Презентация компании Евроторг - крупнейшая розничная сеть в Беларуси - Сентябрь 2019 - Belinvest.by
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Презентация компании Сентябрь 2019 Евроторг – крупнейшая розничная сеть в Беларуси Минск, Беларусь
Ограничение ответственности
Настоящий документ («Презентация») подготовлен ООО «Евроторг» (далее – «Евроторг» или «Компания») исключительно для его использования на этой встрече.
«Презентация» означает настоящий документ, любую устную презентацию, сессию вопросов и ответов, а также любые письменные и устные материалы, обсуждаемые или
передаваемые в ходе этой встречи. Принимая участие во встрече, на которой настоящая Презентация представлена, или рассматривая содержание Презентации, Вы
соглашаетесь на условия, указанные ниже.
Настоящая Презентация строго конфиденциальна, ее получатель не вправе ее распространять, передавать или раскрывать какому-либо иному лицу, не вправе ее
воспроизводить или публиковать в какой-либо форме, полностью или частично, без явного письменного согласия Компании. Несоблюдение указанных ограничений может
являться нарушением применимого законодательства о ценных бумаг.
Настоящая презентация не представляет собой и не является частью рекламы ценных бумаг, предложения или приглашения продать или выпустить или предложения
купить или подписаться на какие-либо ценные бумаги Компании. Ни настоящая презентация, ни ее часть, ни факт представления настоящей презентации или ее
распространения не являются основой для какого-либо контракта или инвестиционного решения и не должны приниматься во внимание при заключении какого-либо
контракта или принятии инвестиционного решения.
Информация, содержащаяся в настоящем документе не предназначена для публикации или распространения, прямо или косвенно, в США, Великобритании, Канаде,
Австралии или Японии. Информация, содержащаяся в настоящем документе, может быть использована исключительно с информационными целями, не является и не
должна рассматриваться как предложение ценных бумаг в США, Великобритании, Канаде, Австралии, Японии или любой иной юрисдикции. Ценные бумаги компании не
были и не будут зарегистрированы в соответствии с законом США «О ценных бумагах» 1933 г. (со всеми дополнениями) (Закон о ценных бумагах), либо в соответствии с
законами любого штата, и не могут быть предложены и проданы в США.
Настоящая Презентация содержит прогнозные заявления, основанные на текущих ожиданиях и предположениях руководства Компании, которые изложены добросовестно
и, по мнению руководства Компани, разумно. Прогнозные заявления, в силу своей специфики, связаны с неотъемлемым риском и неопределенностью, и могут оказаться
неверными. Компания предупреждает о том, что фактические результаты могут существенно отличаться от выраженных, прямо или косвенно, в прогнозных заявлениях.
Предоставляя настоящую Презентацию, ни Компания, ни кто-либо из ее связанных лиц, не принимает на себя обязательство предоставлять получателю доступ к какой-
либо дополнительной информации или обновлять Презентацию или исправлять какие-либо неточности, которые могут быть обнаружены после предоставления
Презентации.
Получение настоящего документа или любой содержащейся в нем информации в отдельных юрисдикциях может быть ограничено законом или подзаконным
регулированием либо запрещено. Настоящая Презентация не предназначена к получению любыми лицами в юрисдикциях, где настоящая Презентация, какая-либо
указанная в ней информация, её передача или получение могут быть признаны незаконными. Лицо, получившее настоящую Презентацию, считается проинформированным
относительно необходимости соблюдения соответствующих ограничений. Лицо, получившее настоящую Презентацию, считается проинформированным относительно
необходимости соблюдения всех указанных выше условий. Лицо, получившее настоящую Презентацию, самим фактом получения настоящего документа безусловно
соглашается следовать всем указанным выше условиям.
Принимая настоящую Презентацию, Вы считаетесь согласившимися с условиями, указанными выше.
2
Ключевые условия предполагаемой сделки
Эмитент Общество с ограниченной ответственностью «Ритейл Бел Финанс»
Заемщик / Оферент ООО «Евроторг»
Рейтинг Выпуска Эксперт РА: ruA-
Рейтинг Оферента Эксперт РА: byA+ «Стабильный» | Fitch Ratings: B «Стабильный» | Standard & Poor's: B- «Позитивный»
Номинальный объем доп. выпуска 5 000 000 000 рублей
Купонный период 91 день
Ориентир по цене размещения 102,50-103,00% от номинала (доходность 10,58-10,41% годовых)
Установленная ставка 1-го купона 10,95% годовых (ставки 2-20 купонов равны ставке 1-го купона)
Текущая дюрация 3,22 года
Досрочное погашение 5 лет (в дату выплаты 20 купона)
Срок обращения 10 лет
Амортизация 25% от номинальной стоимости облигаций – в дату выплаты 14, 16, 18 купона
Способ размещения Book-building по цене
Обязательные в соответствии с законодательством РФ, а также дополнительные, предусмотренные офертой:
1. отзыв российским рейтинговым агентством рейтинга выпуска Облигаций по инициативе Эмитента, при условии, что не будет
присвоен рейтинг иного рейтингового агентства.
2. несоблюдение Оферентом ограничений по выплатам дивидендов, привлечению новой финансовой задолженности, осуществлению
капитальных затрат и инвестиций, на условиях, изложенных в Оферте, в случае нарушения Оферентом финансовых ограничений,
предусмотренных Офертой: (i) уровня Консолидированного Коэффициента Финансового Левериджа не выше показателя 4,0:1, (ii)
уровня Консолидированного Коэффициента Покрытия Процентных Расходов не менее показателя 1,5:1.
3. утрата Контроля со стороны акционеров основателей, каждый из которых косвенно владеет более чем 40% долей в уставном фонде
Оферента.
4. наличие вступившего в законную силу решения суда Российской Федерации о признании договора займа между Эмитентом и
Оферентом недействительным / ничтожным / незаключенным / расторгнутым.
5. введение какой-либо из процедур банкротства в отношении Эмитента и (или) Оферента в соответствии с применимым
Ковенанты:
законодательством.
6. просрочка исполнения Эмитентом обязательств по любым коммерческим договорам, на сумму не менее 100 000 долларов США.
7. просрочка исполнения Оферентом обязательств, по синдицированным кредитам и по публичным долговым инструментам Оферента
на сумму не менее 30 миллионов долларов США.
8. наличие вступивших в законную силу и не исполненных в течение 60 дней решений компетентного суда по иску (искам) с общей
суммой исковых требований к Оференту на сумму 30 миллионов долларов США.
9. нераскрытие в течение 180 дней после окончания финансового года годовой консолидированной финансовой отчетности Оферентом
по МСФО.
10. нераскрытие Оферентом в течение 150 дней неаудированной (промежуточной) консолидированной финансовой отчетности за 6
месяцев такого финансового года по МСФО.
11. нарушение правил раскрытия/предоставления отчета о наступлении либо ненаступлении Оснований приобретения
Эмитентом/Оферентом.
Размещение и обращение ПАО Московская Биржа, Третий уровень
Организаторы BCS Global Markets, ВТБ Капитал, Газпромбанк, МКБ, БК Регион, Ренессанс Капитал, Совкомбанк
3
1. Краткий обзор Евроторга
2. Обзор экономики Беларуси
Обзор рынка продовольственного
3.
ритейла Беларуси
Факторы кредитной привлекательности
4.
Евроторга
5. Обзор финансовых результатов
Краткий обзор Евроторга
Быстрорастущий абсолютный лидер рынка, …
862 1 017 19% 41% >5x
Магазина Магазинов в Доля продов. Доля рынка Крупнее игрока #22
на конец сентябре 2019 рынка2 современных
2018 года1 года1 форматов2
+155 +13,9% Мультиформатный ~10% населения
Прирост Рост розничной От магазинов «у дома» до Ежедневно совершают покупки
количества выручки,1П 2019 гипермаркетов в магазинах Компании4
магазинов3 к 1П 2018
… имеющий устойчивое финансовое положение …
$2,2 млрд $195 млн 8,8% 24%
Выручка5 EBITDA скорр.5,6 Рентабельность ROIC7
по скорр. EBITDA6
2,75х 3,0х 7,7%
Чистый долг/EBITDA3 EBITDA/Процентные расходы3 Чистый денежный поток8/Выручка
… и безупречную историю на международных рынках капитала
В- стабильный В стабильный
byA+ ruA- стабильный В- стабильный В- позитивный
«Наиболее впечатляющий дебютный
эмитент на развивающихся рынках»
2019 2017 2018
Впервые в истории России Присвоение рейтингов Оба агентства Награда за первый в истории
иностранная компания получила на уровне суверенного пересмотрели рейтинги Беларуси корпоративный выпуск USD
рейтинг от аккредитованного рейтинга в сторону повышения 350 млн еврооблигаций
российского рейтингового агентства
Источник: данные Компании, консолидированная отчетность Компании по МСФО за 2018 год, Boston Consulting Group, Национальный статистический комитет.
1. Включая магазины «Магия». 2. Рассчитано на основе выручки от розничных продаж в 2017 году. Оценка Компании на основании данных Национального статистического комитета. 3. На 18.09.2019 к концу 2018 года. 4. Расчет на основании среднего ежедневного количества чеков в декабре 2018 г.
5. Показатели 2018 года переведены по среднему обменному курсу USD/BYN Национального банка 1 USD = 2,0366 BYN. 6. EBITDA - это чистая прибыль от продолжающейся деятельности, скорректированная на налог на прибыль, финансовые расходы и
амортизацию основных средств и нематериальных активов. Показатель скорректирован на величину разовых расходов по подготовке к IPO в размере 7 152 тыс. BYN в 2018 году. 7. ROIC рассчитан как EBIT / средний инвестированный капитал (включает
собственный капитал и долговые обязательства за вычетом денежных средств и их эквивалентов). 8. Рассчитано как чистый денежный поток от операционной деятельности минус капитальные вложения плюс доходы от продажи основных средств и 5
оборудования. Чистый денежный поток от операционной деятельности скорректирован на статью «Приобретение облигаций», которая относится к операционной деятельности банка.
За 25 лет Евроторг стал не просто абсолютным лидером ритейла Беларуси, но и
создал платформу для быстрого роста в любом розничном сегменте страны
▪ Чемпион оптовой ▪ Фокус на ритейле ▪ Снижение долга ▪ Возвращение к
торговли ▪ Свыше ~$1 млрд1 инвестировано в строительство лучшей (с 5,6x до 3,2x Чистый Долг / экспансии
▪ Репутация ценового ритейл-инфраструктуры в стране EBITDA) ▪ Запуск дрогери
лидера ▪ Запуск e-commerce платформы ▪ Разработка новой стратегии: бизнеса
малый формат, низкозатратный ▪ Фокус на развитии
рост малого формата
на арендованных
площадях
1 017
862
500
438 453
298
203
67 121
- Количество 22 38
магазинов2
10
1993 1997 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Сентябрь
20193
Создание Первый Первая Начало Получение Продолжение Получение кредитного
Компании магазин в аудированная сотрудничества кредитных рейтингов сотрудничества рейтинга Эксперт РА
как бизнеса Минске МСФО с ЕБРР S&P («В-») и Fitch («В-») с ЕБРР (byA+)
оптовой отчетность Выпуск облигаций
торговли Повышение рейтинга 5 млрд RUB
Выпуск еврооблигаций Fitch до «В»; Привлечение
$350 млн повышение прогноза синдицированного
S&P на «позитивный» кредита (3,5 млрд RUB)
Источник: данные Компании.
1. Конвертировано в USD по среднему курсу USD/BYN: 2008 – 0,2200, 2009 – 0,2863, 2010 – 0,3000, 2011 – 0,8350, 2012 – 0,8570, 2013 – 0,9510, 2014 – 1,1850, 2015 – 1,5865.
2. Включая продовольственные и дрогери магазины. 3. На 18.09.2019
6
Евроторг играет ключевую роль в обеспечении продовольственной
безопасности и доступности продуктов питания для всего населения Беларуси
✓ Крупнейший частный работодатель
>200 из 345 Вся страна ✓ Один из крупнейших
125 из 129 налогоплательщиков Беларуси
Всех АТЕ1 Беларуси Присутствие в населенных Обслуживается автолавками
покрывают магазины
Евроторг
пунктах1, где Евроторг
единственный представитель
и онлайн-сервисами
Компании2
✓ Один из крупнейших инвесторов в
современного ритейла экономику Беларуси
✓ 100% национальный охват
✓ Первый ритейлер, который начал
активное развитие сети в сельской
До 50% >1 600 75%
местности
Импорта социально- Поставщиков Доля продаж локальных
значимых категорий товаров
обеспечивает Компания3
товаров
✓ Важный стратегический партнер
национальных производителей
продуктов питания
✓ Обеспечение доступа к ключевым
17-21% 43% >40 000 импортируемым товарным
категориям
Ценовая дистанция на Населения чаще всего Сотрудников работает в
базовую корзину продуктов покупают продукты питания Компании
между Евроторгом и в магазинах Евроторг3 ✓ Выгодное соотношение цены и
крупнейшими игроками качества
рынка4
✓ Магазин выбора для белорусов
Источник: данные Компании, Национальный статистический комитет
1. АТЕ – административно-территориальная единица. На 18.09.2019. 2. Интернет-сервисы полностью покрывают всю территорию Минской области; в остальных областях – населённые пункты с численностью выше
2 тыс. человек и все населенные пункты в радиусе 15 км от них, а также все населённые пункты с почтовыми отделениями. 3. В 2018 году, на основании данных Белстата по импорту товаров за 2018 г. в 7
натуральном выражении и данных Компании об импорте товаров согласно коду товара в ТНВЭД. 4. BCG отчет.
1. Краткий обзор Евроторга
2. Обзор экономики Беларуси
Обзор рынка продовольственного
3.
ритейла Беларуси
Факторы кредитной привлекательности
4.
Евроторга
5. Обзор финансовых результатов
Благодаря новому экономическому курсу Беларусь существенно улучшила
макроэкономические показатели и вернулась на международные рынки капитала
С 2017 года экономика Беларуси … качественными элементами которого выступили …а также непрерывно
стабилизировалась и вернулась к росту,… растущий экспорт IT услуг и экспорт в страны ЕС,… улучшающийся бизнес-климат
Доля экспорта в Россию в общем объеме экспорта,% Беларусь заняла #37 место в
Темп роста реального ВВП, % год-к-году
Доля экспорта в ЕС в общем объеме экспорта,% рейтинге Ease of Doing Business
Экспорт компьютерных услуг, млн USD
33 Польша
3,0% 47%
2,5% 45% 44%
1,7% 42%
39% 38% 37 Беларусь
1,0%
42 Словакия 37
32% 30%
43 Турция
28% 30% 27%
24%
-2,5% 1 586 63
-3,8% 814 958 1 206 106
552 690
2013 2014 2015 2016 2017 2018
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2006 2014 2018
Восстановление экономики и улучшение бизнес-климата привели к росту интереса ...и стабильному прогнозу МВФ по ключевым
международных стратегических и финансовых инвесторов к инвестициям в Беларусь... макроэкономическим показателям Беларуси
Растущий интерес международных инвесторов Прямые иностранные инвестиции в Беларусь, млрд USD Прогноз МВФ по экономике Беларуси, 2019
Инвестиции в растущий IT сектор +11,8%
2016 2017 2018 2019П 2020П
7,2 7,6 8,5
6,9
Рост
2016 2017 2018 реального
(2,5%) 2,5% 3,0% 1,8% 2,2%
2015 2016 2017 2018 ВВП
Сотрудничество с международными (%, год-к-году)1
институтами развития Ежегодные инвестиции ЕБРР в Беларусь, млн USD
✓ Итого инвестировано >$3 млрд ИПЦ
2.2x 10,6% 4,6% 5,6% 5,0% 5,0%
(%, год-к-году)1
360
IMF Курс USD/BYN
124 163 1,99 1,93 2,04 2,09 2,16
53 (средний)2
2017 – возврат к 2017 – вход
финансированию гос. проектов на рынок
2015 2016 2017 2018
Источник: Национальный статистический комитет, IMF, отчет World Bank Doing Business 2019, European Bank 9
1. Прогноз МВФ по экономике Беларуси, апрель 2019. 2. Прогноз МВФ по экономике Беларуси, январь 2019
Существенное снижение ставки рефинансирования и инфляции и стабилизация
курса локальной валюты
С начала 2016 года ставка рефинансирования Реальные доходы населения вернулись к
Инфляция находится на низком уровне
снизилась с 25% до 10% устойчивому росту
Ставка рефинансирования, % ИПЦ, % декабрь к декабрю (август к августу) Реальные доходы населения, %
к соответствующему периоду пред. года
30%
21,8% 21,5%
25% 16,3%
16,5% 16,2%
Снижение ставки
20% продолжилось в 2017-2019 8,0%
12,0% 7,1%
10,6%
2,8%
15% 0,9%
5,6% 5,7%
4,6%
10% 9,5%
-5,9% -6,9%
5%
янв'16 янв'17 янв'18 янв'19 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
авг янв-авг
Источник: Национальный Банк Республики Беларусь, на 19 сентября 2019 года Источник: Национальный статистический комитет Источник: Национальный статистический комитет
Курс белорусского рубля стабилизировался Золотовалютные резервы увеличиваются Дефицит счета текущих операций снижается
Динамика курса BYN и RUB к USD Золотовалютные резервы, млрд USD Счет текущих операций, % ВВП
3,0 Коэффициент 90
0,89 8,9 2013 2014 2015 2016 2017 2018
корреляции r2
80
70 7,3 7,2 -1,7% -0,1%
2,5 64,43 -3,2% -3,5%
60
RUB
2,06
50 5,1 4,9 -6,7%
2,0 4,2
40
30
1,5 В течение >3 лет курс 20
находится на стабильном
BYN уровне 10
-10,1%
1,0 0
янв'15 янв'16 янв'17 янв'18 янв'19 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Источники: Национальный банк Республики Беларусь, на 19.09. 2019 авг
Центральный Банк Российской Федерации, на 19.09.2019 Источник: Национальный банк Республики Беларусь, на конец периода Источник: Национальный банк Республики Беларусь, Национальный
Коэффициент корреляции рассчитан за период с 01.01.2017 по 19.09.2019 статистический комитет
101. Краткий обзор Евроторга
2. Обзор экономики Беларуси
Обзор рынка продовольственного
3.
ритейла Беларуси
Факторы кредитной привлекательности
4.
Евроторга
5. Обзор финансовых результатовОдин из немногих рынков в Европе, сохранивший значительный потенциал
структурного роста, защищенный от международной конкуренции
1 CAGR 2017-22П
рынка
Крупный и быстрорастущий рынок… 15% современных
форматов1
2 Доля современных
… с низким проникновением современных форматов в 2017 г.2
форматов… 46% (уровень Польши
11 лет назад)
3
… структурными барьерами для входа…
4 Игрок #1
… и очевидным лидером на рынке с низким уровнем (Евроторг)
консолидации >5x крупнее
игрока #23
Источник: Boston Consulting Group, Национальный статистический комитет
1. В локальной валюте. 2. В 2017 г. вкл. НДС. 3. По розничной выручке в 2017 году, в сравнении со вторым крупнейшим современным игроком в Беларуси (согласно Национальному статистическому комитету) 12Рост зарплат и растущая доступность потребительского кредитования ведут к
1
быстрому росту потребления и рынка продовольственной розничной торговли
Темпы роста рынка продовольственной розничной торговли
На фоне роста экономики ожидается дальнейший рост зарплат…
будут одними из самых высоких в Европе
Рост номинальной и реальной заработной платы, % г-к-г
Доля CAGR СФТ CAGR СФТ
Рост реальной ЗП Рост номинальной ЗП Страна СФТ '12-'17 '17-'22П
Рост реальной ЗП, прогноз BCG Рост номинальной ЗП, прогноз BCG
Беларусь 46% 29% 15%
37,7% Турция 49% 16% 13%
Украина 60% 11% 12%
20,3%
16,4% 17,1% Сербия 48% 4% 7%
10,3% 12,6% 10,4% 10,6% 11,1% 11,5%
7,6%
1,3% Грузия 28% 12% 6%
11,6% Румыния 54% 8% 6%
7,5%
3,0% 3,2% 3,3% 3,4%
-2,3% -3,8% Россия 66% 10% 6%
2013 2014 2015 2016 2017 2018 19П 20П 21П 22П Польша 81% 7% 5%
Болгария 54% 4% 4%
… который ведет к росту рынка продовольственной розничной Испания 78% 3% 4%
торговли, преимущественно за счет развития современных форматов 1.5x
Португалия 84% 2% 4%
Рынок продовольственного ритейла1 в Беларуси, млрд BYN (вкл. НДС) Германия 86% 2% 4%
Современные форматы торговли (СФТ) Латвия 90% 4% 4%
Традиционные форматы торговли (ТФТ) CAGR +15% Швеция 82% 3% 3%
Рост рынка продовольственного +12%
XX% Чехия 83% 4% 3%
ритейла CAGR +9%
Норвегия 89% 3% 3%
YY% Рост рынка современных форматов +10% 34
торговли 31 Италия 73% 1% 2%
28
24
26 Франция 80% 1% 2%
21 22 60%
19 54%
57% Великобритания 89% 1% 2%
17 48% 51%
14 41% 44% 46% Греция 61% (1%) 0%
11 36%
32% ВЕ Восточная Европа 70%
26%
68% 64% 59% 56% 54% 52% 49% 46% 43% 40% ЗЕ Западная Европа 80%
74%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2 19П 20П 21П 22П
Источник: Boston Consulting Group, Национальный статистический комитет.
ВЕ – Восточная Европа включает в себя Албанию, Беларусь, Боснию, Болгарию, Хорватию, Чехию, Эстонию, Грузию, Венгрию, Латвию, Литву, Македонию, Молдову, Черногорию, Польшу, Румынию, Россию, Сербию,
Словакию, Словению и Украину. Западная Европа включает в себя остальную Европу
13
1. Включая продажи непродовольственных товаров продовольственными ритейлерами. 2. Данные КомпанииНизкая степень проникновения современных форматов продуктовой
2
розницы на уровне России более 10 лет назад
Проникновение современных форматов продуктовой розницы, %
90%
85%
Польша, 81%
80%
75%
70%
Россия, 66%
65%
Схожа с Беларусь схожа с
Польшей в
2006 году и Польшей и Россией
более 10 лет назад
60%
с Россией в
2007 году
55%
Румыния, 54%
по проникновению современных
50% Турция, 49% розничных форматов
45%
Беларусь, 46%
40%
35%
30%
25%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Источник: Boston Consulting Group, Национальный статистический комитет 14Традиционный розничный формат –
2
плохой ассортимент, высокие цены и отсутствие сервиса
54%
Доля
традиционных
розничных
форматов
в 2017 г.
Источник: Boston Consulting Group, Национальный статистический комитет
15Рост рынка будет происходить за счет развития магазинов «у дома» и в
2
малых городах
Проникновение современной торговли в малых и средних городах Беларуси находится на очень низком уровне
Торговая площадь современных форматов продуктовой розницы на душу населения по странам, кв. м / тыс. человек, 2017
456
384
339
323
289 298
>2x
209 211
>2x 179
161
123 125
99
48
ВЕ ЗЕ
Беларусь Беларусь Беларусь Румыния Беларусь Турция Восточная Россия Велико- Италия Польша Западная Франция Германия
(малые (среднее) (крупные (Минск) Европа британия Европа
города) города)
Источник: Boston Consulting Group, Национальный статистический комитет
16Структурные и регуляторные ограничения косвенно защищают локальных
3
ритейлеров и усложняют выход на рынок зарубежных игроков
Развитие отечественных производителей продуктов – основа стабильности … которые совместно с инфраструктурными
страны… ограничениями…
Доля от Населения Торговая недвижимость
14% Вклад в ВВП 17% экспорта 13% занято в
отрасли Отсутствие торговых Острый дефицит площадок
площадей для для строительства в черте
… ввиду чего государство вводит меры поддержки отечественных аренды для среднего города с населением >50
производителей… и крупного форматов тыс. чел.
Логистика
600 - 3 350 SKU Таможенные пошлины 70-80% Отсутствие крупных Ограниченная доступность
ассортимента –
местного производства + на уровне 5-30% = товары белорусского
складских площадей 3PL логистических услуг,
на некоторые категории товаров3 для аренды особенно в регионах
производства
Необходимость Необходимость
построения абсолютно новой Отсутствие закупочной силы значительных инвестиций для
коммерческой модели плохая цена построения торговой
инфраструктуры
…приводят к неудачным попыткам выхода на рынок зарубежных игроков
Основатели Проект Выход на рынок Развитие сети (кол-во магазинов) Уход с рынка
60 66 71 70
39 45 2018 г. через
2007 г.
продажу сети Гиппо
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Источник: Boston Consulting Group, законы Республики Беларусь, публичные источники, Национальный статистический комитет, данные Компании
1. .В 2017 году. 2. На 2015 год 3. Например, поставляемые из ЕС. Не применимо к импорту товаров из стран ЕАЭС (Россия, Казахстан, Армения и Киргизстан). 4. В основном для защиты от импорта из стран ЕАЭС
17Структура рынка ритейла Беларуси отличается значительной дистанцией
4
между лидером и игроком №2
Беспрецедентный отрыв от конкурентов Устойчивый рост дистанции от игрока #2
Разница долей рынка современного розничного формата между лидером
Доля современного розничного формата1 топ-8 игроков, 2017, % и игроком #2, п.п.
Доля общего продовольственного розничного рынка 1 ХХ% Беларусь, 34 п.п.
35%
41% 19%
2 30%
8% >5x 4%
Швеция, 30 п.п.
8% 25%
5%
20%
Испания, 17 п.п.
5% ~39% ~18%
15%
Чехия, 13 п.п.
5%
Польша, 13 п.п.
10%
5%
Германия, 10 п.п.
3% 5% Россия, 3 п.п.
Ограниченная возможность консолидации на рынке для 0%
конкурентов: 2012 2013 2014 2015 2016 2017
▪ Лидер опережает игрока #2 более чем в 5 раз
▪ Доля рынка лидера превышает совокупную долю ближайших 7 игроков
▪ Значительное географическое пересечение остальных игроков, снижающее Значительная дистанция между лидером и игроком #2
рациональность потенциальной консолидации (в том числе по причине не только сохраняется, но и увеличивается
антимонопольного регулирования)
Источник: Boston Consulting Group, Национальный статистический комитет, данные Компании
1. Выручка с розничного бизнеса. Про-форма с учетом покупки сетью Гиппо сети Белмаркет. Выручка Белмаркета оценочно перейдет к Гиппо и Евроторгу в соотношении 80%/20%, так как собственники бывших 8
магазинов Белмаркета сменили арендатора на Евроторг. 2. C учетом покупки сети Белмаркет в марте 2018 года
181. Краткий обзор Евроторга
2. Обзор экономики Беларуси
Обзор рынка продовольственного
3.
ритейла Беларуси
Факторы кредитной привлекательности
4.
Евроторга
5. Обзор финансовых результатовФакторы кредитной привлекательности Компании
1 Крупнейший и самый быстрорастущий продовольственный ритейлер…
… с хорошо дифференцированной бизнес-моделью, качественным
2 ценностным предложением и квазимонопольным положением на
рынке…
… с четко сформулированной стратегией роста на основе
3 портфеля активов, в которые вложены значительные
инвестиции…
2
… управляемый сильной командой менеджмента и акционерами,
4
оказывающими поддержку развитию бизнеса…
… сочетающий в себе выдающиеся операционные и
5 финансовые результаты…
… с консервативной финансовой политикой, устойчивым балансом и безупречной
6 историей обслуживания долга
201 Евроторг – абсолютный лидер рынка …
Евроторг обладает беспрецедентным отрывом от …являясь единственным представителем современных
конкурентов… форматов торговли в более чем половине локаций…
Территориальное покрытие ключевых игроков в Беларуси,
Доля современного формата торговли1 топ-8 игроков, 2017, % количество населенных пунктов на 30 июня 2019 года3
ХХ% Доля общего продовольственного розничного рынка
1
19% 4% ~18% 331
>200 населенных пунктов
#1 больше чем (#2+#3…+#8)
покрыто без конкуренции со стороны
41%
39%
современных форматов
>5x
41 22
2 29 13
8% 8% 5% 5% 5% 5% 3%
2 Игроки «Евроторг» #2 #3 #4 #5
#2 - #8
… и лидером во всех географиях… … и всех форматах
Присутствие Евроторга в населенных пунктах vs игрок #24 Проникновение Евроторга в форматы vs игрок #24
(торговая площадь СФТ в 2017 г.), > в Х раз (продажи по форматам в 2017 г.), > в Х раз
0-10 тыс. чел.5 > в 14,4x «у дома» > в 10,0x
10-50 тыс. чел. > в 5,1x
супермаркет > в 2,3x
>50 тыс. чел.6 > в 3,7x
Областные центры
> в 2,5x гипермаркет > в 2,6x
и Минск5
Источник: Национальный статистический комитет РБ, данные Компании и игроков, Boston Consulting Group.
1. Выручка розничного бизнеса. Про-форма с учетом покупки сетью Гиппо сети Белмаркет. Выручка Белмаркета оценочно перейдет к Гиппо и Евроторгу в соотношении 80%/20%, т.к. собственники бывших 8 магазинов Белмаркета сменили арендатора на Евроторг.
2. Проформа с учетом покупки Белмаркет в марте 2018 года. 3. Топ игроков определен на основании розничных продаж за 6 месяцев 2019 года с учетом сделок по слиянию компаний на рынке. Выручка сети «Гиппо» включает выручку приобретенной сети «Белмаркет», 21
выручка сети «Санта» включает выручку приобретенной сети «Рублевский». 4. Игрок №2 определен по каждому критерию. 5. Пригород Минска Боровая и Щомыслица включены в категорию «Областные центры и Минск». 6. Исключая областные центры и Минск.2 …управляющий мультиформатной сетью…
Евроторг управляет мультиформатной сетью: от продуктовых магазинов «у дома» до гипермаркетов и магазинов дрогери
Сельские магазины Городские магазины
Супермаркеты Гипермаркеты Дрогери ИТОГО
«у дома» «у дома»
1 017
Кол-во 570
магазинов1 172 96 141
38
Средняя торговая
62 222 882 2 969 155 354
площадь1, кв. м
Число SKU (среднее) ~800 ~3 500 ~9 500 ~20 000 ~4 300
5% 12% 44% 64% 0% 35%
Торговая площадь в
собственности1, %
Доля в совокупном 2% 45% 23% 28% 1%
объеме оффлайн
продаж2, %
Фото форматов
магазина
Локация Сельские населенные Объекты в городах в Густонаселенные Вблизи транспортных Вблизи действующих
пункты с населением шаговой доступности районы в черте города развязок в городах с продуктовых магазинов
менее 2 тыс. человек для целевых населением более 50
покупателей тыс. человек
Источник: данные Компании.
1. На 18.09.2019.
2. В 1П 2019, исключая e-commerce выручку.
22Постоянство основы ритейл-концепции и фокус на повышении ее
2 ценности для потребителя позволили Компании добиться выдающегося
уровня лояльности
Сбалансированный
Лучшая цена ассортимент
Базовая корзина дешевле на Сфокусированный: ТОП-1 000
17-21%1 SKU формирует 56% продаж3
Закупочная сила ОСНОВА Свежий: ~40% - доля Евроторга Имидж розничных сетей
в продажах фруктов в стране3
Сильные СТМ2 по
доступным ценам
Локальный: 75% - доля ✓
Прямой импорт локальных товаров в продажах3
✓ ✓
Цена
Покупательский
Лояльность
опыт
Ассортимент ✓
✓
✓
Коалиционная программа
Покупательский опыт лояльности 6
Евроторг (#1) #2 (#2)
Уникальный охват маркет-вых 2,6 млн карт
кампаний: >20 млн участников4 лояльности5 #3 (#3) #4 (#4)
(>20% населения) РОСТ
ЦЕННОСТИ #5 (#5)
34% выручки от участников 74% покупок по
маркетинговых компаний картам
лояльности7
Источник: данные Компании, результаты опросов Boston Consulting Group, апрель 2018 г.
1. Разница в индексе цен согласно анализу Boston Consulting Group цен 20 различных случайных базовых продуктов на апрель 2018 г. в магазинах Евроторга, «Короны», «Алми», «Виталюра», «Рублевского» и
«Гиппо». 2. СТМ – собственные торговые марки. 3. 2017 году. 4. С момента запуска игры в феврале 2016 года. 5. Активных карт на декабрь 2018 г. 6. Гиппо приобрел Белмаркет в марте 2018 года. Указаны данные по 23
Гиппо, так как Гиппо превосходит Белмаркет по этим показателям. 7. По итогам декабря 2018.2 Высокая сила бренда и уникальная лояльность клиентов
Евроторг демонстрирует уникальный отрыв от ближайших … в отличие от российского рынка, на котором нет
конкурентов по силе бренда … выраженного лидера в глазах покупателей
Индекс капитала марки (SEI) в крупнейших городах Беларуси1,2 Индекс капитала марки (SEI) в крупнейших городах России1,3
>1,9x >1,1x
Минск 2,9 Москва 2,3 2,1
1,5 1,4 1,4 1,1 1,5 1,2 0,9
>2,5x
5,0
>1,3x
Санкт- 2,6
Гродно 2,0 1,6 Петербург 2,0
1,5 1,5
0,7 1,2
0,2
>3,3x
5,6
Нижний >1,1x
Гомель
1,7 Новгород 1,9 1,7
1,2 1,0 1,5 1,5 1,5
0,4
Источник: Nielsen
1. Nielsen Store Equity Index определяет силу бренда, лояльность покупателей и узнаваемость. Индекс рассчитывается, исходя из желания рекомендовать, переплачивать за товар и добираться до магазина 2.
Данные за 2018 год (Евроопт с учетом Бруснички). 3. Данные за 2016 год
243
За 25 лет Компания инвестировала в свой фундамент более $1 млрд
для завоевания позиции абсолютного лидера
25 ЛЕТ / ОПЫТНАЯ КОМАНДА МЕНЕДЖМЕНТА / > $1 МЛРД ИНВЕСТИЦИЙ
✓ Магазины в собственности в
✓ Лучшая логистическая
✓ IT платформа собственной
лучших локациях инфраструктура разработки
«Market» - собственная
1 017 4 РЦ2 3 склада разработка с 2005 года:
магазинов от малого формата «у ERP, Планограммы,
дома» до гипермаркетов1 Автозаказ, WMS,
112,1 тыс. кв. м программа лояльности
35% / 42% совокупная площадь3
торговых / общих площадей в Преимущества ERP собственной
собственности1 73% площадей разработки
в собственности
100% Соответствует выбранной
240 автомобилей 1
покрытие регионов Беларуси операционной модели и учитывает
собственный автопарк планы на будущее
345
населенных пунктов присутствия1 50%+ поставок обеспечивается 2 Легко масштабируется
собственным автопарком
3 Быстро дорабатывается
~75%
4 Экономически эффективнее, чем
коэффициент централизации
использование ERP от глобальных
вендоров
✓ ✓ ✓
25-летняя репутация розничной Крупнейшая программа Самая высокая
сети с самыми низкими ценами лояльности в стране лояльность покупателей
Источник: данные Компании.
1. По состоянию на 18 сентября 2019 года. 2. РЦ в индустриальном парке «Великий Камень» специализируется на непродовольственных товарах, включая товары дрогери магазинов «Магия».
3. Включает площадь РЦ 96.3 тыс. кв.м и площадь складов 15.7 тыс. кв.м.
253
Значительный потенциал роста и стратегия, фокусирующаяся на
устойчивом создании долгосрочной стоимости для акционеров
Рост выручки Рост валовой Контроль SG&A
рентабельности
▪ Открытие новых ▪ Рост закупочной силы ▪ Инициативы по
магазинов малого (обусловленный ростом оптимизации ключевых
формата в населенных масштаба и синергией с статей затрат
пунктах с низким новыми направлениями ▪ Экономия на масштабе
проникновением бизнеса)
современных форматов ▪ Рост доли
высокомаржинальных
категорий в продажах
ROIC
Capex-light Снижение долговой
стратегия нагрузки
▪ Открытие магазинов
на арендованных
площадях
Источник: данные Компании.
263
Значительный рост ROIC и существенное снижение долговой
нагрузки благодаря грамотно выстроенной стратегии роста
Выручка EBITDAR2 и EBITDAR маржа
14,9% 21,3%
CAGR (2015-2018) CAGR (2015-2018)
11,7% 11,2%
9,5% 9,4%
3,93 4,53 507
3,64 462
2,99 284 344
ROIC 22% 24%
2015
Выручка, млрд BYN
2016 2017 2018 2015
EBITDAR, млн BYN
2016 2017
EBITDAR маржа, %
2018
13% 13%
Капитальные затраты3 Чистый долг4 и Чистый долг / EBITDA
2015 2016 2017 2018 5,6х 4,7х 3,2х 2,75х
13,5%
ROIC1 Компании и российских 668 618 604
ритейлеров, 2018 6,2% 497
2,1% 1,2% 2,0%
24%
17% 2014 2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018
14% 14%
Чистый долг, на конец года, млн USD хх Чистый долг /
7% Капитальные затраты, % от выручки EBITDA
X5 Магнит Лента Окей
Источник: консолидированная отчетность Компании по МСФО, отчетность по МСФО российских ритейлеров. Коэффициенты рассчитаны в валюте представления отчетности (BYN).
Примечание: 1. ROIC рассчитан как EBIT / средний инвестированный капитал (включает собственный капитал и долговые обязательства за вычетом денежных средств и их эквивалентов). 2. EBITDAR = EBITDA +
арендные расходы. EBITDA - это чистая прибыль от продолжающейся деятельности, скорректированная на налог на прибыль, финансовые расходы и амортизацию основных средств и нематериальных активов. 3. 27
Включает расходы на приобретение ОС и НМА. 4. Чистый долг рассчитывается как сумма краткосрочных и долгосрочных кредитов (включая обяз-ва по фин. аренде) за минусом ден. средств и их эквивалентов.4 Эффективная и сбалансированная система корпоративного управления
Опытный Совет директоров Прозрачная корпоративная структура
Конечные бенефициары Группы
49,75% 48,75% 1,0% 0,5%
Владимир Василько Сергей Литвин Александр Литвин Андрей Зубков Владимир Василько Александр Литвин
Председатель Акционер-основатель Миноритарный Генеральный директор, Сергей Литвин Андрей Зубков
Совета директоров, акционер миноритарный акционер
акционер-основатель
Юридическая структура Группы1
Eurotorg Holding Plc., Кипр
Алеся Сапунова Андрей Матявин Анатолий Фрипту
ООО «Евроторг» (продовольственный ритейл)
Финансовый Директор по стратегии Исполнительный 93,5% от розничных продаж
директор и инвестициям директор, Eurotorg
Holding Plc
ЗАО «Интернет-магазин Евроопт» (e-commerce)
Независимый директор
4,3% от розничных продаж
▪ Контроль в рамках Комитета по
аудиту
▪ Прозрачный контроль сделок с ООО «ГиперМолл» (e-commerce)
заинтересованностью 1,2% от розничных продаж
Пётр Новьялис
Председатель ООО «Розничный стандарт» (дрогери ритейл)
Комитета по аудиту 1,4% от розничных продаж
Источник: данные Компании
1. В 1 квартале 2019 года 281. Краткий обзор Евроторга
2. Обзор экономики Беларуси
Обзор рынка продовольственного
3.
ритейла Беларуси
Факторы кредитной привлекательности
4.
Евроторга
5. Обзор финансовых результатовКраткий обзор финансовых результатов
Ключевые финансовые показатели Комментарии
1
Показатель 2015 2016 2017 2018
▪ Рост выручки преимущественно за счет:
1
Выручка млн BYN 2 987 3 639 3 933 4 534 Выручка − открытия новых магазинов
Рост выручки % 24,0% 21,8% 8,1% 15,3% − роста среднего чека
Рост LFL % 0,0% 1,9% 1,1% 2,8%
2 2
Валовая прибыль млн BYN 687 849 1 023 1 188
▪ Рост валовой рентабельности в 2017-2018 гг. за
Рентабельность % 23,0% 23,3% 26,0% 26,2%
счет:
EBITDAR1 млн BYN 284 344 462 507 − улучшения закупочных условий с поставщиками
Рентабельность % 9,5% 9,4% 11,7% 11,2% − увеличения доли продаж высокомаржинальных
товаров
EBITDA2 млн BYN 221 257 372 391
Рента- ▪ Некоторое снижение EBITDA маржи в 2018 году на
Рентабельность % 7,4% 7,1% 9,5% 8,6%
бельность фоне активной экспансии сети и развития новых
Скорр. EBITDA3 млн BYN 221 257 372 398 направлений (e-commerce, дрогери), что оказывает
Рентабельность % 7,4% 7,1% 9,5% 8,8% давление на SG&A
Чистая прибыль млн BYN (335) (43) 103 66 ▪ Маржа чистой прибыли, скорр. на изменение
Рентабельность % (11,2%) (1,2%) 2,6% 1,5% обменного курса, оставалась на стабильном уровне
Чистая прибыль, скорр. на в 2017-2018 гг.
изменение обменного курса млн BYN 129 30 113 137 3
Рентабельность % 4,3% 0,8% 2,9% 3,0%
3 Генериро- ▪ Компания придерживается стратегии работы с
Чистый оборотный капитал4 вание отрицательным рабочим капиталом
в % от выручки % (4,2%) (6,7%) (3,4%) (5,2%)
свободных ▪ Некапиталоемкий подход к открытию новых
Кап.вложения5 млн BYN 186 76 48 92 денежных магазинов преимущественно на арендованных
потоков площадях
% от выручки % 6,2% 2,1% 1,2% 2,0%
Чистый ден.поток, скорр.6 млн BYN 229 328 208 351
4
4 Чистый долг7 млн BYN 1 240 1 211 1 192 1 074 ▪ Снижение долговой нагрузки за счет:
Чистый долг / EBITDA x 5,6x 4,7x 3,2x 2,75x Долговая − устойчивого свободного денежного потока,
нагрузка используемого для погашения долга
Процентные расходы8 млн BYN 104 136 136 131
− органического роста EBITDA
% от EBITDA % 47,1% 53,0% 36,5% 33,6%
Источник: консолидированная финансовая отчетность Компании по МСФО за 2016-2018 гг.
1. EBITDAR = EBITDA + арендные расходы. 2. EBITDA - это чистая прибыль от продолжающейся деятельности, скорректированная на налог на прибыль, финансовые расходы и амортизацию основных средств и нематериальных активов.
3. Показатель скорректирован на величину разовых расходов по подготовке к IPO в размере 7 152 тыс. BYN в 2018 году. 4. Чистый оборотный капитал включает: запасы, торговые кредиторскую и дебиторскую задолженности
5. Включает расходы на приобретение основных средств и нематериальных активов. 6. Рассчитано как Чистый денежный поток от операционной деятельности минус капитальные вложения плюс доходы от продажи
основных средств и оборудования. Чистый денежный поток от операционной деятельности скорректирован на статью «Приобретение облигаций», которая относится к операционной деятельности банка.
7. Включает краткосрочные и долгосрочные долговые обязательства (включая обязательства по финансовой аренде) за вычетов денежных средств и их эквивалентов. 8. Включают проценты по кредитам и займам и 30
проценты по финансовой арендеВаловая маржа и структура SG&A расходов
Динамика валовой прибыли и маржи Комментарии
млн BYN / %
▪ Высокая устойчивость валовой маржи:
28% 24% 20% 16% − Высокая доля отечественных товаров (75% ассортимента)
ограничивает влияние изменения курсов валют
26,0% 26,2% − Рост доли высокомаржинальных категорий
23,0% 23,3% (СТМ2 – 11,9%, собственное пр-во – 11,7%, непрод. товары – 8,0%)
1 188 − Рост закупочной силы за счет увеличения масштаба Компании
1 023
849
687 ▪ Стабильность SG&A расходов:
− В периоды девальвации рубля рост расходов на аренду
компенсируется снижением доли расходов на персонал
2015 2016 2017 2018
− Рост расходов на маркетинг полностью компенсируется ростом
маркетинговых доходов
Валовая прибыль, млн BYN Валовая маржа, % ХХ% Рост, год к году
Структура SG&A расходов Динамика расходов и доходов от маркетинга
(искл. амортизацию и маркетинг)
% от выручки, если не указано иное % от выручки
1,59 1,99 1,93 2,04 Расходы на маркетинг и рекламу Выручка от маркетинга
1,7% 1,7%
15,7% 15,7% 16,7%
15,5%
2,1% 2,5% 2,5% 2,9%
1,1%
1,8% 2,2% 2,0% 2,0% 1,0% 1,0%
2,1% 2,4% 2,3% 2,6%
0,6%
0,4%
9,8% 8,6% 8,7% 9,2% 0,2%
2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018
Прочее Аренда ХХ Средний курс BYN / USD
Коммунальные услуги Персонал1
Источник: консолидированная финансовая отчетность Компании по МСФО за 2016-2018 гг.
Примечание: 1. Включает заработную плату и социальные отчисления. 2. СТМ – собственные торговые марки
31Оборотный капитал
Компания устойчиво работает с отрицательным рабочим капиталом
Оборотный капитал, млн BYN Дни оборачиваемости
Оборачиваемость дебиторской задолженности
Торговая дебиторская задолженность X,X% Чистый оборотный
капитал в % от выручки Оборачиваемость запасов
Запасы
Оборачиваемость кредиторской задолженности
Торговая кредиторская задолженность
Цикл конверсии денежных средств
Чистый оборотный капитал
(4,2%) (6,7%) (3,4%) (5,2%)
4
48 7
7 7
72
59 69 45
416 34 31 38
238 300
211
(127) (133) (19)
(22)
(243) (237) (34) (27)
(397)
(504)
(550) (63) (63)
(72)
(76)
(701)
2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018
Комментарий
▪ Чистый оборотный капитал как % от выручки увеличился с -3,4% в 2017 году до -5,2% в 2018 году ввиду:
− увеличения закупочной силы по мере роста Компании;
− консолидации новых бизнес направлений с более высокой долей непродовольственных товаров (дрогери, e-commerce).
Источник: консолидированная финансовая отчетность Компании по МСФО за 2016-2018 гг.
Чистый оборотный капитал включает: запасы, торговые кредиторскую и дебиторскую задолженности. Оборачиваемость запасов: запасы * 365 / себестоимость; оборачиваемость кредиторской задолж.: торг. кредит.
задолж. * 365 / себестоимость; оборачиваемость дебиторской задолж.: чист. торг. дебит. задолж. * 365 / выручка; цикл конверсии ден. средств: оборачиваемость запасов + оборачиваемость деб. задолж. – 32
оборачиваемость кред. задолж. Незначительные отклонения в расчете цикла конверсии денежных средств объясняются округлением.Обзор Capex
Динамика капитальных расходов Комментарии
млн BYN
▪ Переход к низкозатратной стратегии роста Компании:
95 140 16 47 362
− открытие магазинов на арендованных площадях: 90% торговой
13,5% 6,2% 2,1% 1,2% 2,0% площади в 2018
− низкий уровень капитальных расходов: ~2% от выручки
326
− фокус на малом формате «магазина у дома»: 138 кв.м средняя
8% торговая площадь открываемых магазинов в 2018
186
− расходы на поддержание и модернизацию магазинов находятся на
8% умеренном уровне
2%
11%
13%
Средние капитальные расходы на магазины
92
5% Средние капитальные
76 9% Средняя общая Средняя торговая
расходы, BYN на кв м
площадь, площадь,
68% 17% 14% торг. площади
кв.м кв.м
8% арендованного магазина
48 22%
28% 17%
11% Магазины «у дома»
24% 25% 50% в сельской 145 60 1 200
27% местности
22% 21% Магазины «у дома»
в городской 560 230 1 300
2014 2015 2016 2017 2018 местности
Открытие магазинов Модернизация
Логистика + транспорт ИТ и НМА Супермаркет 2 000 900 1 000
Административные и прочие
Чистый прирост числа магазинов
Капитальные расходы, % от выручки
Источник: консолидированная финансовая отчетность Компании по МСФО за 2016-2018 гг. 33Устойчивый свободный денежный поток
Стабильный денежный поток за счет высокой операционной рентабельности и ограниченной потребности в капитальных
вложениях
Скорр. EBITDA и рентабельность по скорр. EBITDA Динамика изменения чистого оборотного капитала (ЧОК)
Скорр. EBITDA, млн BYN Рентабельность по скорр. EBITDA, % ЧОК, млн BYN X,X% ЧОК, % от выручки
9,5%
8,8%
(4,2%) (6,7%) (3,4%) (5,2%)
7,4% 7,1%
398
372
257
221 (127) (133)
(243) (237)
2015 2016 2017 2018
2015 2016 2017 2018
Источник: консолидированная финансовая отчетность Компании по МСФО за 2016-2018 гг. Источник: консолидированная финансовая отчетность Компании по МСФО за 2016-2018 гг.
EBITDA - это чистая прибыль от продолжающейся деятельности, скорректированная на налог на прибыль, Чистый оборотный капитал включает: запасы, торговые кредиторскую и дебиторскую задолженности.
финансовые расходы и амортизацию основных средств и нематериальных активов. Показатель скорректирован на
величину разовых расходов по подготовке к IPO в размере 7 152 тыс. BYN в 2018 году.
Капитальные затраты, BYN млн Свободный денежный поток скорректир.
Кап. затраты, млн BYN Кап. затраты, % от Свободный денежный поток скорр., BYN млн % Конверсия денежных средств
%
выручки
Поступления от реализации мат. активов, млн BYN
6,2% 2,1% 1,2% 2,0% 103% 127% 56% 90%
328 351
229 208
186
76 92
48
(15) (4) (18) 2015 2016 2017 2018
(68)
Источник: консолидированная финансовая отчетность Компании по МСФО за 2016-2018 гг.
2015 2016 2017 2018 Свободный денежный поток посчитан как операционный денежный поток (до чистых процентных выплат и после изменений в
ЧОК) за вычетом кап. затрат и плюс поступления от продаж мат. активов. Свободный денежный поток от операционной
Источник: консолидированная финансовая отчетность Компании по МСФО за 2016-2018 гг. деятельности скорректирован на статью «Приобретение облигаций», которая относится к операционной деятельности банка.
Конверсия денежных средств посчитана как свободный денежный поток / EBITDA (по МСФО)
34Устойчивое финансовое положение и сбалансированный долговой портфель
Оптимизированная структура
Комфортный график погашения долга
портфеля
Структура долгового
График погашения долга1 по годам, на 30 июня 2019, млн USD портфеля1, на 30 июня 2019
+ доступные кредитные линии в размере более 122 млн в USD эквиваленте
Средний срок
погашения: По кредиторам
Денежные средства и их 11%
эквиваленты покрывают выплаты 3,8 лет 4% Прочие
по долгу в следующие 1,5 года 8% ЕБРР
237
48% БПС-Сбербанк
Итого
2019-2020: 25 млн USD 29% Беларусбанк
Евробонды
117
85 83
95
23 20 По типу долга
2
1П 2019 2П 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Обеспеченный
Необеспеченный
Рост доли локальной валюты в портфеле по 51% 49%
Фокус на снижение долговой нагрузки
мере снижения стоимости ресурсов
Чистый долг и Чистый долг / EBITDA, на конец периода Доля кредитного портфеля в локальной валюте (BYN)
и ставка рефинансирования, % на конец периода
Чистый долг2, млн USD XX Чистый долг2 / EBITDA Доля BYN в кредитном портфеле, % По валюте
Ставка рефинансирования, % 4%
5%
5,6x 4,7x 3,2x 2,75x
25% EUR
668 18% RUB
618 604 11% 10% 10% 49%
497 41% BYN
37% 41% USD
18%
1% 2%
2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018 1П 2019
Источник: консолидированная отчетность Компании по МСФО за 2016-2018 гг., управленческая отчетность, Национальный Банк Республики Беларусь. Коэффициенты рассчитаны в валюте представления отчетности (BYN).
1. Для портфеля кредитов, займов и облигаций, без учета финансового лизинга. 2. Чистый долг рассчитывается как сумма краткосрочных и долгосрочных кредитов (включая обязательства по финансовой аренде) за
минусом денежных средств и их эквивалентов.
35Благодаря активности на рынке Российской федерации в 3 кв 2019 года
Компания сможет улучшить среднюю срочность долгового портфеля
Объем, млн USD График погашения, млн USD Комментарии
237
✓ Средняя срочность портфеля: 3,8 лет
ДОЛГ ИТОГО1 564 117
85 83
На 30.06.2019 2 23 20
2П ’19 2020 2021 2022 2023 2024 2025
В 3 квартале 2019 года Компания дебютировала на долговом рынке РФ, успешно реализовав 2 сделки:
✓ Выпуск старших необеспеченных рублевых облигаций в объеме 5 млрд RUB (цена закрытия 19.09.2019 - 103,152)
✓ Привлечение старшего необеспеченного синдицированного кредита от пула ведущих российских банков.
Средняя срочность данных инструментов позволит улучшить среднюю срочность кредитного портфеля Компании.
Объем, млрд RUB График погашения, млрд RUB / млн USD3 Комментарии
x млн USD 39,5 39,5
ОБЛИГАЦИИ в RUB ✓ Средняя срочность инструмента: 4,25 лет4
Выпуск 1 млрд RUB 2,5 2,5 ✓ Старший необеспеченный долг
5
✓ Купон – 10,95%
Июль 2019 2П ’19 2020 2021 2022 2023 2024 2025
✓ Средняя срочность инструмента: 3,6 лет4
21 19 14 ✓ Старший необеспеченный долг
СИНДИЦИРОВАННЫЙ
3,5 ✓ 2 транша:
КРЕДИТ 1,6 1,1 0,8
▪ 0,5 млрд RUB: 3-летний транш по ставке 9,6%
Август 2019 2П ’19 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ▪ 3,0 млрд RUB: 5-летний транш по ставке 9,95%
(7,0%+2,95%)5
ОБЛИГАЦИИ в RUB 39,5 39,5 ✓ Средняя срочность инструмента: 4,1 лет4
Допвыпуск 5 2,5 2,5 ✓ Условия выпуска аналогичны 1-му выпуску
облигаций
Сентябрь 2019 (план) 2П ’19 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Источник: данные Компании, Национальный Банк Республики Беларусь, Московская Биржа.
1. Для портфеля кредитов, займов и облигаций, без учета финансового лизинга. 2. По данным Московской Биржи. 3. Пересчет в USD по курсу Национального банка Республики Беларусь на 30 июня 2019 года.
4. В момент совершения сделки. 5. Переменная ставка: ключевая ставке Банка России + 2,95%.
36Контакты
Aндрей Матявин
Директор по стратегии и инвестициям
Евроторг ООО
+375 44 500 65 45
MatyavinA@eurotorg.by
37Вы также можете почитать
