Новости глобальной экономики 25 - 31 марта 2019 года - Sberbank
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ
Новости глобальной экономики
25 – 31 марта 2019 года
РЫНКИ. Цена нефти Urals - $68,3/барр. Рост котировок по итогам
1кв – максимальный со 2кв 2009г. Россия может отказаться
продлевать соглашение ОПЕК+ после сентября. США
заинтересованы в ограничении поставок нефтепродуктов в
Венесуэлу и дальнейшем сжатии её нефтяного экспорта. Курс
рубля к пятнице – 65,7 руб./$.
НОВОСТИ ПО СТРАНАМ. Кривая доходности гособлигаций США
частично инвертирована. Фондовый рынок Китая вырос на 18% с
декабря.
РОССИЯ. Правительство продолжило обсуждение законопроекта
об инвестициях и одобрило новые параметры СПИК 2.0.
СОСЕДИ. В Казахстане экономика в январе-феврале выросла на
3,5%гг. Рост потребления позволит компенсировать эффект
снижения добычи в 2019г. На Украине Владимир Зеленский
выиграл первый тур выборов. ВВП в 2018г вырос на 3,3%, в 2019г
ждём замедления.
их исследований Сбербанка России 1СБЕРБАНК РОССИИ неделя 25 – 31 марта 2019 г.
Финансовые и товарные рынки
◼ Цена Urals – $68,3/барр. Рост котировок в 1кв – максимальный со 2кв
2009
◼ Россия может отказаться продлевать соглашение ОПЕК+ после сентября
◼ США заинтересованы в ограничении поставок нефтепродуктов в
Венесуэлу и дальнейшем сокращении её нефтяного экспорта
◼ Экспорт нефти из США в марте – почти 3 млн б/д
Нефть Urals Средняя цена нефти Urals по итогам прошедшей недели составила
подорожала за 1кв $67,6/барр. против $67,5/барр. неделей ранее (+0,1%). По итогам 1кв 2019г
почти на 35% нефть Urals подорожала почти на 35% (конец марта к началу января). Рост
котировок Brent и WTI по итогам 1кв составил 33% и 30%, соответственно.
Это максимум со 2кв 2009г.
Россия может Напомним, сделка ОПЕК+, являющаяся ключевым фактором поддержки
отказаться котировок, действует до июня 2019г. По данным Reuters, Россия может
продлевать сделку отказаться продлевать соглашение на всю вторую половину года, а
ОПЕК+ после сентября сохранить ограничения только до сентября. В то же время ОПЕК может
ограничивать добычу до конца года (без участия России). Встреча стран
запланирована на апрель, однако рынок ожидает принятия решений не
ранее июня.
США заинтересованы в Другими факторами поддержки цен остаются санкции против Ирана и
ограничении поставок Венесуэлы. По данным Reuters, США настаивают, чтобы НПЗ и торговые дома
нефтепродуктов в других стран сокращали торговлю энергетическими товарами с Венесуэлой.
Венесуэлу В противном случае в отношении партнёров Венесуэлы могут быть
применены санкции, несмотря на отсутствие этого положения в
опубликованном против Венесуэлы документе. Согласно Reuters, США
заинтересованы в прекращении поставок в Венесуэлу нефтепродуктов,
которые используются для разбавления «тяжёлой» нефти с целью её
дальнейшего экспорта. Напомним, в течение месяца после введения санкций
экспорт нефти из Венесуэлы снизился до 920 тыс. б/д (с 1,5 млн б/д – в
среднем за 3 месяца до санкций).
Экспорт нефти из США В то же время, напомним, США увеличивают не только добычу, но и экспорт
– почти 3 млн б/д нефти (см график). По данным EIA, средний объём экспорта нефти из США в
марте составил 2,9 млн б/д. Добыча нефти – 12,1 млн б/д.
Рост цен на нефть по итогам 1кв 2019г – Экспорт нефти из США в марте – почти
максимальный со 2кв 2009 3 млн б/д
Источник: Reuters Источник: EIA
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 2СБЕРБАНК РОССИИ неделя 25 – 31 марта 2019 г.
Курс рубля к пятнице – Средний курс рубля по итогам прошедшей недели составил 64,8 руб./$
65,7 руб./$ против 64,2 руб./$ неделей ранее. Курс евро – 1,13 (на прошлой неделе –
1,14). Большинство фондовых индексов в плюсе. Индекс S&P500 вырос на
0,5%, FTSE100 – на 0,4%. Индексы DAX и CAC40 прибавили 0,6% и 0,5%,
соответственно. Индекс ММВБ увеличился на 0,4%. Китайский индекс
Shanghai Composite, напротив, потерял 0,4%.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 3СБЕРБАНК РОССИИ неделя 25 – 31 марта 2019 г.
США
◼ Кривая доходности гособлигаций США частично инвертирована
◼ Крайне низкая премия за срочность повышает риск инверсии кривой
◼ Рост ВВП США в 4кв.18г пересмотрен вниз до 2,2%
Форма кривой Форма кривой доходности казначейских бумаг США стала предметом
доходности вызывает повышенного внимания. Широко обсуждается тема инверсии кривой, а
повышенный интерес также рынок пытается оценить вероятность новой рецессии в экономике
США. В частности, спред доходности по 10-летним и 3-месячным
гособлигациям ушел в отрицательную зону, впервые с 2007 года, и составил
-4бп, по данным на 28 марта. Спред доходности по 10-летним и 2-летним
бумагам продолжает сужаться (16бп). Исторически отрицательные спреды
доходности по длинным и коротким бумагам предшествовали рецессии. Тем
не менее, инверсия кривой доходности не предсказывает рецессию, а лишь
отражает рыночные ожидания относительно будущей траектории ставки
ФРС и экономические условия, определяющие эти ожидания.
Крайне низкая премия Монетарная политика ФРС способствовала «уплощению» кривой
за срок повышает риск доходности. С одной стороны, по мере ужесточения политики ФРС росли
инверсии кривой краткосрочные ставки. С другой стороны, динамика долгосрочных ставок
оставалась сдержанной во многом благодаря крайне низким значениям
премии за срочность. Около-нулевые (или по оценкам ФРБ Нью-Йорка, даже
отрицательные) значения премии за срочность частично связаны с
эффектом программы QE. Размер баланса ФРС остается завышенным, что
может оказывать существенное влияние на ставки и форму кривой
доходности. Технически в условиях сохранения премии за срок на низких
или отрицательных уровнях риск инверсии кривой повышается.
Фундаментально Фундаментально признаков рецессии в экономике США пока не
признаков рецессии наблюдается. По оценкам ФРС, рост экономики несколько замедлится до
пока не наблюдается 2,1% в 2019г, но останется устойчивым. Уровень безработицы
прогнозируется ниже 4%, базовая инфляция – вблизи цели ФРС в 2%.
Рост ВВП в 4кв.18г Рост ВВП в 4кв.18г пересмотрен с 2,6% до 2,2%. Рост частного потребления
пересмотрен до 2,2% понижен до 2,5% против первоначальных 2,8% и 3,5% в 3кв18г. Рост
инвестиций бизнеса составил 3,1% против первой оценки в 3,9% и 1,1% в
3кв18г. Госрасходы снизились на 0,4% в 4кв18г после роста на 2,6% в 3кв18г.
Спред доходности по 10-летним и 3-месячным Низкая премия за срочность повышает
гособлигациям в отрицательной зоне (бп) склонность кривой доходности к инверсии (%)
Источник: FRED Источник: US Treasury
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 4СБЕРБАНК РОССИИ неделя 25 – 31 марта 2019 г.
Китай
◼ Судя по фондовому рынку, пока последствия торгового конфликта с
США успешно нивелируются
◼ Саудовская Аравия и Россия остаются ведущими экспортёрами нефти в
Китай
Shanghai Composite Судя по фондовым рынкам Шанхая и Шэньчжэня, пока стимулирующие
вырос с начала года на меры китайских властей для нивелирования негативных последствий
18% торгового конфликта с США оказываются действенными. С начала года
Shanghai Composite вырос на 18%, при этом рост наблюдается в большинстве
отраслей, хотя наибольший рост продемонстрировали
сельскохозяйственные компании (+33%). При этом рост денежной массы
остаётся на прошлогоднем уровне 8,5%гг, а инфляция в феврале составила
1,5%. Напомним, у ЦБ Китая достаточно многочисленный и зачастую
противоречивый набор целевых показателей. К примеру, на прошедшей
неделе глава ЦБ сделал заявления о продолжение переход к рыночному
курсообразованию жэньминьби, а агентство по регулированию валютных
операций – о сохранении стабильности обменного курса в течение 2019 года.
При этом официальная цель ЦБ по инфляции «около 3%», но выше 3% она
поднималась последний раз в конце 2013 года.
PMI в обработке и На небольшое ускорение роста указывают и последние индексы PMI. В марте
услугах в марте PMI в обработке вырос до 50,5 с 49,2 в прошлом месяце. PMI в услугах также
немного выросли увеличился с 54,3 до 54,8. В предыдущем выпуске НГЭ мы указывали, что
показатели грузооборота, потребления энергии также не указывают на
замедление роста. Внимание, на наш взгляд, пока стоит обратить лишь на
относительно слабые результаты четвёрки крупнейших госбанков по итогам
4кв прошлого года (по данным Reuters). Их прибыль не выросла, а резервы
на возможные потери были увеличены достаточно сильно.
Саудовская Аравия и В феврале таможня отчиталась о том, что Саудовская Аравия обогнала
Россия остаются Россию в качестве главного экспортёра нефти (в физическом выражении).
ведущими Россия и Саудовская Аравия достаточно давно удерживают лидирующие
экспортёрами нефти в позиции (см. график 2) по экспорту нефти в Китай, поэтому большого
Китай значения эта перестановка не имеет. Доля американских производителей,
замещающих ОПЕК+ в мировом экспорте, на китайском рынке пока мала.
Несмотря на торговый конфликт с США Саудовская Аравия и Россия остаются
фондовый рынок с декабря вырос на 18% главными экспортерами нефти в Китай
Источник: Haver Источник: Haver
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 5СБЕРБАНК РОССИИ неделя 25 – 31 марта 2019 г.
Россия
◼ Правительство продолжило обсуждение законопроекта об
инвестициях…
◼ … и одобрило новые параметры СПИК 2.0
Обсуждение нового В правительстве продолжают обсуждение законопроекта «О защите и
законопроекта об поощрении капиталовложений в России» (НГЭ 27 августа – 2 сентября 2018
инвестициях год). Напомним, что документ предполагает заключение инвестиционных
продолжается соглашений между государством и инвестором на шесть лет в сфере
реального сектора экономики. Исключения составляют нефтегазовая,
табачная и алкогольная отрасли. Такие соглашения гарантируют инвестору
стабильность регуляторных условий, включая сохранение налоговых льгот.
В рамках законопроекта также будут сформированы два основных
инвестиционных режима: универсальный и индивидуальный.
Универсальный режим предполагает набор стандартных условий, которых
государство обязуется не менять в течение срока соглашения. В случае
индивидуального режима рассматриваются дополнительные меры
финансовой и нефинансовой поддержки. Среди мер есть компенсация
процентной ставки и предоставление капитальных грантов. Стоит отметить,
что законопроект также допускает возмещение затрат на строительство
инфраструктуры общественного пользования. Затраты будут возмещаться в
объеме налогов, уплачиваемых инвестором в рамках проекта. При этом
минимальная сумма собственных средств инвестора должна быть не менее
₽3 млрд, а весь бюджет проекта – не менее ₽10 млрд. В случае, если объем
собственных средств превышает ₽30 млрд, то соглашения будут
заключаться на двенадцать лет. При этом срок соглашения может быть
продлен до восемнадцати лет, если период инвестирования более шести лет.
В то же время председатель правительства Медведев на прошлой неделе
заявил, что доля собственных средств должна быть ₽1 млрд при бюджете
проекта ₽5 млрд, в социальной сфере эти показатели ниже. По словам
Медведева, объем поступивших заявок уже составил ₽76 трлн (73,3%ВВП).
Однако пока не известно, какая часть проектов будет реализована.
Правительство Наряду с соглашениями правительство одобрило новые параметры СПИК
одобрило новые 2.0 (специальный инвестиционный контракт). Напомним, что
параметры СПИК 2.0 инвестиционные контракты между государством и бизнесом начали
действовать с 2015 года. В рамках соглашения инвестор обязуется создать
или модернизовать промышленную продукцию, а государство гарантирует
стабильность регуляторных условий и налоговые льготы. Новый СПИК
имеет существенные отличия от предыдущей версии. Во-первых,
увеличивается длительность контракта. По новым правилам СПИК можно
будет заключить на срок до 20 лет. При этом исключаются требования
минимального объема инвестиций (раньше - до 10 лет при минимальном
объеме ₽750 млн). Во-вторых, изменяются условия контракта. Так,
заключить СПИК сможет только один инвестор, выигравший конкурс на
разработку новых технологий в России. Кроме того, регионы смогут
предоставлять бюджетные субсидии более чем на один бюджетный период.
В свою очередь, это может поддержать спрос на продукцию. В начале
прошлого года Минфин сообщил, что портфель новых проектов уже
превысил ₽5 трлн (4,8%ВВП).
В целом, предложенные инструменты смогут поддержать рост частных
инвестиций, необходимых, в частности, для реализации национальных
проектов. Однако сохраняются риски нарушения конкуренции в отраслях.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 6СБЕРБАНК РОССИИ неделя 25 – 31 марта 2019 г.
Казахстан
◼ Экономика в январе-феврале выросла на 3,5%гг, после 2,9%гг в январе
◼ Рост потребления позволит компенсировать эффект снижения добычи
Рост ВВП ускорился в По заявлению премьер-министра Аскара Мамина рост ВВП в январе-феврале
январе-феврале… ускорился до 3,5%гг, после 2,9%гг месяцем ранее. Подобную динамику
продемонстрировал и краткосрочный экономический индикатор, который
вырос в январе-феврале на 3,6%гг, после 2,9%гг по результатам января.
Напомним, что КЭИ является прокси показателем ВВП и базируется на
изменении индексов выпуска по базовым отраслям: промышленность,
строительство, сельское хозяйство, торговля, транспорт и связь,
покрывающих более 60% от ВВП.
… из-за эффекта базы, Причин резкого ускорения несколько. Во-первых, на экономические
обработки и результаты оказывает влияние эффект базы. После очистки от сезонности
строительства (здесь и далее) рост КЭИ в феврале даже замедлился до 1,1%мм, после
1,6%мм в январе. Во-вторых, после аварии в ноябре 2017г, постепенно
восстанавливаются объемы производства на крупнейшем металлургическом
предприятии Казахстана «АрселорМиттал Темиртау». Тезис ярко
иллюстрируется статистикой работы обрабатывающей промышленности,
которая выросла на 3,1%мм в январе и на 2,3%мм в феврале. В годовом
выражении обработка вернулась к росту: 0,8% в феврале, после минус 5% в
январе. Вся промышленность выросла на 3,5%гг. В-третьих, благодаря
строительству крупной компрессорной станции на магистральном
газопроводе "Бейнеу - Бозой - Шымкент" резко ускорились и сектор
строительства (4,3%гг), и рост инвестиций в основной капитал (11,8%гг,
10%мм).
Оборот розничной Рост оборота розничной торговли хоть и несколько замедлился в последние
торговли вырос в месяцы, но все еще остается значительным: 1,4%мм (3,6%гг) в феврале. В
феврале на 1,4%мм этом году импульс потреблению даст фискальный стимул, о котором мы
писали в выпуске НГЭ от 4 марта. Дополнительное усиление внутреннего
спроса позволит компенсировать эффект на экономический рост от
снижения добычи нефти. В связи с ожидаемыми частичными остановками на
капитальный ремонт 3-х крупных месторождений (Карачаганак, Тенгиз,
Кашаган) добыча в 2019г сократится на 0,6%, после роста на 6,3% в 2018г.
Добыча росла после запуска Кашагана, в этом
Рост КЭИ ускорился в феврале
году снижение (индекс янв.15=100% SMA 3m)
Источник: Комитет по статистике Источник: Комитет по статистике
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 7СБЕРБАНК РОССИИ неделя 25 – 31 марта 2019 г.
Украина
◼ Зеленский выиграл первый тур выборов президента
◼ ВВП в 2018г вырос на 3,3%, после 2,5% в 2017
Ожидаемо, впереди Предварительные итоги первого тура президентских выборов (обработано
второй тур выборов 75% бюллетеней) подтвердили результаты проведенных ранее опросов.
президента Первое место с 30,4% голосов занимает Владимир Зеленский. На втором
месте на текущий момент находится Петр Порошенко, набрав 16,1%, на
третьем – Юлия Тимошенко с 13,2%. Второй тур выборов назначен на 21
апреля, в котором примут участие Владимир Зеленский и Петр Порошенко.
Согласно данным опросов центра «Социальный мониторинг» и украинского
института социальных исследований Зеленский может победить в такой
конфигурации второго тура с результатом 41,1%.
Основной драйвер Рост экономики по итогам 2018г составил 3,3%, после 2,5% годом ранее.
роста ВВП – Основным драйвером роста оставался внутренний спрос: как
внутренний спрос потребительский, так и инвестиционный. Потребление домохозяйств,
поддерживаемое быстрым ростом реальных зарплат (9,7%), пенсий и
переводов трудовых мигрантов, выросло на 8,9%. Инвестиции в основной
капитал выросли на 14,3%, однако сокращение запасов сделало вклад
валового накопления капитала отрицательным (-0,3пп). Благодаря
снижению импорта природного газа практически на четверть, рост импорта
замедлился до 3,2%, после 12,6% годом ранее. Основная причина – снижение
потребления на волне относительно теплой зимы и масштабной экономии.
Из-за конфликта в Азовском море, который значительно усложнил
логистику внешнеторговых поставок, экспорт сократился на 1,6% (3,8%
годом ранее). Со стороны секторов ключевым драйвером роста стало
сельское хозяйство. Валовая добавленная стоимость в последнем выросла на
7,8%гг (вклад в рост 0,8пп) благодаря рекордному урожаю зерновых – 66
млн тонн. Торговля также оказывала поддержку росту, завершив год с
результатом 3,7%гг (вклад 0,5пп). В этом году мы ожидаем замедления
экономики до 2,7-2,9% на волне роста политической неопределённости из-за
президентских и парламентских выборов, жесткой монетарной политики и
высокой базы сравнения прошлого года.
Переводы трудовых мигрантов поддерживают
Зеленский выигрывает первый тур выборов
частное потребление
Источник: НБУ Источник: ЦИК Украины
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 8СБЕРБАНК РОССИИ неделя 25 – 31 марта 2019 г. Выпуск подготовили Олег Замулин Директор Zamulin.O.A@sberbank.ru Данила Карпов Еврозона, редактура Karpov.D.Yu@sberbank.ru Николай Фролов Китай NikVFrolov@sberbank.ru Данир Зулькарнаев Россия DIZulkarnaev@sberbank.ru Мария Прислонова Россия Prislonova.M.K@sberbank.ru Кирилл Маврин СНГ KPMavrin@sberbank.ru Анна Землянова США Zemlyanova.A.A@sberbank.ru Дмитрий Рудченко Турция DVRudchenko@sberbank.ru Юлия Матвеевская Финансовые и товарные рынки YYMatveyevskaya@sberbank.ru По всем возникающим вопросам можно обратиться по телефону ЦМИ 8(495)665-56-00 или по электронной почте ответственным за разделы обзора. Стандартная оговорка об ограничении ответственности, в обязательном порядке прилагаемая ко всем аналитическим продуктам. Отказ от ответственности Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных в нем цен. Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Она не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал свою собственную оценку перспектив инвестиций в инструменты, упомянутые в настоящем документе. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, изложенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации. Информация не может рассматриваться как обязательство, гарантия, требование, обещание, оферта, рекомендации, консультации и т.д. Банк не должен нести ответственность за последствия, возникшие у третьих лиц при использовании информации, изложенной в настоящем документе. Банк в праве в любое время и без уведомления изменять информацию, изложенную в настоящем документе Третьи лица (инвесторы, акционеры и пр.) должны самостоятельно оценить экономические риски и выгоды от сделки (услуги), налоговые, юридические, бухгалтерские последствия, свою готовность и возможность принять такие риски Банк не дает гарантии точности, полноты, адекватности воспроизведения информации третьими лицами и отказывается от ответственности за ошибки и упущения, допущенные ими при воспроизведении такой информации Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть интерпретирована как предложение / оферта или как рекомендация / консультация по инвестиционным , юридическим, налоговым, банковским и другим вопросам. В случае возникновения потребности в получении подобных консультаций следует обратиться к специалистам. © Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 9
Вы также можете почитать
