Рейтинг Национальной компании КазМунайГаз на - Fitch подтвердило - KMG
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
30/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
RATING ACTION COMMENTARY
Fitch подтвердило
рейтинг
Национальной
компании
КазМунайГаз на
уровне «BBB-»,
прогноз
«Стабильный»
Mon 30 Mar, 2020 - 6:35 ET
Fitch Ratings - London - 30 Mar 2020: (перевод с английского языка)
Fitch Ratings-Лондон-27 марта 2020 г. Fitch Ratings подтвердило
долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») АО Национальная
компания КазМунайГаз (далее – «КМГ») на уровне «BBB-» со «Стабильным»
прогнозом.
КМГ является национальной нефтегазовой компанией Казахстана («ВВВ»/
прогноз «Стабильный») со средним масштабом добычи и переработки
углеводородов, а также владельцем магистральных нефте- и газопроводов.
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 1/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
Компания рейтингуется на один уровень ниже суверенного рейтинга
Казахстана («BBB»/прогноз «Стабильный»).
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Связи с государством – ключевой рейтинговый фактор: мы рейтингуем КМГ
на основе подхода «сверху-вниз», на один уровень ниже рейтинга
Казахстана, используя методологию рейтингования компаний, связанных с
государством, в соответствии с которой компания имеет скоринговый балл
37,5. По нашему мнению, фактор статуса, собственности и контроля в
отношении компании соответствует оценке «сильный уровень», а фактор
истории предоставления и ожидания поддержки – оценке «умеренный
уровень», поскольку государство сохраняло валовый леверидж КМГ на
высоком уровне в 2014-2017 гг. Мы оцениваем фактор социально-
политических последствий в случае дефолта КМГ как имеющий «сильный
уровень», а фактор финансовых последствий в случае дефолта компании
как имеющий «очень сильный уровень», поскольку полагаем, что КМГ
является одним из основных казахстанских заемщиков на рынке
еврооблигаций и служит инструментом привлечения финансирования в
интересах государства.
Стабильный профиль кредитоспособности на самостоятельной основе: мы
оцениваем кредитоспособность КМГ на самостоятельной основе на уровне
«bb-». Бизнес-профиль компании поддерживается значительным объемом
добычи углеводородов (259 тыс. барр. нефтяного эквивалента в сутки (77%
жидких углеводородов) на консолидированной основе в 2019 г.; 638 тыс. б.
н. э. в сутки, включая добычу по компаниям, которые учитываются долевым
методом (76% жидких углеводородов)) и интеграцией в более стабильные
сегменты транспортировки и переработки/сбыта. Финансовый профиль
компании сдерживает оценку кредитоспособности на самостоятельной
основе на уровне «bb-», хотя мы прогнозируем дальнейшее укрепление
показателей кредитоспособности в 2022-2023 гг.
Погашение долга в 2019 г.: скорректированный валовый леверидж по
денежным средствам от операционной деятельности (FFO) снизился до
3,6x в 2019 г. с 6,1x в 2017 г. ввиду выплаты долга в сочетании с хорошими
операционными результатами. КМГ приняла решение выплатить 2,25 млрд.
долл. (864,4 млрд. тенге) в рамках соглашения с TengizChevrOil о
предварительной продаже нефти, которые мы классифицировали как долг,
в 2019 г. Это представляет собой досрочную выплату 1,25 млрд. долл.
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 2/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
относительно графика выплат. Данный шаг был осуществлен за счет
сокращения банковских депозитов, что мы рассматриваем как позитивный
фактор для кредитоспособности компании.
Низкие цены на нефть будут влиять на леверидж в 2020 г.: мы прогнозируем
увеличение чистого левериджа до 4,3x в 2020 г. с 2,4x в 2019 г. с учетом
последствий пандемии коронавируса COVID-19 и разрыва
договоренностей между ОПЕК и Россией. Мы ожидаем резкое
восстановление цен с 2021 года и далее, что, как мы полагаем, будет иметь
позитивное влияние на генерирование денежных средств и леверидж. По
прогнозам Fitch, леверидж по FFO у КМГ в среднем будет составлять 4,4x на
валовой основе и 3x на чистой основе в 2020-2023 гг.
Сроки выкупа доли в Кашаганском месторождении неопределенны: КМГ
имеет опцион на выкуп у АО Фонд национального благосостояния Самрук-
Казына («BBB»/прогноз «Стабильный») своей доли в гигантском
Кашаганском месторождении (KMG Kashagan B.V.) до 2022 г. В то же время
доля в Кашаганском месторождении в настоящее время заморожена судом
Нидерландов в рамках арбитражного разбирательства, что делает сроки
неопределенными. Доля в 8,44% была приобретена Самрук-Казыной за 4,7
млрд. долл., из которых эквивалент 2,7 млрд. долл. был предоставлен как
долг в национальной валюте, в 2015 г., чтобы обеспечить КМГ запас
прочности по ее долговым ковенантам. Мы рассматриваем продление
опциона как пример предоставления компании поддержки со стороны
государства и ожидаем гибкого подхода в будущем.
Мегапроекты должны увеличить объемы: КМГ имеет доли в трех
крупнейших в Казахстане проектах по добыче, разрабатываемых с
международным участием: Тенгизшевройл (20-процентная доля; добыча
651 тыс. барр. в сутки в 2019 г.), Карачаганакское месторождение (10-
процентная доля; 218 тыс. барр. в сутки) и Кашаганское месторождение
(8,44-процентная доля; 301 тыс. барр. в сутки). Тенгизшевройл в настоящий
момент осуществляет расширение с целью увеличения добычи на 260 тыс.
барр. в сутки к 2022 г., в то время как Кашаганское месторождение
наращивает объемы добычи с момента запуска в 4 кв. 2016 г. и в январе
2020 г. добыча на нем достигла приблизительно 400 тыс. барр. жидких
углеводородов в сутки. Два дополнительные этапа будущего развития
Кашаганского месторождения могут дать увеличение добычи на
месторождении до 500 тыс. барр. в сутки в среднесрочной перспективе при
существенно более низких потребностях в капиталовложениях, чем на
первоначальной стадии разработки.
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 3/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
Сдержанные перспективы по притоку дивидендов: мы прогнозируем
невысокий уровень дивидендов от компаний, в которых КМГ имеет доли
участия, в 2020-2023 гг., в среднем 207 млрд. тенге в год (0,5 млрд. долл.) по
сравнению с 380 млрд. тенге (2,4 млрд. долл.) в год в 2012-2014 гг.
Невысокий уровень дивидендов, несмотря на существенные доли в
объемах добычи аффилированных компаний и приемлемые цены на нефть,
обусловлен проектом расширения у Тенгизшевройла. Мы не ожидаем
дивидендов по Кашаганскому проекту в 2020-2022 гг., поскольку KMG
Kashagan B.V., 50% в которой принадлежит КМГ и которая учитывается
долевым методом с участием в проекте в размере 16,88%, будет
использовать свой свободный денежный поток для погашения
долгосрочных авансовых платежей за нефть в размере 1,5 млрд. долл.,
которые мы рассматриваем как долг. По нашим оценкам, дивиденды,
полученные КМГ, должны существенно вырасти ориентировочно в 2022-
2023 гг. ввиду более высоких выплат от Тенгизшевройла, если цены на
нефть не останутся низкими.
КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
КМГ является национальной нефтегазовой компанией Казахстана со
средним масштабом добычи и переработки углеводородов, которая также
владеет магистральными нефте- и газопроводами. В 2019 г. добыча
составляла почти 259 тыс. б.н.э. в сутки, или 638 тыс. б.н.э. в сутки с учетом
долевого участия в дочерних компаниях. На компанию приходится
приблизительно 26% добычи нефти в стране с учетом долевого участия в
дочерних компаниях, и она владеет большинством мощностей по
переработке в стране и ключевой трубопроводной инфраструктурой. КМГ в
целом сопоставима с Государственной нефтяной компанией
Азербайджанской Республики («ГНКАР», «BB+»/прогноз «Стабильный») по
операционному профилю, но КМГ имеет существенно более значительную
добычу углеводородов с учетом долевого участия в дочерних компаниях.
Финансовый профиль у КМГ сильнее, чем у ГНКАР.
Рейтинг КМГ на один уровень ниже суверенного рейтинга, исходя из
скорингового балла 37,5 в соответствии с методологией агентства по
рейтингованию компаний, связанных с государством. Данный скоринговый
балл сравним с аргентинской YPF S.A. («ССС»), Petroleos Mexicanos (PEMEX,
«BB+»/прогноз «Негативный»), ГНКАР и Indian Oil Corporation («BBB-»/
прогноз «Стабильный»), которые также имеют сильные связи с
государством.
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 4/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
Факторы странового потолка или операционной среды не влияли на
рейтинги КМГ.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии
агентства для эмитента, включают следующее:
-Цена на нефть Brent: 41 долл./барр. в 2020 г., 48 долл./барр. в 2021 г., 53
долл./барр. в 2022 г., а затем 55 долл./барр.
-Средний обменный курс в 424 тенге за долл. в 2020 г., 453 тенге в 2021 г., а
затем 441 тенге;
-Добыча нефти и газа дочерними компаниями на неизменном уровне;
-Отсутствие дивидендов по Кашаганскому проекту в 2020-2023 гг.;
-Улучшение прибыльности в сегменте переработки и сбыта в 2020-2021 гг.
относительно 2017 г. ввиду более высоких тарифов на переработку;
-Капиталовложения в среднем на уровне 630 млрд. тенге в год в 2020-2023
гг.;
-Отсутствие существенных приобретений или продаж активов в 2020-2023
гг.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В
БУДУЩЕМ
События, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному
рейтинговому действию, включают следующее:
-Повышение суверенного рейтинга.
-Более сильные связи между Казахстаном и КМГ.
-Улучшение кредитоспособности КМГ на самостоятельной основе, включая
скорректированный валовый леверидж по FFO устойчиво ниже 4x.
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 5/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
События, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному
рейтинговому действию, включают следующее:
-Понижение суверенного рейтинга более чем на один уровень при
неизменной кредитоспособности КМГ на самостоятельной основе.
-Более слабые связи между Казахстаном и КМГ.
-Существенное ослабление кредитоспособности на самостоятельной
основе.
В своем комментарии по суверенному рейтингу Казахстана от 21 февраля
2020 г. Fitch указывало следующие факторы, которые могут влиять на
рейтинги страны в будущем.
Следующие риск-факторы, вместе или в отдельности, могут привести к
позитивному рейтинговому действию:
-Улучшение индикаторов качества управления и укрепление проводимой
политики с целью повышения ее прогнозируемости и эффективности.
-Устойчивое улучшение ситуации в банковском секторе, о чем
свидетельствовало бы, например, улучшение финансового посредничества
и качества активов.
-Улучшение устойчивости экономики и государственных финансов к шокам
по сырьевым товарам за счет диверсификации экономики.
Следующие факторы, вместе или в отдельности, могут привести к
негативному рейтинговому действию:
-Политика, которая привела бы к существенному увеличению бюджетного
дефицита или негативно сказалась бы на доверии к монетарной политике.
-Материализация существенных дополнительных условных обязательств
для баланса государственного сектора со стороны банковской системы.
ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
Сильная ликвидность, валютный долг: по состоянию на 31 декабря 2019 г.
краткосрочный долг КМГ приблизительно в 253 млрд. тенге был бы
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 6/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
полностью покрыт не ограниченными в использовании денежными
средствами и краткосрочными инвестициями, которые составляли в 1 426
млрд. тенге. На конец 2019 г. 77% денежных средств и депозитов КМГ и 93%
долга компании были номинированы в долларах США.
Акцент на валовых показателях: мы ставим больший акцент на валовом
леверидже КМГ ввиду рисков, связанных с доступностью денежных
средств, которые компания держит в казахстанских банках. Исторически
КМГ полагается на внешний долг для финансирования капиталовложений.
КМГ постепенно снижает долю денежных средств и депозитов,
размещенных в казахстанских банках с низкими рейтингами, в течение
последних восьми лет, в то время как процентная доля средств в имеющих
высокие рейтинги международных банках существенно увеличилась.
Продолжение политики КМГ, в результате которой основная часть ее
ликвидности находилась бы в сильных банках, может привести к тому, что
мы будем уделять более значительное внимание показателям чистого, а не
валового левериджа.
КРАТКАЯ ИНФОРМАЦИЯ ПО ФИНАНСОВЫМ
КОРРЕКТИРОВКАМ
- Fitch рассматривает долгосрочные авансовые платежи по поставкам
нефти от Vitol как долг. Соответствующие процентные платежи добавлены к
процентным расходам КМГ.
- Fitch включило полную сумму гарантии по кредиту в размере 684 млн.
долл., предоставленной ТОО Газопровод Бейнеу-Шымкент, СП КМГ, в долг
на конец 2019 г.
- Fitch скорректировало долг КМГ, прибавив 6x годовых расходов по
операционному лизингу.
- Fitch исключило денежные средства в размере 50 млрд. тенге,
предоставленные в качестве залогового обеспечения по кредиту, из
доступных к использованию денежных средств КМГ.
ЭКОЛОГИЧЕСКИЕ, СОЦИАЛЬНЫЕ И УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ
ФАКТОРЫ
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 7/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
Экологические, социальные и управленческие факторы (ESG) являются
нейтральными для кредитоспособности эмитента или оказывают лишь
минимальное влияние на его кредитоспособность либо ввиду характера
этих факторов, либо ввиду того, как эмитент управляет этими факторами.
Более подробная информация о скоринговых баллах оценки релевантности
ESG представлена на сайте www. tchratings.com/esg.
ПРИМЕНИМЫЕ МЕТОДОЛОГИИ
«Рейтингование корпоративных эмитентов»/Corporate Rating Criteria (19
февраля 2019 г.):
https://www. tchratings.com/site/re/10062582
«Методология рейтингования компаний, связанных с
государством»/Government-Related Entities Rating Criteria (13 ноября 2019
г.)
https://www. tchratings.com/site/re/10099139
«Секторальные навигаторы»/Sector Navigators (23 марта 2018 г.)
https://www. tchratings.com/site/re/10023790
«Критерии присвоения краткосрочных рейтингов»/Short-Term Ratings
Criteria (06 марта 2020 г.):
https://www. tchratings.com/site/re/10112342
RATING ACTIONS
ENTITY/DEBT RATING
JSC National LT BBB- Af rmed
Company IDR
KazMunayGas
ST F3 Af rmed
IDR
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 8/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
ENTITY/DEBT RATING
LC LT BBB- Af rmed
IDR
• senior LT BBB- Af rmed
unsecured
VIEW ADDITIONAL RATING DETAILS
Дополнительная информация представлена на сайте www. tchratings.com
APPLICABLE CRITERIA
Sector Navigators (pub. 23 Mar 2018)
Corporate Rating Criteria (pub. 19 Feb 2019) (including rating assumption
sensitivity)
Government-Related Entities Rating Criteria (pub. 13 Nov 2019)
Short-Term Ratings Criteria (pub. 06 Mar 2020)
ADDITIONAL DISCLOSURES
Solicitation Status
Endorsement Policy
ENDORSEMENT STATUS
JSC National Company KazMunayGas EU Issued
DISCLAIMER
НА ВСЕ КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ FITCH РАСПРОСТРАНЯЮТСЯ
ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ И ДИСКЛЕЙМЕРЫ. МЫ ПРОСИМ ВАС
ОЗНАКОМИТЬСЯ С ЭТИМИ ОГРАНИЧЕНИЯМИ И ДИСКЛЕЙМЕРАМИ ПО
ССЫЛКЕ: HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS.
КРОМЕ ТОГО, ОПРЕДЕЛЕНИЯ РЕЙТИНГОВ И УСЛОВИЯ ИХ
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДОСТУПНЫ НА ПУБЛИЧНОМ ВЕБ-САЙТЕ АГЕНТСТВА
WWW.FITCHRATINGS.COM. НА САЙТЕ В ПОСТОЯННОМ ДОСТУПЕ ТАКЖЕ
РАЗМЕЩЕНЫ СПИСКИ ОПУБЛИКОВАННЫХ РЕЙТИНГОВ,
РЕЙТИНГОВЫХ КРИТЕРИЕВ И МЕТОДОЛОГИЙ. В РАЗДЕЛЕ «КОДЕКС
ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ» САЙТА НАХОДЯТСЯ КОДЕКС
ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ FITCH, ПОЛИТИКА АГЕНТСТВА В
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 9/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
ОТНОШЕНИИ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИИ, КОНФЛИКТОВ
ИНТЕРЕСОВ, «КИТАЙСКОЙ СТЕНЫ» МЕЖДУ АФФИЛИРОВАННЫМИ
СТРУКТУРАМИ, ПОЛИТИКА В ОБЛАСТИ КОМПЛАЕНСА И ДРУГИЕ
РЕЛЕВАНТНЫЕ ПОЛИТИКИ И ПРОЦЕДУРЫ. ИНФОРМАЦИЯ О
СООТВЕТСТВУЮЩИХ ИНТЕРЕСАХ ДИРЕКТОРОВ И АКЦИОНЕРОВ
ДОСТУПНА ПО ССЫЛКЕ
HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/REGULATORY. FITCH МОГЛО
ПРЕДОСТАВЛЯТЬ ДРУГИЕ РАЗРЕШЕННЫЕ УСЛУГИ РЕЙТИНГУЕМОМУ
ЭМИТЕНТУ ИЛИ СВЯЗАННЫМ С НИМ ТРЕТЬИМ СТОРОНАМ.
ИНФОРМАЦИЯ О ДАННЫХ УСЛУГАХ ПРИМЕНИТЕЛЬНО К РЕЙТИНГАМ,
ПО КОТОРЫМ ВЕДУЩИЙ АНАЛИТИК БАЗИРУЕТСЯ В ЮРИДИЧЕСКОМ
ЛИЦЕ, ЗАРЕГИСТРИРОВАННОМ В ЕС, ПРЕДСТАВЛЕНА НА КРАТКОЙ
СТРАНИЦЕ ПО ЭМИТЕНТУ НА ВЕБ-САЙТЕ FITCH.
READ LESS
COPYRIGHT
© 2020 г. Владелец авторских прав: Fitch Ratings, Inc., Fitch Ratings Ltd. и
дочерние компании. 33 Уайтхолл Стрит, Нью-Йорк, NY 10004. Телефон: 1-
800-753-4824, (212) 908-0500. Факс: (212) 480-4435. Воспроизведение или
вторичная поставка данного материала, полностью или частично, без
разрешения владельца запрещена. Все права защищены. При присвоении и
поддержании рейтингов, а также при подготовке других отчетов (включая
прогнозную информацию) Fitch полагается на фактическую информацию,
которую оно получает от эмитентов, андеррайтеров и из других источников,
которые Fitch считает надежными. Fitch проводит разумное исследование
фактической информации, на которую оно полагается в соответствии со
своей рейтинговой методологией, и получает разумное подтверждение
правильности этой информации из независимых источников в той мере, в
которой такие источники доступны для соответствующей ценной бумаги или
в соответствующей юрисдикции. Способ исследования Fitch фактической
информации и объем удостоверения ее правильности, которое агентство
получает от третьих сторон, будут различаться в зависимости от характера
рейтингуемой ценной бумаги и ее эмитента, требований и практики в той
юрисдикции, где осуществляется размещение и продажа рейтингуемой
ценной бумаги и/или где расположен эмитент, от доступности и характера
релевантной публичной информации, доступа к менеджменту и
консультантам эмитента, наличия уже существующих удостоверений
правильности информации от третьих сторон, таких как заключения
аудиторов, письма о проведении согласованных процедур, документы по
оценке стоимости, актуарные заключения, технические отчеты,
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 10/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
юридические заключения и прочие отчеты, предоставленные третьими
сторонами, от наличия независимых и компетентных третьих сторон,
способных удостоверить правильность информации в отношении
конкретной ценной бумаги или конкретной юрисдикции эмитента, а также от
ряда других факторов. Пользователи рейтингов и отчетов Fitch должны
понимать, что ни дополнительное исследование фактической информации,
ни какое-либо подтверждение правильности от третьих сторон не может
обеспечить точность и полноту всей информации, на которую Fitch
полагается применительно к рейтингам или отчетам. В конечном итоге
эмитент и его консультанты отвечают за точность информации, которую они
предоставляют Fitch и рынку в документации по размещению ценных бумаг
и других отчетах. При присвоении рейтингов и подготовке отчетов Fitch
вынуждено полагаться на работу экспертов, в том числе на независимых
аудиторов применительно к финансовой отчетности и юристов
применительно к юридическим и налоговым вопросам. Кроме того, рейтинги
и финансовые и прочие прогнозы по своей сути нацелены на перспективу и
включают допущения и прогнозы в отношении будущих событий, которые по
своей природе не могут быть проверены как факты. В результате, несмотря
на какую-либо проверку существующих фактов, на рейтинги и прогнозы
могут влиять будущие события или условия, которые не ожидались на
момент, когда был присвоен или подтвержден рейтинг или сделан или
подтвержден прогноз.
Информация, содержащаяся в настоящем отчете, публикуется на условиях
«как есть», без каких-либо заверений и гарантий, и Fitch не дает заверений
или гарантий в том, что отчет или какая-либо содержащаяся в нем
информация будет соответствовать каким-либо требованиям получателя
отчета. Рейтинги Fitch представляют собой мнение относительно
кредитного качества ценной бумаги. Данное мнение и отчеты,
подготовленные Fitch, основаны на установленных критериях и
методологиях, которые Fitch пересматривает и обновляет на постоянной
основе. Таким образом, рейтинги и отчеты являются коллективным
продуктом Fitch, и никакое физическое лицо или группа лиц не несут
единоличной ответственности за рейтинг или отчет. Рейтинги не являются
мнением относительно риска убытков вследствие каких-либо факторов,
кроме кредитных рисков, за исключением случаев, когда это оговорено
отдельно. Fitch не занимается размещением или продажей каких-либо
ценных бумаг. Все отчеты Fitch имеют совместное авторство. Физические
лица, указанные в отчетах Fitch, участвовали в формировании мнений,
содержащихся в отчетах, однако не несут за них единоличной
ответственности. Они указываются исключительно как контактные лица.
Рейтинговый отчет Fitch не является проспектом эмиссии и не служит
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 11/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
заменой информации, подобранной, проверенной и представленной
инвесторам эмитентом или его агентами в связи с продажей ценных бумаг.
Рейтинги могут быть изменены или отозваны в любое время и по любой
причине исключительно на усмотрение Fitch. Агентство Fitch не
предоставляет каких-либо консультаций по вопросам инвестиций. Рейтинги
не являются рекомендацией покупать, продавать или держать какую-либо
ценную бумагу. Рейтинги не являются мнением относительно адекватности
рыночной цены или соответствия той или иной ценной бумаги целям и
задачам конкретных инвесторов, а также относительно применения
налоговых освобождений или налогообложения каких-либо выплат в
отношении ценных бумаг. Fitch получает вознаграждение от эмитентов,
страховщиков, поручителей, прочих заемщиков и андеррайтеров за
присвоение рейтингов ценным бумагам. Размер такого вознаграждения, как
правило, варьируется в пределах от 1 000 долл. до 750 000 долл. (или
соответствующий эквивалент в другой валюте) за эмиссию. В некоторых
случаях Fitch присваивает рейтинг всем или нескольким эмиссиям
эмитента, либо эмиссиям, застрахованным/гарантированным одним
страховщиком/поручителем, за одно общее годовое вознаграждение.
Размер такого вознаграждения обычно варьируется в пределах от 10 000
долл. до 1 500 000 долл. (или соответствующий эквивалент в другой
валюте). Присвоение, публикация или распространение рейтингов Fitch не
является разрешением агентства на использование его названия в качестве
ссылки на экспертное мнение в связи с какими-либо регистрационными
документами, предоставляемыми согласно законодательству США о
ценных бумагах, Закону Великобритании о финансовых услугах и рынках
2000 г. или законодательству о ценных бумагах какой-либо другой страны.
Вследствие более высокой эффективности электронных средств
публикации и распространения информации аналитические отчеты Fitch
могут поступать подписчикам электронных версий до трех дней раньше,
чем подписчикам печатных версий.
Только для Австралии, Новой Зеландии, Тайвани и Южной Кореи: Fitch
Australia Pty Ltd имеет лицензию на предоставление финансовых услуг в
Австралии (Лицензия AFS №337123), которая дает право предоставлять
кредитные рейтинги только оптовым клиентам. Информация о кредитных
рейтингах, опубликованная Fitch, не предназначена для использования
лицами, которые являются розничными клиентами в соответствии со
значением Закона о корпорациях 2001 г.
Fitch Ratings, Inc. зарегистрирована Комиссией США по ценным бумагам и
биржам в качестве Национально признанной статистической рейтинговой
организации («NRSRO»). В то время как некоторые кредитные рейтинговые
дочерние организации NRSRO перечислены в пункте 3 Формы NRSRO и
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 12/1330/03/2020 Fitch Affirms National Company KazMunayGas at 'BBB-'; Outlook Stable
таким образом уполномочены присваивать кредитные рейтинги от лица
NRSRO (см. https://www. tchratings.com/site/regulatory), другие кредитные
рейтинговые дочерние организации не указаны в Форме NRSRO (т.е. не
являются NRSRO) и, как следствие, кредитные рейтинги, присваиваемые
этими дочерними организациями, не присваиваются от лица NRSRO. В то же
время сотрудники организаций, не являющихся NRSRO, могут принимать
участие в определении кредитных рейтингов, присваиваемых NRSRO или от
лица NRSRO.
READ LESS
SOLICITATION STATUS
The ratings above were solicited and assigned or maintained at the request of the
rated entity/issuer or a related third party. Any exceptions follow below.
ENDORSEMENT POLICY
Fitch's approach to ratings endorsement so that ratings produced outside the EU
may be used by regulated entities within the EU for regulatory purposes,
pursuant to the terms of the EU Regulation with respect to credit rating agencies,
can be found on the EU Regulatory Disclosures page. The endorsement status of
all International ratings is provided within the entity summary page for each
rated entity and in the transaction detail pages for all structured nance
transactions on the Fitch website. These disclosures are updated on a daily basis.
Energy and Natural Resources Corporate Finance Asia-Paci c Kazakhstan
https://www.fitchratings.com/research/ru/corporate-finance/fitch-affirms-national-company-kazmunaygas-at-bbb-outlook-stable-30-03-2020 13/13Вы также можете почитать
