронами. Компания была вынуждена урезать добычу жесткой антииранской линии, советника президента США
на 50 %. Ответственность за произошедшее взяли на себя по национальной безопасности Джона Болтона, 10 сентя-
йеменские повстанцы-хуситы. Они пообещали, что удары бря 2019 года стало логичным шагом Трампа по продол-
по объектам в Саудовской Аравии будут продолжаться. жению линии на ослабление давления на Иран.
Госсекретарь США Майк Помпео мгновенно обвинил Разовым положительным фактором для баланса рынка
Иран в «беспрецедентной атаке на мировые поставки в 2020 году, наряду со смягчением денежной политики
энергоносителей» и призвал мировое сообщество сде- США, будет рост спроса на нефть благодаря вступлению
лать все, чтобы привлечь Тегеран к ответственности. в силу новых требований к чистоте бункеровочного топ-
Американский сенатор Линдси Грэм, в свою очередь, лива Международной морской организации.
предложил атаковать нефтеперерабатывающие объекты Кроме того, переизбрание американского президента
Ирана. Президент Дональд Трамп выразил готовность на второй срок исторически происходило преимуще-
расширить антииранские санкции в течение 48 часов, под- ственно на фоне ралли на фондовом рынке США, кото-
черкнув, что есть много возможностей повлиять на Иран рый положительно скоррелирован с ценой на нефть.
помимо вооруженных действий. Но пока есть признаки Хотя, возможно, чтобы дважды порадовать избира-
того, что шумиха уляжется, ведь КСА не удалось схватить телей – и биржевыми рекордами, и низкими ценами
за руку исполнителей атаки, а вот американские комплек- на бензин, – Дональд Трамп в следующем году в рамках
сы ПВО были посрамлены. своей предвыборной кампании попробует разрушить эту
Ожидается, что добыча будет восстановлена в течение корреляцию. Благо геополитических рычагов для этого
месяца, в то время как недостаток предложения нефти у него хватает, и никакие противовесы ему не страшны.
Н АЦ И О Н А Л ЬН Ы Й ОТ РАС Л Е В О Й ЖУ Р Н А Л 71Вы также можете почитать
