Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана - EY
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Ежеквартальный
Ежеквартальный
обзор
обзоррынка
рынка
нефти
нефтииигаза
газа
России
России
ииКазахстана
Казахстана
Энергетический Центр EY
Энергетический Центр EY
Центральная, Восточная, Юго-
Центральная,
Восточная Восточная,
Европа и Юго-
Восточная Европа
Центральная Азия и
Центральная Азия
Апрель 2021
Апрель 2021
Подписка на рассылку
Энергодайджест EY
Содержание
Раздел стр.
1. Макроэкономика и рынки 3
2. Экономика России 5
3. Экономика Республики Казахстан 6
4. Что волнует рынок? 7
5. Мировой нефтегазовый рынок 8
Цены на нефть 8
Цены на газ 9
Буровая активность 10
6. Анализ операционной деятельности нефтегазовой отрасли России 11
Добыча 11
Нефтепереработка 12
Нефтесервисные услуги 13
7. Анализ операционной деятельности нефтегазовой отрасли
14
Республики Казахстан
8. Итоги работы нефтегазовых компаний за 4 кв. 2020 г. 15
9. Мировые «мейджоры»: смещение интересов 22
10. Ключевые темы мирового рынка ТЭК 24
11. Ключевые темы нефтегазового рынка России 27
https://www.ey.com/ru_ru/energy-resources/energodigest
Макроэкономика и рынки
Значения промышленных индексов PMI по • По итогам марта 2021 г. деловая активность в мировой
ведущим мировым экономикам промышленности продолжила демонстрировать позитивную
динамику. Несмотря на очередную волну коронавируса, в
11- 12- 01- 02- 03-
некоторых регионах промышленный индекс PMI достиг
20 20 21 21 21
десятилетнего максимума (55 пунктов). Лидером роста по
Мир 53.8 53.8 53.6 53.9 55.0 показателю стала Еврозона (62,5 п.) - объемы производства и
США 56.7 57.1 59.2 58.6 59.1 заказов растут беспрецедентными темпами за почти 24-
летнюю историю опросов PMI, но производители
Китай 54.9 53.0 51.5 50.9 50.6 сталкиваются с дефицитом и задержками поставок,
Еврозона 53.8 55.2 54.8 57.9 62.5 вызванными блокировкой Суэцкого канала. В США в марте
также продолжилось расширение деловой активности в
Япония 49.0 50.0 49.8 51.4 52.7
промышленности (59,1 п.), а в Китае индекс находится на
Южная Корея 52.9 52.9 53.2 55.3 55.3 минимальном уровне с мая прошлого года, но при этому все
еще на экспансионистской территории (50,6 п.).
Индия 56.3 56.4 57.7 57.5 55.4
Россия 46.3 49.7 50.9 51.5 51.1
• Перспективы развития эпидемиологической ситуации в мире
по-прежнему выглядят крайне неопределенно. В частности,
Турция 51.4 50.8 54.4 51.7 52.6 оставляет желать лучшего положение дел в Европе в силу
вялых темпов вакцинации (16% населения ЕС) и проблем
Количество новых случаев COVID-19 в мире, допуска на рынок вакцины AstraZeneca в ряде стран
АТР и Европе (тыс. человек) Евросоюза. На этом фоне либо вводятся очередные
ограничения (например, во Франции, Австрии и Польше),
900 либо ужесточаются существующие (в Италии и ряде регионов
Мир Европа АТР
800 Германии). Также растут показатели смертности в Индии и
Бразилии, что, по мнению медицинских экспертов, связано с
700
появлением новых штаммов коронавируса, против которых
600 вакцины могут быть не так эффективны.
500 • При этом в своем апрельском прогнозе МВФ улучшил оценки
400 по восстановлению мировой экономики с январских 5,5% до
6,0% г-к-г в 2021 г. и с 4,2% до 4,4% г-к-г в 2022 г.
300
200 • По ожиданиям МВФ, ключевым драйвером глобального
экономического роста в ближайшие годы станет Китай, на
100 долю которого вплоть до 2026 г. будет приходиться более
0 одной пятой от общего прироста ВВП. Устойчивость Китая к
10/1/2020
11/1/2020
12/1/2020
1/1/2020
2/1/2020
3/1/2020
4/1/2020
5/1/2020
6/1/2020
7/1/2020
8/1/2020
9/1/2020
1/1/2021
2/1/2021
3/1/2021
4/1/2021
5/1/2021
коронавирусу и его высокодоходные активы привлекают
инвесторов со всего мира, при этом в стране нарастает накал
борьбы за сохранение контроля над потоками капитала.
Источники: HSBC, Markit, Bloomberg
3 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)
Изменение ВВП ведущих мировых • Экономика США в 4 кв. 2020 г. продолжила оправляться после
экономик: факт и прогноз (г-к-г) шока, вызванного COVID-19, при этом на фоне второй волны
темпы ее ослабли (4% кв-к-кв против 33,4% кв-к-кв в 3 кв. 2020 г.).
США В годовом исчислении снижение ВВП в 4 квартале составило 2,4%.
В целом за 2020 г. американская экономика продемонстрировала
12%
рекордное падение с 1946 г. (на 3,5% г-к-г). Согласно мартовским
10% прогнозам ФРС США, в 2021 г. падение будет компенсировано и
8% ВВП увеличится на 6,5% г-к-г, что может стать самым высоким
6% показателем с 1984 г., когда экономика выросла на 7,2%.
4%
• Ситуация на рынке труда продолжила улучшаться: на начало
2%
апреля 2021 г. общее число американцев, получающих пособие по
0% безработице, снизилось до 3,374 млн человек (для сравнения, 5,3
-2% млн в начале декабря и 1,7 млн накануне кризиса в начале
-4% прошлого года). По итогам марта количество вновь созданных
-6% рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилось на
-8% 916 тыс. (против 468 тыс. месяцем ранее), а в частном – на 780
-10% тыс. (против 558 тыс. в феврале), что заметно выше ожиданий
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 рынка. Уровень безработицы сократился до 6% – самого низкого
кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. показателя за все время пандемии.
19 19 19 19 20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22
• Тем не менее, ФРС продолжает проводить ультрамягкую
монетарную политику. На мартовском заседании регулятор
Еврозона сохранил базовую процентную ставку в районе нулевой отметки,
пообещав не поднимать ее выше 0,25% годовых до тех пор, пока
15%
долгосрочные инфляционные ожидания не выйдут на уровень в 2%
и рынок труда полностью не восстановится. В ближайшие два года
10% ставка в среднем будет составлять 0,1%, а в долгосрочной
перспективе ФРС прогнозирует ее рост до 2,5%.
5%
• В начале апреля президент Байден представил план развития
0% инфраструктуры, в рамках которого предусматривается
инвестировать свыше $2 трлн в течение ближайших восьми лет.
-5% План также включает в себя введение нового стандарта для сферы
электрогенерации, призванного сократить выбросы в секторе
-10%
электроэнергетики до нулевого уровня к 2035 г. Расходы на
реализацию плана планируется покрыть в течение 15 лет за счет
-15%
повышения ставки корпоративного налога с 21% до 28%, а также
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 увеличения налога на зарубежные прибыли компаний.
кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв.
19 19 19 19 20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 • Экономика зоны евро в 4 кв. 2020 г. сократилась на 0,7% по
сравнению с предыдущим кварталом и на 4,9% г-к-г, что было
обусловлено очередной вспышкой заболеваемости в конце года и
Китай введением ограничительных мер. В 2020 г. в целом ВВП региона
упал на 6,6% г-к-г (после роста в 2019 г. на 1,3% г-к-г). При этом,
20% по прогнозам ЕЦБ, рост в 2021 г. составит всего 4%, что не сможет
компенсировать падения годом ранее.
15%
• В конце марта ЕЦБ решил ускорить программу выкупа облигаций,
10% чтобы не допустить роста стоимости заимствований, который
угрожает восстановлению экономики еврозоны. Увеличение
5% доходности облигаций связано с активизацией рефляционной
торговли на мировых рынках на фоне обнадеживающих
0%
перспектив восстановления экономики США и ужесточения
карантинных мер в еврозоне.
-5% • Китайская экономика продолжила демонстрировать
положительную динамику: в 4 кв. 2020 г. ВВП страны вырос на
-10% 6,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Хотя
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3
кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв.
по итогам 2020 г. темпы роста были самыми низкими с 1976 г.
19 19 19 19 20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 (2,3% в годовом выражении), КНР стала единственной крупной
экономикой в мире, избежавшей спада из-за COVID-19. На 2021 г.
Источники: ФРС, Bloomberg запланирован рост ВВП более чем на 6% г-к-г.
4 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)
Экономика России
• По итогам 2020 г. российская экономика потеряла 3,0% г-к-г, • Размер Фонда национального благосостояния
столкнувшись с шоком, вызванным пандемией и связанными (ФНБ) на 1 апреля 2021 г. составил около 13,8
с нею карантинными ограничениями, а также мощным трлн руб., или $182,3 млрд, что эквивалентно
спадом спроса на нефть. Это самый низкий показатель с примерно 12% российского ВВП. Точка отсечения
2009 г., когда падение экономики составило 7,8% г-к-г. по бюджетному правилу в 2021 г. составляет
$43,3/барр. В середине марта Минфин России
• В первые три месяца 2021 г. наблюдались косвенные подготовил новые правила инвестирования средств
признаки роста промышленности. В частности, темпы ФНБ в проекты. Данные правила в настоящий
выработки электроэнергии увеличились в 1 кв. 2021 г. на момент находятся на рассмотрении и ожидают
4,9% г-к-г, а индекс PMI производственного сектора в течение последующего утверждения.
всего квартала держался выше отметки в 50 п.
Изменение ВВП России: факт и прогноз (г-к-г)
• В своем апрельском прогнозе мировой экономики МВФ
повысил оценки роста ВВП России с 3,0%, ожидаемых в 8%
январе, до 3,8% г-к-г на 2021 г. 6%
4%
• Уровень безработицы в феврале снизился до 5,7% (против 2%
максимума в 6,4% в августе 2020 г.). 0%
• В то время как американская валюта укрепляется на фоне -2%
улучшения макроэкономических показателей в США, рубль -4%
теряет в цене, как и остальные валюты развивающихся -6%
стран, но на него дополнительно оказывают давление -8%
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3
геополитические риски: с начала года российская валюта кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв.
ослабла почти на 4%, а падение по индексу J.P. Morgan 19 19 19 19 20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22
Emerging Market Currency составило 2,4%. Динамика курса рубля к доллару и евро
• В феврале годовой темп прироста потребительских цен 95
увеличился до 5,7% (+0,5 п.п. мес-к-мес) и к середине марта USDRUB
90
составил 5,8%, что значительно выше целевого уровня в 4% и EURRUB
свидетельствует об устойчивом восстановлении внутреннего 85
спроса, подкрепленном ограничениями на зарубежные 80
поездки. Дополнительное давление на инфляцию оказали
75
рост мировых цен на продовольствие и слабость рубля. К
целевому значению инфляции ЦБ РФ планирует вернуться в 70
1 пол. 2022 г. 65
10/1/20
11/1/20
12/1/20
4/1/20
5/1/20
6/1/20
7/1/20
8/1/20
9/1/20
1/1/21
2/1/21
3/1/21
4/1/21
• На фоне восстановления спроса и повышенного
инфляционного давления совет директоров Банка России
впервые с 2018 г. в марте поднял ключевую ставку до 4,5%.
Источники: Bloomberg, Энергетический Центр EY (Центральная, Восточная,
Следующее заседание ЦБ по денежно-кредитной политике Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
запланировано на 23 апреля.
5 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)
Экономика Республики Казахстан
Изменение ВВП Казахстана: факт и прогноз (г-к-г) • Сокращение экономики Казахстана по итогам 2020 г.
составило 2,6% г-к-г по сравнению с ростом на 4,5% г-к-г
5% годом ранее.
4%
3%
• В последние месяцы года наблюдалось оживление
2%
потребительского спроса и деловой активности как в
1%
производственном секторе, так и в сфере услуг. Однако в
0%
январе 2021 г. признаки восстановления экономической
-1%
активности ослабли и ВВП сократился на 4,5%.
-2% • В связи с замедлением экономической активности в
-3% первые месяцы 2021 г. Национальный банк пересмотрел
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв.
свой прогноз по ВВП на год. Так, в базовом сценарии,
19 19 19 19 20 20 20 20 21 21 21 21
несмотря на повышение прогнозной цены на нефть с $45
до $50 за барр., регулятор ожидает меньший рост в
Динамика инфляции в Казахстане, г-к-г диапазоне 3,4-3,7% г-к-г (предыдущий прогноз – 3,7%-
7,5% 4,0%). В свою очередь, в своем недавнем прогнозе МВФ
7,0% оценил потенциал роста экономики Казахстана в 3,2% в
6,5% 2021 г.
6,0% • Согласно данным Бюро национальной статистики, в марте
5,5% 2021 г. цены в Республике Казахстан выросли на 0,6%,
5,0% что на 0,3 п.п. меньше, чем годом ранее: цены на
4,5% продовольственные товары увеличились на 0,8%,
4,0% непродовольственные товары – на 0,7%, платные услуги –
01-19
02-19
03-19
04-19
05-19
06-19
07-17
08-19
09-19
10-19
11-19
12-19
01-20
02-20
03-20
04-20
05-20
06-20
07-20
08-20
09-20
10-20
11-20
12-20
01-21
02-21
03-21
на 0,2%. В годовом выражении рост цен замедлился с
7,4% до 7% (по итогам февраля).
Динамика курса тенге к доллару и евро • По официальным оценкам, в условиях отсутствия
дисбалансов инфляция будет снижаться. К концу 2021 г.
550
она закрепится у верхней границы коридора (4-6%), а в
500 следующем году ослабление инфляционного давления
450
продолжится.
400
• На мартовском заседании Национальный банк
Республики Казахстан принял решение сохранить
350 базовую ставку на уровне 9,0% годовых с процентным
300 коридором плюс-минус 1 п.п., что обусловлено
преобладающим проинфляционным давлением в
11/1/19
11/1/20
1/1/19
3/1/19
5/1/19
7/1/19
9/1/19
1/1/20
3/1/20
5/1/20
7/1/20
9/1/20
1/1/21
3/1/21
5/1/21
экономике, высокой неопределенностью во внешнем
секторе, а также наличием рисков ускорения инфляции.
Источники: Комитет по статистике МНЭ РК, Национальный банк РК, Bloomberg
6 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)
Что волнует рынок?
Динамика индекса страха VIX • Несмотря на ухудшение эпидемиологической обстановки в
100 ряде экономически важных регионов (третья волна
80
коронавируса в ЕС, а также увеличение заболеваемости в
Индии, Японии и Бразилии), индекс «страха» (VIX) находится
60 на комфортном уровне и сохраняет понижательный тренд.
40 • С начала года доллар укрепился на отметке в 2,5% по индексу
20
DXY на фоне повышения процентных ставок казначейских
облигаций США. Однако после заседания ФРС в конце
0 первой декады апреля, на котором регулятор подтвердил
10/1/20
11/1/20
12/1/20
1/1/20
2/1/20
3/1/20
4/1/20
5/1/20
6/1/20
7/1/20
8/1/20
9/1/20
1/1/21
2/1/21
3/1/21
4/1/21
5/1/21
настрой на поддержание мягкого курса денежно-кредитной
политики, динамика была несколько скорректирована как по
облигациям, так и по национальной валюте, несмотря на
Изменение стоимости рисковых и защитных высокие темпы вакцинации и фискальное стимулирование
активов американской экономики.
1,4
• Если всплеск доходности облигаций в этом году, возможно,
напугал многих глобальных долевых инвесторов, то такая
1,2
тенденция весьма порадовала приверженцев исторически
1,0 слабого европейского рынка. Индекс голубых фишек Euro
0,8 Stoxx 50 с начала года вырос на 11% в местной валюте,
0,6 несмотря на опасения относительно медленных темпов
DXY Gold
0,4 вакцинации, опередив Nasdaq Composite (+9,5% YTD).
Brent MSCI EM Эксперты объясняют такую ситуацию значительным
0,2
отложенным спросом на фоне благоприятной денежно-
10/1/20
11/1/20
12/1/20
1/1/20
2/1/20
3/1/20
4/1/20
5/1/20
6/1/20
7/1/20
8/1/20
9/1/20
1/1/21
2/1/21
3/1/21
4/1/21
5/1/21
кредитной и фискальной политики. При этом более широкий
индекс Euro Stoxx 600 за аналогичный период вырос на 5%.
Активы на балансе ФРС США ($ трлн) • Биткоин, несмотря на несколько коррекций в течение
последнего месяца, продолжает восходящую динамику
8 (+25% к началу марта 2021 г. до более чем $60 000).
7 • При этом отношение инвесторов к риску неоднозначно на
фоне инфляционных опасений. Такие рисковые активы, как
6 нефть и валюты развивающихся рынков, с начала апреля
потеряли в стоимости 2,5% и 0,4% соответственно, а золото,
5 сохраняя слабые позиции ($1750/унция), подорожало на
0,6% за данный период.
4
• Основное внимание сейчас приковано к старту сезона
10/1/20
11/1/20
12/1/20
1/1/20
2/1/20
3/1/20
4/1/20
5/1/20
6/1/20
7/1/20
8/1/20
9/1/20
1/1/21
2/1/21
3/1/21
4/1/21
5/1/21
отчетностей за 1 кв. 2021 г. Ожидается, что банки, которые
традиционно отчитываются первыми, покажут максимальные
прибыли с 2018 г.
7 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)
Мировой нефтегазовый рынок
Цены на нефть
Динамика цен на нефть ($/барр.) • Наблюдавшееся с начала года ралли цен на сырьевые товары, включая
нефть, несколько замедлилось из-за роста доходности американских
70 0 облигаций во второй половине марта. В результате котировки нефти
60 -1 марки Brent закрепились в диапазоне $60-65/барр.
50 -2
• Поддержку ценам оказывал суточный дефицит порядка 3 млн барр.
нефти в феврале на фоне снижения добычи в США на 3,5 млн барр.
40 -3
вследствие небывалых холодов, а также сохраняющееся ограничение
30 -4 по добыче нефти странами ОПЕК+ в 7 млн барр., добровольное
Brent
20 -5 сокращение добычи Саудовской Аравией в размере 1 млн барр. и
WTI-Brent (правая ось) логистические сбои из-за аварии в Суэцком канале.
10 -6
•
11/1/20
После этого на нефтяном рынке произошли ценовые корректировки.
1/1/20
3/1/20
5/1/20
7/1/20
9/1/20
1/1/21
3/1/21
Причинами стали неопределенность эпидемиологической обстановки
(особенно в Европе, Японии и Индии), апрельское решение стран
Запасы нефти в плавучих хранилищах ОПЕК+ по дальнейшему (хотя и осторожному) смягчению квот при
(млн барр.) сохранении запасов в хранилищах выше среднего, а также
225 перспективы появления на рынке дополнительного предложения в виде
200 иранского сырья (1,5 млн барр./сут.). Однако авария на атомном
175 объекте Ирана может затормозить процесс соглашения по ядерной
150
сделке.
125
100 • ОПЕК+ будет наращивать суточную добычу на 350 тыс. барр. в мае-
75 июне и на 450 тыс. барр. в июле, а Саудовская Аравия, ранее взявшая
50 на себя дополнительные ограничения, планирует возвращать их
25 среднее за 2016-20 гг.
0 постепенно (25% в мае, 35% в июне и 40% в июле).
•
11/1/20
1/1/20
3/1/20
5/1/20
7/1/20
9/1/20
1/1/21
3/1/21
Форвардная кривая сохраняет форму бэквордации, а ценовой
консенсус-прогноз аналитиков по стоимости одного барреля нефти
марки Brent находится на уровне $64-65 на 2021-2022 гг.
Коммерческие запасы ЖУВ в ОЭСР Прогноз Brent, 14 апреля 2021 г. ($/барр.)
(млрд барр.)
3,3 65
3,2
3,1 60
3,0
2,9 55
2,8
2,7 50
Спот 2 кв.21 3 кв.21 4 кв.21 1 кв.22 2 кв.22 3 кв.22
01-20
03-20
05-20
07-20
09-20
11-20
01-21
03-21
05-21
07-21
09-21
11-21
01-22
03-22
05-22
07-22
09-22
11-22
Форвардные контракты Медианные прогнозы рынка
Источники: Bloomberg, EIA, Reuters
8 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)
Мировой нефтегазовый рынок
Цены на газ
• Спотовые цены на газ в Европе в начале апреля 2021 г. • Отметим, что в первые дни аварии в Суэцком канале
выросли до максимальной отметки почти за два месяца котировки в Азии отреагировали ростом на 5-7%.
($7/млн б.т.е. на голландском хабе TTF, что в три раза • При этом импорт СПГ в АТР в марте 2021 г.
больше, чем в аналогичном периоде прошлого года). замедлился мес-к-мес. Несмотря на небольшой рост
Это обусловлено резким похолоданием в регионе с поставок в Китай (+0,8 млрд куб. м мес-к-мес и +0,5
выпадением снега, переходом многих промышленных млрд куб. м г-к-г), объемы в Японии и Южной Корее
производителей с угля на газ на фоне ужесточения сократились в совокупности на 3,7 млрд куб. м мес-к-
климатической политики, а также ростом стоимости мес.
углерода в системе торговли выбросами (более 40 евро
за тонну СО2-экв.). Помимо это в Европе началась • Премия к цене, которую азиатские потребители
кампания по закачке газа в подземные хранилища для платят за газ, вновь сузилась до околонулевых
компенсации рекордного отбора зимой (в среднем ПХГ отметок после порядка ~$20/млн б.т.е. в начале года
сейчас заполнены на 30%). Это снижает предложение (для сравнения, среднее значение за последние
на спотовом рынке и, по ряду оценок, будет сдерживать шесть лет составляло $1,5/млн б.т.е.).
падение цен в течение лета. Однако растущий ценовой • Котировки природного газа на луизианском
тренд частично нивелируется увеличением поставок терминале Henry Hub в первой половине апреля 2021
СПГ в регион (в частности, на 4,3 млрд куб. м мес-к-мес г. находятся на уровне ~$2,5/млн б.т.е., что почти на
в марте до 12,6 млрд куб. м, что остается ниже уровня 8% ниже, чем месяцем ранее, но в два раза выше
аналогичного периода прошлого года на 1 млрд куб. м). уровня прошлого года. Цены поддерживаются
• На азиатском газовом рынке наблюдается охлаждение спросом со стороны внешних рынков и готовностью
после взлета цен в начале года из-за аномальных трейдеров поставлять американский СПГ в Европу и
холодов и сбоя поставок. Цены на СПГ в Северо- АТР с устойчивой операционной прибылью при
Восточной Азии на начало апреля стабилизировались на естественном снижении внутреннего спроса на фоне
уровне $7/млн б.т.е., что в три раза выше, тем в начале повышения температур.
2 квартала прошлого года).
Динамика цен на газ в различных Импорт СПГ в Европу и Китай Динамика цен на выбросы
регионах ($/млн б.т.е.) (млрд куб. м) диоксида углерода в ЕС (€/т)
20 15 50
С-В Азия Henry Hub Европа
15 40
TTF 10 КНР
30
10
20
5
5 10
0 0 0
03-18
06-18
09-18
12-18
03-19
06-19
09-19
12-19
03-20
06-20
09-20
12-20
03-21
1/1/16
7/1/16
1/1/17
7/1/17
1/1/18
7/1/18
1/1/19
7/1/19
1/1/20
7/1/20
1/1/21
7/1/21
1/1/12
1/1/13
1/1/14
1/1/15
1/1/16
1/1/17
1/1/18
1/1/19
1/1/20
1/1/21
1/1/22
Источники: Bloomberg, Reuters, Энергетический Центр EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
9 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)
Мировой нефтегазовый рынок
Буровая активность
• С начала года наблюдалось оживление буровой Количество буровых установок в мире (штук)
активности: с декабря 2020 г. общее количество 4,000
действующих станков увеличилось на 127 штук, а с 3,500
октябрьского исторического минимума – на 215 до 1231
3,000
единиц в марте, что на 733 установки меньше, чем годом
2,500
ранее. Однако в последний месяц 1 кв. 2021 г. количество
станков сократилось почти на 40 штук мес-к-мес на фоне 2,000
корректировок цен на нефть. Напомним, что пик 1,500
активности наблюдался в декабре 1981 г., когда было 1,000
задействовано 6227 установок по всему миру. 500
• Буровая активность в Северной Америке также 0
восстанавливается на фоне роста цен на нефть (в среднем
03-14
06-14
09-14
12-14
03-15
06-15
09-15
12-15
03-16
06-16
09-16
12-16
03-17
06-17
09-17
12-17
03-18
06-18
09-18
12-18
03-19
06-19
09-19
12-19
03-20
06-20
09-20
12-20
03-21
на 1,5% каждую неделю с начала октября 2020 г. с
выводом из резерва почти 160 единиц техники за весь
период). В результате в начале 2021 г. количество Региональная структура буровых установок,
действующих нефтегазовых буровых установок в регионе учитываемых Baker Hughes
составило около 500 единиц, что вдвое меньше
март
докризисного уровня начала марта 2020 г. 33% 21% 14% 10% 9% 8% 5%
2021
• Количество буровых установок в США увеличивается, и
это несмотря на то, что компании, разрабатывающие США Латинская Америка Африка
сланцевые активы, сегодня в большей степени Ближний Восток Канада
сосредоточены на возвращении капитала акционерам и АТР Европа
погашении своих долговых обязательств. С начала года из
резерва было выведено 70 установок, а их общее Динамика количества буровых установок в США
количество приблизилось к показателю середины 2016 г. на конец месяца (штук)
Также в стране наблюдается сокращение количества 2,000
ранее пробуренных, но незаконченных скважин – до 7,09
тыс. в феврале 2021 г., или более чем на 1500 штук с 1,500
середины прошлого года, из которых 33% пришлось на
Пермский бассейн, 18% на формацию Eagle Ford и 13% на
1,000
Bakken.
• Основную угрозу дальнейшему развитию сланцевого
500
бурения и добычи представляет план президента Байдена
по развитию зеленых технологий и ужесточению
экологических требований к традиционной энергетике 0
03-14
06-14
09-14
12-14
03-15
06-15
09-15
12-15
03-16
06-16
09-16
12-16
03-17
06-17
09-17
12-17
03-18
06-18
09-18
12-18
03-19
06-19
09-19
12-19
03-20
06-20
09-20
12-20
03-21
вплоть до запрета гидроразрыва пласта — ключевой
составляющей сланцевой добычи.
Источники: Baker Hughes
10 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Анализ операционной деятельности
нефтегазовой отрасли России
Добыча
Динамика среднесуточной добычи нефти • Добыча нефти и газового конденсата в России в 1 кв.
(млн барр./сутки) 2021 г. продемонстрировала нисходящую динамику
12,0 10% относительно аналогичного периода прошлого года,
11,5
Добыча нефти Темп роста, % г-к-г
5%
что обусловлено выполнением обязательств в рамках
обновленной сделки ОПЕК+, заключенной 12 апреля
11,0 0%
2020 г., с целью стабилизации рынка. Так,
10,5 -5% среднесуточная добыча за период снизилась почти на
10,0 -10% 10% г-к-г до 10,19 млн барр., или 125,1 млн т. Однако
9,5 -15% по сравнению с предыдущим кварталом
9,0 -20% операционные результаты в российском
нефтедобывающем сегменте улучшились на 1,5% в
03-14
06-14
09-14
12-14
03-15
06-15
09-15
12-15
03-16
06-16
09-16
12-16
03-17
06-17
09-17
12-17
03-18
06-18
09-18
12-18
03-19
06-19
09-19
12-19
03-20
06-20
09-20
12-20
03-21
связи с плановым ослаблением квот (на 130 тыс.
Динамика среднесуточного извлечения газа* барр./сут. в феврале и марте).
(млрд куб. м/сутки) • Большая часть снижения суточной добычи ЖУВ за год
2,5 30
была обеспечена пятью крупнейшими российскими
Добыча газа Темп роста, г-к-г ВИНК.
20%
2,0
• Добыча газа в России в 1 кв. 2021 г., по оперативным
10 данным, увеличилась на 6,6% по сравнению с
0%
аналогичным периодом 2020 г. и составила 197,71
1,5 млрд куб. м, что связано с восстановлением спроса на
-10 экспортных направлениях в сочетании с аномальными
1,0 -20% холодами в начале года в Европе и АТР и замещением
03-14
06-14
09-14
12-14
03-15
06-15
09-15
12-15
03-16
06-16
09-16
12-16
03-17
06-17
09-17
12-17
03-18
06-18
09-18
12-18
03-19
06-19
09-19
12-19
03-20
06-20
09-20
12-20
03-21
угля на газ в электроэнергетике развитых стран.
*в том числе природного, попутного, конденсатного
Динамика удельных затрат на добычу по компаниям ($/барр.)
5
4
3
2
1
0
Роснефть ЛУКОЙЛ Газпром нефть Татнефть
1 кв. 2019 2 кв. 2019 3 кв. 2019 4 кв. 2019 1 кв. 2020 2 кв. 2020 3 кв. 2020 4 кв. 2020
Источники: данные компаний, ИнфоТЭК, Энергетический Центр EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
11 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Анализ операционной деятельности
нефтегазовой отрасли России
Нефтепереработка
Динамика объемов переработки и экспорта • Среднее значение индикативной маржи переработки
(млн барр./сутки) условного «среднего» НПЗ в европейской части России в 1
6,5 кв. 2021 г., по нашим оценкам, осталось отрицательным,
6,0
Объем переработки Экспорт нефти но существенно восстановилось кв-к-кв до минус ~0,4 тыс.
руб. за тонну (против минус ~1,5 тыс. руб. в 4 кв. 2020 г. и
5,5
плюс ~1,0 тыс. руб./т в 1 кв. 2020 г.).
5,0
• В 1 кв. 2021 г. на европейском рынке наблюдалось
4,5
восстановление цен и дифференциалов к сырой нефти по
4,0 большинству светлых нефтепродуктов (~$100/т по
1 кв. 2014
2 кв. 2014
3 кв. 2014
4 кв. 2014
1 кв. 2015
2 кв. 2015
3 кв. 2015
4 кв. 2015
1 кв. 2016
2 кв. 2016
3 кв. 2016
4 кв. 2016
1 кв. 2017
2 кв. 2017
3 кв. 2017
4 кв. 2017
1 кв. 2018
2 кв. 2018
3 кв. 2018
4 кв. 2018
1 кв. 2019
2 кв. 2019
3 кв. 2019
4 кв. 2019
1 кв. 2020
2 кв. 2020
3 кв. 2020
4 кв. 2020
1 кв. 2021
автомобильному бензину, менее $50/т по дизельному
топливу и ~$60/т по авиационному керосину), но значения
оставались ниже средних за пять лет. В результате на
внутренний рынок вернулся дисконт как по
Ценовые дифференциалы по нефтепродуктам в автомобильному бензину (с премии в размере ~1,0 тыс.
Северо-Западной Европе ($/тонна) руб./т в 4 кв. 2020 г. до дисконта на уровне ~4,7 тыс.
руб./т), так и по дизельному топливу (с +6,2 тыс. руб./т до
200 -1,3 тыс. руб./т). Однако негативное влияние на
100 доходность нефтепереработки было сглажено выплатами
компаниям в рамках работы демпфирующего механизма в
0 феврале и марте (впервые с января прошлого года).
10/1/2020
11/1/2020
12/1/2020
1/1/2020
2/1/2020
3/1/2020
4/1/2020
5/1/2020
6/1/2020
7/1/2020
8/1/2020
9/1/2020
1/1/2021
2/1/2021
3/1/2021
4/1/2021
-100 • Объем первичной переработки нефтяного сырья в России
снизился на 6,8% г-к-г, составив 68,3 млн т, или ~5,56 млн
-200 барр./сут. в 1 кв. 2021 г., что было в большей степени
Бензин Керосин Мазут 3,5% обусловлено сокращением производства на НПЗ ключевых
-300
Нафта ДТ
ВИНК.
-400 • В 1 кв. 2021 г. доля мазута в структуре производственной
корзины сохранилась на уровне аналогичного периода
Структура выхода нефтепродуктов в России прошлого года, а доля моторных топлив (АБ, ДТ и АК)
выросла до ~47,4% – на 0,4 п.п. по сравнению первыми
3М
14% 29% 4% 16% 37% тремя месяцами 2020 г.
2020
• Экспорт нефти из России в 1 кв. 2021 г. упал на 17,5% по
сравнению с аналогичным периодом прошлого года до
3М
2021
15% 29% 4% 16% 36% ~52,89 млн т, или ~4,3 млн барр./сут. Поставки в дальнее
зарубежье по системе ПАО «Транснефть» сократились на
24,8% г-к-г до ~38,8 млн т, а в ближнее зарубежье
Бензин ДТ Керосин Мазут Прочее выросли на 246,8% г-к-г до ~3,6 млн т.
Источники: ИнфоТЭК, Reuters, Энергетический Центр EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
12 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Анализ операционной деятельности
нефтегазовой отрасли России
Нефтесервисные услуги
Проходка в эксплуатационном бурении в России • В 2020 г. в нефтесервисном сегменте наблюдалось
(тыс. м) существенное снижение количества заказов,
-1% поскольку производители были вынуждены выполнять
30,000 обязательства по сокращению добычи нефти в рамках
25,000 сделки ОПЕК+ и корректировать свои
20,000 инвестпрограммы на 2020 г. (например, капвложения
15,000 крупнейших ВИНК в сегменте «разведка и добыча» в
10,000 совокупности сократились на 10% г-к-г).
5,000 • Так, по итогам 2020 г. российские нефтяные компании
0 сократили проходку как в эксплуатационном бурении (-
2015 2016 2017 2018 2019 2020 1% г-к-г до 27,0 млн м), так и в разведочном бурении (-
13% г-к-г до 984 тыс. м).
Проходка в разведочном бурении в России • За минувший год в стране было введено в
(тыс. м) эксплуатацию 6957 новых нефтяных скважин, что на
-13% 904 штуки, или 11% на меньше, чем годом ранее.
1,200
1,000
• В результате на конец года доля добывающих скважин
составила 76,4% от эксплуатационного фонда (-9,5 п.п.
800
г-к-г).
600
400
• Министерство энергетики Российской Федерации
рассматривает возможности по поддержке сегмента, в
200
том числе за счет создания фонда незаконченных
0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 скважин на время действия соглашения ОПЕК+ до
2022 г.
Ввод новых скважин (тыс. штук) Эксплуатационный фонд скважин (тыс. штук)
10 100%
-11%
8 80%
6 60%
4 40%
2 20%
0 0%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Неработающие скважины Скважины, дающие продукцию
Источники: Нефтегазовая вертикаль, отчетность «Славнефть-Мегионнефтегаз»
13 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Анализ операционной деятельности
нефтегазовой отрасли Республики
Казахстан
• Суточная добыча нефти и газового конденсата в Динамика среднесуточной добычи нефти
Республике Казахстан за январь-февраль 2021 г. (млн барр./сутки)
сократилась по сравнению с аналогичным периодом 2,0
прошлого года на 12,5% до 1,7 млн барр./сут. (или
13,77 млн т за весь период), что обусловлено 1,9
участием в обновленной сделке ОПЕК+ с апреля 1,8
прошлого года.
1,7
• Выполнение индикативного плана по добыче нефти
и газового конденсата в январе составило 98,3%, а в 1,6
феврале - 104,1%.
1,5
• Экспорт нефти и газового конденсата за январь и
01-19
02-19
03-19
04-19
05-19
06-19
07-19
08-19
09-19
10-19
11-19
12-19
01-20
02-20
03-20
04-20
05-20
06-20
07-20
08-20
09-20
10-20
11-20
12-20
01-21
02-21
февраль 2021 г. в совокупности составил 10,8 млн
т, что на 11,6% меньше объемов аналогичного
периода прошлого года. Таким образом, 78,4% Структура выхода продукции с НПЗ за 2 мес. 2021 г.
добытых нефти и газового конденсата было
направлено на зарубежные рынки. Основной объем
за два месяца проходил по направлениям КТК 24,9%
29,4%
(77,3%) и Атырау-Самара (18,5%).
• Фактическая поставка нефти на НПЗ Республики
Казахстан составила почти 2,7 млн т за январь- 2,7%
февраль, что соответствует 97% от показателя 17,7%
Бензин Мазут
прошлого года. 25,3% Керосин Прочее
• Доля светлых нефтепродуктов в структуре ДТ
производства НПЗ за данный период составила
57,4% (по данным ИнфоТЭК). Динамика среднесуточного извлечения газа
• В течение первых двух месяцев 2021 г. добыча газа (млн куб. м/сутки)
в Казахстане сократилась на 11% г-к-г до 9 млрд куб.
170
м, что в суточном выражении составляет 152,4 млн
160
куб. м и на 9,7% меньше уровня аналогичного
периода прошлого года. 150
140
• В январе 2021 г. выполнение индикативного плана
130
по совокупной добыче газа составило 98,7% (в
частности, по природному газу – 106,9%), а в 120
феврале – 102,1% и 104,1% соответственно. 110
100
01-19
02-19
03-19
04-19
05-19
06-19
07-19
08-19
09-19
10-19
11-19
12-19
01-20
02-20
03-20
04-20
05-20
06-20
07-20
08-20
09-20
10-20
11-20
12-20
01-21
02-21
Источники: ИнфоТЭК
14 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Итоги работы нефтегазовых компаний за
4 кв. 2020 г.
Ключевые финансовые показатели ПАО «НК «Роснефть»
• Рост нефтяных котировок в 4 кв. 2020 г. (средняя цена Urals
выросла на 3,5% кв-к-кв до $44,5/барр.), обусловленный
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020
постепенным восстановлением спроса на мировом рынке
% кв-к-кв % г-к-г (+2,16 млн барр. в сутки или +2,3% по сравнению с
предыдущим кварталом, по оценкам EIA) и действующим
$/барр. 43,0 44,5 63,4 41,7 соглашением ОПЕК+ по ограничению добычи, предопределил
Urals положительную динамику выручки компании. Дополнительную
% 37,8% 3,5% -9,1% -34,2%
поддержку оказало увеличение объема реализации нефти и
$ млрд 20,1 20,6 135,8 83,1 нефтепродуктов на экспорт (на 3,1% и 12,8% кв-к-кв
Выручка соответственно в совокупности по дальнему зарубежью и СНГ)
% 35,0% 2,5% 2,0% -38,8% в условиях оживления потребления. В итоге выручка компании
(включая доход от ассоциированных организаций и совместных
$ млрд 5,0 4,8 32,5 17,2
EBITDA
предприятий) увеличилась с $20,1 млрд до $20,6 млрд.
% 100,0% -4,0% -2,0% -47,1% • EBITDA компании в расчете на баррель добычи нефти по
результатам 4 кв. 2020 г. сократилась на $0,8 в кв-к-кв до
$ млрд -0,8 4,3 10,9 2,2
Чистая $13,2. Рост доходности добывающего сегмента (с $12,9 до
прибыль $14,3 на баррель ЖУВ) в результате положительного эффекта
% - - 22,5% -79,8%
лага по экспортной пошлине был нивелирован ухудшением
маржи переработки (с минус $20,8 до минус $29,1 на тонну),
Ключевые удельные финансовые показатели обусловленным снижением крупнооптовых цен и
сохраняющейся отрицательной величиной демпфера. При этом,
отметим, что при сезонном увеличении удельных операционных
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020
затрат на НПЗ (+12,2% кв-к-кв) компания продемонстрировала
% кв-к-кв % г-к-г лидерство по эффективности добычи, снизив расходы на нее на
7,1% кв-к-кв до $2,6/б.н.э.
$ 14,0 13,2 19,5 11,5
EBITDA/ • На этом фоне операционный денежный поток компании,
барр. скорректированный на предоплату по долгосрочным договорам
% 100% -5,7% -2,5% -41,0%
поставки, включая начисленные процентные платежи по ним, и
$ 2,8 2,6 3,1 2,8 нетто-изменение операций дочерних банков, сократился на 23%
OPEX/
б.н.э
кв-к-кв (с $4,7 млрд до $3,6 млрд).
% -3% -7,1% - -9,7%
• Капитальные вложения в 4 кв. 2020 г. в долларовом
CAPEX $ 7,3 7,0 7,5 6,8 эквиваленте выросли на 3,7% кв-к-кв до $2,8 млрд за счет
(РиД)/ нефтепереработки и корпоративного сегмента (в сопоставлении
барр. % 11% -4,1% -12% -9,3% к аналогичному периоду прошлого года сократились на 20%).
• В результате в 4 кв. 2020 г. свободный денежный поток
Источники: данные компании, оценка Энергетического Центра EY
(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия) компании сократился с $2,0 млрд до $0,8 млрд.
15 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Итоги работы нефтегазовых компаний за
4 кв. 2020 г.
Ключевые финансовые показатели ПАО «ЛУКОЙЛ»
• В 4 кв. 2020 г. выручка компании выросла на 1,4% кв-к-кв (до
$20,1 млрд) на фоне 3,5%-ного увеличения цен на нефть в
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020
результате смягчения карантинных мер и частичного
% кв-к-кв % г-к-г восстановления спроса, а также благодаря наращиванию
суточной добычи УВС на 8,9% кв-к-кв. Однако положительный
$/барр. 43,0 44,5 63,4 41,7 эффект был несколько нивелирован снижением объемов
Urals
% 37,8% 3,5% -9,1% -34,2% экспортной реализации нефти (-10% кв-к-кв) и тоннажа
переработки на НПЗ Группы (-11,5% кв-к-кв).
$ млрд 19,8 20,1 121,2 78,6
Выручка
• Величина EBITDA в расчете на баррель добычи ЖУВ в
% 47,3% 1,4% -5,1% -35,1%
4 кв. 2020 г. снизилась на $2,1 кв-к-кв до $17,2/барр., что
обусловлено сокращением маржи переработки (под давлением
$ млрд 2,7 2,5 19,1 9,5 отрицательного демпфера), увеличением операционных
EBITDA расходов на НПЗ (+$0,5/барр. кв-к-кв до $3,5/барр.), а также
% 24,6% -9,5% 8,6% -50,2% особенностями учета операций хеджирования в рамках
международного трейдинга. При этом рост доходности
$ млрд 0,7 0,4 9,9 0,1 добывающего сегмента (по нашим оценкам, на $0,9/барр. в
Чистая
прибыль среднем по России благодаря эффекту временного лага по
% - 43,7% 2,2% -98,8%
экспортной пошлине и НДПИ), снижение удельных расходов на
добычу УВС (-$0,2/б.н.э кв-к-кв до $3,27/б.н.э) и
Ключевые удельные финансовые показатели положительный эффект запасов на НПЗ частично
компенсировали негативное влияние обозначенных ранее
факторов.
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020
• В результате операционный денежный поток (ОДП) компании в
% кв-к-кв % г-к-г 4 кв. 2020 г. до учета оборотного капитала снизился на 2,4% кв-
к-кв (до $2,6 млрд), а с учетом – на 3,0% кв-к-кв (до $2,9 млрд).
$ 19,3 17,2 28,8 15,7 Таким образом, ОДП получил поддержку от высвобождения
EBITDA/
барр. ~$0,3 млрд рабочего капитала.
% 29,3% -11,1% 8,0% -45,4%
• Капитальные затраты компаний в долларовом выражении в
$ 3,45 3,27 3,59 3,42 4 кв. 2020 г. увеличились на 15,6% кв-к-кв (до $1,8 млрд) в
OPEX/ связи активной фазой развития месторождения им. В. Грайфера
б.н.э
% -3,6% -5,2% -5,8% -4,7% на Каспии, а также реализацией проекта строительства
комплекса замедленного коксования на НПЗ в Нижнем
CAPEX $ 8,3 8,7 7,4 8,6 Новгороде.
(РиД)/
барр. % 0,7% 5,3% -4,1% 15,8% • В итоге по результатам 4 кв. 2020 г. компания сгенерировала
свободный денежный поток в размере $1,1 млрд (-28% кв-к-кв).
Источники: данные компании, оценка Энергетического Центра EY • Чистый финансовый долг компании на конец 2020 г.
(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия) увеличился на $0,2 млрд (до $4,2 млрд) с момента закрытия
3 кв. 2020 г., что обусловлено 8%-ным укреплением
национальной валюты на отчетную дату. Показатель чистый
долг/EBITDA составил 0,44х.
16 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Итоги работы нефтегазовых компаний за
4 кв. 2020 г.
Ключевые финансовые показатели ПАО «Газпром нефть»
• В 4 кв. 2020 г. выручка компании сократилась почти на 1%
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020 кв-к-кв (до $7,6 млрд), несмотря на рост нефтяных
котировок (+3,5% кв-к-кв для марки Urals). Негативное
% кв-к-кв % г-к-г влияние на динамику оказало снижение объемов
переработки (-4,2% кв-к-кв вследствие проведения плановых
$/барр. 43,0 44,5 63,4 41,7
Urals капитальных ремонтов на НПЗ компании) и реализации
% 37,8% 3,5% -9,1% -34,2% нефтепродуктов (-0,2% кв-к-кв в большей степени на
территории России), а также сокращение поставок нефти в
$ млрд 7,7 7,6 39,9 29,3
страны СНГ и на международном рынке (-13,6% и -10,5%
Выручка
% 32,3% -0,9% -3,0% -26,7%
кв-к-кв соответственно).
• При этом удельное значение EBITDA компании в расчете на
$ млрд 2,0 2,0 12,3 6,7
баррель добычи в 4 кв. 2020 г. увеличилось, хоть и
EBITDA
% 74,8% 2,2% -3,4% -45,5% незначительно (на $0,1/барр.), до $18,5/барр. Рост
доходности в добывающем сегменте (положительный
$ млрд 0,4 1,1 6,2 1,5 эффект лага по экспортной пошлине) был частично
Чистая
нивелирован ухудшением в нефтепереработке (сохранение
прибыль
% 24,8% 181,3% 3,2% -75,0% отрицательной величины демпфера), а также сезонным
увеличением операционных расходов по добыче и
переработке нефти (+$0,33/б.н.э. и +$0,38/барр. кв-к-кв
Ключевые удельные финансовые показатели соответственно). Маржа по EBITDA выросла с 26,0% в 3 кв.
2020 г. до 26,8% в 4 кв. 2020 г.
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020 • Операционный денежный поток компании в 4 кв. 2020 г.
вырос на $0,3 млрд кв-к-кв (до $2,7 млрд) при
% кв-к-кв % г-к-г
дополнительной поддержке от высвобождения оборотного
$ 18,4 18,5 26,0 14,85 капитала на ~$1 млрд. Несмотря на 20%-ный рост (как за
EBITDA/ счет разведки и добычи, так и благодаря переработке)
барр.
% 79,6% 0,6% -4,0% -42,9% капитальных вложений в долларовом выражении до $1,3
млрд, компания увеличила чистый денежный поток на 3%
$ 2,81 3,15 3,64 3,09 кв-к-кв до $1,4 млрд.
OPEX/
б.н.э
% -3,8% 12,1% 10,6% -15,1% • Чистый долг в долларовом эквиваленте сократился с $8,2
млрд при закрытии 3 кв. 2020 г. до $7,4 млрд на конец года,
CAPEX $ 6,1 7,1 8,7 8,0 соотношение чистого долга к показателю EBITDA за
(РиД)/
предыдущие 12 составило 1,32х.
барр. % -39,4% 15,8% 13,7% -8,3%
Источники: данные компании, оценка Энергетического Центра EY
(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
17 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Итоги работы нефтегазовых компаний за
4 кв. 2020 г.
Ключевые финансовые показатели ПАО «Сургутнефтегаз» 1
• Чистая выручка компании по РСБУ (без учета экспортной
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020 пошлины и косвенных налогов) в 4 кв. 2020 г. увеличилась
на 6,1% кв-к-кв (до $3,9 млрд) благодаря 5%-ному росту
% кв-к-кв % г-к-г экспортных нетбэков по сырью и увеличению операционных
показателей (добычи ЖУВ на 2% кв-к-кв и объема
$/барр. 43,0 44,5 63,4 41,7
Urals переработки почти на 6% по сравнению в предыдущим
% 37,8% 3,5% -9,1% -34,2% кварталом).
$ млрд 3,7 3,9 24,0 14,7 • Показатель операционной прибыли в расчете на баррель
Выручка добычи вырос на $1,0 кв-к-кв (до $9,1/барр.) при поддержке
% 34,9% 6,1% -1,2% -38,7% увеличения доходности в добывающем сегменте в результате
положительного эффекта лага по экспортной пошлине.
Опера- $ млрд 0,8 0,9 5,8 2,5
ционная • Укрепление российского рубля по отношению к
прибыль % 124,8% 13,8% -7,3% -56,7% американскому доллару почти на 8% кв-к-кв на дату
переоценки финансовых вложений компании
$ млрд -0,1 1,7 7,4 2,2
Чистая (преимущественно номинированных в иностранной валюте)
прибыль привели к сокращению сальдо прочих доходов/расходов с
% - - 45,0% -70,6%
плюс $6,4 млрд до отрицательной отметки на уровне ~$4,0
млрд.
Ключевые удельные финансовые показатели • В итоге по результатам 4 кв. 2020 г. компания
сгенерировала чистый убыток в размере $2,3 млрд (против
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020 прибыли в $6,3 млрд кварталом ранее). При этом с учетом
корректировок на курсовые разницы итоговый финансовый
% кв-к-кв % г-к-г результат оказался положительным ($1,7 млрд против
скорректированного убытка в 3 кв. 2020 г. $0,1 млрд).
$ 8,1 9,1 13,0 6,2
EBITDA/
барр.
• По состоянию на конец 4 кв. 2020 г. объем денежных
% 136,8% 11,6% -7,1% -52,0% средств и ликвидных финансовых активов компании
изменился незначительно, увеличившись $49,5 млрд в конце
$ н.д. н.д. н.д. н.д.
OPEX/ сентября до $50,2 млрд.
б.н.э
% н.д. н.д. н.д. н.д.
CAPEX $ н.д. н.д. н.д. н.д.
(РиД)/
барр. % н.д. н.д. н.д. н.д.
1EBITDA представлена операционной прибылью, чистая прибыль
скорректирована на курсовые разницы
Источники: данные компании, оценка Энергетического Центра EY
(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
18 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Итоги работы нефтегазовых компаний за
4 кв. 2020 г.
Ключевые финансовые показатели ПАО «Татнефть» 1
• Валовая выручка компании в 4 кв. 2020 г. увеличилась менее
чем на 1% кв-к-кв до $2,8 млрд. Положительный эффект от
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020
роста нефтяных котировок Urals, которые прибавили 3,5% по
% кв-к-кв % г-к-г сравнению с предыдущим кварталом, был частично
нивелирован снижением средней цены реализации
$/барр. 43,0 44,5 63,4 41,7 нефтепродуктов на внутреннем рынке на 6% кв-к-кв.
Urals
% 37,8% 3,5% -9,1% -34,2% • Величина EBITDA компании в расчете на баррель добычи нефти
в 4 кв. 2020 г. продемонстрировала снижение на $3,3 кв-к-кв (с
$ млрд 2,8 2,8 15,5 11,1
Выручка $18,0/барр. до $14,7/барр.): эффект от увеличения
% 29,1% 0,8% -4,5% -28,8% среднероссийского очищенного дохода добывающего сегмента
(результат положительного влияния лага по экспортной
$ млрд 0,8 0,7 4,4 2,5 пошлине) был нивелирован ухудшением маржи
EBITDA нефтепереработки, обусловленным отрицательной величиной
% 67,5% -16,0% -5,1% -43,1% демпфера, а также ростом SG&A расходов (в совокупности
более чем на $2/барр. кв-к-кв) в части расходов на
$ млрд 0,5 0,3 3,0 1,4
Чистая благотворительность и начисленных затрат на определенные
прибыль юридические услуги.
% 99,8% -32,8% -12,4% -51,5%
• Несмотря на снижение показателя EBITDA в 4 кв. 2020 г.
операционный денежный поток компании (без учета
Ключевые удельные финансовые показатели банковского сегмента) увеличился на $0,05 млрд кв-к-кв до
$0,8 млрд благодаря положительным изменениям в оборотном
3 кв. 20 4 кв. 20 2019 2020 капитале.
% кв-к-кв % г-к-г • Капитальные затраты компании в 4 кв. 2020 г. увеличились на
5% кв-к-кв – с $0,36 млрд до $0,38 млрд за счет сегментов
$ 18,0 14,7 20,9 13,7 «переработка и сбыт» и «нефтехимия».
EBITDA/
барр.
% 59,2% -18,3% -6,0% -34,7% • В результате по итогам 4 кв. 2020 г. величина свободного
денежного потока компании (без учета банковского сегмента) в
OPEX/
$ 3,1 3,6 4,0 3,5 течение квартала увеличилась с $0,33 до $0,36 млрд.
б.н.э • Чистая денежная позиция компании по состоянию на конец
% -16,1% 18,6% -4,8% -12,1%
года составила $0,07 млрд (против чистого долга в размере
CAPEX $ 1,4 1,3 3,2 2,0 $0,01 млрд на 30 сентября 2020 г.).
(РиД)/
барр. % -48,7% -12,0% -7% -36,7%
1Данные по EBITDA, EBITDA в расчете на баррель добычи
указаны без учета операционных результатов банковской
деятельности
Источники: данные компании, оценка Энергетического Центра EY
(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
19 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Итоги работы нефтегазовых компаний за
4 кв. 2020 г.
Ключевые финансовые показатели ПАО «НОВАТЭК»
• Валовая выручка компании в 4 кв. 2020 г. снизилась на 29%
или $1 млрд г-к-г до $2,5 млрд. Поступления от реализации
4 кв. 19 4 кв. 20 2019 2020
природного газа г-к-г сократились на 27%, что, главным
% г-к-г % г-к-г образом, связано с падением средней цены реализации в
долларовом выражении на ~29% г-к-г (результат снижения
$ млрд 3,5 2,5 13,3 9,5 цен на СПГ на международных рынках). Суммарные
Выручка поступления от реализации ЖУВ в 4 кв. 2020 г. также
% -3,4% -28,7% 0,5% -28,9% сократились на 27% г-к-г: ухудшение ценовой конъюнктуры
(средняя цена поставок упала на 34% г-к-г) было немного
$ млрд 0,7 0,9 3,6 2,7
компенсировано увеличением объемов продаж (+5% г-к-г).
EBITDA
% -31,2% 30,7% -13,5% -24,3% • Расходы компании на операционную деятельность в
долларовом выражении снизились на 31% г-к-г (-$0,8 млрд)
$ млрд 0,8 0,6 13,4 0,9
Чистая до $1,8 млрд, главным образом, за счет уменьшения затрат
прибыль на покупку природного газа и ЖУВ (-38% или -$0,4 млрд
% 25,2% -19,4% >100% -93%
г-к-г).
Ключевые удельные финансовые показатели • Более сильное снижение расходов (в абсолютном
выражении) по сравнению с выручкой в 4 кв. 2020 г.
привело к более чем 30%-ному росту показателя EBITDA
4 кв. 19 4 кв. 20 2019 2020 компании (+$0,2 млрд г-к-г до $0,8 млрд, без учета прибыли
от выбытия долей владения в дочерних обществах и
% г-к-г % г-к-г
совместных предприятиях).
CAPEX/
$ 4,9 4,4 3,8 4,6 • Однако роста показателя EBITDA было недостаточно, чтобы в
барр. 4 кв. 2020 г. обеспечить операционный денежный поток
% 42,0% -9,6% 76,0% 20,0%
компании на уровне аналогичного периода прошлого года.
ОДП сократился почти в два раза с $1,3 до $0,7 млрд.
Экспортные поставки Ямал СПГ (млрд куб. м)
• В результате компания, сократив капитальные вложения на
3,0 чуть больше 1% г-к-г, не смогла сгенерировать
2,5 положительный чистый денежный поток в 4 кв. 2020 г. FCF
2,0 закрепился в околонулевой негативной зоне (против $0,5
млрд годом ранее).
1,5
1,0 • Чистый долг компании на конец года составил $0,5 млрд
0,5 (против $0,2 млрд годом ранее).
0,0
01-18
03-18
05-18
07-18
09-18
11-18
01-19
03-19
05-19
07-19
09-19
11-19
01-20
03-20
05-20
07-20
09-20
11-20
01-21
03-21
Источники: данные компании, Reuters, оценка Энергетического Центра EY
(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
20 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Итоги работы нефтегазовых компаний за
3 кв. 2020 г.
Отчетности компаний ПАО «Газпром» и Nostrum за 4 кв. 2020 г. ожидается в конце апреля 2021 г. Ниже
представлены финансовые результаты компаний за 3 кв. 2020 г.
ПАО «Газпром» Nostrum 1
Ключевые финансовые показатели
3 кв. 19 3 кв. 20 2018 2019 2 кв. 20 3 кв. 20 2018 2019
% кв-к-кв % г-к-г
% г-к-г % г-к-г
$/барр. 29,2 43,0 71,1 64,3
$ млрд 25,1 19,0 131,6 118,2 Brent
Выручка % -41,8% 47,3% 31,0% -9,5%
% -14,7% -24,3% 17,4% -10,2% $ млрд 0,03 0,04 0,39 0,32
Выручка
$ млрд 5,7 4,5 41,2 28,3 % -47,0% 34,0% -4,0% -17,0%
EBITDA
% -43,6% -20,8% 61,9% -31,3% $ млрд 0,01 0,02 0,24 0,20
EBITDA
% -78,0% >100% 4,0% -15,0%
$ млрд 3,3 -3,4 23,2 18,5
Чистая
Чистая $ млрд -0,03 -0,03 -0,12 -0,99
прибыль
% -44,4% - 90,9% -20,5% прибыль % - - - -
Ключевые удельные финансовые показатели
3 кв. 19 3 кв. 20 2018 2019 2 кв. 20 3 кв. 20 2018 2019
% г-к-г % г-к-г % кв-к-кв % г-к-г
$ 3,2 2,8 2,6 3,0 $ 3,4 10,5 21,0 19,5
CAPEX/ EBITDA/
барр. барр.
% 7,0% -12,5% -10,0% 15,4% % -77,0% >100% 30,0% -7,1%
$ 5,9 4,2 4,6 3,6
OPEX/
1 Удельные OPEX (для компании в расчете на б.н.э.) рассчитаны б.н.э
% 14,0% -28,8% 13,0% -21,7%
как себестоимость реализованной продукции за вычетом
расходов по износу, истощению и амортизации, разделенная на CAPEX $ 3,2 2,5 15,0 11,1
общий объем продаж (РиД)/
барр. % -41,0% -21,9% 12,0% -26,0%
Источники: данные компании, оценка Энергетического Центра EY
(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
21 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Мировые «мейджоры»: смещение
интересов
Динамика капитализации нефтяных «мейджоров» • Несмотря на то, что негативные результаты мировых
vs. производитель ВИЭ (индекс, 01.01.2020 г. = 1) «мейджоров» за 9 мес. 2020 г. не оставляли высоких
шансов на восстановление за счет 4 кв. 2020 г., рынку
1.3 было интересно насколько отрицательные эффекты
1.2 пандемии смогут быть сглажены. Однако чуда не
1.1 произошло: совокупный убыток группы из пяти
1.0 оцениваемых пяти «мейджоров» составил $77 млрд в
0.9
2020 г. (против прибыли в $48,4 млрд в 2019 г.), из
которых почти треть пришлась именно на октябрь-
0.8
декабрь.
0.7
0.6 • ExxonMobil и Chevron в 4 кв. 2020 г. сгенерировали
еще больший чистый убыток кв-к-кв (беспрецедентные
0.5
-$20 млрд против –$0,7 млрд и –$0,7 млрд против -$0,2
0.4
млрд соответственно), а Shell из положительной зоны
0.3 ушла в отрицательную (-$4,0 млрд против +$0,5 млрд).
1/1/2020 4/1/2020 7/1/2020 10/1/2020 1/1/2021 4/1/2021
• Негативные результаты ExxonMobil и Shell вновь были
Shell ExxonMobil Total Brent обусловлены списаниями активов в 4 кв. 2020 г. - $19
Chevron BP NextEra Energy млрд у американского гиганта (в большей степени в
сегменте upstream, из которых ~85% пришлось на
Изменение чистой прибыли крупнейших
добычу сланцевого газа в США) и $2,7 млрд у англо-
«мейджоров» ($ млрд)
голландской компании (вкл. ~$1,3 млрд по
10
месторождению Аппоматокс в Мексиканском заливе и
~$1,3 млрд по нефтеперерабатывающим активам в
5
Нидерландах, Сингапуре и закрытому НПЗ Convent в
0 США). Давление на показатели Chevron оказали затраты
на приобретение компании Noble Energy в октябре
-5 2020 г. (~$120 млн) и убытки от валютных переоценок
($534 млн).
-10
• Безусловно, результаты нашли отражение в
капитализации «мейджоров», но, что интересно, ралли
-15
нефтяных котировок до марта 2020 г. не смогли
вернуть рыночную стоимость анализируемых компаний
-20
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. до аналогичного уровня. При этом, для сравнения,
18 18 18 18 19 19 19 19 20 20 20 20 капитализация производителя энергии из ВИЭ (NextEra
Energy) на 20% превышает показатели начала прошлого
Shell Chevron ExxonMobil BP Total
года, что в очередной раз демонстрирует интерес
Источники: данные компании, Reuters, Bloomberg, оценка Энергетического
Центра EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная инвесторов к проблеме декарбонизации и ESG-
Азия) факторам.
22 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Мировые «мейджоры»: смещение
интересов
Цели мейджоров по сокращению выбросов • Ужесточение климатического регулирования и фокус
парниковых газов инвесторов на соблюдение ESG-принципов потребовали
от нефтегазовых компаний пересмотра подходов к
дальнейшему развитию и корректировок долгосрочных
стратегий в сторону «озеленения». Несмотря на схожесть
Охват выбросов
сжигания ПНГ
Планы по сокращению эмиссии
Прекращение
направлений , каждый игрок расставляет свои
приоритеты.
• BP, сменившая статус на интегрированную
2025
2030
2035
2040
2045
2050
энергетическую компанию, планирует нарастить
мощности ВИЭ с 2,5 ГВт в 2019 г. до 50 ГВт в 2030 г.,
увеличив «зеленые» инвестиции в десять раз при
1 снижении вложений в ГРР новых для нее регионов и
ExxonMobil -30% сокращении добычи на 40% к обозначенному горизонту.
2
• Total, первой из мейджоров приостановившая членство в
Американском институте нефти и планирующая в
1 ближайшее время стать TotalEnergies, приобретает 20% в
BP -100% крупнейшем производителе солнечного энергии Adani
2 Green Energy Limited за $2,5 млрд.
• Shell решила пойти иным путем: не вкладывать
1
миллиарды в проекты по ВИЭ, а сосредоточиться на роли
трейдера экологически чистой энергии. Она предпочла не
Shell 2 -100%
-45% делать резких шагов по сокращению добычи ЖУВ (~на 1-
2 2% в год в ближайшее десятилетие), чтобы
финансировать свою трансформауию.
1
• Американские компании, пока еще не обремененные
Total 2 -15% -60% жестким регулированием, более сдержанны в своих
действиях. Но и они уже тоже анонсируют экологические
2
инициативы. Так, ExxonMobil, сохраняя фокус на
традиционной добыче в сланцевых бассейнах и на
нефть: шельфе, планирует сокращать свой углеродный след за
1 до 10%
Chevron
газ: до счет проектов по улавливанию и хранению СО2 (carbon
5% capture and storage, CCS), которыми будет заниматься
новое подразделение – ExxonMobil Low Carbon Solutions
(с инвестициями $3 млрд на период до 2025 г.).
• За этими шагами мы видим, как экономические модели
отраслевых лидеров смещаются с краткосрочной
Источники: данные компании, Reuters, Bloomberg, оценка Энергетического
Центра EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная
акционерной стоимости, превалировавшей до
Азия) коронакризиса, к долгосрочной ценности.
23 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Ключевые темы мирового рынка ТЭК
Сланцевая добыча США: пик пройден?
• Рост стоимости нефти марки WTI в США выше точки Динамика нефтедобычи в США и котировок WTI
безубыточности по большинству активов ($60/барр.) еще
в конце февраля не привел к резкому наращиванию 15 80
добычи. Некогда оперативно реагирующая на цены 60
сланцевая добыча все еще остается ниже прошлогодних 10
суточных отметок на 2 млн барр. и всего на 100 тыс. барр. 40
выше начала года 5
Добыча (левая ось), млн барр. в сутки 20
• Компании сопротивляются наращиванию бурения и Цена WTI (правая ось), $/барр.
стремлению к росту, сосредоточившись на возвращении 0 0
1/1/15
7/1/15
1/1/16
7/1/16
1/1/17
7/1/17
1/1/18
7/1/18
1/1/19
7/1/19
1/1/20
7/1/20
1/1/21
7/1/21
капитала акционерам и погашении долговых обязательств
(чистый долг/EBITDA в 3 и 4 кв. 2020 г. держался на
максимальной отметке за последние 3 года – около 13х). Динамика совокупного по группе показателя
• Смена приоритетов отражается и на фондовом индексе чистый долг/EBITDA 1
S&P Oil & Gas Exploration and Production Industry Index, 30
который с момента обвала нефтяного рынка и начала 25
банкротств многих компаний прошлой весной вырос почти
20
на 170% (опережая на 5 п.п. общий индекс S&P 500).
15
• По оценкам BloombergNEF, этот тренд может привести к
10
тому, что добыча нефти в США будет снижаться как
минимум до 2022 г. Так, суточная добыча в пяти основных 5
сланцевых регионах США (68% всего производства в 0
2 кв. 4 кв. 2 кв. 4 кв. 2 кв. 4 кв. 2 кв. 4 кв.
стране в 1 кв. 2021 г.) к концу года может сократиться на 2017 2017 2018 2018 2019 2019 2020 2020
485 тыс. барр. до 7,1 млн барр. в декабре, а в следующем S&P Oil & Gas Exploration and Production Industry
году и вовсе опуститься до 6,95 млн барр. Это ставит Index
сланцевые компании в невыгодное положение в период 10,000
восстановления мировой экономики по сравнению с
8,000
низкозатратными производителями ОПЕК+, имеющими
чуть менее 7 млн барр. свободных суточных мощностей. 6,000 +169%
• На фоне растущих рисков со стороны политических 4,000
решений будущее сланцевой отрасли в том виде, в каком
2,000
мы ее знаем, уже ставится под сомнение самими
игроками. Так, о мнению Pioneer Natural Resources Co, 0
1/1/15
7/1/15
1/1/16
7/1/16
1/1/17
7/1/17
1/1/18
7/1/18
1/1/19
7/1/19
1/1/20
7/1/20
1/1/21
7/1/21
если администрация 46-го президента введет запрет на
ГРП и строительство трубопроводов, США и вовсе могут
вернуться к роли импортера нефти, причем до 70% 1 EOGResources, Hess Corp, Noble Energy, Continental Resources, Pioneer
ввозимых в страну объемов будет идти с Ближнего Natural Resources, Devon Energy
Источники: EIA, Bloomberg, компании, оценка Энергетического Центра EY
Востока. (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)
24 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана (апрель 2021 г.)Вы также можете почитать
