Российский рубль - обзор 2020 - Halyk Global Markets
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Российский рубль – обзор 2020
Российский рубль - обзор
С начала декабря российский рубль стал одним из лидеров валют стран BRICS
и укрепился к доллару США на 2,1%, уступив по темпам подъема лишь
бразильскому реалу (+4,3%) и южноафриканскому ранду (+5,7%). Вакцинный
оптимизм, зародившийся в ноябре, усилил спрос на рисковые активы, в
результате - не только фондовые рынки по всему миру начали синхронно
дорожать, но и валюты и активы стран EM, которых, пандемия коронавируса в
2020 году, серьезно проверила на прочность. Восстановление нефтяных
котировок к $50 за баррель, а также всеобщая эйфория на рынках позволили
российской валюте укрепиться до максимума с 21 августа.
Таблица 1. Динамика валют стран BRICS
Базовая ставка Текущий Доходность Изменение курса Инфляция Прогноз на 2021
Страна
2019 2020 курс по 10-леткам 2019 2020 (2020) Bloomberg S&P
Бразилия 4,50% 2,00% 5,1 3,2% -4,0% -27,2% 3,1% 5,13 5,2
Россия 6,25% 4,25% 74,8 5,8% 11,1% -20,7% 3,3% 72 70
Индия 5,15% 4,00% 73,8 5,9% -2,3% -3,4% - 72 74,5
Китай 4,35% 4,35% 6,5 3,3% -1,2% 5,9% 2,7% 6,45 7,15
ЮАР 6,50% 3,50% 14,6 8,8% 2,8% -4,2% 3,3% 16 16,4
Источник: Bloomberg, S&P Global Ratings
Доля нерезидентов в ОФЗ опустилась до минимума с апреля 2016 года
На 1 ноября 2020 года объем вложений в ОФЗ иностранными инвесторами
составил 3 063 млрд. рублей, а их доля в общем объеме российского госдолга за
месяц уменьшилась сразу на 2,4 п.п. до 24,0%.
Нерезиденты уменьшили свой аппетит к российскому госдолгу
В абсолютном выражении иностранцы нарастили вложения в ОФЗ за 10 месяцев
2020 года лишь на 193 млрд. рублей, что существенно ниже объема вложений
всего прошлого года (1 080 млрд. рублей) и заметно ниже размера покупок
прошлых лет (713 млрд. рублей в 2017 г., 446 млрд. рублей в 2016 году).
При этом следует отметить, что в прошлом, объем рынка ОФЗ активно рос
именно за счет притока средств со стороны нерезидентов, а в этом году
иностранные участники в условиях снижения ставок и падения рубля не спешили
вкладываться в российский госдолг.
Объем рынка ОФЗ с начала 2020 года вырос на 3 860 млрд. рублей, при этом
иностранцы обеспечили лишь 5% от покупок ОФЗ или 193 млрд. рублей. В
прошлые года доля покупок нерезидентов составляла внушительные 64-69%
(смотреть таблицу 2).
Таблица 2. Изменение рынка ОФЗ
Приток/отток, млрд. рублей 2015 2016 2017 2018 2019 10М2020
Изменение ОФЗ, принадлежащих нерезидентам 194 446 713 -440 1 080 193
Изменение объема рынка ОФЗ 298 642 1 107 592 1 573 3 860
Доля покупок нерезидентов от общего притока в ОФЗ 65% 69% 64% - 69% 5%
Источник: Банк России
1Российский рубль - обзор
Наибольший отток нерезидентов из ОФЗ, который по темпам в 2,2 раза оказался
больше апрельского санкционного оттока 2018 года, произошел в марте.
Иностранцы, в период продолжающегося обрушения глобальных индексов и
нефтяных котировок, сократили вложения в российский госдолг на 293 млрд.
рублей или на 9,2%. С пиковых значений доля иностранцев в ОФЗ сократилась
сразу на 10,9% (максимум 34,9% был зафиксирован 1 марта 2020 года).
Рисунок 1. Объем рынка ОФЗ Рисунок 2. ОФЗ нерезидентам
Объем рынка ОФЗ, млрд. рублей
ОФЗ нерезидентам, млрд. рублей ОФЗ нерезидентам, млрд. рублей
18,000 3,500 40.0%
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ
16,000 3,000 35.0%
14,000 30.0%
12,000 2,500
25.0%
10,000 2,000
8,000 20.0%
6,000 1,500
15.0%
4,000 1,000 10.0%
2,000
500 5.0%
0
1/1/12
9/1/12
5/1/13
1/1/14
9/1/14
5/1/15
1/1/16
9/1/16
5/1/17
1/1/18
9/1/18
5/1/19
1/1/20
9/1/20
0 1/1/12 0.0%
4/1/17
7/1/13
4/1/14
1/1/15
7/1/16
1/1/18
7/1/19
4/1/20
10/1/12
10/1/15
10/1/18
Источник: Банк России
Рекордные привлечения ОФЗ
Кризис, вызванный пандемией COVID-19, существенное падение энергетических
доходов спровоцировали увеличение потребности в заемных средствах. По
заявлениям начальника управления государственного долга Минфина Петра
Казакевича, Россия к концу ноября через ОФЗ привлекла около 5,2 трлн. рублей
и 3,7 трлн. рублей планируется привлечь в 2021 году. Основными покупателями
российского госдолга выступили местные инвесторы, в особенности отмечается
повышенный спрос на ОФЗ со стороны государственных банков.
Ставка Банка России на минимуме
Рисунок 3. Ставка Банка России снизилась до рекордного минимума
Ключевая ставка Банка России С целью выхода из кризиса Банк России пошел по
18.00% пути остальных мировых регуляторов, снизив
17.00%
16.00%
14.00% ставку до исторического минимума. В 2020 году
12.00% ЦБ отметился четырехкратным снижением ставок
10.00%
8.00% до 4,25%. Продолжающийся цикл снижения
4.25%
6.00% ставок не смог добавить привлекательности ОФЗ
4.00%
2.00% для иностранцев, поскольку в 2020 году Минфин
0.00% нарастил размещения облигаций с плавающей
12/2013
04/2014
08/2014
12/2014
04/2015
08/2015
12/2015
04/2016
08/2016
12/2016
04/2017
08/2017
12/2017
04/2018
08/2018
12/2018
04/2019
08/2019
12/2019
04/2020
08/2020
12/2020
купонной ставкой. На декабрьском заседании ЦБ
дал сигнал рынку, что вероятно всего цикл
снижения ставок завершен.
Источник: Bloomberg
2Российский рубль - обзор
Санкционные риски
Санкционные риски ограничивают дальнейшее укрепление рубля. До
президентских выборов в США (2 ноября) российская валюта, в моменте,
впервые с 18 марта 2020 года опускалась к доллару ниже 80 рублей, однако
подъем нефтяных котировок более чем на треть, а также значительный рост
аппетита инвесторов к риску в этот период позволили рублю вернуться к
августовским значениям. При этом следует отметить, что доллар, в моменте,
впервые с августа опускался ниже 73 рублей.
В настоящий момент сложно спрогнозировать какой формат примут новые
антироссийские санкций. Инвесторы, вкладывающиеся в российские активы, в
настоящий момент игнорируют закрепление нефтяных котировок выше $50 за
баррель и преобладание позитивного внешнего фона на глобальных площадках,
так как геополитические риски по рублю вновь вышли на первый план.
Эксперты и Минфин не ждут введения жестких санкций США
Принятые накануне антироссийские санкций были направлены на конкретные
лица и были восприняты рынком нейтрально. Однако инвесторы опасаются
реализацию рисков введения санкций на приобретение российского госдолга,
которые могут серьезно подкосить рубль.
В целом эксперты и Минфин не ждут введения жестких санкций. Аналитики
отмечают, что в условиях сохранения текущих проблем в США рассматривать
пессимистичный сценарий не стоит. По заявлениям Петра Казакевича
вероятность введения новых санкций на российский госдолг маловероятна,
«поскольку в значительной степени это будет противоречить интересам
иностранных инвесторов».
3Российский рубль - обзор
Слабость доллара США
Индекс DXY, отражающий курс доллара США к корзине из шести основных
мировых валют (евро, японская йена, британский фунт, канадский доллар,
шведская крона и швейцарский франк) накануне впервые с 18 апреля 2018 года
опустился ниже 90.
С начала года индекс DXY успел снизиться на 6,8%. Евро и швейцарский франк
против доллара США укрепились в среднем на 9%, а японская йена выросла на
5%. Швейцарский франк накануне вырос до 6-ти летних максимумов, в то время
как евро против доллара вырос до максимума с 19 апреля 2018 года – 1,23.
Рисунок 4. Индекс DXY Рисунок 5. Структура индекса DXY
Индекс DXY Евро Японская йена
110
105 Британский фунт Канадский доллар
100 Шведская крона Швейцарский франк
95
4%4%
90
9%
85
80
75 12%
70
65 58%
60
11/30/10
11/30/11
11/30/12
11/30/13
11/30/14
11/30/15
11/30/16
11/30/17
11/30/18
11/30/19
11/30/20
14%
Источник: Bloomberg
Рост аппетита инвесторов к риску оказывает давление на доллар
Огромный объем стимулов, запущенный в американскую экономику в третьей
декаде марта, остановил укрепление долларового индекса DXY и с 23 марта
доллар успел подешеветь уже на 12,4% с 102,5 до 89,8. Продолжающийся
подъем аппетита инвесторов к риску, который продолжается с конца марта и по
сегодняшний день оказывает давление на доллар.
Ноябрьский вакцинный позитив на рынках остановил попытку доллара
укрепиться, отправив долларовый индекс DXY вниз
В начале ноября всплеск покупательских настроений на рынке произошел
благодаря прогрессу в создании вакцины от COVID-19 со стороны
фармацевтического гиганта Pfizer и его партнера немецкой биотехнологической
корпораций BioNTech. Эффективность разрабатываемой ими вакцины
(BNT162b2) составила 95%, при этом ее положительные результаты
распространились на все группы привитых людей, независимо от возраста, расы
и пола. Pfizer и BioNTech в 2020 году планирую изготовить 50 млн. доз препарата
и увеличить объем поставок до 1,3 млрд. доз уже в 2021 году. В декабре
использование вакцины было одобрено в Великобритании, США и в Канаде.
4Российский рубль - обзор
Далее хорошими результатами отметилась экспериментальная вакцина mRNA-
1273, разрабатываемой американской корпорацией Moderna, которая показала
высокую эффективность в борьбе против коронавируса – 94,5%.
Сообщается, что EC закупит 160 млн. доз вакцины от Moderna, а поставки в
странам ЕС начнутся в начале 2021 года, в случае если Европейское агентство по
лекарственным препаратам (EMA) одобрит ее использование 6 января 2021
года.
В третьей декаде ноября фармацевтическая компания AstraZeneca объявила о
том, что средняя эффективность разрабатываемой её вакцины от COVID-19
составляет 70%, при этом в отдельных эпизодах лечения эффективность вакцины
достигала 90%.
Хорошие новости относительно прорыва в создании вакцины от COVID-19
вселяют надежды на поэтапное возвращение к привычной жизни и
восстановление потребительской активности населения.
Массовое начало вакцинации
В настоящий момент суммарное количество привитых людей в пяти странах
мира (США, Китай, Россия, Великобритания и Канада) превысило 1,8 млн.
человек. В США вакцинация населения совместным препаратом Pfizer и
BioNTech началась 14 декабря и 18 декабря FDA одобрила использование еще
одной вакцины, разработанной Moderna, использование которой начнется на
следующей неделе.
Таблица 3. Глобальная вакцинация населения (по состоянию на 15-20 декабря)
Страна Число привитых людей, человек По состоянию на
Китай 650 000 18.12.2020
США 556 208 20.12.2020
Великобритания 350 000 19.12.2020
Россия 320 000 15.12.2020
Канада 6 180 18.12.2020
Итого 1 882 388
Источник: Bloomberg
В настоящий момент в США вакцину от COVID-19 получили 556 208 человек и
ожидается, что в следующие число привитых людей вырастет. К 21 декабрю
ожидаются поставки 5,1 млн. доз совместного препарата Pfizer и BioNTech.
Таблица 4. Потенциал стран для массовой вакцинации населения (по
количеству потенциальных вакцин)
Потенциал страны обеспечить Часть населения
Страна
прививками население, тыс. человек страны
Индия 1 168 461 85%
США 505 000 154%
Китай 220 086 16%
Великобритания 196 844 295%
Канада 191 879 511%
Источник: Bloomberg
5Российский рубль - обзор
Бюджетное правило
С целью снижения зависимости курса рубля от волатильности цен на нефть, в
2017 году в России начало действовать бюджетное правило, согласно которому
весь объем нефтегазовых доходов, выше базового значения ($40 за баррель)
идет на покупку валюты Минфином, который раз в год переводится в Фонд
национального благосостояния (ФНБ).
Базовым значением в 2018 году выступила цена нефти марки Urals на уровне
$40,8 за баррель, при этом в последующем базовое значение индексируется на
2%. В предыдущие два года средняя стоимость нефти марки Urals при
среднесуточном уровне добычи в размере 10,5-10,9 млн. б/с составляла $70,1 за
баррель в 2018 году и $63,7 за баррель соответственно в 2019 году, и ощутимое
падение цен на нефть в марте остановило покупки Минфином, который с апреля
приступил к продаже валюты.
Таблица 5. Средняя цен на нефть марки Urals
Spot 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Средняя цена Urals, $ за баррель 49,62 70,1 63,7 42,0 45,3 46,6 47,5
Средняя цена Brent, $ за баррель 50,9 71,7 64,1 43,1 51,3 50,6 50,2
Планка отсечения, $ за баррель 40,8 41,6 42,4 43,3 44,2 45,0
Источник: Bloomberg, Правительство России
Продажи валюты со стороны Минфина
Анализируя динамику стоимости нефти марки Urals (по состоянию на 21
декабря) следует отметить, что из 244 торговых дней в 2020 году лишь в 118
торговых дней цена на нефть марки Urals превышала планку отсечения ($43,1 за
баррель).
В конце сентября депутаты Госдумы приняли закон, ограничивающий трату
дополнительных нефтегазовых доходов (доходы от продажи нефти выше цены
отсечения) объем которых в 2020 году резко сократился.
Рисунок 6. Покупки (продажи) валюты со стороны Минфина
Объем покупки (продажи) иностранной валюты, млрд. рублей Среднее значение за период
600
500
400
300
200
100
0
Jul-18
Jul-19
Jul-20
Mar-18
May-18
Mar-19
May-19
Mar-20
May-20
Jan-18
Sep-18
Nov-18
Jan-19
Nov-19
Jan-20
Nov-20
Sep-19
Sep-20
-100
-200
-300
6Российский рубль - обзор
Источник: Минфин России
Рекордное обрушение нефтяных котировок заставило пересмотреть правила
бюджетного правила, предусматривающего приобретения валюты Минфином
для Фонда национального благосостояния (ФНБ) в случае, если стоимость нефти
марки Urals превысит планку отсечения. Несмотря на восстановление нефтяных
котировок к уровню $50 за баррель Минфин продолжит продавать валюту на
рынке практически в прежних объемах. С 7 декабря по 14 января 2021 года
Минфин планирует продать валюты на сумму 50,8 млрд. рублей, что
эквивалентно ежедневным продажам в размере 2,2 млрд. рублей.
Таблица 6. Объем покупок (продаж) валюты Минфином
2018 2019 2020 январь-март 2020 апрель-декабрь 2020
Объем покупок (продаж)
4 216 2 937 -290 657 -947
Минфином валюты, млрд. рублей
Объем покупок Минфином (по
текущему курсу), млрд. $ 56,4 39,3 -3,9 8,8 -12,7
Источник: Минфин России
В 2018 году объем покупок Минфином составил 4 216 млрд. рублей ($56,4 млрд.
по текущему курсу), а в 2019 году 2 937 млрд. рублей ($39,3 млрд.). В январе-
марте 2020 года Минфин без зачисления средств в ФНБ приобрел 657 млрд.
рублей ($8,8 млрд.), однако в последующий период реализовал на рынке валюту
на сумму 947 млрд. рублей ($12,7 млрд.).
С апреля по август 2020 года объем продажи валюты составил 665,1 млрд.
рублей, то есть учитывая объем покупок валюты в первом квартале в объеме 657
млрд. рублей, использование ФНБ для покрытия дефицита федерального
бюджета фактически началось только в августе.
7Российский рубль - обзор
Использование ФНБ
Формируемый за счет дополнительных нефтегазовых доходов федерального
бюджета и доходов от управления средствами ФНБ (Фонд национального
благосостояния) представляет собой «подушку безопасности», которая может
быть использована для финансирования бюджетного дефицита, который
образовался в 2020 году в результате недостачи нефтегазовых доходов.
Объем нефтегазовых доходов в 2018 году превысил 9,0 трлн. рублей и
уменьшился до 7,9 трлн. рублей (-12,1%) в 2019 году. Стремительное обрушение
нефтяных котировок в текущем году привело к тому, что за первые 11 месяцев
2020 года суммарный объем нефтегазовых доходов составил почти 4,8 трлн.
рублей, что на 34,3% меньше прошлогоднего объема. В конце марта нефть
марки Urals впервые с июня 1999 года опустилась ниже $17 за баррель,
снизившись до $16,56 за баррель.
Таблица 7. Объем нефтегазовых доходов, млрд. рублей
2018 2019 11М2020
Нефтегазовые доходы 9 018 7 924 4 782
Источник: Минфин России
Как было отмечено ранее фактическое использование ФНБ началось в августе и
нетто объем продаж валюты из фонда в 2020 году составил 290 млрд. рублей или
2,2% от всего объема ФНБ на 1 декабря 2012 года.
По состоянию на 1 декабря 2020 года объем ФНБ составил 13 457 млрд. рублей
($177,4 млрд.), что на 73% больше, чем в начале года. В результате падения
рубля с начала года на 20,7% размер ФНБ в долларовом выражении увеличился
меньшими темпами (+41,3%).
Рисунок 7. Объем ФНБ в рублях и в $ Рисунок 8. Размер ФНБ в % к ВВП
млрд. рублей (шкала справа) млрд. $
ФНБ в % к ВВП Планка
200 16,000 14.0%
180 14,000 12.0%
160
12,000
140 10.0%
120 10,000
8.0%
100 8,000
80 6.0%
6,000
60 4.0%
4,000
40
20 2,000 2.0%
0 0 0.0%
02/2008
02/2009
02/2010
02/2011
02/2012
02/2013
02/2014
02/2015
02/2016
02/2017
02/2018
02/2019
02/2020
02/2008
01/2009
12/2009
11/2010
10/2011
09/2012
08/2013
07/2014
06/2015
05/2016
04/2017
03/2018
02/2019
01/2020
12/2020
Источник: Минфин России
8Российский рубль - обзор
Объем ФНБ превысил планку в 7% ВВП
Доля ФНБ в процентах к ВВП на 1 декабря составила 11,8% в сравнении с 6,8% на
начало года. Превышение ликвидной части ФНБ выше планки в 7%, согласно
Бюджетному кодексу, дает возможность использования дополнительных
средств для инвестирования в проекты, призванные ускорить подъем
экономики России.
Превышение ликвидной части выше 7% стало возможным благодаря
зачислению в марте средств в иностранных валютах в объемах 20,6 млрд в
долларах США., 18,4 млрд. в евро и 3,6 млрд. в фунтах стерлингов, которые были
приобретены за счет дополнительных нефтегазовых доходов за 2019 год. На 1
апреля 2020 года объем ФНБ в месячном выражении увеличился в 1,6 раз до
12 856 млрд. рублей ($165,4 млрд.), при этом доля ФНБ в процентах к ВВП
возросла с 7,3% до 11,3%.
Платежный баланс
Положительное сальдо платежного баланса за 9 месяцев 2020 года
уменьшилось на 56% до $24,1 млрд. в сравнении с $54,1 млрд. в аналогичном
периоде прошлого года. Рекордное обрушение нефтяных котировок, когда в
моменте, нефть марки Urals впервые с июня 1999 года проваливалась ниже $17
за баррель, а также взятие Россией обязательств по снижению добычи нефти в
рамках сделки ОПЕК+ в мае, привели к существенному падению экспорта
товаров на 24,6% до $234,8 млрд. Импорт товаров в анализируемом периоде
сократился меньше экспорта и уменьшился до $170,1 млрд. (-7,1%).
Рисунок 9. Платежный баланс России, млрд. $
Торговый баланс Импорт Экспорт Профицит счета текущих операций (шкала справа)
300.0 45.0
40.0
250.0 35.0
30.0
200.0 25.0
20.0
150.0
15.0
100.0 10.0
5.0
50.0 0.0
-5.0
0.0 -10.0
1К2019
2К2019
3К2019
1К2015
2К2015
3К2015
4К2015
1К2016
2К2016
3К2016
4К2016
1К2017
2К2017
3К2017
4К2017
1К2018
2К2018
3К2018
4К2018
4К2019
1К2020
2К2020
3К2020
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Источник: Банк России
9Российский рубль - обзор
Опережающее падение экспорта товаров (-25,6%) над импортом товаров (-8,4%),
а также низкие цены на нефть привели к тому, что положительное сальдо
платежного баланса в 3 квартале 2020 года составило $2,5 млрд. в сравнении с
$10,7 млрд. в 3 квартале прошлого года.
Тем не менее ситуация в платежном балансе за счет частичного восстановления
цен на нефть и торговли продемонстрировала улучшение. Так, во втором
квартале (пик кризиса) 2020 года впервые почти за три года был зафиксирован
дефицит счета текущих операций (-$0,5 млрд.)
В связи с закреплением нефтяных котировок выше $50 за баррель и небольшим
подъемом производства нефти и газового конденсата в России до 9,98 млн. б/c
(9,93 млн. б/c в сентябре) мы ожидаем продолжения восстановления счета
текущих операций.
Таблица 8. Платежный баланс России, млрд. $
млрд. $ 2014 2015 2016 2017 2018 2019 9М2020
Экспорт 497 341 282 353 443 418 235
Импорт 308 193 191 238 249 180 170
Торговый баланс 189 148 90 115 194 238 32
Профицит счета текущих операций 58 68 24 32 113 71 24
Источник: Банк России
Таблица 9. Изменение платежного баланса России
Изменение (Г-к-Г) 2015 2016 2017 2018 2019 9М2020
Экспорт -31% -17% 25% 25% -6% -24%
Импорт -37% -1% 25% 5% -28% -7%
Торговый баланс -22% -39% 28% 69% 23% -74%
Профицит счета текущих операций 17% -65% 33% 253% -37% -55%
Источник: Банк России
10Российский рубль - обзор
Подтверждение рейтинга России
Международное рейтинговое агентство 17 июля подтвердило рейтинг России на
инвестиционном уровне «BBB-» со стабильным прогнозом. По мнению
аналитиков агентства падение нефтяных котировок, взятие обязательств Россией
по снижению нефтедобычи в рамках сделки ОПЕК+, негативные последствия,
связанные с пандемией COVID-19, приведут к падению российской экономики в
2020 году на 4,8%.
Таблица 10. Прогнозы S&P Global Ratings по России (экономические
показатели)
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Номинальный ВВП, трлн. рублей 79,0 83,1 85,6 91,8 104,6 110,0 103,2 114,2 123,8 131,3
Номинальный ВВП, млрд. $ 2 082 1 370 1 280 1 575 1 673 1 700 1 424 1 608 1 731 1 799
ВВП на душу населения, тыс $ 14,2 9,4 8,7 10,7 11,4 11,6 9,7 11,0 11,8 12,3
Прирост реального ВВП 0,7% -2,0% 0,2% 1,8% 2,5% 1,3% -4,8% 4,5% 3,3% 2,1%
Прирост реального ВВП на душу населения -1,0% -2,2% 0,0% 1,7% 2,5% 1,4% -4,7% 4.5% 3,3% 2,1%
Рост инвестиции в реальном выражении -2,1% -10,6% 1,3% 4,7% 0,2% 1,5% -10,3% 8,0% 5,0% 3,5%
Инвестиции/ВВП 21,8% 21,5% 23,1% 23,6% 23,1% 23,8% 22,8% 23,4% 24,2% 24,6%
Сбережения/ВВП 24,6% 26,5% 25,0% 25,7% 30,0% 27,6% 24,5% 25,8% 26,8% 26,9%
Экспорт/ВВП 27,1% 28,7% 25,9% 26,1% 30,5% 28,3% 24,3% 26,6% 27,5% 27,1%
Рост экспорта в реальном выражении 0,5% 3,7% 3,2% 5,0% 5,5% -2,3% -7,4% 7,0% 5,6% 2,5%
Уровень безработицы 5,2% 5,6% 5,5% 5,2% 4,8% 4,6% 5,9% 5,4% 4,7% 4,5%
Источник: S&P Global Ratings
Таблица 11. Прогнозы S&P Global Ratings по России (финансовые показатели)
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Баланс бюджета/ВВП -2,3% -3,4% -4,5% -1,5% 2,9% 1,9% -6,7% -2,9% -0,3% -0,3%
Изменение чистого долга/ВВП -0,4% 4,2% 4,5% 1,7% -3,2% -2,3% 7,6% 3,1% 0,0% 0,0%
Первичный баланс/ВВП -1,7% -2,5% -3,6% -0,6% 3,8% 2,7% 6,0% -2,0% 0,6% 0,6%
Доходы бюджета/ВВП 33,9% 32,4% 32,1% 33,8% 35,7% 35,9% 30,2% 31,5% 32,5% 32,7%
Расходы бюджета/ВВП 36,2% 35,8% 36,6% 35,3% 32,8% 34,0% 36,9% 34,4% 32,8% 33,0%
Процентные расходы/доходы 2,0% 2,7% 2,8% 2,6% 2,4% 2,1% 2,6% 2,9% 2,8% 2,6%
Долг/ВВП 13,6% 15,2% 15,3% 16,7% 16,0% 16,1% 22,9% 23,4% 22,8% 22,7%
Долг/Доходы 40,1% 46,9% 47,6% 49,4% 44,9% 44,8% 75.9% 74,3% 70,2% 69,4%
Чистый долг/ВВП -0,1% 4,2% 8,5% 9,7% 5,3% 2,7% 10,5% 12,6% 11,7% 11,1%
Ликвидные активы/ВВП 13,7% 11,0% 6,8% 7,0% 10,7% 13,3% 12,3% 10,8% 11,1% 11,6%
Источник: S&P Global Ratings
11Российский рубль - обзор
Выводы
Мы ожидаем восстановительную динамику курса рубля после падения его до 75
рублей за доллар США. Массовая вакцинация населения в 2021 году,
восстановление баланса спроса и предложения нефти на рынке, закрепление
нефтяных котировок выше $50 за баррель, подъем экономики России и мира в
краткосрочный период, усиление спроса на активы EM, поддержат рубль. С
учетом вышеизложенного мы ожидаем, что средний курс валютной пары
USD/RUB в 2021 году составит 73-74.
12Подготовлено АО Департамент аналитики
«Halyk Global Markets» research@kazks.kz
+ 7 (727) 244 65 05
РК, г. Алматы, Департамент развития бизнеса
пр. Н. Назарбаева, 240г drb@kazks.kz
БЦ "CDC-1", 10-11 эт. +7 (727) 259-77-20
www.halykgm.kz +7 (700) 759-77-20
Заявление об ограничении ответственности
Информация и мнения, содержащиеся в настоящей публикации, были подготовлены АО «Halyk Global Markets» и предназначаются исключительно для сведения
клиентов компании. Несмотря на то, что были приложены значительные усилия для подготовки данного аналитического материала, АО «Halyk Global Markets» не дает
гарантий относительно полноты и точности приведенной в этом отчете информации, а также ее достоверности. Ни АО «Halyk Global Markets», никто-либо из его
представителей или сотрудников не несет ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использ ования данного отчета. АО
«Halyk Global Markets» не берет на себя ответственности регулярно обновлять данный отчет, а также сообщать обо всех изменениях, произошедших с мом ента
подготовки данного отчета.
АО «Halyk Global Markets» обращает внимание инвесторов, что доход от их инвестиций в финансовые инструменты зависит от множества рыночных и нерыночных
факторов. В частности, на фактический доход инвестора могут влиять колебания процентных ставок, изменение норм налогообложени я, движение валютных курсов,
изменения котировок ценных бумаг, рыночных индексов, изменения производственных и финансовых показателей компаний, а также другие факторы. АО «Halyk
Global Markets» обращает внимание, что прошлые результаты не всегда указывают на то, какими будут будущие показатели. При этом оценки будущих результатов
основаны на предположениях, которые могут не осуществиться. Стоимость любых инвестиций или дохода может понижаться и повышать ся, в результате чего
инвесторы могут не получить обратно всей инвестированной суммы. В случае инвестиций, для которых не существует общепризнанного рынка, инвесторы могут
испытывать трудности с их продажей или получением надежной информации об их стоимости или связанных с ними рисках.
Отчет подготовлен без учета индивидуальных финансовых особенностей и целей тех лиц, которые его получают. АО «Halyk Global Markets» рекомендует инвесторам
независимо оценивать целесообразность тех или иных инвестиций и стратегий и призывает инвесторов пользоваться услугами финанс овых консультантов.
АО «Halyk Global Markets» указывает на то, что информация и мнения, содержащиеся в настоящей публикации, не рассматривались профессионалами из других
подразделений компании и могут не отражать известную им информацию. Представители и сотрудники АО «Halyk Global Markets», в том числе должностные лица,
могут владеть позициями по любым финансовым инструментам, упоминаемым в этом отчете, и могут время от времени изменять позици и по таким финансовым
инструментам. АО «Halyk Global Markets» может выступать в качестве маркет-мейкера или нести обязательства по андеррайтингу финансовых инструментов
компаний, обсуждаемых в настоящем отчете, может продавать или покупать их для клиентов в качестве основной стороны сделки.
Все права на отчет принадлежат АО «Halyk Global Markets». Частичное или полное воспроизведение и распространение данного аналитического материала не может
быть осуществлено без письменного разрешения АО «Halyk Global Markets».
Агентство Республики Казахстан по регулированию и развитию финансового рынка
Лицензия на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг
Номер лицензии: №3.2.236/12 (Дата выдачи: 15 июля 2020 года)Вы также можете почитать
