ОБЗОР РИСКОВ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ - Январь 2020 - Центральный банк
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Январь 2020
№
1
ОБЗОР РИСКОВ
ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Информационно-аналитический материал
Москва
2020
СОДЕРЖАНИЕ
Резюме.................................................................................................................................... 2
1. Текущие риски на внешнем и внутреннем финансовых рынках............................ 3
1.1. Уязвимости и риски на внешних рынках............................................................................................................3
1.2. Риски на российском финансовом рынке.........................................................................................................6
2. Актуальные вопросы финансовых рынков................................................................ 11
2.1. Тенденции на рынке кредитования юридических лиц
по плавающим процентным ставкам................................................................................................................. 11
2.2. Риски долговой нагрузки физических лиц – заемщиков
кредитных и микрофинансовых организаций.............................................................................................15
Облако тегов1
1
Облако тегов показывает наиболее часто встречающиеся слова в обзоре.
Величина слова отражает частоту его упоминания.
Материал подготовлен Департаментом финансовой стабильности Банка России.
Замечания, комментарии и предложения, касающиеся структуры и содержания обзора,
можно направлять по адресу reports@cbr.ru.
При использовании материалов выпуска ссылка на Банк России обязательна.
Фото на обложке: Т.А. Мефодовская, Банк России
107016, Москва, ул. Неглинная, 12
Официальный сайт Банка России: www.cbr.ru
© Центральный банк Российской Федерации, 2020Обзор рисков финансовых рынков 2 № 1 (39) • Январь 2020 РЕЗЮМЕ В начале января 2020 г. на фоне прогресса в торговых переговорах США и Китая ситуация на глобальных рынках была стабильной. Однако новость о быстром распространении корона- вирусной инфекции и высокая смертность от нее в Китае оказали отрицательное воздействие на динамику мировых рынков в конце отчетного периода. Отмечалось снижение цен и ин- дексов на мировых товарном (энергоресурсы, металлы) и фондовом (особенно на азиатских площадках) рынках, зафиксировано ослабление интереса инвесторов к активам стран с фор- мирующимися рынками. В краткосрочной перспективе риски дальнейшего распространения инфекции могут привести к усилению волатильности на финансовых рынках стран ЕМЕ. Кривая доходности ОФЗ по итогам января 2020 г. не превысила уровней конца 2019 года. Снижение доходностей в начале месяца было компенсировано некоторым их ростом в конце января. Тем не менее, несмотря на ослабление интереса инвесторов к активам стран с фор- мирующимися рынками на фоне распространения коронавируса, доля вложений нерези- дентов в ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД за отчетный период увеличилась на 1,8 п. п. (131 млрд руб. по номиналу) и составила 33,2% на 31.01.2020. Индекс МосБиржи, обновив исторический максимум (3220 п. на 20 января 2020 г.), скорректировался на нача- ло февраля до уровней конца 2019 года. В январе 2020 г. совокупная нетто-позиция нерези- дентов и дочерних иностранных банков на валютных свопах превышала уровень 10 млрд долл. США, однако снизилась до 5,6 млрд долл. США на фоне ухудшения глобальной конъюнктуры. Кросс-валютный спред по рублю на конец месяца оставался вблизи нулевой отметки, что сви- детельствует о нормальной ситуации со стоимостью долларового фондирования. Практика кредитования российскими банками юридических лиц по плавающим процент- ным ставкам получает все большее распространение, что способствует снижению уязвимо- сти банковского сектора к процентному риску. Благодаря этому сроки таких кредитов в сред- нем по рынку превышают сроки кредитов под фиксированную ставку, что отражает тенденцию к повышению объема длинных денег в экономике в условиях снижения неопределенности от- носительно денежно-кредитной политики Банка России и повышения прозрачности коммуни- кации решений по ключевой ставке. Расширение практики кредитования по плавающим про- центным ставкам стимулирует рост количества и объемов сделок нефинансовых организаций на рынках ПФИ в целях хеджирования процентного риска. В то же время при использовании ключевой ставки Банка России в качестве плавающей ставки при кредитовании российским банкам необходимо учитывать базисный риск. По результатам первого исследования показателя долговой нагрузки (далее – ПДН) заем- щиков МФО, проведенного Банком России, 40% микрозаймов, выданных физическим лицам в IV квартале 2019 г. , приходится на заемщиков с ПДН > 80% (для кредитных организаций дан- ный показатель в декабре 2019 г. составил 23%). При этом в 54% случаев для оценки дохода МФО используется значение среднедушевого денежного дохода в регионе местонахождения заемщика (данные Росстата).
Обзор рисков финансовых рынков
3 № 1 (39) • Январь 2020
1. Т ЕКУЩИЕ РИСКИ НА ВНЕШНЕМ И ВНУТРЕННЕМ
ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ
1.1. УЯЗВИМОСТИ И РИСКИ НА ВНЕШНИХ РЫНКАХ
• После заключения торгового соглашения между США и Китаем ситуация на междуна-
родных рынках нормализовалась, риски рецессии и ухудшения экономической ситуации
снизились. Однако новость о быстром распространении заражения коронавирусом и вы-
сокая смертность от него в Китае привели к перелому тренда.
• Реакцией на эпидемию коронавируса стало снижение мировых цен на нефть и глобаль-
ных фондовых индексов (особенно на азиатских фондовых площадках), а также осла-
бление интереса инвесторов к активам стран с формирующимися рынками.
• Влияние вспышки коронавируса на глобальные финансовые рынки может в перспекти-
ве оказаться потенциально более существенным по сравнению с прошлыми эпидемиями
в силу возросшей роли Китая в мировой экономике.
В начале января 2020 г. ситуация на глобальных рынках была стабильной. В конце отчетно-
го периода угроза эпидемии коронавируса выступила неожиданным фактором ухудшения си-
туации. Это привело к снижению фондовых индексов (особенно на азиатских торговых пло-
щадках) в связи с опасениями замедления китайской, а с ней и мировой экономики (рис. 1).
Индекс акций стран с формирующимися рынками FTSE EM вернулся к уровню ноября 2019 г. ,
индекс стоимости американских акций S&P 500 полностью утратил рост с начала 2020 г.
(рис. 2).
Существенное снижение демонстрируют сырьевые цены (рис. 3). Цены на нефть марок Brent
и Urals в январе 2020 г. снизились на 11,9 и 11,8% соответственно. Индекс цен на энергетиче-
ские товары S&P GSCI Energy за январь 2020 г. уменьшился на 15,4%. На этом фоне ОПЕК из-
учает вопрос дальнейшей корректировки мирового предложения для балансировки глобаль-
ного рынка энергоресурсов.
Помимо нефти, значимое ценовое снижение наблюдается и на рынках металлов. Индекс
цен на промышленные металлы S&P GSCI Industrial Metals в отчетном периоде снизился на 7%.
Существенно скорректировались цены на отдельные промышленные металлы: медь (-9,8%),
алюминий (-4,9%), никель (-8,4%).
ДИНАМИКА МИРОВЫХ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ Рис. 1 ИЗМЕНЕНИЕ СТОИМОСТИ АКЦИЙ Рис. 2
В ЯНВАРЕ 2020 Г. (30.09.2019 = 100)
(%) (%)
120
Австралия (S&P/ASX 200)
115
Канада (S&P TSX Composite)
Россия (IMOEX) 110
США (S&P 500) 105
Япония (Nikkei 225) 100
Сингапур (STI) 95
Еврозона (Eurostoxx 50) 90
Великобритания (FTSE 100)
30.09.2019
31.10.2019
30.11.2019
31.12.2019
31.01.2020
ЕМЕ (MSCI)
Гонконг (Hang Seng)
Китай (Shanghai Composite) Индекс Московской Биржи
-15 -10 -5 0 5 10 Индекс стоимости акций FTSE EM
В январе 2020 г. В декабре 2019 г. Индекс стоимости акций США S&P 500
Примечание. Изменение Shanghai Composite рассчитано по состоянию до 03.02.2020 Индекс стоимости акций Китая Shanghai Composite
включительно.
Источник: Bloomberg. Источник: Bloomberg.Обзор рисков финансовых рынков 1. Текущие риски на внешнем и внутреннем
4 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынках
ИЗМЕНЕНИЕ ИНДЕКСОВ ЦЕН НА СЫРЬЕВЫЕ Рис. 3 ВЛИЯНИЕ SARS НА МИРОВЫЕ РЫНКИ Рис. 4
ТОВАРЫ (ФЕВРАЛЬ-МАРТ 2003 Г.)
(31.12.2019 = 100) (%) (31.01.2003 =100) (%)
110 130
105 120
110
100
100
95
90
90 80
85 70
80 60
14.01.2020
16.01.2020
30.01.2020
02.01.2020
20.01.2020
04.01.2020
28.01.2020
06.01.2020
22.01.2020
10.01.2020
31.12.2019
12.01.2020
18.01.2020
24.01.2020
26.01.2020
08.01.2020
02.03.2003
31.05.2003
30.06.2003
31.01.2003
01.04.2003
01.05.2003
Нефть марки Brent
S&P GSCI Industrial Metals S&P GSCI Precious Metals
Индекс валют ЕМЕ MSCI Сurrency
S&P GSCI Energy S&P GSCI Agriculture
Глобальный индекс акций MSCI World
Источник: Bloomberg. Источник: EPFR Global.
Инвесторы перекладываются в защитные активы, в результате чего доходность 10‑летних
казначейских бумаг США опустилась до 1,53% (минимума с начала октября 2019 г.). Произо-
шло повышение уровня глобальной неопределенности: по состоянию на 31 января 2020 г.
«индекс страха» VIX1 достиг уровня 18,8 п. , что является максимальным значением с октября
2019 года.
Другие глобальные эпидемии, происходившие в истории, сопровождались кратковремен-
ным снижением глобальных фондовых индексов и нефтяных цен (табл. 1, рис. 4). Послед-
ствия эпидемии коронавируса могут быть более серьезными с учетом увеличения роли Китая
в мировой экономике (по данным МВФ, доля ВВП Китая в глобальном ВВП составляла 9,7%
в 2005 г. , 13,9% – в 2010 г. и 19,3% – в 2019 г.).
Распространение коронавируса в Китае является источником риска снижения экономиче-
ской активности в таких секторах экономики страны, как транспортная отрасль, туризм, роз-
ничная торговля. В ближайшей перспективе это может привести к дальнейшему ухудшению
экономической ситуации в Китае и мировой экономике.
МАСШТАБЫ ГЛОБАЛЬНЫХ ЭПИДЕМИЙ* Табл. 1
(МЛРД РУБ.)
№ Начало масштабного Страна – Количество Количество Уровень Изменение цен на
распространения источник зараженных смертей смертности нефть во время наи-
вируса заражения (ед.) (ед.) (%) более острой фазы (%)
Тяжелый острый респираторный
1 синдром (SARS) («пурпурная Февраль-март 2003 г. Китай 8 461 916 11 -31
смерть», атипичная пневмония)
Пандемия «свиного» гриппа A/H1N1
2 Июнь 2009 г. Мексика 221 829 1 906 1 -15
(«мексиканка»)
3 Вирус «птичьего» гриппа A/H7N9 Апрель 2013 г. Китай 1 568 616 39 -12
Ближневосточный респираторный Саудовская
4 Май 2013 г. 2 494 858 34 -3
синдром (MERS) Аравия
Центральная
Вирус Эбола (геморрагическая
5 Март 2014 г. и Западная 27 748 11 279 41 -6
лихорадка)
Африка
6 Коронавирус 2019-n-Cov Январь 2020 г. Китай 31 472 638 ... -17
* На 07.02.2020.
Источники: Bloomberg, данные СМИ.
1
Вмененная волатильность фондового индекса S&P 500, рассчитываемая Чикагской биржей опционов.Обзор рисков финансовых рынков 1. Текущие риски на внешнем и внутреннем
5 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынках
ДИНАМИКА ЧИСТОГО ПРИТОКА / ОТТОКА КАПИТАЛА В ФОНДЫ, Рис. 5
ИНВЕСТИРУЮЩИЕ В АКЦИИ И ОБЛИГАЦИИ ЕМЕ, СУММИРОВАНИЕ ПО 4 НЕДЕЛИ
(МЛРД ДОЛЛ. США)
25 8
20 7
15 6
10 5
5 4
0 3
-5
2
-10
1
-15
0
-20
-1
27.03.2019
17.07.2019
20.06.2018
05.12.2018
28.02.2018
30.01.2019
11.09.2019
06.11.2019
01.01.2020
15.08.2018
22.05.2019
10.10.2018
25.04.2018
29.01.20
08.01.20
15.01.20
22.01.20
Акции Облигации Всего Акции Облигации Всего
Источник: EPFR Global.
ДИНАМИКА ФИНАНСОВЫХ ИНДИКАТОРОВ ЕМЕ Табл. 2
В ЯНВАРЕ 2020 Г.
Обменный курс Доходность
Спред по суверенным CDS Ранг
национальной валюты Фондовый индекс государственных
(5 лет) 1 - наихудший
к долл. США облигаций (10 лет)
18 - наилучший
Страна ЕМЕ % б.п.
В декабре В январе В декабре В январе В декабре В январе В декабре В январе В декабре В январе
2019 г. 2020 г. 2019 г. 2020 г. 2019 г. 2020 г. 2019 г. 2020 г. 2019 г. 2020 г.
ЮАР 4,8 -6,8 3,1 -1,8 -20 73 -23 24 14 1
Чили 7,5 -6,0 2,9 -2,1 -5 30 -15 9 17 2
Таиланд 1,7 -4,8 -0,7 -4,2 -14 -18 -4 3 4 3
Бразилия 5,3 -6,0 6,8 -1,6 -12 -11 -25 5 16 4
Венгрия 2,9 -2,9 5,4 -6,5 15 6 -5 -25 12 5
Китай 1,0 -0,9 6,2 -10,0 -2 -31 -7 9 9 6
Филиппины 0,4 -0,5 1,0 -7,9 -30 17 -7 6 3 7
Колумбия 7,0 -3,9 3,1 -2,3 -17 -44 -17 10 15 8
Польша 3,2 -2,1 -0,4 -3,9 12 0 -5 -3 6 9
Аргентина 0,1 -0,8 20,8 -3,8 -2 736 -792 -3 460 5 220 18 10
Россия 3,9 -3,1 3,8 1,0 -17 6 -15 10 13 11
Чехия 2,2 -0,3 3,2 -3,9 17 -10 -4 -1 8 12
Малайзия 2,1 -0,2 1,7 -3,6 -12 -18 -7 5 7 13
Индонезия 1,7 1,5 4,8 -5,7 2 -45 -11 3 11 14
Индия 0,5 0,0 1,1 -1,3 9 4 -4 -1 2 15
Румыния 1,7 -1,0 0,9 0,5 -17 -22 -14 -7 5 16
Мексика 3,2 0,4 1,7 1, -23 -24 -13 6 10 17
Турция -3,4 -0,5 7,0 4,1 -18 -200 -36 -37 1 18
Среднее по ЕМЕ 2,7 -2,2 3,0 -2,8 -8 -17 -12 1
Латинская Америка Европа, Ближний Восток и Африка Азиатско-Тихоокеанский регион
Примечания.
1. Сводный ранг формируется на основе среднего из линейно нормированных в отрезке [0, 1] значений рыночных финансовых индикаторов каждой страны ЕМЕ.
2. В качестве доходности государственных облигаций Аргентины используется доходность ценных бумаг на срок 7 лет.
3. Средние значения ЕМЕ рассчитываются на основе данных 17 ЕМЕ без учета Аргентины.
4. Изменение финансовых индикаторов Китая в январе 2020 г. рассчитано по состоянию до 3 февраля 2020 г. включительно.
Источники: Bloomberg, Thomson Reuters.Обзор рисков финансовых рынков 1. Текущие риски на внешнем и внутреннем
6 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынках
В начале февраля на этом фоне Министерство финансов Китая сообщило, что с 14 февраля
дополнительные тарифы на ряд импортных товаров из США, которые входят в группу товаров
общей стоимостью 75 млрд долл. США, будут снижены в два раза (с 10 до 5% и с 5,0 до 2,5%).
На неделе с 22 по 29 января 2020 г. произошло значительное сокращение чистого притока
капитала на финансовые рынки ЕМЕ (рис. 5). По итогам отчетного периода наблюдались преи-
мущественное ослабление национальных валют и снижение фондовых индексов большинства
ЕМЕ (табл. 2). Индекс Bloomberg Carry Trade2 снизился на 2,0%, до 251,8 п. , в январе 2020 года.
В краткосрочной перспективе риски дальнейшего распространения инфекции коронавиру-
са могут стать источником повышения волатильности на финансовых рынках стран ЕМЕ.
1.2. РИСКИ НА РОССИЙСКОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ
• Ситуация на российском финансовом рынке оставалась устойчивой. Кривая доходности
ОФЗ по итогам января 2020 г. не превысила уровней конца 2019 года. Снижение доход-
ностей в начале месяца было компенсировано некоторым их ростом в конце января.
• Рост волатильности на глобальных финансовых рынках на фоне распространения коро-
навируса не сопровождался значимыми нетто-продажами ОФЗ со стороны нерезиден-
тов, их доля по итогам отчетного периода выросла на 1,8 п. п. , до 33,2%.
• На вторичном биржевом рынке акций нерезиденты и дочерние иностранные организа-
ции осуществили покупку акций (на 8,4 млрд руб.), при этом индекс МосБиржи снова об-
новил исторический максимум и достиг отметки 3220 пунктов на 20.01.2020. Хотя к кон-
цу января индекс несколько снизился, по итогам месяца прирост был положительным
и составил 1%.
РЫНОК ОФЗ
Снижение кривой доходности ОФЗ в январе происходило на всех сроках свыше 1 года.
В среднем доходности по ценным бумагам со сроком до погашения 2 – 15 лет снизились в ян-
варе на 11 б. п. , по ценным бумагам со сроком до погашения 1 год доходности выросли на 15
базисных пунктов. На конец января кривая доходности ОФЗ оставалась ниже уровня начала
апреля 2018 г. (до введения очередных антироссийских санкций) в среднем на 78 б.п. (рис. 6).
В I квартале Минфин России запланировал размещение ОФЗ в объеме 600 млрд руб. , из ко-
торых 204 млрд руб. были размещены на трех январских аукционах. Доля нерезидентов и до-
черних иностранных организаций на аукционах ОФЗ в январе выросла и в среднем составила
52% (в декабре 2019 г. – 34%). В один из дней проведения аукционов доля этой группы участ-
ников достигала 71%, что более чем в два раза превышает средний показатель в 2019 г. (рис. 7).
Доля вложений нерезидентов в ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем
объеме рынка ОФЗ в отчетном периоде выросла на 1,8 п. п. и составила 33,2%, что в объемах
по номиналу соответствует росту на 131 млрд руб. (рис 8). Прирост доли нерезидентов был об-
условлен в том числе погашением 29.01.2020 выпуска ОФЗ на 250 млрд руб. , в котором от-
сутствовали вложения нерезидентов на дату погашения.
В январе нерезиденты и дочерние иностранные организации больше всего покупали ОФЗ
на аукционах (113 млрд руб.) (рис. 7), на биржевых торгах покупки составили 15 млрд руб.
(рис. 9). Остальной объем покупок пришелся на внебиржевой рынок.
Если рассматривать изменение вложений нерезидентов по отдельным выпускам, то из 30
ценных бумаг у нерезидентов по 15 произошел рост, а по 12 ценным бумагам – снижение вло-
жений. Средний срок до погашения ОФЗ3, в которые нерезиденты нарастили объем вложений,
2
Показатель отслеживает доход от операций керри-трейд с валютами восьми ЕМЕ (Бразилия, Мексика, Индия,
Индонезия, ЮАР, Турция, Венгрия, Польша).
3
Средний срок до погашения ОФЗ, взвешенный по изменению объема вложений нерезидентов за отчетный пери-
од.Обзор рисков финансовых рынков 1. Текущие риски на внешнем и внутреннем
7 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынках
УРОВНИ КРИВОЙ ДОХОДНОСТИ И ИХ ИЗМЕНЕНИЕ ЗА ОТЧЕТНЫЙ ПЕРИОД ПО СРОКАМ Рис. 6
С НАИБОЛЕЕ ЛИКВИДНЫМИ ВЫПУСКАМИ ОФЗ
% Б.п.
7,7 15
10
7,2 15
9 9 5
3
6,7 0 0
-5 -4
-1 -5
-5 -14
6,2 -17 -18 -10
-22
-2 -15
5,7
-20
5,2 -25
1 год 2 года 3 года 4 года 5 лет 10 лет 15 лет
Изменение доходностей 31.12 и 13.01 (правая шкала) Изменение доходностей 13.01 и 31.01 (правая шкала)
01.04.2018 31.12.2019
31.01.2020
Источник: Bloomberg.
ДИНАМИКА АУКЦИОНОВ ОФЗ И ДОЛЯ НЕРЕЗИДЕНТОВ И ДОЧЕРНИХ ИНОСТРАННЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ Рис. 7
Млрд руб. %
140 90
120 80
70
100
60
80 50
60 40
30
40
20
20 10
0 13.11.2019 0
24.01.2018
20.02.2019
20.03.2019
08.05.2019
10.07.2019
27.11.2019
11.12.2019
07.03.2018
04.04.2018
20.06.2018
18.07.2018
01.08.2018
31.10.2018
24.07.2019
15.01.2020
23.05.2018
06.06.2018
03.10.2018
14.11.2018
06.02.2019
06.03.2019
03.04.2019
05.06.2019
07.08.2019
04.09.2019
02.10.2019
16.10.2019
30.10.2019
07.02.2018
28.11.2018
17.04.2019
21.08.2019
10.01.2018
21.02.2018
21.03.2018
25.04.2018
04.07.2018
15.08.2018
17.10.2018
12.12.2018
26.12.2018
22.05.2019
23.01.2019
26.06.2019
18.09.2019
29.01.2020
Нерезиденты + дочерние организации Локальные инвесторы Доля нерезидентов (правая шкала)
Источник: ПАО Московская Биржа.
ДИНАМИКА ОБЪЕМА ОФЗ У НЕРЕЗИДЕНТОВ НА СЧЕТАХ ИНОСТРАННЫХ ДЕПОЗИТАРИЕВ В НРД Рис. 8
(МЛРД РУБ.)
Млрд руб. %
3 100 36
2 800 34
32
2 500
30
2 200
28
1 900
26
1 600 24
1 300 22
01.07.2018
01.07.2019
01.07.2017
01.03.2019
01.03.2017
01.05.2019
01.05.2017
01.09.2017
01.03.2018
01.01.2020
01.05.2018
01.09.2018
01.11.2018
01.09.2019
01.11.2019
01.01.2017
01.11.2017
01.01.2018
01.01.2019
Объем вложений нерезидентов в ОФЗ по данным НРД Доля нерезидентов на рынке (правая шкала)
Источник: НКО АО НРД.Обзор рисков финансовых рынков 1. Текущие риски на внешнем и внутреннем
8 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынках
ДИНАМИКА НЕТТО-ПОКУПОК ПО ТИПАМ УЧАСТНИКОВ НА ВТОРИЧНОМ БИРЖЕВОМ РЫНКЕ ОФЗ Рис. 9
(МЛРД РУБ.)
120
90
60
30
0
-30
-60
-90
-120
09.2019
01.2018
02.2018
03.2018
04.2018
05.2018
06.2018
07.2018
08.2018
09.2018
10.2018
11.2018
12.2018
01.2019
02.2019
03.2019
04.2019
05.2019
06.2019
07.2019
08.2019
10.2019
11.2019
12.2019
01.2020
СЗКО Нерезиденты Дочерние иностранные организации НФО Прочие банки
Источник: ПАО Московская Биржа.
ВЛОЖЕНИЯ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ ПО СРОКУ ДО ПОГАШЕНИЯ И ИЗМЕНЕНИЕ ВЛОЖЕНИЙ ЗА ОТЧЕТНЫЙ ПЕРИОД Рис. 10
(МЛРД РУБ.)
650
19
550
450
350
1
250 4 10
2
150 17
2
4
62
50 17
-2 -2 -4 -2 0
-50
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 13 14 16 19
Лет
Изменение с 01.01.2020 до 01.02.2020 Вложения в ОФЗ 01.01.2020
Источник: НКО АО НРД.
ДИНАМИКА ВЛОЖЕНИЙ НЕРЕЗИДЕНТОВ В РОССИЙСКИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ Рис. 11
(МЛРД ДОЛЛ. США)
Млрд долл. США %
23 56
22 54
21 52
20 50
19 48
18 46
17 44
16 42
15 40
01.10.2018
01.04.2018
01.05.2018
01.06.2018
01.07.2018
01.08.2018
01.09.2018
01.11.2018
01.12.2018
01.01.2019
01.02.2019
01.03.2019
01.04.2019
01.05.2019
01.06.2019
01.07.2019
01.08.2019
01.09.2019
01.10.2019
01.11.2019
01.12.2019
01.01.2020
Объем вложений нерезидентов Доля нерезидентов на рынке (правая шкала)
Источник: НКО АО НРД.Обзор рисков финансовых рынков 1. Текущие риски на внешнем и внутреннем
9 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынках
ДИНАМИКА НЕТТО-ПОКУПОК ПО ТИПАМ УЧАСТ Рис. 12 ДИНАМИКА НЕТТО-ПОКУПОК ПО ТИПАМ Рис. 13
НИКОВ НА ВТОРИЧНОМ БИРЖЕВОМ РЫНКЕ АКЦИЙ УЧАСТНИКОВ НА ВТОРИЧНОМ БИРЖЕВОМ РЫНКЕ
(МЛРД РУБ.) КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ (МЛРД РУБ.)
60 140
30 70
0 0
-30 -70
-60 -140
05.2018
09.2018
01.2018
03.2018
07.2018
11.2018
01.2019
03.2019
05.2019
07.2019
09.2019
11.2019
01.2020
05.2018
11.2019
01.2018
03.2018
07.2018
09.2018
11.2018
01.2019
03.2019
05.2019
07.2019
09.2019
01.2020
Прочие банки Прочие банки
НФО НФО
Дочерние иностранные организации Дочерние иностранные организации
Нерезиденты Нерезиденты
СЗКО СЗКО
Источник: ПАО Московская Биржа. Источник: ПАО Московская Биржа.
составил 8,8 года, а средний срок до погашения всего портфеля ОФЗ у нерезидентов в отчет-
ном периоде по сравнению с ноябрем-декабрем 2019 г. практически не изменился и соста-
вил 7,6 года.
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Доля вложений нерезидентов в еврооблигации на счетах иностранных депозитариев в НРД
за январь 2020 г. не изменилась, оставшись на уровне 54,5% (объем вложений по номиналу –
22,3 млрд долл. США) (рис. 11).
БИРЖЕВОЙ РЫНОК АКЦИЙ И КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
На вторичном биржевом рынке акций в отчетном периоде нерезиденты и дочерние ино-
странные организации купили акций на 8,4 млрд руб. (рис. 12). Индекс МосБиржи продол-
жил рост и обновил исторический максимум, достигнув отметки 3220 п. на 20 января 2020 г.
(на конец декабря 2019 г. – 3046 п.). По итогам месяца рост индекса МосБиржи составил 1%.
На вторичном рынке корпоративных облигаций чистые продажи на бирже со стороны не-
резидентов и дочерних иностранных организаций за отчетный период составили 11 млрд руб.
(рис. 13). Основными покупателями стали НФО, которые приобрели корпоративные облигации
в сопоставимом объеме.
Расширение негативной реакции международных рынков на фоне опасений дальнейшего
распространения коронавируса и его отрицательного влияния на мировую экономику способ-
ствовало по итогам января 2020 г. снижению индекса МосБиржи до уровней конца 2019 года.
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
Нерезиденты и дочерние иностранные банки в январе продолжили наращивать длинные
позиции по рублю на валютных свопах; в отдельные дни нетто-позиция превышала уровень
10 млрд долл. США. Однако в конце месяца наблюдалось существенное снижение позиции
до 5,6 млрд долл. США (рис. 14) на фоне ухудшения глобальной конъюнктуры. На валютном
рынке спот данная группа участников действовала разнонаправленно, нетто-покупки ино-
странной валюты в отдельные дни отчасти компенсировались сопоставимыми продажами
в остальные дни. В итоге в биржевом сегменте нетто-покупки иностранной валюты состави-
ли 26 млрд руб. (рис. 15)
Во второй половине января вмененная волатильность рубля по опционам «при деньгах»
со сроком овернайт незначительно выросла на фоне общего ослабления рубля (рис. 16). Дан-Обзор рисков финансовых рынков 1. Текущие риски на внешнем и внутреннем
10 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынках
СОВОКУПНАЯ ПОЗИЦИЯ НЕРЕЗИДЕНТОВ Рис. 14 СОВОКУПНЫЕ ПРОДАЖИ/ПОКУПКИ ВАЛЮТЫ Рис. 15
И ДОЧЕРНИХ ИНОСТРАННЫХ БАНКОВ НЕРЕЗИДЕНТАМИ И ИНОСТРАННЫМИ ДОЧЕРНИМИ
НА ВАЛЮТНЫХ СВОПАХ БАНКАМИ
(МЛРД ДОЛЛ. США) (МЛРД РУБ.)
5 60
40
0
20
-5 0
-20
-10
-40
-15 -60
14.03.2019
07.10.2019
03.01.2019
31.07.2019
03.01.2020
27.11.2019
06.05.2019
23.05.2019
27.06.2019
03.09.2019
19.09.2019
13.12.2019
11.11.2019
07.02.2019
25.02.2019
01.04.2019
17.04.2019
10.06.2019
15.07.2019
22.01.2020
22.01.2019
23.10.2019
16.08.2019
18.01.2019
14.03.2019
08.05.2019
02.04.2019
19.04.2019
27.05.2019
13.06.2019
12.09.2019
18.10.2019
06.02.2019
02.07.2019
19.07.2019
07.08.2019
26.08.2019
06.11.2019
17.01.2020
12.12.2019
01.01.2019
25.02.2019
31.12.2019
01.10.2019
25.11.2019
Нерезиденты Нерезиденты
Дочерние иностранные банки Дочерние иностранные банки
Совокупная позиция нерезидентов и дочерних иностранных банков Совокупные продажи/покупки нерезидентов и дочерних иностранных
банков
Источники: ПАО Московская Биржа, НКО АО НРД. Источники: ПАО Московская Биржа, НКО АО НРД.
ВМЕНЕННАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ РУБЛЯ Рис. 16 КРОСС-ВАЛЮТНЫЕ СПРЕДЫ ПО ИЕНЕ, Рис. 17
ПО ОПЦИОНАМ СО СРОКОМ ОВЕРНАЙТ, ЕВРО И РУБЛЮ
КУРС ДОЛЛАРА К РУБЛЮ (Б. П.)
% Руб. 0
30 73
-50
25 70
20 67 -100
15 64
-150
10 61
5 58 -200
0 55 -250
09.03.2019
09.05.2018
09.05.2019
09.01.2018
09.03.2018
09.01.2020
09.09.2018
09.11.2018
09.09.2019
09.11.2019
09.07.2018
09.01.2019
09.07.2019
-300
01.07.2018
01.07.2019
01.03.2018
01.05.2018
01.03.2019
01.05.2019
01.11.2017
01.09.2018
01.09.2019
01.01.2020
01.11.2019
01.01.2018
01.11.2018
01.01.2019
Вмененная волатильность рубля по опционам со сроком
овернайт
Курс доллара к рублю (правая шкала) JPY EUR RUB
Источник: Bloomberg. Источник: Thomson Reuters.
ная тенденция связана со снижением мировых цен на нефть и общим падением курсов нацио
нальных валют стран с формирующимися рынками. Кросс-валютные спреды на российском,
а также на европейском и японском рынках оставались вблизи нулевой отметки, что свиде-
тельствует о нормальной ситуации со стоимостью долларового фондирования (рис. 17).Обзор рисков финансовых рынков
11 № 1 (39) • Январь 2020
2. А КТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
2.1. ТЕНДЕНЦИИ НА РЫНКЕ КРЕДИТОВАНИЯ ЮРИДИЧЕСКИХ
ЛИЦ ПО ПЛАВАЮЩИМ ПРОЦЕНТНЫМ СТАВКАМ
• На российском рынке все более распространенной становится практика кредитования
российскими банками компаний по процентным ставкам, зависящим от плавающих ин-
дикаторов1. На 1 декабря 2019 г. портфель кредитов в рублях, выданных по таким став-
кам, превысил 6,5 трлн руб. (21,2% от совокупного банковского портфеля рублевых кре-
дитов).
• Банки предоставляют кредиты по плавающим ставкам на более длительные сроки
по сравнению с другими кредитами. Средний ожидаемый срок погашения кредитов
по плавающим ставкам, выданных в период с 1 сентября по 1 декабря 2019 г. , больше
на 373 дня2, чем по кредитам с другим типом процентной ставки.
• Рост объема кредитования под плавающие ставки способствует снижению процентного
риска банковского сектора. В то же время в структуре кредитов под плавающие ставки
преобладают кредиты с использованием ключевой ставки Банка России, что может по-
вышать подверженность банковского сектора базисному риску.
На фоне развития российских финансовых рынков, снижения процентных ставок, наблю-
даемого в последний год, появления соответствующих рекомендаций регулятора3 и новых
обсуждений4 Банком России с участниками рынка вопросов управления процентным риском
практика предоставления банками кредитов юридическим лицам в рублях по ставкам, зави-
сящим от плавающих индикаторов, становится все более распространенной. Доля таких кре-
дитов в совокупном портфеле рублевых кредитов юридическим лицам за период с 1 декабря
2018 г. по 1 декабря 2019 г. выросла на 4,1 п. п. , до 21,2%, совокупный объем на 1 декабря 2019 г.
превысил 6,5 трлн рублей. В качестве индикатора (единственного) при определении плаваю-
ДОЛИ ССУД В ПОРТФЕЛЕ КРЕДИТОВ ПО ПЛАВАЮЩИМ СТАВКАМ, В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ИСПОЛЬЗУЕМОГО Табл. 3
В РАСЧЕТЕ ИХ ПЛАВАЮЩЕЙ СТАВКИ ИНДИКАТОРА
(%)
Индикатор
Дата
Ключевая ставка Банка России MosPrime Смешанный
01.12.2018 81,9 5,3 12,8
01.03.2019 83,4 4,8 11,8
01.06.2019 82,4 6,5 11,1
01.09.2019 83,0 6,9 10,1
01.12.2019 83,4 6,5 10,1
Источник: расчеты Банка России по данным отчетной формы 0409303.
1
Далее – кредиты (ссуды) / кредитование по плавающим ставкам. В рамках анализа было сделано обобщение: если
в отчетной форме 0409303 для кредита указана плавающая или переменная процентная ставка, то он от-
носится к кредиту с плавающей процентной ставкой. При этом кредиты, плавающая / переменная процентная
ставка по которым зависит только от финансовых показателей деятельности заемщика, иных внешних фак-
торов, не относились к группе кредитов с плавающей процентной ставкой.
2
Расчеты проведены на основе отчетной формы 0409303.
3
Информационное письмо Банка России № ИН-016 - 41 / 5 от 30.01.2018, опубликованное в Вестнике Банка России
№ 10 (1964) от 08.02.2018.
4
Доклад для общественных консультаций «О лучших практиках управления процентным риском по банковскому
портфелю в кредитных организациях» (20.01.2020).Обзор рисков финансовых рынков 2. Актуальные вопросы
12 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынков
ДОЛЯ КРЕДИТОВ ПО ПЛАВАЮЩИМ СТАВКАМ В ПОРТФЕЛЕ РУБЛЕВЫХ КРЕДИТОВ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ Рис. 18
ПО ГРУППАМ БАНКОВ
(%)
35
30
25
20
15
10
5
0
01.12.2018
01.07.2019
01.12.2019
01.05.2019
01.08.2019
01.02.2019
01.03.2019
01.04.2019
01.06.2019
01.09.2019
01.11.2019
01.01.2019
01.10.2019
Государственные банки Дочерние иностранные банки Частные банки
Источник: расчеты Банка России по данным отчетной формы 0409303.
щей процентной ставки кредитные организации наиболее часто используют ключевую ставку
Банка России (83,4% объема портфеля рублевых кредитов по плавающим ставкам на 1 дека-
бря 2019 г. , или 17,7% от всего рублевого портфеля ссуд) и ставку MosPrime (6,5%) (табл. 3). Та-
ким образом, суммарный объем ссуд в рублях, процентная ставка по которым зависит только
от ключевой ставки Банка России, достиг почти 5,5 трлн руб. на 1 декабря 2019 г.; 10,1% порт-
феля рублевых кредитов по плавающим ставкам выдано по процентным ставкам, зависящим
не от одного, а от нескольких индикаторов.
Чаще других кредиты юридическим лицам по плавающим процентным ставкам выдают
частные кредитные организации5 – доля таких кредитов в портфеле рублевых кредитов соста-
вила 30,5% на 1 декабря 2019 г. , увеличившись на 2,3 п. п. с 01.12.2018. При этом наибольший
прирост доли таких ссуд за тот же период показали государственные банки (доля выросла
на 4,8 п. п. , до 19,7%, на 1 декабря 2019 г.). Доля в дочерних иностранных банках практически
не изменилась, снизившись на 0,4 п. п. , до 15,3% (рис. 18).
Уровень концентрации объемов предоставленных кредитов по плавающим ставкам по участ-
никам в банковской системе неравномерен. Для большинства банков (62% от их общего чис-
ла) доля ссуд с плавающими ставками в портфеле рублевых кредитов не превышает 1%. При
этом суммарный портфель кредитов юридических лиц в рублях этих банков составляет всего
4,6% от совокупного портфеля рублевых кредитов юридическим лицам банковской системы.
Для 14,6% банков (от их общего числа) доля кредитов в рублях по плавающим ставкам в порт-
феле рублевых кредитов выше 50%. При этом совокупный размер кредитных портфелей в руб
лях этой группы также небольшой: 4,2% от совокупного кредитного портфеля банковской си-
стемы. Крупнейшие банки по размеру кредитных портфелей в рублях в большинстве случаев
имеют долю ссуд с плавающими процентными ставками на уровне от 10 до 30% (рис. 19).
Банки предоставляют кредиты по плавающим процентным ставкам на более длительные
сроки по сравнению с кредитами с фиксированными ставками. Среди кредитов, выданных
в период с 1 сентября по 1 декабря 2019 г. , средний планируемый срок погашения ссуды с пла-
вающей процентной ставкой на 373 дня длиннее, чем у остальных ссуд. При этом кредиты под
ключевую ставку Банка России имеют срок погашения на 457 дней длиннее, чем ссуды, про-
5
К частным кредитным организациям в рамках анализа были отнесены кредитные организации с совокупной
(контролирующей) долей участников, не относящихся к муниципальным органам власти, государству, в том
числе иностранному, государственным и муниципальным компаниям, более 51%. Банк признавался государствен-
ным, если совокупная доля государства или муниципальных органов власти, а также государственных и муници-
пальных компаний превышает 51%.Обзор рисков финансовых рынков 2. Актуальные вопросы
13 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынков
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ БАНКОВ НА ГРУППЫ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ДОЛИ КРЕДИТОВ С ПЛАВАЮЩИМИ СТАВКАМИ Рис. 19
В РУБЛЕВОМ ПОРТФЕЛЕ ССУД ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ
(%)
70
60
50
40
30
20
10
0
До 1 От 1 до 10 От 10 до 20 От 20 до 30 От 30 до 50 От 50 до 100
Доля суммарного портфеля рублевых кредитов юридических лиц банков группы в совокупном рублевом кредитном портфеле
Доля количества банков группы от общего количества банков
Источник: расчеты Банка России по данным отчетной формы 0409303.
ПОКРЫТИЕ ПФИ С НЕФИНАНСОВЫМИ ОРГАНИЗАЦИЯМИ РУБЛЕВЫХ КРЕДИТОВ ПО СТАВКАМ, ЗАВИСЯЩИМ Рис. 20
ОТ ПЛАВАЮЩИХ ИНДИКАТОРОВ
(%)
6
5
4
3
2
1
0
01.12.2018
01.12.2019
01.03.2019
01.06.2019
01.09.2019
Опционы Свопы
Источники: расчеты Банка России по данным отчетной формы 0409303, НКО АО НРД.
центные ставки по которым не относятся к плавающим. Частные банки в наибольшей степе-
ни увеличивают срок кредитования при использовании плавающих ставок (на 490 дней). Для
государственных банков и дочерних иностранных банков соответствующая разница в сроках
погашения кредитов составляет 329 и 324 дня соответственно. Сроки кредитования по пла-
вающим процентным ставкам могут превосходить сроки кредитования по фиксированным
процентным ставкам из‑за меньшей подверженности процентному риску. Удлинение сроков
кредитования по плавающим процентным ставкам может быть связано со снижением неопре-
деленности относительно денежно-кредитной политики и повышением прозрачности комму-
никации решений по ключевой ставке.
Расширение практики кредитования по плавающим процентным ставкам стимулирует рост
количества и объемов сделок нефинансовых организаций на рынках ПФИ в целях хеджиро-
вания процентного риска. Основными инструментами при этом выступают сделки в рублях
по процентным свопам либо опционам типа «кэп», «флор» или «коллар». Объем сделок нефи-
нансовых компаний в этих сегментах рынка ПФИ за период с 1 декабря 2018 г. по 1 декабря
2019 г. вырос в 3,19 раза для сегмента процентных свопов, в 2,15 раза – для сегмента опцио-
нов. Однако покрытие данными инструментами выданных кредитов под плавающую процент-Обзор рисков финансовых рынков 2. Актуальные вопросы
14 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынков
СТАВКА SOFR И ДИАПАЗОН БАЗОВОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ФРС США Рис. 21
(%)
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
27.05.2019
02.04.2018
21.10.2019
06.08.2018
29.10.2018
04.03.2019
29.07.2019
14.05.2018
16.07.2018
19.11.2018
10.12.2018
08.10.2018
21.01.2019
11.02.2019
15.04.2019
06.05.2019
08.07.2019
30.09.2019
23.12.2019
09.09.2019
11.11.2019
23.04.2018
04.06.2018
25.03.2019
17.06.2019
17.09.2018
31.12.2018
03.02.2020
19.08.2019
25.06.2018
27.08.2018
02.12.2019
13.01.2020
Ставка SOFR
Нижняя граница диапазона базовой процентной ставки ФРС США
Верхняя граница диапазона базовой процентной ставки ФРС США
Источник: Bloomberg.
ную ставку (по всем индикаторам) невелико – суммарный номинал сделок ПФИ составляет
только 5,3% от портфеля кредитов по плавающим процентным ставкам (рис. 20).
Увеличение доли кредитов, ставка по которым зависит от плавающих индикаторов, в порт-
феле рублевых кредитов способствует снижению процентного риска в банковской системе.
Вместе с тем высокая доля кредитов, ставка по которым зависит от ключевой ставки Бан-
ка России, в портфеле кредитов по плавающим ставкам может приводить к накоплению ба-
зисного риска: при ухудшении рыночных условий стоимость фондирования банка подорожа-
ет, тогда как процентные доходы по кредитам, выданным по процентным ставкам, зависящим
от ключевой ставки центрального банка, могут не измениться или измениться в меньшей сте-
пени, чем стоимость рыночного фондирования.
Актуальным примером значимого отклонения рыночных процентных ставок от ключевой
ставки центрального банка может служить ситуация на рынке р епо в США в сентябре 2019 г. ,
когда ставка SOFR существенно превысила верхнюю границу диапазона базовой ставки ФРС
США. Благодаря реализации дополнительных мер со стороны ФРС США по предоставлению
ликвидности ситуация на рынке репо нормализовалась (рис. 21).
Ряд российских кредитных организаций снижают потенциальный базисный риск за счет ис-
пользования производных финансовых инструментов по обмену ключевой ставки Банка Рос-
сии на рыночные процентные ставки, что оказывает благоприятное воздействие на развитие
рынка ПФИ. Например, отношение совокупного объема номиналов внебиржевых процентных
свопов6, привязанных к ключевой ставке Банка России, к общему объему рублевых креди-
тов под ключевую ставку Банка России увеличилось в 1,72 раза за период с 1 декабря 2018 г.
по 1 декабря 2019 года. В то же время объемы рынка внебиржевых процентных свопов, привя-
занных к ключевой ставке Банка России, относительно небольшие и не позволяют сделать вы-
вод о полном хеджировании банками базисного риска: на 1 декабря 2019 г. совокупный объ-
ем номиналов составил 4,3% от портфеля кредитов, ставка по которым зависит от ключевой
ставки Банка России.
Таким образом, устойчивая тенденция к повышению объемов кредитования юридических
лиц с использованием плавающих ставок способствует снижению уязвимости банковского
сектора к процентному риску. В то же время при использовании ключевой ставки Банка Рос-
сии в качестве плавающей ставки при кредитовании российским банкам необходимо учиты-
вать базисный риск.
6
Сторонами сделок по данным свопам являются банки и другие финансовые организации.Обзор рисков финансовых рынков 2. Актуальные вопросы
15 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынков
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ВЫДАЧ ПО ИНТЕРВАЛАМ ПДН Рис. 22
30
24
25 23
22
21
20
19
20
15 13 13 14 13 13
12 12 12 12
11 11
10
10 8 8
7
5
0
[0;30) [30;40) [40;50) [50;60) [60;70) [70;80) 80+
Октябрь 2019 Ноябрь 2019 Декабрь 2019
*Источник: данные формы 8 раздела отчетности 0409135 без учета данных ПАО Сбербанк.
2.2. РИСКИ ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ –
ЗАЕМЩИКОВ КРЕДИТНЫХ И МИКРОФИНАНСОВЫХ
ОРГАНИЗАЦИЙ
Одной из уязвимостей российского финансового сектора продолжает оставаться рост дол-
говой нагрузки населения7. В целях сдерживания накопления рисков в этом сегменте Банк
России применяет макропруденциальные меры – устанавливает надбавки к коэффициентам
риска при расчете нормативов достаточности капитала для кредитных и микрофинансовых
организаций.
Введение макропруденциальных мер в необеспеченном потребительском кредитовании
российских банков было одним из существенных факторов, позволивших снизить темпы ро-
ста ссудной задолженности с 23,5% на 1 мая 2019 г. до 20,9% на 1 января 2020 года. Опережа-
ющий показатель – приведенные к годовому выражению (с исключенной сезонностью) тем-
пы роста ссудной задолженности за последние три месяца – составил 16,8% на 1 января 2020
года.
Надбавки по необеспеченным кредитам на 1 января 2020 г. формируют буфер капитала бан-
ковского сектора в размере 0,54 п. п. от показателя достаточности капитала, по мере обнов-
ления портфеля кредитов величина надбавки продолжит возрастать. По отдельным банкам,
специализирующимся на потребительском кредитовании, величина буфера уже сейчас со-
ставляет 4,4 процентного пункта.
Надбавки к коэффициентам риска зависят от полной стоимости кредита и показателя дол-
говой нагрузки заемщика (ПДН) и увеличиваются с ростом значения ПДН. Доля кредитов, пре-
доставленных заемщикам с ПДН более 80%, в декабре составила 23,3%. Значительная доля
данных выдач пришлась на кредиты заемщикам, чьи доходы банки оценивают в большем объе-
ме, чем предполагает более консервативный подход, предусмотренный Указанием Банка Рос-
сии от 31.08.2018 № 4892‑У «О видах активов, характеристиках видов активов, к которым
устанавливаются надбавки к коэффициентам риска, и методике применения к указанным ви-
дам активов надбавок в целях расчета кредитными организациями нормативов достаточности
капитала».
Параллельно с введением ПДН для кредитных организаций с 1 октября 2019 г. Банк России
ввел обязанность по расчету ПДН для МФО (НМФК1 и НМКК1 – для МФК и МКК соответствен-
7
Подробнее – см. Обзор финансовой стабильности за II – III кварталы 2019 г. , стр. 22.Обзор рисков финансовых рынков 2. Актуальные вопросы
16 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынков
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ВЫДАЧ МИКРОЗАЙМОВ ПО ДИАПАЗОНАМ ПДН ЗАЕМЩИКОВ МФО Рис. 23
(%)
40
37%
30
27% 26
23
20
10% 9%
7% 6% 5% 11
10 8 7
5 4
3 3 3 3
2 2 1
0
ПДН 80
Installment PDL Доля сегмента ПДН
Источник: Банк России.
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ВЫДАЧ МИКРОЗАЙМОВ ЗАЕМЩИКОВ С ПДН БОЛЕЕ 80% ПО ДИАПАЗОНАМ ДОХОДОВ Рис. 24
(%)
60
60%
50 48
40
30
18%
15%
20
13 5%
2% 10 10
8
10 5
4
1 1 1
0
Росстат До 12 тыс. руб. 12–20 тыс. руб. 20–40 тыс. руб. Более 40 тыс. руб.
Installment PDL Среднее значение по сегменту
Источник: Банк России.
но8). С целью анализа текущей долговой нагрузки заемщиков МФО Банк России провел иссле-
дование, в котором приняли участие 18 крупнейших МФО (66,1% от рынка потребительского
микрофинансирования). Опрос проводился в отношении микрозаймов, выданных физическим
лицам в IV квартале 2019 года.
Согласно результатам исследования, для заемщиков МФО в целом характерна повышен-
ная долговая нагрузка: более половины выдач микрозаймов (53,7%) приходится на заемщи-
ков с ПДН более 50%9, при этом 36,9% выдач микрозаймов – заемщики с ПДН более 80%
8
Указание Банка России от 02.04.2019 № 5114‑У «Об установлении экономических нормативов для микрокредит-
ной компании, привлекающей денежные средства физических лиц, в том числе индивидуальных предпринимате-
лей, являющихся учредителями (участниками, акционерами), и (или) юридических лиц в виде займов» (далее – Ука-
зание Банка России № 5114‑У); Указание Банка России от 02.04.2019 № 5115‑У «Об установлении экономических
нормативов для микрофинансовой компании, привлекающей денежные средства физических лиц, в том числе
индивидуальных предпринимателей, и (или) юридических лиц в виде займов, и микрофинансовой компании, осу-
ществляющей выпуск и размещение облигаций» (далее – Указание Банка России № 5115‑У).
9
Пороговое значение ПДН выше которого применяется повышенный коэффициент риска при расчете нормативов
достаточности МФО. С 01.10.2019 действует надбавка к коэффициенту риска в размере 0,5, с 01.01.2020 – 0,65.Обзор рисков финансовых рынков 2. Актуальные вопросы
17 № 1 (39) • Январь 2020 финансовых рынков
(рис. 23). Заемщики с ПДН более 80% в основном сконцентрированы в сегменте микрозай-
мов с рассрочкой платежа (Installment) – 70,6% от совокупного объема выдач микрозаймов
заемщикам с ПДН более 80%, что в целом соответствует доле этого сегмента в общем объ-
еме рынка микрозаймов. При определении доходов заемщиков МФО активно используются
данные Росстата10 (53,9% выдач микрозаймов). В соответствии с комментариями участников
рынка, данное обстоятельство частично связано с необходимостью сохранения МФО высокой
скорости принятия решения о выдаче микрозаймов, что является одним из конкурентных пре-
имуществ МФО.
В сегменте займов «до зарплаты» (PDL)11 доля выдач микрозаймов заемщикам с доходом
более 40 тыс. руб. составила 41,7% против 17,8% в сегменте микрозаймов с рассрочкой пла-
тежа. На этих же заемщиков (с доходом более 40 тыс. руб.) приходится третья часть (34,1%)
совокупного объема выдач заемщикам с ПДН более 80% в сегменте PDL и 11,3% в сегменте
Installment (рис. 24). Данные отличия в сегментах обусловлены не тем, что в сегменте PDL об-
служиваются более обеспеченные клиенты (средний доход для Installment составляет 32,1 тыс.
руб. , для PDL – 15,7 тыс. руб.), а более активным использованием МФО, специализирующими-
ся на займах «до зарплаты», права на учет доходов заемщиков при расчете ПДН из заявления
клиентов на предоставление потребительского займа, чем данных Росстата (пункт 3.7. указа-
ний Банка России № 5114‑У и № 5115‑У).
Стоит отметить, что первые оценки влияния повышенных надбавок к коэффициентам ри-
ска по микрозаймам, выданным заемщикам с ПДН более 50%, на достаточность капитала МФО
возможно будет сделать после получения надзорной отчетности от рынка в I квартале 2020
года. В то же время возможный негативный эффект в значительной мере будет компенсиро-
ваться значительным запасом капитала у МФО (медианное значение норматива достаточности
капитала МФК – 30,5%, МКК – 54,4% по состоянию на 30.09.2019).
10
Среднедушевой денежный доход в регионе местонахождения заемщика, в котором заемщик зарегистрирован
по месту пребывания на территории Российской Федерации или по месту жительства (при отсутствии реги-
страции по месту пребывания), рассчитанный за 12 месяцев на основе данных, опубликованных на официальном
сайте Федеральной службы государственной статистики в сети Интернет.
11
Учитывались микрозаймы от 10 до 30 тыс. руб. , выданные на срок до 30 календарных дней.Вы также можете почитать
