АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ EVRAZ PLC ДО УРОВНЯ АAA(RU), ПРОГНОЗ "СТАБИЛЬНЫЙ", И ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ ООО "ЕВРАЗХОЛДИНГ ФИНАНС" - ДО УРОВНЯ AAA(RU)
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
КОРПОРАТИВНЫЙ СЕКТОР 24.12.2021
МЕТАЛЛУРГИЯ
АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ EVRAZ PLC
ДО УРОВНЯ АAA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»,
И ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ ООО «ЕВРАЗХОЛДИНГ
ФИНАНС» — ДО УРОВНЯ AAA(RU)
ИЛЬЯ МАКАРОВ АЛЕКСАНДР ГУЩИН
Директор, группа корпоративных рейтингов Директор — руководитель направления
+7 (495) 139 04 80, доб. 220 среднего бизнеса, группа корпоративных
ilya.makarov@acra-ratings.ru рейтингов
+7 (495) 139 04 89, доб. 121
ПРЕСС-РЕЛИЗ
alexander.gushchin@acra-ratings.ru
Повышение кредитного рейтинга EVRAZ plc (далее — Компания, Группа ЕВРАЗ, Группа)
обусловлено ростом показателя рентабельности по FFO до процентов и налогов
вследствие опережающего роста доходов над себестоимостью, а также снижением
показателя долговой нагрузки на фоне увеличения операционного потока и сокращения
абсолютного значения долга по результатам 2021 года. Кроме того, улучшению оценки
финансового риск-профиля Компании способствовало повышение показателя свободного
денежного потока (FCF). В 2022 году, при условии одобрения акционерами EVRAZ plc,
а также регулирующими органами, произойдет выделение угольного дивизиона в лице
ПАО «Распадская» (AA+(RU), прогноз «Стабильный») за периметр Группы, в результате
которого акционеры Группы ЕВРАЗ будут владеть акциями ПАО «Распадская» напрямую.
Выделение угольного дивизиона, обеспечивающего потребности Компании
в коксующемся угле, с одной стороны, ухудшает степень вертикальной интеграции
Компании. Однако, с другой стороны, учитывая долгосрочные обязательства ПАО
«Распадская» по обеспечению потребностей Группы в коксующемся угле, а также
структурный дисбаланс производства над внутренним потреблением угля на российском
рынке, АКРА сохраняет оценку субфактора «Вертикальная интеграция» на очень высоком
уровне.
Кредитный рейтинг Компании обусловлен сильной рыночной позицией и очень сильной
оценкой бизнес-профиля, которая в свою очередь определяется очень высокой степенью
вертикальной интеграции Группы, значительной долей продукции с высокой добавленной
стоимостью в структуре продаж и высокой продуктовой диверсификацией. Поддержку
уровню рейтинга Компании оказывают высокая оценка географической диверсификации
продаж и высокий уровень корпоративного управления.
Группа ЕВРАЗ — один из крупнейших в России вертикально интегрированных
металлургических холдингов, контролирующий всю производственную цепочку:
от добычи железной руды и коксующегося угля до производства широкой линейки
металлургической продукции, от выпуска стальной продукции строительного сортамента
до производства высокотехнологичной стальной продукции (такой как железнодорожные
колеса, трубы и рельсы). Группа является крупнейшим в России производителем
коксующегося угля, а также ванадия, используемого в производстве легированных марок
стали. В компаниях Группы работает около 70 тыс. человек. Крупнейшими акционерами
Компании являются Абрамович Р. А., Абрамов А. Г. и Фролов А. В.КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ ОЦЕ НКИ
Очень сильный бизнес-профиль отражает сильные позиции Группы по ряду субфакторов:
степень вертикальной интеграции, доля продукции с высокой добавленной стоимостью
и диверсификация рынков сбыта. Группа ЕВРАЗ полностью контролирует всю цепочку
производства. Компании удается поддерживать высокую операционную рентабельность
благодаря обеспеченности железной рудой и коксующимся углем высокого качества.
Продуктовый портфель Группы достаточно широк, но преобладает в нем стальная
продукция строительного сортамента (доля продукции с высокой добавленной
стоимостью — от 20 до 50%). В структуре выручки на Россию приходится 40% продаж
(по результатам первого полугодия 2021 года), при этом помимо России Группа имеет
операционное присутствие в США, Канаде, Чехии и Казахстане. В России у Компании
фактически три отдельные площадки по выплавке стали и производству стальной
продукции. Таким образом, субфактор «Концентрация на одном заводе» получил
максимальную оценку. По мнению АКРА, по данному показателю Группа ЕВРАЗ выглядит
лучше в сравнении с другими вертикально интегрированными металлургическими
холдингами.
ПРЕСС-РЕЛИЗ
Высокий уровень корпоративного управления отражает последовательность
реализуемой стратегии по модернизации производства, повышению его экологичности,
увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью, повышению
энергоэффективности и снижению себестоимости. Помимо субфактора «Стратегия
управления», очень высокие оценки получили такие субфакторы корпоративного
управления, как «Управление рисками», «Структура управления» и «Финансовая
прозрачность».
Улучшение оценки финансового риск-профиля обусловлено повышением показателя
рентабельности по FFO до процентов и налогов, значение которого по итогам 2021 года
составит 35% (33% по итогам первого полугодия 2021 года) против 19% в 2020 году.
Несмотря на ожидаемое Агентством снижение цен на сталь в 2022 году, значение
показателя останется выше 25% (27%), что позволит сохранить очень высокую оценку
субфактора «Рентабельность». Дополнительным фактором повышения рейтинга
Компании стало снижение уровня долговой нагрузки вследствие как увеличения
операционного денежного потока, так и сокращения абсолютного значения долга. Так,
по ожиданиям АКРА, долговой портфель Компании снизится до 4,2 млрд долл. США
к концу 2021 года против 4,8 млрд долл. США на конец 2020–го. С учетом роста
операционного денежного потока АКРА ожидает значение показателя отношения общего
долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне 1,1х по результатам 2021 года
против 3,8х годом ранее.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
– выделение угольного дивизиона в лице ПАО «Распадская» за периметр Группы
ЕВРАЗ в 2022 году;
– снижение средних цен реализации на стальную продукцию на 14% в 2022 и 2023
годах и на 3% в 2024 году;
– капитальные расходы согласно бизнес-плану Компании;
– дивидендные выплаты в соответствии с дивидендной политикой Компании.
–c. 2ФАКТОРЫ ВОЗМОЖНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ПРОГНОЗА ИЛИ РЕЙТИНГА
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности
неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию может привести:
– увеличение долговой нагрузки (общий долг к FFO до чистых процентных платежей)
выше уровня 2,0х при одновременном снижении показателя отношения FFO до
чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 10,0х.
КОМПОНЕНТЫ РЕЙТИНГА
ОСК: aaa.
Поддержка: отсутствует.
РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ
ПРЕСС-РЕЛИЗ
Биржевые облигации ООО «ЕвразХолдинг Финанс» документарные процентные
неконвертируемые на предъявителя с обязательным централизованным хранением,
серия 002P-01R (RU000A100P85), срок погашения — 29.07.2024, объем эмиссии — 20 млрд
руб., — АAA(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия ООО «ЕвразХолдинг Финанс», входящего
в EVRAZ plc, является старшим необеспеченным долгом EVRAZ plc, которая обеспечивается
поручительством EVRAZ plc. Основанием для присвоения рейтинга служит эмиссионная
документация. В соответствии с этими документами поручитель несет перед владельцем
облигаций солидарную ответственность за неисполнение и/или ненадлежащее
исполнение эмитентом своих обязательств.
Поручителем по эмиссии является холдинговая компания, поэтому данная эмиссия,
согласно методологии АКРА, является структурно субординированной по отношению
к старшему необеспеченному долгу, находящемуся на уровне операционных компаний
холдинга EVRAZ plc. Это ставит ее в неравное положение по очередности и уровню
возмещения потерь в случае дефолта. В связи с этим АКРА применило детальный подход
к определению уровня возмещения потерь по старшим необеспеченным обязательствам,
который показал вторую категорию возмещения (более 50%) по эмиссии ООО
«ЕвразХолдинг Финанс».
В соответствии с методологией АКРА, принимая во внимание высокий уровень
кредитоспособности и возмещения потерь, кредитный рейтинг эмиссии приравнивается
к кредитному рейтингу EVRAZ plc — AAA(RU).
РЕГУЛЯТОРНОЕ РАСКРЫТ ИЕ
Кредитные рейтинги EVRAZ plc и облигационного выпуска ООО «ЕвразХолдинг Финанс»
(ISIN RU000A100P85) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации
на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям
по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий,
используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой
деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также
использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам
финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
–c. 3Впервые кредитный рейтинг EVRAZ plc и кредитный рейтинг облигаций ООО
«ЕвразХолдинг Финанс» (ISIN RU000A100P85) были опубликованы АКРА 25.12.2020
и 28.12.2020 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по
кредитному рейтингу EVRAZ plc, а также кредитного рейтинга облигаций ООО
«ЕвразХолдинг Финанс» (ISIN RU000A100P85) ожидается в течение одного года с даты
опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных EVRAZ plc,
информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги были
присвоены на основании консолидированной отчетности EVRAZ plc по МСФО. Кредитные
рейтинги являются запрошенными, EVRAZ plc принимало участие в процессе присвоения
кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество
и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для
применения методологий.
АКРА не оказывало EVRAZ plc дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках
процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
ПРЕСС-РЕЛИЗ
–c. 4(С) 2021
Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (Акционерное общество), АКРА (АО)
Москва, Садовническая набережная, д. 75
www.acra-ratings.ru
Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (АКРА) создано в 2015 году. Акционерами АКРА являются 27 крупнейших компаний
России, представляющие финансовый и корпоративный сектора, а уставный капитал составляет более 3 млрд руб. Основная задача
АКРА — предоставление качественного рейтингового продукта пользователям российского рейтингового рынка. Методологии
и внутренние документы АКРА разрабатываются в соответствии с требованиями российского законодательства и с учетом лучших
мировых практик в рейтинговой деятельности.
Представленная информация, включая, помимо прочего, кредитные и некредитные рейтинги, факторы рейтинговой оценки,
подробные результаты кредитного анализа, методологии, модели, прогнозы, аналитические обзоры и материалы и иную
информацию, размещенную на сайте АКРА (далее — Информация), а также программное обеспечение сайта и иные приложения,
предназначены для использования исключительно в ознакомительных целях. Настоящая Информация не может модифицироваться,
воспроизводиться, распространяться любым способом и в любой форме ни полностью, ни частично в рекламных материалах,
в рамках мероприятий по связям с общественностью, в сводках новостей, в коммерческих материалах или отчетах без
предварительного письменного согласия со стороны АКРА и ссылки на источник. Использование Информации в нарушение
указанных требований и в незаконных целях запрещено.
Кредитные рейтинги АКРА отражают мнение АКРА относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя
финансовые обязательства или относительно кредитного риска отдельных финансовых обязательств и инструментов рейтингуемого
лица на момент опубликования соответствующей Информации.
Некредитные рейтинги АКРА отражают мнение АКРА о некоторых некредитных рисках, принимаемых на себя заинтересованными
лицами при взаимодействии с рейтингуемым лицом.
Присваиваемые кредитные и некредитные рейтинги отражают всю относящуюся к рейтингуемому лицу и находящуюся
в распоряжении АКРА существенную информацию (включая информацию, полученную от третьих лиц), качество и достоверность
ПРЕСС-РЕЛИЗ
которой АКРА сочло надлежащими. АКРА не несет ответственности за достоверность информации, предоставленной клиентами или
связанными третьими сторонами. АКРА не осуществляет аудита или иной проверки представленных данных и не несет
ответственности за их точность и полноту. АКРА проводит рейтинговый анализ представленной клиентами информации
с использованием собственных методологий. Тексты утвержденных методологий доступны на сайте АКРА по адресу: www.acra-
ratings.ru/criteria.
Единственным источником, отражающим актуальную Информацию, в том числе о кредитных и некредитных рейтингах,
присваиваемых АКРА, является официальный интернет-сайт АКРА — www.acra-ratings.ru. Информация представляется на условии
«как есть».
Информация должна рассматриваться пользователями исключительно как мнение АКРА и не является советом, рекомендацией,
предложением покупать, держать или продавать ценные бумаги или любые финансовые инструменты, офертой или рекламой.
АКРА, его работники, а также аффилированные с АКРА лица (далее — Стороны АКРА) не предоставляют никакой выраженной
в какой-либо форме или каким-либо образом непосредственной или подразумеваемой гарантии в отношении точности,
своевременности, полноты или пригодности Информации для принятия инвестиционных или каких-либо иных решений. АКРА не
выполняет функции фидуциария, аудитора, инвестиционного или финансового консультанта. Информация должна расцениваться
исключительно как один из факторов, влияющих на инвестиционное или иное бизнес-решение, принимаемое любым лицом,
использующим ее. Каждому из таких лиц необходимо провести собственное исследование и дать собственную оценку участнику
финансового рынка, а также эмитенту и его долговым обязательствам, которые могут рассматриваться в качестве объекта покупки,
продажи или владения. Пользователи Информации должны принимать решения самостоятельно, привлекая собственных
независимых консультантов, если сочтут это необходимым.
Стороны АКРА не несут ответственности за любые действия, совершенные пользователями на основе данной Информации. Стороны
АКРА ни при каких обстоятельствах не несут ответственности за любые прямые, косвенные или случайные убытки и издержки,
возникшие у пользователей в связи с интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или
косвенно связанными с такой информацией.
Информация, предоставляемая АКРА, актуальна на дату подготовки и опубликования материалов и может изменяться АКРА
в дальнейшем. АКРА не обязано обновлять, изменять, дополнять Информацию или уведомлять кого-либо об этом, если это не было
зафиксировано отдельно в письменном соглашении или не требуется в соответствии с законодательством Российской Федерации.
АКРА не оказывает консультационных услуг. АКРА может оказывать дополнительные услуги, если это не создает конфликта
интересов с рейтинговой деятельностью.
АКРА и его работники предпринимают все разумные меры для защиты всей имеющейся в их распоряжении конфиденциальной
и/или иной существенной непубличной информации от мошеннических действий, кражи, неправомерного использования или
непреднамеренного раскрытия. АКРА обеспечивает защиту конфиденциальной информации, полученной в процессе деятельности,
в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации.Вы также можете почитать
