Рейтингование компаний нефинансового сектора - Конференция АКРА: Кредитный риск в России
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Рейтингование компаний
нефинансового сектора
Конференция АКРА: Кредитный риск в России
Лариса Лознова
Руководитель международной
практики нефинансовых рейтингов 15 октября 2019, Москва
www.acra-ratings.ruАКРА: Рейтинги нефинансового сектора
Российская нефтяная отрасль: прогноз до 2023 года:
«Cоглашение ОПЕК+ стало причиной замедления темпов Строительство и недвижимость:
ввода новых месторождений в России» январь 2019 8 рейтингов
Телекоммуникации:
Прогноз развития рынка черных металлов до 2023 7 4 рейтинга
года: «Кому торговая война, а кому прибыль одна: черные
металлы сопротивляются падению цен, сохраняя
аналитиков
Электроэнергетика и ЖКХ:
кредитоспособность отрасли» декабрь 2018
9 рейтингов
Более 20
Российский телекоммуникационный отраслевых Нефтегазовая отрасль:
рынок: прогноз до 2022 года: 3 рейтинга
«Операторы связи готовятся к росту CAPEX» прогнозов и
Розничная торговля:
комментариев 3 рейтинга
Российская электроэнергетика: прогноз до 2022
года: «10+10»: энергетика РФ в ожидании новой реформы
>40 АПК:
1 рейтинг
для выхода из инвестиционной паузы» опубликованных
рейтингов Транспорт:
5 рейтингов
Прогноз развития рынка цветных металлов до 2023
года: «Перспективы импортозамещения на рынке цветных
металлов России» июнь 2019» Металлургия и добыча:
1 рейтинг
Машиностроение:
4 рейтинга
www.acra-ratings.ru 1Ключевые требования для оценки кредитного риска
• Обеспечение сопоставимости всех оценок;
• Учет отраслевой и региональной специфики, а также специфики
по корпоративному управлению;
• Соблюдение прозрачности алгоритмов оценки при сохранении возможности
учета экспертного мнения;
• Валидация всех алгоритмов и моделей оценки;
• Учет прогнозных данных при формировании мнения о кредитоспособности;
• Использование технологии кумуляции рисков, т.е. выделение «якорных»
факторов оценки;
• Синергия между аналитическими департаментами, учет соответствующей
профильной экспертизы смежных подразделений при оценке
(например, учет банковской и региональной экспертизы).
www.acra-ratings.ru 2Общая характеристика рейтинговой модели
• Рейтинговая модель АКРА для корпоративного сектора имеет смешанный характер:
она позволяет использовать и количественные данные, и экспертные оценки.
• Модель включает в себя 11 факторов, оцениваемых по 24 показателям.
• 50% факторов оцениваются экспертно, 50% являются смешанными, использующими
как фактическую информацию (данные аудированной финансовой отчетности), так
и прогнозную (показатели, полученные экспертным образом на основе фактической
информации).
• Модель учитывает различные качественные и количественные показатели для
15 отраслей экономики РФ.
• Модель строилась на основе данных публичной отчетности, поэтому ряд отраслей,
по которым публичной информации недостаточно, пока отсутствует в методологии.
По мере появления необходимой информации, данные по дополнительным отраслям
будут включены в методологию.
• В случае ограниченной применимости методологии решение о возможности
рейтинговой оценки в отношении отдельного рейтингуемого лица принимается
Методологической группой АКРА.
www.acra-ratings.ru 3Структура рейтингового анализа
• Кредитный рейтинг формируется из оценки собственной кредитоспособности (ОСК) рейтингуемого лица и учета
внешней поддержки/зависимости, которая может исходить от государства, группы (в т.ч. иностранной) или бенефициаров.
• Оценка собственной кредитоспособности складывается из анализа бизнес и финансового профилей, а так же финансовой
политики рейтингуемого лица с учетом ряда аналитических корректировок и сравнения с группой сопоставимых компаний.
• Методология учитывает отраслевую специфику, в связи с чем применяемые факторы, веса и диапазоны могут различаться
между отраслями.
Отраслевой
риск-профиль Поддержка группы
кредитоспособности (ОСК)
(0–30%)
Кредитный рейтинг
Оценка собственной
Аналитические
корректировки
Операционный риск-
профиль Поддержка государства
(35–50%)
Сравнение с группой
Финансовый сопоставимых
компаний Поддержка иностранной
риск-профиль организации
(35–50%)
www.acra-ratings.ru 4Отраслевой риск-профиль
• Отрасли подразделяются на 5 категорий в зависимости от их цикличности, барьеров для входа, вероятности
технологических изменений, тенденций развития, регуляторной среды.
• Вес отраслевого риск-профиля устанавливается индивидуально для каждой категории, что создает определенный
рейтинговый потолок для компаний из отраслей с высоким уровнем кредитного риска и при этом незначительно
премирует отрасли с низким уровнем риска.
1 Группа Электроэнергетика: Транспорт:
Телекоммуникации
(вес 10%) сети инфраструктура
AAA(RU)
AA+(RU)
2 Группа Нефтегазовая и Электроэнергетика:
AA(RU) (вес 5%) химическая отрасли
Металлургия
генерация
AA-(RU)
A+(RU)
Добыча полезных
A(RU) ВПК Машиностроение
ископаемых
A-(RU)
BBB+(RU)
3 Группа Транспорт: Розничная Сельское
BBB(RU) (вес 0%) перевозчики торговля хозяйство
BBB-(RU)
BB+(RU)
Пищевая
BB(RU) Здравоохранение IT & Медиа
промышленность
BB-(RU)
B+(RU) Лесная и
4 Группа Нефтесервисные
B(RU) Недвижимость деревообр.
(вес 15%) компании
B-(RU) промышленность
CCC(RU)
5 Группа Инфраструктурное Жилищное
1 Группа 2 Группа 3 Группа 4 Группа 5 Группа Оптовая торговля
(вес 30%) строительство строительство
www.acra-ratings.ru 5Отраслевая риск-статистика
Доля просроченной задолженности за 10 лет
Трейдинг Дефолты по эмитентам в РФ, 2006-2017 гг.
Розничная торговля
30
Лесная и ЦБ промышленность
Жилищное строительство
Инфрастр. строительство 25
Нефтесервисные услуги
IT и Медиа 20
Здравоохранение
Пищевая промышленность
Машиностроение
2 группа
3 группа
5 группа
15
1 группа
4 группа
ВПК
Сельское хозяйство 10
Недвижимость
Металлургия
5
Базовые материалы
Нефтегазовая отрасль
Добыча полезных ископаемых… 0
Химическая промышленность
Машиностроение
Телекоммуникации
Нефтегазовая промышленность
Прочие
Пищевая промышленность
Транспортные услуги
Розничная торговля
Легкая промышленность
Металлургия
Строительство
Энергетика
Химическая промышленность
Транспорт: перевозчики
Транспорт: инфраструктура
Телекоммуникации
Электроэнергетика: сети
Электроэнергетика: генерация
0% 2% 4% 6% 8% 10%
www.acra-ratings.ru 6Операционный риск-профиль
• Оценка операционного риск-профиля индивидуальна для каждой отрасли и учитывает отраслевую и региональную
специфику российского рынка.
Рыночная • Рыночная доля и ее динамика (высокая или низкая концентрация в отрасти: лидерство компании на
позиция высококонцентрированном рынке оценивается выше, чем лидерство на высокофрагментированном
(30%) рынке.
Операционный риск-профиль
Бизнес • 3-4 индивидуальных субфактора для каждой отрасли (вертикальная интеграция, продукты с добавленной
профиль стоимостью, ресурсная база, политика продаж (контрактная), волатильности спроса
(40%) • Аналитические корректировки для прочих материальных факторов.
Географическая • 1-2 индивидуальных субфактора для каждой отрасли (диверсификация рынков сбыта, концентрация
диверсификация производства, экономическое развитие в регионе присутствия)
(10%) • Оценка специфики регионов (предоставляется группой суверенных и региональных рейтингов АКРА).
Корпоративное • Оценка стратегии и структуры управления, структуры группы и финансовой прозрачности, а также
управление стратегии управления рисками.
(20%) • Плавающие веса для субфакторов – худшие получают набольший вес.
www.acra-ratings.ru 7Бизнес-профиль и географическая диверсификация
Операционный риск-профиль
Отрасль Бизнес-профиль Географическая диверсификация
Фактор 1 Фактор 2 Фактор 3 Фактор 1 Фактор 2
Доступность и диверсификация Концентрация на одном
Нефтегазовая отрасль Себестоимость Достаточность ресурсной базы Объем и глубина переработки
рынков сбыта месторождении
Добыча полезных ископаемых Доступность и диверсификация Концентрация на одном
Себестоимость Достаточность ресурсной базы Продуктовая диверсификация
(кроме нефти и газа) рынков сбыта месторождении
Доля продукции с высокой Характеристика и диверсификация Доступность и диверсификация
Металлургия Степень вертикальной интеграции Концентрация на одном заводе
добавленной стоимостью рынков сбыта рынков сбыта
Гибкость произв. модели и Чувствительность к изменению Доступность и диверсификация
Химическая промышленность Степень вертикальной интеграции Концентрация на одном заводе
продуктовая диверсификация сырьевых цен рынков сбыта
Качество основных средств и Экономическое развитие
Электроэнергетика: генерация Ценовой и сбытой риск Риски поставщиков -
инвестиционная программа региона
Качество основных средств и Экономическое развитие
Электроэнергетика: сети Регуляторный риск Сбытовые риски -
инвестиционная программа региона
Стабильность Зависимость от субподряда и
Машиностроение Характеристика рынков сбыта Диверсификация рынков сбыта -
выручки/контрактной базы комплектующих
Транспорт: перевозчики Тип перевозок Степень загрузки парка Средний возраст парка Маршрутная сеть -
Качество основных средств и Экономическое развитие
Транспорт: инфраструктура Регуляторный риск Специализация -
инвестиционная программа региона
Телекоммуникации Качество инфраструктуры Модель владения инфраструктурой Диверсификация услуг География присутствия Доля покрытия (% населения)
Диверсификация по активам и Качество договорных условий с Присутствие в городах
Недвижимость Загрузка площадей -
арендаторам арендаторами федерального значения
Доля продукции с высокой Доступность и диверсификация Подверженность климатическим
Сельское хозяйство Степень вертикальной интеграции Продуктовая диверсификация
добавленной стоимостью рынков сбыта рискам
Наличие товаров-заменителей на Экономическое развитие
Пищевая промышленность Продуктовая диверсификация Тенденции спроса на продукцию -
рынке региона
Цикличность спроса на Сила бренда и политика Экономическое развитие
Розничная торговля Диверсификация форматов -
продукцию продвижения региона
Зависимость от материалов и Присутствие в городах
Жилое строительство Диверсификация проектов Сроки и условия реализации -
субподряда федерального значения
Экономическое развитие
Инфраструктурное строительство Сложность и опыт строительства Качество контрактной базы Зависимость от субподряда -
региона
Цикличность спроса на Доступность и диверсификация
Оптовая торговля Качество контрагентов Структура расчетов -
продукцию и барьеры для входа рынков сбыта
www.acra-ratings.ru 8Корпоративное управление
• Оценка корпоративного управления основывается на лучших мировых практиках и в то же время учитывает российскую
специфику.
• Фактор имеет плавающий вес — по мере его ухудшения увеличивается его вклад в оценку операционного профиля в целом
(низкий уровень корпоративного управления может привести к невысокой оценке операционного профиля даже при
наличии сильной рыночной позиции и бизнес–профиля).
Стратегия Оценка адекватности, последовательности и успешности реализации стратегии
управления
Управление Оценка адекватности, последовательности и применения на практике систем управления рисками
рисками
Структура Оценка эффективности и независимости структуры управления
управления
Структура
Оценка сложности и степени прозрачности структуры группы
группы
Финансовая
Оценка уровня финансовой открытости и качества раскрываемой информации
прозрачность
www.acra-ratings.ru 9Финансовый риск-профиль
• Оценка финансового риск-профиля основывается как на исторических данных, так и на собственном прогнозе АКРА,
которому в определенных случаях отдается предпочтение.
• Для анализа большинства факторов АКРА предпочитает использовать коэффициенты денежного потока вместо
коэффициентов, основанных на показателях балансовой прибыли.
Размер (20%) • Размер определяет операционный денежный поток до изменений оборотного капитала, % и налогов.
• Натуральные показатели для некоторых отраслей (вторичный фактор).
Рентабельность • 1-2 индивидуальных показателя для каждой отрасли (как классические показатели, так и гибридные, такие как,
Финансовый риск-профиль
(14%) ARPU, EBITDA с барр./кв.м. и пр.)
Долговая • 1-2 индивидуальных показателя для каждой отрасли (как правило, основным показателем выступает Общий
долг / FFO до чистых процентных платежей и налогов).
нагрузка (20%) • Качественная оценка долговой нагрузки.
Обслуживание • 1-2 индивидуальных показателя для каждой отрасли (как правило, основным показателем выступает
долга (20%) Скорр. FFO / процентные платежи).
Ликвидность (6%)
• Оценка коэффициента краткосрочной ликвидности.
• Качественная оценка ликвидности.
Денежные • Оценка способности генерировать свободный денежный поток (FCF), рентабельность по FCF.
потоки (20%) • Оценка инвестиционной программы (Капитальные затраты/Выручка).
www.acra-ratings.ru 10Прогнозирование
• Для целей прогнозирования АКРА строит собственную финансовую модель, которая основывается на допущениях аналитика
относительно будущих операционных и финансовых результатах рейтингуемого лица, а также на отраслевых и макроэкономических
прогнозах (предоставляются Группой исследования и прогнозирования АКРА).
• Прогнозные данные используются для расчета кредитного рейтинга наряду с ретроспективными данными, что позволяет как сгладить
волатильность показателей, так и получить более справедливую оценку. Как правило, вес фактических показателей за последние три
года соответствует весу спрогнозированных трехлетних показателей, однако в некоторых случаях предпочтение может отдаваться
именно прогнозным данным.
Фактические данные Прогноз
40%
25% Рентабельность по EBITDA
35%
20%
30%
25% 15%
20% 10%
15% 30% 30%
5%
10%
15% 15% 0%
5% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
5% 5% Период
0%
2016 2017 2018 2019F 2020F 2021F Фактические значения Взвешенная оценка
www.acra-ratings.ru 11Кумуляция финансовых рисков при оценке кредитоспособности
• Использование плавающих весов (или так называемая модель кумуляции рисков) позволяет более эффективно оценивать
финансовые факторы при оценке кредитного риска.
• Наиболее эффективным является применение плавающих весов при оценке долговой нагрузки и ликвидности компании, т.к.
именно плохие показатели ликвидности и долговой нагрузки являются одной из наиболее частых причин дефолта. При
высоких/экстремально высоких значениях данные факторы должны иметь ключевое значение в определении
кредитоспособности компании.
• Ниже приведены примеры рейтинговой динамики компании в зависимости от уровня долговой нагрузки с использованием
технологии кумуляции рисков и без нее:
Рейтингуемое лицо с операционным профилем «BBB+» Рейтингуемое лицо с операционным профилем «AA»
A- (RU) AA+ (RU) AA
BBB+ AA (RU)
BBB+ (RU) BBB AA- (RU)
AA-
A+
BBB (RU) A+ (RU) A
BBB-
BBB- (RU) BB+
A (RU) A-
A- (RU)
BB+ (RU) BBB+
BB BBB+ (RU)
BB (RU) BB BBB (RU)
BB- (RU) BBB- (RU)
B+ (RU) BB+ (RU)
BB (RU)
B (RU) BB- (RU)
B- (RU) B+ (RU)
CCC (RU) CCC B (RU) B
Минимальная Низкая Приемлемая Высокая Очень высокая Минимальная Низкая Приемлемая Высокая Очень высокая
Без плавающих весов С плавающими весами Без плавающих весов С плавающими весами
www.acra-ratings.ru 12Факторы межотраслевого ранжирования
• Ключевыми элементами модели, при прочих равных позволяющими ранжировать компании в зависимости
от их отраслевой принадлежности и размера, выступают следующие факторы:
Отраслевой Вес отраслевого риск-профиля устанавливается индивидуально для каждой отрасли и зависит от уровня
риск–профиль кредитного риска, что создает рейтинговый потолок для компаний из отраслей с высоким риском и
(вес 0–30%) частично премирует отрасли с более низким риском.
Рыночная позиция Оценка рыночной позиции зависит от степени концентрации рынка, что позволяет ранжировать компании
(вес 10,5–15%) как из различных отраслей, так и из разных сегментов одной отрасли.
Размер определяется операционным денежным потоком до изменений оборотного капитала, процентных
Размер выплат и налогов (FFO до % и налогов), что позволяет проводить максимально корректное сопоставление
(вес 7–10%) рейтингуемых лиц из широкого спектра отраслей.
www.acra-ratings.ru 13Методологии поддержки
• Перед присуждением финального кредитного рейтинга АКРА оценивает необходимость проведения корректировок
текущего рейтинга в зависимости от положения рейтингуемого лица в группе компаний, наличия у него взаимосвязей
с государством или поддержки от иностранных организаций.
• Корректировки проводятся в соответствии со специализированными методологиями АКРА. При этом в расчет
принимается только один, наиболее существенный источник поддержки.
Методология анализа
• Определение степени системной значимости рейтингуемого лица, а также степени влияния
государства/органа власти на его деятельность.
взаимосвязи рейтингуемых
лиц с государством
• Корректировка ОСК рейтингуемого лица или установление паритета с поддерживающим органом
власти.
Методология анализа • Оценка кредитоспособности поддерживающей организации и определение степени ее взаимосвязи
взаимосвязи компаний с рейтингуемым лицом.
внутри группы • Корректировка ОСК рейтингуемого лица или установление паритета с поддерживающей организацией.
Методология анализа
взаимосвязи рейтингуемых • Оценка странового риска юрисдикции присутствия иностранной ПО.
лиц с поддерживающими • Оценка кредитоспособности поддерживающей организации и определение степени ее взаимосвязи
организациями за с рейтингуемым лицом.
пределами РФ • Корректировка ОСК рейтингуемого лица или установление паритета с суверенным риском РФ.
www.acra-ratings.ru 14Основные критерии поддержки
Оценка поддержки описывается двумя базовыми характеристиками – «желанием» и «возможностью»
• «Желание» определяется степенью связей компании и поддерживающего организации (ПО) и определяет
заинтересованность в поддержке компании при возникновении необходимости.
• «Возможность» определяется кредитоспособностью ПО и наличию ресурсов для оказания поддержки.
Кредитоспособность поддерживающей
организации
Кривая изменения финальной
Выше ОСК кредитоспособности
На уровне ОСК Степень
связей
Кривая изменения финальной
кредитоспособности
Ниже ОСК
http://www.acra-ratings.ru/
www.acra-ratings.ru 15Поддержка/зависимость от государства
• Вероятность оказания поддержки со стороны государства определяется
на основании двух ключевых характеристик — степени системной Корректировка Корректировка
Паритет
вверх вверх
значимости рейтингуемой компании и степени влияния государства
на его деятельность.
Степень влияния
• При высокой системной значимости и высокой степени влияния может
Корректировка Корректировка Корректировка
быть установлен паритет с рейтингом государства или дисконт от него, вверх вверх паритета
при этом в определенных случаях собственная кредитоспособность
рейтингуемой компании может не оцениваться.
• Зависимость от государства определяется исходя из предполагаемой Нет Корректировка Корректировка
корреляции между вероятностью дефолта государства и вероятностью корректировки вверх вверх
дефолта рейтингуемого лица
Степень системной значимости
www.acra-ratings.ru 16Критерии системной значимости
Системная значимость — роль компании в национальной экономике. Дефолт системно значимой компании может
привести к стрессовой ситуации в отдельной отрасли или общеэкономическим и социальным стрессам.
Принадлежность к стратегически
Важность роли компании на стратегическом для государства рынке
важным рынкам
Оценка стресса в результате дефолта компании для отдельной отрасли или
Влияние дефолта на экономику
экономки в целом
Оценка дополнительных расходов и/или недополученных средств бюджетом
Риски для бюджета
в случае нарушения деятельности компании
Участие компании в государственном оборонном заказе или обеспечение
Обеспечение ВПК
потребностей ВПК
Крупный работодатель или Влияние нарушения деятельности компании на социальную обстановку
градообразующее предприятие в стране, регионе или городе
Роль компании в государственных программах развития экономики или её
Институт развития
отдельных секторов
www.acra-ratings.ru 17Критерии степени влияния
Степень влияния государства — оценка вовлеченности государства в финансовую и операционную деятельность
компании. Прецеденты оказания поддержки в прошлом менее важны, чем потенциал оказания поддержки в будущем.
• Доля госсобственности, приватизационные планы
Контроль • Наличие стратегического и операционного контроля
• Регуляторное влияние, тарифная политика
• Прямые гарантии,
Day to Day
• Устные заверения
поддержка • Специальный юридический статус
• История экстраординарной поддержки в прошлом, готовность оказать
поддержку в силу экономической важности
Экстраординарная поддержка
• Предрасположенность к оказанию господдержки в силу идеологических
и политических причин
www.acra-ratings.ru 18Критерии степени зависимости
Степень зависимости от государства — оценка уровня зависимости компании и государства друг
от друга.
• Прямые и непрямые бюджетные субсидии
Операционная и финансовая
• Высокий уровень госзакупок в выручке
взаимозависимость • Постоянная выплата дивидендов в пользу государства
Зависимость от одной • Существенная доля экспорта в выручке
экономической базы или • Высокая доля доходов государства от экспорта
источника генерации доходов • Уровень государственных трансферов на региональный уровень
• Наличие валютного риска в долговых обязательствах
Подверженность общему
• Зависимость от одного сектора экономики
кредитному риску
• Политические риски
www.acra-ratings.ru 19Присвоение рейтингов выпускам облигаций
• Для российского корпоративного сектора характерна высокая доля обеспеченного долга и низкая возвратностью средств
кредиторов в случае дефолта.
• Отсутствие обеспечения по облигациям обуславливает различия в уровнях возмещения потерь для инвесторами в
облигации и для прочих кредиторов рейтингуемого лица, что особенно актуально для рейтингуемых лиц в нижней части
рейтинговой шкалы, где выше относительная вероятность дефолта.
• Методологии присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале
для РФ учитывает различия в уровнях возмещения потерь для различных категорий кредиторов и обеспечивает более
высокую сопоставимость кредитных рейтингов.
Кредитный рейтинг
Обеспеченные
эмитента Упрощенный подход (рейтинг эмитента BBB- (RU) и выше)
обязательства плюс 0–1 ступень Присвоение кредитного рейтинга эмиссии на уровне кредитного рейтинга
эмитента либо его корректировка до 2 ступеней вниз в зависимости от уровня
долговой нагрузки эмитента, а также объема обеспеченного долга.
Кредитный рейтинг
Необеспеченные
эмитента
обязательства минус 0–3 ступени
Детальный подход (рейтинг эмитента BB+ (RU) и ниже)
Присвоение кредитного рейтинга эмиссии на уровне кредитного рейтинга
эмитента либо его корректировка до 3 ступеней вниз в зависимости от уровня
возмещения потерь, определяемого на основании оценки достаточности
Конвертируемые ОСК эмитента средств, доступных для распределения кредиторам, а также приоритетности
обязательства минус 5 ступеней выплаты рейтингуемого обязательства.
www.acra-ratings.ru 20Национальная рейтинговая шкала
Международная Национальная Национальная рейтинговая шкала АКРА:
шкала шкала
AAA AAA(ru) • обеспечивает возможность исключительно
AA+ AA+(ru)
AA
внутригосударственного сопоставления кредитных
AA(ru)
AA- рейтингов, присвоенных Агентством;
AA-(ru)
«Страновой A+ A+(ru)
потолок» A • отражает субъективную оценку кредитного качества
A(ru)
A- A-(ru) рейтингуемых лиц относительно самого высокого уровня
BBB+ BBB+(ru) кредитоспособности, которым обладают обязательства
BBB BBB(ru)
BBB-
Правительства и некоторые их производные;
BBB-(ru)
BB+ BB+(ru)
BB BB(ru) • содержит 19 преддефолтных категорий. Высокая
BB- BB-(ru) детализация шкалы увеличивает эффективность
B+ B+(ru) сопоставления присвоенных рейтингов;
B B(ru)
B- B-(ru)
CCC
• присвоенные по национальной шкале рейтинги, как
CCC(ru)
CC правило, не подлежат пересмотру при изменении
CC(ru)
C C(ru) суверенного рейтинга страны.
SD SD(ru)
D D(ru)
www.acra-ratings.ru 21Тренинги АКРА по кредитному анализу
• Основы кредитного анализа суверенного риска
(открыт набор на 24 октября 2019 г.)
• Основы корпоративного кредитного анализа
(открыт набор на 29-30 октября 2019 г.)
• Основы анализа сделок структурированного финансирования
(открыт набор на 7-8 ноября 2019г.)
• Основы кредитного анализа страховых компаний
(открыт набор на 14-15 ноября 2019 г.)
• Прогнозирование в кредитном анализе.
Для записи и информации: Курс 1: основы построения макроэкономических и отраслевых моделей
(открыт набор на 20-21 ноября 2019 г.)
Максим Ивакаев
Менеджер по работе с клиентами • Основы кредитного анализа банков и небанковских финансовых организаций
(открыт набор на 30-31 января 2020 г.)
maksim.ivakaev@acra-ratings.ru
+7 (495) 139 04 80, доб. 164
• Основы кредитного анализа региональных и муниципальных органов власти
(открыт набор на 12-13 февраля 2019г.)
На сайте АКРА • Прогнозирование в кредитном анализе.
www.acra-ratings.ru/trainings
Курс 2: практические аспекты экономического моделирования
(открыт набор на 7-8 апреля 2020г.)
• Углубленный анализ сделок структурированного финансирования
(открыт набор на 15-16 июня 20120г.)
АКРА видит своей миссией АКРА обладает уникальным Тренинги АКРА призваны
развитие лучших практик профессиональным опытом способствовать повышению
на российском финансовом и глубоким пониманием квалификации участников
рынке, дающих основу для его кредитного риска финансового рынка, увеличению
устойчивого функционирования эффективности управленческих
и инвестиционных решений
www.acra-ratings.ru 22Контакты
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ
Головной офис АКРА Международная практики рейтингов
нефинансовых компаний Филиал АКРА в МФЦА,
Россия, Москва, 115035
Садовническая набережная, 75 Лариса Лознова Казахстан
info@acra-ratings.ru Управляющий директор - руководитель практики Аскар Елемесов
тел.: +7 (495) 139 04 80 +7 495 139 03 02 (171) Глава филиала
larisa.loznova@acra-ratings.ru askar.elemessov@acra-ratings.ru
Получение кредитного рейтинга Международное сотрудничество Нерейтинговые услуги
Наталия Сусленникова Андрей Бобовников Андрей Королев
Руководитель Дирекции по развитию бизнеса Старший директор по международному развитию Генеральный директор АКРА РМ
natalia.suslennikova@acra-ratings.ru
andrey.bobovnikov@acra-ratings.ru andrey.korolev@acra-rm.ru
тел.: +7 (495) 139 04 80, доб. 148
тел.: +7 (495) 139 04 80, доб. 183 тел.: +7 (495) 287 70 55, доб. 500
моб.: +7 (962) 988 00 70
моб.: +7 (965) 118 25 05
www.acra-ratings.ru 23Ограничение ответственности (С) 2019 Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (Акционерное общество), АКРА (АО) Москва, Садовническая набережная, д. 75 www.acra-ratings.ru Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (АКРА) создано в 2015 году. Акционерами АКРА являются 27 крупнейших компаний России, представляющие финансовый и корпоративный сектора, а уставный капитал составляет более 3 млрд руб. Основная задача АКРА — предоставление качественного рейтингового продукта пользователям российского рейтингового рынка. Методологии и внутренние документы АКРА разрабатываются в соответствии с требованиями российского законодательства и с учетом лучших мировых практик в рейтинговой деятельности. Представленная информация, включая, помимо прочего, кредитные и некредитные рейтинги, факторы рейтинговой оценки, подробные результаты кредитного анализа, методологии, модели, прогнозы, аналитические обзоры и материалы и иную информацию, размещенную на сайте АКРА (далее — Информация), а также программное обеспечение сайта и иные приложения, предназначены для использования исключительно в ознакомительных целях. Настоящая Информация не может модифицироваться, воспроизводиться, распространяться любым способом и в любой форме ни полностью, ни частично в рекламных материалах, в рамках мероприятий по связям с общественностью, в сводках новостей, в коммерческих материалах или отчетах без предварительного письменного согласия со стороны АКРА и ссылки на источник. Использование Информации в нарушение указанных требований и в незаконных целях запрещено. Кредитные рейтинги АКРА отражают мнение АКРА относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства или относительно кредитного риска отдельных финансовых обязательств и инструментов рейтингуемого лица на момент опубликования соответствующей Информации. Некредитные рейтинги АКРА отражают мнение АКРА о некоторых некредитных рисках, принимаемых на себя заинтересованными лицами при взаимодействии с рейтингуемым лицом. Присваиваемые кредитные и некредитные рейтинги отражают всю относящуюся к рейтингуемому лицу и находящуюся в распоряжении АКРА существенную информацию (включая информацию, полученную от третьих лиц), качество и достоверность которой АКРА сочло надлежащими. АКРА не несет ответственности за достоверность информации, предоставленной клиентами или связанными третьими сторонами. АКРА не осуществляет аудита или иной проверки представленных данных и не несет ответственности за их точность и полноту. АКРА проводит рейтинговый анализ представленной клиентами информации с использованием собственных методологий. Тексты утвержденных методологий доступны на сайте АКРА по адресу: www.acra-ratings.ru/criteria. Единственным источником, отражающим актуальную Информацию, в том числе о кредитных и некредитных рейтингах, присваиваемых АКРА, является официальный интернет-сайт АКРА — www.acra-ratings.ru. Информация представляется на условии «как есть». Информация должна рассматриваться пользователями исключительно как мнение АКРА и не является советом, рекомендацией, предложением покупать, держать или продавать ценные бумаги или любые финансовые инструменты, офертой или рекламой. АКРА, его работники, а также аффилированные с АКРА лица (далее — Стороны АКРА) не предоставляют никакой выраженной в какой-либо форме или каким-либо образом непосредственной или подразумеваемой гарантии в отношении точности, своевременности, полноты или пригодности Информации для принятия инвестиционных или каких-либо иных решений. АКРА не выполняет функции фидуциария, аудитора, инвестиционного или финансового консультанта. Информация должна расцениваться исключительно как один из факторов, влияющих на инвестиционное или иное бизнес-решение, принимаемое любым лицом, использующим ее. Каждому из таких лиц необходимо провести собственное исследование и дать собственную оценку участнику финансового рынка, а также эмитенту и его долговым обязательствам, которые могут рассматриваться в качестве объекта покупки, продажи или владения. Пользователи Информации должны принимать решения самостоятельно, привлекая собственных независимых консультантов, если сочтут это необходимым. Стороны АКРА не несут ответственности за любые действия, совершенные пользователями на основе данной Информации. Стороны АКРА ни при каких обстоятельствах не несут ответственности за любые прямые, косвенные или случайные убытки и издержки, возникшие у пользователей в связи с интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с такой информацией. Информация, предоставляемая АКРА, актуальна на дату подготовки и опубликования материалов и может изменяться АКРА в дальнейшем. АКРА не обязано обновлять, изменять, дополнять Информацию или уведомлять кого- либо об этом, если это не было зафиксировано отдельно в письменном соглашении или не требуется в соответствии с законодательством Российской Федерации. АКРА не оказывает консультационных услуг. АКРА может оказывать дополнительные услуги, если это не создает конфликта интересов с рейтинговой деятельностью. АКРА и его работники предпринимают все разумные меры для защиты всей имеющейся в их распоряжении конфиденциальной и/или иной существенной непубличной информации от мошеннических действий, кражи, неправомерного использования или непреднамеренного раскрытия. АКРА обеспечивает защиту конфиденциальной информации, полученной в процессе деятельности, в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации. www.acra-ratings.ru 24
Вы также можете почитать
