Российский фондовый рынок: 2013 События и факты

Страница создана Демид Дубов
 
ПРОДОЛЖИТЬ ЧТЕНИЕ
Российский фондовый рынок:
           2013

     События и факты
Составители:

Трегуб А. Я. – начальник аналитического управления НАУФОР, ктн, снс;

Грабуча И. Ю. – ведущий специалист аналитического управления НАУФОР;

При участии:

Тимофеев А. В. – председатель Правления НАУФОР;

Зверев К. В. – начальник правового управления НАУФОР;

Тюфтяева Ю. А. – ведущий юрисконсульт правового управления НАУФОР;

Гевондян Г. А. – юрисконсульт правового управления НАУФОР;

Теплова Т. В. – руководитель лаборатории анализа финансовых рынков НИУ ВШЭ,
дэн, профессор;

Зальцман А. А. – аналитик лаборатории анализа финансовых рынков НИУ ВШЭ;

Родионова А. В. – аналитик лаборатории анализа финансовых рынков НИУ ВШЭ.

   Авторские права на подбор и расположение материалов принадлежат НАУФОР.
Данные, использованные для составления данного обзора, были получены из ис-
точников, которые НАУФОР считает заслуживающими доверия. При этом НАУФОР
не несет ответственности за возможные убытки, которые возникнут в результа-
те использования информации, содержащейся в данном обзоре.

Ограничение ответственности

   Настоящий обзор носит строго информационный характер и не является пред-
ложением к совершению операций на рынке ценных бумаг. Оценки, отраженные
в обзоре, основаны исключительно на мнениях составителей. Составители не несут
ответственности за инвестиционные решения третьих лиц, которые могут привести
к прямым или косвенным убыткам, возникшим в результате использования третьи-
ми лицами информации, содержащейся в данном обзоре.
   При подготовке настоящего обзора были использованы источники информации,
которые, по обоснованному мнению составителей, являются надежными и авто-
ритетными. Полученные данные составители считают достоверными, однако они
не могут гарантировать их абсолютную точность. Составители не берут на себя обя-
зательства регулярно обновлять информацию, которая содержится в настоящем
обзоре, или исправлять возможные неточности.
Содержание
Введение������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 4
Очерк экономического положения России������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 5
    Глобальные макроэкономические и геополитические предпосылки и факторы�������������������������������������������������������������� 6
    Динамика мирового товарно-сырьевого рынка ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 7
    Внутренние макроэкономические предпосылки и факторы������������������������������������������������������������������������������������������������������ 8
    Финансы населения��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������13
Основные показатели и тенденции на российском фондовом рынке в 2013 году����������������������������������������������������������15
1. Финансовые инструменты ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������18
1.1. Акции������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������18
       Дивидендная политика российских эмитентов ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������23
1.2. Корпоративные облигации ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������25
1.3. Государственные, субфедеральные и муниципальные облигации, облигации Банка России������������������������������������29
1.4. Еврооблигации ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������29
1.5. Векселя��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������29
1.6. Сделки РЕПО����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������31
1.7. Инвестиционные паи ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������33
1.8. Фьючерсы и опционы на ценные бумаги и фондовые индексы����������������������������������������������������������������������������������������������33
1.9. Фондовые индексы и индикаторы��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������37
1.9.1. Индексы акций������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������38
1.9.2. Индексы облигаций��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������41
1.9.3. Индикаторы ставки РЕПО��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������43
1.9.4. Индекс волатильности��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������44
2. Институциональная структура������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������45
2.1. Эмитенты ценных бумаг. Первичные публичные размещения ������������������������������������������������������������������������������������������������45
2.2. Инвесторы��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������46
2.2.1. Частные инвесторы��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������47
2.2.2. Корпоративные инвесторы����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������49
2.2.3. Паевые инвестиционные фонды������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������49
2.2.4. Негосударственные пенсионные фонды ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������53
2.2.5. Инвестирование средств пенсионных накоплений����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������53
2.2.6. Коммерческие банки ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������54
2.2.7. Нерезиденты���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������55
2.3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������57
2.3.1. Общие данные о профессиональных участниках рынка ценных бумаг ������������������������������������������������������������������������������57
2.3.2. Брокеры, дилеры, доверительные управляющие��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������57
2.3.3. Торгово-расчетная инфраструктура ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������62
       Группа «Московская биржа»��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������62
3. Законодательная база������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������66
3.1. Налогообложение на рынке ценных бумаг����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������66
3.2. Эмиссия ценных бумаг��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������67
3.3. Деятельность профессиональных участников и управляющих компаний��������������������������������������������������������������������������69
3.4. Отчетность��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������71
3.5. Учет прав на ценные бумаги ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������72
3.6. Организованные торги и клиринг ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������73
3.7. Противодействие легализации доходов, полученных преступным путем ������������������������������������������������������������������������74
3.8. Обзор изменений в Гражданский кодекс Российской Федерации������������������������������������������������������������������������������������������75
4. Система регулирования ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������77
4.1. Банк России������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������77
4.1.1. Общие полномочия��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������77
4.1.2. Полномочия по регулированию деятельности некредитных финансовых организаций и эмитентов������������������77
4.2. Министерство финансов Российской Федерации��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������78
4.3. Министерство труда и социальной защиты Российской Федерации������������������������������������������������������������������������������������79
4.4. Иные государственные органы ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������79
4.5. Саморегулируемые организации����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������79
5. Календарь основных событий 2013 г.����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������81
Введение
       Предлагаем вашему вниманию очередной обзор российского рынка ценных бумаг.
       Цель таких обзоров, которые мы начиная с 2007 года выпускаем каждые полгода, – дать обобщенное представ-
    ление о российском фондовом рынке и его ключевых элементах – инструментах, участниках, инфраструктуре, си-
    стеме регулирования и надзора, а также об основных событиях, произошедших на рынке в течение этого периода.
       Обзор подготовлен Национальной ассоциацией участников фондового рынка при поддержке группы
    «Московская биржа».
       Несколько существенных замечаний:
       – во‑первых, в обзоре мы стремимся избежать развернутых комментариев и оценочных суждений, кроме тех,
    которые нужны для понимания приводимых в обзоре данных, их динамики, а также особенностей российского
    рынка ценных бумаг;
       – во‑вторых, в большинстве случаев мы приводим данные на конец 2013 г., однако в ряде случаев, когда такие
    данные на момент составления обзора отсутствовали, мы приводим имеющиеся данные, наиболее близкие к этой
    дате;
       – в‑третьих, мы не ставим своей целью показать длительный период развития российского рынка и приводим
    исторические данные с 2005 г.
       При табличном и графическом представлении информации данные приводятся на конец периода.

      Выражаем благодарность группе «Московская биржа», группе «РЕГИОН», компаниям Standard&Poor’s,
    ЗАО «Интерфакс», CBONDS за представленные материалы и содействие.

4
Очерк экономического
положения России
Конъюнктура мировых рынков капитала в 2013 г. следовала за развитием ситуации по зна-
чимым с 2012 года направлениям: замедленное восстановление развитых стран еврозоны,
решение вопросов фискальной политики в США и ожидания дальнейшего замедления тем-
пов экономического роста ключевых стран с формирующимися рынками, главным образом
Китая. При этом ключевым фактором динамики глобальных рынков стали ожидания от-
носительно скорого сворачивания программы количественного смягчения (QE3) ФРС США
на фоне восстановления американской экономики и рынка труда.
По оценкам МВФ, мировая экономика в 2013 г. увеличилась всего на 3% (на 3,1% в 2012 г.).
Предварительные оценки Всемирного Банка более низкие: оценка мирового экономиче-
ского роста в 2013 г. составляет 2,4% (2,3% в 2012 г.). При этом с 2012 г. международные
финансовые организации несколько раз пересматривали прогнозы темпов роста мирового
ВВП в сторону понижения. Тем не менее на фоне постепенного восстановления экономики
США (1,8% в 2013 г.), а также ожиданий выхода экономики еврозоны из рецессии ВБ про-
гнозирует активизацию роста мирового ВВП в 2014 г. до 3,2%, а МВФ – до 3,7%.
Возможное сокращение выкупа активов в рамках программы количественного смягчения
ФРС США в 2013 г. и последующее сворачивание этой программы стали ключевым факто-
ром снижения интереса международных инвесторов к активам развивающихся рынков
с весны 2013 г.
Геополитические риски в 2013 г. оставались высокими: ситуация вокруг Сирии усложнилась
в связи с возможным военным вмешательством США и других западных стран, продолжа-
ли действовать ограничения на экспортные операции Ирана, прогрессировали внутренние
конфликты в Ливии и Судане.
Макроэкономические условия в России в 2013 г. формировали неблагоприятную динамику
в связи с постепенным ослаблением инвестиционной и производственной активности, со-
кращением внешнего спроса и постепенно замедляющейся активности потребительского
сектора, результатом чего стало более чем двукратное замедление темпов реального ВВП
РФ (до 1,3% против 3,4% годом ранее).

                                                                                           5
ОЧЕРК ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОЛОЖЕНИЯ РОССИИ

    Глобальные макроэкономические
    и геополитические предпосылки и факторы
       Экономический рост в разви-           достигнута только в конце марта        США в середине июня 2013 г., когда
    вающихся странах, являющийся             2013 г.: правительству Кипра были      глава ФРС Бен Бернанке выразил го-
    драйвером мировой экономики              выставлены условия о проведении        товность к сокращению ежемесячного
    на протяжении последних лет,             реструктуризации ряда крупных          объема выкупа активов по программе
    в 2013 г. продолжил замедление.          банков, что привело к существенным     стимулирования экономики до конца
    Наибольшее влияние на конъюнктуру        убыткам вкладчиков, сокращению         года и полному сворачиванию мер
    мировых рынков оказывали результа-       разросшейся банковской системы         в первой половине 2014 г. в случае
    ты и прогнозы экономической актив-       и оздоровлению финансовой системы      сохранения благоприятных условий
    ности в Китае, где, по оценкам МВФ,      в целом. Последствия сложившейся       для роста экономики США и стабиль-
    темп прироста ВВП, как и в 2012 г.,      на Кипре ситуации наиболее сильно      ном улучшении ситуации на рынке
    сохранился на уровне 7,7% при про-       сказались на российских инвесто-       труда. Это вызвало глобальный спад
    гнозируемом замедлении до 7,5%           рах, имевших существенные вклады       на фондовых площадках и способ-
    в 2014 г. ВВП Индии и Бразилии           в кипрских банках.                     ствовало сокращению международ-
    продемонстрировали умеренное                Развитие ситуации с выкупом ак-     ных инвестиций в рисковые активы
    увеличение в реальном выражении –        тивов ФРС США в рамках третьего        на глобальных рынках капитала.
    на 4,4% и 2,3% соответственно. Россия    этапа программы количественного        В середине сентября было объявлено
    стала единственной страной из груп-      смягчения стало одним из определя-     о сохранении объема выкупаемых
    пы БРИК, где экономическая актив-        ющих факторов динамики мировых         активов. Фактически первое решение
    ность в 2013 г. замедлилась, – до 1,3%   товарных рынков и рынков капитала      ФРС США о сокращении программы
    против 3,4% годом ранее.                 с весны 2013 г. Конъюнктура на внеш-   выкупа активов произошло в декабре:
       В отношении развитых стран,           них рынках стала определяться          программа была сокращена на 10
    в частности ключевых стран евро-         ожиданиями относительно будущего       млрд долл.
    зоны, ожидалось более активное           возможного сокращения ежемесяч-           Ситуация в странах Ближнего
    восстановление после периода бюд-        ного объема выкупа активов в рамках    Востока и Северной Африки в 2013 г.
    жетной консолидации и последствий        программы (85 млрд долл.), которые     оставалась неустойчивой. В отноше-
    суверенного кризиса. При этом,           формировались на основе выходящей      нии Ирана были сохранены экономи-
    по данным EUROSTAT, экономика ев-        макроэкономической статистики США      ческие санкции со стороны западных
    розоны вышла из рецессии во втором       (в случае её существенного улучше-     стран (ЕС и США). Тем не менее при-
    квартале 2013 г. после сокращения        ния вероятность снижения объемов       нятие в конце 2013 г. ограничений
    на 0,6% по итогам 2012 г. (на 0,7%       выкупа активов ФРС повышалась), ре-    по иранской ядерной программе спо-
    по оценкам МВФ), что реализовалось       зультатами заседаний Федерального      собствовало некоторому ослаблению
    в сокращении ВВП на 0,4% по итогам       комитета по операциям на открытом      этих санкций. В Тунисе вновь обо-
    2013 г. и прогнозируемой благо-          рынке ФРС США и заявлениями его        стрилось противостояние оппозиции.
    приятной динамике – росте до 1,0%        членов.                                Обстановка в Ливии в 2013 г. фор-
    в 2014 г.                                   Первая реакция экономических        мировалась под влиянием растущей
       Ухудшение экономической си-           агентов на рассогласованность мне-     нестабильности, отсутствия единого
    туации на Кипре в первые месяцы          ний членов Федерального комитета       правительства, постоянной борьбы
    2013 г., связанное с необходимостью      по операциям на открытом рынке         за власть и стратегические запасы
    рекапитализации банков, пострадав-       ФРС США относительно постепенного      энергоресурсов, что приводило
    ших от масштабного списания грече-       сворачивания стимулирующих мер         ко все новым вспышкам гражданских
    ских суверенных облигаций, вызвало       проявилась в начале марта 2013 г.      волнений, разрухе и падению нефте-
    беспокойство на мировых финансо-         К концу весны экономика США вновь      добычи. Внутренние противоречия
    вых рынках. В связи с угрозой дефол-     стала показывать благоприятную         в Сирии, вылившиеся в гражданскую
    та Кипра Еврокомиссия предложила         динамику. Это усилило беспокойство     войну, были усилены ожиданиями
    обложить единым разовым налогом          рынка по поводу возможного изме-       потенциального вооруженного кон-
    вкладчиков кипрских банков с целью       нения параметров выкупа активов,       фликта с США. Неопределенность
    высвобождения средств, что было          что стимулировало к выходу из акти-    глобальных последствий военного
    крайне негативно воспринято эко-         вов развивающихся стран и сказалось    удара по Сирии вызвала дестаби-
    номическим сообществом и не было         на существенном увеличении суве-       лизацию мировых рынков и резко
    утверждено правительством Кипра.         ренных спредов.                        усилила геополитическую напря-
    Договоренность с Еврокомиссией              Своеобразным переломным мо-         женность.
    на предоставление финансовой по-         ментом в тенденциях на мировых            Среди существенных событий
    мощи в размере 10 млрд евро была         рынках капитала стало заседание ФРС    2013 г. также можно выделить двух-

6
ДИНАМИКА МИРОВОГО ТОВАРНО-СЫРЬЕВОГО РЫНКА

недельное прекращение финан-                  государственного долга и параметров        по госдолгу в середине октября.
сирования правительства США                   бюджета. Это причинило значимый            При этом временный характер и не-
и государственных организаций                 ущерб экономике и вызвало спад             определенность разрешения проблем
с начала октября из‑за несогласо-             на финансовых рынках. Тем не менее         в фискальной политике США усилили
ванности позиций республиканцев               проблема нашла решение в очеред-           напряженность и неприятие к риску
и демократов относительно уровня              ном временном повышении потолка            со стороны экономических агентов.

Динамика мирового товарно-сырьевого рынка
   Тенденции на мировых финансовых            мирового экономического роста и тем-       фтедобычу в этом регионе до 2018 г.
рынках и динамика цен на сырьевые             пов роста еврозоны. Положительное          и, соответственно, поддержку ценам
ресурсы и золото в 2013 г. находились         влияние на рыночные котировки неф-         на нефть на мировом рынке.
под влиянием указанных выше собы-             ти оказывали сокращения и перебои              Динамика цен на рынке золота
тий.                                          с поставками нефти, зафиксированные        впервые с 2000 г. была выраженно по-
   Цены на нефть сорта BRENT коле-            в Нигерии, ОАЭ, Иране, Ливии и Катаре.     нижательной – на 27,3% за год, или 453
бались в диапазоне от 97 до 118 долл.         В частности, в Иране производство          долл. за тройскую унцию – против
за баррель сырой нефти (см. рис. 1).          нефти сокращалось из‑за дополни-           прироста на 3,7% в 2012 г. На протяже-
Спрос на энергоресурсы остался                тельных санкций со стороны США;            нии первого полугодия цены на золото
на уровне предыдущего года, что,              гражданские войны в Ливии привели          на Лондонской бирже стремительно
в том числе, обусловлено замедлен-            к многократному сокращению не-             падали (см. рис. 2), достигнув к на-
ным развитием мировой экономики.              фтедобычи. Возможный военный удар          чалу июля минимального значения
После уверенного роста с начала года          США по Сирии в конце года вызвал           за последние три года (1192 долл.).
до середины февраля на 6,2% на фоне           напряженность на мировых рынках            Основной причиной снижения интере-
позитивной статистики из Китая и США          и оказал дополнительную поддержку          са инвесторов к золоту как защитному
последовало снижение цен. В резуль-           нефтяным котировкам.                       активу, по‑видимому, явились ожида-
тате цена на нефть на мировом рынке              По оценкам Международного энер-         ния сворачивания программы коли-
пробила психологический уровень               гетического агентства, последствия         чественного смягчения, проводимой
в 100 долл./барр. и в середине апреля         «арабской войны» 2012 г. при усилении      ФРС США, а также снижение инфляции
опустилась до годового минимума               политической нестабильности в стра-        в развитых странах. В результате, со-
в 97,4 долл. Это, в том числе, было           нах Африки (Ливии, Сирии, Алжире           гласно отчету Всемирного золотого
обусловлено понижением прогнозов              и др.) будут оказывать влияние на не-      совета (WGC), спрос на золото как

Рис. 1

Динамика фьючерсов на сырую нефть сорта BRENT на Международной нефтяной бирже IPE, долл./барр.
                                                                  2013
130

120

      118

110

100

      97

 90
           январь   февраль   март   апрель       май      июнь          июль   август   сентябрь   октябрь   ноябрь   декабрь

Источник: theice.com.

                                                                                                                                  7
ОЧЕРК ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОЛОЖЕНИЯ РОССИИ

    Рис. 2

    Динамика цен на золото (London Gold Market Fixing), долл./унция
                                                                        2013
    1800
           1694

    1625

    1450

    1275
           1192

    1100
             январь    февраль     март   апрель        май      июнь          июль   август   сентябрь   октябрь   ноябрь   декабрь

    Источник: finance.yahoo.com.

    на объект инвестиционного интереса             росла на 19,1%. Однако уже в начале           Определенную поддержку коти-
    сократился до минимумов 2009 г.                осени вернулась понижательная дина-         ровкам золота оказывал повышенный
       Во второй половине лета произо-             мика цен: по итогам года золото верну-      спрос со стороны Китая и Индии на фи-
    шло небольшое подорожание, к концу             лось к годовым минимумам на уровне          зическое золото, без этого их падение
    августа цена за тройскую унцию воз-            1200 долл.                                  оказалось бы более существенным.

    Внутренние макроэкономические предпосылки
    и факторы
       Темп прироста валового внутрен-             и предоставление услуг. При этом свой       нечное потребление в реальном вы-
    него продукта РФ в реальном выраже-            вклад в прирост добавленной стои-           ражении за 2013 г. замедлился до 3,4%
    нии по итогам 2013 г. продемонстриро-          мости в основных ценах увеличили            (6,9% за 2012 г.). Также замедление
    вал резкое замедление относительно             обрабатывающие производства, про-           экономического роста вызвало сокра-
    роста на 3,4% годом ранее и, по пред-          изводство и распределение электро-          щение объема накопления материаль-
    варительной оценке, составил 1,3%,             энергии, газа и воды, оптовая и роз-        ных оборотных средств, что привело
    что оказалось ниже ожидаемого уров-            ничная торговля и сельское хозяйство,       к снижению ВВП на 0,8 п.п. Снижение
    ня в 1,4%. По сравнению с результата-          охота и лесное хозяйство, тогда             объема инвестиций в основной ка-
    ми других стран с формирующимися               как наиболее существенно сократился         питал вызвало сокращение объема
    рынками рост российской экономики              вклад таких видов экономической дея-        реального ВВП на 0,1 п.п. (против
    оказался одним из самых низких.                тельности, как строительство, добыча        увеличения на 1,4 п.п. годом ранее).
       Индекс-дефлятор ВВП в 2013 г. от-           полезных ископаемых и финансовая            Сокращение материальной оборотной
    носительно цен 2012 г. составил 106,5%         деятельность.                               базы было обусловлено ожиданиями
    (против 108% годом ранее).                        Структура использования ВВП              сокращения спроса на протяжении
       Наиболее высокую долю в форми-              (см. рис. 3) свидетельствует о том,         всего года.
    ровании добавленной стоимости                  что единственным драйвером эконо-              По итогам 2013 г. прирост инве-
    в 2013 г. (более 10%) заняли добыча            мического роста, сформировавшим             стиций впервые за посткризисный
    полезных ископаемых, обрабаты-                 2,4 п.п. прироста реального ВВП             период вышел в отрицательную зо-
    вающие производства, оптовая                   (4,8 п.п. по итогам 2012 г.), осталось      ну – инвестиции в основной капитал
    и розничная торговля и операции                конечное потребление, при этом при-         за год сократились на 0,3% (при росте
    с недвижимым имуществом, аренда                рост самого объема расходов на ко-          на 6,6% за 2012 г.). В целом, по данным

8
ВНУТРЕННИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ И ФАКТОРЫ

Минэкономразвития РФ, сокращение               всего 0,1% при росте на 4,1% по итогам             вано снижение объема производства
инвестиций в основной капитал объяс-           предыдущего года. Добыча полезных                  на 4,8%. Сложившаяся динамика об-
няется сокращением инвестиционных              ископаемых за год увеличилась не-                  условлена преимущественно погод-
программ естественных монополий                значительно (на 1,2% против 1,1%                   ными условиями и сдвигом периода
и государственных компаний, а также            по итогам 2012 г.), сектор производства            сбора урожая на более поздний.
ожиданием снижения прибыльности                и распределения электроэнергии, газа                  Как следует из структуры реального
компаний.                                      и воды продемонстрировал сокраще-                  ВВП, в 2013 г. потребительский спрос
   Темпы прироста промышленности               ние производства на 1,8% против при-               продолжал формирование условий
продолжили резко сокращаться отно-             роста на 1,2% годом ранее, что явилось             для экономического роста российской
сительно соответствующих периодов              следствием преимущественно теплой                  экономики. Эти условия поддержи-
предыдущего года: по итогам 2013 г.            погоды на территории РФ в осенне-                  вались сохранение также высокими
индекс промышленного производ-                 зимний период 2013 г.                              годовыми темпами роста потребитель-
ства снизился до уровня всего в 0,3%              На фоне общего спада промышлен-                 ского кредитования, ростом реальных
против прироста на 2,6% годом ранее.           ного производства позитивно вы-                    располагаемых доходов и реальных
Сложившаяся динамика производства              глядит динамика объема продукции                   зарплат на протяжении большей части
явилась следствием, главным образом,           в сельском хозяйстве (см. рис. 4),                 года. Прирост оборота розничной
беспрецедентного сокращения обраба-            который за 2013 г. вырос на 6,2%, тогда            торговли в 2013 г. стабилизировал-
тывающего сектора, который прибавил            как по итогам 2012 г. было зафиксиро-              ся на невысоких уровнях, составив

Рис. 3

Структура реального прироста ВВП, %
16                                                                                                                                   10

 8                                                                                                                                    5

 0                                                                                                                                    0

                                                                                                                                      -5
-8

                                                                                                                                     -10
-16
         2005          2006           2007          2008           2009             2010           2011            2012     2013П

  Конечное потребление    Накопление основного капитала    Накопление материальных оборотных средств       Чистый экспорт
    Темп прироста реального ВВП
Источник: ФСГС.

Рис. 4

Основные макроэкономические показатели, % год к году
27

18

 9

 0

 -9

-18
           2007               2008               2009                  2010                2011                 2012         2013П

  Индекс промышленного производства    Инвестиции в основной капитал      Оборот розничной торговли       ВВП
Источник: ФСГС.

                                                                                                                                           9
ОЧЕРК ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОЛОЖЕНИЯ РОССИИ

     по итогам года 3,9% (против прироста                      ничные услуги» «алкогольные напитки                    об изменении системы процентных
     на 6,3% в 2012 г.).                                       и табачные изделия», «электроэнергия,                  инструментов в целях повышения
        Предварительные данные об ос-                          газ и другие виды топлива», «среднее                   управляемости краткосрочных ставок
     новных характеристиках исполнения                         профессиональное образование».                         денежного рынка. Повышение гибко-
     федерального бюджета в 2013 г.,                              Темп прироста денежной массы                        сти валютного курса также укрепило
     опубликованные Минфином РФ, сви-                          в национальном определении после                       эффективность процентного канала
     детельствуют о формировании дефи-                         некоторого роста до сентября 2013 г.                   денежно-кредитной политики.
     цита в размере 0,5% к объему ВВП,                         начал вновь снижаться, на конец года                      Конъюнктура российского де-
     или 310,5 млрд руб. (против 401,8 млрд                    составил 14,6% в годовом выражении                     нежного рынка формировалась
     руб. годом ранее). Доходы при этом со-                    (11,9% годом ранее).                                   под воздействием автономных фак-
     ставили 13,02 трлн руб. (100,9% годо-                        Решения в области реализации                        торов формирования ликвидности
     вого плана), расходы – 13,33 трлн руб.                    денежно-кредитной политики                             банковского сектора в условиях струк-
     (99,6% годового плана), что оказалось                     принимались Банком России на ос-                       турного дефицита ликвидности. Спрос
     очень близко к размеру утвержденных                       нове оценки инфляционных рисков                        на свободные банковские резервы
     бюджетных ассигнований.                                   и перспектив экономического роста.                     (остатки средств на корреспондентских
        В декабре 2013 г. годовой темп                         При этом наблюдаемые в течение года                    счетах банков в Банке России и остатки
     прироста индекса потребительских                          внутренние и внешние макроэконо-                       средств банков на депозитных счетах
     цен составил 6,5% против 6,6% годом                       мические условия, по мнению Банка                      в Банке России) увеличился: средний
     ранее, вновь превысив целевой ори-                        России, не способствовали существен-                   уровень свободной ликвидности вы-
     ентир Банка России на уровне 5–6%.                        ному ослаблению инфляционного                          рос на 118 млрд руб. и достиг 994 млрд
     При этом инфляция находилась вы-                          давления на фоне замедляющейся                         руб. При этом средний уровень задол-
     ше уровня в 6% на протяжении всего                        экономической активности, вслед-                       женности по депозитам кредитных ор-
     года (см. рис. 5), что, главным образом,                  ствие чего процентные ставки по ос-                    ганизаций в Банке России постепенно
     определялось существенным ростом                          новным инструментам рефинансиро-                       сокращался – до уровня 111 млрд руб.
     цен на продовольственные товары,                          вания Банка России в течение года                      против 133 млрд руб. годом ранее.
     и коммунальные услуги. Прирост цен                        не изменялись. В первой половине                          Определяющее воздействие на си-
     на непродовольственные товары в те-                       года был принят ряд решений, наце-                     туацию с банковской ликвидностью
     чение года замедлялся, составив 4,5%                      ленных на повышение действенности                      на протяжении года стало оказывать
     против 5,2% на конец 2012 г.                              процентного канала трансмиссион-                       проведение валютных интервенций
        При этом базовая инфляция (инфля-                      ного механизма денежно-кредитной                       Банком России, направленное на сгла-
     ция за вычетом товаров, подвержен-                        политики: в апреле, мае и июне были                    живание повышенной волатильности
     ных влиянию административных фак-                         снижены процентные ставки по от-                       курса рубля в рамках действующего
     торов, и факторов, носящих сезонный                       дельным операциям предоставле-                         механизма курсовой политики.
     характер) в течение года практически                      ния и абсорбирования ликвидности                          Совокупно за год за счет действия
     стабилизировалась и составила в дека-                     на длительные сроки.                                   автономных факторов объем бан-
     бре 5,6% против 5,7% по итогам 2012 г.                       В сентябре Банк России в рамках                     ковской ликвидности сократился
     Наибольший прирост цен в 2013 г. про-                     перехода к режиму инфляционного                        на 1,7 трлн руб. против 1,3 трлн руб.
     изошел в таких сегментах, как «гости-                     таргетирования принял ряд решений                      по итогам 2012 г.

     Рис. 5

     Показатели инфляции, в % год к году
                            2010                                    2011                                    2012                                    2013
     16

     12

     8

     4

     0
           I   II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I   II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I   II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I   II III IV V VI VII VIII IX X XI XII

          Базовая инфляция      Индекс потребительских цен     Индекс цен на продовольственные товары
            Индекс цен на непродовольственные товары      Индекс цен на услуги
     Источник: ФСГС.

10
ВНУТРЕННИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ И ФАКТОРЫ

   Действие указанных факторов                    2,02 трлн руб. годом ранее), при этом        ровок межбанковского внутреннего
привело к увеличению спроса кре-                  объем задолженности кредитных ор-            валютного рынка, на протяжении
дитных организаций на рефинанси-                  ганизаций по размещенным средствам           года повышался (см. рис. 7) под вли-
рование Банка России, в результате                достигал более 1 трлн руб. в октябре.        янием уменьшения спроса между-
чего объем задолженности перед                       В 2013 г. впервые с 2008 г. произо-       народных инвесторов на активы
Банком России1 за 2013 г. увеличился              шло сокращение объема междуна-               развивающихся экономик, а также
на 1,8 трлн руб., до уровня 4,5 трлн              родных резервов РФ: по итогам года           ожиданий замедления экономическо-
руб. Основной объем операций Банка                величина резервов снизилась на 5,1%,         го роста РФ. К началу сентября курс
России по предоставлению ликвидно-                до уровня в 509,6 млрд долл. по срав-        рубля достиг максимального за 2013 г.
сти по‑прежнему приходился на опе-                нению с 537,1 млрд долл., сформиро-          уровня в 33,47 руб./долл., обесценив-
рации РЕПО на аукционной основе,                  вавшихся по итогам 2012 г (см. рис. 6).      шись на 10,2% к началу года. За год
задолженность по которым по итогам                   В течение всего года объем между-         курс рубля к доллару США ослабел
года составила 2,9 трлн руб., увеличив-           народных резервов существенно                на 2,7% относительно предыдущего
шись на 1,1 трлн руб. по сравнению                менялся на фоне общего понижатель-           года в среднегодовых показателях и
с началом года. Доля операций РЕПО                ного тренда, наиболее яркого в пер-          на 7,8% – в показателях на конец года.
в структуре задолженности банков-                 вой половине года. Один из наиболее             Стоимость бивалютной корзи-
ского сектора перед Банком России                 низких уровней резервов в размере            ны по итогам года достигла уровня
в среднем за год составила около 80%.             505 млрд долл. был зафиксирован              в 38,24 руб., увеличившись на 3,4 руб.,
   Кредиты овернайт, ломбардные кре-              по итогам первой недели июля. Затем          или 9,9%, относительно декабря
диты, кредиты под золото и операции               он прекратил падение и до конца года         2012 г. Диапазон колебаний стоимо-
валютных свопов в совокупности зани-              колебался в объеме 504–511 млрд              сти бивалютной корзины составил
мали незначительную долю от общего                долл. В основном снижение уровня             34,5–38,6 руб. В начале года в целях
объема рефинансирования кредитных                 международных резервов было свя-             ограничения укрепления националь-
организаций. Наиболее востребован-                зано с отрицательной переоценкой             ной валюты Банк России осуществлял
ными оказались операции валютный                  валютных активов в первой половине           покупку иностранной валюты.
своп с Банком России, спрос на ко-                года, обесценением компоненты моне-             Кумулятивно в течение года Банк
торые возрастал в периоды крупных                 тарного золота, а также проведением          России продал на внутреннем ва-
налоговых выплат в течение года.                  валютных интервенций Банком России           лютном рынке иностранной валюты
   Размещение временно свобод-                    во второй половине года для поддерж-         на 0,9 трлн руб. Значительные продажи
ных средств федерального бюджета                  ки курса рубля в рамках действующего         валюты, связанные с поддержанием
на депозиты в кредитных организациях              механизма курсовой политики.                 курса рубля в рамках действующего
осталось существенным: совокупный                    Официальный обменный курс                 механизма курсовой политики, нача-
объем размещенных средств за год                  рубля к доллару США, устанавлива-            лись с апреля и продолжились до кон-
составил более 5,9 трлн руб. (против              емый Банком России на основе коти-           ца года.

Рис. 6

Международные резервы РФ, млрд долл.
                                                                       2013
540
            537

530

520

510

      504

500
         январь    февраль      март     апрель       май       июнь          июль    август   сентябрь   октябрь     ноябрь    декабрь

Источник: Банк России.

1
    Без учета субординированных кредитов, выданных ОАО «Сбербанк России», а также депозитов, размещенных Банком России в ВЭБ.

                                                                                                                                          11
ОЧЕРК ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОЛОЖЕНИЯ РОССИИ

     Рис. 7

     Динамика обменного курса рубля к доллару и стоимости бивалютной корзины, руб.
                                                  2012                                                                        2013
     40
                                                                                                                                                             38,623
                                        37,733

     37

                                            34,0395                                                                                         33,4656
     34
                                                                                             34,538
                          33,303

     31
                         28,9468
                                                                                               29,9251
     28
               I    II      III    IV   V        VI    VII   VIII     IX     X   XI   XII      I      II   III   IV     V   VI   VII    VIII    IX    X     XI   XII

              Официальный курс руб./долл.             Стоимость бивалютной корзины
     Источник: Банк России.

     Рис. 8

     Чистый вывоз/ввоз капитала частным сектором, млрд руб.
      100

       50

          0

      -50

     -100

     -150
                     2007                    2008                     2009                  2010                 2011                2012                 2013

       «Чистые ошибки и пропуски» платежного баланса                  Иностранные активы прочих секторов    Иностранные активы банков          Иностранные пассивы
     прочих секторов  Иностранные пассивы банков                     Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором
     Источник: Банк России.

        Чистый отток капитала из частного                              Кредитные рейтинги обязательств                  прироста кредитования нефинансовых
     сектора, согласно предварительной                              РФ в иностранной и национальной                     организаций (без государственного
     оценке Банка России, увеличился (см.                           валютах в течение года были под-                    сектора), которые остались на преж-
     рис. 8) и составил 62,7 млрд долл.                             тверждены всеми международными                      нем уровне и составили 12,7%.
     при оттоке в 54,6 млрд долл. по итогам                         рейтинговыми агентствами с прогно-                     Таким образом, в структуре кре-
     2012 г. В первом квартале 2013 г. не-                          зом «стабильный».                                   дитования экономики продолжается
     финансовый сектор экономики спо-                                  Годовые темпы прироста креди-                    постепенный рост доли кредитования
     собствовал вывозу из страны капитала                           тования экономики (объемов креди-                   физических лиц, замещая кредитова-
     в меньшем объеме по сравнению                                  тования нефинансовых предприятий                    ние реального сектора. Эта тенденция
     с 2012 г. – 56,7 млрд долл. против                             и физических лиц) демонстрировали                   сохраняется с середины 2011 г., яв-
     73,1 млрд долл.                                                плавное снижение с 19,1% на начало                  ляясь дополнительным аргументом
        Чистый ввоз капитала банковским                             года до уровня в 17,1% по итогам года,              в пользу потребительского спроса
     сектором в 2012 г. сменился оттоком                            что согласуется с замедлением темпов                как наиболее существенного драйвера
     капитала из этого сектора в размере                            экономического роста. Изменения                     экономического роста РФ.
     6 млрд долл. по итогам 2013 г., что глав-                      в темпах роста кредитования в основ-                   В отраслевой структуре кредит-
     ным образом сформировано суще-                                 ном связаны с динамичным снижением                  ного портфеля банков преобладают
     ственным наращиванием иностранных                              прироста потребительского кредитова-                кредиты предприятиям оптовой и роз-
     активов в первом квартале 2013 г.                              ния при достаточно стабильных темпах                ничной торговли и обрабатывающей

12
ФИНАНСЫ НАСЕЛЕНИЯ

промышленности: каждому из указан-              и предоставление услуг, и стабиль-               торская задолженность российских
ных секторов принадлежит около 20%              ную долю – около 8%, приходящуюся                предприятий незначительно выросла
объема выданных кредитов. Также                 на кредитование строительных орга-               относительно уровня предыдущего
банки имеют высокую долю требова-               низаций.                                         года и составила 1476,8 млрд руб.,
ний к предприятиям, осуществляющим                 По предварительным данным,                    или 5,3% от общего объема задолжен-
операции с недвижимостью, аренду                на конец ноября просроченная креди-              ности (на конец ноября 2012 г. – 5,4%).

Финансы населения
   Итоговые статистические данные               постепенно снижающихся, темпах                   претерпела несущественные измене-
по динамике уровня благосостояния               прироста кредитования физических                 ния: доля, используемая на покупку
населения в 2013 г., как и многие               лиц, обусловливают благоприятную                 товаров и оплату услуг, сохранилась
охарактеризованные выше макро-                  динамику потребительского спроса,                на уровне вблизи 74%, склонность
экономические индикаторы, свиде-                формирующего фундамент экономиче-                населения к сбережениям по итогам
тельствуют о его замедлении. Так,               ского роста.                                     года также не изменилась и составила
реальные располагаемые доходы                      Темп прироста реальной начис-                 10% денежных доходов. При этом на-
населения увеличились всего на 3,3%             ленной пенсии по итогам года со-                 селение более активно использовало
при росте на 4,6% годом ранее. Темп             ставил, по предварительным данным,               вклады и вложения в ценные бумаги
прироста реальной заработной пла-               2,8% при росте на 4,9% в 2012 г., чему           (6,5% по сравнению с 6,2% за 2012 г.).
ты сократился наиболее существенно              среди прочих факторов замедления                 Напротив, меньшая доля денежных
среди показателей, характеризующих              способствовал эффект высокой базы                доходов стала вкладываться в ино-
уровень благосостояния населения,               2012 г.                                          странную валюту (4,3% против 4,8%
и составил 5,2% при росте на 8,4%                  Денежные доходы населения                     по итогам 2012 г.).
в 2012 г. Замедление темпов роста               в 2013 г. составили около 44 трлн руб.,             Темп прироста объема денеж-
реальной заработной платы происхо-              увеличившись относительно уровня                 ных накоплений населения прервал
дит с сентября вследствие повышения             предыдущего года на 10,8% (на 10%                тенденцию постепенного снижения
потребительской инфляции и замед-               по итогам 2012 г.). Однако при сохра-            и по итогам года составил 19,1% про-
ления роста номинальной заработной              няющемся росте абсолютного объема                тив роста на 17,2% в 2012 г., достигнув
платы. Тем не менее сохраняющиеся               доходов структура использования                  уровня в 19,2 трлн руб. Структура
темпы прироста реальных доходов                 денежных доходов в годовых пока-                 денежных накоплений населения изме-
населения при высоких, хотя также               зателях, по предварительным данным,              нилась. В 2013 г. остатки на банковских

Рис. 9

Объем денежных накоплений населения, трлн руб.
15

10

 5

0
                    Остатки вкладов                          Остатки наличных денег                          Ценные бумаги

     2010   2011   2012   2013
Примечание: без учета вкладов на валютных счетах и денежной наличности в иностранной валюте у населения.
Источник: ФСГС.

                                                                                                                                           13
ОЧЕРК ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОЛОЖЕНИЯ РОССИИ

     вкладах как основная часть денежных         мации структуры накоплений населе-         Тем не менее сохраняющийся на до-
     накоплений увеличились на 2,3 трлн          ния от держания наличных к осущест-     статочно высоком уровне прирост объ-
     руб. (на 21,3% относительно декабря         влению инвестиционных операций (см.     ема кредитов, выданных физическим
     2012 г.), но в целом темпы прироста         рис. 9).                                лицам, обусловлен достаточно благо-
     незначительно замедлились. В общем             Уровень безработицы по итогам        приятной динамикой роста реальных
     объеме накоплений доля банковских           года составил 5,6%, демонстрируя рост   доходов населения и спроса на креди-
     вкладов, которые остаются самым             относительно уровня 5,2%, сформиро-     ты со стороны физических лиц.
     предпочтительным методом накопле-           вавшегося в мае, и уровня 5,1% на на-      Вследствие сохраняющегося кре-
     ний, увеличилась до 69%.                    чало года.                              дитования населения и в связи с ухуд-
        Вместе с тем отмечается повышение           Задолженность по кредитам,           шением ситуации с обслуживанием
     интереса населения к инвестирова-           предоставленным физическим ли-          выданных ранее кредитов, доля про-
     нию в ценные бумаги: по имеющимся           цам, по итогам года выросла на 28,7%    сроченной задолженности в общем
     оценкам, объем средств, вложенных           (на 39,4% годом ранее), достигнув       объеме задолженности по кредитам
     в ценные бумаги, за 2013 г. увеличился      в абсолютном выражении объема           физическим лицам стала возрастать,
     на 41,3% (на 34,6% в 2012 г. и на 9,6%      в 10 трлн руб. При этом в динамике      достигнув по итогам года уровня
     в 2011 г.) и достиг 2 трлн руб. Таким об-   темпов прироста потребительского        в 4,42% (4,05% по итогам 2012 г.),
     разом, доля инвестированных в цен-          кредитования очевидно сокраще-          или 440,3 млрд руб. в абсолютном
     ные бумаги накоплений населения             ние, сформировавшееся с пиковых         выражении. При этом с октября темп
     с минимального за последние три года        значений июля 2012 г. Во многом оно     прироста просроченной задолженно-
     уровня 7%, зафиксированного в начале        явилось следствием перекредитован-      сти начал превышать темпы прироста
     2012 г., выросла до 10,2% к декабрю         ности населения и мер Банка России      объемов кредитования: наиболее
     2013 г. Сокращение остатков наличных        по сдерживанию темпов наращивания       высокий разрыв между указанными
     денег с 27,5 до 20,5% в течение этого       необеспеченного розничного креди-       показателями зафиксирован по итогам
     периода свидетельствуют о трансфор-         тования.                                декабря (превышение на 12 п.п.).

14
Основные показатели
и тенденции на российском
фондовом рынке в 2013 году
Итоги 2013 года на российском рынке ценных бумаг не оправдали умеренных ожиданий.
Среди его участников преобладали пессимистические настроения, появлялось очень мало
свежих инвестиционных идей. Фондовые индексы по большей части находились в отри-
цательной зоне под существенным влиянием внешних факторов и событий. Инвесторы
выбирали консервативные стратегии, ориентированные на долговые ценные бумаги. Про-
изошедшие реформы в области инфраструктуры и регулирования рынка пока не привели
к его переоценке.
В целом 2013 г. можно охарактеризовать как очередной год упущенных возможностей.
Конъюнктура мировых рынков определялась медленным восстановлением экономики
развитых европейских стран, решением вопросов фискальной политики в США, ожиданием
замедления экономического роста развивающихся стран. Геополитические риски были вы-
соки. Макроэкономические условия, складывающиеся в России, формировали преимуще-
ственно неблагоприятную динамику.

   Рынок акций. Капитализация           щений) сокращается, в сравнении          (по номиналу) по итогам года проде-
внутреннего рынка не изменилась –       с предыдущим годом он снизился           монстрировали рекордный объем –
25,3 трлн руб., или 37,9% ВВП страны.   на 18,6% – до 8,3 трлн руб. По нашим     1,7 трлн руб., что на 38,8% больше,
Структурные диспропорции капитали-      оценкам, около половины суммарного       чем годом ранее. Резко вырос и объем
зации сохранились. Доля десяти наи-     оборота акций российских компаний        внутреннего рынка корпоративных
более капитализированных эмитентов      приходится на зарубежные биржи.          облигаций (на 24,6% за год) и составил
остается на уровне 62%. Нефтегазовая    Концентрация внутреннего биржевого       5,2 трлн руб. по номинальной стоимо-
отрасль по‑прежнему занимает по-        оборота на акциях отдельных эми-         сти – 7,8% ВВП.
ловину капитализации внутреннего        тентов остается высокой: доля десяти        Количество эмитентов «рыночных»
рынка акций.                            наиболее ликвидных эмитентов акций       облигаций (то есть облигаций, находя-
   Количество эмитентов акций, пред-    не опускается ниже 84% оборота.          щихся во вторичном обороте) выросло
ставленных на организованном вну-          Показатель дохода на одну акцию       на 3,2% – до 353 компаний.
треннем рынке, за год практически не    (P/E) по российскому рынку акций            Объем биржевых сделок (по фак-
изменилось – 273 компании.              к концу года составил 6,4; дивидендная   тической стоимости, без сделок РЕПО
   Объем сделок с акциями на вну-       доходность (DY) – 3,6%.                  и размещений) с корпоративными
треннем биржевом рынке (без учета          Рынок корпоративных облига-           облигациями за год составил 6,2 трлн
сделок РЕПО и первичных разме-          ций. Размещения новых выпусков           руб. – на 16,5% больше, чем в 2012 г.

                                                                                                                          15
ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ И ТЕНДЕНЦИИ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ В 2013 ГОДУ

     Доля сделок с биржевыми облигация-       компании, зарегистрированной в ино-       крайне нестабильным, в течение года
     ми осталась на уровне 2012 года – 30%.   странной юрисдикции. Типология            эффективная доходность к погашению
        Концентрация биржевого оборота        опционных контрактов не изменилась.       государственных облигаций усреднен-
     сравнительно небольшая: на долю             Объем торгов срочными контрак-         но составила 6,8% против 7,4% годом
     первых десяти ликвидных эмитентов        тами на ценные бумаги и фондовые          ранее.
     корпоративных облигаций в общем          индексы снизился, в 2013 г. он сокра-        Однодневные индикаторы РЕПО
     объеме биржевых сделок с облигация-      тился на 15,6% и составил 30 трлн руб.    по акциям и облигациям проде-
     ми приходится 42% оборота.               Динамика торгов фьючерсами и оп-          монстрировали сходную динамику:
        Рынок государственных облига-         ционами оказалась разнонаправлен-         стабильное поведение с небольшим
     ций. Объем рынка государственных         ной: объем торгов фьючерсами упал,        повышательным трендом к концу года.
     облигаций в 2012 году продолжил          а опционами, наоборот, вырос. Доля        Среднее значение индикатора по ак-
     рост и по итогам года увеличился         фондовых индексов в объеме торгов         циям составило 6,07% (годом ранее –
     на 12,9% по номиналу, достигнув          срочными контрактами стала абсолют-       5,57%), а по облигациям – 6,12% (годом
     3,7 трлн руб. – 5,6% ВВП. Биржевой       но доминирующей – 89% для фьючер-         ранее – 5,84%).
     оборот продемонстрировал актив-          сов и 95% для опционов.                      Индекс волатильности RTSVX на ка-
     ный рост – объем вторичного рынка           Общий объем открытых позиций           чественном уровне практически пол-
     (по фактической стоимости, без сде-      на биржевом срочном рынке суще-           ностью идентичен международному
     лок РЕПО и размещений) за год вырос      ственно вырос (на 147,4%) и достиг        индексу VIX, усредненный спред соста-
     на 35,1% до 6,0 трлн руб. Сектор госу-   371 млрд руб.                             вил 7,67 п.п., к концу года отмечается
     дарственных облигаций стал самым            Фондовые индексы. В 2013 г.            резкий спад индекса волатильности
     ликвидным сектором внутреннего           Московская биржа существенно пере-        RTSVX.
     долгового рынка по коэффициенту          смотрела политику расчета фондовых           Эмитенты ценных бумаг.
     оборачиваемости.                         индексов, сохранив преемственность        Первичные публичные размещения.
        Рынок субфедеральных и муни-          с существующими индексами.                В 2013 г. количество публичных эми-
     ципальных облигаций. Этот сегмент           Как и в 2012 году, основные фон-       тентов увеличилось на 24 компании –
     рынка давно находится в состоянии        довые индексы акций (Индекс ММВБ          до 541, за счет эмитентов облигаций.
     глубокой стагнации, являясь самым        и Индекс РТС) демонстрируют рост          До этого количество эмитентов снижа-
     неликвидным сектором внутреннего         в начале года, падение до апреля-         лось. Количество эмитентов, ценные
     долгового рынка. Объем выпусков этих     мая, затем изменчивое возвращение         бумаги которых включены в котиро-
     облигаций составляет менее 500 млрд      на уровни начала года. Индекс ММВБ        вальные списки, остается стабильным –
     руб. при объеме биржевых торгов          совершал разносторонние колебания         240–245 компаний.
     (без размещений новых выпусков           с большой амплитудой относительно            Первичные публичные размеще-
     и сделок РЕПО) 460 млрд руб.             уровня 1400, а Индекс РТС – относи-       ния российских эмитентов в течение
        Рынок РЕПО. Этот рынок – самый        тельно уровня 1500, но с долгосрочной     года проводились крайне неактивно.
     быстрорастущий сегмент финансового       тенденцией к снижению. Еще более          По доступным данным, из компаний,
     рынка. Объем биржевых сделок РЕПО        был выражен долгосрочный понижа-          имеющих активы и осуществляющих
     на Московской бирже по итогам го-        тельный тренд для Индекса РТС-2, в        предпринимательскую деятельность
     да составил 204 трлн руб. – на 24,3%     2013 г. он опустился до 1200.             в России, IPO за этот период соверши-
     больше, чем в 2012 г. Среди различных       По итогам года Индекс ММВБ пока-       ли семь компаний, которые в общей
     видов ценных бумаг, используемых         зал доходность 2% годовых, а Индексы      сумме привлекли 3,2 млрд долл. Три
     в сделках РЕПО, постепенно расширя-      РТС и РТС-2 оказались в отрицательной     из них организовали размещения
     ется ниша корпоративных облигаций,       зоне (минус 5,5 и минус 20,8% годовых).   только на внешнем рынке через соз-
     составляющая по итогам года 41%          Результаты отраслевых фондовых ин-        данные в иностранной юрисдикции
     общего объема сделок. В общем объ-       дексов акций разнообразны: глубокое       холдинговые структуры, четыре –
     еме сделок прямое РЕПО с Банком          падение уже три года подряд демон-        на сумму порядка 1,4 млрд долл. – осу-
     России по итогам года достигло 63%.      стрируют отрасли электроэнергетики,       ществили размещение на Московской
        Срочный рынок, базовые акти-          металлургии и горнодобычи. Наиболее       бирже. В их числе – само ОАО
     вы – ценные бумаги и фондовые            доходным, судя по соответствующему        «Московская биржа» и АК «Алроса»,
     индексы. На организованном срочном       отраслевому индексу, является сектор      которая провела размещение в поряд-
     рынке Московской биржи многообра-        потребительских товаров.                  ке приватизации, и два малообъемных
     зие фьючерсных контрактов, базовым          Дюрация индексного портфеля кор-       размещения в секторе Рынка иннова-
     активом которых являются фондовые        поративных облигаций MCX CBI TR ста-      ций и инвестиций.
     инструменты, в последние годы посто-     билизировалась на уровне 895 дней.           Частные инвесторы. В общем
     янно росло. В 2013 г. появилось семь     Доходность к погашению этого индекс-      числе уникальных клиентов
     новых типов контрактов, в том числе      ного портфеля находилась на уровне        на Московской бирже физические
     контракты на акции иностранных эми-      7,93% против 8,73% годом ранее.           лица – резиденты составляют 96,6%.
     тентов, обращающиеся на зарубежных          Поведение индекса государствен-        Темпы роста уникальных клиентов
     биржах, и одной де-факто российской      ных облигаций MCX RGBI TR было            ФБ ММВБ физических лиц – рези-

16
ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ И ТЕНДЕНЦИИ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ В 2013 ГОДУ

дентов резко сократились, за 2013 г.        По итогам года стоимость чистых     юридических лиц, имеющих лицензии
среднегодовое значение количества        активов ПИФ выросла 11,7% и состави-   профессионального участника рынка
таких клиентов составило 838 тыс.        ла 587 млрд руб.                       ценных бумаг в различных сочетаниях,
чел. против 796 тыс. чел. годом ранее       Несмотря на разнообразную дина-     составило 1209.
(рост на 5,3%). При этом число актив-    мику ввода и вывода средств из от-        Московская биржа перешла на мо-
ных клиентов снизилось до 62,9 тыс.      крытых фондов, итоговый результат      дель торгов с частичным предвари-
чел. в среднегодовом расчете против      оказался положительным – объем         тельным обеспечением и исполнени-
77,2 тыс. чел. годом ранее (уменьшение   чистого привлечения составил 21 млрд   ем сделок на второй день с момента
на 18,5%).                               руб., этот результат сформирован       их заключения. Суммарный объем
   В общем объеме сделок, со-            значительным потоком привлечения       сделок со всеми видами негосудар-
вершаемых физическими лицами             в фонды облигаций – 27 млрд руб.       ственных ценных бумаг во всех сек-
на Московской бирже, сделки с акция-        Негосударственные пенсионные        торах фондового рынка Московской
ми занимали 88,9%.                       фонды. К концу 2013 г. инвестицион-    биржи и во всех режимах торгов
   Коллективные инвесторы. Темпы         ные ресурсы НПФ достигли 1920 млрд     по итогам года составил 150,7 трлн
роста количества ПИФ замедлились, и      руб. Пенсионные резервы составляют     руб. – на 32,7% больше, чем годом
к концу года их общее число составило    в этой сумме 43%, однако темпы роста   ранее. Лидерами роста оказались ин-
1596 – на 4,9% больше, чем в 2012 г.     пенсионных накоплений гораздо выше.    вестиционные паи и корпоративные
Незначительно (на 1,4%) выросло          В сравнении с ВВП инвестиционные       облигации. Крайне малый рост пока-
количество открытых фондов, которые      ресурсы НПФ остаются малозначитель-    зали акции – всего 1,6%.
традиционно ориентированы на роз-        ными – немногим менее 3%.                 На долю первых десяти наиболее
ничных инвесторов, количество закры-        Профессиональные участники          активных операторов приходится 62%
тых ПИФ выросло на 7,3%. Фонды этого     рынка ценных бумаг. Темпы сокра-       общего оборота, годом ранее этот по-
типа являются на российском рынке        щения количества профессиональ-        казатель составлял 58%. На срочном
коллективных инвестиций наиболее         ных участников рынка ценных бумаг      рынке концентрация еще выше: на до-
распространенными (68,7% от общего       в 2013 году замедлились и составили    лю первых десяти расчетных фирм
числа ПИФ).                              всего 4%. По итогам года количество    приходится 75% оборота.

                                                                                                                         17
Вы также можете почитать