Экономика России 2019: Стабильность ради роста - Январь 2019
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Экономика России 2019: Стабильность ради роста Январь 2019
Глобальная экономика
Мировая экономика подает признаки замедления
Риски снижения темпов экономического роста повышаются
Опережающие индикаторы указывают МВФ понижает прогнозы роста мировой
на замедление роста экономики в 2019г.
0,3
Япония
0,2
Индия
0,1
США Китай
0
-0,1
Франция
-0,2
Мировая Россия
-0,3 экономика
-0,4
Италия
-0,5
-0,6
Германия
изменение в процентных пунктах, янв. 19 / окт. 18, Source: МВФ
3Основные риски для мировой экономики
Сохранение торговых противоречий и более жесткие финансовые условия сохраняют баланс
рисков смещенным в сторону ослабления
Глобальные рынки не готовы к дальнейшему Напряженность в торговых отношениях
ужесточению финансовых условий сдерживает экономическую активность
4Экономика России
Анатомия возможных новых санкций
В связи с возможным
В связи с делом Скрипалей
вмешательством в выборы
Законопроект о защите американской безопасности от Закон о контроле за химическим и биологическим оружием
агрессии Кремля от 2018 года (DASKAA) и предотвращением военных действий от 1991 года
Пока лишь законопроект Уже существующий закон
Запрет на операции американских лиц с - Запрет американским компаниям
Суверенный новыми выпусками российского
долг экспортировать в Россию любые товары,
государственного долга которые могут быть использованы для
Этап 1 военных целей
- Санкции в отношении энергетических 27 августа - Запрет на предоставление
проектов за пределами России с участием финансирования для покупки вооружений
российских государственных компаний - Запрет на предоставление
Энергетика - Санкции в отношении компаний, государственных кредитов России
предоставляющих технологии или
финансирование для разработки
месторождений сырой нефти в России -Блокировка поддержки от США решений по
предоставлению финансовой помощи для
РФ от международных финансовых
Запрет на транзакции с 1 или более из 7 институтов
российских государственных банков -Ограничения на экспорт товаров из США в
• Сбербанк, РФ
• ВТБ, -Ограничения на импорт товаров из РФ
• Газпромбанк, - Приостановление дипломатических
Банки • Россельхозбанк, Этап 2 отношений
• Банк Москвы, - Запрет для американских банков на
• Промсвязьбанк, предоставление финансирования
• Внешэкономбанк российскому правительству
Предполагает существенные сложности в - Запрет на воздушное сообщение с США
проведении долларовых платежей для российских компаний, контролируемых
государством
На второй стадии Президент США должен выбрать, по
Олигархи Блокировка американских активов и виз
крайней мере, 3 из 6 возможных мерСанкции – основной фактор риска
Возможные сценарии развития событий и их эффекты
Эффект Закон/законопроект Суть Эффект Вероятность
Возможна приостановка Поиск новых партнеров,
1. Второй пакет санкций Средняя (возможны
дипломатических, торговых возможное укрепление связей с
по делу Скрипалей исключения)
и финансовых отношений Европой
Операционные сложности
Блокировка активов,
ведения бизнеса компаний,
2. DASKAA – раздел по включение подконтрольных
попадающих под санкции. Средняя
олигархам компаний в санкционные
Потеря международных
списки
партнеров.
Ограничения на участие в Технологические ограничения
Ниже среднего,
энергетических проектах с для будущего развития,
3. DASKAA - раздел по вероятна
российскими необходимость поиска новых
энергетике конкретизация
государственными партнеров/источников
предлагаемых мер
2) компаниями технологий
Более высокие процентные
ставки, эмоциональная первая
Запрет на операции с
4. DASKAA – раздел по реакция рынка, дальнейший
российским суверенным Выше среднего
суверенному долгу выход нерезидентов из
долгом
локального долгового рынка с
последующей стабилизацией
Ускоренное изменение
валютной структуры Средняя,
Ограничения на операции с внешнеторговых расчетов, маловероятен
5. DASKAA – раздел по
1 или более из 7 перевод валютных операций в сценарий,
банковскому сектору
государственных банков частные и иностранные банки, затрагивающий
существенное замедление крупнейшие банки
темпов проведения операций
7Замедление роста заработных плат и увеличение долговой
нагрузки населения ухудшают перспективы потребления
Динамика розничных продаж и реальных Динамика кредитования
заработных плат
40%
35%
30%
25%
21,4%
20%
15% 13,2%
10%
6,0%
5% 3,7%
2,5%
0%
-1,8%
-5%
-10%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 янв-ноя
Корпоративное кредитование (%) 2018
Розничное кредитование (%)
Source: Банк России
8Снижение потребительской и предпринимательской уверенности
ограничивают рост розничных продаж и инвестиций
Индекс потребительской уверенности и Индексы деловых настроений и
динамика розничных продаж инвестиции в основной капитал
9Ужесточение санкций – ключевой риск для российской экономики
Неопределенность относительно санкций замедляет экономический рост и давит на рубль
Неопределенность приводит к … повышает ожидания относительно
снижению деловой активности и… ослабления курса рубля к доллару США
60
Несовершенство регулирования
процесса инвестирования 50
Экономическая неопределенность
40
Инвестиционные риски
30
Сложный механизм получения кредита
Высокий процент коммерческого
20
кредита
Недостаток собственных средств
10
Недостаточный спрос на продукцию
0
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% сен.13 окт.14 июл.15 апр.16 янв.17 окт.17 июл.18
2017 2011 вырастет не изменится
снизится затрудняюсь ответить
Source: Банк Росии
10Без запаса по уровню инфляции
Инфляционный фон остается повышенным. Инфляция может вырасти до 5.5% в 1 квартале
2019
Инфляционные риски сохраняются… … увеличивая вероятность повышения ключевой
ставки Банком России
11Майские указы 2018: новые приоритеты
• Приоритеты майских указов
Доли каждого направления в совокупном списке сместились с социальной
анонсированных мер политики, ОПК и госуправления
в область развития
инфраструктур ы,
человеческого капитала и
цифровой экономики
• Новые приоритеты во многом
соответствуют предложениям,
изложенным в «Стратегии –
2035», подготовленной ЦСР
• Меньше оцифрованных целей
и указаний на конкретные
сроки, чем в указах 2012 года
• Общий объем средств на
реализацию "майских указов«
оценивается в 25 трлн. руб.
12Какие изменения ждут экономику России в 2019 году? Повышение фискальной нагрузки и пенсионная реформа должны обеспечить до ¾ финансирования дополнительных расходов в рамках майского указа • Повышение ставки НДС с 18 до 20% (по основной группе товаров/услуг) • Первый этап пенсионной реформы • Переход к завершительному этапу налогового маневра в нефтяной отрасли • Создание Фонда развития (фонд развития инфраструктуры в рамках федерального бюджета) 13
Стабильность в ущерб росту
Несмотря на многочисленные риски, фундаментальные показатели остаются устойчивыми
Россия в лидерах по показателям макро … однако социологи отмечают рост
стабильности… социальной напряженности
30 90
85
25 80
75
20 70
65
15 60
55
10 50
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Расходы федерального бюджета, % ВВП
Рейтинг одобрения действий президента РФ
Source: Минфин, Левада-центр
14Прогноз основных макроэкономических показателей РФ
2018Е 2019F 2020F
ВВП, % г/г 1.6% 1.2% 1.5%
Частное потребление, % г/г 2.5% 1.2% 2.0%
Инвестиции в основной капитал, % г/г 2.0% 2.0% 3.0%
Экспорт, % г/г 6.0% 4.0% 4.0%
Импорт, % г/г 4.0% 2.5% 7.0%
Инфляция, % г/г 4.3% 4.7% 4.0%
Ключевая ставка, % 7.75% 8.25% 7.75%
Реальная заработная плата, % г/г 7.0% 2.0% 3.0%
Безработица, % 4.8% 4.8% 5.0%
15Валютный рынок
Динамика валют развивающихся рынков: итоги 2018 года
Риски для валют emerging markets сохраняются
Ухудшение финансовых условий, … и кризисные ситуации в отдельных странах
устойчивый рост доллара США … привели к ощутимому ослаблению ЕМ валют
17Динамика рубля: итоги 2018 года
Фактор санкций стал определяющим Сырьевые валюты практически не
для динамики рубя реагировали на рост цен на нефть
18Рубль: обновленный прогноз
USD/RUB
• Факторы поддержки
– Ожидается сохранение “санкционной паузы”
на горизонте 1-2 месяцев
– Рынки сохраняют умеренный оптимизм на
фоне переговоров США и КНР по теме
торговых отношений и переоценки
масштабов дальнейшего
ужесточения политики ФРС
– Нефтяные цены находятся на комфортных
уровнях.
• Факторы риска
– Санкционные риски остаются повышенными.
EUR/RUB
Россия продолжит выступать в качестве
инструмента политической борьбы в США.
– Новые сигналы об ухудшении перспектив
мировой экономики повышают вероятность
коррекции нефтяных цен и снижают спрос на
активы развивающихся рынков
Spot 3M Mid 2019 End 2019 End 2020
Предыдущий прогноз
USDRUB 66,5 67 66 65 66,5
EURRUB 75,5 77,1 78,5 80 85,1
Новый прогноз
USDRUB 66,5 68,0 69,0 69,5 70
EURRUB 75,5 78,9 81,4 83,4 87,5
19Основные выводы Мировая экономика рискует вступить в фазу замедления. Экономики развивающихся стран сохраняют дисбалансы. Риски ухудшения ситуации на глобальных рынках остаются повышенными. Перспективы роста российской экономики весьма ограничены на фоне неопределенности по санкционной теме, повышенной инфляции и росте фискальной нагрузки. Сохранение консервативной макроэкономической политики позволит демонстрировать лучшую устойчивость к внешним вызовам в долгосрочном периоде Рубль может столкнуться с серьезными вызовами в случае ужесточения санкций. В краткосрочной перспективе риски в целом сбалансированы. 20
Thank you! Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank AB (publ), including its head office in Sweden, the branches in Denmark, Norway, Finland and Nordea Bank JSC (Russia). The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Before making any investment or credit decisions in all cases it is recommended to obtain professional advice. This presentation is not such advice. Any results and indicators of previous years are not guarantees of similar results and performance in future. Transactions in financial instruments may involve significant loss risks. Nordea Markets is not responsible for any losses. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. Relevant professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.
Вы также можете почитать
