Новости глобальной экономики - SberBank
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Центр макроэкономических исследований
Новости глобальной экономики
26 апреля – 9 мая 2021 г.
• ФОКУС: инфляция, рост и ставка в России. Инфляция остаётся
высокой. Скачок цен во многом вызван внешними шоками. Но инфляция
распространяется шире на волне восстановления спроса. Экономическая
активность может вернуться на докризисные уровни уже в ближайшие месяцы, хотя
темпы замедляются. При этом рост потребительского спроса происходит за счёт
расходования сбережений и накопления долгов в условиях рекордно низких ставок
на фоне снижения доходов населения. Инфляционные ожидания усиливаются,
оказывая давление на цены. Ожидаем повышение ставки на 0,25 п.п. в июне и,
возможно, еще раз в июле.
• РЫНКИ. Цена нефти Urals к концу прошедшей недели — $66,6/барр., курс рубля —
74,1 руб./$. Мировая инфляция в конце апреля ускорилась до 3,1% г/г. Индекс
Лондонской биржи металлов на максимуме с 2011 г. Baltic Dry Index вырос с начала
2021 г. в 2,4 раза. Центральные банки ряда развивающихся стран в 2021 г. повысили
ключевую ставку.
• НОВОСТИ ПО СТРАНАМ. Рост ВВП США в I кв. ускорился до 1,6% к/к за счёт
повышения потребительского спроса. Экономика еврозоны сократилась на 0,6% к/к.
1
Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
Фокус Россия: инфляция, рост, ставка
Резюме
Инфляция остаётся высокой с конца осени. Скачок цен во многом вызван внешними шоками:
ослаблением рубля, ростом мировых цен на металлы, древесину и продовольствие, проблемами в
животноводстве, ограничениями международного туризма. Часть шоков продолжит влиять в
краткосрочной перспективе. Кроме того, инфляция распространяется все шире на волне
восстановления спроса. Экономическая активность может вернуться на докризисные уровни уже в
ближайшие месяцы, хотя темпы замедляются. При этом рост потребительского спроса происходит
за счет расходования сбережений и накопления долгов в условиях рекордно низких ставок на фоне
снижения доходов населения. Инфляционные ожидания усиливаются, оказывая давление на цены.
Мы считаем, что в таких условиях ЦБ продолжит ужесточение денежной и макропруденциальной
политики. Ждем повышение ставки на 0,25 п.п. в июне и, возможно, еще раз в июле.
Инфляция остаётся высокой
Инфляция по итогам апреля составила 5,5% г/г. Темпы снизились по сравнению с 5,8% г/г месяцем
ранее, но это эффект базы: в апреле прошлого года цены выросли быстрее из-за шока пандемии.
Особенно высокие годовые темпы наблюдаются на продовольственные и непродовольственные
товары (6,6% г/г и 6,2% г/г), услуги дорожают медленней (3,3% г/г). Важно, что текущие месячные темпы
инфляции также остаются повышенными, цены за апрель выросли на 0,5% м/м с учетом сезонности по
нашей оценке. Это соответствует аннуализированном темпу в 6,1%, что заметно превышает целевой
уровень. Недельные данные показывают сохранение высоких темпов и в начале мая.
Внешние шоки ускорили инфляцию: курс, продовольствие, сырье, туризм
Значительный вклад в скачок цен внесли внешние шоки, особенно — ослабление рубля. Курс
доллара с января прошлого года вырос с 61 до 81 рубля на пике в связи с пандемией, падением
цен на нефть и усилением геополитических рисков. К маю курс укрепился, но всё ещё остаётся
около 75. По нашей оценке, это добавило почти 1,5 п.п. к годовым темпам инфляции по итогам
2020 г. и 1 п.п. к апрелю. Вероятно, валютный эффект в этот кризис проявлялся медленней за счет
временной остановки потребительского спроса. Наш базовый сценарий предполагает, что эффект
курса в годовой инфляции будет исчерпан к концу года при условии отсутствия шоков (график).
График 1. График 2.
Устойчиво высокая инфляция Инфляция ускорилась во многом из-
вынудила Банк России начать за ослабления валютного курса
повышение ставок
Прогноз 1,9% Вклад курса в годовую инфляцию Прогноз 20
10% Инфляция, %гг
ЦМИ Сбер Изменение USDRUB за год (п.ш.)
Ключевая ставка, %
8% 1,4%
10
6%
0,9%
4%
0
0,4%
2%
0% -0,1% -10
янв.19 янв.20 янв.21 янв.19 янв.20 янв.21
Источник: CEIC, расчеты ЦМИ Сбербанк Источник: CEIC, расчеты ЦМИ Сбербанк
2Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
Шок продовольствия
Продовольственная инфляция в апреле ускорилась до 0,6% м/м с учетом сезонности (по оценке
ЦМИ). Ситуация на рынке продуктов питания во многом складывается под влиянием роста
мировых цен и ослабления рубля. По данным ФАО, заметно выросли темпы роста цен на сахар из-
за активных закупок в результате опасений сокращения мирового предложения в текущем году.
Кроме того, увеличились цены на растительные масла, мясо и зерновые. Тем не менее внутренний
рост цен ограничивают Правительственные меры. Напомним, что меры предполагают «заморозку»
цен на сахар до 1 июня, на подсолнечное масло — до 1 октября и ограничения на вывоз зерна.
Производители также будут получать дополнительные субсидии с 1 апреля. Вспомогательными
мерами по стабилизации цен станет повышение экспортной пошлины на подсолнечник (с 1 июля)
и введение демпферного механизма на экспорт подсолнечного масла (с 1 сентября). Несмотря на
это, в апреле наблюдались повышенные темпы роста цен на масла, сахар, зерновые и изделия из
них. Рост цен на яйца и мясо замедлился после резкого ускорения в феврале-марте на фоне
ухудшения эпизоотической ситуации и удорожания кормов. Мы ожидаем, что продовольственная
инфляция постепенно начнет замедляться. Этому будут способствовать Правительственные меры, а
также расширение посевных площадей.
Мировые цены на сырье усиливают инфляционное давление
Постепенное восстановление спроса оказывает повышательное давление на
непродовольственную инфляцию (+0,6% м/м SA). Быстрее всего растут цены на строительные
материалы на фоне роста мировых цен на металлы и древесину. Так, c начала года долларовая
стоимость алюминия выросла на ~22%, железной руды — на ~27%. Фьючерсы на пиломатериалы
на товарной бирже Чикаго впервые в истории торгуются выше $1600 за 1000 футов доски (в марте
2020 г. средняя цена составляла около $345-350). В целом, повышение мировых цен на сырье
характеризуется не только увеличением спроса, но и ограниченным предложением в результате
нарушения логистических цепочек поставок. Существенный вклад в инфляцию также вносят
подакцизные товары — табак, бензин. Стоит отметить, что Правительство приняло решение
скорректировать демпферный механизм. Это позволит сохранить темпы роста цен на топливо не
выше целевого уровня инфляции. Непродовольственная инфляция, вероятно, в ближайшее время
будет оставаться повышенной на фоне роста мировых цен на металлы и древесину.
График 3. График 4.
Мировые цены на продовольствие Фьючерсы на древесину и сталь
ускорили инфляцию продолжают расти
250 Индекс ФАО в рублях 2000 Фьючерс на рулонную сталь США, $/т
Продовольственная инфляция в России
1500 Фьючерс на древесину, $/тыс.футов
200
150 1000
100 500
50 0
янв.12 янв.14 янв.16 янв.18 янв.20 апр 20 июл 20 окт 20 янв 21 апр 21
Источник: FAO, расчеты ЦМИ Источник: Bloomberg, расчеты ЦМИ
3Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
Шок туризма
Рост цен на услуги снизился с 0,5% до 0,3% м/м в апреле. Сдерживающее влияние оказало падение
цен на услуги международного туризма и замедление роста цен на услуги пассажирского
транспорта. В то же время ограничения международного туризма перераспределяют растущий
спрос, в первую очередь, на услуги внутреннего туризма, который наталкивается на ограниченное
предложение, вызывая рост цен в этом секторе.
Инфляция распространяется шире
Однако инфляция распространяется шире, общее инфляционное давление растёт. По всей
видимости, временные шоки маскировали этот тренд. Так, месячные темпы общей и базовой
инфляции показывали сильный локальный скачок цен в марте-апреле прошлого года, после темпы
стабилизировались до осенних шоков. Но медианный темп роста на 500+ товаров корзины
фиксирует другую картину, показывая постепенное ускорение с начала прошлого года до
настоящего времени. Недельные наблюдения по 100+ товарам подтверждают сохранение давления
и в начале мая. При этом все индикаторы: общей, базовой и медианной инфляции находятся выше
4% в аннуализированном выражении.
Инфляционные ожидания существенно выросли, оказывая давление на цены. Ожидания населения
вернулись к началу 2017 г., бизнеса — достигли пиков 2008 г. по данным опросов Банка России.
Стоит отметить, что рост инфляционных ожиданий на фоне пандемии наблюдается в большинстве
стран мира по данным ЦБ со ссылкой на исследования PMI.
Цены растут на волне восстановления экономики
Сплошной рост цен по всей корзине вызван восстановлением спроса. По оценкам МЭР и ВЭБ спад
ВВП в первом квартале замедлился до -1,3% г/г. Аналитики прогнозируют, что во II кв. темпы роста
достигнут +6,7% г/г по данным Reuters и Bloomberg. Наша оценка еще оптимистичней, мы ждем
-0,9% в первом квартале и около +9% во втором. Предполагаем выход экономики на докризисный
уровень уже в ближайшие месяцы. Однако темпы месячного роста замедляются, этап бурного
восстановления завершается. По нашей оценке, в марте рост замедлился до 0,2% м/м против 0,6%
м/м ранее. В апреле темпы могли снизиться еще ниже судя по первым косвенным индикаторам.
График 5. График 6.
Цены на внутренний туризм растут Базовая инфляция резко ускорилась,
быстрее в условиях ограничений медианная — постепенно росла
110 Пассажирские перевозки, %SA 10 Базовый ИПЦ Медиана по корзине
Международный туризм, %SA
Внутренний туризм, %SA 8
105
6
4
100
2
95 0
янв.20 май.20 сен.20 янв.21 янв.18 янв.19 янв.20 янв.21
Источник: CEIC, расчеты ЦМИ Сбербанк Источник: CEIC, расчеты ЦМИ Сбербанк
4Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
Потребление растёт за счет сбережений и кредитов
Потребление восстанавливается. Спад розничных покупок в первом квартале снизился до -1,6% г/г,
услуг — до -4,3%, общественного питания — до -6%. Расходы населения уже в номинале вышли в
плюс. Однако по данным Росстата расходы растут за счет сбережений и долгов, тогда как реальные
доходы вновь упали на -3,6% г/г. Использование сбережений и кредитов поддерживается
рекордно низкими процентными ставками. По итогам квартала население потратило 600 млрд
сбережений. При этом за прошлый год на фоне пандемии было накоплено 6 трлн рублей. Это
оставляет возможность дальнейшего роста потребления и ускорения инфляции за счет
сбережений. Стоит отметить, что Росстат, вероятно, недооценивает объем сбережений и доходов
по методологическим причинам.
Дефляционные риски существуют, но они, скорее, среднесрочные
Дефляционные риски существуют, но маловероятны в краткосрочной перспективе. Основной
дефляционный фактор – исчерпание эффекта шоков издержек, описанных выше. Однако мировые
цены на сырье пока продолжают расти, и оптовые промышленные цены продолжают подъём. Курс
рубля стабилизировался и даже немного укрепился, но его эффект на цены оказывается растянутым
во времени.
Второй дефляционный фактор — недозагрузка мощностей. Спрос еще не вернулся на докризисный
уровень, но сейчас потенциал экономики также снижен из-за эпидемиологических ограничений.
Доступных мощностей немного, разрыв выпуска умеренный, цены растут. Но по мере адаптации
экономики потенциал восстановится и начнет приближаться к докризисному тренду. Вместе с
замедлением роста спроса это может привести к расширению разрыва выпуска и замедлению
инфляции.
По этим причинам мы ожидаем замедления инфляции, но вероятно, во второй половине года.
Банк России, вероятно, повысит ставку на 0,25-0,5 п.п. в июне-июле
Банк России продолжит ужесточение денежной и макропруденциальной политики. С учётом
вышесказанного, мы ждём повышение ставки на 0,25 в июне и, возможно, еще раз в июле. Мы
считаем, что инфляция начнёт замедляться и остановит текущий цикл ужесточения политики. В
случае более быстрого повышения ключевой ставки возрастут риски немонотонной политики —
вероятно, позже ставку придётся снова снижать.
5Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
Финансовые и товарные рынки
Цена нефти Urals к концу недели — $66,6/барр.
Средняя цена нефти Urals по итогам прошедшей недели составила $67/барр. против $64,9/барр.
неделей ранее (+3,3%). По данным Reuters, фактором поддержки котировок стали ослабления
ограничений на передвижение в США и Европе, а также продолжающаяся вакцинация. Рынок ждёт
ускорения восстановления спроса на нефть на фоне приближения летнего сезона вождения. В то
же время рост числа новых случаев COVID-19 в Индии (третий в мире импортёр и потребитель
нефти) может оказывать давление на цены.
Мировая инфляция в конце апреля ускорилась до 3,1% г/г
По данным Bloomberg, мировая инфляция в конце апреля ускорилась до 3,1% г/г против 2,6% г/г в
конце марта и 2,1% г/г в начале текущего года (см. график). Напомним, в марте рынки ожидали
умеренного роста инфляции на фоне ускорения восстановления экономик (см. выпуск НГЭ). В
настоящее время, по данным Bloomberg, среди инвесторов появилась неопределённость, будет ли
ускорение инфляции временным, или оно трансформируется в более долгосрочные
инфляционные ожидания. Reuters также отмечает изменившееся «настроение» участников рынка:
инфляционное давление может стать более продолжительным, чем ранее предполагала ФРС США.
Согласно Bloomberg, ФРС США сохраняет позицию, что ускорение инфляции является временным
явлением. Отметим, что центральные банки ряда развивающихся стран (в частности, многие
государства СНГ) в текущем году повысили ключевую ставку (см. таблицу).
Ускорение мировой инфляции происходит на фоне роста цен на сырьевые товары и металлы, а
также — увеличения стоимости грузоперевозок. Индекс Лондонской биржи металлов на
максимуме с 2011 г. (см. график). Факторы, способствующие росту котировок металлов, связаны как
с восстановлением крупнейших экономик (США, Китай) после пандемии, так и со спецификой
рынков конкретных промышленных металлов.
График 7. График 8.
Мировая инфляция в конце апреля Страны, ЦБ которых меняли ставку в
ускорилась до 3,1% г/г 2021 г. (текущее значение vs последнее
значение в 2020 г., п.п.)
4,5 Армения 0,25
Беларусь 0,75
Грузия 1,5
Россия 0,75
3,5 Украина 1,5
Боливия 0,05
Бразилия 0,75
Эквадор -0,3
2,5 Мексика -0,25
Индонезия -0,25
Румыния -0,25
Турция 2
1,5 Македония -0,25
янв 2017 янв 2018 янв 2019 янв 2020 янв 2021 Замбия 0,5
Источник: Bloomberg Источник: BIS, Reuters
6Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
Цены промышленных металлов на многолетних максимумах
Рост котировок металлов поддерживается увеличением спроса на автомобили, электронику и
инфраструктуру. Спрос на эти группы товаров подкрепляется, в частности, объявленным в США
пакетом расходов на инфраструктуру ($2,25 трлн). Кроме этого, вносят вклад ожидания более
агрессивных климатических обязательств компаний в США. Рынки ждут роста спроса на солнечные
панели, ветряные турбины и электромобили, что также поддерживает спрос на металлы.
Согласно Bloomberg, на рынках металлов, возможно, формируются условия, близкие к
«идеальному шторму». С одной стороны, рост спроса в США, Азии и Европе, подкрепляемый
технологическими изменениями, к которым стремится большинство стран. С другой стороны, на
рынках некоторых металлов возникают факторы, ограничивающие предложение.
В частности, рынки ждут снижения производства металлургического сектора Китая после
достижения рекордных объёмов в прошлом году. Сталелитейный центр Китая (Таншань)
сталкивается с множеством ограничений из-за цели контролировать выбросы. Также, инвесторы
ожидают возможное вынужденное ограничение добычи металлов в странах Латинской Америки
(например, в Бразилии и Чили). Это обусловлено, в частности, ухудшением ситуации с
коронавирусом. Эпидемиологические ограничения могут сдерживать экспорт железной руды и
меди. Кроме этого, дефициту металлов может способствовать социальная напряжённость и
забастовки в металлургической отрасли Чили и Перу. На долю Чили приходится около 25%
мирового предложения меди.
Baltic Dry Index вырос с начала 2021 г. в 2,4 раза
Baltic Dry Index, отражающий стоимость перевозок сухих грузов морем, с начала текущего года
вырос в 2,4 раза, и в настоящее время на максимуме за несколько лет (см. график). Рост стоимости
грузоперевозок связан, в частности, со значительной перегрузкой в некоторых ключевых портах и
сохраняющимися эпидемиологическими ограничениями.
Средний курс рубля по итогам прошедшей недели составил 74,5 руб./$ против 74,8 руб./$ неделей
ранее. Курс рубля к концу недели — 74,1 руб./$. Курс евро — 1,2.
График 9.
Цены металлов и стоимость перевозок сухих грузов морем на максимуме за
несколько лет
LMEX Index медь алюминий Baltic Dry Index
5000
олово
3 500
4000 *дек2014=100 3 000
150 2 500
3000 2 000
1 500
100
2000 1 000
500
1000 50 0
янв 2007 сен 2013 май 2020 дек 2014 фев 2018 апр 2021 янв 2019 мар 2020 май 2021
Источник: Bloomberg
7Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
США
Рост ВВП в I кв. ускорился за счёт повышения потребительского спроса
Согласно предварительной оценке Бюро экономического анализа США, рост ВВП в I кв. ускорился до
1,6% к/к (с учётом сезонности) после 1,1% кварталом ранее. Ключевым драйвером роста стал
потребительский спрос, который увеличился на 2,7% к/к по сравнению с 0,6% в IV кв., благодаря
бюджетному стимулированию и активной кампании по вакцинации. В частности, расходы на товары
длительного пользования выросли на 10,4% к/к, расходы на услуги — на 1,2% к/к за счёт секторов
общественного питания и размещения. Инвестиции компаний в запасы снизились и внесли
отрицательный вклад в рост ВВП, в том числе снижение запасов отмечено в розничной торговле. Тем
не менее ожидается более быстрое восстановление экономики. В последнем обновлении оценок МВФ
в апреле прогноз роста ВВП США был повышен до 6,4% в текущем году.
Бюджетный стимул способствовал росту доходов и сбережений населения
В течение I кв. домохозяйства и компании получали гос. поддержку в рамках второго и третьего
пакетов бюджетных стимулов. Это отразилось на росте реальных располагаемых доходов
населения: показатель вырос на 15,3% к/к после сокращения на 2,5% в IV кв. Высокий рост доходов
наблюдался в марте (+21,1% м/м). Вместе с тем норма сбережений домохозяйств выросла с 13% до
21% в I кв.
Заседание ФРС — без изменений
По итогам заседания 27–28 апреля ФРС ожидаемо сохранила основные параметры своей денежно-
кредитной политики без изменений. Диапазон ключевой ставки остался на уровне 0–0,25%, ставка по
избыточным резервам банков в ФРС (IOER) — на уровне 0,10%. ФРС продолжит программу скупки
активов QE в прежних объемах, а именно: как минимум, на $120 млрд в месяц. Глава ФРС Дж. Пауэлл
отметил, что несмотря на ускорившееся восстановление весной, экономика далека от достижения
целей полной занятости и ценовой стабильности. Это, в свою очередь, означает продолжение
стимулирующей монетарной политики. «Наблюдаемое ускорение инфляции выше 2% (в марте рост
цен составил 2,6% г/г) является краткосрочным и не соответствует условиям для повышения
ключевой ставки».
График 10. График 11.
Рост ВВП составил 1,6% к/к Норма сбережений выросла до 27,6% в
марте
7,5 40 Норма сбережений населения,
35 % от располагаемого дохода д/х 33,7
1,1 1,6
30 27,6
25
-1,3 20
15
-9,0
1кв20 2кв20 3кв20 4кв20 1кв21 10
5
Потребление Инвестиции
Чистый экспорт Запасы 0
ВВП, % к/к sa янв.08 янв.11 янв.14 янв.17 янв.20
Источник: BEA Источник: FRED
8Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
Еврозона
Инфляция в апреле увеличилась до 1,6% г/г
По предварительной оценке Евростата, в апреле инфляция в еврозоне составила 1,6% г/г по
сравнению с 1,3% г/г в марте (см. график). В разрезе компонент рост цен на энергоносители
оценивается в 10,3% г/г по сравнению с 4,3% г/г в марте, на услуги — в 0,9% г/г по сравнению с 1,3%
г/г, на продукты питания, алкоголь и табак — в 0,7% г/г (1,1% в марте), на неэнергетические
промышленные товары — 0,5% г/г (0,3% г/г).
ВВП еврозоны упал на 0,6%к/к в I кв. (хуже прогноза ЕЦБ)
Согласно предварительным оценкам Евростата, в I кв. реальный ВВП в еврозоне уменьшился на
0,6% к/к с учетом сезонности после падения на 0,7% к/к в IV кв. 2020 г. Данное падение ВВП в I кв.
оказалось сильнее последнего прогноза ЕЦБ в –0,4% к/к и совпадает с прогнозом
профессиональных прогнозистов ЕЦБ. Несмотря на улучшение деловых настроений в
промышленности по данным PMI и индексов экономических настроений Еврокомиссии, из-за
локдаунов динамика экономической активности многих стран еврозоны отстает от США. Среди
стран-членов еврозоны, по которым доступны данные за I кв. 2021 г., в Португалии наблюдалось
наибольшее снижение по сравнению с предыдущим кварталом (-3,3% к/к) , за ней следуют Латвия
(–2,6% к/к) и Германия (–1,7% к/к), а в Литве (+1,8% к/к) и Бельгии (+0,6% к/к) зафиксирован самый
высокий рост. В марте уровень безработицы с учетом сезонности в еврозоне составил 8,1% после
8,2% в феврале 2021 г., и вырос с 7,1% в марте 2020 г.
Экономические настроения продолжают стремительное улучшение
В апреле индикатор экономических настроений (ESI) Еврокомиссии продолжил уверенное
восстановление. На уровне 110,3 п., индекс впервые с момента начала пандемии заметно
превышает как долгосрочный средний уровень, так и уровень перед началом пандемии. Индекс
настроений в промышленности растёт пятый месяц подряд (+8,3 п. в апреле) и достиг нового
исторического максимума. Улучшение произошло благодаря позитивным изменениям в оценках
текущего уровня портфеля заказов и запасов готовой продукции. Уверенность в сфере услуг также
продемонстрировала второе значительное улучшение подряд (+12,2 п.), вызванное более
оптимистичными ожиданиями менеджеров в отношении спроса и прошлой деловой конъюнктуры.
График 12. График 13.
ВВП в I кв. снизился на 0,6% к/к и 1,8% Инфляция в апреле подскочила до
г/г 1,6% г/г — эффект базы
100 3,0 Инфляция, %гг
2,0
90
ВВП, 3кв 2019 = 100
1,0
80
0,0
70
3кв 4кв 1кв 2кв 3кв 4кв 1кв -1,0
2019 2019 2020 2020 2020 2020 2021 янв.18 июл.18 янв.19 июл.19 янв.20 июл.20 янв.21
Еврозона Германия Испания Франция Инфляция Базовая инфляция
Источник: Евростат Источник: Евростат
9Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
Состав Центра макроэкономических исследований
Олег Замулин Директор OZamulin@sber.ru
Николай Фролов Заместитель директора NikVFrolov@sber.ru
Финансовые и товарные
Юлия Матвеевская YYMatveyevskaya@sber.ru
рынки
Несипли Кулаева США, Китай, редактура Kulaeva.N.M@sber.ru
Дарья Матвиенко Еврозона DMatvienko@sber.ru
Данир Зулькарнаев Фокус, Россия DIZulkarnaev@sber.ru
Мария Прислонова Россия Prislonova.M.K@sber.ru
Кирилл Маврин СНГ KPMavrin@sber.ru
ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015.
10Новости глобальной экономики.
26 апреля - 9 мая 2021 г.
По всем возникающим вопросам можно обратиться по телефону ЦМИ 8(495)665-56-00 или по электронной почте
ответственным за разделы обзора.
Стандартная оговорка об ограничении ответственности, в обязательном порядке прилагаемая ко всем аналитическим
продуктам.
Отказ от ответственности
Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация
предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе,
носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке,
продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка
ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных в
нем цен. Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть использована в основе какого-либо
юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по
обновлению данной информации. Она не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым
информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке
или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел
свое собственное исследование и дал свою собственную оценку перспектив инвестиций в инструменты, упомянутые в
настоящем документе. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные
убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, изложенной в настоящем документе,
включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по
определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации. Информация не может
рассматриваться как обязательство, гарантия, требование, обещание, оферта, рекомендации, консультации и т.д.
Банк не должен нести ответственность за последствия, возникшие у третьих лиц при использовании информации,
изложенной в настоящем документе. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять информацию,
изложенную в настоящем документе. Третьи лица (инвесторы, акционеры и пр.) должны самостоятельно оценить
экономические риски и выгоды от сделки (услуги), налоговые, юридические, бухгалтерские последствия, свою
готовность и возможность принять такие риски. Банк не дает гарантии точности, полноты, адекватности
воспроизведения информации третьими лицами и отказывается от ответственности за ошибки и упущения,
допущенные ими при воспроизведении такой информации. Информация, изложенная в настоящем документе, не
может быть интерпретирована как предложение / оферта или как рекомендация / консультация по инвестиционным,
юридическим, налоговым, банковским и другим вопросам. В случае возникновения потребности в получении
подобных консультаций следует обратиться к специалистам.
ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015.
11Вы также можете почитать
