Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации - ДОКЛАД 15, 2013 - Нурбек Жениш
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
УНИВЕРСИТЕТ
ЦЕНТРАЛЬНОЙ АЗИИ
ВЫСШАЯ ШКОЛА РАЗВИТИЯ
Институт государственного управления и политики
Бизнес циклы в Центральной Азии и
Российской Федерации
Нурбек Жениш
ДОКЛАД №15, 2013УНИВЕРСИТЕТ ЦЕНТРАЛЬНОЙ АЗИИ ИНСТИТУТ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ПОЛИТИКИ И УПРАВЛЕНИЯ ДОКЛАД №15 2013 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации Нурбек Жениш Аннотация В настоящем докладе приводятся результаты исследования характери- стик бизнес циклов (БЦ) некоторых стран Центральной Азии (ЦА) – Кыр- гызстана, Казахстана и Таджикистана – и Российской Федерации за пе- риод с первого квартала 2000 г. по четвертый квартал 2011 г. Основные выводы следующие: (i) выпуск в этих странах в большей степени волати- лен, чем в развитых странах; (ii), в отличие от России, продолжительность бизнес циклов в странах ЦА короче, чем в развитых странах; (iii) за ис- ключением Казахстана, потребление домашних хозяйств в большей сте- пени волатильно, чем выпуск; (iv) в части динамики остальных основных макроэкономических переменных во времена бизнес циклов в данных странах сложилась неоднородная картина; (v) в Кыргызстане и Таджики- стане нарушения денежного обращения имеют значение для колебаний бизнес циклов; (vi) в Кыргызстане и Таджикистане государственные рас- ходы являются процикличными, что может свидетельствовать о неэф- фективности бюджетно-налоговой политики в этих странах при стаби- лизации экономики после негативных потрясений; (vii) в Кыргызстане и Таджикистане БЦ не синхронизированы с БЦ в России или Казахстане; (viii) БЦ в Казахстане и России синхронизированы, что указывает на ра- стущую степень экономической интеграции между этими странами; (ix) за исключением Таджикистана, существует положительная корреляция между бизнес циклами в Кыргызстане и Казахстане с колебаниями миро- вых цен на основные статьи экспорта этих стран – золото и нефть. Ключевые слова Бизнес циклы, Кыргызстан, Казахстан, Таджикистан, Российская Федерация Коды JEL No: E32
2 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации Институт государственного управления и политики (ИГУП) был основан в 2011 г. для содействия проведению систематических детальных исследований по ключевым во- просам социально-экономического развития Центральной Азии и выработке практи- ческих альтернатив государственной политики. Институт государственного управления и политики входит в состав Высшей школы развития Университета Центральной Азии. Университет Центральной Азии был ос- нован в 2000 г. Президенты Республики Казахстан, Кыргызской Республики и респу- блики Таджикистан и Его Высочество Ага-Хан подписали Международный Договор и Устав, учреждающие этот светский и частный университет; Договор и Устав ратифи- цированы парламентами стран и зарегистрированы в ООН. Университет строит одно- временно три кампуса в Текели (Казахстан), Нарыне (Кыргызстан) и Хороге (Таджи- кистан), которые откроют свои двери для студентов и магистрантов в 2016 г. Доклады Института государственного управления и политики представляют собой собрание оригинальных рецензируемых исследований по широкому кругу проблем социально-экономического развития, государственного управления и государствен- ной политики в Центральной Азии. Об авторе Нурбек Жениш – научный сотрудник ИГУП УЦА и доцент департамента экономики Американского университета в Центральной Азии. Г-н Жениш получил ученую сте- пень доктора философии в области экономики в Центрально-Европейском универси- тете и имеет богатый опыт моделирования и исследования различных аспектов кре- дитно-денежной и бюджетно-налоговой политики в развивающихся странах. Автор выражает благодарность доктору Чарльзу Беккеру (Charles Becker) за неоце- нимую помощь в виде комментариев и предложений, а также научному ассистенту Анвару Муратханову. Все права защищены © 2012 Университет Центральной Азии улица Токтогула, 138 Бишкек 720001 Кыргызская Республика Полную ответственность за все результаты, интерпретации и выводы, сделанные в данной работе, не- сет автор; они не обязательно отражают точку зрения Университета Центральной Азии Текст и данные, приведенные в этой публикации, могут быть воспроизведены при условии надлежа- щего цитирования источника, из которого они взяты.
Содержание 3 Содержание Сокращения.........................................................................................................................................................4 1. Введение...........................................................................................................................................................5 2. Обзор литературы........................................................................................................................................6 3. Методология и данные...............................................................................................................................8 4. Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации: эмпирические результаты................................................................................................................................................. 12 5. Синхронизация бизнес циклов в Центральной Азии и их зависимость от внешних факторов..................................................................................................................................................... 21 6. Выводы и заключения для целей формирования политики............................................. 25 Использованная литература..................................................................................................................... 27 Приложения...................................................................................................................................................... 28
4 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
Таблицы
Таблица 1. Источники данных......................................................................................................................................11
Таблица 2. Персистентность основных макроэкономических переменных......................................14
Таблица 3. Абсолютная волатильность (среднеквадратичное отклонение)....................................15
Таблица 4. Относительная волатильность............................................................................................................16
Таблица 5. Корреляция с реальным ВВП. «+» – процикличный характер, «-» –
контрцикличный характер...................................................................................................................20
Таблица 6. Синхронизация бизнес-циклов............................................................................................................21
Таблица 7. Корреляция колебаний мировых цен на основные статьи экспорта с бизнес
циклами............................................................................................................................................................24
Рисунки
Рисунок 1. Реальный ВВП Кыргызстана и его тренд, полученный при использовании
фильтра Ходрика-Прескотта...................................................................................................................9
Рисунок 2. Отклонения в фактическом реальном ВВП Кыргызстана от линии тренда,
полученной при использовании фильтра Ходрика-Прескотта (в процентном
соотношении)..................................................................................................................................................9
Рисунок 3. Реальный рост ВВП в Кыргызстане..................................................................................................12
Рисунок 4. Основные направления экспорта Кыргызстана........................................................................22
Рисунок 5. Основные направления экспорта Таджикистана......................................................................22
Рисунок 6. Основные направления экспорта Казахстана.............................................................................23
Рисунок 7. Основные страны, импортирующие продукцию в Республику Казахстан.................24
Сокращения
ВВП Валовый внутренний продукт
ИГУП УЦА Институт государственного управления и политики УЦА
ИПЦ Индекс потребительских цен
Комтрейд База статистических данных ООН по торговле товарами
МВФ Международный валютный фонд
МОТ Международная организация труда
МСК СНГ Межгосударственный статистический комитет СНГ
МФС Сборник "Международная финансовая статистика" МВФ
НСО Национальный статистический орган
ОЭСР Организация по экономическому сотрудничеству и развитию
ПИИ Прямые иностранные инвестиции
СНГ Содружество независимых государств
США Соединенные Штаты Америки
ЦА Центральноазиатский
ЦБ Центральный/Национальный банк
ЭВК Эффективный реальный валютный курс
БЦ Бизнес цикл1. Введение 5 1. Введение В настоящей статье приводятся сведения об бизнес циклах (в профильной литературе также именуются как деловые циклы) в Кыргызстане, Казахстане и Таджикистане и их важном экономическом партнере – России. Бизнес циклы – это периодические, но нерегулярные циклические изменения экономической деятельности, измеряемые в колебаниях реального валового внутреннего продукта (ВВП) или промышленного производства и других макро- экономических переменных. В докладе также делается попытка дать ответы на следующие вопросы: Какова степень синхронизации бизнес циклов в рассматриваемых странах? От- мечается ли усиление региональной экономической интеграции между странами? Каков ха- рактер тех потрясений, которые вызывают циклические колебания в этих странах? Есть ли сходство между странами в части причин таких колебаний? Почему необходимо изучать характеристики бизнес циклов страны? Во-первых, знания о бизнес циклах помогают нам понять, какие причины лежат в основе колебаний в экономи- ке стран: например, шоки спроса или предложения. Определение характера кризисов мо- жет помочь лицам, принимающим решения, сделать выбор мер, наиболее подходящих для сглаживания циклических колебаний. Кроме того, знания об бизнес циклах могут помочь лицам, принимающим решения, оценить роль кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политик в смягчении или усугублении совокупных колебаний. Во второй части приводится обзор литературы. В части 3 представлен обзор методологии и полученных данных. В четвертой части изложены факты об бизнес циклах в странах – предметах исследования. В части 5 представлен анализ степени синхронизации бизнес ци- клов в исследуемых странах и показана зависимость этих стран от внешних обстоятельств. В части 6 приведены выводы и заключения для целей формирования политики.
6 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
2. Обзор литературы
После опубликования оригинальной статьи Kydland и Prescott1, в которой был впервые
представлен набор характерных фактов (“stylized facts”) для развитых стран, появилось
множество научных публикаций, посвященных исследованию характеристик бизнес
циклов как в развитых, так и в развивающихся странах.
Ниже (см. таблицу А1) приводится обобщение по основным заключениям, которые
можно найти в существующей литературе по бизнес циклам в промышленно разви-
тых странах.
• Колебания реального производства и реального валютного курса обладают боль-
шой степенью инерционностью, по крайней мере, в течение последних лет.
• Амплитуда колебаний производства, потребления и чистого экспорта достаточно
схожа. В большинстве развитых стран волатильность реального (частного) потре-
бления несколько меньше, чем волатильность производства.
• Потребление, инвестиции, занятость, инфляция и скорость денежного обраще-
ния, как правило, имеют процикличный характер.
• Для большинства стран государственные расходы в меньшей степени волатиль-
ны, чем выпуск и, как правило, имеют ацикличный характер.
• В среднем, инвестиции более чем в два раза волатильны, чем выпуск.
• В целом по странам мира, выпуск, потребление и инвестиции имеют схожую ди-
намику. Однако корреляции между страновыми выпусками с выпуском в целом
более выражены, чем корреляции между страновыми расходами на потребление.
И хотя свойства «характерных фактов» для развитых стран, рассмотренные в лите-
ратуре, имеют достаточно устойчивый характер2, это не обязательно справедливо в
отношении развивающихся стран. На самом деле, имеющиеся данные по развиваю-
щимся странам указывают на неоднозначные циклические свойства основных эконо-
мических переменных3.
1
Finn E. Kydland and Edward C. Prescott, “Business Cycle: Real Facts and a Monetary Myth,” Federal Reserve Bank of
Minneapolis Quarterly Review 14 no. 2, (1990): 3–18.
2
См., например, Kydland and Prescott (1990); Pierre-Richard Agénor, C. John McDermott, and Eswar S. Prasad.
“Macroeconomic Fluctuations in Developing Countries: Some Stylised Facts,” World Bank Economic Review 14 no.
2, (2000):251–285; David K. Backus and P.J. Kehoe, “International Evidence on the Historical Properties of Business
Cycles.” American Economic Review 82, (1992): 864–888; и David K. Backus, P.J. Kehoe and Finn E. Kydland,
“International Business Cycles: Theory and Evidence” in Frontiers of Business Cycle Analysis, ed. Thomas F. Cooley,
среди прочих.
3
См., например, Agenor et al (2000); John Rand and Finn Tarp, “Business Cycles in Developing Countries: Are
They Different?” World Development 30 no. 12, (2002): 2071-2088 ; Pablo Andrés Neumeyer and Fabrizio Perri,
“Business Cycles in Emerging Economies: The Role of Interest Rates.” Journal of Monetary Economics 52, 2005:
345–380; и Mark Aguar and Gita Gopinath, “Emerging Market Business Cycles: The Cycle is the Trend.” Journal of
Political Economy 115 no. 1, 2007: 69–102.2. Обзор литературы 7
В недавнем исследовании Male4 приведены эмпирические закономерности для 32
развивающихся стран Латинской Америки, Африки, Северной Африки, Восточной Ев-
ропы и Азии (см. таблицы A2 и A3). Общие эмпирические закономерности, вытекаю-
щие из этой и других работ (перечисленные в сноске 4) в части развивающихся стран,
можно обобщить следующим образом:
• В развивающихся странах бизнес циклы, как правило, менее продолжительны и
более волатильны, чем в промышленно развитых странах.
• Выпуск более волатилен в развивающихся странах, чем в развитых странах.
• В развивающихся странах потребление более волатильно, чем выпуск.
• Денежные агрегаты, потребление частного сектора, инвестиции и реальная зара-
ботная плата, как правило, имеют процикличный характер.
• Реальные процентные ставки в развивающихся странах более волатильны, чем в
развитых странах.
Несмотря на существование множества исследований бизнес циклов в развиваю-
щихся странах, исследований, в которых рассматривается регион Центральной Азии,
включая Кыргызстан, Казахстан и Таджикистан, немного. К последним можно отне-
сти исследование Benczúr и его коллег5, в котором рассматриваются характеристики
бизнес циклов в странах бывшего Советского Союза. Это исследование основывается
на квартальных наблюдениях за период с 1996 по 2004 г. Но выводы, содержащиеся
в данном исследовании, могут быть искажены, так как после распада Советского Со-
юза почти во всех бывших советских республиках проводились крупномасштабные
структурные реформы. Поэтому циклические свойства макроэкономических пере-
менных могут в существенной степени отличаться от тех, которые установятся после
завершения реформ. Финансовый кризис в России в 1998–1999 гг. также мог вызвать
некоторые искажения в результатах.
4
Rachel Male, “Developing Country Business Cycles: Revisiting the Stylized Facts” School of Economics and Finance
Working Paper 663 (London: Queen Mary, University of London, 2010).
5
Péter Benczúr, Emin Muradov and Attila Rátfai, “Cyclical Fluctuations in CIS Economies” Journal of Business Cycle
Measurement and Analysis 3 no. 1 (2007): 121–135.8 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
3. Методология и данные
Методология
Для проведения анализа зависимости переменной от бизнес циклов необходимо оце-
нить волатильность и взаимную корреляцию переменной с ВВП, который здесь исполь-
зуется в качестве измерения совокупной экономической активности. Для получения
данных о волатильности и коэффициентах корреляции необходимо предпринять не-
сколько действий. Первое действие заключается в вычислении натуральных логариф-
мов по временному ряду – там, где такое возможно. В научной литературе по реальным
бизнес циклам принято считать, что макроэкономические временные ряды являются
мультипликативно сепарабельными. Поэтому при использовании натуральных лога-
рифмов переменная становится аддитивно сепарабельной. Более того, с помощью ло-
гарифмов можно сгладить временной ряд. Следующий шаг заключается в устранении
сезонной составляющей в ряде данных. Это достигается с помощью метода сезонной
корректировки X-11 Бюро переписи США (Census Bureau X-11). После устранения сезон-
ной составляющей проводится фильтрация (детрендирование) с целью выделения ци-
кличной (стационарной) и трендовой (нестационарной) составляющей. Для этой цели
использовалась процедура разложения на тренды Ходрика-Прескотта (Hodrick-Prescott,
HP). Несмотря на некоторые недостатки, присущие этой методике, она остается наибо-
лее популярным выбором в литературе о реальных бизнес циклах6.
Фильтр Ходрика-Прескотта разработан с тем, чтобы оптимизировать выделение не-
постоянной циклической составляющей, которая может использоваться исследова-
телями при анализе бизнес циклов. Ряд данных (непостоянных) yt можно разложить
на циклическую составляющую ct и трендовую составляющую, τt :
yt= ct + τt для t=1,... ,T .
Трендовая составляющая – получается путем решения задачи минимизации, имею-
щей следующий вид:
T T
∑(ln ct - τt)2 + λ ∑[(τt+1 - τt) - (τt - τt-1)]2
t=1 t=1 где значение λ установлено на уровне 1600
для квартального ряда данных . Циклическая часть ряда данных, представляющая
7
основной интерес (Рисунок 2) получается следующим образом:
6
Более подробное обсуждение недостатков фильтра Ходрика-Прескотта приводится в работе Robert G.
King and Sergio T. Rebelo, “Low Frequency Filtering and Real Business Cycles” Journal of Economic Dynamics and
Control 17 no. 1–2, (1993): 207–231; и Timothy F. Cogley and James M. Nason, “Effects of the Hodrick-Prescott Filter
on Trend and Difference Stationary Time Series: Implications for Business Cycle Research” Journal of Economic
Dynamics and Control 19 no. 1–2, (1995): 253–278. Альтернативная процедура разложения на тренд,
используемая в литературе, – это метод т.н. полосового фильтра (band-pass), разработанная авторами
Marianne Baxter и Robert G. King, "Measuring Business Cycles: Approximate Band-Pass Filters for Economic Time
Series" Review of Economics and Statistics 81 no. 4 (1999): 575–593. Сопоставление достоинств и недостатков
фильтра Ходрика-Прескотта и полосового фильтра приводится в работе Rand и Tarp (2002).
7
Определение оптимального значения вызывает множество споров в профильной литературе. Тем не менее,
Ходрик и Прескотт, как и ряд других исследователей, считают, что такое значение параметра является
обоснованным для квартальных рядов данных. Они продемонстрировали, что каких-либо значительных
изменений в полученных результатах при четырехкратном уменьшении этого параметра до 400 или
четырехкратном увеличении до 6400 не наблюдалось.3. Методология и данные 9
ln ct - τt
Yt =
τt
На рисунке 1 представлен логарифм реального ВВП Кыргызстана с исключенной се-
зонной составляющей и тенденция, образуемая в результате применения фильтра Хо-
дрика-Прескотта.
Рисунок 1. Реальный ВВП Кыргызстана и его тренд, полученный
при использовании фильтра Ходрика-Прескотта
25.2
24.8
24.4
Реальное ВВП
24.0 Тенденция
Ходрика-Прескотта
23.6
23.2
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Рисунок 2. Отклонения в фактическом реальном ВВП Кыргызстана
от линии тренда, полученной при использовании фильтра
Ходрика-Прескотта (в процентном соотношении)
.16
.12
.08
.04
0.0
-.04
-.08
-.12
-.16
-.20
-.24
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 1110 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
Исключив сезонную и трендовую составляющие рядов данных, можно получить ци-
клические составляющие рядов. В нижеследующей части все ссылки на переменные
являются ссылками на их циклические составляющие. Весь нижеприведенный ста-
тистический анализ проводится с циклической составляющей рядов. Анализ концен-
трируется на изучении статистических характеристик рядов, а именно – волатильно-
сти, персистентности (инерционности) и взаимной корреляции8.
Абсолютная волатильность измеряет амплитуду колебаний интересующей перемен-
ной. Измеряется как среднеквадратичное отклонение ряда данных:
T (Yt — Y)2
σy = ∑ , где Y – среднее значение переменной Y.
t=1 T—1
Относительная волатильность – это соотношение среднеквадратичного отклонения по
ряду данных к среднеквадратичному отклонению реального ВВП (без учета трендовой
составляющей): σy / σGDP. Если относительная волатильность равна единице, это озна-
чает, что данная переменная имеет такую же циклическую амплитуду, как и совокупный
бизнес цикл, в роли которого используется реальный ВВП; значение относительной во-
латильности больше единицы говорит о том, что данная переменная имеет бóльшую
циклическую амплитуду, чем совокупный бизнес цикл. Степень персистентности изме-
ряется коэффициентом автокорреляции первого порядка по ряду данных. Q-тест Льюнга-
Бокса (портманто-статистика) измеряет значимость персистентности. Если Q-статистика
дает значения p выше, чем уровень значимости9, это говорит о том, что персистентность
у циклической составляющей переменной незначительна или отсутствует.
Степень совместности изменения переменных и измеряется с помощью величины
коэффициента (взаимной) корреляции
T
1 ∑ (Yt — Y)(Xt — X)
T
t=1
ρ(i) = , i = 0, ± 1 ± 2, ...,
σyσx
где переменные с нанесенными сверху чертами означают их соответствующие сред-
нии значения.
Переменные являются а) процикличными, если они движутся в том же направлении
– значение коэффициента синхронической корреляции (contemporaneous correlation
coefficient, ρ( 0 ) )является положительным; b) контрцикличными, если они движутся
в противоположных направлениях – значение коэффициента синхронической корре-
ляции является отрицательным и с) ацикличными, если они не коррелируют между
собой, т.е. ρ( 0 ) = 0.
Коэффициент взаимной корреляции также показывает, является ли макроэкономи-
ческий ряд опережающим, отстающим или синхронизированным с бизнес циклом.
Ряд считается (i) опережающим цикл на i периодов, если наибольшее значение ко-
8
Выделение сезонной и трендовой составляющей и прочий статистический анализ проводились с помощью
пакета ПО E-views.
9
Чаще всего используется значение уровня значимости в 5 %.3. Методология и данные 11
эффициента взаимной корреляции получается для отрицательного значения i; (ii)
синхронизированным с циклом, если наибольшее значение коэффициента взаимной
корреляции получается при значении i=0 и (iii) отстающим от цикла на i периодов,
если максимальное значение взаимной корреляции получается для положительного
значения i.
Данные
Данные по рассматриваемым странам – Кыргызстану, Таджикистану, Казахстану и
Российской Федерации являются квартальными и охватывают период с первого квар-
тала 2000 г. по четвертый квартал 2011 г.10 Источниками данных являлись в основ-
ном национальные статорганы и национальные/центральные банки, а также базы
данных международных финансовых организаций (Таблица 1). По всем странам, кро-
ме Таджикистана, доступны данные почти по всем рядам макроэкономических дан-
ных. Квартальные данные по (реализованным) прямым иностранным инвестициям
(ПИИ), потреблению домохозяйств и денежному агрегату М1 не доступны, и поэтому
взаимная корреляция этих перемен с совокупным бизнес циклом в Таджикистане не
анализировалась.
Таблица 1. Источники данных
Российская Феде-
Казахстан Кыргызстан Таджикистан
рация
Номинальный ВВП НСО ЦБ МСК СНГ НСО
Номинальный валютный курс ЦБ ЦБ ЦБ ЦБ
Эффективный валютный курс ЦБ ЦБ ЦБ МФС
Трансферты (денежные переводы
н.п. ЦБ ЦБ РФ н.п.
трудовых мигрантов)
Государственные расходы МФС НСО ЦБ ЦБ
Потребление МФС НСО - МФС
Прямые иностранные инвестиции
ЦБ ЦБ - ЦБ
(ПИИ)
M1 ЦБ ЦБ - -
M2 ЦБ ЦБ МСК СНГ ЦБ
Валовое накопление основного
МСК СНГ ЦБ НСО МСК СНГ
капитала
Экспорт ЦБ ЦБ НСО ЦБ
Импорт ЦБ ЦБ НСО ЦБ
ИПЦ ЦБ ЦБ и НСО ЦБ ЦБ
Занятость МФС МФС НСО МФС и МОТ
Примечания: ЦБ – Центральный/Национальный банк; НСО – национальный статистический
орган; МФС – сборник «Международная финансовая статистика» Международного
валютного фонда; МОТ – Международная организация труда; МСК СНГ – Межгосударственный
статистический комитет СНГ; н.п. – не применимо; “-”: данные отсутствуют.
10
Данные до 2000 г. не рассматривались, так как (i) в ходе этого периода в странах проходили
крупномасштабные структурные реформы; (ii) по предшествующим периодам отсутствуют полный набор
данных, (iii) включение данных за 1998–1999 гг. не является желательным, так как на эти годы приходится
финансовый кризис в России.12 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
Для выделения циклической составляющей переменной был предпринят ряд пре-
образований. Во-первых, был произведен пересчет номинального ВВП и его состав-
ляющих – государственных расходов, потребления, экспорта, импорта и инвестиций
(представленных в виде валового накопления основного капитала) по индексу по-
требительских цен (ИПЦ) с целью получения значений этих переменных в постоян-
ных ценах11. Для всех стран в качестве базового ИПЦ использовался ИПЦ на первый
квартал 2000 г. В случае Кыргызстана, как показано на Рисунке 3, мы можем видеть,
что темпы роста ВВП, полученные при пересчете рядов данных по ВВП в постоянные
цены, не отличаются от фактических12. В качестве инфляции принимается динамика
изменений ИПЦ. Повышения значений номинального и реального эффективного ва-
лютных курсов показывают, соответственно, номинальное и реальное обесценение
национальной валюты. И, наконец, данные переменные преобразовываются в нату-
ральные логарифмы, после чего проводится статистический анализ.
Рисунок 3. Реальный рост ВВП в Кыргызстане
90
70
50
Процент
30
10
-10 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-30
-50
по расчетам автора МФС
4. Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации:
эмпирические результаты
Персистентность (инерционность)
Персистентность основных макроэкономических переменных (измеряется коэффициен-
том автокорреляции первого порядка) представлена в Таблице 2. Значительная степень
персистентности выпуска (реального ВВП) отмечается в Российской Федерации, Кыргыз-
стане и Таджикистане. Тем не менее, в последних двух странах значение персистентности
значительно ниже, чем в России. Персистентность ВВП России схожа с аналогичным пока-
зателем развитых стран. К нашему удивлению, персистентность выпуска в Казахстане еще
ниже, чем в Кыргызстане или Таджикистане. Основной эмпирической характеристикой
бизнес циклов в промышленно развитых странах является существенная персистентность
в колебаниях выпуска. Несмотря на то, что Казахстан не считается промышленно развитой
страной, эта страна все же более развита, чем Кыргызстан и Таджикистан. Поэтому было
11
Квартальные ряды данных по реальному ВВП по большинству стран данного исследования не доступны.
Более того, как правило, квартальные ряды данных по дефлятору ВВП по исследуемым странам тоже не
доступны. Росстат публикует квартальные данные по реальному ВВП, которые и были использованы в
настоящем исследовании.
12
Автор провел аналогичное упражнение по Казахстану и Таджикистану. Данные, полученные в
ходе сопоставления, указывают на отсутствие какой-либо значимой разницы между официально
декларируемыми и исчисленными показателями.4. Бизнес циклы в ЦА и РФ: эмпирические результаты 13
бы логично ожидать, что величина персистености колебаний в экономике Казахстана ока-
жется, по крайней мере, выше, чем в Кыргызстане и Таджикистане13.
Отмечается значительная персистентность в колебаниях трансфертов (денежных пе-
реводов трудовых мигрантов) в Кыргызстане и Таджикистане. Экономики этих госу-
дарств сильно зависят от трансфертов от трудовых мигрантов. В 2011 г. трансферты
составили более 30 % и 50 % ВВП Кыргызстана и Таджикистана, соответственно. Од-
ним из объяснений наблюдаемого различия может быть разница в том, в каких отрас-
лях экономики заняты трудовые мигранты. Большинство трудовых мигрантов как из
Кыргызстана, так и из Таджикистана, работают в Российской Федерации. Существует
мнение, что мигранты из Кыргызстана в большей степени заняты в сфере услуг, а ми-
гранты из Таджикистана – в секторе строительства. В целом, строительная отрасль в
большей степени чувствительна к изменениям экономической ситуации, чем сфера ус-
луг, поэтому значение персистентности колебаний трансфертов в Таджикистане выше.
Персистентность колебаний эффективного реального валютного курса в промышленно
развитых странах довольно значима. Во всех четырех странах исследования наблюдаются
значительные колебания эффективного валютного курса, хотя величина этой персистент-
ности несколько ниже, чем в развитых странах. Например, среднее значение коэффициента
автокорреляции на первом лаге для Соединенных Штатов Америки (США), Великобрита-
нии и Японии составляет 0,84. В странах исследования это значение равно 0,7.
На протяжении периода исследования отмечается некоторая персистентность цен
во всех странах исследования, за исключением Казахстана. Персистентность цен из-
меряется коэффициентом автокорреляции первого порядка по ряду данных по ИПЦ.
Данный показатель измеряет негибкость цен, существующую в этих странах14. Опять-
таки, персистентность цен в этих странах ниже, чем в развитых странах. Например,
среднее значение персистентности цен в США, Великобритании и Японии составляет
0,92, в то время как среднее значение по Кыргызстану, Таджикистану и России равно
0,33. Также представляет интерес изучить (через анализ циклических свойств реаль-
ных заработных плат), как рынки труда реагируют на изменения в экономической
ситуации в этих странах. К сожалению, имеющаяся официальная статистика по за-
работной плате, по крайней мере, по Кыргызстану и Таджикистану, не позволяет про-
вести такой анализ, так как она не учитывает доходы в неформальном секторе эконо-
мики или доходы самозанятых людей. Более того, в дальнейшем отсутствует анализ
циклических характеристик занятости, поскольку официальная статистика по труду,
в частности, в Кыргызстане и Таджикистане, не внушает доверия.
И, наконец, в исследуемых нами странах, как и в промышленно развитых странах, от-
мечается значительная персистентность колебаний эффективного реального валют-
ного курса. Здесь снова отмечаем, что персистентность колебаний эффективного ре-
ального валютного курса (ЭВК) в наших странах несколько ниже, чем в развитых.
13
За вычетом воздействия цен на нефть.
14
Это может быть частично обусловлено непоследовательностями в государственной политике и
свидетельствовать о перекосах в политике и импортируемой инфляции. Негибкая цена – цена, медленно
реагирующая на изменения рыночной коньюнктуры.14 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
В странах нашего исследования, за исключением Российской Федерации, продолжи-
тельность бизнес циклов (измеряемая персистентностью колебаний реального ВВП)
короче, чем в развитых странах. Это в целом совпадает с выводами, приведенными в
научной литературе, о том, что бизнес циклы в развивающихся странах имеют мень-
шую продолжительность, чем циклы в развитых странах.
Таблица 2. Персистентность основных макроэкономических переменных
Реал. Потре- Гос.
Страна M1 M2 ЭВК ЭВК Экспорт Импорт Трансф. Инв-ии ПИИ ИПЦ Зан-ть
ВВП бление расходы
Кыргызстан 0,57 0,49 0.20* 0,79 0,82 0,78 0,82 0,29 0,67 0,57 0,27 0,12* 0,38 0,87
Казахстан 0,36 0,19* 0,45 0,80 0,84 0,67 0,83 0,65 0,65 - 0,38 0,15* 0,19* 0,44
Россия 0,88 0,82 -0,08* - 0,84 0,61 0,75 0,71 0,73 - 0,83 - 0,30 0,50
Таджикистан 0,54 - 0,34 - 0,78 0,73 0,74 0,32 0,32 0,73 0,28* - 0,32 0,45
Примечание: *:– уровень значимости p>0.05; “-”: данные отсутствуют. ЭВК –
эффективный реальный валютный курс; НВК – номинальный валютный курс.
Волатильность
Степень изменчивости изучаемых макроэкономических переменных представлена в
Таблице 3. При сопоставлении абсолютной волатильности реального ВВП в странах
нашего исследования с аналогичными показателями развитых стран, приведенными
в Таблице А1, можно отметить, что волатильность выпуска (реального ВВП) значи-
тельно выше, чем в развитых странах. Это совпадает с имеющимися «характерными
фактами» по развивающимся странам: бизнес циклы более волатильны в развива-
ющихся странах, чем в промышленно развитых. Одно из объяснений повышенной
волатильности развивающихся стран основывается на трех наблюдениях15: (i) раз-
вивающиеся страны более подвержены внешним шокам; (ii) развивающиеся страны
подвержены бóльшим внутренним шокам, которые могут быть вызваны, например,
меньшей эффективностью государственной политики, (iii) развивающиеся страны
не имеют установившихся и устойчиво функционирующих финансовых рынков, кото-
рые бы позволили таким странам диверсифицировать свои риски; кроме того, не все
развивающиеся страны обладают потенциалом для проведения стабилизационной
макроэкономической политики. Среди стран нашего исследования самая низкая во-
латильность выпуска отмечается в Российской Федерации – 0,03. К нашему удивле-
нию, Казахстан – страна с «более развитой» экономикой, чем Кыргызстан и Таджики-
стан, имеет самый высокий показатель волатильности выпуска16.
15
Norman V. Loayza, Romain Rancière, Luis Servén, and Jaume Ventura, “Macroeconomic Volatility and Welfare in
Developing Countries: An Introduction” The World Bank Economic Review 21 no. 3, (2007): 343–357.
16
Необходимо учитывать, что экономика Казахстана имеет сырьевую направленность.4. Бизнес циклы в ЦА и РФ: эмпирические результаты 15
Таблица 3. Абсолютная волатильность (среднеквадратичное отклонение)17
Инве-
Потреб- Экс- Им- Тран-
Страна Реал. ВВП Госрасх. M1 M2 ЭВК НВК сти- ПИИ ИПЦ Зан-ть
ление порт порт сферты
ции
Кыргызстан 0,06 0,09 0,08 0,06 0,07 0,05 0,04 0,14 0,12 0,36 0,17 0,48 0,02 0,01
Казахстан 0,10 0,06 0,08 0,08 0,09 0,04 0,05 0,15 0,08 - 0,12 0,23 0,01 0,01
Россия 0,03 0,03 0,10 - 0,08 0,04 0,06 0,11 0,09 - 0,08 - 0,01 0,01
Таджики-
0,06 - 0,15 - 0,20 0,04 0,06 0,16 0,14 0,17 0,24 - 0,03 0,01
стан
Примечание: “-” – данные отсутствуют.
В рассматриваемом периоде трансферты в Кыргызстане были в два раза более вола-
тильными, чем в Таджикистане. Можно отметить, что волатильность цен (измеряемая
на основе ИПЦ) в странах нашего исследования имеет схожее значение с волатильно-
стью цен в развитых странах (Таблица А1), что свидетельствует о более или менее ре-
зультативной политике по контролированию инфляции, реализуемой в этих странах
в течение последнего десятилетия. Среди стран нашего исследования наивысшая во-
латильность потребления домашних хозяйств отмечается в Кыргызстане. Этому могут
быть два возможных объяснения. Во-первых, финансовая система в Кыргызстане ме-
нее развита, чем в Казахстане и в Российской Федерации. Как следствие, у домохозяйств
более ограниченный доступ к банковским кредитам, которые, к тому же, предлагают-
ся по более высоким процентным ставкам. Несмотря на большое количество микро-
кредитных организаций в Кыргызстане, эффективная процентная ставка, взимаемая в
микрокредитных и финансовых учреждениях, может достигать 60 %. Эти обстоятель-
ства препятствуют домохозяйствам получить кредиты по разумным ставкам; если бы
кредиты были более доступны, домохозяйства могли бы выровнять свое потребление
в сложные времена. Во-вторых, высокая волатильность потребления может быть след-
ствием высокой волатильности трансфертов в Кыргызстане (которые составляют бо-
лее 30 % ВВП), в основном расходующихся на потребление. Меньшая волатильность
потребления в Казахстане может быть следствием стабилизационной политики и на-
личия и активного использования стабилизационного фонда.
Относительная волатильность, которая исчисляется как соотношение абсолютной
волатильности макроэкономической переменной к абсолютной волатильности ре-
ального ВВП, представлена в Таблице 4. В Кыргызстане потребление в полтора раза
более волатильно, чем выпуск. Это может быть следствием того, что в республике
отсутствуют меры по сглаживанию потребления в условиях бизнес циклов. В Россий-
17
В Таджикистане и Кыргызстане сельское хозяйство и мелкая торговля образуют достаточно большую
долю в экономике этих республик. Для таких отраслей характерна бóльшая степень ошибок в измерениях,
а достоверных показателей по этим отраслям, как правило, не имеется – даже годичных, не говоря уже о
ежеквартальных. Учитывая это, фактическая волатильность выпуска и потребления в этих республиках
может быть ниже.16 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
ской Федерации потребление почти так же волатильно, как и выпуск, а в Казахстане
потребление на 40 % менее волатильно, чем выпуск. Одной из характерных особен-
ностей бизнес циклов является то, что в развитых странах потребление в среднем на
50 % менее волатильно, чем выпуск. В этой части циклические характеристики по-
требления в Казахстане соответствуют показателям развитых стран.
Во всех странах исследования, за исключением Казахстана, государственные расхо-
ды более волатильны, чем выпуск: в Кыргызстане они на 40 % более волатильны,
чем выпуск, в Российской Федерации и Таджикистане государственные расходы бо-
лее волатильны, чем выпуск, более чем в три и два раза, соответственно. Отмечаемая
чрезмерная степень волатильности в этих странах может свидетельствовать о том,
что государства в этих странах, вместо того, чтобы смягчать колебания, вызываемые
бизнес циклами, могут усугублять эти колебания.
Таблица 4. Относительная волатильность
Потреб-
Страна Госрасх. M1 M2 ЭВК НВК Экспорт импорт Трансф. Инв-ии ПИИ ИПЦ Зан-ть
ление
Кыргызстан 1,5 1,4 1,1 1,3 0,8 0,7 2,5 2,1 6,2 2,9 8,4 0,4 0,2
Казахстан 0,6 0,8 0,8 0,9 0,4 0,5 1,5 0,8 n/a 1,2 2,4 0,1 0,1
Россия 1,1 3,4 - 2,6 1,5 2,2 3,7 3,0 n/a 2,7 - 0,3 0,4
Таджикистан - 2,5 - 3,3 0,7 1,0 2,7 2,3 2,.8 4,0 - 0,4 0,1
Примечание: “-” – данные отсутствуют
Во всех странах исследования, за исключением России, номинальный и эффектив-
ный реальный валютные курсы менее волатильны, чем выпуск. Это отражает тот
факт, что во всех изученных республиках ЦА на протяжении последнего десятиле-
тия действовал, фактически, режим регулируемых валютных курсов и отмечалась
относительная стабильность цен. В случае с Россией более высокая волатильность
номинального валютного курса (которая привела к более высокой волатильности
эффективного валютного курса) могла быть вызвана большими притоками и отто-
ками капитала в последние годы. Это также может частично объяснять более вы-
сокую волатильность денежного агрегата М2 в России по сравнению с Кыргызста-
ном и Таджикистаном. Среднее значение относительной волатильности экспорта
и импорта по странам нашего исследования составляет 2,6 и 2,1, соответственно.
Эти значения сопоставимы с усредненным показателем по США, Великобритании
и Японии – 2,1 и 2,6, соответственно.
Существующие «характерные факты» для развивающихся стран указывают на то, что
волатильность инвестиций должна быть выше, чем волатильность выпуска. Резуль-
таты волатильности инвестиций в странах нашего исследования совпадают с этими
характерными фактами. Также можно отметить, что ПИИ в Кыргызстане в 8,4 раза4. Бизнес циклы в ЦА и РФ: эмпирические результаты 17
более волатильны, чем выпуск. В основном это следствие событий 2005 и 2010 гг.,
когда в стране происходили социально-политические волнения, приведшие к смене
руководства страны и нарушениям в экономической деятельности.
Корреляция с реальным ВВП
В этой части исследуется степень синхронности макроэкономических переменных с
совокупным циклом (измеряется в виде циклической части реального ВВП). Степень
синхронности измеряется коэффициентом корреляции между переменной и реаль-
ным ВВП (см. раздел «Методология»). В таблице 5 представлены результаты расчетов
корреляции по четырем странам.
Потребление и инвестиции
Коэффициенты корреляции потребления домохозяйств с реальным ВВП в Кыргызста-
не, Казахстане и Российской Федерации имеют положительное значение. Это означа-
ет, что потребление в этих странах имеет процикличный характер. В Кыргызстане по-
требление опережает цикл на 2 периода (т.е. шесть месяцев), а в Казахстане и России
потребление отстает от цикла на три и шесть месяцев, соответственно. Грубо говоря,
эти цифры могут говорить о том, что сокращение в потреблении частного сектора
предшествует спаду в экономической деятельности в Кыргызстане, а в Казахстане и
России потребление частного сектора следует за совокупным циклом. В большинстве
развитых и развивающихся стран потребление частного сектора обычно имеет ярко
выраженный процикличный характер. Инвестиции в Казахстане, Таджикистане и
России носят процикличный характер, а в Кыргызстане – ацикличный.
Государственные расходы
В Казахстане государственные расходы носят ацикличный характер. В трех других
странах ситуация обратная – государственные расходы имеют четко выраженный
процикличный характер. В Кыргызстане и Таджикистане государственные расхо-
ды отстают от цикла – в Кыргызстане на шесть месяцев, а в Таджикистане – на три
месяца. Широко распространено мнение о том, что для того, чтобы бюджетно-на-
логовая политика имела стабилизирующее воздействие, она должна быть контрци-
кличной. Процикличность государственных расходов может усугублять колебания
бизнес циклов. Например, если экономика страны впадает в рецессию, сокращение
государственных расходов и меры экономии могут ее усугубить. И, наоборот, во
времена экономического бума экспансионистская бюджетно-налоговая политика
может привести к перегреву экономики18. Процикличность государственных рас-
ходов в Кыргызстане и Таджикистане может быть обусловлена (i) (относительно)
слабой способностью государства в части администрирования доходной части. В
этих странах доходы (очень) сильно реагируют на экономическую обстановку; (ii)
(относительно) высоким дефицитом бюджета в последние годы, что не позволя-
ет этим странам проводить экспансионистскую бюджетно-налоговую политику за
счет наращивания дефицита бюджета во времена экономических спадов; (iii) от-
сутствие богатых запасов природных ресурсов, т.е. нефти, и, как следствие, отсут-
ствие стабилизационных фондов, в которых можно было бы хранить дополнитель-
ные поступления от природных ресурсов и использовать эти средства во времена
18
При условии, что экономика находится уровне, близком к уровню полной занятости.18 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
спада. Поэтому государственным органам в Кыргызстане и Таджикистане следует
провести анализ своих налоговых политик с тем, чтобы не усиливать последствия
бизнес цикла. В Российской Федерации средства стабилизационного фонда редко
использовались для преодоления экономического спада в связи с опасениями, что
использование этих средств может привести к росту инфляции.
Денежные агрегаты и цены
Наряду с бюджетно-налоговой политикой кредитно-денежная политика является
важным инструментом стабилизации экономики. Поэтому важно определить, вы-
зывали ли изменения в денежной массе (представленной в виде денежных агрега-
тов М1 и М2) изменения в выпуске в странах нашего исследования.
Результаты тестов на взаимную корреляцию указывают, что денежная масса в этих
странах имеет четко выраженный процикличный характер относительно выпуска
– в Кыргызстане и Таджикистане денежная масса опережает цикл, а в Казахстане
и России – совпадает с циклом. В трех последних странах изменения в денежной
массе довольно быстро выражаются в изменениях экономической деятельности (в
течение трех месяцев). В Кыргызстане же изменения в денежной массе приводят к
изменениям в экономической активности в течение одного года.
Нами был проведен ряд тестов причинности Грейнджера19 по циклическим состав-
ляющим денежного агрегата и выпуска. Результаты теста (Таблица A4) указывают
на то, что изменения в денежной массе в Кыргызстане и Таджикистане могут по-
мочь в прогнозировании направления циклических изменений в странах. В случае
с Казахстаном ни реальный ВВП, ни денежные агрегаты не являются причинами,
по Грейнджеру, друг для друга. В Российской Федерации реальный ВВП является
причиной, по Грейнджеру, для денежного агрегата М2, а обратной причинности не
отмечается. Это указывает на то, что денежная масса подвержена влиянию выпуска,
а сама на него не влияет.
Основываясь на анализе взаимных корреляций и результатов тестов причинности
по Грейндежру, можно отметить, что нарушения денежного обращения имеют зна-
чение для колебаний бизнес циклов, по крайней мере, в Кыргызстане и Таджикиста-
не. Более того, можно отметить, что цены (представленные в виде ИПЦ) имеют ярко
выраженный процикличный характер в Кыргызстане и России и контрцикличный
характер в Таджикистане. Существует мнение о том, что если и цены, и инфляция
имеют процикличный характер, то основными причинами бизнес циклов являются
шоки спроса. Если колебания вызываются шоками предложения, то и цены, и ин-
фляция должны иметь контрцикличный характер. Поэтому можно предположить,
что бизнес циклы в Кыргызстане и Российской Федерации вызываются шоками
19
Причинность по Грейнджеру имеет иное значение, чем стандартная концепция причинности в экономике/
эконометрике: переменная Х считается причиной по Грейнджеру для Y, если прошлые значения Х помогают
спрогнозировать текущие значения Y.4. Бизнес циклы в ЦА и РФ: эмпирические результаты 19
спроса, а в Таджикистане – шоками предложения. В Казахстане отмечается неодно-
значная ситуация, где цены имеют ацикличный характер20.
Трансферты
Денежные переводы мигрантов в Таджикистане имеют сильно выраженный проци-
кличный характер и опережают цикл на один квартал. Это не вызывает удивления,
так как трансферты в недавнем прошлом составляли более 50 % ВВП Таджикистана.
Поэтому динамика экономической активности и совокупных колебаний в значитель-
ной степени зависят от динамики трансфертов в Таджикистане.
В Кыргызстане трансферты также составляют значительную долю ВВП – более 30
% в 2011 г. Однако в Кыргызстане они имеют контрцикличный характер и отстают
от цикла на три месяца. Объяснением этого может быть то, что после ухудшения
экономической ситуации трудовые мигранты переводят больше денежных средств
домой, с тем, чтобы помочь своим семьям преодолеть отрицательные последствия
рецессии. И, наоборот, в благополучное время трудовые мигранты могут сокращать
объемы денежных переводов домой.
20
Это может являться частичным отражением более высокого уровня кредитно-денежной политики, но
может быть и следствием того, что в данных по ценам в Казахстане присутствуют искажения в связи с
недооценкой роста цен на жилье – фактора, имеющего особую важность в условиях экономики Казахстана.20
Таблица 5. Корреляция с реальным ВВП. «+» – процикличный характер, «-» – контрцикличный характер.
Страна Потребление Госрасх.. M1 M2 ЭВК НВК Экспорт Импорт Транс. Инв-ии ПИИ ИПЦ Занятость
0,5 0,4 0,6 0,6 0,4 -0,5 0,7 0,6 -0,5 0,6 0,5 -0,4
Кыргызстан Отст. от Опереж. Опереж. Опереж. Опереж. Отст. от Опереж.
Опереж. цикл Совп. с Совп. с Ацикличн. Совп. с Отст. от цикла
цикла на 2 цикл на 4 цикл на 4 цикл на 4 цикл на 2 цикла на 1 цикл на 4
на 2 периода циклом циклом циклом на 5 периодов
периода периода периода периода периода период периода
0,4 0,3 0,4 -0,3 0,3 н.п. 0,3
Казахстан
отст. от Отст. от Отст. от Отст. от
Отст. от цикла Ацикличн. Ацикличн. Ацикличн. Ацикличн. Ацикличн. Ацикличн.
Совп. с цикл цикла на 2 цикла на 1 цикла на 3 н.п. цикла на 5
на 1 период
периода период периода периодов
- 0,5 - 0,6 0,5 0,74 -0,5 0,3 0,7 0,6 - -0,4
Таджикистан
Отст. от Опереж. Отст. от Отст. от Опереж. Опереж. Отст. от
Ацикличн. Ацикличн.
- цикла на 1 - цикл на 1 цикла на 2 цикла на 2 цикл на 1 цикл на 1 Совп. с цикл - цикла на 2
период период периода периода период период периода
0,8 0,3 - 0,9 0,4 -0,8 0,7 0,8 н.п. 0,9 - 0,4 0,6
Россия Отст. от Отст. от Отст. от Отст. от
Отст. от цикла Совп. с цик- Совп. Совп. с Совп. с
цикла на 5 - цикла на 1 н.п. цикла на 1 - цикла на 2 Совп. с циклом
на 2 периода лом с циклом циклом циклом
периодов период период периода
Примечание: н.п. – не применимо; «-» – данные отсутствуют. По тем макроэкономическим переменным, по
которым расчеты указывают на ацикличность, коэффициенты корреляции не указываются.
Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации5. Синхронизация бизнес циклов в ЦА и их зависимость от внешних факторов 21
5. Синхронизация бизнес циклов в Центральной Азии и их
зависимость от внешних факторов
Заключительными целями этого исследования являются (i) определить, синхрони-
зированы ли бизнес циклы в исследуемых странах и (ii) определить, какие прочие
внешние факторы могут влиять на циклические колебания в этих странах.
С целью определения степени синхронизации бизнес циклов была исчислена корре-
ляция между (циклическими составляющими) реальных ВВП стран. При наличии по-
ложительной корреляции можно говорить о синхронизации бизнес циклов в странах.
Чем выше значение коэффициента корреляции, тем значительнее синхронизация. Ре-
зультаты анализа представлены в Таблице 6.
Таблица 6. Синхронизация бизнес-циклов
Страна Казахстан Российская Федерация
Кыргызстан Синхронизации не наблюдается Синхронизации не наблюдается
Синхронизация наблюдается,
Казахстан -
корреляция=0,3
Таджикистан Синхронизации не наблюдается Синхронизации не наблюдается
Несмотря на то, что Российская Федерация и Казахстан являются основными экономи-
ческими партнерами Кыргызстана, нами не отмечено синхронизации бизнес циклов в
Кыргызстане ни с российскими, ни с казахстанскими циклами. Это может объясняться
последствиями социально-экономических событий 2005 и 2010 гг. и большой долей не-
официальной экономики в Кыргызстане21. В части торговых отношений между страна-
ми ни Россия, ни Казахстан не являются основными направлениями кыргызстанского
экспорта (Рисунок 4)22. В то же время, размер кыргызстанского рынка слишком мал по
сравнению с размерами рынков Казахстана и Российской Федерации, чтобы оказывать
влияние на экономики этих стран. В 2000 г. на Россию приходилось 12,9 % общего объ-
ема кыргызстанского экспорта, при этом самой крупной статьей экспорта (5 % общего
объема) был табак-сырец. В 2011 г. доля России в кыргызстанском экспорте практиче-
ски не изменилась и составила 14,4% общего объема экспорта. Крупнейшей статьей
экспорта в Россию в 2011 г. была текстильная продукция, составившая 2,4 % общего
экспорта. Более или менее схожая картина наблюдается и по кыргызско-казахской тор-
говле. В 2000 г. на Казахстан приходилось 6,6 % общего объема экспорта, а в 2011 г. доля
Казахстана увеличилась до 14,6 %. В 2011 г. основной статьей экспорта в Казахстан была
электроэнергия23. Более того, объемы прямых иностранных инвестиций в Кыргызстан,
как из Российской Федерации, так и из Казахстана, оставались весьма умеренными24.
21
По некоторым оценкам, неформальный сектор экономики может составлять более 40 % ВВП.
22
За вычетом объемов неформальной торговли в виде реэкспорта продукции из Китая.
23
Причины роста объемов поставок электроэнергии не обязательно имеют экономический характер. Как
следствие этого, торговля электроэнергией между двумя странами обусловлена не только экономической
ситуацией в Казахстане.
24
В течение данного периода притоки ПИИ были в значительной степени подвержены воздействию как
политической ситуации внутри Кыргызстана, так и состоянием отношений между странами.22 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
Рисунок 4. Основные направления экспорта Кыргызстана
100%
90%
Прочие страны
80% США
70% Канада
Франция
60% Афганистан
ОАЭ
50%
Казахстан
40% Швейцария
Китай
30%
Россия
20% Узбекистан
Германия
10%
0% Источник: База данных UN COMTRADE
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Аналогичным образом не было выявлено синхронизации бизнес циклов в Таджики-
стане ни с бизнес циклами России, ни Казахстана. Это неожиданно, так как экономика
Таджикистана, как было показано выше, существенно зависит от трансфертов таджи-
киских трудовых мигрантов в Российской Федерации, а денежные переводы, в свою
очередь, зависят от состояния российской экономики. Доля России в таджикистан-
ском экспорте сократилась с 37,4 % в 2000 г. до 8,1 % в 2011 г. (Рисунок 5). Доля Казах-
стана в таджикистанском экспорте незначительна, хотя и выросла с 0,8 % в 2000 г. до
4,4 % в 2011 г.
Небольшой объем торговли (экспорта) между Кыргызстаном/Таджикистаном и Рос-
сией и Казахстаном может в некоторой степени объяснить отсутствие синхронизации
между бизнес циклами в этих странах.
Рисунок 5. Основные направления экспорта Таджикистана
100%
90%
80% Прочие страны
Корея
70%
Афганистан
60% Китай
Иран
50%
Латвия
40% Турция
30% Швейцария
Узбекистан
20% Нидерланды
10% Россия
0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Источник: База данных UN COMTRADE5. Синхронизация бизнес циклов в ЦА и их зависимость от внешних факторов 23
Отмечается весьма сильно выраженная синхронизация между бизнес циклами Рос-
сии и Казахстана. В числе возможных причин наблюдаемой синхронизации можно
указать, среди прочего, следующее: (i) географическое соседство двух стран и боль-
шие объемы (трансграничной) торговли (Рисунки 6 и 7); (ii) давно существующие
кооперационные связи между промышленными предприятиями в двух странах; (iii)
относительно большие объемы взаимных ПИИ.
Наконец, перейдем к анализу иных внешних факторов, которые могли повлиять на
экономические колебания в странах нашего исследования. В частности, влияют ли
колебания мировых цен на основные статьи экспорта этих стран на цикличность их
экономик. Основными статьями экспорта для стран исследования принято считать:
для Кыргызстана – золото, для Таджикистана – алюминий и нефть – для Российской
Федерации и Казахстана. В Таблице 7 представлены результаты анализа корреляции.
Можно увидеть, что во всех странах, за исключением Таджикистана, отмечается ярко
выраженная положительная корреляция между колебаниями на мировые цены на ос-
новные статьи экспорта и бизнес циклами в Кыргызстане, Казахстане и России. В двух
последних странах корреляция совпадает по времени.
Рисунок 6. Основные направления экспорта Казахстана25
100%
90%
80%
Прочие страны
70% Нидерланды
Франция
60%
Швейцария
50% Германия
Китай
40%
Италия
30% Виргинские острова, Британия
Бермуды
20%
Россия
10%
0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Источник: База данных UN COMTRADE
25
По некоторым оценкам, неформальный сектор экономики может составлять более 40 % ВВП.24 Бизнес циклы в Центральной Азии и Российской Федерации
Рисунок 7. Основные страны, импортирующие продукцию в Республику Казахстан
100%
90%
80%
Прочие страны
70% Украина
60% Китай
50% Италия
Соединенное королевство
40%
США
30% Германия
20% Россия
10%
0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Источник: База данных UN COMTRADE
Таблица 7. Корреляция колебаний мировых цен на
основные статьи экспорта с бизнес циклами
Бизнес циклы в: Золото Нефть Алюминий
0,5
Кыргызстане Цены на золото опережают - -
цикл на 4 периода
0,3
Казахстане - -
Совпадают с циклом
-0,5
Таджикистане - - Колебания в ценах на алюминий
отстают от цикла на 2 периода
0,7
России - -
Совпадают с цикломВы также можете почитать
