ПРЕДЛОЖЕНИЯ ЕВРОПЕЙСКОЙ КОМИССИИ ПО ОСУЩЕСТВЛЕНИЮ ЦЕНТРАЛЬНЫМ КОНТРАГЕНТОМ - КЛИРИНГА ВНЕБИРЖЕВЫХ ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 2010 г.
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
ПРЕДЛОЖЕНИЯ ЕВРОПЕЙСКОЙ КОМИССИИ
ПО ОСУЩЕСТВЛЕНИЮ
ЦЕНТРАЛЬНЫМ КОНТРАГЕНТОМ
КЛИРИНГА ВНЕБИРЖЕВЫХ ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
2010 г.
1Предпосылки формирования и основное содержание
предложений Европейской Комиссии
По итогам встречи в сентябре 2009 г. лидеры G-20 пришли к соглашению, что:
• Стандартизированные внебиржевые контракты (далее – Контракты) должны заключаться на
биржевых или электронных площадках, и клиринг по ним должен осуществляться через
центральных контрагентов (ЦК).
• Контракты, клиринг которых осуществляется не через центрального контрагента, подлежат более
высоким регулятивным требованиям.
С целью минимизации риска использования разницы в законодательных базах необходима
унификация регулирования рынка Контрактов на международном уровне. Следовательно,
Европейской Комиссии (далее – Комиссия) и Европейской организации по ценным бумагам и
рынкам (ESMA) должна принадлежать главная роль в организации единого регулирования.
ESMA также будет нести ответственность за регулирование ЦК из третьих стран, которые будут
предлагать клиринговые услуги юридическим лицам, организованным в Европейском Союзе (при
условии соответствия их определённым требованиям).
Содействие Комиссии Европейского союза (ЕС) должен оказывать Европейский комитет по ценным
бумагам, основанный решением Комиссии 2001/528/EC.
2Принципы формирования и применения Регламента
Основой для регулирования должен стать предлагаемый к утверждению
Регламент по внебиржевым производным инструментам, ЦК и торговым
репозитариям (далее – Регламент), предусматривающий:
• использование осуществляемого центральным контрагентом клиринга для всех Контрактов,
которые отвечают предварительно установленным критериям;
•представление участниками рынка информации об их портфелях Контрактов в торговые
репозитории или в регулятивные органы.
В России основная часть производных инструментов торгуется на
биржевом рынке, клиринг по ним осуществляется через ЦК. На
внебиржевом (межбанковском) рынке торгуются только валютные
опционы и форварды, клиринг по которым не осуществляется.
3Регулятивные требования к деятельности, связанной
с заключением Контрактов
•Финансовые контрагенты обязаны использовать клиринговые услуги ЦК по всем
Контрактам, заключаемым с другими финансовыми контрагентами или контрагентами
третьих стран.
•Компетентный орган, предоставляющий ЦК право осуществлять клиринг определённого
класса производных инструментов, должен уведомлять ESMA о своих планах по
предоставлению ЦК вышеуказанных полномочий и направлять в ESMA запрос о
соответствии ЦК установленным требованиям.
•Требования Регламента по клирингу Контрактов через ЦК применяются и к
нефинансовым контрагентам (непрофессиональным участникам) в случаях превышения
размеров их позиций установленных компетентным органом значений (порогов).
Считаем целесообразным рассмотреть вопрос об установлении аналогичных
регулятивных требований и в России.
4Методы снижения риска по Контрактам, клиринг
которых не осуществляется ЦК
В случае заключения Контрактов, не предусматривающих клиринг с ЦК,
контрагенты обязаны обеспечить:
•электронные механизмы обеспечения своевременного подтверждения условий договоров по
внебиржевым производным инструментам;
• надёжные, гибкие и поддающиеся проверке процедуры оценки портфелей, управления
сопутствующими рисками, выявления и разрешения споров между сторонами на ранних стадиях, а
также мониторинга стоимости неисполненных Контрактов.
С этой целью стоимость неисполненных Контрактов подлежит ежедневной
корректировке на основе текущих рыночных цен, а процедуры управления
рисками требуют своевременного и должным образом распределённого обмена
залогом.
Считаем целесообразным рассмотреть вопрос об установлении
аналогичных регулятивных требований и в России.
5Аккредитация ЦК и надзор за его деятельностью
Утверждение ЦК:
•ЦК-претендент обязан обратиться за утверждением к регулятору Государства-участника, на
территории которого учреждён. Капитал ЦК должен составлять не менее 5 миллионов евро.
•В утверждении указываются конкретные услуги и виды деятельности, которые ЦК имеет право
предоставлять или осуществлять, включая классы финансовых инструментов.
•Компетентный орган обязан в письменной форме уведомить ЦК-претендента о предоставлении
утверждения либо отказе в нём в течение шести месяцев после подачи полного пакета документов.
Надзор за деятельностью ЦК:
•Каждое Государство-участник должно назначить компетентный орган, ответственный за
выполнение вытекающих из настоящего Регламента обязанностей в области утверждения, надзора и
контроля деятельности ЦК и предоставить соответствующую информацию в ESMA.
•Компетентные органы обязаны не реже раза в год проводить анализ соглашений, стратегий,
процедур и механизмов, используемых расположенными на их территории ЦК
•Компетентные органы обязаны обеспечить тесное сотрудничество друг с другом и с ESMA.
6Регулирование деятельности ЦК из третьих стран
ЦК, учреждённый на территории третьей страны, имеет право предоставлять
клиринговые услуги юридическим лицам, учреждённым на территории Союза, если
данный ЦК признан ESMA, что возможно при соблюдении следующих условий:
•Наличия у ЦК утверждения (лицензии) и его поднадзорности в вышеуказанной третьей стране.
•Юридические и надзорные нормы указанной страны обеспечивают соответствие утверждённых в
ней ЦК требованиям, эквивалентным требованиям Регламента.
При этом, ESMA обязана заключить соглашения о сотрудничестве с соответствующими
компетентными органами таких третьих стран.
В настоящее время в России деятельность ЦК отдельно не регулируется. Согласно
законопроекту «О клиринге и клиринговой деятельности», деятельность ЦК
является либо одной из функций клиринговой организации, либо деятельностью на
основании договора с клиринговой организацией (без отдельной лицензии).
С целью обеспечения признания российских ЦК на международном рынке, считаем
целесообразным рассмотреть вопросы о регулировании деятельности ЦК в России и
о заключении ФСФР России соглашения о сотрудничестве с ESMA.
7Требования к ЦК. Общие положения.
•ЦК должен иметь надежные механизмы управления, включающие в себя
организационную структуру с четко определенными, прозрачными и последовательными
линиями ответственности, эффективными процессами для выявления, управления,
мониторинга и оповещения о рисках и адекватные механизмы внутреннего контроля.
•ЦК должен принять, внедрить и поддерживать политику вознаграждения, которая
способствует эффективному управлению рисками и не создает стимулов для снижения
уровня контроля рисков.
•ЦК должен проходить частые независимые аудиторские проверки. Результаты этих
проверок должны поступить в распоряжение компетентных органов.
•Центральный контрагент должен иметь Правление, как минимум одна треть которого,
но не менее двух из его членов являются независимыми. ЦК уведомляет компетентный
орган о любых изменениях в его структуре управления.
Регулирование клиринговой деятельности в России в целом соответствует
указанным требованиям.
8Требования к ЦК. Комитет по рискам.
•ЦК должен назначить комитет по рискам, который будет состоять из представителей
участников клиринга и независимых членов Правления. Комитет по рискам может
приглашать сотрудников ЦК для участия в заседаниях комитета по рискам без права
голоса. Консультация комитета по рискам должна быть независимой от любого прямого
влияния со стороны руководства ЦК.
•Комитет по рискам должен возглавлять независимый член Правления, комитет
отчитывается непосредственно перед Правлением.
•Комитет по рискам должен консультировать Правление. ЦК должен незамедлительно
информировать компетентный орган о любом решении Правления не следовать
консультации комитета по рискам.
•ЦК должен разрешить клиентам участников клиринга быть членами комитета по рискам
или создать механизмы, обеспечивающие адекватное представление интересов клиентов
участников клиринга.
Считаем целесообразным рассмотреть вопрос об установлении аналогичных
регулятивных требований к деятельности комитетов по рискам ЦК и в России.
9Требования к ЦК. Управление рисками и работа с
обеспечением.
•ЦК должен в реальном времени измерять и оценивать ликвидность и кредитные риски
для каждого участника клиринга.
•ЦК должен иметь своевременный и недискриминационный доступ к соответствующим
источникам цен, чтобы эффективно измерять свои риски.
•ЦК должен взимать обеспечение, чтобы ограничивать свои риски на участников
клиринга. Устанавливая требования к обеспечению, ЦК должен применять модели и
параметры, которые охватывают риски, характерные для соответствующих инструментов
и учитывают интервал между сборами обеспечения, ликвидностью на рынке и
возможностью изменений риск-параметров в течение срока действия сделки.
Считаем целесообразным рассмотреть вопрос об установлении аналогичных
регулятивных требований к организации риск-менеджмента ЦК и в России.
10Требования к ЦК. Фонд возмещения ущерба от невыполнения
обязательств и другие средства контроля рисков.
•ЦК должен поддерживать фонд возмещения ущерба от невыполнения обязательств для
покрытия убытков, которые могут возникнуть из-за невыполнения участниками клиринга
своих обязательств (в том числе – банкротства).
•ЦК должен установить минимальный размер взносов в указанный фонд. Взносы должны
быть соразмерны оценке риска, связанного с деятельностью каждого участника клиринга.
•Фонд возмещения ущерба от невыполнения обязательств и другие финансовые ресурсы
должны быть достаточными для того, чтобы ЦК мог в любое время выдержать
невыполнение обязательств двумя участниками клиринга, имеющими наибольший
размер обязательств.
•ЦК может потребовать от участников клиринга, выполняющих обязательства, выделить
дополнительные средства в случае неисполнения обязательств другими участниками
клиринга.
Считаем целесообразным рассмотреть вопрос об установлении таких регулятивных
требований по формированию коллективных фондов для российских ЦК,
осуществляющих клиринг по сделкам с частичным предварительным
обеспечением.
11Требования к ЦК. Аттестация моделей, стресс-
тестирование.
•ЦК обязуется регулярно проводить аттестацию утвержденных моделей и параметров
риск-менеджмента в целях расчета требуемого уровня обеспечения, вкладов в
клиринговые фонды, требований к обеспечению и других механизмов управления
рисками.
•ЦК обязуется регулярно тестировать ключевые аспекты процедур определения
неплатежеспособности участников клиринга.
Считаем целесообразным рассмотреть вопрос об установлении аналогичных
регулятивных требований к ЦК по осуществлению тестирования используемых
ими систем риск-менеджмента (в соответствии с законопроектом «О клиринге и
клиринговой деятельности», какие требования, в случае исполнения функций ЦК
другим лицом, применяются к клиринговой организации, а не к ЦК.
12ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр»
Благодарим за внимание!
Наш адрес: Россия, 125009, Москва,
Большой Кисловский переулок, 13
Телефон: +7 (495) 782 97 94
E-mail: info@nkcbank.ru
http: //www.nkcbank.ru
13Вы также можете почитать
