Мировые финансовые центры
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
4 (484) – 2012
Мировые финансовые центры
УДК 336.7
АНАЛИЗ ПОЗИЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВЫХ
ФИНАНСОВЫХ ЦЕНТРОВ В международной
финансовой системе
М. Ю. Малкина,
доктор экономических наук, профессор,
заведующая кафедрой теории экономики
Е-mail: mmuri@yandex. ru
Нижегородский государственный университет
им. Н. И. Лобачевского —
Национальный исследовательский университет
В статье проведен анализ международных рей- — либерализацию законодательства;
тингов мировых финансовых центров, осуществле- — открытость для движения капитала, немате-
но их позиционирование. Выявлены преимущества риальных активов и пр.;
и уязвимые места основных мировых финансовых
центров, а также определены тенденции развития
— упрощенные процедуры регистрации, офор-
старейших и развивающихся рынков капитала. мления сделок;
Ключевые слова: мировой финансовый центр, — соответствие современным мировым стан-
финансовый капитал, инвестиции, индекс, рейтинг, дартам в области учета, отчетности, надзора и
позиционирование, развитие. регулирования;
— наличие развитой финансовой инфраструк-
туры (биржи, банки, страховые, инвестиционные
Мировые финансовые центры (МФЦ) — цен- компании и фонды, трастовые компании, консуль-
тры притяжения капиталов из разных стран и танты и пр.);
регионов мира, управления мировыми денежными — макроэкономическую и политическую стабиль-
потоками и финансовыми активами. Они играют ность в стране, благоприятность для проживания (высо-
роль своего рода резервуаров и насосов в денежном кое качество жизни, высокие темпы роста, развитие).
обращении, подобно сердцу в кровеносной системе. Существуют разные группировки финансовых
В то же время МФЦ продуцируют новые финансо- центров мирового значения.
вые инструменты, осуществляют преобразование Лондонская компания Z/Yen Group — создатель
финансовых активов. Не случайно стратегия разви- наиболее популярного индекса глобальных финан-
тия финансовой системы в стране предусматривает совых центров разграничивает их на:
формирование в ней мирового финансового центра — международные;
(хотя бы с ограниченными функциями). — транснациональные;
Реализация этой стратегии предполагает: — региональные.
— определение границ обслуживаемого фи- Экономист Г. Трифт выделяет:
нансового рынка (по крайней мере, его четкую — глобальные финансовые центры (Нью-Йорк,
идентификацию); Лондон, Токио),
Финансы и кредит 31Мировые финансовые центры 4 (484) – 2012
— зональные финансовые центры (Сингапур, 3) «инфраструктура» (Infrastructure):
Гонконг, Париж, Лос-Анжелес); — стоимость аренды помещений,
— региональные финансовые центры (Сид- — доступность транспортных услуг;
ней, Чикаго, Сан-Франциско, Даллас, Майами, 4) «доступность рынков» (Market Access).
Гонолулу) [5]. Оцениваются:
Российские исследователи А. В. Новиков и — разнообразие финансовых инструментов
И. Я. Новикова на основе данных опроса, проведен- (акций, облигаций);
ного журналом «Эксперт», считают, что финансовые — объемы сделок с ними;
центры можно разделить на следующие категории: — уровень кластеризации рынков;
— глобальные (Лондон и Нью-Йорк); 5) «общая конкурентоспособность» (General
— региональные (Гонконг, Сингапур, Франк- Competitiveness):
фурт-на-Майне, Сидней, Чикаго и Токио, а в послед- — уровень цен,
нее время также Йоханнесбург, Дубай и Шанхай); — качество жизни и экономический комфорт [17].
— локальные, нишевые (офшорные зоны); За исследуемый период (2007—2011 гг.) четыре
— специализированные (Цюрих и Женева) [2]. лидирующих позиции последовательно занимали
Их коллега С. Б. Пахомов выделяет по предна- Лондон, Нью-Йорк, Гонконг и Сингапур. При-
значению три типа финансовых центров: чем разница между ними становится все меньше
— «ворота» на емкий национальный рынок (табл. 1). В то же время отмечается восходящий рост
капитала (Нью-Йорк); азиатских финансовых центров. За 5 лет Шанхай и
— «географическая локация» для трансгра- Пекин поднялись соответственно на 19 и 17 позиций
ничных операций клиентов из разных стран мира вверх, южнокорейский Сеул — на 32 позиции (из
(Лондон); них на 30 — за последний год). Однако позиция
— «финансовое гетто» (офшорные центры) [4]. китайского Шэньчжэня заметно ухудшилась. Со-
Роль мировых центров меняется со временем, гласно опросам респондентов, 4 азиатских города
хотя сам процесс «перепрофилирования» носит (Шанхай, Сингапур, Сеул и Гонконг) наиболее ве-
длительный характер. роятно в ближайшие годы усилят свое могущество
В настоящее время рассчитывается ряд обоб- [9]. Индекс свидетельствует также о стремительном
щающих международных индексов, с помощью росте бразильского центра Рио-де-Жанейро, отрыв
которых оценивается уровень развития мировых которого от другого бразильского центра − Сан-Па-
финансовых центров. улу уменьшается.
1. Индекс глобальных финансовых центров 2. Индекс развития международных финан-
(Global financial centers index, GFCI) рассчитыва- совых центров (International Financial Centers
ется лондонским коммерческим исследовательским Development Index, IFCD) — рассчитывается
центром Z/Yen Group и начиная с 2007 г. публику- Чикагской товарной биржей (Chicago Mercantile
ется 2 раза в год муниципальной администрацией Exchange) и компанией Доу Джонс (Dow Jones &
лондонского Сити − Лондонской городской корпо- Company) совместно с китайским информационным
рацией (City of London Corporation). агентством Синьхуа (Xinhua News Agency) с 2010 г.
Индекс определяется на основе 60 частных Оцениваются 45 финансовых центров, исполь-
индексов, которые объединены в группы: зуются объективные показатели и субъективные
1) «люди» (People): оценки. Как и индекс Лондонского Сити, индекс
— квалификация рабочей силы и ее доступность; Xinhua-Dow Jones публикуется два раза в год. Для
— гибкость рынка труда; развивающихся финансовых центров разработаны
— качество бизнес-образования; три дополнительных индекса:
2) «среда бизнеса» (Business Environment): 1) индекс доверия (confidence index);
— государственное регулирование; 2) индекс привлекательности капитальных и
— уровень налогообложения; человеческих ресурсов (capital and human resources
— уровень коррупции; attraction index);
— степень экономической свободы; 3) индекс узнаваемости валюты (currency
— административные барьеры ведения биз- familiarity index) — для стран БРИКС (Бразилия,
неса; Индия, Россия, Китай, Южная Африка).
32 Финансы и кредитМировые финансовые центры 4 (484) – 2012
Таблица 1
Рейтинги и ранги мировых финансовых центров в 2007—2011 гг.:
Global financial centers index
Ранг, 2011, Город Рейтинг, Ранг, 2007, Рейтинг, Изменение ран- Изменение рей-
II полугодие, 2011 (II) I полугодие, 2007 (I) га с 2007 тинга
сентябрь март по 2011 с 2007 по 2011
1 Лондон 774 1 765 — +9*
2 Нью-Йорк 773 2 760 — +13
3 Гонконг 770 3 684 — +86
4 Сингапур 735 4 660 — +75
5 Шанхай 724 24 576 +19 +148
6 Токио 695 9 632 +3 +63
7 Чикаго 692 8 636 +1 +56
8 Цюрих 686 5 656 —3 +30
9 Сан-Франциско 681 12—13 611 +3,5 +70
10 Торонто 680 12—13 611 +2,5 +69
11 Сеул 679 43 434 +32 +245
12 Бостон 678 14 609 +2 +69
13 Женева 672 10 628 —3 +44
14 Вашингтон 670 20 594 +6 +76
15 Сидней 669 7 639 —8 +30
16 Франкфурт-на-Майне 667 6 647 —10 +20
19 Пекин 655 36 513 +17 +142
23 Тайвань 645 41*** 518*** +18 +127
24 Париж 643 11 625 —13 +18
25 Шэньчжэнь 642 5**** 695**** —20 —53
49 Сан-Паулу 607 49** 434** 0 +173
52 Йоханнесбург 603 43** 463 —9 +140
53 Рио-де-Жанейро 602 61**** 532 +8 +70
61 Москва 581 45 421 —16 +160
71 Санкт-Петербург 554 70**** 453**** —1 +101
*Знак «+» означает улучшение; знак «—» означает ухудшение.
**Данные за II квартал 2007 г.
***Данные за I квартал 2009 г.
****Данные за II квартал 2009 г.
Исследования за два года свидетельствуют, что — «рост рынка капитала»;
Шанхай имеет максимальные шансы в ближайшем — «экономический рост»;
будущем превратиться в международный финансо- — «инновационные результаты города»;
вый центр по большинству показателей [14]. — «творческий потенциал»;
Общий индекс рассчитывается на основе 5 4) услуги (service − S):
групп показателей: — «государственные услуги»;
1) финансовые рынки (financial markets − FM). — «интеллектуальный капитал»;
Показатель строится на основе 4 индикаторов: — «городское окружение»;
— «рынок капитала»; 5) промышленная поддержка (industrial
— «рынок Forex»; support − IS):
— «банковский рынок»; — «поддержка среды бизнеса»;
— «рынок страхования»; — «общие условия города»;
2) общее окружение (general environment − GE): — «городская инфраструктура».
— «экономическая среда»; Значимость пяти частных индексов устанавли-
— «политическая среда»; вается на основе экспертных оценок.
— «открытость»; Результаты IFCD (табл. 2) сопоставимы с
3) рост и развитие (growth and development — индексом Лондонского Сити. Но Нью-Йорк пере-
G&D): хватывает пальму первенства у Лондона, а Токио
Финансы и кредит 33Мировые финансовые центры 4 (484) – 2012
перемещается с 5—6-го на 3-е место. Париж и На основе полученных данных строится двух-
Франкфурт-на-Майне также занимают более высо- мерная матрица по двум критериям:
кие позиции. Москва (35-е место) позиционирована — «финансовые рынки»;
выше Сан-Паулу (41-е место). — «рост и развитие» [14].
Таблица 2
Рейтинги и ранги мировых финансовых центров в 2011 г.:
International Financial Centres Development Index
IFCD Составляющие ранга,
IFCD
Ранг, Город Страна Рейтинг частные индексы
Ранг
2010 г. FM G&D IS S GE
1 1 Нью-Йорк США 87,69 1 4 1 1 2
2 2 Лондон Великобритания 85,96 2 7 3 2 1
3 3 Токио Япония 85,81 3 3 2 3 3
4 4 Гонконг Китай 82,18 4 2 4 4 4
5 6 Сингапур Синагпур 74,53 8 5 5 6 6
6 8 Шанхай Китай 71,42 7 1 6 7 19
7 5 Париж Франция 71,37 5 14 7 5 5
8 7 Франкфурт-на-Майне Германия 64,40 6 12 8 8 8
9 10 Сидней Австралия 57,08 12 13 12 11 9
10 15 Амстердам Нидерланды 54,70 16 17 13 13 7
11 12 Чикаго США 54,54 10 19 10 14 13
12 11 Цюрих Швейцария 54,00 11 23 17 10 11
13 9 Вашингтон США 53,44 13 12 14 12 12
14 13 Пекин Китай 53,16 9 6 9 34 30
15 16 Женева Швейцария 51,50 14 24 18 9 10
16 14 Дубай ОАЭ 51,00 15 8 11 18 29
17 17 Сан-Франциско США 47,58 18 18 19 16 16
18 18 Торонто Канада 46,12 21 26 20 15 15
19 21 Мюнхен Германия 44,30 22 27 21 20 20
20 19 Бостон США 42,90 17 22 22 22 26
21 22 Шэньчжэнь Китай 42,53 19 10 15 35 35
22 20 Копенгаген Дания 42,17 27 39 28 17 14
23 25 Стокгольм Швеция 41,38 35 32 27 19 17
24 31 Сеул Южная Корея 41,33 26 9 16 36 34
25 23 Брюссель Бельгия 40,85 23 29 25 24 22
26 29 Осло Норвегия 38,61 34 45 32 21 18
27 24 Ванкувер Канада 38,60 39 36 29 25 21
28 27 Вена Австрия 37,10 37 43 37 23 23
29 26 Люксембург Люксембург 36,84 28 33 34 27 28
30 28 Хельсинки Финляндия 36,60 41 35 39 26 25
31 30 Мельбурн Австралия 36,00 33 38 30 30 27
32 32 Мадрид Испания 35,75 30 28 33 28 31
33 33 Монреаль Канада 35,73 38 41 35 33 24
34 40 Мумбаи Индия 35,68 20 11 40 38 39
35 35 Москва Россия 35,40 24 15 23 39 42
36 36 Милан Италия 35,37 25 25 24 31 38
37 34 Рим Италия 34,31 36 30 31 29 36
38 38 Осака Япония 33,84 32 37 26 37 33
39 37 Дублин Ирландия 33,58 31 40 36 32 32
40 41 Тайбэй Китай 32,85 29 20 38 40 37
41 39 Сан-Паулу Бразилия 29,71 40 16 41 45 43
42 42 Буэнос-Айрес Аргентина 25,27 42 34 42 44 44
43 43 Будапешт Венгрия 24,84 45 44 43 41 41
44 44 Лиссабон Португалия 24,74 43 42 45 43 40
45 45 Йоханнесбург ЮАР 24,35 44 31 44 42 45
34 Финансы и кредитМировые финансовые центры 4 (484) – 2012
3. Индекс американской многонациональной номический кризис подрывает институционали-
корпорации MasterCard Worldwide (World’s most зацию системы, делая неустойчивым положение
economically powerful cities). Анализу подвергаются одних участников и создавая новые возможности
75 крупнейших центров мировой торговли. Этот для других.
индекс оценивает экономическое развитие горо- Проведем исследование конкурентных преиму-
дов в целом. Однако он также имеет финансовую ществ и уязвимых мест ведущих мировых финансо-
составляющую, которая коррелирует со многими вых центров, которое позволяет понять как статику,
экономическими составляющими. В силу этого так и динамику этой системы.
результаты вполне сопоставимы с данными ин- Лондон — старейший финансовый центр с раз-
дексов финансового развития. Согласно отчету за витым фондовым и банковскими рынками, довери-
2008 г. [16] TOP-10 выглядел следующим образом: тельным управлением портфелями ценных бумаг и
1) Лондон; системой страхования. Лондонская фондовая биржа
2) Нью-Йорк; занимает 4-е место в мире по уровню капитализации,
3) Токио; а банк HSBC Holdings — 3-е место по размеру ак-
4) Сингапур; тивов (2010 г.). Банковский сектор Великобритании
5) Чикаго; имеет самый высокий уровень интернационализа-
6) Гонконг; ции, причем большая часть иностранных банков и
7) Париж; их филиалов расположена в Лондонском Сити [3].
8) Франкфурт-на-Майне; По иностранным активам банковский сектор Вели-
9) Сеул; кобритании удерживает лидирующее место в мире.
10) Амстердам. Также Лондон − известный центр торговли товарами
Корпорацией MasterCard Worldwide отдельно и деривативами на них. Лондонская биржа металлов
рассчитывается индекс развивающихся центров (London Metal Exchange) — крупнейшая в мире
(Emerging Markets Index). В 2008 г. оценивались 65 биржа, специализирующаяся на торговле цветными
крупнейших центров. Здесь лидерство распредели- металлами и пластмассами, а также хеджировании
лось следующим образом: сделок с ними. Лондон является лидером в рейтинге
1) Шанхай (Китай); 2011 г. наиболее привлекательных для прямых инос-
2) Пекин (Китай); транных инвестиций городов Европы, публикуемом
3) Будапешт (Венгрия); компанией Ernst&Young [1].
4) Куала-Лумпур (Малайзия); Препятствиями на пути финансового развития
5) Сантьяго (Чили); британской столицы являются:
6) Гуанчжоу (Китай); — дороговизна аренды помещений;
7) Мехико Сити (Мексика); — борьба правительства с бонусами менедже-
8) Варшава (Польша); ров после кризиса 2008—2009 гг.;
9) Бангкок (Таиланд); — относительно высокие ставки налога на
10) Шэньчжэнь (Китай); прибыль;
11) Йоханнесбург (ЮАР); — нестабильность валюты.
12) Сан-Паулу (Бразилия); Нью-Йорк — крупнейший международный
13) Буэнос-Айрес (Аргентина); финансовый центр в мире, где сосредоточены
14) Москва (Россия); штаб-квартиры известных финансовых органи-
15) Стамбул (Турция). заций США: Citigroup, J. P. Morgan Chase & Co.,
Одноименный индекс World’s most economically American International Group, Goldman Sachs Group,
powerful cities рассчитывается и регулярно публи- Morgan Stanley, Merrill Lynch и др., а также многих
куется журналом Forbes. нефинансовых корпораций. В этом финансовом
Современная мировая финансовая система центре находятся две крупнейшие фондовые биржи
является упорядоченным пространством, в ко- мира: Нью-Йоркская фондовая биржа (на которой
тором роли основных игроков достаточно четко листингуется около 2 800 компаний) и NASDAQ.
распределены. Эта упорядоченность обеспечивает По управлению коллективными инвестициями
слаженность механизма, приводящего глобальные Нью-Йорку нет равных в мире. Например, в распо-
капиталы в движение. Разумеется, финансово-эко- ряжении коллективных и взаимных фондов США в
Финансы и кредит 35Мировые финансовые центры 4 (484) – 2012
2009 г. находился капитал в размере 9,9 трлн долл., известен развитой системой перестрахования и
что составляло 70 % ВВП страны [11]. приват-банкинга. В Люксембурге активно раз-
Между тем Нью-Йорк стал уступать свои вивается бизнес по управлению фондами (Fund
позиции мирового финансового центра Лондону administration), долгосрочному кредитованию. Это
после принятия в 2002 г. закона Сарбейнса—Оксли, один из самых мощных мировых центров секью-
ужесточившего контроль за финансовой отчетнос- ритизации активов.
тью и усилившего защиту прав акционеров, а также Однако благодаря непрозрачному законодатель-
вследствие приведения в действие новых иммигра- ству Люксембург приобрел репутацию центра по
ционных правил. серым схемам в финансовой сфере и укрытию от
Франкфурт-на-Майне. Это прежде всего налогообложения. В связи с этим на него продолжа-
крупнейший банковский центр, в банковском сек- ется давление со стороны руководства Евросоюза
торе которого занято около 74 тыс. чел., осущест- и «Большой двадцатки».
вляющий управление 2,951 трлн евро банковских Цюрих (Швейцария) — мировой центр с весьма
активов [13]. Во Франкфурте-на-Майне размещена развитой финансовой инфраструктурой. Преимущес-
штаб-квартира Европейского центрального банка, твами его являются высокое качество жизни в стране,
разрабатываются правила банковского регулирова- высокий уровень бонусов менеджеров, на которые
ния. В городе также действует крупнейшая фондо- никто не посягает (что выгодно отличает его от Лон-
вая биржа Германии Frankfurter Wertpapierbörse, в дона). Важными плюсами Цюриха считают:
настоящее время входящая в состав Deutsche Börse. — сохранение тайны банковских вкладов;
Она совместно со Швейцарской биржей владеет — высокоразвитый рынок услуг по управлению
фьючерсной площадкой Eurex, являющейся одним имуществом (капиталом) состоятельных людей и
из крупнейших операторов на рынке деривативов. приват-банкингу.
Несмотря на то, что Германия лучше других Между тем многие крупные банки Швейцарии
развитых стран преодолела последствия финансово- оказались весьма уязвимыми по отношению к пос-
экономического кризиса 2008—2009 гг., долговые ледствиям кризиса 2008—2009 гг. Цюрих устойчиво
проблемы других европейских стран (Греции, Ис- входит в десятку финансовых центров по таким
пании, Ирландии и др.) приводят к колебанию курса показателям, как уровень институциональной и
евро по отношению к доллару, что отрицательно бизнес-среды, доступность финансовых рынков и
влияет на финансовый рынок Германии. их развитие. Он оспаривает у Лондона первенство
Токио — старейший финансовый центр Азии, как рынок золота.
осуществляющий набор стандартных финансовых Развитию Цюриха, как и Люксембурга, в насто-
операций. Также это место проведения многих ящее время мешает недовольство части политиков
IPO, слияний и поглощений (M&A). Столица Япо- условиями сохранения банковской тайны, которые
нии — активный участник продвижения альтерна- позволяют укрывать крупные доходы от налогооб-
тивных инвестиционных рынков для начинающих ложения. В 2009 г. город даже попал в серый спи-
инвестиционных компаний и венчурных фондов сок офшорных зон Организации экономического
(Tokyo AIM). сотрудничества и развития (ОЭСР).
Однако серьезные экономические проблемы Амстердам — финансовый центр, чьим пре-
Японии (огромный государственный долг, достиг- имуществом является высокоразвитая пенсионная
ший в 2010 г. 216 % к ВВП, более чем 10-летняя индустрия (общий пенсионный капитал составляет
рецессия, природные и техногенные катастрофы 746 млрд евро — 2-е место в Европе) с совре-
2011 г.) являются серьезным препятствием для раз- менными механизмами управления пенсионным
вития Токио и других финансовых центров страны капиталом [13]. В стране также развита финансо-
(Осака и пр.). Кроме того, Токио входит в число вая логистика, и имеется первоклассная система
самых дорогих для проживания городов мира. денежных переводов.
Люксембург — привлекательный офшорный Дублин — финансовый центр Ирландии, от-
центр, находящийся в центре Европы, сохраняющий личающийся высоким уровнем диверсификации
тайну банковских вкладов (подобно Швейцарии). финансовой деятельности (финансовые услуги,
Он является вторым после США центром сосре- инкорпоративный банкинг, страхование, торговый
доточения инвестиционных и взаимных фондов, арбитраж). В Ирландии осуществляется управление
36 Финансы и кредитМировые финансовые центры 4 (484) – 2012
почти 689 альтернативными инвестиционными фон- количеству заключенных опционных контрактов
дами (41 % от их общего числа в мире). Более 358 на ценные бумаги и на иностранную валюту, лишь
управляющих фондами (46 % из Великобритании и незначительно уступив традиционному лидеру −
39 % из США) разместили свои администрации или Chicago Board Options Exchange. Также эта биржа
осуществляют управление из Ирландии. находится на третьей позиции по объему первично-
Главными препятствиями на пути дальнейшего го (IPO) и вторичного размещения акций [15]. Сан-
развития данного финансового центра являются Паулу − один из самых динамично развивающихся
экономические проблемы страны: городов мира. По ВВП в 2005 г. он находился на
— уменьшение реального ВВП на 3,5 % в 2008 г., 19-м месте в мире, в 2008 г. — на 10-м, а в 2025 г.,
на 7,5 % — в 2009 г. и более чем на 1 % — в 2010 г.; по прогнозам английской международной компании
— высокий уровень безработицы — 14 %; Pricewaterhouse Coopers, может оказаться уже на
— значительный рост государственного долга, 6-м месте [12].
приближающегося к 100 % ВВП. Однако развитию Сан-Паулу как международ-
Торонто — стремительно развивающийся ного финансового центра препятствуют существен-
финансовый центр Канады, который раньше был ные институциональные проблемы Бразилии, на
центром регионального значения, но недавно стал которые указывают различные индексы:
претендовать на мировой уровень. В настоящее вре- — невысокое качество законодательства;
мя занимает 3-е место среди финансовых центров — принуждение к исполнению контрактов;
Северной Америки, после Нью-Йорка и Чикаго. — низкая эффективность налоговой системы;
Является лидером в добывающей отрасли, цент- — высокие издержки ведения бизнеса;
ром сосредоточения банков, страховых компаний, — недостаточный уровень развития человечес-
паевых фондов и фирм, занимающихся ценными кого капитала.
бумагами. Toronto’s TMX Group — крупнейшая Кроме того, Бразилия, как и множество других
финансовая группа страны, которая управляет ве- стран, в последние годы столкнулась с проблемой
дущими биржами страны. роста государственного долга.
Канадский доллар оказался одной из наиболее Гонконг — в настоящее время это третий в мире
устойчивых валют во время кризиса 2008—2009 гг., (после Лондона и Нью-Йорка) и первый в Азии
так что некоторые специалисты МВФ и других финансовый центр международного значения. Это
организаций даже пророчили ему перспективу самый вестернизированный город Азии, еще его
резервных денег (как и китайскому юаню, южно- называют «воротами Китая».
корейской воне, гонконгскому и австралийскому Конкурентные преимущества в финансовой
доллару). Между тем одной из проблем экономи- сфере этому центру создают:
ческого развития Канады является ухудшающееся — развитые хедж-фонды;
состояние торгового баланса, который с 2009 г. — деятельность по слиянию и поглощению;
стал отрицательным. Это связано со снижением — высококвалифицированные юридические
конкурентоспособности канадских товаров в силу услуги;
переоцененности национальной валюты. — услуги страхования и аудита.
Сан-Паулу (Бразилия) — стремительно разви- Гонконг уже два года подряд по размеру IPO
вающийся финансовый центр Латинской Америки. обгоняет Нью-Йорк и Лондон. Он известен своими
Является привлекательным местом для бизнес-ту- схемами синдицированного кредитования. В Гон-
ризма, работы и отдыха бизнесменов и состоятель- конге 90 % ВВП производится в сфере услуг.
ных людей со всего мира. В Сан-Паулу ежедневно В этой стране в силу ее автономии очень
проводятся различные международные встречи, либеральное законодательство, обеспечивающее
конгрессы, ярмарки, конкурсы, для которых пред- открытость экономики для движения капиталов,
назначено 250 тыс. м2 площади павильонов и 70 тыс. трудовых и интеллектуальных ресурсов. Большим
м2 жилой площади отелей [8]. преимуществом Гонконга является также низкий
В Сан-Паулу работает крупнейшая фондовая уровень налогообложения. Налог на корпорации
биржа Латинской Америки (BM&F Bovespa), на- составляет 16,5 %, отсутствуют налоги на капитал,
ходящаяся на 10-м месте в мире по уровню капи- НДС и налог с продаж. Налог на индивидуальный
тализации. В 2010 г. она заняла 2-е место в мире по доход составляет 15 % и взимается по плоской шка-
Финансы и кредит 37Мировые финансовые центры 4 (484) – 2012
ле [6]. Среди городов Азии Гонконг занимает первое китайской экономики. В Шанхае сильно диверси-
место по уровню инновационного развития [10]. фицирована структура промышленности, это центр
Определенную угрозу развитию Гонконга тяжелой промышленности Китая (78 % всего отрас-
создает предстоящее в 2047 г. изменение его авто- левого выпуска в 2009 г.). В городе много различных
номного статуса и полный переход под юрисдикцию промышленных зон.
Китая. Власти Китая уже заявили о намерении со- В 2009 г. правительство Китая заявило о на-
здать мощную финансовую альтернативу Гонконгу мерении превратить Шанхай в международный
со стороны растущего Шанхая. Однако настоящим финансовый центр к 2020 г. В планах китайского
преимуществом Гонконга перед Шанхаем является руководства — заменить шанхайским МФЦ финан-
то, что на его фондовых площадках уже достаточно совый центр в Гонконге [6]. В 2008 г. в Шанхае было
развита торговля акциями иностранных компаний, завершено строительство 101-этажного всемирного
разного рода деривативами, а его законодательство финансового центра Shanghai World Finance Centre,
(фактически написанное Великобританией) соот- где разместились офисы многочисленных зарубеж-
ветствует стандартам развитых стран. ных банков.
Сингапур — город-государство, в 1965 г. Шанхайская фондовая биржа (Shanghai Stock
получивший независимость от Малайзии. Сила Exchange) является 3-й по обороту и 5-й по капита-
Сингапура как финансового центра поддержива- лизации фондовой биржей мира. На этой бирже не
ется тем, что это еще и крупный промышленный только торгуются традиционные финансовые това-
узел, лидирующий по объему грузопотоков порт в ры, но и активно осваиваются новые инструменты.
юго-восточной Азии. Сингапур относится (наряду Однако несмотря на более высокую капитали-
с Южной Кореей, Гонконгом и Тайванем) к разряду зацию Шанхайской фондовой биржи по сравнению
«азиатских тигров», демонстрировавших небыва- с Гонконгской и существенно больший оборот, ко-
лый рост в 1960—1990-е гг., вплоть до финансового личество листингуемых компаний на ней на треть
кризиса 1997—1998 гг. ниже, чем на Гонконгской бирже. На товарной бир-
В Сингапуре разделены внутренняя и офшорная же Шанхая (Shanghai Futures Exchange) осуществля-
торговые зоны (последняя предназначена только для ются торги фьючерсами на медь, алюминий, цинк,
нерезидентов). Рынок обмена валют в Сингапуре натуральный каучук, нефть и золото. Эта биржа как
занимает 4-е место в мире (после Лондона, Нью- по капитализации, так и по объему торгов занимает
Йорка и Токио). Развита торговля деривативами. первое место в мире среди товарных бирж.
Также Сингапур является одним из важных миро- Препятствием развитию китайских финансо-
вых центров в осуществлении риск-менеджмента, вых центров остаются:
первичного и вторичного страхования. — жесткость государственного регулирования;
Сингапур на протяжении ряда лет лидирует по — административный механизм образования
индексу легкости ведения бизнеса Всемирного банка валютного курса;
и глобальному индексу инновационного развития — высокая доля государственной собственнос-
Бостонской консалтинговой группы, Национальной ти в финансовом секторе страны.
ассоциации производителей и Института производс- Йоханнесбург (ЮАР) — самый развитый
тва США. Он занимает 3-е место по глобальному финансовый центр Африки с высоким уровнем
инновационному индексу 2011 г. международного диверсификации финансовых услуг, обслужива-
исследовательского института INSEAD (Франция) ющий крупный и быстрорастущий рынок, менее
и в рейтинге глобальной конкурентоспособности привлекательный для других центров. Этот центр
2010—2011 гг. Всемирного экономического форума отличается сильным корпоративным управлением,
(г. Давос). Сингапур лидирует в мире по офици- применением современных мировых стандартов
альным международным резервам. Благоприятный учета, отчетности и аудита, развитым страхованием.
инвестиционный климат привлекает в страну инос- В 2010 г. по объему торгов облигациями фондовая
транные капиталы. Чистые прямые иностранные биржа Йоханнесбурга заняла 4-е место в мире,
инвестиции (разница между ввозом и вывозом ка- уступив только Испанской, Лондонской фондо-
питала) в 2010 г. составили 35,1 % ВВП. вым биржам и NASDAQ OMX Nordic Exchange.
Шанхай — стремительно растущий финан- Препятствием развитию этого финансового центра
совый центр Азии, один из локомотивов роста являются:
38 Финансы и кредитМировые финансовые центры 4 (484) – 2012
— низкий уровень человеческого капитала и — невысокими резервными требованиями к
инфраструктуры; банкам при предоставлении кредита;
— недостаточный доступ к розничным финан- — гарантией конфиденциальности деятельнос-
совым услугам; ти и проводимых операций;
— опасность проживания и пребывания [6]. — освобождением валютных операций от ва-
Дубай (ОАЭ) — бурно развивающийся финан- лютного контроля.
совый, торговый и туристический центр Ближнего Офшорные центры, как правило, специали-
Востока, по темпам роста сравнимый с китайским зируются только на некоторых видах финансовой
Шанхаем. Занимает 3-е место в мире (после Гон- деятельности.
конга и Сингапура) по объему реэкспорта. Dubai Претензии со стороны национальных пра-
International Financial Centre − офшорная зона с вительств других стран и международных орга-
льготным налогообложением. Имеет независимую низаций к офшорным зонам те же, что и к Люк-
от ОАЭ юрисдикцию и собственное гражданское сембургу, Цюриху и Дубаю. Как показал кризис
и хозяйственное законодательство, созданное Ан- 2008—2009 гг., отсутствие развитой промышлен-
глией. Имеет собственный суд и арбитраж, судьи ности в локализованных офшорных зонах приводит
приглашаются из других стран (Великобритании, к сильной зависимости их финансового положения
Сингапура, Гонконга). Сферы деятельности: от динамики глобальных рынков капитала.
— банковское дело (инвестиционный, корпо- Подведем итоги нашего исследования. Разви-
ративный и частный банкинг); тие мировой финансовой системы на современном
— рынок капитала (акций, облигаций, дерива- этапе сопровождается консолидацией старейших
тивов, фьючерсов); финансовых центров (Нью-Йорка, Лондона и
— управление активами и регистрация фондов; Гонконга), превращением их в единого глобаль-
— управление фондами и перестрахование; ного игрока с общими правилами регулирования
— исламские финансы; и четко разделенными функциями, позициями,
— документарное оформление и сопровожде- специализацией на глобальном рынке капитала.
ние торговых операций (back office). Между тем современный экономический кризис,
Налоговые ставки на доходы и прибыль корпо- долговые проблемы в США и еврозоне, природ-
раций составляют 0 %. Центр является 100 %-ной ные катаклизмы в Азии расшатывают эту систему,
зарубежной собственностью. Отсутствуют огра- создавая ниши для развивающихся претендентов.
ничения на обмен валют и репатриацию прибыли и Усиление роли региональных центров Азии, Ла-
капитала. Около 1 000 вакансий в финансовой сфере тинской Америки, Ближнего Востока и Африки в
занято иностранными и отечественными специалис- настоящее время выражается во все более глубоком
тами, проходящими непрерывное обучение [7]. проникновении их на региональные рынки и осво-
Существуют также препятствия развитию ении традиционных инструментов. В то же время
финансового центра в Дубае. Кроме все более на- им присущи некая аморфность и отсутствие четкого
стороженного отношения международных органи- позиционирования на мировом рынке капитала, а
заций к офшорным зонам серьезный ущерб центру также ярко выраженная стратегия догоняющего
нанес долговой кризис 2008—2009 гг., от которого развития. Неконвертируемость валюты, нераз-
город до сих пор не оправился в полной мере. ВЭФ витость инструментов преобразования активов,
в обзоре конкурентоспособности отмечает также отсутствие полноценной инфраструктуры, более
высокие издержки ведения бизнеса в ОАЭ и слабое высокие издержки ведения бизнеса и более низкий
раскрытие информации. уровень жизни препятствуют их становлению как
Офшорные финансовые центры — Нор- глобальных центров капитала.
мандские острова (Джерси и Гернси), остров Мэн, Постепенное решение этих проблем параллель-
Бермуды, Каймановы острова, Науру, Багамы и др. но с институционализацией собственного финан-
Эти центры располагают: сового пространства на новых принципах в буду-
— упрощенными правилами оформления щем вполне может создать в лице развивающихся
сделок; финансовых центров Китая, Индии, Бразилии,
— низкой стоимостью регистрации; ЮАР, России и других стран достаточно сильную
— льготным налогообложением; альтернативу старейшим МФЦ.
Финансы и кредит 39Мировые финансовые центры 4 (484) – 2012
Список литературы 9. The Global Financial Centres Index 10.
1. Инвестиционная привлекательность России September 2011. Z/Yen Group. URL: http://www. zyen.
— расширение возможностей 2011. Ernst & Young. com/GFCI/GFCI %209.pdf.
Quality In Everything We Do. URL: http://www. 10. Innovation cities. URL: http://www. innovation-
ey. com/Publication/vwLUAssets/TBF-126-Russia- cities. com/innovation-cities-top-100-index-top-cities/.
attractiveness-survey-2011-RU/$File/TBF-126-Russia- 11. Pigoff Ch. New financial centres find asset
attractiveness-survey-2011-RU. pdf. management biggest challenge // The Banker. 2010. 23
2. Новиков А. В., Новикова И. Я. Финансовые December. URL: http://www. thebanker. com/Banker-
центры: рейтинги и российский потенциал // ЭКО. Data/International-Financial-Centres/New-financial-
2010. № 8. centres-find-asset-management-biggest-challenge.
3. Розинский И. Международные финансовые 12. PricewaterhouseCoopers UK Economic
центры: мировой опыт и возможности для России //. Outlook. November 2009. URL: https://
Вопросы экономики. 2008. № 9. www. ukmediacentre. pwc. com/imagelibrary/
4. Рыкова И. Н. Формирование международного downloadMedia. ashx?MediaDetailsID=1562.
финансового центра: задачи власти и банковского 13. The Value of Europe’s International Financial
сообщества по реализации проекта (по материа- Centres to the EU Economy. City of London Economic
лам круглого стола Комитета Совета Федерации Development. 2011 July. URL: http://217.154.230.218/
по финансовым рынкам и денежному обращению NR/rdonlyres/583EB1BD-3CAE-4EAD-8BEA-
и Ассоциации российских банков) // Финансы и 41B2CEC1EFD6/0/BC_RS_ValueofEUsFinancialCe
кредит. 2008. № 32. ntres_FullReport. pdf.
5. Сахаров А. А. Международные финансовые 14. Xinhua — Dow Jones International Financial
центры // Методический журнал. Регламентация Centres Development index (2011). 2011. July 8. URL:
банковских операций. 2009. № 2. http://www. sh. xinhuanet. com/zhuanti2011/ifcd2011/
6. Delevingne L. 10 Emerging Financial IFCD2011e. pdf.
Centers // Entrepreneur. 2010. January 7. URL: 15. World Federation of Exchanges. Statistics.
http://www. entrepreneur. com/growyourbusiness/ URL: http://www. world-exchanges. org/statistics/
exploringnewmarkets/article204556.html. annual/2010.
7. Dubai International Financial Centre. Wikipedia. 16. Worldwide Centres of Commerce Index.
Free Encyclopedia. URL: http://en. wikipedia. org/wiki/ MasterCard Worldwide, 2008. URL: http://www.
Dubai_International_Financial_Centre. mastercard. com/us/company/en/insights/pdfs/2008/
8. Economy of São Paulo. Wikipedia. Free MCWW_WCoC-Report_2008.pdf.
Encyclopedia. URL: http://en. wikipedia. org/wiki/ 17. Z/Yen. com. GFCI — Global Financial Centres
Economy_of_S %C3 %A3o_Paulo. Index. URL: http://www. zyen. com/long-finance/
global-financial-centres-index-gfci. html.
40 Финансы и кредитВы также можете почитать
