Синдицированный кредит как источник долгосрочного долгового финансирования бизнеса

Страница создана Лейла Громова

Финансы

Русский

Лайк
Поделиться
Встроить
На весь экран
Слайды
Скачать HTML
Скачать PDF
Жалоба

←

ПРОДОЛЖИТЬ ЧТЕНИЕ

→

Транскрипция содержимого страницы

Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже

Синдицированный кредит как источник
      долгосрочного долгового
      финансирования бизнеса

Необходимость синдицированного кредитования

 1. Отсутствие у индивидуальных банков
необходимой заемщику суммы
 2. Риск данного заемщика превышает
норматив Национального банка
 3. Переложение риска на несколько Заемщик с по-
банков увеличивает шансы взыскания
требностью в
 4. Рынок синдицированных кредитов
финансирова-
является более ликвидным относительно
рынка обычных кредитов
нии в сумме
100 млн.
 5. Возможность заимствовать посред-
ством синдицированных кредитов гово- долларов
рит о высоком кредитном качестве заемщика США
 6. Внутренний финансовый рынок страны не
позволяет реализовать проект
 7. Ограниченность «длинных денег» на
внутреннем финансовом рынке.

Сущность синдицированного кредитования

 1. Кредит предоставляемый несколькими банками
  обычно одному заемщику
 2. Группа банков-кредиторов не является
  юридическим лицом, она создается на период,
  продолжительность которого определяется
  потребностью заемщика в привлечении ресурсов.
 3. Состав группы может меняться с течением
  времени, равно как и (при определенных условиях)
  сумма задолженности.

Расширение национальной кредитно-финансовой базы

     Возможность привлечения кредитов из-за
      рубежа с включением банков-нерезидентов в
      синдикат

Признаки синдицированного кредитования

 1. Относительно большие суммы
 2. Все условия кредита одинаковы, оформлен ли он
    одним или несколькими договорами
   3. Целевой характер
   4. Относительно продолжительный срок: обычно не
    менее года
   5. Стандартизированная процедура подготовки сделки:
    от написания маркетинговой документации до
    заключения договора
   6. Наличие ковенант
   А) общих
   Б) особенных

Техника синдицированного кредитования

 I. Совместно инициированный кредит:
 А) Заемщик заключает договоры с каждым кредитором
  (все они именуются первоначальными кредиторами)
  или заключается один многосторонний договор.
  Заключаются два вида договоров:
 договор, определяющий общие условия сделки; эти
  условия абсолютно одинаковы для отношений каждого
  кредитора с заемщиком;
 договор, определяющий порядок уплаты комиссий
  (ставка, кому и когда);

Техника синдицированного кредитования

 II. Индивидуально инициированный
  синдицированный кредит
 А) Предоставлен одним банком первоначальным
  кредитором от своего имени и за свой счет
  заемщику, права требования по которому (их часть)
  впоследствии уступлены третьим лицам (участникам
  синдиката) при выполнении условий:
 — доля каждого участника заранее определена в
  договоре между всеми участниками;
 — порядок действия участников в случае
  неплатежеспособности заемщика определен
  отдельным договором.

Техника синдицированного кредитования

 III. Синдицированный кредит без определения
  долевых условий

Функции Банка-Агента/организатора
синдицированного кредита

 Определение параметров кредита: процентная
    ставка, срок, порядок погашения обязательств.
   Подготовка совместно с заемщиком маркетинговой
    документации
   Маркетинг
   Подготовка информационного меморандума
   Формирование синдиката
   Определение юридической структуры кредита
   Выполнение функций расчетного центра
   Мониторинг финансового состояния заемщика и
    исполнения ковенант

Последовательность и сроки организации
синдицированного кредита

Требования к заемщику

 Предварительные
 Наличие аудированной отчетности по МСФО за два
  предшествующих года
 Безубыточная работа за два предшествующих года
 Последующие
 Сооблюдение условий, содержащихся в разделе «Ковенанты»
    Кредитного договора, например:
   -- поддержание стабильной структуры и долей акционеров
    (учредителей)
   -- поддержание чистых активов (эквивалент в USD) на уровне
    не менее определенной суммы
   ограничения на совершение крупных сделок
   ограничения на деятельность, не являющуюся профильной
   целевое использование кредитных ресурсов, и.т.п.

Цена вопроса

Комиссия организатору(рам)
 от 0,5 до 0,8% от суммы кредита.
 Комиссия может уплачиваться, как
  единовременно, так и на ежегодной
  основе

Необходимость выпуска еврооблигаций

 1. Привлечение значительных сумм (100 млн.
  долларов – минимальная сумма). Хорошим с точки
  зрения перспектив ликвидности считается выпуск
  объемом от 250 млн. долл. США
 2. Привлечение «длинных» ресурсов
  (минимальный срок 3 года, максимальный – 15
  лет, средний 7 лет).
 3. Обращение за ресурсами к новому сегменту
  рынка – институциональным инвесторам в связи с
  ограниченностью возможностей не только
  локального, но также и международного
  банковского рынка.

Требования к заемщику

 1. Аудированная отчетность по МСФО за последние
    2 года
   2. Составление аудированной отчетности по МСФО
    за каждое полугодие после выпуска еврободов
   3. Наличие рейтинга одного, но, лучше, двух
    агентств
   4. Безубыточная работа за последние 2 года
   5. Выпуск евробондов производится по правилу S

Сущность еврооблигаций вытекает из техники
    их выпуска

 Аудитор резидента РБ         Аудитор SPV
                                                                     Инвесторы
                                                    Инвестиционный
                                                    банк
  Резидент              Компания специального
  РБ                    назначения (SPV)
                                           Облигации
                                          к размещению
    Беларусь              Заем

                                   Трасти

                              Платежный агент

Консультанты по
                        Агенты по листингу и рейтингу
  английскому
праву и праву РБ             Агент по расчетам          Консультанты

Выводы, вытекающие из предыдущей картинки

 1. Евробонды по законодательству РБ
  не являются ценными бумагами
  резидента РБ, хотя по английскому
  праву это не так
 2. Резидент РБ, купивший евробонды,
  выпущенные для резидента РБ уплатит
  все положенные налоги, т.к.
  льготируются доходы от облигаций
  только резидентов РБ
 3. С позиций Закона РБ не существует
  эмитента евробондов-компании РБ, а
  есть лишь заемщик РБ.

Техника синдицированного кредитования

Цена вопроса (средние тарифы рынка), тыс.долл.США

 Прямые расходы               Возмещаемые расходы
 1. Консультант по английскому   1. Консультант по английскому
 праву – 250                     праву – 200
 2. Консультант по праву РБ –    2. Консультант по праву РБ –
 20                              20
 3. Услуги аудитора, не          3. Услуги аудитора для SPV –
 связанные с подтверждением      50
 отчетности – 180                4. Услуги трасти 15
 4. Услуги рейтингового          5. Услуги платежного агента и
 агентства                       агента по листингу 15
 -- рейтинг компании – 40
 -- рейтинг выпуска -- 75       Итого возмещаемых расходов:
 5. Создание SPV                 300
 6.Услуги инвестбанков
 (комиссия за размещение)        Всего прямых и возмещаемых
 0,5% объема эмиссии, что в      расходов: 1415
 расчете на 100 млн.долларов
 США дает 500
 Итого прямых расходов: 1115