Актуальные вопросы денежно-кредитной политики - Начальник Главного управления монетарной политики и экономического анализа
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Актуальные вопросы
денежно-кредитной политики
январь 2019
Начальник Главного управления монетарной
политики и экономического анализа
Д.Л.МуринСтруктура доклада Ситуация в денежно-кредитной сфере Переход к режиму инфляционного таргетирования
Динамика инфляции
Инфляция сложилась в рамках целевого параметра 2018 года (не более 6 процентов), но выше его
значения на 2019 год – не более 5 процентов.
Динамика потребительских цен, Инфляционные ожидания населения, ноябрь 2018 г.
18 декабрь к декабрю 18
16,2
16 16
14 14
12,0 Ощущаемый уровень инфляции Ожидаемый уровень инфляции
12 10,6 12 12,9% 11,9%
10 10
8 8 11,2 40,5 45,8 19,5 60,8 16,3
5,6
6 4,6 6
4 4 Выросли незначительно Будут расти медленне, чем сейчас
2 2
Выросли умеренно Будут расти так же интенсивно
Выросли очень сильно Будут расти быстрее, чем сейчас
0 0
-2 -2 Динамика разброса компонентов ИПЦ
процентных пункта
2014 2015 2016 2017 2018 на основе годовых темпов роста
процентов
Вклад базовой инфляции
2018
Вклад регулируемых цен и тарифов год 21,1% 19% 25,5% 18,6% 7,4% 8,4%
Вклад цен на плодоовощную продукцию
Прирост потребительских цен (правая ось) 2017
26% 23,2% 22,7% 12,5% 8,4% 7,2%
год
0 100 200 300 400
Среднесрочная цель – количество компонентов ИПЦ
менее 100% Более 110%
ограничение инфляции вблизи 4 процентов. 100-102,5% 102,5-105% 105-107,5% 107,5-110%Базовая инфляция
Базовая инфляция ускорилась на фоне конъюнктурного шока на рынке продовольствия, ускорения
инфляции в России и роста заработных плат.
Влияние изменения цен отдельных групп товаров и услуг на общий Факторы базовой инфляции
прирост потребительских цен в 2018 году (квартал к пред. кварталу, аннуализированный)
1,4 1,28 10
1,0 рост цен ↑ снижение 8
0,77 цен ↓
0,59 6
0,6
0,32 4
0,25 0,22 0,22 0,20
процентных пунктов
0,14 0,13 0,12 0,10
0,2 0,09 0,08 0,08 2
-0,03-0,03-0,05 0
-0,2
Услуги ЖКХ
Услуги высшего обр-я
Услуги связи
Кондитерские изд-я
Парфюм-космет. товары
Сахар
Плодоовощ. пр-я
Рыба и рыбопрод.
Хлеб и изд. хлеб-е
Строительные материалы
Автом. топливо
Молоко и мол.пр-ты
Общ. питание
Табачные изделия
Обувь
Алкоголь
Бытовые услуги
Мясо и мясопродукты
-2
процентных пунктов
-4
-6
-8 Др. факторы Зарплата
ВВП Курс и внеш. инфляция (без РФ)
-10 Инфляция РФ Ожидания
Базовая инфл., %
-12
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4
базовая регулируемые цены и сезонные
инфляция тарифы ценыЭкономическая активность
Экономическая активность находится около равновесного (безинфляционного) уровня.
Инфляция в России Декомпозиция разрыва ВВП
квартал к соотв.
5 кварталу
4 2
процентов
3
2 1
1
0
0
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4
процентных пунктов
-1
Реальная зарплата -2
(квартал к пред. кварталу, сезонно скор.)
7 -3
6
процентов
5 Другие факторы Зарплата
4 -4
3 Внешний спрос Монетарные условия
2 Ожидания Разрыв ВВП
1 -5
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4
0
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4Широкая денежная масса
Прирост широкой денежной массы складывается чуть ниже установленного промежуточного ориентира.
Прирост средней широкой денежной массы, Номинальные требования банков к экономике
декабрь к декабрю (прирост квартал к пред. кварталу без учета курсовой
переоценки, сезонно сглаженные)
50 8
Вал. треб. к юр. лицам Руб. треб. к юр. лицам
40 40,9
6
Вал. треб. к физ. лицам Руб. треб. к физ. лицам
30
23,2 Прирост, %
21,6 3,1
18,4 22,3 18,2
20 4
11,9 13,3 15,3 2,7 3,4
8,1
10 5,0 4,4
процентных пунктов
0,5 2
0
-0,7 -0,01
-10
0
2014 2015 2016 2017 2018
процентов
Средняя рублевая денежная масса -2
Средняя широкая денежная масса по фиксированному курсу
Средняя широкая денежная масса -4
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4
Промежуточный ориентир на 2019 год –
прирост средней ШДМ на 9 – 12 процентов.Монетарные условия
Значения ставок указаны на конец года
Монетарные условия близки к нейтральному уровню.
Средние процентные ставки
Монетарные условия
(МСП Национального банка) Ставка рефинансирования
40
30 25
20 18
процентов
6 20 11 10
Монетарные условия сдерживающие 10
0
Разрыв ставки МБК 2014 2015 2016 2017 2018
3
Разрыв РЭК
0 по новым срочным по новым рублевым
процентов
рублевым депозитам кредитам банков*
35,6 физических лиц
40 40
32,5 33,3
-3
30 30
24,6
20,5
процентов
процентов
-6 20 20
14,3
11,3 10,8
стимулирующие 10 7,5
9,8
10
-9
2017Q3
2017Q1
2017Q2
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4
0 0
2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
* Без учета кредитов, предоставленных на льготных условиях по решениям Президента Республики
Беларусь, Правительства Республики Беларусь за счет средств республиканских и местных органов
государственного управления.Обменный курс и валютные интервенции
В 2018 году в условиях чистого предложения валюты на внутреннем валютном рынке Национальный банк
оставался чистым покупателем иностранной валюты. Валютные интервенции
Национального банка
Сальдо валютного рынка и динамика корзины валют
млн. долларов США
1,0
0,8
0,6
0,4 2014 2015 2016 2017 2018
0,2
Изменение официального курса белорусского рубля
0,0
-0,2 20
6,5
1,1
-0,4 0
-6,0
процентов
-14,7
-0,6
-20
-33,8
-0,8
-40
-1,0
03
11
19
26
05
13
21
01
12
20
28
05
13
24
03
14
22
30
07
15
25
05
12
20
30
07
15
23
31
10
18
26
04
12
22
30
08
16
26
04
12
20
-60
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь
2014 2015 2016 2017 2018
процентов
2018
Чистый спрос Доллар США Евро Российский рубль Корзина валют
Чистое предложение
Изменение корзины валют ("+" ослабление), процентов + укрепление белорусского рубля,
- ослабление белорусского рубля.Внешняя торговля товарами и валютный рынок
Ситуация на валютном рынке опирается на благоприятные изменения, происходящие во внешней торговле.
Сальдо покупки (+) и продажи (-) иностранной
валюты Сальдо внешней торговли товарами и услугами
(в годовом выражении) (в годовом выражении)
1,5 2,7 -1,5
2,5 2,4
1
2,0 -2,0
0,5 2,0
0
-2,3 -2,5
-0,5 1,5 -2,8
-1 1,0
-3,0
1,0
-1,5 -3,0
0,5
-2 0,5 0,3 -3,5
-2,5
0,3
-3 0,0 -4,0
млрд. долларов США
млрд. долларов США
-3,5
Экспорт удобрений
Субъекты хозяйствования Население Сальдо прочих товаров и услуг
Нерезиденты сальдо Сальдо всех энергоносителей (правая ось)Выполнение цели по изменению ЗВР
В 2018 году улучшена структура резервов и существенно снижены валютные обязательства.
8 2,6
2,4
2,4
Задача на конец 2019 года –
7 7,3 обеспечить ЗВР в объеме не менее
7,2
2,2 7,1 млрд. долларов США
2,1
1,9 2
6
1,8 Изменение валютных обязательств Национального
банка
5
5,1 1,5 1,6
4,9
млн. долларов США
1,4 1,4
4 4,2
млрд. долларов США
1,2
месяцев импорта
3 1
2014 2015 2016 2017 2018
Объем В месяцах импорта товаров и услуг (правая ось) 2014 2015 2016 2017 2018Направления и конкретные мероприятия Плана
мероприятий по переходу к инфляционному таргетированию
Направление Мероприятия
Утверждение графика регламентного рассмотрения Правлением вопроса об
Совершенствование информационной политики
изменении ставки рефинансирования и ставок по постоянно доступным
инструментам регулирования ликвидности на 2019 год
Изменение контролируемого показателя по инфляции с ежегодного на
среднесрочный;
Совершенствование законодательства в целях
повышения операционной независимости изменение формата ОНДКП;
Национального банка
повышение ответственности Правления Национального банка Республики
Беларусь за невыполнение установленного показателя по инфляции
Отмена рекомендаций об установлении предельного уровня процентных ставок
на кредитно-депозитном рынке;
Повышение значимости процентного канала
трансмиссионного механизма денежно-
сужение коридора процентных ставок по постоянно доступным операциям
кредитной политики
регулирования ликвидности до 2 процентных пунктов и обеспечение
симметричности
Уменьшение значимости валютного канала в Поступательное снижение степени участия Национального банка в ежедневных
трансмиссионном механизме денежно- торгах на валютной бирже через поэтапное расширение операционного
кредитной политики интервала и сокращение ежедневного лимита операцийСпасибо за внимание!
Вы также можете почитать
