THE FALCON HOUSE VIEW - АПРЕЛЬ 2015 Г.
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
THE FALCON HOUSE VIEW
АПРЕЛЬ 2015 Г.
Falcon Private Bank Ltd. | Pelikanstrasse 37 | P.O. Box 1376 | 8021 Zurich, Switzerland
Phone +41 44 227 55 55 | Fax +41 44 211 55 11 | www.falconprivatebank.comАПРЕЛЬ 2015 Г.
THE FALCON HOUSE VIEW
КОММЕНТАРИЙ ДИРЕКТОРА ПО ИНВЕСТИЦИЯМ ДЭВИДА Б. ПИНКЕРТОНА
В последние дни месяца на мировых фондовых рынках начался импорта усугубляет дефицит торгового баланса, коррекция
процесс коррекции, который продолжается до сих пор. По которого, как правило, осуществляется за счет девальвации
мнению аналитиков, этот процесс был вызван рядом причин национальной валюты. Валютные риски являются неотъем-
(в том числе терактом в Йемене), поколебавших уверен- лемой частью инвестиций в акции иностранных компаний,
ность инвесторов, однако мы видим в этом в первую очередь поэтому при формировании портфеля международных активов
фиксацию прибыли на фоне окончания первого квартала, данный риск считается существенным.
особенно учитывая бурный рост последних месяцев. По нашему
Во-вторых, многие страны с развивающейся экономикой и их
мнению, акции рынков развитых стран по-прежнему являются
эмитенты являются держателями долговых инструментов,
источником более высокого дохода, чем облигации, так как
номинированных в долларах США. Сокращение объемов
центральные банки во всем мире увеличивают находящуюся
экспорта ведет к падению прибыли, и, если у страны есть долла-
в обращении денежную массу, что будет способствовать росту
ровые долговые инструменты, стоимость их обслуживания
показателей рисковых активов. США — единственная страна,
возрастает пропорционально росту курса доллара США. Все эти
демонстрирующая признаки возможной нормализации ставок;
факторы служат предпосылками роста инфляции и социальной
в других же странах (особенно в Европе и Японии) идет процесс
нестабильности в стране и могут в итоге привести к финан-
увеличения денежной массы. В результате на рынках таких
совому кризису. Так начинались многие кризисы развиваю-
стран применяется все более широко распространенная трехсту-
щихся рынков в прошлом, в том числе кризис 1994 г. в Мексике,
пенчатая стратегия: эмиссия денег, покупка облигаций, деваль-
азиатский кризис 1997 г., кризис 1998 г. в России и другие. Мы
вация валюты. Вырученные средства сначала вкладываются
не утверждаем, что развивающиеся рынки находятся на грани
в облигации, затем — в акции и далее, в идеальном случае,
кризиса; кроме того, не все развивающиеся страны находятся
— в экономику страны, способствуя созданию рабочих мест и
в одинаковом положении — так, некоторые из них даже опере-
предотвращению дефляции.
жают развитые страны. Вместе с тем мы по-прежнему считаем,
Укрепление курса доллара и связанные с этим прогнозы по росту что преобладание в портфеле акций эмитентов развитых, а
ставок продолжают оказывать негативное влияние на показа- не развивающихся стран обеспечивает более благоприятное
тели акций развивающихся рынков (похожая ситуация уже соотношение риска и доходности. В случае валютного кризиса
наблюдалась в прошлом при оттоке денежных средств в связи оптимальным со стратегической точки зрения вариантом
с сокращением объемов кредитно-денежного стимулирования). представляется увеличение в портфеле доли бумаг эмитентов
Это может иметь разные последствия для стран с сырьевой соответствующей страны после ее выхода из кризиса. Стоит
ориентацией экономики. Во-первых, спад цен на сырьевые отметить, что в отношении рубля уже произошла резкая
товары, безусловно, отрицательно скажется на экспортной коррекция, после которой некоторые аналитики заговорили
деятельности развивающихся стран — экспортеров сырьевых об окончании острой фазы кризиса; тем не менее ситуация на
товаров. Падение объемов экспорта относительно объемов российском рынке требует отдельного анализа.
ИЗМЕНЕНИЯ В СТРУКТУРЕ ПОРТФЕЛЯ
АКЦИИ
В отношении акций рынков развитых стран наша рекомендация успехов последних месяцев существует вероятность некото-
— оставлять их долю без изменения либо увеличивать ее на рого затишья или разворота рынков в сторону понижения,
долгосрочную перспективу, причем предпочтение мы отдаем однако инвестиционная привлекательность развитых стран
в первую очередь акциям европейских компаний, затем — должна сохраниться, и мы по-прежнему рекомендуем наращи-
японских и, наконец, американских. В свете причин, описанных вать долю соответствующих акций в портфеле по сравнению
выше, долю акций развивающихся рынков рекомендуется с эталонным», в связи с чем недавнее снижение цен на акции
сокращать. Согласно нашему последнему обзору, «на фоне следует использовать для их приобретения.
Falcon Private Bank Ltd. | Pelikanstrasse 37 | P.O. Box 1376 | 8021 Zurich, Switzerland
Phone +41 44 227 55 55 | Fax +41 44 211 55 11 | www.falconprivatebank.com 2ОБЗОР ИНВЕСТИЦИЙ И ПРОГНОЗ АПРЕЛЬ 2015 Г.
ОБЛИГАЦИИ поэтому оценить вероятность его принятия крайне сложно.
В прошлом месяце мы также говорили, что «не испытываем Мы также понимаем, что заявления обеих сторон в СМИ — не
озабоченности по поводу возможности резкого падения цен на более чем попытки укрепить свои позиции перед перегово-
облигации развитых рынков и существенного роста их доход- рами, сродни словесной перепалке боксеров перед боем. Мы
ности; при этом уровень ликвидности финансовой системы все подробно обсуждали этот вопрос на совещании по структуре
еще чрезвычайно высок, а дефляционные тенденции, связанные портфеля, уделив основное внимание не прогнозированию
с демографической ситуацией, носят повсеместный характер». наиболее вероятного разрешения ситуации, а оценке послед¬-
Мы по-прежнему придерживаемся этого прогноза, а динамика ствий всех возможных вариантов развития событий для рынков
цен на облигации подтверждает наши выводы. При этом наш и европейской валюты. В целом мы полагаем, что программа
прогноз по европейским облигациям все так же положителен, в ЕЦБ по выкупу облигаций нейтрализует негативное влияние
первую очередь по причине наличия неудовлетворенного спроса выхода Греции из еврозоны, в связи с чем любое понижение
в рамках программы выкупа облигаций ЕЦБ. цен на акции на фоне греческих событий следует рассматри-
вать как удачную возможность для покупки акций.
ПРОГНОЗ ПО АКЦИЯМ США
ПРОГНОЗ ПО БРИТАНСКИМ АКЦИЯМ
Наш прогноз в отношении акций США остается нейтральным,
в основном в связи с частой сменой лидирующих и отстающих Наша рекомендация увеличивать долю акций в портфеле по
секторов. Активные продажи бумаг инвесторами наблюдались сравнению с облигациями оправдалась, когда индексы британ-
в отраслях био- и иных технологий, ставших в последние годы ских акций достигли новой рекордной отметки в прошлом
лидерами роста, однако в настоящее время наблюдается восста- месяце. Мы по-прежнему придерживаемся благоприятного
новление ими своих позиций. Наш долгосрочный положительный прогноза по британским акциям в целом и нейтрального
прогноз в отношении американских акций по-прежнему основан прогноза в краткосрочной перспективе в свете некоторой
на росте прибыли и привлекательном уровне дивидендной перекупленности рынка.
доходности.
ПРОГНОЗ ПО ШВЕЙЦАРСКИМ АКЦИЯМ
Ряд аналитиков выражают опасения относительно неминуе-
мого роста процентных ставок в США, в связи с чем рекомен- В отношении швейцарских акций мы придерживались той
дуют сокращать долю американских бумаг в портфеле. Мы же же рекомендации — увеличивать долю акций в портфеле по
считаем, что ФРС США, как уже неоднократно говорилось в наших сравнению с облигациями. Наш прогноз нейтрален, так как
обзорах, будет с большой осторожностью подходить к вопросу недавние темпы роста указывают на определенную степень
повышения ставок и примет все возможные меры для того, чтобы перекупленности рынка.
оно произошло как можно позже. Мы полагаем, что в данной
ситуации ФРС предпочтет репутационный риск, связанный со ПРОГНОЗ ПО АКЦИЯМ РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ
слишком поздним повышением ставок, нежели риск их преждев- В скором времени мы опубликуем наш прогноз по акциям
ременного повышения. Регулирующий орган, очевидно, стара- большего числа развивающихся рынков, так как они перестали
ется не допустить повторения ошибок 1930-х годов, когда ставки быть однородной группой и каждый рынок развивается по-раз-
были увеличены слишком рано и, как теперь известно, стали ному. В этом обзоре у нас нет возможности подробно рассматри-
одной из причин затяжного экономического кризиса. Более вать каждый развивающийся рынок (всего их более двадцати),
того, повышение ставок не будет внезапным: ФРС объявит о поэтому мы остановимся лишь на нескольких из них.
них заранее. Оно также будет несущественным и произойдет в
условиях устойчивого роста экономики, поэтому рост прибыли в Развивающиеся страны Азии
любом случае его нейтрализует. В рамках данного рынка мы в первую очередь рассматриваем
Китай, Южную Корею и Тайвань. Несмотря на то, что мы по-преж-
ПРОГНОЗ ПО ЕВРОПЕЙСКИМ АКЦИЯМ нему отдаем предпочтение акциям развитых стран по сравнению
В прошлом месяце мы писали: «Возможно, в ближайшее время с акциями развивающихся рынков, среди последних мы в первую
последует некоторое замедление позитивной тенденции в очередь предпочитаем бумаги эмитентов из стран Азии. Рано
связи с предстоящей фиксацией прибыли по результатам или поздно лидеры этого региона, скорее всего, примут меры по
первой волны роста акций. Однако необходимо понимать, что стимулированию экономики и (или) девальвации национальной
периодическая коррекция — это обычное явление». Сейчас валюты. Они находятся в сложной экономической ситуации в
мы наблюдаем именно такую коррекцию, однако она крайне результате девальвации евро и, что более важно, иены. В Китае
мала, что свидетельствует о высоком уровне ликвидности существует та же проблема, что и в ЕС — политизированный и,
на европейских рынках — предпосылке для их дальнейшего следовательно, медленный процесс принятия решений, в то
роста. время как ФРС США имеет меньше ограничений и может действо-
вать более оперативно.
Основным источником напряженности на европейском рынке
в ближайший месяц будет служить возможный выход Греции Как отмечалось в недавнем еженедельном сообщении дирек-
из еврозоны. Это в первую очередь политическое решение, тора по инвестициям, наш прогноз по акциям эмитентов Индии
Falcon Private Bank Ltd. | Pelikanstrasse 37 | P.O. Box 1376 | 8021 Zurich, Switzerland
Phone +41 44 227 55 55 | Fax +41 44 211 55 11 | www.falconprivatebank.com 3ОБЗОР ИНВЕСТИЦИЙ И ПРОГНОЗ АПРЕЛЬ 2015 Г.
положителен. Низкие цены на нефть оказали положительное программы количественного смягчения (к примеру, в Европе).
влияние на экономику страны, а новое индийское правительство В США, напротив, все идет к повышению процентных ставок,
активно работает над внедрением структурных реформ. но, как мы уже писали во введении, это произойдет скорее
поздно, чем рано. Более того, ФРС своевременно информирует
Рынки Восточной Европы и Россия
инвесторов о любом изменении в ставках, поэтому мы считаем,
В отношении акций данной группы рынков сложно рекомендо- что повышение не станет потрясением для рынка и не окажет на
вать стратегическое увеличение доли в портфеле. Вместе с тем него сильного негативного влияния.
мы придерживаемся нейтрального прогноза, который позволит
В отношении рынка еврооблигаций мы придерживаемся
отдельным клиентам, обладающим глубоким пониманием
положительного прогноза по той же причине, что и в прошлом
ситуации, извлечь выгоду из крайне низких показателей оценки
— приобретение инвесторами бумаг в опережение заплани-
стоимости активов на этих рынках. Такая стратегия, безусловно,
рованной ЕЦБ операции по выкупу. Держатели еврооблигаций
требует досконального знания рынка и готовности к местным
со встроенной положительной доходностью, скорее всего, не
политическим и валютным рискам. В противном случае мы не
будут их продавать, так как на рынке практически отсутствуют
рекомендуем активно инвестировать в российские акции.
облигации, в которые можно вложиться и получить положи-
Акции эмитентов стран Персидского залива / Ближнего Востока тельную доходность. Политика ЕЦБ будет способствовать
и Северной Африки дальнейшему повышению цен облигаций.
В отношении эмитентов данного региона мы снова изменили В этом месяце мы по-прежнему благоприятно оцениваем
прогноз на неблагоприятный, так как понижение цен на нефть перспективы кредитного рынка, однако высокие цены в этом
и рост напряженности в Йемене охладили интерес инвесторов сегменте и узкие спрэды по процентным ставкам вызывают все
к рисковым инструментам. Уровень ликвидности этих рынков больше опасений. Этот класс активов сильно подвержен влиянию
довольно низок, поэтому они особенно подвержены влиянию экономической ситуации, и мы считаем, что в ряде акций в
настроений инвесторов. Между странами региона существуют настоящее время наблюдается более высокий потенциал роста
фундаментальные различия, поэтому для принятия решений с учетом риска. Учитывая вышесказанное, мы придерживаемся
в отношении конкретной страны инвесторам рекомендуется нейтрального прогноза по облигациям развивающихся рынков
обратиться к своему консультанту. и рекомендуем инвесторам обращать пристальное внимание на
кредитные риски, упомянутые в кратком обзоре по развиваю-
Рынки Латинской Америки
щимся рынкам.
Индексы рынков Латинской Америки находятся под сильным
ПРОГНОЗ ПО СЫРЬЕВЫМ ТОВАРАМ
влиянием рынков Бразилии и Мексики. В прошлом месяце наш
прогноз был нейтральным, но правильнее было бы изменить его Продолжается падение долларовых цен на сырьевые
на неблагоприятный. Коррупционные расследования и обвинения товары, что обусловлено влиянием на них динамики курса
во взяточничестве вокруг одной из крупнейших компаний доллара США. Благодаря тому, что на данный момент США
Бразилии — Petrobras — стали причиной масштабного ухода — единственная страна, в которой идет нормализация
инвесторов с этого рынка, а также способствовали росту общей процентных ставок, доллар США демонстрировал активный
обеспокоенности достоверностью данных о прибыли компаний рост по сравнению с остальными мировыми валютами. Однако
и возможными политическими последствиями. Скорее всего, курс доллара США — это отражение ожиданий повышения
в дальнейшем отток мирового капитала с бразильских рынков процентных ставок в стране и увеличения темпов роста
продолжится. экономики. В случае снижения темпов роста экономики США
повышение ставок будет отложено, а курс доллара замедлит
ПРОГНОЗ ПО ОБЛИГАЦИЯМ РАЗВИТЫХ СТРАН
рост. В долгосрочной перспективе мы считаем, что общая
Ниже представлено краткое описание нашего общего прогноза позиция других стран заключается в осуществлении программ
по облигациям. Дефляционные тенденции по-прежнему носят экономического стимулирования и ослаблении своих валют,
повсеместный характер на мировых рынках. В результате поэтому мы отдаем предпочтению доллару США, особенно по
мировые процентные ставки в целом остаются на низком уровне сравнению с евро и валютами развивающихся рынков.
— в особенности в странах, где продолжаются масштабные
С уважением,
Дэвид Б. Пинкертон (David B. Pinkerton)
Цюрих, 29 марта 2015 г.
Falcon Private Bank Ltd. | Pelikanstrasse 37 | P.O. Box 1376 | 8021 Zurich, Switzerland
Phone +41 44 227 55 55 | Fax +41 44 211 55 11 | www.falconprivatebank.com 4ОБЗОР ИНВЕСТИЦИЙ И ПРОГНОЗ АПРЕЛЬ 2015 Г.
ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ (GIP) — ПРОГНОЗ ПО КЛАССАМ АКТИВОВ (НА 25 МАРТА 2015 Г.)
1. АКЦИИ
РЕГИОН ВАЛЮТА ПРОГНОЗ ОЖИДАЕМОЕ ИЗМЕНЕНИЕ, %* ПРОГНОЗ ОЖИДАЕМОЕ ИЗМЕНЕНИЕ*
(на один месяц) (на один месяц) (на три месяца и более) (на три месяца и более)
Северная Америка USD в пределах +/-2.00% > 3.50%
Развитые европейские страны (за исключением Великобри- EUR
в пределах +/-2.50% > 4.00%
тании и Швейцарии)
Великобритания GBP в пределах +/-2.00% > 3.00%
Швейцария CHF в пределах +/-2.00% в пределах +/-3.00%
Япония JPY > 2.50% > 4.00%
Страны Совета сотрудничества арабских государств Персид- USD
< -4.00% < -6.50%
ского залива и Африки
Страны Тихоокеанского региона (за исключением Японии) AUD в пределах +/-1.50% > 2.50%
Развивающиеся рынки Азии USD > 3.00% > 5.00%
Развивающиеся рынки Восточной Европы и Россия USD в пределах +/-3.00% в пределах +/-5.50%
Развивающиеся рынки Латинской Америки USD в пределах +/-3.50% в пределах +/-5.50%
2. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ С ФИКСИРОВАННОЙ ДОХОДНОСТЬЮ
СЕКТОР ВАЛЮТА ПРОГНОЗ ОЖИДАЕМОЕ ИЗМЕНЕНИЕ, %* ПРОГНОЗ ОЖИДАЕМОЕ ИЗМЕНЕНИЕ*
(на один месяц) (на один месяц) (на три месяца и более) (на три месяца и более)
Номинированные в долларах США облигации (корпоратив- USD
в пределах +/-0.50% в пределах +/-1.00%
ные и государственные)
Номинированные в евро облигации (корпоративные и EUR
> 0.50% в пределах +/-1.00%
государственные)
Номинированные в швейцарских франках облигации CHF
в пределах +/-0.50% в пределах +/-1.00%
(корпоративные и государственные)
Номинированные в фунтах стерлингов облигации (корпора- GBP
в пределах +/-1.00% в пределах +/-1.50%
тивные и государственные)
Еврооблигации развивающихся рынков (государственные) USD в пределах +/-1.00% в пределах +/-2.00%
Высокодоходные еврооблигации USD в пределах +/-1.50% в пределах +/-2.00%
3. СЫРЬЕВЫЕ ТОВАРЫ
МАТЕРИАЛЫ ВАЛЮТА ПРОГНОЗ ОЖИДАЕМОЕ ИЗМЕНЕНИЕ, %* ПРОГНОЗ ОЖИДАЕМОЕ ИЗМЕНЕНИЕ*
(на один месяц) (на один месяц) (на три месяца и более) (на три месяца и более)
Энергоресурсы (нефть марки Brent) USD < -3.00% в пределах +/-5.50%
Промышленные металлы (алюминий, медь, никель, цинк) USD в пределах +/-3.00% в пределах +/-5.00%
Драгоценные металлы (золото, серебро) USD в пределах +/-3.00% в пределах +/-5.00%
4. ВАЛЮТЫ
СЕКТОР ПРОГНОЗ EXPECTED % CHANGE* ПРОГНОЗ EXPECTED % CHANGE*
(на один месяц) (на один месяц) (на три месяца и более) (на три месяца и более)
EUR/USD в пределах +/-2.00% < -3.00%
GBP/USD < -1.50% < -2.00%
USD/JPY в пределах +/-1.50% > 2.50%
USD/CHF в пределах +/-2.00% > 3.00%
Ожидаемое изменение рассчитано на основе данных по волатильности за один и три
*
месяца соответственно и допущения нормальности распределения в случаях, когда Покупать Держать Продавать
волатильность рассчитана на основании данных о доходности за последние пять лет.
Falcon Private Bank Ltd. | Pelikanstrasse 37 | P.O. Box 1376 | 8021 Zurich, Switzerland
Phone +41 44 227 55 55 | Fax +41 44 211 55 11 | www.falconprivatebank.com 5ОБЗОР ИНВЕСТИЦИЙ И ПРОГНОЗ АПРЕЛЬ 2015 Г.
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СТРУКТУРЕ ПОРТФЕЛЯ АКТИВОВ | FALCON PRIVATE BANK GROUP
СТРАТЕГИЯ НА ОСНОВЕ ОБЛИГАЦИЙ Альтернативные
инвестиции 8% Денежные средства 3%
Класс активов Доля в эталон- Тактическое Изменение
ном портфеле распределение (по сравнению с преды-
дущим месяцем)
Финансовые
Денежные средства 5% 3% - инструменты с
фиксированной
Акции 0% 0% - доходностью 89%
Облигации 87% 89% -
Альтернативные инвестиции 8% 8% -
Всего 100% 100%
КОНСЕРВАТИВНАЯ СТРАТЕГИЯ Альтернативные
инвестиции 8% Денежные средства 3%
Класс активов Доля в эталон- Тактическое Изменение
ном портфеле распределение (по сравнению с преды-
дущим месяцем)
Финансовые Акции 28%
Денежные средства 5% 3% - инструменты с
фиксированной
Акции 25% 28% - доходностью 62%
Облигации 62% 62% -
Альтернативные инвестиции 8% 8% -
Всего 100% 100%
СБАЛАНСИРОВАННАЯ СТРАТЕГИЯ Альтернативные
инвестиции 8% Денежные средства 3%
Класс активов Доля в эталон- Тактическое Изменение
ном портфеле распределение (по сравнению с преды-
дущим месяцем)
Финансовые Акции 55%
Денежные средства 5% 3% - инструменты с
фиксированной
Акции 50% 55% - доходностью 34%
Облигации 37% 34% -
Альтернативные инвестиции 8% 8% -
Всего 100% 100%
СТРАТЕГИЯ РОСТА Альтернативные
инвестиции 8% Денежные средства 3%
Класс активов Доля в эталон- Тактическое Изменение
ном портфеле распределение (по сравнению с преды- Финансовые
дущим месяцем) инструменты с
фиксированной Акции 83%
Денежные средства 5% 3% - доходностью 6%
Акции 75% 83% -
Облигации 12% 6% -
Альтернативные инвестиции 8% 8% -
Всего 100% 100%
СТРАТЕГИЯ НА ОСНОВЕ АКЦИЙ
Денежные средства 3%
Класс активов Доля в эталон- Тактическое Изменение
ном портфеле распределение (по сравнению с преды-
дущим месяцем)
Акции 97%
Денежные средства 5% 3% -
Акции 88% 97% -
Облигации 0% 0% -
Альтернативные инвестиции 8% 0% -
Всего 100% 100%
В связи с округлением суммы показателей могут не соответствовать 100%, указанным в строке «Всего»,
а их значения могут неточно отражать абсолютные показатели.
Falcon Private Bank Ltd. | Pelikanstrasse 37 | P.O. Box 1376 | 8021 Zurich, Switzerland
Phone +41 44 227 55 55 | Fax +41 44 211 55 11 | www.falconprivatebank.com 6ОБЗОР ИНВЕСТИЦИЙ И ПРОГНОЗ АПРЕЛЬ 2015 Г.
ПРИЛОЖЕНИЕ | ОБЗОР ДИНАМИКИ КЛАССОВ АКТИВОВ И ФОНДОВЫХ РЫНКОВ
ДИНАМИКА КЛАССОВ АКТИВОВ ЗА ПЕРИОД С НАЧАЛА ГОДА
• На мировых фондовых рынках в этом месяце происходила EQUITIES* FIXED INCOME COMMODITIES
15%
коррекция на фоне риска выхода Греции из еврозоны, роста 10.6% 10.3%
9.4%
10%
напряженности в Йемене и сохраняющихся опасений по 7.5%
5% 3.6% 3.3%
поводу российско-украинского конфликта
3.0%
2.2% 1.9% 1.6%
1.4%
0%
-0.3%
• Продолжается падение долларовых цен на сырьевые -5%
-2.5%
-3.8%
товары, что обусловлено влиянием на них динамики -10% -8.7%
-7.9%
курса доллара США. Индекс доллара США, показывающий
-12.2%
-15%
отношение доллара США к корзине из шести других валют, -20% -18.2%
в середине марта продемонстрировал небольшое снижение
после достижения 10-летнего максимума
Источник: Bloomberg по состоянию на 30 марта 2015 г. / * В долларах США
ОСНОВНЫЕ ФОНДОВЫЕ РЫНКИ
• Укрепление курса доллара и связанные с этим прогнозы по 15%
15%
11.5%
росту ставок и снижению цен на нефть в странах с сырьевой
10.6% 10.3%9.8%
10% 10% 9.4%
7.5%7.4%
5.9%
ориентацией экономики продолжают оказывать негативное 5% 5% 3.6% 3.3%
4.6%
3.0% 3.2%
2.2% 1.9% 2.8%
1.4% 1.6% 2.7%
1.6%
влияние на показатели акций развивающихся рынков 0%
0%
-0.3%
-2.5%
-5% -3.8%
• Наш прогноз по европейским акциям, обусловленный -5%
-10% -8.7%
-7.9%
преж де всего ситуацией с ликвидностью, остается -10%
-15%
-12.2%
-10.3%
положительным -15%
-20% -18.2%
• Наш прогноз по акциям японских эмитентов также остается
положительным в связи с ситуацией с ликвидностью.
Данный рынок сохраняет преимущество перед США и Источник: Bloomberg по состоянию на 30 марта 2015 г. / В местной валюте.
Европой по большинству показателей
ОСНОВНЫЕ ОТРАСЛИ ЭКОНОМИКИ США
• Наибольшее падение (-5%) вновь показал энергетический 15%
Year to Date
Year to Date
Month to Date
Month to Date
сектор, который начал восстанавливаться только в середине 10%
10%
8.4%10.6% 10.3%
9.4%
8%
марта
7.5%
6%
5% 4.7% 3.6% 3.3% 3.0%
2.2% 1.9% 1.6%
1.4%
4%
• Самые высокие темпы роста как за последние недели, 2%
0% 2.5%
1.8% 1.7% 1.4% 1.1% -0.3%
так и с начала года демонстрируют компании отрасли
0.0% -2.5%
0% -5% -3.8%
-0.2% 0.0%
-2% -1.1% -7.9% -1.2%
здравоохранения, что обусловлено активностью в области -10% -8.7% -1.5% -1.7% -1.4%
-2.3% -2.2%
-4% -2.9%
-3.9% -12.2%
сделок по приобретению активов, а также демографической
-15%
-6%
-5.8%
-18.2%
ситуацией
-8% -20%
Источник: Индексы MSCI US IMI по состоянию на 30 марта 2015 г.
ЗАЯВЛЕНИЕ ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ОТВЕТСТВЕННОСТИ Обзор Falcon House View опубликован банком Falcon Private Bank Ltd. (Цюрих, Швейцария). Настоящий документ подготовлен исклю-
чительно для справочных целей и исключительно для использования получателем. Любая информация или суждения, приведенные в настоящем документе, были получены из
источников, которые считаются надежными и объективными, однако мы не даем никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении полноты и точности такой
информации или суждений. Приведенные в настоящем документе суждения не представляют собой рекомендаций. Информация может содержать сведения о перспективах, прогнозы
и иные относящиеся к будущим периодам сведения ориентировочного и прогнозного характера, которые не являются сведениями о фактических результатах и основаны преиму-
щественно на теоретических допущениях и ретроспективном анализе имеющейся финансовой информации прошедших периодов с использованием таких допущений. Приведенные
в настоящем документе прогнозы и оценки действительны только на дату его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Приведенный в настоящем
документе анализ основан на значительном количестве допущений. Использование иных допущений может привести к получению результатов, в значительной степени отличных от
приведенных в настоящем документе. Возможность заключения любой сделки следует рассматривать только после того, как инвесторы будут полностью осведомлены о сопутству-
ющих рисках и готовы принять потенциальные финансовые убытки. Перед принятием какого-либо инвестиционного решения инвестору необходимо обратиться за рекомендациями
к своим консультантам по финансовым и юридическим вопросам, вопросам налогообложения и ведения деятельности, а также по другим вопросам. Оценка стоимости и экономиче-
ского эффекта в настоящем документе основана на данных за прошлые периоды. Показатели за прошлые периоды не являются гарантией показателей будущих периодов. Информа-
ционное содержание настоящего документа не является офертой или побуждением каких бы то ни было лиц к приобретению или продаже тех или иных финансовых продуктов или
осуществлению тех или иных инвестиций. © Falcon Private Bank, 2015 г. Все права защищены.
Falcon Private Bank Ltd. | Pelikanstrasse 37 | P.O. Box 1376 | 8021 Zurich, Switzerland
Phone +41 44 227 55 55 | Fax +41 44 211 55 11 | www.falconprivatebank.com 7Вы также можете почитать
