Эффективное управление страховыми активами, резервами: диверсификация рисков
←
→
Транскрипция содержимого страницы
Если ваш браузер не отображает страницу правильно, пожалуйста, читайте содержимое страницы ниже
Эффективное управление страховыми активами, резервами: диверсификация рисков
Структура активов страховых компаний Украины
• Основной «кризисный» тренд для страховых Инструменты инвестирования страховых компаний
компаний – диверсификация в пользу более
надежных и предсказуемых инструментов.
• В процессе очищения банковской системы,
банк. вклады
страховые компании двигаются в сторону более (грн)
надежных иностранных и государственных банков. 17,9%
• По нашим оценкам, сумма замороженных
средств страховых компаний в 2014-2016 гг
превысила 1.5 млрд грн и продолжает расти.
другое банк. вклады
• Рынок также очищается от мусорных ценных бумаг. 39,1% (вал)
Общий объём акций в активах страховых 5,9%
компаний снизился за год на 23% (4.3 млрд грн).
Депозиты страховых компаний в разрезе банков
31.12.2014 01.10.2015
60 54,6 (%)
акции
50
23,4%
40 32,6 34,7 перестрах.
29,2 6,3%
30 23,9
недвижимость ОВГЗ
17,3 3,5%
20 3,9%
10 4,2 3,4
0
Частные укр. Госуд. Европ. Российск.
Источник:: Нацкомфинуслуг, Капитал, ICU (3 квартал 2015) Источник:: Forinsurer, ICU (3 квартал 2015)
Страница 2Осторожная реабилитация банковской системы
Динамика розн. депозитов (грн) Основной этап очистки банковской системы пройдён – в 2016-17гг
Приват Эксим Ощад
Аваль Альфа Банк сист ожидается банкротство мелких банков, которые не будут соответствовать
35 (%)
30 ужесточившимся требованиям регулятора.
25
Вопрос Приватбанка – остается открытым. Государство недвусмысленно
20
15 заявляет о готовности удержать банк, если акционеры не смогут его
10
докапитализировать.
5
0 Очень высокая гривневая ликвидность. Авансовые выплаты
-5
Июл Авг Сент Окт ноя Дек социальных пособий существенно увеличили количество гривны в банках.
Выплаты ФГВФЛ в 2015 году составили 50 млрд грн, значительная часть
Динамика розн. депозитов (дол) которых вернулась в банковскою систему.
Приват Эксим Ощад
При сохранении тенденции к росту депозитной базы, ожидается снижение
Аваль Альфа Банк сист
25 (%) ставок на 2-3 процентных пункта в 2016 году.
20
15 Валюта продолжает медленно «уплывать» из большинства банков.
10 Исключения – Ощадбанк и банки, которые предлагают именные
5
депозитные сертификаты (легальный обход ограничений на снятие).
0
-5
-10
Июл Авг Сент Окт ноя Дек
Страница 3Депозиты и текущие счета страховых компаний в разрезе банков
Банк млн грн % Банк млн грн %
Ощадбанк 1 511 13.2% ПУМБ 255 2.3%
Укрэксимбанк 944 8.3% Индустриал 246 2.2%
Укргазбанк 878 7.7% Приватбанк 234 2.2%
Укрсоцбанк 638 5.6% Идея 196 2.1%
ОТП 620 5.4% Союз 186 1.7%
Креди
Агриколь 574 5.0% Кредо 181 1.6%
Укрсиббанк 546 4.8% ВТБ 152 1.6%
Альфа банк 515 4.5% Правэкс 146 1.3%
Авант-банк 476 4.2% Сбербанк 138 1.3%
ПроКредит 420 3.7% Михайловский 137 1.2%
Аваль Банк 303 2.7% Пивденный 106 1.2%
ТАС 286 2.5% Проминвестбанк 101 0.9%
Евробанк 259 2.3% Остальные 1 358 11.9%
Источник: Нацкомфинуслуг, на 1.10.2015
Страница 4Насколько достоверными являются рейтинги
Рейтинги отдельных неплатежеспособный банков перед введением временной администрации (ВА)
Рейтинг перед введением
Банк Дата введения ВА Рейтинговое агенство
ВА
Брокбизнесбанк 3 мар 14 uaAA Эксперт-Рейтинг
VAB Банк 28 ноя 14 uaBBB- Эксперт-Рейтинг
Дельта 3 мар 15 uaBB UCRA
Киевская Русь 20 мар 15 uaBBB UCRA
Национальный Кредит 8 июн 15 uaBBB- UCRA
Нац. Инвестиции 17 сен 15 uaBBB+ Стандарт-Рейтинг
Авант 29 янв 16 uaBBB- Рюрик
Премиум 11 фев 16 uaBBB Рюрик
В 2014-2015 годах, большинство банков, которые были признаны неплатежеспособными, имели рейтинг
инвестиционного уровня или же потеряли его непосредственно перед введением временной
администрации.
Ужесточение регулятором требований к рейтингам банков для размещения страховых резервов и
увеличение доли низкорисковых активов (ОВГЗ) направлено на повышение устойчивости и
надежности страхового сектора.
Страница 5Рейтинги отдельных банков
Рейтинг от ААА до А- Рейтинг ВВВ
Приватбанк Кредoбанк Банк Кредит Днепр Фортуна-банк
Укрэксимбанк Универсал Банк Фидобанк Экспресс банк
Ощадбанк Банк Восток Мисто Банк БМ Банк
Проминвестбанк Прокредит Банк Диамантбанк Индустриал Банк
Сбербанк Роcсии Правекс-банк МИБ Аркада
Укрсоцбанк Клиринговый Дом Юнекс Банк
Райфайзен Аваль Банк Инвестиций и
Альфа-банк Сбережений Рейтинг ниже инвестиционного
ВТБ Банк Пиреус Банк и без рейтинга
ПУМБ Taскомбанк
Платинум Банк
Укрсиббанк ВиЭс Банк
ПИН Банк
ОТП Банк Идея Банк БТА Банк
Укргазбанк Марфин Банк Кредит Европа Банк
Креди Агриколь Глобус Акцент-банк
Пивденный Авангард Михайловский
ИНГ Банк Украина Союз Банк Форвард
Крещатик Коммерческий
Мегабанк Индустриальный
банк
Страница 6Процентные ставки по депозитам физ. лиц в надежных
банках
грн дол
25 (%)
22,0
UIRD
20 (грн) 20,3
17,7 18,0 18,3
15 15,0 15,3 15,5
12,5
10
UIRD
(дол) 7,0 6,5
5 5,2 5,0
4,0
3,0
2,0
0,5 0,8
0
Укрсиб Правекс Аваль Креди Эксим ОТП Ощад Укрсоц ПроКредит
Агриколь
Согласно данным веб сайтов банков; UIRD – индекс % ставок по депозитам физ. лиц украинских банков на 1 год
Страница 7Альтернативные депозитам инструменты
инвестирования:
Резервы:
Облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ)
Корпоративные облигации (в основном банковский сектор)
Муниципальные облигации (неликвидные бумаги)
Облигации ГИУ (неликвидные бумаги)
Облигации Международных Финансовых Организаций (ожидаются)
Акции с двойным листингом (ожидаются)
Активы:
Вышеперечисленные инструменты
+
Инвестиционные фонды
Акции (всего 16 эмитентов из 182 прошли соответствие повышенным
требованиям листинга, вступившим в силу 1 января 2016 года)
Страница 8Сравнение доходностей отдельных инструментов
2015 г 2014 г
(%) -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
9,2
Депозит, дол.
7,3
20,5
Депозит, грн.
17,2
26,4
Фонды облигаций
25,8
ОВГЗ
18,7
-4,4
Фонды акций
6,4
Источник: АУБ, НБУ, ICU
Страница 9Структура долговой нагрузки государства (31.12.2015)
По типу долга
Прочее
В общей структуре долга ОВГЗ Евро
4,8% Внутр.
Гарантии
составляют 32.2% облигации 1,4%
26.4%
МФО
Внешние
Из всего объёма ОВГЗ: 21,4%
гарантии
13,8%
- 85.1% облигаций номинированы ОВГЗ
в гривне 32,2%
- 3.3% с индесацией номинала на Источник: Министерство финансов Украины
изменение курса гравна/доллар Структура ОВГЗ в обращении
Index
- 11.6% - валютные ОВГЗ 3,3%
USD
11,6%
UAH
85,1%
Источник: Министерство финансов Украины, ICU
Страница 10Структура владения ОВГЗ (31.12.2015)
Общий объём ОВГЗ в обращении составлял на Общая структура собственников
начало 2016 года около 505 млрд гривен
В портфеле НБУ сосредоточено 77,2% ОВГЗ,
остальные 22,8% в портфелях: НБУ
Нерезиден 77,2%
- Банков 16.1% (около 81,5 млрд. грн) ты
4,4%
- Нерезидентов 4.4% (около 22,5 млрд. грн) Прочие
резиденты
- Других 2.2% (около 11,2 млрд. грн)
2,2%
Среди банков, наибольшая доля владения ОВГЗ
приходится на госбанки, и по нашим оценкам Банки
составляет около 90% 16,1%
Источник: Национальный банк Украины
Около половины портфеля госбанков составляют Структура по банкам
валютные ОВГЗ (на начало 2016 года)
Среднедневной оборот ОВГЗ по данным НБУ Другие
составляет более 1 млрд. гривен банки
10%
Внутренний государственный долг обслуживается и
Госбанки
погашается вовремя с 2000 года без просрочек и
90%
нарушения условий
Реструктуризация рыночной части долга
нецелесообразна. Возможен обмен портфеля НБУ
на новые инструменты
Источник: Оценка ICU
Страница 11Объёмы выплат по погашению ОВГЗ млрд.грн.
18,0 (UAHbn)
16,0
14,0
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
2016, 2017, май 2018, 2019, 2021, 2022, май 2023, 2024, 2026, 2027, май 2028,
февраль август ноябрь февраль август ноябрь февраль август
Источник: Министерство финансов Украины
Страница 12Первичный рынок ОВГЗ
• Минфин возобновил первичные
аукционы ОВГЗ, выстроив кривую Доходности размещений гривневых ОВГЗ
доходности:
20,0 (%)
- по гривневым ОВГЗ от трёх месяцев до
трёх лет; 19,5
- по валютным ОВГЗ – 1,5-2 года
19,0
• С начала года Минфин проводит 18,5
размещения ОВГЗ каждую неделю
18,0
6 9 12 18 24 36
мес.
• Минфин намерен проводить Источник: Министерство финансов Украины, ICU
размещения по уровням выстроенной Доходности размещений валютных ОВГЗ
кривой на постоянной основе
8,0 (%)
7,9
• Валютные ОВГЗ размещались дважды с
начала года. Дальнейшие размещения 7,8
планируются на второй квартал 2016 7,7
года
7,6
• Покупка валютных ОВГЗ на первичном 7,5
12 18 24 36
аукционе возможна только за доллар мес.
Источник: Министерство финансов Украины, ICU
Страница 13Объёмы вторичного рынка. Структура торгов
Структура всех биржевых контрактов, 2014 Структура контрактов с облигациями, 2014
Облигации Акции Другое Гособлигации Корп. облигации
2,5%
5,7%
4,1%
93,4% 94.3%
Структура всех биржевых контрактов, 2015 Структура контрактов с облигациями, 2015
Облигации Акции Депсертификаты НБУ Другое Гособлигации Корп. облигации
3,2% 5,1%
3,0%
2,0%
91,8% 94.9%
Источник: НКЦБФР Украины
Страница 14Вторичный рынок гривневых ОВГЗ
Котировки гривневых облигаций
• На рынке сейчас доступны гривневые
ОВГЗ, со сроками погашения от года до Срок Вид инструмента Дата
Ставка
обращения (ISIN) погашения
трёх лет
14 месяцев UA4000180400 19/04/2017 19.25%
• НДС-ОВГЗ эмиссии 2014 года
1.5 года UA4000192652 19/07/2017 19.50%
• Доходности гривневых ОВГЗ
колеблются на уровнях 18-20,50%
2 года UA4000192637 10/01/2018 19.70%
годовых
• Перечень инструментов пополняется по 3 года UA4000192660 23/01/2019 20.00%
итогам первичных размещений
Минфина
НДС-ОВГЗ все выпуски 2019 20.50%
Страница 15Вторичный рынок валютных ОВГЗ
Котировки валютных облигаций
Срок Вид инструмента Дата Курс,
Ставка
обращения (ISIN) погашения грн
• Доступны валютные ОВГЗ, со
сроками погашения от месяца до
двух лет 1 месяц UA4000160907 23/03/2015 2.00% 28,5
• Доходности валютных ОВГЗ
колеблются на уровнях 2-7%
годовых 3 месяца UA4000166847 25/05/2015 3.00% 28,5
• Первичные размещения
планируются во втором квартале 1.5 года UA4000192611 05/07/2017 7.00% 27,9
2016 года
2 года UA4000192744 31/01/2018 7.00% 27,9
Особенности валютных ОВГЗ:
– Сделки на вторичном рынке осуществляются за гривну
– Все выплаты и погашение Минфин проводит в валюте (доллар США)
– Полученная в результате выплат валюта не подлежит обязательной продаже
Страница 16Перспективы рынка ОВГЗ:
• Минфин планирует продолжать регулярные еженедельные размещения
облигаций, предлагая широкую линейку инструментов;
• Валютные ОВГЗ предполагается разместить в этом году ещё на сумму около 700 млн
долларов, начиная с апреля и до сентября. Наибольшую сумму - 300 млн долларов
планируется привлечь в апреле;
• Повышение доходности не предполагается, поскольку ожиданий нехватки
ликвидности ЕКС у Минфина нет;
• При избыточном спросе, возможно снижении доходностей по депозитным
сертификатам НБУ, в следствии чего, не исключено снижение доходностей по
ОВГЗ;
• В скором времени ожидается согласование с МВФ отмены института первичных
дилеров, что должно упростить покупку ОВГЗ на первичных аукционах.
Страница 17Альтернативный вариант диверсификации –
доверительное управление:
Альтернативный вариант диверсификации – передача Страховые компании ЕС имеют больший
страховых резервов в управление инструментарий для диверсификации страховых
профессиональному управляющему (КУА); резервов;
Активы страховых компаний, под управление КУА в Активы страховых компаний, под управление КУА в ЕС
Украине составляют 30 млн грн на 3 кв 2015 г – составляют 1.30 трлн евро или 13% страховых
всего 0.2% всех страховых резервов резервов
.
Управление резервами в Украине Управление резервами в ЕС
.
.
под собственным
. управлением
87,0%
под под
управлением собственным
КУА управлением
0,2% 99,8%
под управлением
КУА
13,0%
Источник: УАИБ, Фориншурер Источник: European Insurance
Страница 18Передача страховых резервов в управление:
при передаче страховых резервов в управление не происходит перехода прав
собственности от страховой к управляющей компании;
управлением активами страховщика будет заниматься целая команда
профессионалов;
выбор инвестиционной стратегии будет соответствовать основным принципам
диверсификации, безопасности, ликвидности, прибыльности при предельно
допустимым уровнем риска;
возможность оперативно изъять часть средств из управления;
возможность разрабатывать и предлагать страховые продукты с лучшими
тарифами, развивать страховой бизнес, опираясь на инвестиционные
возможности управляющей компании;
получение регулярных отчетов о деятельности КУА по управлению резервами и
соблюдении требований регулятора;
Страница 19Реализованные стратегии по управлению страховыми
резервами
Агрессивная Сбалансированная Консервативная
Ограничение по
стратегиям
Лимит Лимит Лимит
Класс Активов на класс на эмитента на класс на эмитента на класс на эмитента
Акции 40% 9,90% 20% 0%
ОВГЗ 60% 80% 100%
Корпоративные облигации
эмитент существует > 5 лет 60% 50% 80% 50% 100% 50%
эмитент существует < 5 лет 30% 10% 30% 10% 30% 10%
50%/ 0% (на конец отчетного 50%/ 0% (на конец отчетного 50%/ 0% (на конец отчетного
Депозитные счета
периода) периода) периода)
10% (на конец отчетного 10% (на конец отчетного 10% (на конец отчетного
Текущие счета
периода) периода) периода)
2014 2015 2014 2015 2014 2015
Динамика доходности
33,19% 35,48% 33,50% 32,77% 17,63% 21,08%
Страница 20Управление свободными активами: ценные бумаги
инвестиционных фондов
Фонд Облигаций
Преимущества размещения
активов в ценные бумаги СЧА, млн. грн.
инвестиционного фонда: 508
Динамика СЧА, % *
• Доходность, превышающая ставки
2011 (Июль-Декабрь) 13.23%
по депозитам в первоклассных 2012 43.07%
банках 2013 36.8%
2014 31.89%
• Высокая ликвидность 2015 56.92%
• Диверсификация С начала деятельности 384.65%
• Эффект масштаба Динамика доходности фонда, грн. за инвест. сертификат
• Минимизация издержек на 5,000,00
управление активами и процесса 4,500,00
оформления инвестиции 4,000,00
3,500,00
3,000,00
2,500,00
2,000,00
1,500,00
1,000,00
2011 2012 2013 2014 2015
Примечание: * На 31 декабря 2015, динамика за вычетом вознаграждения ICU
Страница 21Контакты
Бизнес-центр Леонардо
19-21 ул. Богдана Хмельницкого, Киев,
01030 Украина
+38 (044) 220-16-21
+38 (044) 220-01-20
e-mail: salestrading@icu.ua; info@icu.ua
web: http://icu.ua/
Лицензии НКЦБФР на профессиональную деятельность на фондовом рынке: Серия АE № 2263019- дилерская деятельность; Серия АE № 2263018 - брокерская деятельность; Серия АГ № 572199 –
хранитель; Серия АE № 2263020- андеррайтинг ценных бумаг; Серия АГ №579781 – управление активами институтов совместного инвестирования; BVI, категория 3 Инвестиционный менеджер
#SIBA/L/12/1032
Страница 22Вы также можете почитать
