2 ОБЗОР ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКА РОССИИ ПО УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ В ИНОСТРАННЫХ ВАЛЮТАХ И ЗОЛОТЕ - Банк России
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
№
2
ОБЗОР ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
БАНКА РОССИИ ПО УПРАВЛЕНИЮ
АКТИВАМИ В ИНОСТРАННЫХ
ВАЛЮТАХ И ЗОЛОТЕ
Москва
2021СОДЕРЖАНИЕ ПРЕДИСЛОВИЕ....................................................................................................... 3 1. ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ В ИНОСТРАННЫХ ВАЛЮТАХ И ЗОЛОТЕ И ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ........................................................ 4 2. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ В ИНОСТРАННЫХ ВАЛЮТАХ И ЗОЛОТЕ В ОКТЯБРЕ 2019 – СЕНТЯБРЕ 2020 ГОДА...................................................... 6 ПРИЛОЖЕНИЕ.........................................................................................................8 ГЛОССАРИЙ............................................................................................................. 9 Настоящий обзор подготовлен Департаментом операций на финансовых рынках. При использовании материалов выпуска ссылка на Банк России обязательна. 107016, Москва, ул. Неглинная, 12 Официальный сайт Банка России: www.cbr.ru E-mail: reservesmanagement@mail.cbr.ru © Центральный банк Российской Федерации, 2021
Обзор деятельности Банка России по управлению
активами в иностранных валютах и золоте
3 № 2 (58) • 2021
ПРЕДИСЛОВИЕ
В настоящем обзоре деятельности Банка России по управлению активами в иностранных
валютах и золоте представлены результаты управления активами за период с октября 2019 г.
по сентябрь 2020 года.
Данные о деятельности Банка России по управлению активами публикуются не ранее чем
через шесть месяцев после окончания рассматриваемого периода, что обусловлено высокой
чувствительностью цен на мировых финансовых рынках к действиям крупнейших участников
рынка, в том числе Банка России.
Информация об активах Банка России представлена также в Годовом отчете Банка России
(управление активами в иностранных валютах и драгоценных металлах) и в некоторых раз-
делах официального сайта Банка России (информация о величине международных резервов
Российской Федерации). Показатели, приведенные в настоящем обзоре и в указанных источ-
никах, отличаются друг от друга, так как различаются состав данных, включаемых в расчет ве-
личины активов, и методика расчета.
Определения терминов, выделенных в тексте обзора курсивом, приведены в глоссарии.
Замечания и предложения, касающиеся содержания обзора или формы представления ма-
териала, просим направлять по адресу reservesmanagement@mail.cbr.ru.Обзор деятельности Банка России по управлению
активами в иностранных валютах и золоте
4 № 2 (58) • 2021
1. ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ
В ИНОСТРАННЫХ ВАЛЮТАХ И ЗОЛОТЕ
И ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
Рассматриваемые в настоящем об- Управление валютными активами осущест-
зоре активы Банка России в иностран- вляется с учетом имеющихся у Банка России
ных валютах включают: государственные обязательств в иностранных валютах – остат-
и негосударственные долговые ценные бу- ков на валютных счетах клиентов Банка Рос-
маги; депозиты и остатки на счетах ностро; сии, в основном состоящих из средств Фонда
средства, инвестированные по сделкам об- национального благосостояния Российской
ратного репо; чистую позицию Российской Федерации (ФНБ) и средств Федерально-
Федерации в Международном валютном фон- го казначейства, предназначенных для за-
де (МВФ); облигации внешнего облигацион- числения в ФНБ. Управление валютными ак-
ного займа Российской Федерации, а также тивами связано с принятием Банком России
иные права требования к контрагентам по за- финансовых рисков: кредитного, валютно-
ключенным сделкам. Указанные инструменты го, процентного, риска ликвидности. Про-
номинированы в долларах США, евро, фунтах цесс управления рисками при проведении
стерлингов, канадских и австралийских дол- операций с активами в иностранных валютах
ларах, швейцарских франках, иенах, юанях Банка России включает выявление рисков,
и специальных правах заимствования (да- их оценку, установление лимитов и контроль
лее – иностранные валюты). Ценные бумаги, за их соблюдением. При принятии указанных
приобретенные Банком России с обязатель- решений во внимание принимаются в том
ством обратной продажи по сделкам обрат- числе и риски неэкономического характера.
ного репо, не учитываются при определении Под кредитным риском понимается риск
общего объема валютных активов. неисполнения контр агентом или эмитен-
Целью управления валютными активами том ценных бумаг своих обязательств перед
является обеспечение оптимального соче- Банком России. Кредитный риск ограничи-
тания задач по их сохранности, ликвидности вается различными лимитами и требования-
и доходности. ми, предъявляемыми к кредитному качеству
Управление активами в драгоценных ме- контрагентов и эмитентов. Минимальный
таллах осуществляется отдельно от управле- кредитный рейтинг для иностранных контр
ния валютными активами Банка России. Акти- агентов и эмитентов установлен на уровне
вы Банка России в золоте состоят из золота, «А» по классификации Fitch Ratings и S&P
хранящегося на территории Российской Фе- Global Ratings и на уровне «А2» по классифи-
дерации. кации Moody’s Investors Service.
Активы Банка России в иностранных валю- Под валютным риском понимается риск
тах, требования и обязательства в указанных снижения стоимости чистых валютных ак-
валютах по заключенным сделкам группиру- тивов в результате изменений курсов ино-
ются в портфели по валюте номинала. Для странных валют. Чистые валютные активы
оценки эффективности управления указан- представляют собой разницу между валют-
ными портфелями их доходность сравнивает- ными активами и валютными обязательства-
ся с доходностью нормативных портфелей. ми Банка России в каждой из иностранных
Доходность указанных портфелей в каждой валют, и несоответствие активов обязатель-
из иностранных валют рассчитывалась как ствам является источником валютного риска
совокупный (реализованный и нереализо- для Банка России. Уровень принимаемого
ванный) доход соответствующего портфеля Банком России валютного риска устанавли-
на вложенные в него средства в процентах вается целевыми долями или объемами ва-
годовых. лют в чистых валютных активах и ограничи-Обзор деятельности Банка России по управлению
активами в иностранных валютах и золоте 1. Принципы управления активами в иностранных валютах
5 № 2 (58) • 2021 и золоте и финансовыми рисками
вается величиной допустимых отклонений и уплачивает проценты на остатки денеж-
от них. ных средств на валютных счетах ФНБ исхо-
Под процентным риском понимается дя из доходностей индексов, каждый из ко-
риск снижения стоимости валютных акти- торых представляет собой совокупность
вов вследствие неблагоприятного изменения номинированных в валюте счета ценных бу-
процентных ставок. Уровень принимаемо- маг иностранных государств, имеющих опре-
го Банком России процентного риска опре- деленные доли в данной совокупности. На-
деляется дюрацией активов в соответству- бор ценных бумаг иностранных государств,
ющей иностранной валюте. Для управления входящих в индекс, определяется Федераль-
процентным риском устанавливаются ми- ным казначейством и регулярно пересматри-
нимальное и максимальное значения дюра- вается в порядке, установленном указанными
ции активов в каждой из иностранных валют договорами. На остатки денежных средств
и ограничиваются сроки до погашения цен- на валютных счетах Федерального казна-
ных бумаг, сроки депозитов и сделок репо. чейства, предназначенных для зачисления
Под риском ликвидности понимается риск в ФНБ, Банк России начисляет проценты ис-
потерь вследствие недостаточности средств ходя из ставок денежного рынка в соответ-
для исполнения Банком России текущих обя- ствующей валюте. Обязательства по выплате
зательств в иностранных валютах. Для сни- процентов на остатки средств на счетах Фе-
жения риска объем ликвидных активов дерального казначейства исполняются Бан-
в каждой из валют поддерживается на уров- ком России в российских рублях. Банк Рос-
не, превышающем объем обязательств в со- сии – эмиссионный банк, поэтому указанные
ответствующей валюте. Наиболее ликвид- обязательства не создают для него процент-
ными активами являются государственные ного риска или риска ликвидности.
ценные бумаги, которые составляют значи- В Банке России действует многоуровневая
тельную долю валютных активов. К источ- коллегиальная система принятия инвести-
никам ликвидности относятся также остатки ционных решений. Совет директоров Банка
на счетах ностро, кредитные линии, кратко- России определяет цели управления актива-
срочные депозиты и сделки р епо, приток де- ми, перечень допустимых инструментов для
нежных средств от купонных выплат и пога- инвестирования и целевой уровень валют-
шений ценных бумаг в иностранных валютах. ного риска. Подотчетный Совету директо-
Суммы средств, которые могут быть аккуму- ров коллегиальный орган Банка России, от-
лированы Банком России за счет продажи ветственный за инвестиционную стратегию,
ликвидных активов и дополнительных источ- принимает решения об уровне процентного
ников ликвидности, превышают суммы обяза- и кредитного рисков и определяет перечень
тельств, на исполнение которых могут быть контрагентов и эмитентов. Реализация при-
израсходованы указанные средства в тече- нятых инвестиционных решений осуществля-
ние определенного периода. ется структурными подразделениями Банка
В соответствии с заключенными с Фе- России. Сторонние организации к управле-
деральным казначейством договорами бан- нию активами в иностранных валютах и зо-
ковского счета Банк России начисляет лоте не привлекаются.Обзор деятельности Банка России по управлению
активами в иностранных валютах и золоте
6 № 2 (58) • 2021
2. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ
В ИНОСТРАННЫХ ВАЛЮТАХ И ЗОЛОТЕ
В ОКТЯБРЕ 2019 – СЕНТЯБРЕ 2020 ГОДА
За рассматриваемый период величина ак- го размещения у иностранных контрагентов
тивов Банка России в иностранных валютах денежных средств в соответствующем объе-
и золоте увеличилась на 51,7 млрд долл. США ме под более высокую ставку в депозит, об-
и составила 578,7 млрд долл. США (табли- ратное р
епо или на счет ностро в банке-кор-
ца 1). Среди основных факторов роста объема респонденте.
активов были изменения курсов иностран- С октября 2019 г. по сентябрь 2020 г. уве-
ных валют к доллару США и покупка ино- личились объемы негосударственных цен-
странной валюты на внутреннем валютном ных бумаг иностранных эмитентов, а также
рынке, которая совершалась Банком России
в связи с приобретением у него иностранной ФАКТОРЫ ИЗМЕНЕНИЯ ВЕЛИЧИНЫ АКТИВОВ Рис. 1
валюты Федеральным казначейством в рам- В ОКТЯБРЕ 2019 – СЕНТЯБРЕ 2020 Г.
(МЛРД ДОЛЛ. США)
ках бюджетного правила (рисунок 1). Дру-
Процентный доход и переоценка ценных
гими факторами изменения объема активов 2,7
Доход и переоценка
бумаг
являлись рост цены золота, покупка золота Изменение цены золота 28,6
у российских кредитных организаций и ис-
Изменение курсов иностранных валют 18,3
пользование золота для производства монет
из драгоценных металлов. Дополнительно Покупка золота на внутреннем рынке 2,8
Пополнения и изъятия активов
на изменение объема активов влияли: от- Сделки купли-продажи иностранной
7,1
валюты на внутреннем рынке
ток клиентских средств со счетов Банка Рос- Возврат средств по сделкам прямого
репо на внешнем рынке -1,2
сии, уменьшение объемов открытых сделок
Списания/поступления средств на счетах
прямого репо Банка России с иностранными клиентов Банка России -6,7
Прочие
контрагентами на отчетную дату. Указанные списания/поступления 0,1
денежных средств
сделки прямого репо в основном заключают- Итого изменение активов в иностранных
валютах и золоте 51,7
ся для привлечения Банком России денеж-
ных средств по сделке репо и одновременно- -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
ВЕЛИЧИНА АКТИВОВ И ИХ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПО ВИДАМ ИНСТРУМЕНТОВ Табл. 1
На 30.09.2019 На 30.09.2020 Изменение
в октябре 2019 –
Активы доля в акти- доля в акти-
млрд долл. США млрд долл. США сентябре 2020 г.,
вах, % вах, %
млрд долл. США
Государственные ценные бумаги иностранных эмитентов* 209,3 39,7 213,1 36,8 3,9
Депозиты у иностранных контрагентов и остатки
142,7 27,1 144,4 24,9 1,7
на счетах у иностранных корреспондентов
Золото 105,4 20,0 136,6 23,6 31,3
Негосударственные ценные бумаги иностранных эми-
41,9 8,0 53,3 9,2 11,4
тентов
Ценные бумаги международных организаций 17,6 3,3 23,5 4,1 5,8
Чистая позиция в МВФ 2,8 0,5 3,7 0,6 0,9
Сделки обратного репо с иностранными контрагентами 5,0 1,0 2,9 0,5 -2,1
Требования в иностранной валюте к российским контр-
2,2 0,4 1,2 0,2 -1,0
агентам или эмитентам**
Требования к иностранным контрагентам по поставке
0,1 0,0 -0,1 0,0 -0,2
валюты
Итого*** 527,1 100,0 578,7 100,0 51,7
* Ценные бумаги, выпущенные иностранным правительством или иностранными эмитентами, имеющими гарантию правительства.
** Требования к российским кредитным организациям, облигации внешнего облигационного займа Российской Федерации и прочих российских эмитентов.
*** Здесь и далее из‑за округления итоговое значение может отличаться от суммы указанных величин (классов активов).Обзор деятельности Банка России по управлению
активами в иностранных валютах и золоте 2. Управление активами в иностранных валютах и золоте
7 № 2 (58) • 2021 в октябре 2019 – сентябре 2020 года
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ АКТИВОВ БАНКА РОССИИ Рис. 2 ГЕОГРАФИЧЕСКОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ АКТИВОВ Рис. 3
В ИНОСТРАННЫХ ВАЛЮТАХ И ЗОЛОТЕ* (%)
(% ОТ ИХ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ)
100
6,7 7,2 Золото в хранилище Банка России 23,6
6,4 5,9 20,0
14,9
Китай
80 12,5 12,3 12,5
Япония 12,6
9,3
24,1 11,5
21,9 Германия
60 11,0
9,0
Франция
13,5
20,0 23,6 6,9
40 США
8,4
Межгосударственные организации 4,9
5,4
20 30,3 3,9
29,0 Соединенное Королевство
5,5
2,4
Канада
0 2,2
Нидерланды 2,2
30.09.2019 30.09.2020 2,0
Прочие страны 8,0
Евро Золото Доллар США Юань Фунт стерлингов Прочие валюты 10,2
0 10 20 30
* Распределение активов Банка России приведено с учетом конверсионных сделок,
расчеты по которым не были завершены. 30.09.2020 30.09.2019
ценных бумаг международных организаций РАСПРЕДЕЛЕНИЕ АКТИВОВ ПО КРЕДИТНОМУ Рис. 4
и иностранных правительств. Объем сде- РЕЙТИНГУ
(%)
лок обратного репо с иностранными контр
100
агентами на отчетную дату рассматриваемо- 7,4 6,8
го периода уменьшился (таблица 1). 80
20,0 23,6
На рисунке 2 к категории «Прочие валю-
ты» на 30 сентября 2020 г. отнесены в том 60 27,9
34,2
числе активы в иенах (3,9%), канадских (2,5%)
и австралийских (0,8%) долларах. Остатки 40
на счетах в швейцарских франках были не- 27,8
19,5
значительны. Нетто-требования Российской 20
Федерации к МВФ, которые номинированы 16,9 15,9
0
в СДР, учтены в распределении как активы 30.09.2019 30.09.2020
во входящих в корзину СДР иностранных ва-
AAA AA A Золото Прочие*
лютах в пропорциях, определяемых МВФ для
* К данной категории в основном относятся права требования к российским контр‑
расчета стоимости СДР. агентам или эмитентам, а также позиция Российской Федерации в МВФ.
На рисунке 3 приведено распределение
активов по месту регистрации контр агента Investors Service. При этом во внимание при-
или эмитента ценных бумаг. нимались наиболее низкие значения кредит-
На рисунке 4 представлено распределе- ного рейтинга.
ние активов по их кредитному качеству. Гра- Данные о доходности фактических и нор-
фик построен на основе рейтингов агентств мативных портфелей валютных активов Бан-
Fitch Ratings, S&P Global Ratings и Moody’s ка России представлены в таблице 2.
ДОХОДНОСТЬ ВАЛЮТНЫХ АКТИВОВ БАНКА РОССИИ* ЗА ОКТЯБРЬ 2019 – СЕНТЯБРЬ 2020 Г. Табл. 2
(% ГОДОВЫХ)
Фунт Канадский Австралийский
Показатель Доллар США Евро Юань Иена
стерлингов доллар доллар
Доходность фактических
0,89 -0,44 0,76 2,34 1,35 2,45 0,02
портфелей валютных активов
Доходность нормативных
0,55 -0,69 0,59 2,18 1,04 2,35 -0,09
портфелей валютных активов
* Определение термина представлено в глоссарии.Обзор деятельности Банка России по управлению
активами в иностранных валютах и золоте
8 № 2 (58) • 2021
ПРИЛОЖЕНИЕ
ИЗМЕНЕНИЕ КУРСОВ ВАЛЮТ ОСНОВНЫХ РАЗВИТЫХ СТРАН И ЗОЛОТА К ДОЛЛАРУ США Рис. 1
(% К НАЧАЛУ ПЕРИОДА)
110 115 140
110
105 130
105
100 120
100
95 110
95
90 100
90
85 85 90
03.20
07.20
02.20
05.20
10.19
11.19
01.20
04.20
06.20
12.19
09.20
08.20
03.20
02.20
07.20
05.20
03.20
07.20
10.19
11.19
01.20
04.20
12.19
06.20
02.20
05.20
09.20
10.19
11.19
01.20
04.20
06.20
08.20
12.19
09.20
08.20
Иена
Австралийский доллар
Eвро Фунт стерлингов Канадский доллар Золото
Юань
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ К ПОГАШЕНИЮ ПО ГОСУДАРСТВЕННЫМ 10‑ЛЕТНИМ ОБЛИГАЦИЯМ Рис. 2
ОСНОВНЫХ РАЗВИТЫХ СТРАН
(% ГОДОВЫХ)
2 3 4
3
1 2
2
1
0 1
0
-1 0 -1
03.20
02.20
07.20
05.20
10.19
11.19
01.20
04.20
12.19
06.20
09.20
03.20
07.20
08.20
02.20
05.20
10.19
11.19
01.20
04.20
06.20
12.19
08.20
09.20
03.20
02.20
07.20
10.19
11.19
01.20
05.20
06.20
09.20
12.19
04.20
08.20
Соединенное Королевство Германия США Канада Япония Австралия Китай
КЛЮЧЕВЫЕ СТАВКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ* Рис. 3
ОСНОВНЫХ СТРАН С РАЗВИТЫМИ РЫНКАМИ
(В ТОМ ЧИСЛЕ ЕВРОЗОНЫ)
(% ГОДОВЫХ)
2,20
Китай**
2,55
0,00―0,25
США*** 1,75―2,00
Соединенное 0,10
Королевство 0,75
0,00
Еврозона
0,00
0,25
Канада
1,75
0,25
Австралия
1,00
0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0
30.09.2020 30.09.2019
* Определение термина представлено в глоссарии.
** Ставка по операциям 7-дневного обратного репо.
*** ФРС США устанавливает целевой диапазон ставок.Обзор деятельности Банка России по управлению
активами в иностранных валютах и золоте
9 № 2 (58) • 2021
ГЛОССАРИЙ
Валютный своп Соглашение, по которому стороны обмениваются платежами в разных валютах. На вну‑
треннем рынке сделки «валютный своп» заключаются Банком России с целью предоставле‑
ния российским кредитным организациям денежных средств в российских рублях под обе‑
спечение иностранной валютой
Доходность валютных Доходность за период рассчитывается по методу цепных индексов исходя из доходности ак‑
активов Банка России тивов за каждый день периода. Однодневная доходность одновалютного портфеля рассчи‑
тывается как отношение совокупного (реализованного и нереализованного) дохода порт‑
феля к его рыночной стоимости на конец предыдущего дня
Дюрация Процентное изменение стоимости финансового инструмента либо класса инструментов
к изменению соответствующих процентных ставок на один процентный пункт
Ключевая ставка Ставка, устанавливаемая центральным банком в целях оказания воздействия на уровень
центрального банка процентных ставок в экономике. Изменение ключевой ставки, как правило, является ос‑
новным инструментом денежно-кредитной политики.
Примеры ключевых ставок, используемых ведущими центральными банками:
• Федеральная резервная система США (ФРС США) – целевой уровень ставки на межбан‑
ковском рынке по размещению денежных средств, хранящихся у банков на счетах в ФРС
США;
• Европейский центральный банк (ЕЦБ) – минимальная ставка на аукционах репо с ЕЦБ;
• Банк Англии – процентная ставка по резервам коммерческих банков на счетах в Банке
Англии;
• Банк Канады – целевой уровень ставки на рынке межбанковских кредитов;
• Резервный банк Австралии – целевой уровень ставки на рынке межбанковских кредитов;
• Банк Японии – таргетирует целевой объем выкупа государственных облигаций (с апре‑
ля 2013 г.) и ставку по 10‑летним облигациям правительства (с 2016 г.), а также использу‑
ет ставку на резервы банков, размещенные в Банке Японии и превышающие обязатель‑
ные (с 2016 г.);
• Народный банк Китая (НБК) – ключевая ставка как инструмент денежно-кредитной по‑
литики отсутствует, однако в качестве ее индикатора участники рынка используют став‑
ки по двум инструментам предоставления ликвидности: ставка по операциям 7‑дневного
обратного репо и ставка, по которой НБК кредитует коммерческие банки сроком на 1 год
в рамках специальной программы среднесрочного кредитования (так называемая став‑
ка MLF – Medium Term Lending Facility)
Кредитный рейтинг Оценка рейтинговым агентством способности и готовности заемщика своевременно
и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства
Нормативный портфель Набор инструментов в каждой из иностранных валют, взятых с определенными весами.
Нормативные портфели отражают целевое распределение активов Банка России в каждой
из иностранных валют
Сделки прямого Сделки по продаже (покупке) ценных бумаг с обязательством последующего выкупа (про‑
(обратного) репо
дажи) через определенный срок по заранее оговоренной цене. В основном заключаются
для привлечения денежных средств и одновременного размещения соответствующего объ‑
ема денежных средств по более высокой ставке
СДР (special drawing Расчетная единица, используемая в операциях МВФ. Курс СДР определяется на основе дол‑
rights) – специальные ларовой стоимости корзины из пяти валют: доллара США, евро, иены, фунта стерлингов
права заимствования и юаня
Фонд национального Фонд национального благосостояния Российской Федерации, управление средствами ко‑
благосостояния торого осуществляет Министерство финансов Российской Федерации, в том числе путем
их размещения на счетах в иностранной валюте (в долларах США, евро, фунтах стерлин‑
гов) в Банке РоссииВы также можете почитать
