Новости глобальной экономики - SberBank

Страница создана Тахмина Голубева
 
ПРОДОЛЖИТЬ ЧТЕНИЕ
Новости глобальной экономики - SberBank
Центр макроэкономических исследований

Новости глобальной экономики
5 – 11 апреля 2021 г.

•   РЫНКИ. Цена нефти Urals к концу недели — $59,6/барр., курс рубля — 77,4 руб./$.
    МВФ повысил прогноз роста мировой экономики в 2021 г. до 6%. МВФ: в 2022-23 гг. в
    большинстве стран сохранится отрицательный разрыв выпуска. Индексы мировой
    промышленности и торговли товарами в январе 2021 г. заметно выросли. Индекс
    промышленного PMI развивающихся стран снижается 4-й месяц подряд (но выше 50).
•   НОВОСТИ ПО СТРАНАМ. Доходность 10-летних казначейских облигаций
    США превысила 1,7% в апреле. МВФ улучшил прогноз ВВП еврозоны и оптимистичен
    относительно обслуживания долга. €1,4 млрд средств Норвежского ФНБ будут
    направлены в первые прямые инвестиции в возобновляемые источники энергии. ЕС
    и Китай вводят взаимные санкции, что является угрозой для ратификации их
    инвестиционной сделки.

•   РОССИЯ. Инфляция в марте достигла 5,8% г/г.

                                                                                    1
Новости глобальной экономики - SberBank
Новости глобальной экономики.
5–11 апреля 2021 г.

Финансовые и товарные рынки

Цена нефти Urals к концу недели — $59,6/барр.

Средняя цена нефти Urals по итогам прошедшей недели составила $59,7/барр. против $61,2/барр.
неделей ранее (–2,4%). Фактором давления на котировки наряду с сохраняющимися трудностями в
борьбе с пандемией стало решение ОПЕК+ о постепенном увеличении добычи (см. предыдущий
выпуск НГЭ). Кроме этого, участники рынка допускают отмену санкций США в отношении
иранского нефтяного экспорта во второй половине 2021 г. (данные Reuters), что может
дополнительно увеличить мировое предложение.

МВФ повысил прогноз роста мировой экономики …

МВФ пересмотрел прогноз роста мировой экономики (см. WEO от апреля 2021 г.). После снижения
на 3,3% в 2020 г. глобальный ВВП вырастет в 2021 г. на 6%, а в 2022 г. рост замедлится до 4,4%. По
сравнению с WEO от октября 2020 г., прогнозы роста мировой экономики в 2021-22 гг. повышены
на 0,8 п.п. и 0,2 п.п. соответственно. Это связано с пакетами дополнительной бюджетной помощи в
нескольких крупных экономиках — США, Япония, ЕС (Next Generation EU Funds), а также с
кампаниями по вакцинации. Экономическая активность в США может вернуться к уровню конца
2019 г. в первой половине 2021 г., в Японии — во второй половине. Активность в еврозоне и
Великобритании, согласно прогнозу МВФ, будет оставаться ниже уровня 2019 г. и в будущем году.

… Однако в 2022-23 гг. почти во всех странах — разрыв выпуска < 0

По оценке МВФ, в большинстве стран в 2022-23 гг. сохранится отрицательный разрыв выпуска (см.
график). Исключение составляют США (1,2% потенциального ВВП), а также Канада (0,6%
потенциального ВВП). Рост ВВП США в 2021 г., по прогнозу, составит 6,4% и замедлится до 3,5% в
2022 г. В некоторых странах разрыв выпуска хоть и останется отрицательным в 2022-23 гг.,
существенно приблизится к нулю (Австралия, Япония, Турция). В России разрыв выпуска сократится
с –2,2% потенциального ВВП в среднем за 2020-21 гг. до – 0,9% в среднем за 2022-23 гг.

График 1.                                                 График 2.
МВФ: в большинстве стран в 2022-23                        Индексы мировой промышленности и
гг. сохранится отрицательный                              товарной торговли в январе заметно
разрыв выпуска (% потенц. ВВП)                            выросли (янв2019=100)
                                                                                       мировая промышленность
                средн. за 2020-21   средн. за 2022-23                                  мировая торговля товарами

0                                                          100

-6
                                                            80
                                                             янв.19             июл.19            янв.20            июл.20   янв.21

Источник: МВФ                                           Источник: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis,
                                                        расчёты ЦМИ

                                                                                                                                 2
Новости глобальной экономики.
5–11 апреля 2021 г.

Индексы мировой промышленности и торговли в янв.21 заметно выросли

Объём мировой торговли товарами, по прогнозу МВФ, может вырасти в текущем году на 8,4%. В то
же время трансграничная торговля услугами (туризм, транспорт) останется подавленной, пока
сохраняется пандемия. По данным CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis, индексы
мирового промышленного производства и мировой товарной торговли в январе 2021 г. заметно
выросли (см. график). Объём мирового промышленного производства превышает уровень января
2019 г. с ноября прошлого года (в январе 2021 г. — на 3,2%). Объём мировой торговли товарами
превысил уровень января 2019 г. только в январе текущего года (на 2,4%).

Промышленный индекс PMI развивающихся стран снижается 4й месяц

Индекс мирового промышленного PMI в марте вырос до 55 против 53,9 в феврале (см. график).
Показатель развитых стран увеличился до 58,5 в марте по сравнению с 56,4 в феврале. В то же
время индекс промышленного PMI развивающихся рынков снижается четвёртый месяц подряд
(однако остаётся выше 50) и составил в марте 51,3 против 51,5 в феврале.

Курс рубля к пятнице — 77,4 руб./$

Средний курс рубля по итогам прошедшей недели составил 76,9 руб./$ против 75,9 руб./$ неделей
ранее. К пятнице курс рубля ослаб до 77,4 руб./$ (в прошлую пятницу — 76,5 руб./$). Курс евро —
1,19 (средний за неделю).

График 3.
Индекс промышленного PMI развивающихся стран снижается 4й месяц подряд,
но выше 50
                         мир       развивающиеся рынки         развитые страны

     50

     35
     янв 2020                              авг 2020                              мар 2021

Источник: Bloomberg

                                                                                              3
Новости глобальной экономики.
5–11 апреля 2021 г.

США

Доходность 10Y казначейских облигаций США превысила 1,7% в апреле

Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 1,7% в апреле, достигнув уровня до
пандемии (см. график). Основным фактором роста является более быстрое восстановление
экономики и повышение инфляционных ожиданий населения. На фоне дополнительного
бюджетного и монетарного стимулирования рыночные инфляционные ожидания на 5 лет
повысились с 0,14% в марте прошлого года до 2,5% сейчас. Вместе с тем рост процентных ставок в
США объясняется увеличением премии за срочность, что в том числе отражает неуверенность
инвесторов относительно колебаний инфляции в будущем (МВФ). Напомним, новая политика ФРС
по таргетированию средней инфляции допускает ускорение инфляции до уровней выше цели в 2%,
чтобы компенсировать периоды, когда инфляция была ниже 2%.
Дальнейшее ускорение инфляционных ожиданий может привести к ужесточению денежно-
кредитной политики ФРС. По оценкам МВФ, если рост процентных ставок связан с «сюрпризами
монетарной политики», то каждый процентный пункт повышения ставок в США вызывает рост
долгосрочных ставок в странах с формирующимся рынком на треть процентного пункта, а также
приводит к оттоку капитала и ослаблению валют.
Однако сейчас ставки по коротким бумагам находятся на низком уровне: доходность 2-летних
облигаций составляет около 0,15% после 1,5% в январе 2020 г., что говорит о более предсказуемой
политике ФРС. Во время кризиса COVID-19 ФРС снизила ключевую ставку на 150 б.п. до целевого
диапазона 0-0,25%. Текущий прогноз предполагает поддержание околонулевых ставок до тех пор,
пока в экономике не будет достигнута полная занятость и средний инфляции на уровне 2%.

График 4.                                        График 5.
Доходность 10-летних бумаг                       Рыночные инфляционные ожидания на 5
превысила 1,7% в апреле                          лет — максимум с 2008 г.

3,0                                             3,0
                                                       Инфляционные ожидания на 5 лет, %   2,52
2,5                                             2,5
2,0                                             2,0
1,5                                              1,5
1,0                                              1,0
0,5                                             0,5
0,0                                             0,0

Источник: Reuters                                Источник: FRED

                                                                                              4
Новости глобальной экономики.
5–11 апреля 2021 г.

Еврозона

МВФ улучшил прогноз ВВП еврозоны и оптимистичен относительно
обслуживания долга

Согласно апрельскому World Economic Outlook МВФ ожидается, что ВВП в еврозоне до 2022 г.
останется ниже уровня конца 2019 г. По сравнению с январским WEO, прогнозы были
пересмотрены в сторону повышения на 0,2 п.п. в 2021 г. и в 2022 г. и составили 4,4% и 3,8%
соответственно (см. таблицу). Также пакет администрации Байдена на $1,9 трлн создаст
положительные эффекты для еврозоны как для крупного торгового партнера США. Данный пакет
мер в США, как и расходы ЕС на восстановление экономики привели к увеличению
государственного долга. Однако ожидается, что расходы на обслуживание долга еврозоны
останутся управляемыми благодаря относительно большой доле долгосрочных облигаций и
облигаций с отрицательной доходностью в общем объеме долга.

Деловая активность продолжает восстанавливаться

Краткосрочные перспективы для производства в еврозоне остаются позитивными, а данные PMI
производственного сектора IHS Markit указывают на продолжающийся рост (см. график). Хотя
краткосрочное восстановление может быть сдержано ростом случаев заболевания COVID-19 в
нескольких крупных экономиках еврозоны, локдауны оказывают относительно ограниченное
влияние на производственную деятельность. Отчасти это связано с тем, что ограничительные меры
в 2021 г. не были такими строгими, как в апреле и мае 2020 г., а сбои в производстве и цепочках
поставок были гораздо менее серьезными. Композитный PMI вырос до 53,2 с 48,8, что больше
предварительной оценки в 52,5. PMI в сфере услуг вырос до 49,6 в марте с 45,7 в феврале, был
намного выше, чем предварительная оценка в 48,8.

Безработица в феврале составила 8,3%

По данным Евростата, в феврале уровень безработицы с учетом сезонных колебаний в еврозоне
составил 8,3%, не изменившись по сравнению с январем и увеличившись с 7,3% в феврале 2020 г.
Норма сбережений домохозяйств в IV кв. 2020 г. достигла 19,8% по сравнению с 17,3% в III кв. 2020
г. Это второе по величине значение с начала временного ряда в 1999 г. (максимальное значение
составляло 25,0% во II кв. 2020 г.).

Таблица 1.                                           График 6.
МВФ улучшил прогноз ВВП еврозоны                     PMI в марте значительно вырос по
                                                     сравнению с февралем
                                2020   2021   2022
                                                      60
Рост ВВП, % г/г (МВФ)           -6,6   4,4    3,8
                                                      50
           Прогноз ЕЦБ                 4,0    4,1
                                                      40
           Предыдущий                                 30
                                       4,2    3,6
           прогноз МВФ
                                                      20
           Прогноз ОЭСР                3,9    3,8
                                                      10
Инфляция, % г/г (МВФ)           0,3    1,4     1,2         сен.18      мар.19    сен.19   мар.20    сен.20   мар.21
           Прогноз ЕЦБ                 1,5     1,2                          PMI
           Прогноз                                                          PMI производственного сектора
                                       1,4     1,3
           Еврокомиссии                                                     PMI сектора услуг
Источник: МВФ                                        Источник: IHS Markit
                                                                                                                      5
Новости глобальной экономики.
5–11 апреля 2021 г.

В то же время уровень инвестиций домохозяйств в еврозоне увеличился с 8,7% до 9,1% в IV кв.
2020 г. — максимум с 2011 г. Увеличение нормы сбережений домохозяйств объясняется более
быстрым падением потребления (–3,7%), чем валового располагаемого дохода (–0,8%).

ЕС и Китай вводят взаимные санкции, что является угрозой для
ратификации их инвестиционной сделки

Всеобъемлющее соглашение об инвестициях между ЕС и Китаем (CAI) от 30-го декабря 2020 г.
может обеспечить более тесные торговые и инвестиционные связи Китая с ЕС, в то время как для
европейских компаний CAI оно означает лучший доступ к китайскому рынку, особенно в
автомобильном секторе и финансовых услугах, а также смягчение воздействия пандемии COVID-19.
Однако, менее чем через три месяца после согласования сделки прогресс в ратификации был
остановлен в результате санкций из-за предполагаемых проблем с нарушением прав человека и
принудительным трудом в Синьцзян, которые 22 марта ЕС ввел впервые за три десятилетия против
нескольких граждан Китая. Китай отрицает этот факт, в ответ страна наложила санкции на
нескольких граждан ЕС и организаций за «грубое вмешательство» в его внутренние дела и
«злонамеренное распространение ложной информации». 23 марта Европарламент, одобрение
которого в обязательном порядке требуется для принятия CAI, отменил совещание по
рассмотрению соглашения. И данная неопределенность относительно CAI может привести к
экономическим потерям как для ЕС, так и для Китая. "Социалисты и демократы", вторая по
численности фракция в Европарламенте, заявили, что отмена санкций со стороны Китая является
предварительным условием для продолжения переговоров по CAI.

Норвежский ФНБ сделал первые прямые инвестиции в возобновляемые
источники энергии на €1,4 млрд

Фонд национального благосостояния Норвегии сделал свои первые прямые инвестиции в проект
возобновляемой энергетики, что является новым классом активов, в который вкладываются
средства данного ФНБ. За €1,4 млрд были приобретены 50% акций вторых по величине в мире
ветряных оффшорных электростанций Borssele 1 и 2 в Нидерландах у компании Orsted, которая
продолжит совместное владение и управление объектом. В целом норвежский ФНБ планирует
инвестировать около $12 млрд с 2020 по 2022 гг. в возобновляемые проекты, рассматривая только
Северную Америку и Европу, как это предписано парламентом. Данные инвестиции производятся
во время роста глобальной конкуренции за оффшорную ветроэнергетику.

                                                                                            6
Новости глобальной экономики.
5–11 апреля 2021 г.

Россия

Инфляция в марте достигла 5,8% г/г

Инфляция в марте выросла с 5,7% до 5,8% г/г. В месячном выражении общая инфляция, напротив,
замедлилась с 0,6% до 0,5% м/м с учетом сезонности (по оценке ЦМИ). Основной вклад в
замедление внесли продукты питания (–0,4 пп до 0,5% м/м) из-за удешевления плодовоовощной
продукции. Вместе с тем продолжился быстрый рост цен на мясо птицы и яйца в результате
распространения птичьего гриппа, а также увеличения затрат на корма и импортные
составляющие. Непродовольственная инфляция оставалась повышенной — 0,6% м/м. Давление на
цены оказывало удорожание бензина на фоне роста мировых нефтяных котировок при слабом
укреплении рубля. Дополнительный вклад внес рост цен на табак и строительные материалы.
Темпы роста цен на услуги также ускорились до 0,5% м/м (+0,1 пп). Вероятно, это объясняется
реализацией отложенного спроса по мере смягчения карантинных ограничений. Так, повышенные
темпы роста цен наблюдались на услуги международного туризма и пассажирских перевозок. По
итогам марта базовая инфляция достигла 0,8% м/м (+0,3 пп). В годовом выражении базовый индекс
цен составил 5,4%.

Пик годовой инфляции, вероятно, пройден. В апреле годовые темпы роста цен начнут замедляться,
в частности, за счет эффекта базы. Тем не менее месячный показатель инфляции может оставаться
повышенным под влиянием временных факторов. Стоит отметить, что медианная инфляция по
основным группам товаров также растет и превысила 4%. Учитывая это, мы считаем вероятным
повышение ставки на апрельском заседании на 50 б.п.

 График 7.                                              График 8.
 Годовая инфляция достигла                              Медианная инфляция превысила 4%
 5,8%
             Инфляция               Продовольствие       10            SAAR, %            Базовый ИПЦ
10
             Непродовольствие       Услуги                                                Медиана по всем товарам
                                                          8                               Медиана по выборке
 8

 6                                                        6

 4                                                        4

 2                                                        2

 0                                                        0
     янв.18 июл.18 янв.19 июл.19 янв.20 июл.20 янв.21         янв.18             янв.19       янв.20          янв.21
-2
Источник: CEIC, расчеты ЦМИ                             Источник: CEIC, расчеты ЦМИ
                                                                                                                       7
Новости глобальной экономики.
5 – 11 апреля 2021 г.

Состав Центра макроэкономических исследований

                Олег Замулин                                            Директор                                OZamulin@sber.ru

             Николай Фролов                                  Заместитель директора                             NikVFrolov@sber.ru
                                                            Финансовые и товарные
            Юлия Матвеевская                                                                                 YYMatveyevskaya@sber.ru
                                                                   рынки
             Несипли Кулаева                                 США, Китай, редактура                             Kulaeva.N.M@sber.ru

             Дарья Матвиенко                                            Еврозона                               DMatvienko@sber.ru

           Данир Зулькарнаев                                              Россия                              DIZulkarnaev@sber.ru

           Мария Прислонова                                               Россия                              Prislonova.M.K@sber.ru

              Кирилл Маврин                                                 СНГ                                 KPMavrin@sber.ru

ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015.

                                                                                                                                       8
Новости глобальной экономики.
5 – 11 апреля 2021 г.

По всем возникающим вопросам можно обратиться по телефону ЦМИ 8(495)665-56-00 или по электронной почте
ответственным за разделы обзора.
Стандартная оговорка об ограничении ответственности, в обязательном порядке прилагаемая ко всем аналитическим
продуктам.

Отказ от ответственности

Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация
предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе,
носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке,
продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка
ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных в
нем цен. Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть использована в основе какого-либо
юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по
обновлению данной информации. Она не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым
информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке
или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел
свое собственное исследование и дал свою собственную оценку перспектив инвестиций в инструменты, упомянутые в
настоящем документе. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные
убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, изложенной в настоящем документе,
включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по
определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации. Информация не может
рассматриваться как обязательство, гарантия, требование, обещание, оферта, рекомендации, консультации и т.д.
Банк не должен нести ответственность за последствия, возникшие у третьих лиц при использовании информации,
изложенной в настоящем документе. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять информацию,
изложенную в настоящем документе. Третьи лица (инвесторы, акционеры и пр.) должны самостоятельно оценить
экономические риски и выгоды от сделки (услуги), налоговые, юридические, бухгалтерские последствия, свою
готовность и возможность принять такие риски. Банк не дает гарантии точности, полноты, адекватности
воспроизведения информации третьими лицами и отказывается от ответственности за ошибки и упущения,
допущенные ими при воспроизведении такой информации. Информация, изложенная в настоящем документе, не
может быть интерпретирована как предложение / оферта или как рекомендация / консультация по инвестиционным,
юридическим, налоговым, банковским и другим вопросам. В случае возникновения потребности в получении
подобных консультаций следует обратиться к специалистам.

ПАО Сбербанк. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015.

                                                                                                             9
Вы также можете почитать