ТАРИФЫ ТРАНСНЕФТИ МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ - Май 2020 - Транснефть
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
ТАРИФЫ ТРАНСНЕФТИ
МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ
Май 2020В рамках текущей дискуссии о тарифах
Транснефти и предложения их снизить,
предлагаем принять во внимание
изложенные в данной презентации
соображения
2ТАРИФЫ ТРАНСНЕФТИ – НЕРЫНОЧНЫЕ И САМЫЕ
НИЗКИЕ В МИРЕ
▪ Работа российских нефтяных компаний строится на принципах
свободного рынка, что позволяет сохранять высокую маржинальность,
а также зарабатывать сверхдоходы при благоприятной конъюнктуре
▪ Тарифы Транснефти занижены и индексируются ниже инфляции.
Транснефть оказывает услуги в среднем в 2,5 раза дешевле, чем
иностранные компании-аналоги
3,57 3,83
3,42
3,11
2,87
2,55
Средний тариф: $2,30 на 100 ткм 1,90
1,35 1,69
1,05 1,26
0,89 0,95
Транснефть
Transnafta
MERO
Przyjaźń
Excel
MOL
Enbridge
Sunoco L.P.
TransCanada
ConocoPhilips
Transpetrol
JANAF
TAL Pipeline
Источники: Презентация Транснефти по МСФО за 2019 г., Краткий обзор ключевых показателей деятельности ПАО
Транснефть и сопоставимых зарубежных компаний за 2016-2017 гг. (данные за 2017 г.)
3ПРИБЫЛЬ И КОТИРОВКИ АКЦИЙ НЕФТЯНЫХ
КОМПАНИЙ РОСЛИ ОПЕРЕЖАЮЩИМИ ТЕМПАМИ
ПОСЛЕДНИЕ ГОДЫ
ПРИБЫЛЬ И АКЦИИ ТРАНСНЕФТИ СНИЖАЮТСЯ
Показатели роста с 2016 г.
Рост чистой прибыли Рост цены акции
Компания за 2 года (с 2016 по 2018) за 3 года (с 2016 по 2019) с 01.01.2016
Газпром нефть +88% +100% +106%
Лукойл +199% +210% +108%
Татнефть +97% +79% +65%
Роснефть +216% +307% +37%
Сургутнефтегаз н.п. н.п. +16%
Среднее +150% +174% +66%
Транснефть -4% -23% -33%
Примечание: для расчета роста чистой прибыли компаний использовалась консолидированная финансовая
отчетность компаний, цена акций на 14 мая 2020 г.
4РОССИЙСКИЕ НЕФТЕГАЗОВЫЕ КОМПАНИИ ПОЛУЧАЮТ
ОГРОМНЫЕ НАЛОГОВЫЕ ЛЬГОТЫ ОТ ГОСУДАРСТВА (1)
«Поскольку российские нефтяные компании не могут нарастить добычу в
абсолютном выражении из-за сделки ОПЕК+, они начали переносить
добычу из наименее прибыльных в наиболее прибыльные с точки
зрения налогообложения месторождения
Принимая во внимание то, что бюджет России сбалансирован с
профицитом не менее двух лет подряд, неудовлетворенность Минфина
быстро сокращающейся налоговой базой преодолевается лоббистской
силой нефтяных компаний
Доля добычи на месторождениях, освобожденных от налогов, выросла с
27% от общего объема в 2015 году до 52% в 2019 году и может, согласно
нашим ожиданиям, достичь 67% в 2025 году. Только изменения в
налогообложении, принятые в 2018 году (вступившие в силу в 2019
году), принесли 4,5 миллиарда долларов нефтяным компаниям, оказав
сильную поддержку значительному увеличению дивидендов
нефтегазовой отрасли в 2019 году»
ВТБ Капитал, 4 октября 2019 г.
5РОССИЙСКИЕ НЕФТЕГАЗОВЫЕ КОМПАНИИ ПОЛУЧАЮТ
ОГРОМНЫЕ НАЛОГОВЫЕ ЛЬГОТЫ ОТ ГОСУДАРСТВА (2)
Доля добычи нефти на месторождениях с льготным налогообложением1
52%
42%
31% 33%
27%
2015 2016 2017 2018 2019
По данным Министерства финансов РФ2, общий объем льгот нефтяной
индустрии составил 1,6 трлн руб. в 2019 г.
Источники: 1. ВТБ Капитал, 2. Министерство финансов РФ. Основные направления бюджетной, налоговой и
таможенно-тарифной политики на 2020 г. и на плановый период 2021 и 2022 гг.
6РЫНОК ОЖИДАЕТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЦЕНЫ НА
НЕФТЬ ДО ПРЕДКРИЗИСНЫХ ЗНАЧЕНИЙ
▪ С начала 2020г. по состоянию на 14 мая цена на нефть
марки Brent упала на 51%
▪ Аналитики и рынок ожидают восстановление цен на нефть.
Ожидается, что рынок восстановится к концу 2020г.
Фьючерсная кривая на нефть марки Brent, $ / барр.
60
55
50
45
40
35
30
июл.20
июл.25
янв.23
янв.28
дек.20
окт.21
дек.25
окт.26
фев.25
авг.22
авг.27
мар.22
мар.27
май.21
апр.24
май.26
ноя.23
ноя.28
июн.23
июн.28
сен.24
7ТРАНСНЕФТЬ БОЛЕЕ 78% ДИВИДЕНДОВ
НАПРАВЛЯЕТ ГОСУДАРСТВУ
▪ 78,6% дивидендов Транснефти направляются государству
▪ Дополнительно около 15% дивидендов получают РФПИ и
дружественные РФ иностранные суверенные фонды, а также
пенсионный фонд Газпрома и структуры Газпромбанка
6%
15%
79%
Государство
Акционеры, связанные с государством, и дружественные фонды
Прочие акционеры
Примечание: владельцами привилегированных акций Транснефти являются ЗПИФ Газпромбанк финансовый (11,5%
уставного капитала), НПФ Газфонд пенсионные накопления (3,2%), РКИФ (0,3%), РФПИ (0,1%), а также суверенные
фонды Ближнего Востока
8ДОЛЯ ГОСУДАРСТВА В ТРАНСНЕФТИ И
НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЯХ
100%
75%
50%
25%
0%
ГОСУДАРСТВО ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТОРЫ
ОБСУЖДАЕМОЕ СНИЖЕНИЕ ТАРИФОВ ТРАНСНЕФТИ ПРИВЕДЕТ
К УВЕЛИЧЕНИЮ ДОХОДОВ ЧАСТНЫХ АКЦИОНЕРОВ НЕФТЯНЫХ
КОМПАНИЙ ЗА СЧЕТ ГОСУДАРСТВА
9ГОСУДАРСТВУ НЕ ВЫГОДНО СНИЖАТЬ
ПРИБЫЛЬ И ДИВИДЕНДЫ ТРАНСНЕФТИ В
ПОЛЬЗУ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ
▪ Из каждых 100 рублей чистой прибыли нефтедобывающих
компаний частным акционерам уходит 42 рубля в форме
дивидендов, государству – только 14 рублей*
▪ В случае Транснефти из каждых 100 рублей чистой
прибыли от 40 до 79 рублей могут выплачиваться
государству
* По итогам 2019 г. с учетом объявленных и ожидаемых выплат по всем компаниям
10ОБСУЖДАЕМОЕ СНИЖЕНИЕ ТАРИФОВ
ТРАНСНЕФТИ ПРИВЕДЕТ К УВЕЛИЧЕНИЮ
ДОХОДОВ ЧАСТНЫХ АКЦИОНЕРОВ
НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ ЗА СЧЕТ
ГОСУДАРСТВА
11С учетом структуры акционеров в нефтяной
отрасли, целесообразно не понижать, а
повысить тарифы Транснефти до рыночного
уровня, чтобы нивелировать искусственный
дисбаланс, возникший в отрасли
При таком повышении Транснефть могла
бы увеличить выплаты государству и
направлять 50-75% чистой прибыли на
дивиденды
12ПРИЛОЖЕНИЕ:
КТО ПОЛУЧАЕТ ДИВИДЕНДЫ НЕФТЯНЫХ
КОМПАНИЙ – КЛИЕНТОВ ТРАНСНЕФТИ ?
13РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ РОСНЕФТИ
▪ Роснефтегаз получает 44% (с учетом последних изменений
в структуре акционеров) дивидендов Роснефти и
направляет около 50% государству. Таким образом,
эффективная доля государства в дивидендах Роснефти
составляет около 22%
▪ Остальные дивиденды получают частные акционеры – BP,
QH Oil и прочие
12%
44%
21%
22%
Роснефтегаз British Petroleum
QH Oil (Кувейт) Прочие акционеры
Примечание: Роснефтегаз находится в 100% собственности Российской Федерации
14РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ ГАЗПРОМНЕФТИ
▪ 48%* дивидендов распределяется в пользу государства
через Газпром (в лице Росимущества, Роснефтегаза и
Росгазификации)
▪ За 2019 г. Газпромнефть планирует выплатить в виде
дивидендов 45% чистой прибыли
4%
96%
Газпром Прочие
Примечание: Пропорционально доле государства в цепочке собственности
15РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ ТАТНЕФТИ
▪ 34% дивидендов распределяется в пользу юрлиц под
контролем Республики Татарстан
▪ Федеральный бюджет не получает дивидендов от Татнефти
34%
63%
3%
Республика Татарстан Квазиказначейские акции Прочие
16РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ ЛУКОЙЛА И
СУРГУТНЕФТЕГАЗА
▪ Государство не получает дивидендов от Лукойла и
Сургутнефтегаза. Все дивиденды направляются частным
акционерам
▪ За 2019 г. Лукойл планирует выплатить 61%, ожидания
рынка по Сургутнефтегазу - 74% чистой прибыли (по
данным Блумберг)
17Вы также можете почитать
