Макроэкономические тенденции и прогноз Кыргызская Республика - Дирекция по аналитической работе

Макроэкономические
тенденции и прогноз

Кыргызская Республика

     Дирекция по аналитической работе
                           Октябрь 2019

Резюме

Основные факты:                                                  Прогноз на 2019-2021:

•   Ускорение экономического роста в первой                      •   Рост ВВП 4,0% в 2019 г.
    половине 2019 г. до 6,4% г/г                                         Снижение добычи золота во втором
                                                                          полугодии
        Увеличение добычи на Кумторе
        Рост чистого экспорта                                   •   Замедление экономического роста
        Ускорение инвестиционной активности                         в среднесрочной перспективе
                                                                         Снижение выпуска золота на
•   Замедление инфляции прекратилось                                      предприятиях по разработке
        Повышение    мировых    цен   на   зерно   и   мясную            месторождения Кумтор
         продукцию
                                                                 •   Повышение инфляции в
•   Снижение учетной ставки по итогам                                среднесрочном периоде к уровню
    полугодия, сужение процентного коридора                          целевого ориентира
•   Улучшение         баланса          государственного          •   Стабильная динамика обменного
    бюджета                                                          курса

                                                                                                             2

Реальный сектор. Ускорение экономического роста

                                                         Экономическая активность
Прирост ВВП в первом полугодии 2019 г.
– 6,4% г/г (3,5% в 2018 г.)

+ Расширение  производства на золоторудном
предприятии Кумтор

+  Увеличение темпов прироста выполненных
строительных работ

–  Рост потребления устойчивый, но невысокий
(2,0% г/г)
                                               Источник: Национальный статистический комитет КР,
                                               расчеты ЕАБР, ЕЭК.

                                                                                                   3

Инфляция. Возвращение в положительную зону
                                                               Инфляция
Инфляция вернулась в положительную            (последний месяц квартала к последнему месяцу
                                               соответствующего квартала предыдущего года)
зону во II квартале 2019 г. (0,9% по
итогам июня 2019 г.):
+ Повышение   в июне стоимости овощей на
внутреннем рынке
+ Рост мировых цен на зерно
– Дефляция в секторе непродовольственных
товаров
–   Замедление темпа роста цен на услуги

                                           Источник: Национальный статистический
                                           комитет КР, НБ КР
                                                                                              4

Внешний сектор. Снижение дефицита текущего счета

Сокращение дефицита счета текущих                        Платежный баланс
                                                             (за период)
операций:
+   Уменьшение отрицательного сальдо
товаров и услуг, а также счета доходов
–   Падение объемов денежных переводов
трудовых мигрантов
Положительное     сальдо   финансового
счета:
+   Приток прямых иностранных инвестиций
+   Кредиты, привлеченные корпоративным
сектором                                   Источник: НБ КР
Рост международных резервов
                                                                            5

Фискальный сектор. Профицит государственного
бюджета
                                                      Государственный бюджет
Профицит государственного бюджета                  (нарастающим итогом с начала года)
по итогам января-июня 2019 г. составил
0,1% ВВП (дефицит в размере 0,2% в
соответствующем периоде 2018 г.):

+   Рост неналоговых поступлений.

+   Ограниченное увеличение расходов.

–  Снижение налоговых доходов бюджета
(уменьшение поступлений от НДС на товары,
ввозимые в Кыргызстан).
                                            Источники: Национальный статистический
                                            комитет КР, расчеты ЕАБР
                                                                                        6

Монетарный сектор. Снижение учетной ставки

Учетная ставка в первом полугодии                 Динамика процентных ставок
                                                        (в среднем за период)
2019 г. снижена на 0,25 п.п. дважды (в
феврале и мае):
– Низкий инфляционный фон
Более узкий коридор ставок: нижняя
граница процентного коридора (ставка
по депозитам овернайт) повышена до
1,75%, верхняя (ставка по кредитам
овернайт) – снижена до 5,75%.
Сдержанная кредитная политика
Стабильность сома                        Источник: НБ КР, расчеты ЕАБР

                                                                                7

Прогноз. Замедление роста экономики

                                                               Реальный ВВП
По итогам 2019 г. прирост ВВП                        (период к соответствующему периоду
                                                              предыдущего года)
прогнозируется   4,0%.    Во    второй
половине года экономическая активность
в КР приобретет более сдержанный
характер:
–  снижение производства золота на руднике
Кумтор (по нашей оценке – на 33,4% г/г во
втором полугодии 2019 г.)

Прирост ВВП на 3,6% в 2020 г. и 3,1% в
2021 г.

                                             Источник: расчеты ЕАБР и ЕЭК

                                                                                          8

Прогноз. Инфляция достигнет целевого ориентира в
среднесрочной перспективе
                                                               Инфляция
Инфляция в среднесрочном периоде                   (период к соответствующему периоду
                                                            предыдущего года)
продолжит постепенное приближение
к целевому ориентиру НБ КР
+  Повышение цен на зерно и мясо на
внешних рынках: низкий урожай в РК, чума
свиней в Китае
+Повышение       акцизов    в  рамках
среднесрочного плана стран ЕАЭС по
гармонизации табачной политики

                                           Источник: расчеты ЕАБР и ЕЭК

                                                                                        9

Прогноз. Повышение ставок на межбанковском рынке
•    Прогнозируется повышение ставки на межбанковском рынке по мере приближения
     инфляции к целевому ориентиру
•    Курс сома при отсутствии дополнительных шоков, по нашим оценкам, останется в
     пределах 69-70 за доллар США

              Ставка РЕПО 7 дней                                     Номинальный обменный курс
              (в среднем за период)                                     (сомов за 1 долл. США)

                                      Источник: расчеты ЕАБР и ЕЭК
                                                                                                 10

Прогноз. Основные макроэкономические показатели

   Примечание: П - прогноз
   Источник: расчеты ЕАБР и ЕЭК

                                                  11