Новости глобальной экономики - SberBank
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Центр макроэкономических исследований
Новости глобальной экономики
7 – 13 июня 2021 г.
• РЫНКИ. Цена нефти Urals к концу недели — $69,9/барр., курс рубля — 71,6 руб./$.
Мировые цены на продовольствие выросли в мае на 4,8% м/м. Глобальный индекс
стоимости контейнерных перевозок морскими судами вырос с начала 2021 г. почти
на 59%. Мировая инфляция в настоящее время — 3,6% г/г. Самый дорогой стартап
Индии (Paytm) планирует IPO.
• НОВОСТИ ПО СТРАНАМ. Инфляция в США составила 0,6% м/м в мае, треть
прироста обусловлено повышением цен на подержанные авто. Ситуация на рынке
труда в мае улучшилась, но восстановление проходит неравномерно. Прогнозы ВВП
и инфляции в еврозоне значительно повысились на 2021-2022 гг., ЕЦБ не ужесточил
параметры денежно-кредитной политики.
• РОССИЯ. Банк России повысил ключевую ставку до 5,50%. Профицит
федерального бюджета — 0,7% ВВП по итогам января-мая.
1
Новости глобальной экономики.
7 – 13 июня 2021 г.
Финансовые и товарные рынки
Рынок нефти ждёт ускорения восстановления спроса во 2П 2021 г.
Средняя цена нефти Urals по итогам прошедшей недели составила $69,5/барр. против $68,8/барр.
неделей ранее (+1%). В фокусе участников рынка темпы вакцинации и возможное ускорение
восстановления спроса на нефть во 2П 2021 г. По данным Reuters, дорожное движение в Северной
Америке и большей части Европы возвращается к уровню до COVID-19. В то же время спрос на
топливо в Индии (третий в мире потребитель нефти) в мае упал до самого низкого объёма с
августа 2020 г. Волна COVID-19 снизила экономическую активность и существенно ограничила
мобильность в Индии.
Индекс мировых цен на продовольствие (FAO) на максимуме с сен. 2011 г.
Индекс мировых цен на продовольственные товары (UN-FAO Food and Agriculture World Food Price
Index) в мае вырос на 4,8% в терминах м/м и на 39,7% в терминах г/г (см. график). По данным FAO,
рост индекса в мае — максимальный в терминах м/м с октября 2010 г. Индекс растёт 12-й месяц
подряд и достиг наибольшего значения с сентября 2011 г. Рост индекса в мае обеспечили все 5
субиндексов, из которых он состоит (в первую очередь, растительные масла, зерно и сахар).
По данным Bloomberg, причинами роста цен на продовольствие стали следующие факторы. Засуха
в Южной Америке, отразившаяся на ценах кукурузы, соевых бобов, кофе и сахара. Рост спроса на
пищевые масла на фоне стремления участников энергетического рынка реализовать
климатическую повестку (расширение производства биотоплива). Чаще всего, согласно Bloomberg,
в биотопливо перерабатываются пальмовое масло, кукуруза, соевые бобы и сахар. Ещё одним
фактором, способствующим росту цен на продовольствие, стали рекордные закупки Китая. По
данным FAO, в 2020 г. Китай был «движущей силой» мирового сельскохозяйственного спроса и
цен. Частично это было обусловлено восстановлением свиноводства после вспышки заболевания.
В случае благоприятной летней погоды урожай в США и Европе может компенсировать неурожай
в других регионах.
График 1. График 2.
Рост мировых цен на продовольствие в Глобальный индекс стоимости контейнерных
мае — 4,8% м/м. Мировая инфляция — перевозок морскими судами вырос с начала
3,6% г/г 2021 г. на ~59%
индекс мировых цен на продовольствие, 2014-16=100 (пш)
мировая инфляция, %гг 6000 USD
125 5000
3.5 4000
3000
2000
1000
1.5 85 0
янв 2019 авг 2019 мар 2020 окт 2020 май 2021 янв 2018 сен 2018 май 2019 янв 2020 сен 2020 май 2021
Источник: Bloomberg, FAO Источник: Reuters
2Новости глобальной экономики.
7 – 13 июня 2021 г.
По прогнозу FAO, глобальные затраты на импорт продуктов питания в 2021 г. вырастут на 12%.
Расходы на импорт продовольствия в мире, включая расходы на доставку, в текущем году составят
$1715 трлн против $1530 трлн в 2020 г. Мировая инфляция в начале июня 2021 г. ускорилась до
3,6% г/г (данные Bloomberg).
Ставки контейнерных перевозок выросли с начала 2021 г. почти на 60%
По данным Reuters, мировые разработчики солнечной энергии замедляют реализацию проектов
из-за роста затрат на компоненты (в первую очередь — сталь), фрахт и трудовые издержки.
Компания IHS Markit заявила о возможном снижении своего прогноза глобального ввода
солнечных батарей в 2021 г. со 181 ГВт до 156 ГВт — если давление издержек не ослабнет.
Глобальный индекс стоимости контейнерных перевозок морскими судами (Freightos Baltic Index,
FBX) с начала 2021 г. вырос почти на 59% (см. график). Индекс отражает еженедельные ставки
аренды 40-футовых контейнеров (в USD). Рост ставок связан с приближением загрузки мощностей
к максимуму и увеличением пула грузов, ожидающих очереди на отправку (особенно — в случае
внезапных поломок).
Самый дорогой стартап Индии (Paytm) планирует IPO
Компания Paytm, самый дорогой стартап Индии, планирует выход на IPO (оценивается в $16 млрд).
Бизнес Paytm начинался с услуг мобильных кошельков, после чего расширился до экосистемы. В
2015 г. Paytm получила лицензию на предоставление ряда финансовых услуг (сберегательных и
текущих счетов, страховых и пенсионных продуктов, услуг денежных переводов и т.д.). В то же
время было установлено ограничение на размер депозитов и запрет на предоставление займов.
В 2018 г. Резервный банк Индии потребовал отделить банковский бизнес от других направлений
(Paytm привлекала клиентов с помощью кэшбэк-системы через свою торговую площадку). Для
банковского бизнеса Paytm было назначено новое руководство (действующий на тот момент
президент не был банкиром). Офис банковской ветви бизнеса переехал от материнской компании.
В настоящее время Paytm генерирует около $20 млн годового дохода от финансовых услуг, $400
млн от платежей и $80 млн от электронной коммерции. Кроме IPO, компания планирует перейти от
лицензии платёжного банка к лицензии малого финансового банка.
Средний курс рубля по итогам прошедшей недели составил 72,1 руб./$ против 73,1 руб./$ неделей
ранее. Курс рубля к пятнице — 71,6 руб./$. Курс евро — 1,2.
3Новости глобальной экономики.
7 – 13 июня 2021 г.
США
Годовая инфляция достигла 5%
Инфляция в мае составила 0,6% м/м (с учётом сезонности) после 0,8% в апреле. Давление на рост цен
продолжает оказывать ограниченное предложение рынка из-за сбоев поставок. Цены на
подержанные автомобили выросли на 7,3% м/м, что обусловило треть общего прироста в мае. Стоит
отметить, что всплески в динамике цен на подержанные авто наблюдались ранее (например, в октябре
2009 г. до 3,8% м/м) и носили временный характер. Вероятно, этот фактор также будет ослабевать в
течение текущего года. Базовая инфляция (без учета цен на энергетику и продовольствие) составила
0,7% после 0,9% в апреле.
Годовая инфляция демонстрирует рекордно высокие показатели — 5% в мае, в том числе за счет
эффекта базы. Однако несмотря на то что сейчас рост цен обусловлен давлением временных
факторов, риски более устойчивого инфляционного давления сохраняются. В том числе ожидаются
более высокие темпы роста цен на недвижимость по мере восстановления экономики. Отметим также
снижение инфляционных ожиданий на 5 лет с начала июня (см. график).
Рынок труда восстанавливается неравномерно
Ситуация на рынке труда в мае улучшилась, но восстановление проходит неравномерно. По данным
Бюро трудовой статистики США (BLS), число новых рабочих мест вне с/х увеличилось на 559 тыс. после
278 тыс. в апреле. Это на 7,6 млн. человек меньше, чем в феврале 2020 г. и на 10 млн. ниже тренда до
пандемии. Уровень безработицы снизился до 5,8% в мае, альтернативный показатель «реальной»
безработицы (с учётом ошибок классификации), оцениваемый PIIE, — до 7,3%. Вместе с тем на рынке
труда наблюдается высокий спрос на рабочую силу, число вакансий резко увеличилось в апреле до 9,3
млн за счёт роста в гостиничном секторе и общественном питании. Дисбаланс должен снизиться по
мере отмены повышенных пособий по безработицы в штатах, а также времени, необходимого для
возвращения на рабочие места.
График 3. График 4.
Инфляция в мае замедлилась до Инфляционные ожидаются снижаются
0,6% м/м с июня
1.2 Инфляция 3.0 Инфляционные ожидания на 5 лет, %
Базовая инфляция Инфляционные ожидания на 10 лет, %
0.8 2.5
2.0
0.4
1.5
0.0
1.0
-0.4 0.5
-0.8 0.0
янв.18 сен.18 май.19 янв.20 сен.20 май.21 янв.20 май.20 сен.20 янв.21 май.21
Источник: FRED Источник: FRED
4Новости глобальной экономики.
7 – 13 июня 2021 г.
Еврозона
Прогнозы ВВП и инфляции значительно повысились на 2021-2022 гг.
На этой неделе Евросистема выпустила новый макроэкономический прогноз, согласно которому
ожидается рост реального ВВП еврозоны на 4,6% в 2021 г., 4,7% в 2022 г. и 2,1% в 2023 г. (см.
таблицу). По сравнению с макроэкономическими прогнозами ЕЦБ в марте 2021 г., рост ВВП был
пересмотрен в большую сторону на 2021 и 2022 гг. благодаря прогрессу в кампании по
вакцинации и ослаблению ограничительных мер, в то время как на 2023 г. они не изменились.
Также Мировой Банк пересмотрел прогноз ВВП еврозоны с 3,6% до 4,2% в 2021 г. и с 4% до 4,4% в
2022 г. Ожидается, что в среднесрочной перспективе восстановление экономики еврозоны будет
подкреплено более высоким глобальным и внутренним спросом, а также поддержкой как
денежно-кредитной, так и налогово-бюджетной политик. Например, программа следующего
поколения ЕС будет способствовать более быстрому и равномерному восстановлению, повысит
экономическую устойчивость и потенциал роста экономик государств-членов ЕС.
Инфляция, вероятно, увеличится ещё больше к осени, отражая в основном возвращение на
прежний уровень ставки НДС в Германии и увеличение затрат на ресурсы для производства,
связанное с перебоями в поставках. Ожидается, что инфляция снова снизится в начале следующего
года по мере того, как временные факторы исчезнут, а цены на энергоносители стабилизируются.
Тем не менее ценовое давление, вероятно, останется в целом сдержанным, отчасти отражая
низкие темпы роста заработных плат на фоне все ещё значительного экономического спада и
повышения курса евро. Эти факторы отражены в прогнозе, который предусматривает годовую
инфляцию на уровне 1,9% в 2021 г., 1,5% в 2022 г. и 1,4% в 2023 г. По сравнению с
макроэкономическими прогнозами ЕЦБ за март 2021 г., ожидания относительно инфляции были
пересмотрены на 2021 и 2022 гг. в основном из-за временных факторов и более высокого роста
цен на энергоносители. В 2023 г. показатель остался без изменений, так как увеличение базовой
инфляции в значительной степени уравновешивается ожидаемым замедлением роста цен на
энергоносители.
График 5. График 6.
Евросистема значительно повысила ВВП не достигнет потенциала до 2023 г.,
прогноз как ВВП, так и инфляции пока ужесточение ДКП не требуется
еврозоны несмотря на высокую инфляцию
2020 2021 2022 2023 110 Индекс реального ВВП, 2019Q4 = 100
100
ВВП (%) -6.8 4.6 4.7 2.1
90
Мартовский прогноз 4.0 4.1 2.1
80
Инфляция (%) 0.3 1.9 1.5 1.4 2019Q3 2020Q2 2021Q1 2021Q4 2022Q3 2023Q2
Прогноз 2019 Прогноз в марте 2021
Мартовский прогноз 1.5 1.2 1.4
Прогноз в июне 2021
Источник: ЕЦБ Источник: ЕЦБ
5Новости глобальной экономики.
7 – 13 июня 2021 г.
ЕЦБ не ужесточил ДКП несмотря на высокую инфляцию
Несмотря на более высокую инфляцию и улучшенные экономические прогнозы, ЕЦБ решил
«подтвердить очень гибкую позицию денежно-кредитной политики» 10-го июня. На графике 6
видно, что в базовом прогнозе ВВП не достигнет потенциала к 2023 г., поэтому на данный момент
нет высокого риска ускорения инфляции при проведении мягкой денежно-кредитной политики.
ЕЦБ продолжит проводить чистые покупки активов в рамках программы PEPP по крайней мере до
конца марта 2022 г. и значительно более высокими темпами в предстоящем квартале, чем в
первые месяцы года. Ключевые ставки процента оставлены без изменений и будут сохранены на
нынешнем или более низком уровне до тех пор, пока инфляция и базовая инфляция не будут
приближаться к таргету в пределах прогнозного горизонта. ЕЦБ также намерен продолжать
реинвестировать в полном объёме основные платежи от ценных бумаг, приобретенных в рамках
программы покупки активов, в течение длительного периода времени после даты, когда ключевые
процентные ставки ЕЦБ начнут повышаться.
Падение ВВП в I кв. оказалось ниже, чем по предварительным данным
Согласно оценке Евростата, в I кв. 2021 г. с учетом сезонных колебаний ВВП в еврозоне снизился на
0,3% к/к, а не на 0,6% к/к, как было указано в предварительной оценке (см. график). Расходы на
потребление домохозяйств внесли отрицательный вклад в рост ВВП (–1,2 п.п.), в то время как
ключевой положительный вклад внесли валовое накопление основного капитала (+0,1 п.п.), чистое
изменение в запасах (+0,7 п.п.), а вклады чистого экспорта и государственного потребления были
практически нейтральными.
Германия поддерживает углеродный налог в перестройке климатической
политики ЕС
14 июля Еврокомиссия предложит детальные меры климатической политики, направленные на
более быстрое сокращение выбросов парниковых газов в соответствии с целью ЕС по снижению
чистых выбросов на 55% к 2030 г. с уровня 1990 г. Пакет будет включать реформы углеродного
рынка ЕС и пограничный сбор для введения затрат на CO2 для импортируемых товаров, которые
будут рассматриваться для одобрения правительствами ЕС и Европарламентом. Согласно
документу, по данным Reuters, правительство Германии также поддерживает план ЕС по введению
цен на CO2 для транспорта и отопления в зданиях и прекращению действия бесплатных
разрешений на выбросы углерода для авиакомпаний.
График 7.
Новые данные Евростата показывают меньшее падение ВВП в I кв: с –0,6% к/к
до –0,3% к/к
17 Чистый экспорт
12 Чистое изменение в запасах
7
Валовое накопление основного
2 капитала
-3 Потребление домохозяйств
-8 Гос. потребление
-13
ВВП (% к/к)
2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1
Источник: Евростат
6Новости глобальной экономики.
7 – 13 июня 2021 г.
Россия
Банк России повысил ключевую ставку на 50 б.п. до 5,50%
Банк России повысил ключевую ставку на 50 б.п. до 5,50%. Решение для аналитиков и рынка не стало
неожиданностью, учитывая вышедшую майскую статистику по инфляции. По итогам мая инфляция
ускорилась до 6,0% г/г после 5,5% г/г в апреле. В месячном выражении темпы роста цен достигли
0,7% м/м (с исключением сезонности, по оценке ЦМИ). Базовая и медианная инфляция также
ускорились, что говорит об устойчивом росте инфляционного давления. По нашим оценкам,
больший вклад в рост общего индекса внесла продовольственная инфляция (0,9% м/м) из-за роста
цен на плодоовощную продукцию. Сохраняются также высокие темпы роста цен на мясную
продукцию, масла, крупы и бобовые. Давление на продовольственную инфляцию оказывает рост
мировых цен. В мае индекс ФАО оказался выше прошлогоднего уровня почти на 40% (см. подробнее
раздел «Финансовые и товарные рынки»). Тем не менее правительственные меры ограничивают рост
цен на некоторые значимые товары. Напомним, что Правительство зафиксировало стоимость сахара
до 1 июня, масла — до 1 октября. Стоит отметить, что во избежание быстрого роста цен на сахар
после окончания соглашения предлагаются новые инструменты регулирования: отмена пошлины на
импортный сахар, создание интервенционного фонда. Непродовольственная инфляция также
остается повышенной (0,7% м/м). Основным драйвером роста являются строительные материалы. Во
многом это объясняется увеличением спроса на недвижимость, а также ростом мировых цен на
древесину и металлы. Вместе с тем ускоренными темпами растут цены на табак и электробытовые
приборы. Инфляция услуг ускорилась незначительно до 0,4% м/м на фоне роста цен на санаторные
услуги. Сдерживающее влияние оказало падение цен на услуги международного туризма в
результате ухудшения эпидемиологической ситуации. Мы ожидаем, что инфляция постепенно начнёт
замедляться к началу осени. Этому будет способствовать постепенное исчерпание временных
факторов и ужесточение денежно-кредитных условий.
По оценке Банка России, баланс рисков в большей степени смещен в сторону проинфляционных
факторов. Повышательное давление может оказывать снижение склонности населения к
сбережениям в условиях низких ставок и роста цен. Кроме того, нарушения в производственных и
логистических цепочках могут продолжить усиливать инфляционное давление. Дезинфляционные
факторы, по мнению регулятора, остаются умеренными. Банк России ожидает, что темпы роста цен
вернутся к 4% только во второй половине 2022 года. В целом риторика Центрального банка заметно
ужесточилась. Регулятор допускает переход к умеренно жёсткой денежно-кредитной политике и
будет рассматривать повышение ключевой ставки на ближайшем заседании.
График 8. График 9.
Продовольствие внесло основной вклад Базовая и медианная инфляция
в рост инфляции в мае ускорились
% м/м, SA %, SAAR (3м)
0.9 15
Базовый ИПЦ
0.7 Медиана по корзине
0.5 10
0.3
0.1
5
-0.1
янв.19 авг.19 мар.20 окт.20 май.21
Продовольствие Непродовольствие 0
Услуги Общая инфляция янв.18 июл.18 янв.19 июл.19 янв.20 июл.20 янв.21
Источник: CEIC, расчеты ЦМИ Источник: CEIC, расчеты ЦМИ
7Новости глобальной экономики.
7 – 13 июня 2021 г.
Федеральный бюджет остался профицитным по итогам января-мая
Доходы бюджета за январь-май 2021 г. достигли 9,3 трлн рублей и составили 20,2% ВВП, что выше
прошлогоднего уровня (19,8%). Значительный вклад в рост внесли нефтегазовые доходы, которые
по итогам пяти месяцев увеличились до 6,8% ВВП (против 6,1% ВВП в 2020 г.) на фоне
восстановления мирового спроса и повышения цен на нефть. Ненефтегазовые доходы за январь-
май составили 6,2 трлн рублей (13,4% ВВП), что несколько ниже уровня 2020 года (13,7%). Это во
многом объясняется высокой базой прошлого года в связи с операциями по покупке акций ПАО
«Сбербанк». При этом поступления в бюджет от НДС в текущем году заметно увеличились до 7,6%
ВВП (в 2020 г. — 6,6%) в связи с продолжающимся оживлением экономической активности.
Расходы за пять месяцев 2021 г. составили 9 трлн рублей (19,5% ВВП), что на 1 п. п. ниже, чем в
прошлом году. Средства были направлены преимущественно на социальную политику,
национальную экономику и оборону. В мае бюджет исполнен с дефицитом (17,8 млрд рублей), в то
время как в апреле после пересчета показателей отмечен профицит в 43,2 млрд рублей. По итогам
января-мая 2021 г. профицит федерального бюджета составил 0,3 трлн рублей (0,7% ВВП). При этом
Минфин пересмотрел в сторону улучшения прогноз относительно дефицита бюджета по итогам
2021 г. (с 2,4 до 1% ВВП).
8Новости глобальной экономики.
7 – 13 июня 2021 г.
Состав Центра макроэкономических исследований
Олег Замулин Директор OZamulin@sber.ru
Николай Фролов Заместитель директора NikVFrolov@sber.ru
Финансовые и товарные
Юлия Матвеевская YYMatveyevskaya@sber.ru
рынки
Несипли Кулаева США, Китай, редактура Kulaeva.N.M@sber.ru
Дарья Матвиенко Еврозона DMatvienko@sber.ru
Мария Прислонова Россия Prislonova.M.K@sber.ru
Армен Авакян Россия ARoAvakyan@sber.ru
Елизавета Карнаухова Россия EEKarnaukhova@sber.ru
Кирилл Маврин СНГ KPMavrin@sber.ru
ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015.
9Новости глобальной экономики.
7 – 13 июня 2021 г.
По всем возникающим вопросам можно обратиться по телефону ЦМИ 8(495)665-56-00 или по электронной почте
ответственным за разделы обзора.
Стандартная оговорка об ограничении ответственности, в обязательном порядке прилагаемая ко всем аналитическим
продуктам.
Отказ от ответственности
Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация
предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем
документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или
рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их
производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в
настоящем документе, и указанных в нем цен. Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть
использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не
ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Она не может воспроизводиться,
распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива,
требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет
считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал свою собственную
оценку перспектив инвестиций в инструменты, упомянутые в настоящем документе. Сбербанк России не берет на себя
никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с
использованием информации, изложенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация
также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в
качестве любой другой рекомендации. Информация не может рассматриваться как обязательство, гарантия,
требование, обещание, оферта, рекомендации, консультации и т.д.
Банк не должен нести ответственность за последствия, возникшие у третьих лиц при использовании информации,
изложенной в настоящем документе. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять информацию,
изложенную в настоящем документе. Третьи лица (инвесторы, акционеры и пр.) должны самостоятельно оценить
экономические риски и выгоды от сделки (услуги), налоговые, юридические, бухгалтерские последствия, свою
готовность и возможность принять такие риски. Банк не дает гарантии точности, полноты, адекватности
воспроизведения информации третьими лицами и отказывается от ответственности за ошибки и упущения,
допущенные ими при воспроизведении такой информации. Информация, изложенная в настоящем документе, не
может быть интерпретирована как предложение / оферта или как рекомендация / консультация по инвестиционным,
юридическим, налоговым, банковским и другим вопросам. В случае возникновения потребности в получении
подобных консультаций следует обратиться к специалистам.
ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015.
10Вы также можете почитать
