Углубление вселенной Интервью с Юрием Денисовым - Риск как он есть - НАУФОР
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
вестник национальной ассоциации участников фондового рынка №5-6 май-июнь 2021 Углубление вселенной Интервью с Юрием Денисовым Риск как он есть Интервью с Марией Климовой Диалог об инвесторе Дорогое реноме
Содержание
№5-6, май-июнь 2021
новости
3 При наличии рейтинга
Совет директоров Банка России установил при-
емлемый уровень кредитного рейтинга для при-
обретения физлицами – неквалифицированными
инвесторами российских облигаций.
Тема номера: Диалог об инвесторе
22 Диалог об инвесторе
В рамках ежегодной конференции «Российский
фондовый рынок» НАУФОР провела 12 мая онлайн-
сессию «Диалог с регулятором». В дискуссии
приняли участие Председатель Банка России Эльвира
Набиуллина и Председатель Совета директоров Тема номера: ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕИ
НАУФОР Олег Вьюгин.
Риск как он есть
34 Дорогое реноме
В рамках ежегодной конференции «Российский
Мария Климова, директор по управлению
рисками компании «Ренессанс Капи-
тал», рассказывает Ирине Слюсаревой
фондовый рынок» НАУФОР провела 8 июня онлайн-
о принципах, на которых строится риск-
сессию «Цена репутации — превентивный контроль
Тема номера: ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ политика компании, и объясняет, почему
за действиями клиентов».
риск-менеджмент является полноценной
Углубление вселенной составляющей стратегического развития.
Юрий Денисов, председатель Правления 52 СДК «Гарант» выходит в онлайн
Татьяна Есаулкова, генеральный директор ООО 14
Московской биржи, рассказывает Ирине Слюса-
ревой, что изменил на биржевом рынке массо- «СДК «Гарант», рассказывает журналу «Вестник
вый приход частных инвесторов и за счет каких НАУФОР» о созданной в компании витрине паевых
новаций расширила их возможности биржа; инвестиционных фондов, ее задачах, а также
описывает контур биржевой конкуренции, а направлении, в котором она будет развиваться.
также анализирует реализацию стратегических
задач биржи.
4 Экспертное мнение
56 В ожидании встречи
Котировки российских акций и еврооблигаций, а
также рубль по итогам мая продемонстрировали
рост благодаря как позитивной внешней
конъюнктуре, так и снижению геополитических
рисков в ожидании запланированной на 16 июня
встречи президентов России и США. Индекс РТС
вырос за месяц на 7,6% — до 1597,54 пункта,
а индекс МосБиржи к закрытию торгов 31 мая
достиг 3721,63 пункта.
2 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
КОЛОНКА РЕДАКТОРА
Издание зарегистрировано в Комитете РФ по печати
Свидетельство о регистрации № 018649 от 31.03.99
Издается ежемесячно с октября 1996 г.
Главный редактор Ирина Слюсарева
Редакция
Шеф-редактор Владимир Кузнецов
Арт-директор Павел Перов
Иллюстратор Евгений Тонконогий
Цветоделение, ретушь и
подготовка к печати Ксения Клюкина
Фотография на обложке Павел Перов
Учредитель НАУФОР
С 15 июня 2021 мы переехали:
129090, Москва, 1-й Коптельский пер. д. 18, стр. 1
Диалог об инвесторе Тел./факс: (495) 787-77-74, 787-77-75
vestnik@naufor.ru
Издатель КЦ НАУФОР
Деньги на фондовом рынке называются инвести-
Автор макета Петр Пирогов
циями. Соответственно, процесс их заведения на
рынок является инвестированием, а владелец/ис- Автор редизайна Павел Перов
точник — инвестором. Это очень важная фигура:
фактически, перводвижитель. Не будь инвестора,
тут ничего бы не летало/стояло/играло. По вопросам приобретения журнала обращайтесь
Соответственно, основные думки участника по тел. +7 (495) 787-7775, доб. 5226 Татьяна Миронова.
Отпечатано в типографии «Парадиз»
рынка — об инвесторе. Как поется в одной краси- Москва, Ленинградский проспект, дом 47
вой арии, ночью и днем только о нем. Малейшие Тираж 1500 экз.
изменения в поведении субъекта улавливаются,
фиксируются, изучаются. На следующем шаге —
существенно меняют базовые клиентские страте-
гии.
На заре российского фондового рынка инве-
стор-физик был алчен, наивен, случаен и расточи-
телен. На следующем этапе пришел клиент-полу-
профессионал: по-прежнему малочисленный. Но
к тому же недоверчивый, прижимистый, дующий
на воду.
А вот теперь он становится массовым. На смену
романтизму случайных бурных с ним встреч при-
ходит нечто иное. Неизведанное пока. Возможно,
сулящее спокойные радости прочного союза.
Точка зрения редакции не всегда совпадает с точкой зрения
авторов публикуемых статей. Ответственность за достоверность
информации в рекламных объявлениях несут рекламодатели.
Все права защищены. Перепечатка допускается только по
согласованию с редакцией.
3 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
При наличии рейтинга
Совет директоров Банка России установил приемлемый уровень кредит-
ного рейтинга для приобретения физлицами – неквалифицированными
инвесторами российских облигаций
В соответствии с требова- Аналитического Кредитного цами, не являющимися квали-
ниями Федерального закона Рейтингового Агентства фицированными инвесторами
от 11.06.2021 № 192-ФЗ «О (Акционерное общество). (либо по их поручению и за их
внесении изменений в отдель- Решение вступило в силу счет) по приобретению облига-
ные законодательные акты с момента опубликования ин- ций, является наличие у таких
Российской Федерации» фи- формации о нем на официаль- облигаций (либо эмитента
нансовым организациям до 1 ном сайте Банка России в сети облигаций или лица, предоста-
октября 2021 года запрещено «Интернет». вившего обеспечение) кредит-
продавать физическим лицам, В тот же день Банк России ного рейтинга не ниже уровня,
которые не являются квали- опубликовал информаци- установленного Советом ди-
фицированными инвесторами, онное письмо, в котором ректоров Банка России.
либо приобретать по их пору- пояснил, как следует приме- «В связи с тем, что Закон
чению и за их счет облигации нять принятое им решение № 192-ФЗ устанавливает новое,
российских эмитентов, если (Информационное письмо обязательное для сторон условие
кредитный рейтинг облига- от 25.06.2021 № ИН-06-59/43 совершения гражданско-право-
ций либо эмитента облигаций «О применении Федерального вой сделки между финансовой
или лица, предоставившего закона от 11.06.2021 № 192-ФЗ организацией и ее клиентом,
обеспечение по облигациям, «О внесении изменений в от- полагаем, что норма пп. «б» п. 2
ниже уровня, установленного дельные законодательные акты ч. 8 статьи 11 Закона № 192-ФЗ о
Советом директоров Банка Российской Федерации»). наличии у облигаций кредитного
России, или отсутствует вовсе. Регулятор, отмечая воз- рейтинга не ниже уровня, уста-
25 июня 2021 года Совет никающие у финансовых новленного Советом директоров
директоров Банка России организаций вопросы о при- Банка России, применяется к
принял решение установить менении отдельных поло- облигациям, выпуск которых за-
следующие уровни кредитно- жений Федерального закона регистрирован после вступления
го рейтинга облигаций либо от 11.06.2021 № 192-ФЗ «О в силу указанного закона», —
эмитента облигаций или лица, внесении изменений в от- говорится в письме. p
предоставившего обеспечение дельные законодательные
по облигациям: акты Российской Федерации»,
«ruВВB+» — по нацио- сообщает следующее. В соот-
нальной рейтинговой шкале ветствии с подпунктом «б» пун-
для Российской Федерации кта 2 части 8 статьи 11 Закона
Акционерного общества № 192-ФЗ установлено, что до
«Рейтинговое агентство 1 октября 2021 года одним из
«Эксперт РА»; условий совершения кредитны-
«ВВB+(RU)» — по нацио- ми и некредитными финансо-
нальной рейтинговой шкале выми организациями сделок с
для Российской Федерации клиентами – физическими ли-
4 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ 5 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
Юрий Денисов
председатель Правления Московской биржи
Углубление вселенной
Несмотря на все технологические усовершенствования, в своих базовых
принципах биржевая торговля консервативна
Юрий Денисов, председатель Правления Московской биржи, рассказывает Ирине Слюсаре-
вой, что изменил на биржевом рынке массовый приход частных инвесторов и за счет каких
новаций расширила их возможности биржа; описывает контур биржевой конкуренции, а
также анализирует реализацию стратегических задач биржи.
Фотографии Павел Перов
—— Юрий, вы много лет интегрированы в работу Москов- сложившегося и успешно работающего бизнеса.
ской биржи. В то же время, возглавив ее, вы должны Московская биржа — крупная универсальная
были планировать изменения. Что именно вам казалось торговая площадка. Мы предоставляем клиен-
важным оставить, а что — изменить? там возможность торговать широким кругом
— Я действительно давно глубоко погружен в инструментов: и ценными бумагами, и дерива-
работу всей Группы «Московская биржа»: работал тивами, и валютами, и товарами. Это достаточно
заместителем председателя правления биржи (тог- уникальное предложение: большинство бирж в
да еще ММВБ), входил в состав наблюдательного мире — скорее специализированные площад-
совета НКЦ, в том числе два года возглавлял его, ки. Смотря в будущее, на развитие бизнеса, мы
а также много лет был членом наблюдательного опирались на положение Московской биржи
совета Московской биржи. Так сложилось, что к и других компаний группы — НКЦ и НРД —
моменту, когда я занял пост председателя правле- как устойчивых и надежных контрагентов для
ния Московской биржи (16 мая 2019 года), как раз российских и международных финансовых
была выполнена предыдущая пятилетняя страте- организаций. Следовало, безусловно, продол-
гия развития. И началась работа над новой страте- жать развивать уже сложившиеся направления
гией, которую мы с командой сейчас реализуем. биржевого бизнеса, можно назвать их классиче-
Задачи, которые были тогда намечены, харак- скими. Но список задач расширился: выход на
теризовало сочетание новизны и, скажем так, внебиржевые рынки, создание новых рынков,
традиций: ведь они ставились в отношении уже привлечение новых категорий клиентов, а также
6 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
развитие технологий торгов, прису- Да. Платформенные решения для — Ключевая задача биржи — содейство-
щих ОТС-рынку. частных и институциональных кли- вать инвестиционному процессу для
В совокупности все задачи стратегии ентов — это важная часть развития того, чтобы обеспечить финансирование
направлены на расширение возможно- нашего бизнеса. Мы запустили плат- экономического роста в стране, повы-
стей Московской биржи в такой степени, форму личных финансов Финуслуги, сить благосостояния людей. Компаниям
чтобы она могла предоставлять клиен- на которой частные клиенты могут мы даем возможность привлекать фи-
там максимум возможностей при работе онлайн открывать банковские вклады, нансирование на свое развитие, а граж-
на финансовых и товарных рынках. приобретать полисы ОСАГО, выби- данам и организациям — эффективно
Кроме того, следовало существенно рать выгодные условия по кредитам. распоряжаться капиталом. В работе
увеличить количество доступных ин- Линейка продуктов на платформе с эмитентами наша цель — доносить
струментов, дать участникам альтерна- будет серьезно увеличиваться: на информацию о тех преимуществах, ко-
тивные способы заключения сделок и Финуслугах появится возможность торые дает выход на публичный рынок
удлинить время торговли. приобретать ОФЗ-н и БПИФы, управ- капитала. Эмитент должен знать, каким
За последнее время мы обновили лять инвестициями. Для финансовых образом может привлечь на рынке
и усилили команды на самой бирже, организаций Финуслуги — возмож- долевой и долговой капитал, каковы
в НКЦ и в НРД. Мы переформатировали ность для расширения дистрибуции особенности различных видов финан-
работу с эмитентами, развиваем ком- своих продуктов и услуг. Мы приобре- сирования. Это, во-первых. Во-вторых,
плаенс-культуру, создали направление
цифровых платформ. Одно из важных направлений стратегии — повышение
Одно из важных направлений страте-
гии — повышение киберустойчивости
киберустойчивости ключевых систем. В очень непростой период
ключевых систем. В очень непростой пандемии, когда практически вся команда работала удаленно, биржа
период пандемии, когда практически
подтвердила высокий уровень надежности своей инфраструктуры.
вся команда работала удаленно, биржа
подтвердила высокий уровень надежно-
сти своей инфраструктуры. Показатель
доступности, несмотря на многократно
выросшие объемы торгов и сильные ли платформу INGURU, интегрировали эмитенту следует узнавать своего по-
движения рынка, оставался на уровне ее в Финуслуги, что позволило допол- тенциального инвестора: какие группы
99,99%. Сейчас мы имеем пятикратный нить линейку предлагаемых клиентам инвесторов работают на бирже, на осно-
запас производительности торговых инструментов. ве какой информации они принимают
платформ и систем биржи. В рамках развития валютного рынка инвестиционные решения и так далее.
Для реализации новых ИТ-задач к на- в прошлом году мы купили долю в ве- Отдельная большая работа — подго-
шей команде в прошлом году присоеди- дущем внебиржевом агрегаторе NTPro, товка к первичному размещению. Ну, на
нился Андрей Бурилов в качестве члена чтобы участвовать в развитии валют- эту тему поговорим отдельно.
правления — управляющего директора ного OTC-рынка, работать с междуна- —— Вы правы, это большая тема, ее нужно
по ИТ-технологиям. родным клиентами, а также предлагать обсуждать отдельно, сейчас хотела бы про-
Недавно мы обновили нашу страте- клиентам кастомизированные сервисы. сто доспросить. Российские бизнесы (есть
гию развития, в соответствии с новыми Например, клиент, заключив сделку такое мнение) не любят пускать инвесторов
реалиями работы в пандемию. В частно- в OTC-платформе, сможет провести в капитал: они чаще развиваются либо за
сти, были включены положения, свя- расчеты через НКЦ. Также хотим рас- счет собственных средств, либо берут кре-
занные с целями устойчивого развития, смотреть другие механизмы неттинга диты, а уж если идут на фондовый рынок,
кибербезопасности и международной и клиринга, чтобы клиент, работая на то скорее берут в долг. Есть такая про-
деятельностью. разных валютных торговых платфор- блема?
Стратегия — не догма, а рамочный мах, мог использовать единую систему — Сейчас хорошее время для рынка
документ, предполагающий гибкие и расчетов. акций, но, конечно, российским эми-
быстрые реакции на изменения окружа- —— Вы сказали, что переформатировали тентам привычнее привлекать деньги
ющего мира. команду по работе с эмитентами — с какой на долговом рынке. Отчасти, полагаю,
—— Создание маркетплейса тоже входило в целью? Чтобы поменять сам формат работы потому что они не вполне понимают все
стратегию? с эмитентами? плюсы, которые можно получить, вы-
7 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ 8 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
водя компанию на биржу. Московская России и Минфин России. Многие —— И кто воспользовался всеми новыми воз-
биржа ведет большую работу с эмитен- проекты, реализованные за последнее можностями для физиков?
тами в этом направлении: рассказывает время, ориентированы прежде всего на — Уже более 12,5 млн человек имеют
о возможностях привлечения финан- частных инвесторов: здесь назову за- брокерские счета, из них около 2 млн
совых ресурсов через размещение ак- пуск вечерней сессии на рынке акций, человек торгуют активно, то есть совер-
ций. Наша цель — более существенная допуск к торгам акций иностранных шают хотя бы одну сделку в месяц.
диверсификация российской экономики эмитентов, запуск новых фьючерсов —— А что изменил массовый приход частного
и фондового рынка. Мы стремимся к то- и опционов, еврооблигаций с малым инвестора для Биржи?
му, чтобы у инвестора на нашем рынке лотом и новых биржевых фондов. — Массовый приход частных инвесто-
выбор отечественных бумаг и отраслей —— О биржевых фондах тоже поговорим ров на биржу произошел во многом бла-
был таким же разнообразным, как на подробнее? годаря развитию цифровых технологий,
развитых рынках. Мы хотим создать — Да, но немного позже. Возвращаясь упрощению интерфейсов доступа на
инвестиционную вселенную, в которой к теме новых возможностей для инве- биржевые рынки. На Московской бирже
много сегментов, много бумаг, дающих
возможность реализовывать большое Наша цель — более существенная диверсификация российской
количество разных инвестиционных
стратегий. экономики и фондового рынка. Мы стремимся к тому, чтобы
Выход новых компаний на биржу за у инвестора на нашем рынке выбор отечественных бумаг и
последнее время дал нам возможность
сформировать два новых индекса: мы
отраслей был таким же разнообразным, как на развитых рынках.
теперь считаем индекс строительных
компаний и индекс ИТ-компаний.
Интересно отметить, что доля техно- сторов. Мы предоставили возможность действует сервис онлайн-регистрации,
логических компаний в главном индексе торговать основными валютами мелки- благодаря которому инвесторы могут
рынка — индексе МосБиржи — за послед- ми лотами — от одного доллара и евро. получить доступ и начать совершать
ние несколько лет выросла с 1% до 9%. С марта торги на валютном рынке и операции на рынках биржи в течение не-
—— Прошлый год стал для Московской рынке драгметаллов, а также на срочном скольких секунд с момента заключения
биржи очень успешным. В большом объеме рынке стали начинаться с семи утра. договора с брокером или банком.
происходили первичные размещения акций В этом году мы продолжим работать над Частные инвесторы — новая сила на
и облигаций, появились новые инструменты, увеличением времени доступности на- фондовом рынке. Физлица активно уча-
взрывным образом выросло число частных ших рынков: осенью этого года клиенты ствуют в биржевых торгах. Доля физиче-
инвесторов. Даже дивиденды акционе- получат возможность торговать ОФЗ и ских лиц на рынках биржи существенна
рам выплачены рекордные! Какие именно еврооблигациями до 23:50, а на рынке и продолжает увеличиваться: в объеме
победы вам кажутся наиболее важными и акций — с 7 утра. Таким образом, по торгов акциями — 41%, облигациями —
почему? большинству инструментов на рынках 14%, на срочном рынке — 45%, на спот-
— Из-за пандемии прошлый год был биржи можно будет совершать операции рынке валюты — 14%.
очень сложным для многих людей и практически по 17 часов в сутки. —— Как долго, на ваш взгляд, продлится рост
бизнесов. При этом, как ни парадок- Мы проводим большую работу числа брокерских счетов?
сально, оказался очень успешным для по защите интересов инвесторов и Знаете, этот вопрос сообщество ак-
российской инвестиционной индустрии. улучшению условий их торговли на тивно обсуждало на Биржевом форуме:
Объемы торгов выросли на всех рынках, рынках биржи. В ноябре прошлого приток частных инвесторов фактически
дивиденды акционерам биржи по срав- года мы ввели механизм ограничения стал темой очень многих прошедших
нению с прошлым годом увеличились агрессивности заявок на фондовом в его рамках дискуссий. Я модерировал
почти на 20%. Значительно расширились рынке, с марта этого года — на утрен- там панель и спросил участников: где
возможности для участников торгов и них торгах на валютном рынке. Этот же предел этого роста? И Владимир
их клиентов. механизм призван защитить инвесто- Викторович Чистюхин, зампред Банка
У этого успеха много создате- ров от ошибок при подаче заявок на России, ответил так: в России примерно
лей. Помимо (само собой) коман- заключение сделок, а также от воз- 74 миллиона экономически активных
ды Московской биржи, это и сами можных потерь при существенных граждан. Значит, количество частных ин-
участники рынка, и регуляторы: Банк изменениях цен. весторов будет иметь в конечном счете
9 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
примерно тот же порядок, потому что что из 100% людей, которые приходят который в простой и понятной форме
брокерские счета сейчас открывают все. на рынок, к концу первого года остается представляет все особенности работы
Но для индустрии важно, чтобы примерно 70%, а к концу второго — 50% на биржевом рынке. Там обсуждается
открытые счета становились активны- от первоначального числа. В последние важность финансового планирования,
ми, по ним производились операции. годы этот показатель повышается за оценки рисков, собственной долговой
И самое важное, чтобы частный инве- счет клиентов банков из категории дол- нагрузки. [Прим. ред. — Журнал пла-
стор был готов к правильному инвести- госрочных инвесторов, они покупают и нирует написать о «Пути инвестора»
рованию. держат бумаги. Это значимый источник более подробно в ближайших номерах].
—— Но все-таки лед-то тронулся: ведь част- ликвидности для рынка. Но не только это. Образовательные
ный инвестор реально уже стал массовым? Очень важно, чтобы массовый ин- проекты мы реализуем в разных фор-
Или нет? вестор поверил в фондовый рынок и матах. В Школе Московской биржи обу-
— Да. То, о чем мы так долго говорили и инвестировал с долгосрочным гори- чение прошли более 100 тысяч человек,
чего так долго ждали, произошло: мас- зонтом. В связи с этим для Московской экспертами школы создано более одной
совый инвестор с «длинными» деньгами биржи одним из ключевых направлений тысячи курсов. Подкаст «Деньги делают
пришел на рынок. Большая часть людей становится повышение инвестицион- деньги», запущенный в прошлом году,
сегодня покупает бумаги на долгий срок, ной грамотности. Мы запустили новый набрал более 570 тысяч прослушиваний
оказывая поддержку рынку. Мы видим, обучающий курс «Путь инвестора», и возглавляет топ инвестиционных под-
10 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
кастов. Доступны сразу три Telegram- заинтересовать «физика». По этому пути Ключевой темой форума стал (как я
канала биржи. Обучающий контент на будет развиваться и наш «Путь инвесто- уже сказал) приход частных инвесторов
YouTube-канале биржи смотрят десятки ра», который объединит обучающие про- на биржу, сразу в нескольких дискуссиях
тысяч человек. екты различных форматов. Начинающим участники так или иначе обсуждали свя-
—— «Возглавляет топ инвестиционных инвесторам будут доступны подкасты, занные вопросы. В условиях этого массо-
подкастов» … но ведь подкасты бывают обучающие квизы, видеоролики и встре- вого притока одним из главных KPI — не
разные, инвестиционные — точно не самые чи с интересными персонами, которые только биржи, но всего финансового
массовые. Финансистам иной раз кажется, расскажут о своем опыте и стратегиях сообщества на ближайшие годы — ста-
что ничего более захватывающего, нежели работы на финансовом рынке. новятся обучение и повышение финансо-
инвестиции, просто не бывает. Однако —— Какие-то еще новые важные идеи на вой грамотности населения.
жизнь показывает, что игровые формы обу- Биржевом форуме генерировались? Участники форума уделили большое
чения среднему человеку заходят лучше. — В этом году форум впервые про- внимание теме роста интереса физиче-
Нельзя ли заменить семинар — условно, на шел в онлайн-формате. С одной ских лиц к IPO и увеличению количества
сериал? стороны, это лишило нас радостей самих IPO. По оценке спикеров, порядка
— Да, вы верно говорите. Поэтому личного общения. С другой стороны, половины компаний, которые собира-
интерактивность обучающих курсов, их круг участников и зрителей сильно ются на IPO, — представители «новой»
геймификация — все это важно, чтобы расширился. экономики.
11 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
В числе важных тем форума было и за всю историю среди российских ритей- — Физические лица проявляют сегодня
развитие ESG-инвестирования в России, леров. «Сегежа» стала первой в истории высокий интерес к IPO. По коммента-
создание предпосылок для расширения российского рынка лесопромышленной риям организаторов размещений, доля
применения эмитентами таких практик. компанией, которая вышла на биржу. физлиц в отдельных сделках составляет
Сегодня инвесторы при включении бумаг Важно и то, что новыми возмож- порядка 10%. Участие частных инвесто-
в свой портфель все больше внимания ностями заинтересовались компании, ров в IPO и их высокая доля должны
уделяют ESG-стратегиям компаний. которые проводили первичное разме- способствовать большой ликвидности
Обсуждались на форуме и вопросы ки- щение за рубежом. Второй листинг в новой ценной бумаги, в чем биржа тоже
бербезопасности и безопасного хранения России дал им очень хорошие результа- заинтересована.
данных, которые остро значимы в наше ты. Например, объемы торгов акциями Мы видим, что у новых эмитентов
время глобальной цифровизации и рас- компании «Mail.ru» с момента полу- появился интерес к биржевому букбил-
пространения дистанционных сервисов. чения листинга на Московской бирже дингу для физических лиц, а не только
к букбилдингу со стороны банков. И
такую возможность мы готовы предо-
Для Московской биржи одним из ключевых направлений становится ставить.
повышение инвестиционной грамотности. Мы запустили новый Брокеры, в свою очередь, развивают
собственные приложения, упрощая част-
обучающий курс «Путь инвестора», который в простой и понятной ным инвесторам механизмы доступа для
форме представляет все особенности работы на биржевом рынке. участия в первичных размещениях.
—— Как вы оцениваете динамику разви-
тия биржевых ПИФов, какие тренды вам
кажутся важными в этом сегменте?
Специальную сессию мы посвятили в июле 2020 года выросли более чем в — Рынку биржевых фондов по россий-
маркетплейсам. Как уже сказано, биржа 10 раз. Примерно настолько же выросла скому праву (именно такая структура
запустила платформу Финуслуги. Так что ликвидность бумаг «Тинькофф» после называется БПИФом) еще не исполни-
как полноправные участники процесса листинга на Мосбирже. лось и трех лет. Однако за это время успел
мы обсуждали с рынком новый формат, Высокий интерес к новым именам сформироваться ликвидный рынок, спо-
его влияние на бизнес и конкуренцию. проявляют частные инвесторы, они уже собный удовлетворить спрос на разноо-
Биржа неоднократно говорила, что могут закрывать значительную часть бразные активы, «упакованные» в бир-
ожидает увеличения первичных раз- предложения при размещениях. При жевые фонды: акции, облигации, товары,
мещений. Из каких сегментов появятся этом крупнейшие иностранные институ- инструменты денежного рынка и целые
компании, которые собираются на IPO? циональные инвесторы также представ- экономики. Сегодня на Московской бир-
Какие стимулы могут поощрять эми- лены на Мосбирже, что дает возмож- же торгуется почти 90 биржевых фондов
тентов к размещениям? ность проводить на нашей площадке (включая около 70 БПИФов), их совокуп-
Мы уже видим активизацию на рын- размещения акций любого объема. ная стоимость чистых активов на конец
ке первичных размещений после долго- Все это хорошие истории. Они сумми- мая составляла свыше 200 млрд рублей
го перерыва. С начала прошлого года руются в то, что новые возможности бир- (рост на 40% с начала года).
на Московской бирже состоялись пять жевого рынка начинают видеть все участ- Биржевые фонды чем хороши? Они
первичных и десять вторичных разме- ники процесса: и эмитенты, и инвесторы, значительно упрощают процесс инвести-
щений акций, восемь эмитентов приш- и финансовые консультанты. Уверен, что рования, прежде всего для начинающих:
ли к нам за вторым листингом. Новые число новых листингов будет расти. позволяют комфортно выйти на рынок
эмитенты приходят на биржу, ориенти- Но, конечно, очень важно, чтобы и получить первый опыт торговли. И мы
руясь на благоприятную конъюнктуру частные инвесторы, принимающие уча- видим, что продукт востребован: за год
рынка. Важно также, что высокий спрос стие в первичных размещениях, хорошо количество инвесторов, которые держат в
на биржевое размещение проявляют понимали сопутствующие таким сдел- портфелях биржевые фонды, выросло в 5
компании «новой» экономики. Эти кам риски. раз. Сегодня их уже более 1,6 млн человек.
компании приобретают все больший —— Следует ли бирже способствовать тому, Московская биржа возлагает на
вес и в экономике страны, и на финан- чтобы при размещениях доля ритейловых биржевые фонды серьезные надежды
совом рынке. Например, размещение инвесторов-физлиц увеличивалась? У ритей- и много с этим сегментом работает.
компании «Fix Price» стало крупнейшим ловых брокеров такой запрос точно есть. С ноября прошлого года биржевые
12 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
фонды допущены к торгам на вечер- Всемирной федерации бирж. Экспертизу 2% от нашего среднедневного объема
ней сессии. этих центров компетенций стараемся торгов акциями, который превышает
Мы активно работаем с управляющи- адаптировать и передавать российским 100 млрд рублей (1,4 млрд долларов).
ми компаниями, в том числе рассчиты- участникам рынка и эмитентам. Сейчас доступны 144 акции и депози-
ваем индикаторы, которые становятся В ближайшее время мы выпустим тарные расписки крупнейших между-
базовым активом биржевых фондов. «Руководство для эмитента: как соответ- народных компаний. Ежемесячно мы
—— Набирает все больше силы ESG-повестка. ствовать лучшим практикам устойчи- добавляем примерно по два десятка
Как биржа отвечает на этот вызов? вого развития». Документ существенно новых бумаг. Планируем повысить
— Для российского рынка это важный облегчит российским эмитентам реали- темп добавления новых инструментов,
тренд. Российские эмитенты с долгой зацию ESG-принципов. чтобы к концу года нашим клиентам
публичной историей уже давно следуют На сегодня уже создано три БПИФа стало доступно порядка 500 ценных
принципам устойчивого развития, это на индексы устойчивого разви- бумаг иностранных компаний. И бу-
находит отражение в их отчетности.
Международные инвесторы (доля ко-
торых во free-float российского рынка Физические лица проявляют сегодня высокий интерес к IPO. По
порядка 80%) учитывают практики от- комментариям организаторов размещений, доля физлиц в отдельных
ветственного ведения бизнеса компаний
для выбора объектов инвестирования. сделках составляет порядка 10%. Участие частных инвесторов в IPO и
Если говорить о бирже как об эми- их высокая доля должны способствовать большой ликвидности новой
тенте, то мы и раньше раскрывали
многие аспекты своей работы, свя-
ценной бумаги, в чем биржа тоже заинтересована.
занные с ESG-практиками, в годовых
отчетах. В 2019 году мы перешли на
новый уровень: выпустили отдельный тия, которые рассчитывает биржа. дем ими торговать и в рублях, и в
отчет об устойчивом развитии. Он Планируем запустить фьючерс на эти валюте.
объясняет наш подход к управлению индексы. —— Что ж, цифра 500 выглядит логично: ведь
наиболее значимыми экологическими, —— В августе прошлого года Московская в индекс S&P их ровно столько и входит.
социальными вопросами и вопросами биржа запустила торги акциями иностран- — Нет, тут логика другая. Будем до-
корпоративного управления; показы- ных эмитентов. Какова динамика в этом бавлять не только акции из американ-
вает, как деятельность биржи способ- сегменте, какие сложились тренды? ского индекса: мы изучаем и азиатские
ствует диалогу между инвесторами, — Московская биржа давно дает своим фондовые рынки, и европейские. Кроме
компаниями-эмитентами, регулятора- клиентам доступ к глобальным рын- того, 500 — не предельное количество: в
ми и обществом. кам капитала и различным междуна- начале 2022 года увеличим число торгу-
Если говорить о бирже как о тор- родным инвестиционным стратегиям: емых бумаг еще на 200.
говой площадке, то работает Сектор у нас торгуются фьючерсы на между- —— Как выглядят позиции Мосбиржи в кон-
устойчивого развития, предназначенный народные бенчмарки, ETF в различных тексте мировой конкуренции?
для выпуска «зеленых» и «социальных» валютах. С иностранными акциями — Мы всегда работали в высоко-
облигаций. Сегодня в нем обращаются мы стартовали в августе прошлого конкурентной среде. Конкуренция
16 выпусков облигаций общим объемом года, видим интерес физиков к этому идет с разных сторон: от внебирже-
свыше 120 млрд рублей. С начала года классу активов и будем существенно вого рынка, электронных платформ,
социальные облигации в секторе раз- расширять наше предложение. Сегодня других международных финансовых
местили МТС и Совкомбанк. В мае город мы торгуем иностранными акциями в центров. Сегодня мы являемся на-
Москва первым из субъектов федерации рублях, а с осени планируем также на- циональной биржей: выполняем мно-
вышел на биржевой рынок с «зелеными» чать торговлю и в валюте первичного жество функций, жизненно важных
облигациями. листинга (в основном это доллары). для отечественного финансового
В 2019 году мы присоединились к гло- Также увеличим число иностранных рынка. На нашей площадке происхо-
бальной инициативе «Биржи за устойчи- бумаг. дит ценообразование по российским
вое развитие», которая объединяет уже —— А если в цифрах? акциям, облигациям, валюте, произво-
более 100 бирж из разных стран мира. — Объем торгов иностранными ак- дным. Через инструменты управления
Мы участвуем также в рабочей группе циями на Мосбирже — это примерно ликвидностью денежного рынка мы
13 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
обеспечиваем оборот львиной доли ном рынке также предложили клиринг уровне принятия ключевых решений.
средств банковской системы России и и расчеты ОТС-сделок, заключенных Технологии распределенного реестра
ее функционирование. на электронных площадках, работают потенциально могут при определенных
Практически 30 лет назад мы начи- торговые линки с мировыми провайде- условиях устранить временной зазор
нали с организации торгов активами, рами ликвидности. Сейчас доля биржи между заключением сделки и исполне-
которые традиционно торгуются на в объеме конверсионных операций на нием обязательств по ней.
внебиржевых рынках: валютами, затем межбанковском рынке по паре «доллар При всем при том — и несмотря на
появились облигации, еще позже — США – российский рубль» составля- все технологические усовершенство-
деривативы. Сегодня, когда многие ет 58%, по паре «евро — российский вания — биржевая торговля в своих
мировые биржи еще только оцени- рубль» — 68%. базовых принципах консервативна.
вают перспективы в этих сегментах, Мы предложили участникам серви- Современные модели торгов являются
мы уже занимаем в них лидирующие сы для работы с крупными объемами компьютерной репликой все тех же ме-
места. на валютном и на срочном рынках. ханизмов, которые возникли несколько
На рынке акций мы традиционно Внебиржевые сделки со сложными веков назад. Даже в манипулятивных
конкурировали с внешними биржевыми деривативами на рынке СПФИ уже практиках придумано мало нового: все
площадками, в частности с Лондоном. давно рассчитываются через цен- они известны давно, просто приобрели
Наша доля в торгах акциями российских трального контрагента. С начала компьютеризированный вид. Поэтому
эмитентов с двойным листингом пре- прошлого года открытая позиция по вряд ли можно думать, что существу-
вышает 80%, а когда-то она была едва внебиржевым сделкам с центральным ющие биржевые парадигмы устарели.
больше 50%. контрагентом выросла в три раза, до Возможно, их сохранение свидетельству-
Сегодня мы усиливаем свои по- 1,3 трлн рублей. ет о жизнеспособности, в том числе, на
зиции как региональный инвести- —— Какие технологии уже радикально будущее.
ционный хаб для эмитентов стран изменили биржевую торговлю? Какие тех- Тем не менее, сейчас, намечается если
СНГ: компании постсоветского про- нологии, по вашим ощущениям, снова ее не пересмотр, то, по крайней мере, моди-
странства уже привлекают средства изменят? фикация сложившихся стандартов: бир-
на Московской бирже. Более того, мы — Цифровизация торговли позволила жи все чаще выходят за рамки традици-
начали экспорт технологий: развиваем сначала выйти за пределы биржевых за- онного бизнеса, создавая маркетплейсы
партнерство с Казахстанской фондо- лов, а затем перейти к алгоритмической для охвата новых рынков и новых типов
вой биржей, которая перешла на наши торговле, которая многократно ускорила рыночных взаимодействий.
торговые платформы. В перспективе многие рыночные процессы. Развитие —— Успешные предприниматели, бывает
это позволит соединить рынки наших технологий посттрейдингового обслу- такое, интересуются не только бизнесом.
стран торговыми линками. живания, возникновение институтов Есть ли у вас фундаментальные увлечения,
—— Что еще Московская биржа готова пред- центрального депозитария и централь- которые помогают вам как бизнесмену?
ложить клиентам за пределами традицион- ного контрагента повысили ликвидность — Для многих финансистов самым
ного биржевого рынка? рынков, в том числе благодаря расши- серьезным увлечением является их про-
— Дальнейший выход за пределы рению круга участников и анонимности фессия — финансы. Это занятие само
традиционного биржевого рынка торгов. по себе дает мощный драйв, сильно
— часть нашей стратегии. Мы пред- К технологиям, которые могли бы тренирует интеллект. Но, конечно, есть и
лагаем то, что умеем хорошо делать — «снова изменить» биржевую торговлю, другие занятия, которые способны все-
риск-менеджмент и расчеты через можно отнести прежде всего, облачные сторонне вовлекать, захватывать и тем
центрального контрагента. То есть до- сервисы. Сейчас они применяются бир- самым полноценно перезагружать. Здесь
полнительные сервисы, повышающие жами в основном для распространения все, как у многих: культура и спорт. p
удобство и надежность финансовых информации и для оптимизации вычис-
рынков. лительных ресурсов. Но в дальнейшем
Мы это сделали на рынке обли- возможен перевод биржевых систем
гаций, где можно провести расчеты полностью «в облака».
внебиржевой сделки через централь- Машинное обучение и искусствен-
ного контрагента с любой из 2 тысяч ный интеллект могут еще больше
облигаций, листингованных на бирже, потеснить человека из непосредствен-
и более 300 еврооблигаций. На валют- ного участия в торгах, в том числе на
14 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ 15 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
Мария Климова
директор по управлению рисками
компании «Ренессанс Капитал»
Риск как он есть
Мир финансов становится все более цифровым: риск-менеджмент не может
оставаться в стороне от этого процесса
Мария Климова, директор по управлению рисками компании «Ренессанс Капитал»,
рассказывает Ирине Слюсаревой о принципах, на которых строится риск-политика
компании, и объясняет, почему риск-менеджмент является полноценной составляющей
стратегического развития.
Фотографии Павел Перов
—— Мария, можем ли мы обсудить, на каких базовых ства компании (функции управления рисками,
принципах строится риск-политика компании «Ренессанс внутреннего контроля и комплаенса), и 3) пре-
Капитал»? доставление независимых гарантий совету ди-
— «Ренессанс Капитал» в своей бизнес-прак- ректоров и руководству компании относительно
тике реализует классический подход к управле- эффективности системы управления рисками
нию рисками. Менеджмент компании активно и внутреннего контроля (функция внутреннего
вовлекается в процессы, связанные с риск- аудита).
менеджментом, и поощряет развитие этого На второй линии (мониторинг и контроль для
направления. поддержки руководства компании) роль риск-
Базовым принципом, на котором строится менеджмента в основном заключается в координа-
наша система управления рисками при достиже- ции действий по анализу рисков, предотвращению
нии стратегических целей компании, является убытков и выработке общих стратегий управления
принцип трех линий защиты: 1) оперативное рисками, скоординированных между разными под-
управление на уровне владельцев риска — ли- разделениями.
нейных менеджеров, 2) обеспечение мониторин- Также мы активно концентрируемся на сле-
га и контроля рисков для поддержки руковод- дующих направлениях развития в области риск-
16 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
менеджмента. Во-первых, это разви- ИТ-решений, которые позволяют обе- разные регуляторные требования
тие риск-культуры организации. Мы спечить учет, мониторинг и визуализа- налагают разные подходы к оценке
активно вовлекаем всех сотрудников цию рисков с помощью системы доступ- похожих сделок, а в случае трансгра-
в управление рисками и повышаем ных показателей. ничных сделок периодически воз-
информированность о рисках, что по- В частности, мы используем раз- никают коллизии права, что требует
зволяет лучше управлять рисками на личное программное обеспечение, разных подходов.
местах, говорить на одном языке и не которое в режиме реального времени Однако опыт работы на разных
допускать событий реализации риска. с учетом проводимых в течение дня рынках позволяет нам более эффектив-
В нашей компании вопросы управле- сделок и расчетов позволяет нам от- но внедрять дополнительные способы
ния рисками обязательно являются слеживать использование аппетита контроля и методики оценки риска, об-
частью повестки встречи совета ди- к кредитному и рыночному риску, а мениваться опытом и нововведениями
ректоров, а ключевой менеджмент также на основании анализа рыноч- в регулировании, потому что в целом
осуществляет постоянный контроль за ных данных отправляет сотрудникам регулирование участников фондового
рынка в разных странах базируется на
Мы используем различное программное обеспечение, которое в общих принципах.
Особенно полезными для развития
режиме реального времени с учетом проводимых в течение дня сделок системы риск-менеджмента оказыва-
и расчетов позволяет нам отслеживать использование аппетита к ются стрессы, которые реализуются на
рынках развивающихся стран. Наша
кредитному и рыночному риску.
компания активно следит за примера-
ми реализации различных рисков на
развивающихся рынках, с которыми
соблюдением установленных лимитов сигналы о необходимости расширения работают другие финансовые компа-
аппетита к риску. или снижения лимитов и ставок ри- нии, и адаптирует свою систему риск-
Во-вторых, поскольку окружающая ска. Это позволяет риск-менеджерам менеджмента во всех регионах, чтобы
среда все время меняется, мы постоянно максимально концентрироваться на минимизировать риск реализации
работаем над анализом новых рисков и анализе данных показателей и сигна- подобных рисков у себя самой.
автоматизацией контроля уже выявлен- лов и реагировать на риски вовремя, —— Как определяется в компании «Ренессанс
ных, регулярно проводим самооценку на без задержки, связанной с ручной об-
Капитал» аппетит к риску, зависит ли он
уровне бизнеса и оценку разных сцена- работкой данных.
от географии, какие иные факторы на него
риев потенциальной реализации рисков Наш финансовый мир становится
влияют?
со стороны функции риск-менеджмента. все более цифровизированным, и риск-
— Мы стараемся учитывать при
В-третьих, мы считаем, что правильный менеджмент не может оставаться в
определении аппетита к риску не-
и разумный риск-менеджмент является стороне от этого процесса.
сколько факторов: 1) отношение ак-
частью стратегического развития компа- —— Известно, что компания «Ренессанс Капи- ционера и членов совета директоров
нии. Компания с очень консервативным
тал» работает на большом количестве рын- к потенциальным потерям, а также
подходом вряд ли сможет успешно раз-
ков: отражается ли это на вашей работе? соотношение «риск-доход» по опре-
виваться, открывать новые перспективы
— В целом принципы риск- деленным продуктам и направлениям
и бороться с устаревшими практиками.
менеджмента являются, если можно бизнеса, 2) размер капитала, который
Нужно постоянно двигаться, придумы-
так сказать, международными, и мы мы готовы «зарезервировать» под
вать новые методики и подходы, дости-
действуем в рамках совместно раз- риск, 3) стратегические направления
гая ожидаемого соотношения рисков и
работанной глобальной политики по развития и связанное с этим рас-
доходов.
управлению рисками. Да, мы часто пределение аппетита к риску между
—— Что понимается под автоматизацией делимся опытом с нашими коллега- аппетитом к рыночному, кредитному
контроля? ми из других регионов по вопросам и операционному рискам. Со стороны
— Под автоматизацией контроля по- принципов оценки рисков. И, конеч- риск-менеджмента мы активно вовле-
нимается разработка конфигурируемых но, зачастую дискутируем, поскольку каемся в согласование новых продук-
17 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ 18 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ 19 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021
ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
тов и оценку потенциальных рисков, судебной практикой, должен быть В 2020 году нам нужно было очень
включая не только финансовые, но и обязательно. быстро учиться и проявлять гибкость,
юридические, операционные и биз- —— Влияет ли на работу вашего подразделе- поскольку впервые размеры потоков,
нес-риски, которые зачастую просто ния приход на российский фондовый рынок генерируемых частными инвестора-
упускаются в моменте оценки рисков массового инвестора? ми на рынках, стали сопоставимы с
продукта и потом приносят непри- Приход массового инвестора на потоками «умных денег» от инсти-
ятные сюрпризы не только для риск- российский рынок имеет двоякие по- туциональных инвесторов. Риск-
менеджмента, но и для компании в следствия. С одной стороны, мы очень менеджмент должен был научиться
целом, так как требуют отвлечения ре- поддерживаем развитие рынка и, в в очень активном режиме следить за
сурсов и новых инвестиций в передел- целом, финансовой грамотности насе- информацией в трейдинг-сообще-
ку уже настроенного продукта. С точки ления, поскольку это позволяет разви- ствах, учитывать такие факторы, как
зрения географии важными являются ваться как самим финансовым рынкам уровень спекулятивного перегрева
особенности валютного регулирова- в целом, так и нашей компании, в част- в конкретной бумаге, существен-
ния, принципы организации работы ности. Появляется все больше частных ное сокращение времени изменения
параметров торговли бумаг (быстрое
В 2020 году нам нужно было очень быстро учиться и проявлять изменение средних объёмов торгов,
доля частных клиентов среди дер-
гибкость, поскольку впервые размеры потоков, генерируемых жателей, стремительные отрывы от
частными инвесторами на рынках, стали сопоставимы с потоками линий тренда и прохождение уровней
поддержки, другие подобные инди-
«умных денег» от институциональных инвесторов. каторы). С другой стороны, стоит
отметить интересный опыт, когда мы
в ежедневной практике столкнулись
с необходимостью придерживаться
биржи и центрального контрагента инвесторов, которые хотят инвестиро- стандартов ESG (Environmental, Social
(в частности, наличие процедуры «buy- вать свои накопления не только через and Governance) в работе с клиентами:
in»), роль центрального депозитария, стандартные банковские продукты или эти стандарты подразумевают, что
особенности расчетов и налогообложе- недвижимость, но и через фондовый в условиях повышенной неопределён-
ния и многие другие факторы. рынок. ности компания должна стараться по-
—— Вы сказали, что при запуске новых про- Однако зачастую такая массовость мочь клиентам умерить аппетит к ри-
дуктов могут реализоваться не только несет в себе также и возможные негатив- ску и минимизировать ошибки, ставя
финансовые риски, но также юридические. ные последствия, поскольку неопытный их долгосрочные интересы выше
Следует ли руководителю департамента инвестор не всегда может объективно краткосрочных интересов компании.
риск-менеджмента в обязательном порядке оценить риски принимаемых им реше- Это совместная работа с линейными
обладать квалификацией юриста? Кроме ний. Такая субъективность оценок при менеджерами по тщательному отбору
того, интересно, какие юридические приемы периодически появляющихся негатив- продуктов, предлагаемых клиентам,
могут купировать риски трансграничных ных новостях и общей волатильности и их параметров.
сделок. рынка может создавать дальнейшее уси- —— Вы упомянули о недавней ситуации
— Нет, обязательная квалифика- ление волатильности и нестабильности, на американском рынке, когда массовый
ция юриста не нужна, хотя наличие что, в свою очередь, еще больше будет частный инвестор существенно и, что
юридического образования — это разбалансировать доходы и убытки немаловажно, организованно двигал рынок.
большой плюс в профессии риск- между «успешными» и «неудачливыми» Считаете ли вы, что повторение подобных
менеджера, но общее понимание инвесторами. В частности, в последние ситуаций следовало бы отрегулировать на
юридических рисков, а также по- годы мы наблюдали такую ситуацию правовом уровне?
стоянный контакт с профессиональ- на американском рынке, когда частные — Это очень сложный вопрос, здесь
ными юристами, которые следят за инвесторы «перегревали» рынок до не- нужно соблюдать баланс и при этом
изменениями законодательства и вероятных масштабов. сделать это практически очень сложно.
20 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
С одной стороны, вовлечение регулятора — Комитет старается много времени щена риск-менеджменту и его прин-
в определенные моменты необходимо, уделять работе с регулятором, а также ципам.
чтобы при очень сильном давлении на оказывать помощь в разработке по- Помимо теоретического образо-
всю финансовую систему не допустить литик и практик риск-менеджмента вания, залогом профессионального
кризиса. Но такое вовлечение должно компаниям, у которых подразделе- роста в области риск-менеджмента
быть очень аккуратным, чтобы не на- ние рисков еще недостаточно круп- является практика. Опыт — это то,
рушать стандартные рыночные механиз- ное для того, чтобы полноценно что позволяет интуитивно «чувство-
мы, не приводить к «микроменеджмен- и независимо внедрять практики вать» риск, думать на несколько шагов
ту» и большому количеству ограничений риск-менеджмента. вперед и отличать теоретический риск
на правовом уровне. Все-таки регулятор- В настоящее время члены комите- из учебника от фактического риска,
ная нагрузка на участников рынка сейчас та активно участвуют в обсуждени- который реально скажется на доходах
очень высокая во всем мире. ях нового проекта Банка России по компании или доходах от персональ-
—— Несколько лет назад появился стандарт нормативу достаточности капитала ных инвестиций.
НАУФОР «Управление рисками профес- и других рекомендаций регулятора, Интересно, что в отличие от многих
сиональной деятельности на финансовом а также вопросов риск-менеджмента других профессий риск-менеджер —
рынке», повлияло ли его появление на ваши в отношении открытых клиентских это человек, который видит результаты
рабочие практики? позиций и определения общих подхо- своей работы не сразу. Часто риск реа-
— Да, в 2015 году в НАУФОР были дов к закрытию позиций клиентов на лизуется спустя годы, и, на мой взгляд,
разработаны и согласованы с Банком срочном рынке. очень важно увидеть и прочувствовать
России семь внутренних стандартов про- —— Каким образом сейчас в России можно последствия своих решений.
фессиональной деятельности на рынке получить квалификацию риск-менеджера Поэтому я всегда рекомендую мо-
ценных бумаг. К членам ассоциации, фондового рынка? лодым специалистам не спешить часто
взявшим на себя обязательство соблю- — Начнем с того, что в жизни все менять работу. p
дать данные стандарты и включенным мы в определенной степени являемся
НАУФОР в специальный реестр, при- риск-менеджерами. Каждый день — со-
менялись более низкие требованиями к знательно или нет — мы анализируем
размеру собственного капитала (в соот- риски, взвешивая принимаемые реше-
ветствии с Указанием ЦБ РФ N3329-У). ния, а далее оцениваем последствия и
Стандарт «Управление рисками профес- результаты этих решений. По факту
сиональной деятельности на финансо- такие действия как раз и являются
вом рынке» был включен в список этих базовыми практиками любого профес-
стандартов. «Ренессанс Брокер» активно сионального риск-менеджера.
использовал его при обновлении нашей Еще двадцать лет назад профессия
системы управления рисками, которое риск-менеджера была в новинку, на-
мы проводили в 2016 году. учиться ей было достаточно сложно,
Этот стандарт был отменен с 28 специалистов было мало и, в основ-
июня в связи со вступлением в силу ном, это был риск-менеджмент в об-
Указания Банка России от 21.08.2017 ласти страхования, а не на фондовом
№ 4501-У, который является сейчас рынке. Сейчас появилось достаточно
ключевым документом с точки зрения много направлений в разных вузах,
регуляторных требований в отношении где можно целенаправленно полу-
построении системы управления ри- чить образование риск-менеджера. В
сками профессиональных участников частности, в МГУ имени Ломоносова,
рынка ценных бумаг. моей alma mater, есть программы об-
—— Какие вопросы находятся сейчас в учения специалистов по финансовым
повестке Комитета НАУФОР по управлению рынкам, в рамках которых достаточно
рисками? большая часть учебного плана посвя-
21 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
ВДОХНОВЕНИЕ
В ЦВЕТЕ!
Москва, Ленинградский пр-т, дом 47, офисы 916, 920, 924
Мос. обл., г. Краснознаменск, ул. Парковая, дом 2а
Офсетная печать Цифровая печать Широкоформатная
и интерьерная печать
Послепечатные Дополнительные Дизайн и допечатная
работы услуги подготовка
Типография Парадиз – современная типография полного цикла. Мы предлагаем своим клиентам полный
перечень полиграфических услуг и являемся лидерами в этой сфере.
ДЕЛОВАЯ И POS -
РЕКЛАМНАЯ ПРИКЛАДНАЯ КАЛЕНДАРНАЯ МАТЕРИАЛЫ НАРУЖНАЯ
ПОЛИГРАФИЯ ПОЛИГРАФИЯ ПРОДУКЦИЯ И УПАКОВКА РЕКЛАМА
брошюры, каталоги, визитки, блокноты, квартальные, хенгеры, шелфтокеры, баннеры, таблички,
буклеты, газеты, ежедневники, папки, настенные, карманные, вобблеры, коробки, плакаты, постеры,
листовки, пакеты, бланки, открытки, настольные, этикетки, наклейки, мобильные стенды,
плакаты, флаеры, конверты, кубари, перекидные, пакеты, холдеры, штендеры, вывески,
афиши, журналы, фотокниги, планинги, календари-плакаты, выкраски, подставки, чертежи, картины,
постеры, комплексные гарантийные талоны, календари-домики, ценники, вкладыши, ростовые фигуры
заказы инструкции, годовые календари-магниты, конверты
отчеты, книги календарные блоки
22 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021ТЕМА НОМЕРА ДИАЛОГ ОБ ИНВЕСТОРЕ
Диалог об инвесторе
В рамках ежегодной конференции «Российский фондовый рынок» НАУФОР провела 12 мая
онлайн-сессию «Диалог с регулятором». В дискуссии приняли участие Председатель Банка
России Эльвира Набиуллина и Председатель Совета директоров НАУФОР Олег Вьюгин.
Фотографии Павел Перов
В ходе трансляции обсуждалось увеличение роли всего. Надеюсь, что суть этих вопросов, их содержа-
розничных инвесторов на национальном рынке, ние соответствуют тому, что интересует рынок.
развитие системы ИИС, налоговое стимулирование Предлагаю начать, Эльвира Сахипзадовна, с та-
долгосрочных инвестиций, проблема мисселинга, кой темы, которая всегда возникает в самом начале
роль институциональных инвесторов и другие разговора. Российский фондовый рынок уже име-
важные темы. ет довольно приличный послужной список, очень
Олег Вьюгин. Добрый день, уважаемые слушатели многие участники рынка и независимые эксперты
и зрители, наша онлайн-сессия «Диалог с регулято- оценивают его как хорошо развитый, интересный
ром» организована в рамках длящейся во времени для инвесторов. Но время идет, и важно от этого
конференции НАУФОР. Сегодня здесь в студии времени не отставать.
Олег Вьюгин и Эльвира Сахипзадовна Набиуллина, Поэтому первая тема, которую хотелось бы
Председатель Центрального банка. обсудить, сводится к двум вопросам. Во-первых,
Эльвира Набиуллина. Добрый день. каковы задачи и цели развития на ближайшее
Олег Вьюгин. Мы постараемся строить сегодняш- будущее, как их видит регулятор (и, может
ний диалог в виде достаточно свободного разгово- быть, рынок, если мне будет позволено что-то
ра. Но в любом случае, конечно, мы заготовили во- по этому поводу тоже сказать)? И во-вторых,
просы, о которых хотелось бы поговорить прежде что предстоит сделать, на каких проблемах надо
23 Вестник НАУФОР • №5-6 май-июнь 2021Вы также можете почитать
