Или Правда о паевых инвестиционных фондах - 1000% за 5 лет, Эрдман Г. В. 2-е издание, исправленное
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Эрдман Г. В.
1000% за 5 лет,
или
Правда о паевых
инвестиционных
фондах
2-е издание,
исправленное
NT Press
Москва, 2005УДК 330.336.714
ББК 65.9-(2Рос)-56
Э75
Содержание
1
Подписано в печать 29.07.2005. Формат 70×90 /32. Гарнитура
«Миниатюра». Печать офсетная. Усл. печ. л. 1,74. Тираж
5000 экз. Зак. №
Предисловие .................................................. 9
Эрдман Г. В.
Э75 1000% за 5 лет, или Правда о паевых инвестици- Что такое паевой фонд ........................ 12
онных фондах / Эрдман Г. В. – 2-е изд., испр. – Немного истории ........................................... 12
М. : НТ Пресс, 2005. – 144 с. : ил. Принципиальное отличие .............................. 14
Чей портфель? ............................................... 16
ISBN 5-477-00061-9
Покажите «бумажку» ...................................... 19
Что такое паевые инвестиционные фонды? Возмож- Немного географии ....................................... 20
ность или риск? Чего больше – плюсов или минусов? Как История повторяется ..................................... 24
выбрать лучший фонд? Как правильно инвестировать в Кто управляет фондом .............................. 25
паевые инвестиционные фонды? Эти и другие вопросы Шаг вправо, шаг влево,
обсуждаются автором книги, который уже многие годы прыжок на месте – расстрел .......................... 26
является не только инвестором паевых фондов, но и оче- Всем оставаться на своих местах .................. 28
видцем работы управляющих фондами изнутри. Книга Великолепная пятерка и вратарь ................... 29
адресована широкому кругу читателей. А где же финики? ........................................... 30
УДК 330.336.714 Категории и типы фондов ......................... 35
ББК 65.9-(2Рос)-56 Тише едешь – дальше будешь ....................... 36
Все права защищены. Любая часть этой книги не может быть вос- Паевые фонды облигаций ................................ 36
произведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было Кто не рискует, тот не пьет шампанское! ....... 37
средствами без письменного разрешения владельца авторских прав.
Случайное неправильное использование или пропуск торгового
Паевые инвестиционные фонды акций .............. 37
знака или названия его законного владельца не должно рассматри- Совсем немного теории
ваться как нарушение прав собственности. от любителя практики .................................... 41
© Эрдман Г. В., 2004 И к умным, и к красивым ................................ 43
© Оформление. «НТ Пресс», 2005 Паевые фонды смешанных инвестиций ............. 434 Правда о паевых инвестиционных фондах Содержание 5
Типы фондов ................................................. 45 Третий критерий отбора ................................ 85
Красная книга рынка Четвертый критерий отбора .......................... 92
коллективных инвестиций России ................. 48 Пятый критерий отбора ................................. 95
Фонды любят счет ......................................... 50 Шестой критерий отбора ............................... 97
Плюсы инвестирования Система отбора паевых
в паевые фонды ........................................... 52 инвестиционных фондов ........................ 101
Контроль со стороны государства ................. 52 Первый основной критерий отбора ............. 102
Ликвидность .................................................. 54 Второй основной критерий отбора .............. 102
Налоговые льготы .......................................... 55 Третий основной критерий отбора .............. 104
Не нужны специальные знания ...................... 56 Вынужденный критерий отбора ................... 105
Экономия времени ........................................ 57 Первый вспомогательный
Доступность .................................................. 57 критерий отбора .......................................... 107
Простота ........................................................ 60 Второй вспомогательный
Небольшие издержки .................................... 60 критерий отбора .......................................... 107
Диверсификация инвестиций ........................ 61 Третий вспомогательный
История паевых инвестиционных фондов ..... 62 критерий отбора .......................................... 108
Минусы инвестирования Инвестиционный портфель .................... 110
в паевые фонды ........................................... 64 Структура портфеля .................................... 111
Хоть стой, хоть падай ..................................... 65 Два притока, один исток .............................. 113
Фонд заказывали? ......................................... 67 Как составить эффективный портфель
Сколько стоит пай? ........................................ 68 только из паевых фондов ............................. 114
«Украшаем витрину» ...................................... 68 Пенсионная часть
Большие издержки ........................................ 69 инвестиционного портфеля ......................... 115
Что не заработал, то украл ............................ 70 Основная часть
инвестиционного портфеля ......................... 117
Инвестирование .......................................... 72 Доходная часть
1/10 ............................................................... 76 инвестиционного портфеля ......................... 118
А знаете ли вы? .............................................. 78 Благотворительная часть
Первый критерий отбора ............................... 79 инвестиционного портфеля ......................... 121
Второй критерий отбора ............................... 81 Пример ........................................................ 1226 Правда о паевых инвестиционных фондах
Принципы успешного
инвестирования ........................................ 124
Первый базовый принцип ............................ 124
Второй базовый принцип ............................ 126
Третий базовый принцип ............................. 128
Четвертый базовый принцип ....................... 131
Сочетая все принципы вместе ..................... 132
Первые шаги ................................................ 133 Отзывы о книге
Шаг 1 .......................................................... 133 Согласен с автором, что вопрос инвестирования в ПИФы име-
Шаг 2 .......................................................... 133 ет мировоззренческий аспект: верите ли вы в рост экономики
Шаг 3 .......................................................... 134 своей страны, готовы ли вы рисковать, вкладывая свои часто
Шаг 4 .......................................................... 134 ограниченные сбережения в капитал крупнейших российских
Шаг 5 .......................................................... 134 предприятий, и доверяете ли вы при этом финансовым посред-
Пару слов о свободе .................................... 135 никам, в том числе управляющим компаниям. Если нет –
Инвестиционный журнал ............................. 136 ПИФы не для вас, а деньги лучше хранить в американских дол-
А что если? .................................................. 136 ларах. Если же вы оптимист – действительно встает вопрос, как
А что делать, если стоимость пая правильно распорядиться своими финансовыми ресурсами, и
резко падает? .............................................. 136 в случае решения инвестировать средства в ПИФы – как пра-
А что делать, если аналитики говорят о том, вильно выбрать фонд и управляющую компанию. Именно в
этом книга Генриха Эрдмана может реально помочь.
что паи надо продавать? ................................ 138
Эдвард Жук
А что делать, если ходят слухи о том, что … ..... 139 Управляющий ПИФом «Базовый»,
А что делать, если мне Генеральный директор
понадобились деньги? .................................. 140 УК «Кэпитал Эссет Менеджмент»
тел. (095) 255-82-94
Послесловие .............................................. 141 www.casm.ru
С большим интересом прочел книгу Г. Эрдмана «1000% за
5 лет, или Правда о паевых инвестиционных фондах». Очень
важно как можно шире информировать население о новых
инвестиционных возможностях, которые появились на рос-
сийском рынке за последние несколько лет. На мой взгляд,
книга может помочь человеку разобраться в том многообра-
зии ПИФов, которые сформировались за последние 5 лет и8 Правда о паевых инвестиционных фондах
которые еще возникнут в ближайшем будущем. Генрих Эрд-
ман предлагает достаточно серьезную и в тоже время понят-
ную обычному человеку технологию инвестирования соб-
ственных средств, которая может обеспечить хороший доход
на сроках 5 и более лет.
Щеглов Александр
Исполнительный директор
ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент»
тел. (095) 737-00-99, факс (095) 737-64-99 Предисловие
www.zerich.ru
Друзья, мы живем в великое время! Время перемен,
Любители жанра остросюжетной литературы с не меньшим время, когда наш уровень свободы велик, как никогда.
удовольствием прочтут эту книгу и почувствуют некоторые Время, когда возможности открыты перед каждым из
интриги финансового мира. нас. Для того чтобы было с чем сравнивать, нам необ-
Фактический материал книги основан на реальных статисти-
ходимо обратиться к истории.
ческих данных, подкрепленных маркетинговым исследованием.
Задача читателя – сделать правильные выводы из прочи-
Десять тысяч лет назад выживание было основной
танного и принять единственно верное финансовое реше- задачей для человека. Что мог противопоставить человек
ние. Ваши деньги того заслуживают. Они должны всегда ра- природным катаклизмам, диким животным и постоян-
ботать на вас. ным проблемам с пропитанием? Думаю, в то время было
Данная книга является финансовым лоцманом по «под- очень мало возможностей для того, чтобы чувствовать
водным рифам» коллективных инвестиций. В ней рассмот- себя свободным и счастливым человеком. Средний воз-
рен опыт работы наиболее успешных, доходных управляю- раст человека едва превышал 30 лет.
щих компаний в течение нескольких лет управления инвес- Всего лишь 500 лет назад многие из наших предков
тиционными фондами. Особенно интересна и полезна эта
мечтали о физической свободе. Рабство, в котором на-
книга для тех инвесторов, которые ценят свое время и хотят
ходилась большая часть человечества, не давало шан-
выгодно и надежно разместить свои личные сбережения.
Эта книга позволяет читателю сделать правильный вы- са преуспеть в жизни. Жизнь не принадлежала челове-
бор управляющей компании в соответствии с его инвести- ку, так как человек не принадлежал себе.
ционными предпочтениями по одному из важнейших пара- Двадцать лет назад мы мечтали о свободе слова, о
метров риск/доходность. возможности работать на себя, о возможности отли-
Валентин Гуськов чаться от других. С помощью новой свободы мы хоте-
Начальник отдела по работе ли выразить себя, занимаясь любимым делом, осуще-
с физическими лицами ИФК «Солид»
тел. (095) 797-96-20, доб. 52-07
ствляя проекты своей мечты. Мы живем в великое вре-
www.solid-ifc.ru мя, но понимаем ли мы это? Осознаем ли мы то, что10 Правда о паевых инвестиционных фондах Предисловие 11 сотни миллиардов наших предков мечтали о том, что стать финансово свободным независимо от профес- нам предоставлено с рождения? сии, уровня образования, навыков, таланта, наличия Так уж устроен мир, что наши возможности начи- стартового капитала и связей. Один из таких спосо- нают интересовать нас с того момента, как только мы бов – передавать свои накопления в управление про- отвечаем на вопрос «А для чего мы живем?». Вопрос, ко- фессионалам. Индивидуально работать с вашими сред- торый терзает человека во все времена и в любой ситу- ствами возьмутся только при условии большого капита- ации. Один из моих наставников свободы Паоло Коэ- ла, поэтому остается второй вариант – коллективные ин- льо однажды сказал: «Основа нашей жизни – в вопросе: вестиции, то есть паевые инвестиционные фонды. что я здесь делаю? Но на этот вопрос нет ответа, и в Выбрав для рассмотрения одну из самых популяр- своих книгах я его не ищу. Почему мы здесь, в конечном ных инвестиционных возможностей – паевые фонды, я итоге не важно. Важно то, что мы здесь и должны до- предлагаю разобраться в том, насколько они эффектив- биться лучшего». ны да и вообще приведут ли они нас к финансовой сво- Да, именно так – добиться лучшего, используя каж- боде. И, прежде чем мы начнем, я хотел бы поделиться дый шанс, любую возможность! Возможно ли добиться следующим наблюдением: порой мы более грамотны в лучшего без материальной свободы? Думаю, да! Но в ка- вопросах внешней политики, футбола, погоды, в конце кой мере? Сможем ли мы сделать и получить больше, не концов, в вопросах, которые нас даже не затрагивают, имея материальных преград? Ответ тот же: да. Вот тут мы нежели в элементарных вопросах личного финансово- и делаем самый главный выбор в своей жизни: бороться го положения. Уверен, к вам это относится в меньшей за свою свободу, совершенствоваться, улучшать свою степени хотя бы потому, что вы читаете эти строки. жизнь – или плыть по течению, оправдывая это тем, чего И все же, если вас не устраивает такое положение вещей еще нет, или тем, чего еще не дала нам жизнь. и вы уже стали задумываться над тем, стоит ли инвес- Так сложилось, что с ранних лет я – неискоренимый тировать в паевые инвестиционные фонды, на какой романтик, не желающий верить статистике, которая доход можно рассчитывать? Если инвестировать, то как говорит, что только 5% населения Земли готово бо- сделать правильный выбор? Когда стоит инвестировать? роться за свою жизнь, изменяя себя, а не пытаясь из- Как часто? Сколько? На какой период? Если вы ищете менить других. Я склонен верить, что нас, готовых ответы на эти вопросы, тогда нам явно по пути. Вы спро- преодолевать все и вся на своем пути, гораздо больше, сите: почему эти вопросы стоит поставить именно сей- что к нам вскоре присоединятся и другие. час? Ответ прост: потому, что количество паевых фон- Способов стать финансово свободным много. Даже дов в России увеличилось только в 2004 году со 154 до если мы решим их просто перечислить, то, поверьте, 273. И хочу вас предупредить: это только начало! В бли- на это уйдет не один день. При этом я всегда искал жайшие годы количество паевых фондов в России пре- способ, который можно было бы назвать универсаль- высит 1000. И, не изучив эти вопросы сегодня, мы вряд ным, то есть такую возможность, которая позволила бы ли сможем сделать правильный выбор завтра.
Что такое паевой фонд 13
компаний практически перевалило за 800! Ну а законодате-
лем моды в сфере инвестиционных фондов можно с уве-
ренностью назвать США. Около 6000 взаимных фондов, в
которые инвестируют свои сбережения более 100 милли-
онов американцев! Безусловно, эти цифры впечатляют и
убеждают нас в том, что сама идея передачи денег в управ-
ление профессионалам пользуется большой популярнос-
Что такое паевой фонд тью во всем мире. Индустрия, существующая более 80 лет,
доказала, по крайней мере, свою востребованность.
Паевой инвестиционный фонд – это сложенные вместе Исторически идея коллективных инвестиций для
средства пайщиков, на которые управляющая компания получения дальнейшего дохода присуща человеку с
приобретает ценные бумаги, разрешенные паевым фон- давних времен. Мы всегда стремились объединить
дам законодательством РФ. То есть инвесторы, которые свои сбережения для получения прибыли. Много ты-
не хотят активно заниматься размещением и управле- сячелетий назад человек понял, что, отдав часть своих
нием своих денег, не имея знаний или времени, переда- денег купцу, отправляющемуся в дальний путь за то-
ют их в управление компании, которая и обязуется это варом, можно затем получить хороший доход. Семьи
делать согласно своей инвестиционной декларации. на протяжении многих веков вносили свой денежный
пай, создавая кампании и предприятия. Путешествен-
Немного истории ники, мечтавшие открыть новые земли, собирали кам-
пании, участникам которых обещали в случае удачи
Первые паевые фонды в нашей стране появились в часть добытых территорий. Многие войны с незапа-
1996 году, вплоть до конца 2002 года появление нового мятных времен представляют собой инвестиционные
паевого фонда было редкостью. Ну а в 2003 году коли- проекты с целью захвата земель, а также природных и
чество новых фондов превысило количество всех су- человеческих ресурсов. Естественно, победители с лих-
ществующих до этого года фондов. О росте популяр- вой оправдывали свои капиталовложения. Взять для
ности паевых инвестиционных фондов в 2003 году го- примера создание великой армии Чингисхана, кото-
ворит хотя бы то, что совокупность активов всех фон- рый, захватывая улус за улусом, предоставлял возмож-
дов выросла с 12,7 до 76,2 миллиардов рублей! А это ность предводителям, вложив ресурсы в общий котел,
как никак – шестикратный рост! продолжать сражение уже на его стороне, щедро раз-
Если посмотреть на рынок коллективных инвести- давая дивиденды пайщикам после побед.
ций стран с большой историей капитализма, то мы уви- Банки стали первой юридически организованной
дим, что, например, в Европе количество управляющих системой капиталовложений, позволившей построить14 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 15
взаимоотношения инвесторов и промышленников, а выражая это в инвестиционной декларации, открытой
также тех, кто желает сберечь деньги, и тех, кто их хо- для всех. Инвестор без труда может понять стратегию
чет взять в простой потребительский кредит. работы фонда на рынке, его позицию по отношению к
С появлением биржи предприятия начали разме- риску и доходности.
щать акции и облигации своих предприятий, предлагая Контроль со стороны государственных органов по-
инвесторам присоединиться к получению взаимовы- зволяет говорить о том, что за всю историю существова-
годных дивидендов. Сама идея стать проводником меж- ния паевых инвестиционных фондов в России не было
ду мелкими инвесторами и предприятиями, размещаю- ни одного случая мошенничества или невыплаты денег
щими свои акции на бирже, стала основой и поворот- за паи фонда инвесторам.
ным моментом в развитии всего капитализма. То есть
мы можем с уверенностью сказать, что паевые фонды, Минимальная сумма
а точнее, управляющие компании этих фондов, являют- Фонды от 0 до
13%
ся естественным продуктом эволюции экономических 20% 1000 рублей
отношений между инвесторами и бизнесменами. Фонды от 1001
до 5000 рублей
16% Фонды от 5001
до 10000 рублей
Принципиальное отличие Фонды от 10001
до 50000 рублей
Но возникает вопрос – в чем разница между коллек- 30% Фонды от 50001
тивными инвестициями и другими формами капита- 21% и выше рублей
ловложений? Прежде всего – в прозрачности системы
коллективных инвестиций. Даже в такой высокоорга-
Рис. 1
низованной системе, как банковская, мы не увидим та-
кого уровня отчетности перед вкладчиками, как в сис- Доступность для мелких и средних инвесторов
теме коллективных инвестиций в паевые инвестици- отличает паевые фонды от многих других форм
онные фонды. Ежедневная отчетность перед пайщика- капиталовложения. Прежде всего, я имею в виду ми-
ми и проверяющими организациями, прежде всего о нимальный стартовый капитал, с которым можно
стоимости пая и составе портфеля фонда, делает пае- прийти в управляющую компанию для приобретения
вые инвестиционные фонды одним из самых прозрач- паев фонда. Разброс предложений достаточно боль-
ных инструментов для инвестирования. шой – от 0 до нескольких миллионов рублей. Но все
Второе глобальное отличие – категория фонда, по- же в среднем эта цифра примерно равна 5000 рублям,
казывающая определенную направленность, которой являясь доступной для мелких, а тем более и сред-
придерживается паевой фонд в своих инвестициях, них инвесторов. На рис. 1 показаны в процентном16 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 17
отношении от общего количества паевые фонды с Успех или неудача в работе паевого инвестицион-
различными требованиями к стартовому капиталу. ного фонда напрямую зависит от того, насколько гра-
Ну а повторное приобретение в большинстве фондов мотно составлен портфель. Давайте посмотрим табл.1,
чаще всего ограничено минимальной суммой в одну в которой представлен состав портфеля одного из
тысячу рублей, что позволяет создавать универсаль- фондов.
ные инвестиционные стратегии как с большим, так и Таблица 1
с малым капиталом. Вложение на 30.09.04 Процент в инвестиционном
портфеле
Чей портфель? АВТОВАЗ 1,2
АВТОВАЗIприв 1,7
Итак, паевые инвестиционные фонды выступают по- Аэрофлот 0,5
средниками между физическими или юридическими ВолгаТелеком 1,2
лицами и – чаще всего – биржей. Основной задачей ГМК Норильский никель 5 5,7
фонда является не получение дохода, а размещение ДальсвязьIприв 1,9
денег пайщиков на бирже. Поэтому доход или убыток СибирьТелеком 1,7
фонда зависит не от работы фонда, а от инструментов, СибирьТелекомIприв 1,7
в которые управляющая компания проинвестировала Центр Телеком 0,1
средства пайщиков. А вот второстепенной задачей яв- Южная телекоммуникационная
ляется уже получение дохода фонда и, соответственно, компания 0,9
его вкладчиков. Уралсвязьинформ 0,8
Инвестируя в акции и облигации открытых акцио- УралсвязьинформIприв 1,2
нерных обществ, государственные ценные бумаги РФ и Сберегательный банк РФ 4,7
субъектов федерации, банковские депозиты или объек- Связь Республики Коми 0,3
ты недвижимости, паевые фонды создают портфель, из Сургутнефтегаз 3,3
которого мы с вами можем увидеть процент инвести-
СургутнефтегазIприв 2,7
ций в данный инструмент в процентном выражении от
ТранснефтьIприв 2,0
общего числа активов фонда. У инвесторов паевых
ТатнефтьIприв 0,9
фондов появляется уникальная возможность инвести-
Пивоваренная компания Балтика 0,3
ровать в различные отрасли российской экономики,
Ростелеком 1,3
размещая свои активы в одном фонде. Такую диверси-
фикацию частный инвестор может совершить самосто- НПК ИРКУТ 2,7
ятельно только при наличии солидного капитала. Мобильные ТелеСистемы 0,818 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 19
Таблица 1 (окончание)
Покажите «бумажку»
Вложение на 30.09.04 Процент в инвестиционном
портфеле Приобретая паи, инвесторы тем самым образуют пае-
Сберегательный банк РФIприв 0,8 вой фонд. Пай – это именная ценная бумага, дающая
УралоIСибирский банк 0,6 владельцу право претендовать на собственность в пае-
Росбизнесконсалтинг 0,1 вом фонде. Информация о владельце пая заносится в
ЮКОС 2,3 специальную программу и представляет собой элект-
РАО ЕЭСIобл2 0,3 ронный документ. В обычном, бумажном виде паи не
ВымпелкомФинансIобл.1 0,4 представлены, но ценность их от этого не становится
Илим Палп ФинансIобл1 1,7
меньше. Документом, который инвестор получает на
БашкирэнергоIобл2 1,6
руки, является выписка из реестра фонда. В выписке и
указывается количество паев фонда, которые принад-
Камаз Финанс ООО обл1 0,5
лежат инвестору.
RU26001LEN 0,1
Пай – это, прежде всего, право на получение назад
ГазпромIобл3 1,7
вложенных денег и дохода, конечно, если был прирост
ВолгаIобл1 0,7
капитала у всего фонда, а он, в свою очередь, зависит
Дальсвязь обл1 1,7
от роста стоимости ценных бумаг, в которых управля-
Красный Восток ИнвестIобл1 1,6 ющий фонда разместил деньги пайщиков. Если же ка-
Русский Алюминий ФинансыIобл2 1,5 питал фонда уменьшился, то и денег пайщик получит
УралСвязьИнформIобл 2006 1,6 меньше, чем он проинвестировал в покупку пая.
АлросаIобл19 1,7 На этапе формирования фонда управляющая ком-
АвтоВАЗ (обл 2) 1,5 пания в произвольном порядке устанавливает сто-
имость пая, которая не может меняться до окончатель-
Между прочим, открытый паевой инвестиционный ного формирования фонда. Как только фонд приступа-
фонд «Поддержка» получил для своих пайщиков са- ет к реальным инвестициям денег пайщиков, стоимость
мый большой доход среди всех российских фондов за пая не может быть фиксированной и меняется относи-
2003 год. Этот показатель равен 81,68%. Но хотелось тельно изменения стоимости активов фонда. Напри-
бы предупредить, что результаты успешной работы мер, если фонд инвестирует свой капитал в акции и на
фонда в прошлом не являются гарантией прибыли в день определения стоимости пая суммарная стоимость
будущем. акций выросла, то и стоимость пая, соответственно,20 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 21
тоже вырастет. Расчет стоимости пая производится сле- любой банк из любой точки России. Давайте посмотрим,
дующим образом: стоимость чистых активов паевого в каких городах на сегодняшний день можно приобрести
фонда делится на количество паев. Формула расчета и продать паи инвестиционных фондов (табл. 2).
стоимости пая и сам расчет строго регулируются го- Таблица 2
сударством, и поэтому паевой фонд не может произ- Города, в которых можно купить паи на 21.10.2004 (всего 122)
вольно устанавливать стоимость пая. Это и есть клю-
Москва Абакан Альметьевск
чевой момент в системе паевых инвестиционных фон-
Арзамас Архангельск Астрахань
дов, так как результат работы фонда мы как раз и можем
Бавлы Барнаул Белгород
увидеть по тому, как растет или падает стоимость пая
Белебей Белорецк Бийск
фонда. Информация о стоимости пая является откры-
той, поэтому пайщики могут постоянно определять Бирск Благовещенск Благовещенск
(Башкортостан)
свой потенциальный доход в зависимости от того, как
Братск Брянск Верхнеяркеево
изменилась стоимость пая с момента покупки. Поче-
Владивосток Владимир Волгоград
му потенциальный? Потому, что, не продав свой пай,
Волжский Вологда Воронеж
вы не сможете получить свою прибыль. Пай не при-
Воскресенск Давлеканово Дмитров
носит дивидендов, невозможно также по паю получить
процент прибыли, но, продав часть паев, вы можете Дубна Дюртюли Екатеринбург
зафиксировать часть прибыли. Железногорск Жуковский Заволжье
Зея Иваново Ижевск
Иркутск Ишимбай ЙошкарIОла
Немного географии Казань Калининград Калуга
Купить или продать паи можно как в управляющей КаменскIУральский Кемерово Кириши
компании паевого фонда, так и у агентов паевого фон- Коломна Кострома Краснодар
да. На конец 2004 года паи фондов можно приобрести Красноярск Кумертау Курган
более чем в 120 городах России. Агентские сети управ- Лениногорск Липецк Магадан
ляющих компаний все дальше и дальше проникают в Мелеуз Месягутово Миасс
регионы, предоставляя при этом больше возможнос- Мурманск Набережные Находка
Челны
тей для частных инвесторов в регионах. Для того что-
бы приобретать паи фонда, необязательно постоянно Нефтекамск Нефтеюганск Нижневартовск
приезжать в управляющую компанию или к ее агенту. Нижнекамск Нижний Новгород Нижний Тагил
Оформив многоразовую заявку, вы можете приоб- Новгород Новобурейский Новокузнецк
ретать паи данного фонда, перечисляя деньги через Новороссийск Новосибирск Новый Уренгой22 Правда о паевых инвестиционных фондах Что такое паевой фонд 23
Таблица 2 (окончание) с проблемой выбора фонда, с невозможностью, напри-
Города, в которых можно купить паи на 21.10.2004 (всего 122) мер, приобрести паи различных фондов в одном месте
Норильск Одинцово Октябрьский для диверсификации своего портфеля. Именно этой
Омск Орел Оренбург ситуацией и воспользовался Чарльз Шваб, органи-
ОреховоIЗуево Орск Павлово
зовав компанию One Source. Эта компания предлагала
Пенза Пермь Петрозаводск
своим клиентам покупать в одном месте паи различных
ПетропавловскI Подольск Райчихинск
фондов без дополнительных надбавок и таким образом
Камчатский экономила время и деньги своих клиентов, а также пре-
РостовIнаIДону Рязань Салават доставляла большой спектр выбора взаимных фондов.
Самара СанктIПетербург Саратов Самые крупные управляющие компании в США
Свободный СергиевIПосад Серпухов показали отсутствие гибкости и не решились предста-
Сибай Смоленск Ставрополь вить свои фонды в супермаркете Шваба. И, как извест-
Старый Оскол Стерлитамак Стрежевой но, они поплатились за свой консерватизм. Идея на-
Ступино Сургут Сыктывкар
столько понравилась инвесторам, что произошел ог-
Тверь Тольятти Томск
ромный отток клиентов из тех фондов, паи которых
Туапсе Туймазы Тула
невозможно было купить у Шваба. Ситуация застави-
ла изменить мнение управляющих крупных фондов.
Тюмень Ульяновск Уфа
В конечном счете они согласились платить Швабу 0,3%
Учалы Хабаровск Химки
от суммы привлеченных средств за то, что он предста-
Челябинск ЮжноIСахалинск Якутск
вит их фонды в своем супермаркете для своих клиен-
Янаул Ярославль
тов, но время было упущено, и клиенты, соответствен-
Если мы с вами посмотрим на то, что происходит но, тоже.
на инвестиционном рынке США, то увидим, что в ко- Еще одним плюсом в появлении One Source стало
нечном итоге появились инвестиционные супермар- то, что новые фонды теперь не должны были тра-
кеты, в которых физические лица могут выбрать паи тить огромные деньги для привлечения своих клиен-
различных типов и категорий тысяч паевых инвести- тов, а также на создание агентских сетей, что позволи-
ционных фондов в одном месте. ло сократить издержки фондов с 8% до 0%. Как мы
Пионером этой идеи стал Чарльз Шваб в начале знаем, в конечном счете за издержки фондов платим
90-х годов прошлого века. Ситуация на рынке США мы, инвесторы. С тех пор появился не один супермар-
складывалась таким образом, что в 80-х годах коли- кет фондов в США, но именно благодаря Швабу фонды
чество паевых фондов росло со скоростью арифмети- получили такую популярность и доступность. Думаю,
ческой прогрессии. Мелкие инвесторы столкнулись теперь вы понимаете, что в нашем случае революция24 Правда о паевых инвестиционных фондах
еще впереди. Тот рост количества фондов, с которым
мы с вами столкнемся в ближайшее десятилетие, при-
влечет в эту индустрию миллионы клиентов. Приятно
быть пионером? Думаю, прежде всего, выгодно! Пото-
му что новые инвесторы привнесут на рынок новые
деньги, а это естественным образом скажется на росте
экономики и в конечном итоге на росте капитала, раз-
мещенного в экономике, в которой каждый пайщик Кто управляет фондом
фондов имеет свою часть, пусть и не очень большую.
Каждый пайщик может быть уверен в том, что государ-
ство в лице ФКЦБ (Федеральной комиссии по ценным
История повторяется бумагам) России (с апреля 2004 года ФСФР – Федераль-
ной службы по финансовым рынкам) никогда не допус-
Практически то же самое происходит и у нас. Крупные тит к управлению деньгами пайщиков ненадежные
управляющие компании отказали первому паевому компании. Достаточно сложная процедура получения
супермаркету в России «Алор» в праве предоставлять лицензии предусматривает допуск к лицензированию
их фонды в своих пунктах. Уверен, что история все только тех компаний, которые обладают средствами
расставит на свои места и многие управляющие ком- более 20 миллионов рублей, а также квалифицирован-
паний не раз пожалеют о пассивности, проявленной в ным персоналом. Руководитель управляющей компа-
данном вопросе. Ну а если говорить о положительной нии должен иметь опыт работы свыше двух лет в фи-
стороне этой истории, то более 40 паевых фондов нансовых компаниях. Кроме того, руководитель должен
представляет «Алор» своим клиентам уже в 12 городах пройти процесс аттестации ФСФР России. Каждая из
России. Убежден в том, что это только начало и вскоре компаний, обслуживающих паевой инвестиционный
практически в каждом городе нашей страны можно фонд, – а это специализированный депозитарий, специ-
будет приобрести паи любого фонда. ализированный регистр, независимый оценщик, агенты
по продаже и выкупу паев, – также должна иметь соот-
ветствующую лицензию ФСФР. Исключением являет-
ся лишь аудитор фонда. Позже мы обсудим вопросы
контроля за управляющей компанией, но даже на этапе
ее формирования можно сказать, что организовать та-
кую компанию могут только специалисты с опытом ра-
боты и достаточным капиталом для управления инвес-
тициями пайщиков.26 Правда о паевых инвестиционных фондах Кто управляет фондом 27
Шаг вправо, шаг влево, 5. Оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитенI
та (за исключением государственных ценных бумаг
прыжок на месте – расстрел Российской Федерации и государственных ценных
бумаг субъектов Российской Федерации) может
Управляющая компания осуществляет доверительное составлять не более 15% стоимости активов.
управление в интересах пайщиков фонда только в рам- 6. Количество обыкновенных акций открытого акциоI
ках закона «Об инвестиционных фондах» и постановле- нерного общества может составлять не более
ний ФСФР России. Например, управляющая компания 10% общего количества размещенных обыкновенI
не может использовать деньги пайщиков для операций, ных акций этого акционерного общества, по котоI
рым зарегистрированы отчеты об итогах выпуска.
не описанных в инвестиционной декларации фонда,
7. Оценочная стоимость ценных бумаг, не имеющих
которую, в свою очередь, также регистрируют в ФСФР. признаваемых котировок, может составлять не
Приведем пример инвестиционной декларации фонда более 10% стоимости активов.
«Паллада–Поддержка»:
ФСФР не дает управляющим компаниям использо-
Инвестиционная декларация вать средства фондов незаконным образом или совер-
фонда «Паллада–Поддержка»: шать слишком рискованные вложения средств пайщи-
ков. Также управляющие компании не могут произ-
1. Денежные средства, находящиеся в одной креI вольно рассчитывать прибыль фонда.
дитной организации, на счетах и во вкладах могут
Кроме того, я хочу отметить, что ФСФР запрещает
составлять не более 25% стоимости активов.
2. Оценочная стоимость государственных ценных управляющим компаниям тратить более 10% в год
бумаг Российской Федерации, государственных от средств фонда на расходы по управлению фонда.
ценных бумаг субъектов Российской Федерации, К этим расходам относятся, например: вознаграждение
муниципальных ценных бумаг, облигаций российI управляющей компании, депозитария, регистратора,
ских хозяйственных обществ может составлять не аудитора и независимого оценщика. К сожалению, за
более 40% стоимости активов. безопасность приходиться платить именно нам, ведь
3. Не менее двух третей рабочих дней в течение одI комиссионное вознаграждение вычитывают из акти-
ного квартала оценочная стоимость акций росI вов фонда.
сийских акционерных обществ должна составлять Управляющие компании также должны предостав-
не менее 50% стоимости активов.
лять всю информацию о работе фонда, о компаниях,
4. Оценочная стоимость государственных ценных
бумаг Российской Федерации или государственI обслуживающих фонд, о стоимости пая, величине ак-
ных ценных бумаг субъектов Российской ФедераI тивов фонда, структуре портфеля фонда. Кроме того,
ции одного выпуска может составлять не более они обязаны предоставлять отчет о работе фонда по
35% стоимости активов. итогам года. Ну и самое главное – выполнять продажу28 Правда о паевых инвестиционных фондах Кто управляет фондом 29
и покупку паев фонда в соответствии с правилами фон- Великолепная пятерка
да. Например, максимальный срок погашения паев ин-
вестора для всех фондов, то есть выдача денег за прода- и вратарь
жу паев, осуществляется не позднее чем через 15 дней Если мы посмотрим на долю всех активов на рынке
после подачи заявки. Опыт показывает, что, как прави- коллективных инвестиций в России, то увидим, что
ло, этот срок колеблется в пределах от 4 до 8 дней. 85,37% из них находятся в управлении пяти самых
крупных управляющих компаний. Хотя тенденция эта
Всем оставаться меняется, управляющих компаний становится больше,
а доля активов первых пяти становится меньше. На-
на своих местах пример, по итогам 1999 года доля первых пяти управ-
Более 30 нормативных актов, которые Федеральная ляющих компаний от всех активов составляла 95,8%.
комиссия по рынку и ценным бумагам разработала для Уверен, что эта тенденция продолжится в основном за
регулирования работы управляющих компаний, по- счет прихода на рынок коллективных инвестиций
зволяет осуществлять многосторонний перекрестный большего числа частных инвесторов, а также благода-
контроль организаций, отвечающих за деятельность ря появлению новых управляющих компаний в реги-
управляющих компаний и их фондов. онах. На рис. 2 показано 10 самых крупных управляю-
Подводя итог, можно отметить, что контроль за щих компаний.
паевыми фондами из всех финансовых инструментов
является самым строгим в России. Альфа Капитал
2,46%
Пио Глобал Эссет
Менеджмент
Регионгазфинанс
1,23%
Итак, ФСФР составляет нормы, затем лицензирует 1,23%
управляющие компании паевых фондов и наконец ИнтерфинIКАПИТАЛ
1,79%
Креативные
инвестиционные
контролирует их работу. Можно еще долго рассказы- технологии
Тройка Диалог 1,20%
вать о том, как государство пытается организовать ра- 2,82%
боту фондов таким образом, чтобы процесс инвести- НИКойл Сбережения МенеджментIЦентр
13,22% 35,08%
рования стал безопасным, но лучшим подтверждени-
ем деятельности ФСФР являются результаты, а они та- НИКойл
ковы: структура паевых инвестиционных фондов 13,99%
является самой прозрачной и открытой для инвесто- МенеджментIКонсалтинг
21,22%
ров России. И, как я уже отметил, следствием этого
можно назвать, прежде всего, отсутствие мошенниче- Десять самых крупных управляющих компаний по итогам 2003 года.
Данные Национальной лиги управляющих.
ства в работе паевых фондов, а также отсутствие слу-
чаев невыдачи денег за продажу паев фонда. Рис. 230 Правда о паевых инвестиционных фондах Кто управляет фондом 31
А где же финики? работы фонда, можно сказать, что выполнение по-
ставленной задачи фонду удается. За период его ра-
В этом разделе я не буду рассказывать об особенностях боты с 24 октября 2003 года по 24 октября 2004 года
работы фондов и их управляющих компаний в зави- доходность инвестиций составила 28,61%, а индекс
симости от их критериев и типов. Я хочу лишь зало- Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ),
жить основы правильного понимания того, что делает как отражение рынка акции, за тот же период дал до-
управляющая компания, а что нет. ход в 10,45%, индекс фондовой биржи РТС составил
Итак, нас интересует не только безопасность рабо- –0,09%.
ты управляющих компаний, но еще и возможность Еще один пример – инвестиционная цель Откры-
получать доход от деятельности фонда. Как мы по- того паевого инвестиционного фонда акций «ПРО-
мним, основной задачей управляющей компании яв- ФИТ-Акции» под управлением ОАО «Альянс Росно
ляется размещение денег пайщиков фонда на рынке Управление Активами». Этот фонд инвестирует иму-
согласно инвестиционной декларации. Обещание при-
щество, составляющее паевой инвестиционный
носить доход управляющая компания инвестору ни-
фонд, преимущественно в акции предприятий не-
когда не даст. Но, несмотря на то что прямой обязан-
фтяного, энергетического и телекоммуникационного
ности получать доход для пайщиков у паевых фондов
секторов. Предназначен для долгосрочных инвесто-
нет, у них есть понимание того, что это необходимо
ров, стремящихся получить максимальный доход и
делать. В зависимости от задач фонда, например, таких
готовых принять высокий риск, связанный с инвес-
как: развиваться параллельно с рынком, обыгрывать
фондовый рынок, быть более прибыльным, чем бан- тициями в акции1. Результаты работы фонда состави-
ковский депозит, – и строится стратегия работы фонда. ли –2,24% за период с 21 октября 2003 года по 21 ок-
Вот вам пример – инвестиционная стратегия откры- тября 2004 года. Выполнена ли задача? На 50% – да!
того паевого инвестиционного фонда акций «Солид- Высокий риск, а вот где максимальный доход?
Инвест» под управлением ЗАО «Солид-Менеджмент»: Продолжим. Вот инвестиционные цель и стратегия
Стратегией инвестирования фонда является активное Открытого паевого инвестиционного фонда «Фонд
управление портфелем ликвидных акций («голубых Акций» под управлением ЗАО «Пиоглобал Эссет Ме-
фишек») российских предприятий. Цель – получение неджмент».
дохода, превышающего уровень доходности рынка
акций при среднем уровне риска. В инвестиционный Инвестиционная цель
портфель включаются ценные бумаги, имеющие вы- Прирост стоимости портфеля. «Фонд Акций» рассчитан
сокий потенциал роста1. Посмотрев на результаты на инвесторов, готовых к высокой степени риска.
1 1
Данные с сайта компании. Данные с сайта компании.32 Правда о паевых инвестиционных фондах Кто управляет фондом 33
Инвестиционная стратегия Приведенные примеры объединяет, прежде всего,
Средства «Фонда Акций» инвестируются в обыкновенI то, что это паевые инвестиционные фонды акций, ра-
ные и привилегированные акции российских эмитентов, ботающие на одном рынке, в одних и тех же условиях.
чья доля в активах фонда может составлять от 50% до При этом само собой разумеется, что инвесторы вкла-
100%. Тем не менее до 10% активов фонда может быть дывают свои деньги в надежде на получение прибыли.
инвестировано в российские облигации, однако эта возI А вот стратегии у фондов разные. Как раз от выбора
можность предусмотрена лишь на случай затяжной неI стратегии, четкого формулирования задачи в деклара-
благоприятной конъюнктуры фондового рынка. ОбычI
ции и от их выполнения зависит результат деятельно-
но доля акций в портфеле фонда составляет от 80%
до 100%. При этом предпочтение отдается наиболее сти паевого фонда. Хотя могу сказать, что результат
ликвидным бумагам хорошо известных российских эмиI работы фондов «Солид-Инвест» и «Фонда Акций» за
тентов, являющихся лидерами в своих отраслях (так наI последние 3 года примерно одинаковый: 203% и 204%
зываемым «голубым фишкам»). Высокая степень ликI соответственно.
видности таких бумаг дает возможность оперативно И все-таки отойдем от конкретных примеров и по-
управлять структурой инвестиционного портфеля фонда. смотрим на ситуацию в целом: вроде бы одни инстру-
Отбор акций происходит на основе тщательного фундаI менты, один рынок, одна общая задача, а результаты
ментального анализа эмитентов, а также оценки текущей
работы совершенно разные. Причина этого факта –
стоимости акций относительно их долгосрочного потенI
циала роста. Активы фонда могут быть инвестированы и человеческий фактор, от него не уйти, тем более в ис-
в бумаги эмитентов «второго эшелона», которые имеют кусстве управления деньгами. Естественно, ни один
меньшую степень ликвидности, однако либо характериI фонд не признается, что задача получения дохода для
зуются высоким потенциалом роста, либо существенно инвестора, к сожалению, не является для управляю-
недооценены рынком по таким показателям, как активы, щих фонда даже второстепенной. Но мы знаем, как
продажи, прибыль, потенциал роста и денежные потоки обойти такие фонды, и обязательно вернемся к этому
эмитента. Все бумаги в портфеле «Фонда Акций» имеют
вопросу позже.
официально признаваемые котировки. С целью обесI
печения диверсификации портфеля фонда стоимость
Если мы разберем примеры с фондами, имеющими
ценных бумаг одного эмитента не может превышать 15% задачу следовать за рынком, немного обыграть депо-
общей стоимости активов фонда1. зитные вклады в банках или помочь уберечь свои сбе-
режения от инфляции, то придем к тому же самому
Результат работы фонда за тот же период – 0,57%.
выводу: искусство управления активами дано не всем.
Достигнута ли цель? Вам судить, ведь цель сформули-
Одна из задач этой книги – разработать инвестиционный
рована нечетко. Хотя и очень подробно.
портфель, основываясь только на паевых инвестици-
онных фондах, в основном на тех, которые будет обыг-
1
Данные с сайта компании. рывать рынок год за годом. Критерии отбора фондов34 Правда о паевых инвестиционных фондах
и их управляющих компаний помогут нам выбрать для
инвестиций те фонды и их управляющие компании,
которые достигают поставленных целей не только для
себя, но и для нас, инвесторов. Научиться это делать
необходимо еще и потому, что рост числа управляю-
щих компаний так же велик, как и рост всего рынка
(табл. 3).
Таблица 3 Категории
Год Число созданных управляющих компаний и типы фондов
2000 3
2001 14
В зависимости от категории паевого инвестиционного
2002 40
фонда можно судить о степени риска и потенциале
2003 47
дохода, на который мы можем рассчитывать, инвести-
руя деньги в фонд и тем самым защищая интересы
Рост числа управляющих компаний за 2000–2003 гг. по данным инвестора.
Национальной лиги управляющих.
Основных категорий фондов шесть:
Понятно, что государственным органам удается до-
статочно хорошо контролировать создание и работу ·· фонды денежного рынка;
фонды облигаций;
управляющих компаний, но никто и никогда не сможет
вам гарантировать определенный доход в любой облас- ·· фонды смешанных инвестиций;
фонды акций, в том числе индексные фонды;
ти инвестирования, в том числе и в области коллектив-
ных инвестиций. Прежде чем выбирать какой либо па- ·· венчурные фонды;
фонды недвижимости.
евой инвестиционный фонд, нам необходимо понять,
на какие типы и категории они подразделяются. Самыми распространенными являются фонды об-
лигаций, акций и смешанных инвестиций. А фонды
недвижимости и венчурные фонды являются исклю-
чением из правил, так как стали появляться только в
2003 году и пока набирают обороты. Мировая практи-
ка показывает, что, например, фонды недвижимости
входят в число самых стабильных.
Давайте рассмотрим три наиболее популярные ка-
тегории фондов.36 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 37
Тише едешь – дальше будешь Хотя и на больших отрезках времени некоторые
фонды облигаций способны показывать хорошие ре-
зультаты. Это прекрасно видно в табл. 5.
Паевые фонды облигаций Таблица 5
Из названия становится ясным, что основной приори- 1 год 2 года 3 года 5 лет
тет в инвестировании направлен на капиталовложение КИТ – ЛУКОЙЛ Илья Муромец Илья Муромец
в облигации. Облигация – это ценная бумага, удостове- Фонд Фонд
облигаций Консервативный
ряющая право владельца на получение ее номинальной 26,62% 49,84% 80,42% 712,03%
стоимости с процентами в заранее предусмотренный
В таблице представлены открытые фонды облигаций.
срок. Являясь наименее рискованными для капитало-
По данным Национальной лиги управляющих на 21.10.2004.
вложений, фонды облигаций разрабатывают стратегию
с наименьшей степенью риска. Считаю, что фонды об-
А если брать средние результаты работы паевых
лигаций – это отличная и более эффективная альтерна-
инвестиционных фондов облигаций по итогам года, то
тива банковскому депозиту. Капиталовложение в фонд
мы увидим, что в 2002 году они составили 22–28%, а в
облигаций подходит, прежде всего, для краткосрочных
2003 году – 10–20%.
инвестиционных стратегий. В табл. 4 показаны резуль-
таты работы лучших открытых паевых инвестицион-
ных фондов облигаций за последние 12 месяцев. Кто не рискует,
Таблица 4 тот не пьет шампанское!
Название фонда облигаций Процент прибыли
за последние 12 месяцев
КИТ – Фонд облигаций 26,81 Паевые инвестиционные
Лидер Финанс 20,13 фонды акций
Универсальный 17,98 Паевые инвестиционные фонды акций являются пол-
Русские облигации 17,87 ной противоположностью фондов облигаций, конеч-
Финансист 15,94 но, если мы говорим о задачах, степени риска и до-
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих ходности. По этим признакам они уступают только
на 22.10.2004. венчурным фондам. Инвестируя деньги вкладчиков в38 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 39
акции предприятий российской федерации, фонды «Так где же риск?» – спросите вы. В вышеприведен-
акций являются очень рискованными для капитало- ном примере есть риск оказаться в фонде, который дал
вложений на короткий промежуток времени. Но если 250%, а не 1000%. Хотя в любой управляющей компа-
мы с вами посмотрим на результаты работы паевых нии вам скажут, что результаты, показанные в про-
фондов акций на отрезке от 10 лет и более, то увидим, шлом, не являются гарантией результатов в будущем.
что чаще всего они дают стабильно хороший резуль- Большинство паевых фондов акций инвестирует от
тат. Рынку паевых инвестиционных фондов в России 70% и более в «голубые фишки» российского рынка
всего 8 лет. Да и до 2002 года количество фондов было акций. Делается это для стабилизации работы фонда.
небольшим. Поэтому мои выводы сделаны на основе Фонды акций растут вместе с ростом фондового
результатов работы взаимных фондов США и Европы. рынка и экономики той страны, в которую и произво-
В нашем же случае за основу результатов работы пае-
дятся инвестиции. И вы должны осознавать, что, инве-
вых фондов можно брать период в пять лет. Десять
стируя в паевые фонды акций России, вы инвестируете
паевых фондов акций, работающих более 5 лет, пока-
в российскую экономику, причем в большинстве случа-
зывают вполне приемлемый результат (табл. 6).
ев в самый ее авангард. Минимизация рисков на боль-
Таблица 6 ших промежутках времени для меня аргументируется,
Паевые инвестиционные Прирост стоимости пая прежде всего, результатами работы взаимных фондов в
фонды акций за период 5 лет, %
США и Европе. Какие бы кризисы там ни происходили,
Нефтяной какой бы спад ни наступал (кстати, не все там так безоб-
дата оценки:
30. 09.2004 247,79 лачно, как нам кажется на первый взгляд), чаще всего
Энергия на десятилетнем отрезке времени мы видим рост. То же
дата оценки: самое происходит и у нас. Например, в октябре 2003 го-
30.09.2004 350,76
да начался затяжной спад, связанный с делом ЮКОСА,
Монтес Аури ДВИ 516,90
но что мы видим, выбрав 12 лидеров среди паевых фон-
Паллада КБ 534,60
дов акций? То, что рынок через 12 месяцев вырос (!) –
ПиоГлобал ФА 548,90 табл. 7. Несмотря на то что на протяжении всего года
Петр Столыпин 619,88 сотни аналитиков пытались нам доказать, что наступил
ЛУКОЙЛ Фонд Первый 686,83 «конец света», многие журналы на своих страницах «по-
ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений 726,34 хоронили» нашу экономику, и я уже не говорю о «голу-
ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций 764,86 бых экранах», захлебнувшихся в своих мрачных про-
Добрыня Никитич 988,54 гнозах. Собака лает – караван идет! Средние показатели
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
результатов работы паевых фондов акций за 2002 год
Дата оценки: 22.10.2004. составляют от 35% до 50%, а за 2003 год – от 32% до 82%.40 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 41
Таблица 7 изменения политического строя в стране, риски ухудше-
Паевые фонды акций Результаты работы ния макроэкономической ситуации в целом. Также мож-
за последние 12 месяцев но говорить о сильном влиянии развития рынков вокруг
ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений 21,19% России, например США или стран Евросоюза. Именно
Поддержка поэтому я и акцентирую внимание читателя на важнос-
дата оценки: 30.09.2004 22,43% ти разработки диверсифицированного портфеля, вклю-
Ермак ФКИ 22,88% чающего в себя не только паи фондов акций.
Нефтяной
дата оценки: 30.09.2004 23,58%
ЦЕРИХ Фонд Акций 26,56% Совсем немного теории
СолидIИнвест 30,52% от любителя практики
Энергия
дата оценки: 30.09.2004 30,85% С одной стороны, мы вряд ли можем представить Рос-
РЕГИОН Фонд Акций 32,49% сию без Газпрома, РАО ЕЭС, Сбербанка или Ростеле-
Базовый 32,69% кома? Я думаю, такая картина возможна только в слу-
Перспектива 36,09% чае исчезновения самой страны. И это значит, что есть
Стоик 47,69% огромная доля безопасности, если мы говорим об ин-
Высокие технологии вестициях в «голубые фишки» российской экономики.
дата оценки: 30.09.2004 50,38% Давайте ответим на второй вопрос: кто может оста-
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
новить эволюцию и прогресс? Звучит странно, но имен-
Дата оценки: 22.10.2004. но прогресс двигает экономику любой страны вверх.
Темпы роста экономики во всем мире за последние 25 лет
Результаты, результаты и только результаты явля- опережают темпы роста экономики за весь XX век. Раз-
ются реальным мерилом и отражением любой ситуации витие экономики всего мира в XX веке в сотни раз
в нашей жизни. Поэтому берусь утверждать: инвести- превзошло по своим результатам развитие любой от-
рование в паевые инвестиционные фонды акций при расли в XIX веке. И это невозможно остановить, как
правильно созданной стратегии и диверсифицирован- нельзя остановить весь процесс развития человечества.
ном портфеле на длительные промежутки времени яв- И, наконец, третий аргумент: Россия – богатейшая
ляется менее рискованным, нежели краткосрочное ин- страна в мире, если мы говорим о природных ресур-
вестирование без всякой стратегии и портфеля. сах. Например, она превосходит по ресурсным запасам
И все-таки о полном отсутствии рисков, связанных с США в три раза, а Западную Европу – в 300 раз! Эко-
размещением капитала в паевых инвестиционных фон- номика страны будет развиваться, основываясь да-
дах акций России, говорить нельзя. Существуют риски же только на добыче, переработке и продаже сырья.42 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 43
Соединив все три фактора, я с уверенностью смотрю И к умным, и к красивым
в будущее и со всей ответственностью готов заявить:
долгосрочные инвестиции в российскую экономику –
мероприятие более чем выгодное, способное прино- Паевые фонды
сить сверхприбыль ее инвесторам. смешанных инвестиций
Но, с другой стороны, рыночные реформы могут
Являясь золотой серединой между паевыми фондами
быть свернуты. Может произойти крайне неблагопри-
облигаций и акций, паевые фонды смешанных инвес-
ятное изменение цен на ресурсы и экспортные товары
тиций стремятся показывать более высокие результаты,
российского производства, вследствие чего инвесторы
нежели фонды облигаций, при риске гораздо меньшем,
потеряют некоторую, а то и большую часть своих акти-
вов, размещенных в акциях российских предприятий. чем фонды акций. Инвестируя первую часть портфеля
Какой же вывод можно из всего этого сделать? Не- в акции, а вторую в облигации, паевые фонды смешан-
смотря на то что эффективная стратегия, гармоничный ных инвестиций находят баланс в двух основных час-
портфель и большой срок инвестирования заметно сни- тях портфеля в зависимости от ситуации на рынке. На-
жают риски, все-таки существует вероятность того, что пример, на растущем фондовом рынке преобладает
с рынком акции любой страны может что-либо про- часть акций, а на падающем – облигаций. Конечно, так
изойти. А если есть хоть доля риска, то мы не можем поступают не все паевые фонды смешанных инвести-
говорить о 100-процентной безопасности инвестирова- ций. Некоторые принципиально не реагируют на ситу-
ния через управляющие компании в предприятия Рос- ацию, наблюдая за происходящим со стороны, а неко-
сии. Поэтому каждый из нас должен осознать – высо- торые из-за большой суммы активов не могут быстро
кая доходность на рынке акций – это премия за риск! реагировать на ситуацию на рынке. Происходит это
Было бы глупым создавать портфель, целиком и оттого, что на российском рынке существуют акции и
полностью состоящий из паев фондов акций, но и в облигации различной степени ликвидности. И если в
тоже время мы можем говорить о разумности исполь- портфеле есть большая доля низколиквидных активов,
зования такого инструмента, как паи фондов акций в а сумма активов большая, то и процесс перевода, напри-
своем портфеле. Гармоничное использование инстру- мер, акций в облигации становится затяжным. В табл. 8
ментов с различной степенью риска – это привилегия показана пятерка лучших фондов смешанных инвести-
успешных инвесторов. ций за последние 12 месяцев.44 Правда о паевых инвестиционных фондах Категории и типы фондов 45
Таблица 8 отрезках времени, чего не скажешь о паевых фондах
Паевой инвестиционный фонд Доход за последние смешанных инвестиций и облигаций.
смешанных инвестиций 12 месяцев
Таблица 9
Титан 47,63%
Паевые инвестиционные Результат работы фонда
Капитал 38,52% фонды акций за последние 5 лет
Проспект фонд первый 37,39%
ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений 730,16%
Альфа Капитал 37,07%
ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций 769,25%
Профессиональные инвестиции 34,92%
Добрыня Никитич 1 001,63%
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
Дата оценки: 25.10.2004.
Дата оценки: 25.10.2004.
Как мы видим, доходы фондов смешанных инвес- Таблица 10
тиций выше, чем у фондов облигаций за тот же пе- Паевые инвестиционные фонды Результат работы фонда
смешанных инвестиций за последние 5 лет
риод и практически такие же, как у открытых фон-
дов акций (см. табл. 6). Произошло это потому, что Алемар – сбалансированные инвестиции 170,35%
дата оценки: 30.09.2004
за последние 12 месяцев было 2 затяжных спада, во
Партнерство 218,74%
время которых смешанные фонды ушли в облигации,
ПиоГлобал ФС 365,62%
а во время роста – соответственно, в акции. А если
мы посмотрим на средние результаты работы сме- Данные предоставлены Национальной лигой управляющих.
шанных фондов за последние два года, то увидим, Дата оценки: 25.10.2004.
что за 2002 год они составляли от 25% до 40%, а за
2003 год – от 18% до 44%. Типы фондов
Ну, вот все и встало на свои места. Как мы видим,
паевые фонды акций более доходны, чем паевые фон- Каждая из категорий фондов делится еще и на типы,
ды смешанных инвестиций, а последние более доход- первый из них открытый. Открытыми фонды назы-
ны, чем паевые фонды облигаций. То же самое мы вают потому, что инвесторы могут подать заявку как
увидим и на отрезке в пять лет: лучшие фонды акций на приобретение, так и на погашение паев фонда в
опережают смешанные фонды и фонды облигаций. любой рабочий день. Заявка исполняется не сразу,
Сравните для этого табл. 9 с табл. 10. И чем больше обычно на это уходит несколько дней. Но в любом
срок, тем больше доходность паевых фондов акций по случае мы можем говорить о том, что пайщики откры-
отношению к фондам других категорий. Но, как мы тых фондов имеют возможность покупать и продавать
помним, фонды акций очень рискованны на коротких паи круглый год.Вы также можете почитать
