Новости глобальной экономики 11 - 17 февраля 2019 года
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ
Новости глобальной экономики
11 – 17 февраля 2019 года
РЫНКИ. Цена нефти Urals – почти $65/барр. Мировое
предложение нефти в январе снизилось на 1,03 млн б/д. США
могут продлить срок переговоров с Китаем по торговым
конфликтам. Рубль ослаб к пятнице до 66,7 руб./$. По оценке ЦБ
Франции, торговые войны могут стоить мировой экономике 2-3%
объёма ВВП.
НОВОСТИ ПО СТРАНАМ. Инфляция в США замедлилась в январе
до 1,6%гг из-за эффекта базы. Резервы Китая стабильны на $3
трлн последние три года. Промпроизводство в еврозоне
сократилось в декабре на 0,9%мм.
РОССИЯ. Опубликованы основные параметры национальных
проектов. Конгресс США рассмотрит законопроект о новых
санкциях против России.
СОСЕДИ. Владимир Зеленский стал новым лидером
предвыборной гонки. У кандидата высокий уровень поддержки
населения и самый низкий антирейтинг среди всех фаворитов.
их исследований Сбербанка России 1СБЕРБАНК РОССИИ неделя 11 – 17 февраля 2019 г.
Финансовые и товарные рынки
◼ Цена Urals – почти $65/барр. В Саудовской Аравии частично закрыто
крупнейшее морское месторождение нефти Safaniyah
◼ США, возможно, продлят сроки переговоров с Китаем по торговым
спорам
◼ Торговые войны могут стоить мировой экономике 2-3% объёма ВВП
Urals – почти $65/барр. Средняя цена нефти Urals на прошедшей неделе составила $63,2/барр.
(максимум с конца против $61,9/барр. неделей ранее (+2%). Цена Urals к пятнице – $64,8/барр.
ноября 2018) (максимум с конца ноября 2018г). Поддержку котировкам оказала новость о
частичном закрытии крупнейшего морского месторождения нефти в
Саудовской Аравии (Safaniyah). Производственная мощность Safaniyah, по
данным Reuters, составляет более 1 млн б/д. Срок восстановления работы
месторождения пока не известен.
Мировое предложение По оценке ОПЕК, в январе мировое предложение нефти сократилось на 1,03
нефти в январе млн б/д (относительно декабря 2018г). Добыча ОПЕК снизилась на 797 тыс.
снизилось б/д (в частности, в Саудовской Аравии – на 350 тыс. б/д).
МЭА повысило оценку МЭА повысило оценку роста объёма предложения нефти за пределами ОПЕК
роста добычи нефти в текущем году (+1,8 млн б/д против 1,6 млн б/д по предыдущему прогнозу).
вне ОПЕК Главным образом, этому будет способствовать рост добычи в США. По
данным EIA, производство нефти в США пятую неделю подряд составляет
11,9 млн б/д. В то же время МЭА сохранило неизменным прогноз роста
спроса на нефть в текущем году (+1,4 млн б/д). Поддержку спросу могут
оказать относительно невысокие цены и запуск нефтехимических проектов
в Китае.
США могут продлить Дональд Трамп объявил о возможном продлении крайнего срока (сейчас – 1
срок переговоров с марта) в переговорах США и Китая по торговым конфликтам. Напомним, при
Китаем по торговой отсутствии консенсуса США планировали повысить с 10% до 25%
войне импортные пошлины на товары из Китая общей стоимостью $200 млрд.
Новость о возможном продлении сроков переговоров оказала поддержку
фондовым индексам, большинство из которых в плюсе. Индекс S&P500
вырос за неделю на 1,4%, FTSE100 и DAX прибавили 1,9% и 1,4%,
соответственно. Китайский индекс Shanghai Composite увеличился на 2,5%.
Валюты развивающихся рынков укрепились с Большинство фондовых индексов в плюсе,
января на 1%, индекс (1янв=100) (% за неделю)
Источник: Reuters, расчёты ЦМИ Источник: Reuters
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 2СБЕРБАНК РОССИИ неделя 11 – 17 февраля 2019 г.
Рубль ослаб к пятнице В Сенат США 13 февраля был внесён законопроект о санкциях против России.
до 66,7 руб./$ Индекс ММВБ снизился по итогам недели на 0,8%. Средний курс рубля за
неделю составил 66,3 руб./$ против 65,8 руб./$ неделей ранее. Рубль к
пятнице – 66,7 руб./$. Валюты развивающихся рынков, согласно
рассчитываемому ЦМИ индексу, укрепились с начала 2019г на 1% (в
частности, рубль – на 4,5%). Турецкая лира, напротив, ослабла на 0,2%.
Торговые войны могут ЦБ Франции оценил влияние торговых войн на объём мирового ВВП. В
стоить мировой модели представлены три региона (США, ЕС и остальной мир), каждый из
экономике 2-3% объёма которых повышает импортные тарифы. По результатам исследования,
ВВП повышение импортных тарифов на конечные и промежуточные товары на
10пп может привести к снижению объёма мирового ВВП почти на 2% в
первый год торговой войны. В последующие два года эффект расширится, и
снижение объёма мирового ВВП может составить около 3%. В ответ на
инфляционное давление центральные банки ужесточают денежную
политику, сжимается инвестиционный и потребительский спрос. Мировая
инфляция, согласно исследованию, увеличивается в первый и второй годы
торговых войн приблизительно на 0,1пп. К третьему году эффект снижается
до 0,04пп. Помимо прямого влияния на экономику, торговые войны также
имеют и косвенные эффекты (в исследовании учтены и те, и другие). К
косвенным эффектам относятся: снижение производительности в
результате неэффективного перераспределения ресурсов, рост стоимости
финансирования и ухудшение инвестиционного климата. Согласно
исследованию, рост тарифов на 10пп может привести к снижению общей
факторной производительности на 1,75%.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 3СБЕРБАНК РОССИИ неделя 11 – 17 февраля 2019 г.
США
◼ Инфляция в январе замедлилась до 1,6%гг из-за эффекта базы
◼ Промышленное производство сократилось на 0,6%мм, хуже ожиданий
Инфляция в январе Инфляция в январе замедлилась до 1,6%гг с 1,9%гг месяцем ранее.
замедлилась до 1,6%гг Замедление роста цен во многом объясняется эффектом базы. В месячном
выражении цены в январе практически не изменились (с учетом
сезонности). Падение цен на энергоносители (-3,1%мм), включая снижение
цен на бензин (-5,5%мм), полностью компенсировало рост цен по остальным
основным компонентам индекса. Базовая инфляция (с исключением
продовольствия и энергетики) осталась на уровне 2,2%гг. Отметим, что
аннуализированная базовая инфляция указывает на сохранение
повышательного давления на цены. В условиях «напряженности» на рынке
труда базовая инфляция, скорее всего, останется выше цели ФРС в 2% в
2019г. В этом случае ФРС может вернуться к рассмотрению вопроса
дальнейшего повышения ставки уже летом этого года.
Промышленность Промышленное производство в январе сократилось на 0,6%мм после роста
демонстрирует спад в на 0,1%мм в декабре (с исключением сезонности). Загрузка
январе производственных мощностей снизилась до 78,2%. Это ниже среднего
значения с 1972 по 2018гг - 79,8%. Спад в промышленности по итогам
января объясняется негативной динамикой обрабатывающего сектора (-
0,9%мм), прежде всего, за счет сокращения производства автомобилей и
запчастей (-8,8%мм). Добыча полезных ископаемых продемонстрировала
скромный рост на 0,1%мм. Сектор производства, распределения
электроэнергии и газа вырос на 0,4%мм. Стоит отметить, что последние
опросы промышленников показывают несколько иную картину.
Полученный ранее отчет ISM Manufacturing PMI указал на улучшение
настроений бизнеса в январе на фоне увеличения числа новых заказов и
роста выпуска.
Аннуализированная базовая инфляция Промышленное производство в минусе из-за
продолжает ускоряться обрабатывающего сектора
% г/г SAAR (скользящее среднее по 3 мес.) Индекс SA (янв. 2012 = 100)
Источник: FRED, расчеты ЦМИ Источник: FRED
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 4СБЕРБАНК РОССИИ неделя 11 – 17 февраля 2019 г.
Китай
◼ Резервы стабильны на $3 трлн последние 3 года
◼ Инфляция также стабильно составляет 2%
◼ Резервы в отношении к М2 сократились уже до 10,7%
Резервы Китая Резервы в Китае остаются на стабильных $3 трлн в течение уже 3 лет.
последние 3 года Реальный эффективный курс за эти годы также оставался на стабильном
фактически не уровне (см. график 1). Одно из объяснений такой стабильности – очень
меняются успешная денежная политика Китая. Но на наш взгляд, статистика по
резервам сейчас отчасти выполняет сигнальную функцию так же, как и
статистика ВВП. Для значительной части иностранных наблюдателей – это
важный показатель устойчивости экономики Китая, а валютную
ликвидность на рынке можно компенсировать за счёт валютных операций
госкомпаний.
Инфляция остаётся на Инфляция последние 3 года также остаётся на стабильных 2%. Другими
стабильных 2% словами, с точки зрения трилеммы международных финансов, Китай за счёт
ограничений на потоки капитала успешно (по крайней мере последние
годы) выполняет цели по инфляции и курсу, не расходуя резервы. И это при
том, что отношение резервов к М2 (другой популярный показатель
устойчивости политики плавающего коридора) составляет уже 10,7%. Темп
роста денежной массы замедлился в январе уже до 8,4%гг. В России для
сравнения денежная масса растёт с темпом 11%гг.
Последние 3 года резервы Китая остаются Инфляция последние 3 года также
на стабильных $3 трлн остаётся на очень стабильных 2%
Источник: Haver Источник: Haver
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 5СБЕРБАНК РОССИИ неделя 11 – 17 февраля 2019 г.
Еврозона
◼ Евросоюз и Япония укрепляют двустороннюю торговлю
◼ Промпроизводство сократилось в декабре на 0,9%мм
Вступило в силу Евросоюз и Япония укрепляют двустороннею торговлю. Страны подписали
соглашение о свободной соглашение о свободной торговле, которое вступило в силу с февраля.
торговле между ЕС и Соглашение подразумевает отмену большей части тарифов и ограничение
Японией нетарифных мер. Так, Япония сразу после вступления соглашения в силу
довела долю нулевых тарифов до 86%, а в течение переходного периода (15
лет) будет отменено еще 11% тарифов. Тем самым, доля нулевых тарифов
составит 97% (без соглашения – 36% для сельхозпродукции и 55% для
остальных товаров). В свою очередь, Евросоюз довел долю нулевых тарифов
до 96% и устранит еще 3% в течение переходного периода (без соглашения –
32% для сельхозпродукции и 28% для остальных товаров). Страны также
гармонизируют технические требования и стандарты. Например, Япония
перейдет на международные стандарты по безопасности и защите
окружающей среды, что позволит европейским автопроизводителем
избежать повторного тестирования и сертификации на японском рынке.
Однако эффект от соглашения будет незначительным (~0,2% ВВП для ЕС к
2035). Во многом это связано с тем, что тарифы между странами и так были
низкими. Средневзвешенный применяемый тариф при импорте японских
несельскохозяйственных товаров в Евросоюз составлял 2,6%, а при импорте
европейских товаров в Японию – 1,4%.
Промпроизводство Сокращение промпроизводства в декабре на 0,9%мм (-4,2%гг), вероятно,
сократилось в декабре связано с предстоящим Брекситом. Однако падение пришлось
на 0,9%мм преимущественно на экономику Ирландии, где промпроизводство
сократилось на 13,4%мм (-19,8%гг). Доля Ирландии при расчете индекса
промышленного производства еврозоны составляет 5,9%, что больше,
например, доли Нидерландов. В Ирландии расположено большое количество
производств международных компаний из-за благоприятного
инвестклимата (английский язык, квалифицированная рабочая сила, низкие
налоги, доступ к рынку ЕС). Присутствие международных компаний
определяет сильную вовлеченность в глобальные цепочки стоимости и
международную торговлю. Так, например, доля экспорта товаров составляет
65%ВВП (в Германии – 37%ВВП). На наш взгляд, падение промпроизводства
в Ирландии связано с подготовкой международных компаний к
предстоящему Брекситу, что также, вероятно, объясняет нетипичную
динамику внешней торговли. В декабре импорт с учетом сезонной
корректировки вырос на €1,2млрд до €4,1 (напр., во Франции €15,4) или на
44% по сравнению с ноябрем. В свою очередь, промпроизводство во
Франции (0,8%мм) и Германии (0,2%мм), наоборот, вернулось к росту после
падения в ноябре. На наш взгляд, восстановление роста в двух крупнейших
экономиках, в которых сосредоточено больше половины промышленности,
более релевантно с точки зрения дальнейших перспектив еврозоны.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 6СБЕРБАНК РОССИИ неделя 11 – 17 февраля 2019 г.
Россия
◼ Опубликованы основные параметры национальных проектов
◼ Конгресс США рассмотрит законопроект о новых санкциях против
России
Опубликованы цели по Правительство опубликовало основные параметры по 12 национальным
нацпроектам проектам и плану по модернизации магистральной инфраструктуры.
Ожидается, что на их реализацию за 6 лет потребуется ₽25,7 трлн. При этом
предполагается, что большая часть расходов будет покрыта за счет средств
федерального бюджета (13,2 трлн). Оставшаяся сумма будет распределена
между внебюджетными источниками (7,7 трлн) и бюджетами субъектов (4,9
трлн). При этом 40% всех средств пойдут на программы по стимулированию
экономического роста, 40% - на комфортную среду для жизни и 20% - на
человеческий капитал. Самым крупным национальным проектом станет
план по модернизации и расширению магистральной инфраструктуры. На
реализацию этого проекта планируется направить 6,3 трлн без учета
энергетической части (см. НГЭ 3 февраля 2019 года). Стоит отметить, что
правительство активно обсуждает привлечение бизнеса к совместной с
государством реализации национальных проектов. Однако пока известна
только часть проектов, выполняемых госкомпаниями («Росатом», «РЖД») в
сфере транспортной инфраструктуры. В целом, политика может поддержать
инвестиционный подъем и способствовать экономическому рывку.
Законопроект о новых В конгресс США внесли законопроект «Defending American Security from
санкциях США против Kremlin Aggression Act of 2019» об ужесточении санкций против России.
России Документ в целом повторяет предыдущую версию DASKAA, предложенного в
августе 2018 года (см. НГЭ 5 августа 2018 года). Однако некоторые различия
между документа существуют. Во-первых, новая редакция законопроекта
предусматривает более «мягкие» ограничения для российских крупнейших
банков. Согласно документу Президент США будет вводить блокирующие
санкции только в отношении финансовых институтов, участвовавших во
вмешательстве в выборы других стран. Во-вторых, законопроект предлагает
введение блокирующих санкций в отношении 24 представителей ФСБ и
российского судостроительного сектора (в случае нарушения Россией
свободы судоходства) из-за инцидента в Керченском проливе.
Дополнительно рассматривается запрет на инвестирование в
инфраструктуру, используемую для экспорта российского газа. Отметим, что
внесение новой версии DASKAA в конгресс объясняется особенностью
работы законодательных органов США. Предыдущую редакцию
законопроекта не успели рассмотреть до начала каникул в конгрессе.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 7СБЕРБАНК РОССИИ неделя 11 – 17 февраля 2019 г.
Украина
◼ В предвыборной гонке новый лидер – Владимир Зеленский
◼ Выборы президента переходят к формату «голосовать против»
По результатам 31 марта на Украине пройдут выборы президента. Центральная
опросов Зеленский избирательная комиссия зарегистрировала 44 кандидата на пост
набирает 16% руководителя страны, что стало своеобразным рекордом. Из-за большого
количества участников ЦИК даже пришлось пересмотреть расходную часть
бюджета, предусмотренного для проведения выборов. Ключевым событием
последних недель стала смена лидера предвыборной гонки. Перед
новогодними праздниками первая тройка выглядела следующим образом: 1.
Юлия Тимошенко (14,4%); 2. Петр Порошенко (10,8%); 3. Владимир
Зеленский (9,4%). Результаты последних опросов внесли кардинальные
изменения в предыдущую структуру. Теперь первое место занимает
украинский шоумен Владимир Зеленский (15,9%), на втором месте
действующий президент Петр Порошенко (10,5%), замыкает тройку лидеров
Юлия Тимошенко (10,3%). Все три кандидата поддерживают
проевропейский курс развития. Единственный представитель
«пророссийского фланга» среди фаворитов гонки – Юрий Бойко (4-е место,
6,1%). Бойко занимал пост вице-премьера во времена правления Януковича.
23,4% респондентов Делать прогнозы относительно будущего президента, опираясь на
еще не определились с промежуточные опросы, не имеет большого смысла. Около четверти
выбором населения еще не определилась со своим выбором, поэтому
перераспределение этой части голосов может значительно изменить
текущую расстановку сил. Среди тех, кто точно пойдет на выборы и уже
определился с выбором: 23% собираются проголосовать за Зеленского,
16,4% за Тимошенко и 15,7% за Порошенко. Явка на выборах будет, скорее
всего, высокой. На данный момент более 80% украинцев планируют принять
участие (полностью уверены + скорее уверены) в выборах. Рост
популярности Зеленского, который напрямую раньше не занимался
политикой, мы связываем с высоким уровнем недоверия украинцев к
существующей политической элите. В таких условиях выборы президента
переходят от концепции «голосовать за», к формату «голосовать против». В
этой ситуации повышается значимость антирейтингов, согласно которым
наиболее вероятным кандидатом на пост президента становится Зеленский.
Зеленский лидирует в предвыборной гонке 82% украинцев собираются проголосовать
Источник: SOCIS, KIIS, Центр Разумкова Источник: опросы SOCIS, KIIS, Центр Разумкова
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 8СБЕРБАНК РОССИИ неделя 11 – 17 февраля 2019 г. Выпуск подготовили Олег Замулин Директор Zamulin.O.A@sberbank.ru Данила Карпов Еврозона, редактура Karpov.D.Yu@sberbank.ru Николай Фролов Китай NikVFrolov@sberbank.ru Данир Зулькарнаев Россия DIZulkarnaev@sberbank.ru Мария Прислонова Россия Prislonova.M.K@sberbank.ru Кирилл Маврин СНГ KPMavrin@sberbank.ru Анна Землянова США Zemlyanova.A.A@sberbank.ru Дмитрий Рудченко Турция DVRudchenko@sberbank.ru Юлия Матвеевская Финансовые и товарные рынки YYMatveyevskaya@sberbank.ru По всем возникающим вопросам можно обратиться по телефону ЦМИ 8(495)665-56-00 или по электронной почте ответственным за разделы обзора. Стандартная оговорка об ограничении ответственности, в обязательном порядке прилагаемая ко всем аналитическим продуктам. Отказ от ответственности Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных в нем цен. Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Она не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал свою собственную оценку перспектив инвестиций в инструменты, упомянутые в настоящем документе. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, изложенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации. Информация не может рассматриваться как обязательство, гарантия, требование, обещание, оферта, рекомендации, консультации и т.д. Банк не должен нести ответственность за последствия, возникшие у третьих лиц при использовании информации, изложенной в настоящем документе. Банк в праве в любое время и без уведомления изменять информацию, изложенную в настоящем документе Третьи лица (инвесторы, акционеры и пр.) должны самостоятельно оценить экономические риски и выгоды от сделки (услуги), налоговые, юридические, бухгалтерские последствия, свою готовность и возможность принять такие риски Банк не дает гарантии точности, полноты, адекватности воспроизведения информации третьими лицами и отказывается от ответственности за ошибки и упущения, допущенные ими при воспроизведении такой информации Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть интерпретирована как предложение / оферта или как рекомендация / консультация по инвестиционным , юридическим, налоговым, банковским и другим вопросам. В случае возникновения потребности в получении подобных консультаций следует обратиться к специалистам. © Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 9
Вы также можете почитать
